公司重大事项 - 恩捷股份筹划发行股份购买中科华联100%股权并募集配套资金 股票自2025年12月1日起停牌 [3] - ST天瑞控股股东筹划控制权变更 可能导致控股股东及实际控制人变更 股票自2025年12月1日起停牌不超过2个交易日 [4] - 嘉戎技术拟发行股份及支付现金购买杭州蓝然100%股份 并向厦门溥玉定增募资不超过10亿元 交易完成后厦门溥玉预计成为控股股东 [5] - 江西铜业向伦敦上市公司SolGold Plc提交非约束性现金要约 拟以每股26便士收购全部股份 目前持有其12.19%股份 要约已被拒绝 [7] - *ST东易法院已受理公司重整 存在因重整失败而被宣告破产并终止上市的风险 [9] - 达梦数据董事兼总经理皮宇已被解除留置措施 [12] 业务进展与项目投产 - 百利天恒全资子公司SystImmune就BL-B01D1项目收到BMS支付的2.5亿美元里程碑付款 此前已收8亿美元首付款 后续仍有资格获得最高可达71亿美元的里程碑付款 [6] - 中国神华控股52%的国能广投北海发电有限公司二期3号机组（100万千瓦）通过168小时试运行并移交商业运营 [8] - 华阳股份参股公司山西华阳碳材科技有限公司年产200吨T1000级高性能碳纤维项目建成投产 产品可应用于航空航天、风电新能源等领域 [10][11] 股东股份减持 - 中微公司股东上海创投（持股14.93%）计划通过大宗交易减持不超过1%股份（626.15万股） [14] - 优利德董事及高管拟合计减持不超过0.0313%股份（3.5万股） [15] - 圣诺生物副总经理及董事等拟合计减持不超过0.024%股份（3.76万股） [16] 重大合同签署 - 奥瑞德拟与X公司签署综合技术服务协议 总金额约6.35亿元 内容包括购买计算资源及相关技术服务 [18]

核心观点 - 新股次新板块在经历短线情绪冰点后出现反弹，沪深新股平均涨幅为3.5%，实现正收益个股占比达91.4% [1][7][14] - 此次反弹被视为情绪过冷后的技术性修正，但报告认为尚不足以驱动自9月以来的休整周期发生根本性变盘，因多项周期指标尚未触及阶段性底部 [1][2][14] - 短期建议保持适度谨慎，但由于休整周期已较长，可阶段性博弈或提前布局性价比较优的局部方向 [1][2][14] 新股市场表现分析 - **上周新股表现**：上周共有2只新股网上申购，均为科创板新股；上周上市新股中，沪深新股首日平均涨幅为74.0%，北证新股首日平均涨幅为183.0% [5][24][27] - **2024年以来上市新股表现**：上周沪深新股平均涨幅为3.5%，正收益占比91.4%；北证新股平均涨幅为-1.2%，正收益占比52.2% [7][29] - **个股表现亮点**：涨幅居前的个股多集中于前期资金关注度高且经过休整的标的，尤其是医药、半导体等有事件催化的主题行业 [7][30] 新股发行与定价动态 - **11月发行市盈率变化**：科创板新股平均发行市盈率为71.4X，较上月51.6X显著上升；创业板新股平均发行市盈率为32.2X，较上月21.7X提升；主板新股平均发行市盈率为24.3X，较上月24.0X略微提升 [15] - **11月首日市盈率与涨幅**：科创创业新股11月平均收盘市盈率为199.0X，较9月71.4X大幅提升；其首日平均涨幅为267.7%，而主板新股首日平均涨幅为177.8%，较上月307.6%回落，显示市场结构性分化 [19][20] 本周新股动态与关注方向 - **本周新股安排**：本周有4只新股完成申购待上市（1主板、2科创板、1北证）；有2只科创板新股将开启申购；有4只新股将开启询价（3科创板、1创业板） [8][33][34] - **待上市新股定价**：待上市主板新股平均发行市盈率为25.4X，显示定价较为克制 [8][33] - **重点询价新股**：包括射频前端芯片供应商昂瑞微、GPU供应商沐曦股份、电池热管理企业纳百川、光通信芯片供应商优迅股份，建议定价合理前提下关注 [8][34] 具体投资建议 - **短期关注标的（近端新股）**：建议关注汉朔科技、弘景光电、同宇新材、汉邦科技、丰倍生物、禾元生物-U等兼具性价比和资金人气的局部方向 [9][42] - **中期投资标的（次新股）**：建议关注纳睿雷达、骏鼎达、麦加芯彩、多浦乐、珂玛科技、思看科技、超研股份等个股的可能投资机会 [9][42] - **长期战略方向**：资金长期聚焦的科技方向仍是重点，如算力AI、机器人等新质生产力主题产业链；同时可轮动布局创新药、航天军工、新能源、新消费、有色化工等休整较充分的细分方向 [3][14]

ETF发行市场概况 - 截至2025年11月28日，全市场年内共计发行332只ETF，合计发行份额达2538.97亿份，远超2024年全年的177只和1217.31亿份的发行规模 [1][6] - 行业首只沪深300质量ETF提前结束募集，原定认购截止日为12月5日，提前至12月1日，仅销售两日，其中兴业证券渠道单日认购规模突破8亿元 [1][2] - 2025年国内ETF市场呈现爆发式增长，指数化投资成为主流趋势，政策支持审批提速，产品覆盖科技、港股、信用债等多细分赛道 [6] 具体产品发行动态 - 兴证全球沪深300质量ETF跟踪沪深300质量指数，该指数从沪深300样本中选取50只质量因子得分较高的证券，截至2025年10月31日，指数市盈率为22.46倍，近十年累计增长72.19% [3] - 11月21日首批7只双创人工智能ETF获批并开启闪电发行，永赢中证科创创业人工智能ETF发行首日认购规模超9亿元，接近10亿元募集上限 [4] - 易方达基金、摩根基金、景顺长城基金为旗下科创创业人工智能ETF设置的募集上限为80亿元，华泰柏瑞为50亿元，鹏华和永赢分别为20亿元和10亿元 [4] 行业布局与市场观点 - 自11月21日以来，近30只科创相关指数基金上报，覆盖双创人工智能、双创半导体、双创机器人、科创芯片、科创创新药等细分垂直领域 [4] - 业内普遍认为2026年市场仍将呈现结构性行情，AI等领域是明确主线之一，当前市场震荡调整为新基金发行提供有利时间窗口 [5] - 多家公司判断科创行业主题基金仍有望在未来阶段获取超额表现，基金公司扎堆上报产品是基于对来年市场的布局 [5]

12月券商金股配置方向 - 电子、电力设备、医药生物、食品饮料等行业受到集中关注 [2][9] - 国产算力、机器人、消费复苏等主题热度较高 [2][9] - 券商配置思路呈现多元化特征 [9] 11月金股表现回顾 - 上证指数月内小幅下跌1.67%，创业板指下跌4.23%，科创50指数下跌6.24% [5] - 华泰证券推荐的上海港湾单月涨幅达60.15%，成为当月表现最亮金股 [6] - 东北证券推荐的蓝色光标月涨幅45.99%排名第二，华泰证券推荐的亚翔集成月涨幅43.57%排名第三 [6] - 天风证券推荐的延江股份11月上涨37.59%位列第四 [6] - 单月涨幅超20%的还包括深圳新星、众生药业、西麦食品等 [7] - 40余家券商金股组合中仅5家收益率为正，其中国联民生证券金股组合以3.31%的月度收益率领跑 [8] 电子行业重点标的 - 海光信息同时获得国海证券和平安证券推荐，国产高端芯片市场需求持续攀升 [11] - 沪电股份获太平洋证券推荐，兆易创新获中泰证券推荐，北方华创获平安证券推荐 [11] - 上述公司均属于AI硬件及半导体产业链 [11] 电力设备及有色金属行业关注点 - 大金重工同时被国海证券和华西证券推荐，海外单桩竞争优势突出 [12] - 金风科技被平安证券、光大证券推荐，在手订单强劲增长，风机毛利率明显改善 [12] - 宁德时代获华福证券推荐，固态电池领域研发积累深厚 [12] - 紫金矿业受华福证券推荐，全球央行购金热情不减及铜价前景乐观 [13] - 洛阳钼业、五矿资源、中国稀土、赣锋锂业、金力永磁等个股也被券商推荐 [13] 消费及医药板块配置 - 美的集团获太平洋证券、国信证券等多家券商共同推荐，股息率可观具备较好配置价值 [14] - 港股的阿里巴巴-W被国海证券、国信证券等券商同时纳入金股 [14] - 医药生物领域信达生物、康方生物、百济神州等创新药企因核心产品全球竞争力突出受到重点推荐 [15] 机器人主题关注度提升 - 恒立液压被国金证券、光大证券等券商共同推荐，机器人业务打开新的成长空间 [16] - 凯迪股份获东北证券推荐，上海沿浦获中泰证券推荐，均因布局机器人零部件而被选为金股 [16] 机构12月市场展望 - 券商普遍认为市场仍处牛市，中长期仍看好科技成长 [3][18] - 中泰证券认为市场胜率是波动而非扭转，震荡期需关注赔率空间，科技风格拥挤度进一步改善 [19] - 光大证券认为当前指数仍有相当大上涨空间，但短期或以震荡蓄势为主 [20] - 开源证券认为调整结束后成长或仍占优，科技依然具备中长期占优的条件 [21]

市场整体环境与监管背景 - 2025年A股市场在“强监管+稳发展”基调下呈现分化格局，中证全指10月收于5866.65点，微跌0.15%但结构性波动加剧 [1] - 2025年3月27日《上市公司股东减持股份管理暂行办法》修订版正式施行，监管层对减持行为的规范力度持续加码 [1] - 11月下旬，10家上市公司集中引爆“减持+立案”双重利空，涉及股东户数累计超3万户 [1] 股东减持情况分析 - 2025年A股减持规模创近年新高，截至10月31日，共有1979家上市公司发布减持计划，公告减持总额超3800亿元，实际已实施减持约2320亿元，较2024年全年1300亿元的规模增长近80% [2] - 10月份新增减持计划426项，涉及236家公司，计划减持金额达521亿元，10月15日单日减持规模达19.06亿元 [2] - 突发利空的10家公司中有7家集中披露股东减持计划，涉及创投机构、董监高及一致行动人等多个主体 [2] - 减持行为多发生在公司股价阶段性上涨后，截至11月28日，10家公司年内平均涨幅达18%，远超中证全指同期表现 [3] - 2025年创投机构成为减持主力，占实际减持总额的60%以上，董监高10月单月减持金额达60.92亿元，净减持59.44亿元 [3] 立案调查与监管处罚 - 截至11月29日，全年已有100家上市公司或高管收到立案调查告知书，7月为立案高峰涉及15家公司，11月28日单日有3家公司披露立案公告 [4] - 突发利空的10家公司中，3家因涉嫌信息披露违法违规被立案，2家涉及短线交易，1家存在未及时披露权益变动信息的违规行为 [4] - 信息披露违法违规是重灾区，占全年立案案例的80%以上 [4] - 监管处罚力度显著提升，2025年9月证监会对证券从业人员展翔作出罚没1.59亿元、市场禁入5年的处罚，11月辽宁证监局对远大智能拟处以600万元罚款，对ST沈化处以700万元罚款 [5] 对股东的影响与市场反应 - 涉案的10家公司股东总户数合计达3.02万户，部分公司单户股东平均持仓市值超15万元，部分公司股东户数较三季度末增长20%以上 [7] - 受利空消息影响，11月28日晚间披露公告的多家公司次日股价开盘大幅下挫，某涉案公司股价单日跌幅达7.32%，股东户均浮亏超1.2万元 [7] - 10月以来成长风格指数表现疲软，创业板指11月中旬累计下跌1.74，涉案公司多集中在科技、医药等成长赛道，行业估值调整放大损失幅度 [7] - 部分公司流通盘较小，大股东减持计划叠加恐慌性抛售可能导致交易活跃度下降，某公司计划减持金额占其流通市值的4.8% [8] 政策应对与市场生态 - 2025年3月27日施行的减持新规明确持股5%以上股东减持需提前15个交易日预披露，禁止在公司涉嫌违法被立案调查期间减持股份 [9] - 2025年10月27日证监会发布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》，推出23项举措，包括“示范判决+批量调解”机制和投资者保护机构代位诉讼等制度 [8][9] - 政策强调对“关键少数”的精准追责，健全行、民、刑全链条立体化追责机制，推动形成“事前预警、事中监管、事后追偿”的完整链条 [9]

行业整体概况 - 截至2025年11月24日，理财公司合计存续1853只投资周期为1-3个月（含）的公募“固收+权益”产品 [5] - 该类别产品近六月的平均净值涨幅为1.25% [5] - 近六月业绩排名前十的产品来自兴银理财、浦银理财等7家理财公司 [5] 领先产品业绩表现 - 兴银理财旗下产品“丰利兴动多策略科技成长3个月最短持有增强型固收类理财产品A”近六月净值增长率达5.39%，是唯一超5%的产品，位居榜首 [2][6] - 兴银理财另一产品“睿利兴成锦鑫三个月持有期5号增强型固收类理财产品A”近六月净值增长率为4.60%，位居第二 [2][6] - 排名第三至第十的产品近六月净值增长率在3.34%至4.13%之间，管理人包括浦银理财、光大理财、民生理财等 [2][3] 冠军产品深度解析（丰利兴动多策略科技成长） - 该产品成立于2025年2月7日，为三级（中）风险产品，业绩比较基准为中债-新综合全价(1-3年)指数收益率×85%+创业板指数收益率×10%+活期存款利率×5% [7] - 产品成立以来年化收益率达9.335%，二季度净值抬升3.101%，三季度上涨4.337% [7] - 产品近六月最大回撤为0.66%，显示出较好的风险控制能力 [2][7] - 产品资产规模从初始募集的0.24亿元显著扩张至2025年三季度末的43.81亿元，规模增长182.54倍 [9] 投资策略与运作 - 兴银理财兴动系列是含权比例较高的高波动理财产品，权益中枢在10%-30%不等 [6] - 产品采用多资产多策略投资，以科技为主线，附加其他周期品种分散风险，避免单一资产和策略的收益不稳定 [6][9] - 2025年三季度前十大持仓包括质押式逆回购、债券基金、黄金ETF等，通过重仓基金间接投资于宁德时代、立讯精密等科技板块公司 [9] - 投资运作兼顾穿透后权益类资产在行业分布上的均衡，不过分押注单一行业 [9] - 下一阶段投资策略为维持中性组合久期，并择机参与权益市场机会 [9]

市场整体表现 - 11月28日A股主要指数全线上涨，上证指数收报3888.6点，上涨0.34%，深证成指收报12984.08点，上涨0.85%，创业板指收报3052.59点，上涨0.7%，北证50指数上涨0.39% [1] - 市场合计成交15978.6亿元，较上一交易日减少1254.57亿元 [1] 主力资金流向 - A股市场全天主力资金净流入68.25亿元，相较于前一交易日净流出186.22亿元，资金流向显著改善 [2][3] - 资金流向呈现日内反转，开盘净流出61.72亿元，但尾盘转为净流入40.1亿元 [2] - 沪深300指数今日主力资金净流入3.4亿元，创业板净流入3.17亿元，科创板则净流出3.24亿元 [4] 行业资金动向 - 申万一级行业中，22个行业实现资金净流入，有色金属行业净流入61.35亿元居首，涨幅为1.60% [6][7] - 资金净流入前五大行业包括电力设备（净流入53.61亿元，涨1.58%）、机械设备（净流入45.12亿元，涨1.45%）、电子（净流入41.86亿元，涨1.32%）和国防军工（净流入19.05亿元，涨2.06%） [7] - 资金净流出前五大行业中，银行板块净流出46.01亿元居首，跌幅为0.62% [7] 机构交易动态 - 龙虎榜数据显示机构资金活跃，新金路获机构净买入12038.60万元，日涨跌幅为5.65% [9][10] - 南网数字和万通发展分别获机构净买入10266.13万元和9832.18万元，尽管当日股价下跌 [10] - 佳缘科技呈现机构资金净卖出7876.09万元，为龙虎榜中机构净卖出额最高的个股 [9][10] 机构个股评级 - 多家机构发布最新个股评级，其中国投证券予芯海科技“买入”评级，目标价39.00元，较最新收盘价有14.64%上涨空间 [11] - 国泰海通予中航高科“增持”评级，目标价30.00元，上涨空间达43.33% [11] - 博彦科技获国泰海说“增持”评级，目标价17.08元，上涨空间为23.95% [11]

创业板指数近期表现 - 创业板指数于新闻发布当日震荡反弹，上涨0.7% [1] - 从本周维度看，创业板系列指数集体走强，创业板指数上涨4.5%，创业板中盘200指数上涨5.0%，创业板成长指数上涨5.9% [1][3] - 创业板ETF（159915）当日净申购达3700万份 [1] 指数估值水平 - 截至2025年11月27日，创业板指数滚动市盈率为38.9倍，其分位数为29.8% [3] - 创业板中盘200指数滚动市盈率为106.6倍，因发布未满三年暂不分析分位数 [3][6] - 创业板成长指数滚动市盈率为38.5倍，其分位数为39.7% [3] 指数历史涨跌幅 - 今年以来，创业板指数累计上涨42.5%，创业板中盘200指数上涨24.3%，创业板成长指数上涨58.3% [7][8] - 近一年累计涨跌幅分别为37.3%、15.8%和53.2% [8] - 自基日以来，创业板指数年化涨幅为7.7%，创业板中盘200指数为12.0%，创业板成长指数为13.4% [8] 指数成分与行业分布 - 创业板中盘200指数由创业板中市值中等、流动性较好的200只股票组成，信息技术行业占比超40% [5] - 创业板成长指数由成长风格突出、业绩增长较高的50只股票组成，电力设备、医药生物、通信行业合计占比约60% [5] 相关ETF产品 - 全市场跟踪创业板指数的ETF共16只，跟踪创业板中盘200指数的ETF共5只，跟踪创业板成长指数的ETF共1只 [5] - 低费率ETF产品的管理费率为0.15%每年，托管费率为0.05%每年 [5]

市场指数表现 - 上证综指上涨0.34%，收于3888.6点 [1] - 深证成指上涨0.85%，收于12984.08点 [1] - 创业板指上涨0.7%，收于3052.59点 [1] - 沪深两市A股共计82只个股涨停 [1] 强势个股分析 - 雷科防务（002413）录得5天4板，换手率21.41%，成交额20.26亿元，龙虎榜净买入额2.05亿元，所属国防军工行业 [1] - 海王生物（000078）录得3连板，换手率15.64%，成交额13.33亿元，龙虎榜净买入额7286.73万元，最高价创一年来新高，所属医药生物行业 [1] - 海欣食品（002702）录得3连板，换手率40.07%，成交额11.78亿元，龙虎榜净买入额1382.41万元，最高价创一年来新高，所属食品饮料行业 [1] - 海南瑞泽（002596）录得4天3板，成交额13.87亿元，龙虎榜净买入额1.04亿元，所属建筑材料行业 [1] - 东田微（301183）为首板个股，换手率29.0%，成交额19.8亿元，龙虎榜净买入额2.13亿元，最高价创一年来新高，所属电子行业 [1] 强势概念板块分析 - 钛白粉概念板块涨幅居首，达4.31%，其成分股100%上涨，无一下跌 [2] - 海南自贸区概念板块涨幅为3.54%，上涨成分股占比93.1% [2] - 乳业概念板块涨幅为2.82%，上涨成分股占比97.06% [2] - 太赫兹概念板块涨幅为2.69%，上涨成分股占比85.71% [2] - 磷化工概念板块涨幅为2.32%，上涨成分股占比87.27% [2]

市场整体表现 - 沪指11月收盘报3888.6点，当月小幅上涨0.34%，但全月累计下跌1.67%，结束此前连续6个月的上涨行情 [1] - 沪指全月振幅为5.5%，月初震荡上行最高至4034.08点，突破4000点关口，下半月回调最低至3856.25点 [1] - 沪市11月成交额16.1万亿元，与10月份基本持平，但考虑交易日因素后，日平均成交额较10月份出现缩减 [1] - 沪深两市11月总成交额约37.9万亿元，较10月增加1.5万亿元 [1] - 杠杆资金入场速度放缓，11月27日两市融资余额报2.455万亿元，较10月底的2.469万亿元不增反减，而10月融资余额月内增加约910亿元 [1] 行业板块表现 - 综合行业月涨幅4.07%，位列申万一级行业涨幅榜首 [2] - 银行行业月涨幅2.99%，纺织服饰行业月涨幅2.95%，石油石化行业月涨幅2.90%，轻工制造行业月涨幅2.32%，涨幅靠前 [1][2] - 计算机行业月跌幅5.26%，汽车行业月跌幅5.08%，电子行业月跌幅5.04%，非银金融行业月跌幅3.80%，医药生物行业月跌幅3.62%，跌幅靠前 [1][3] 重点公司动态 - 国晟科技11月累计涨幅超过155%，位列个股涨幅首位，公司主营光伏电池业务且已连续五年亏损，上涨动力主要来自以2.41亿元收购锂电池外壳材料生产商铜陵市孚悦科技有限公司100%股权 [5] - 合富中国11月累计涨幅超过143%，华盛锂电11月累计涨幅超过132%，分列个股涨幅榜第二和第三位 [6] 机构策略观点 - 12月A股可能呈现“前期预期博弈、中期政策落地、后期震荡消化”的运行节奏，为跨年行情深化布局提供有利环境 [6] - 配置方向建议重点关注政策支持的科技创新领域、低位内需消费以及具备防御属性的高股息资产 [6] - 对出口导向型传统制造业和AI产业链保持谨慎观察，等待产业逻辑重新清晰 [6]