文章核心观点 - 山东省以“绿水青山就是金山银山”理念为指导，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，实现生态环境高水平保护与经济社会高质量发展相统一 [1][4] 生态保护与修复 - 乐陵市对千年枣林实施全域化保护，拥有千年枣树1400余棵、500年枣树1.4万余棵，并建成跃马河湿地公园等，于2020年跻身省级“两山”实践创新基地 [2] - 山东黄河三角洲国家级自然保护区累计退耕还湿、退养还滩7.25万亩，潍坊峡山水库通过生物措施净化水质，年均供水量2.6亿立方米，受益人口超300万 [2] - 全省累计建成国家级生态文明建设示范区32个、“两山”实践创新基地11个、美丽河湖5个、美丽海湾6个 [2] 产业绿色转型升级 - 行业向绿色化、智能化、高端化方向转型，济钢向空天信息产业进军，齐鲁石化实施转型升级技术改造项目，潍柴动力布局纯电动、混合动力、燃料电池等新能源领域 [3] - 2024年压减焦化产能450万吨、炼油产能200万吨，粗钢产能沿海占比突破53%，钢铁、石化等重点行业先进产能占比超40% [3] - 新能源和可再生能源发电装机达1.15亿千瓦，历史性超过煤电占比，实现新增用电全部由绿电供应，光伏发电装机连续8年居全国第一 [3] 环境与经济协同发展成果 - 2024年PM2.5平均浓度降至35.5微克/立方米，创监测记录以来最好水平，同期地区生产总值达98566亿元，同比增长5.7%，增速高于全国0.7个百分点 [4] - 专家建议通过能源革命、产业数智化重构和制度创新系统集成，打造新旧动能转换“3.0版” [4] 生态产品价值实现机制 - 临沂蒙阴百花峪村创新林票发放试点，将生态林权益量化分割，获得银行授信超1000万元，发展民宿、农家乐等30余家业态，日均接待游客千余人次 [5] - 潍坊青州开发参花山楂丸、人参蜜片等10余种绿色保健食品，打造“采参节”“康养游”IP，带动周边村庄200余人就业 [5] - 建议完善生态产品核算、价值评估、交易流转等制度体系，盘活森林、湿地、河湖等生态资源存量 [6]

报告行业投资评级 - 报告未明确提及行业投资评级 [1][2][3][4][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32] 报告核心观点 - 政策推动新型储能规模化发展 目标2027年装机规模达1.8亿千瓦以上 带动直接投资约2500亿元 [7][8][9][10][11] - 吉林省率先建立碳足迹管理体系 计划2027年出台重点产品碳足迹核算规则 2030年全面推广 [12][13][14] - 中国主导编制全球首个碳捕集领域国际标准 填补国际空白 提升CCUS技术话语权 [16] - 中国碳中和发展力指数连续五年发布 浙江 广东 北京等省市在双碳转型中领先 [21][22][23] - 全球水循环紊乱加剧 2024年冰川冰损失达4500亿吨 导致海平面年上升约1.2毫米 [24] - 联合国《海洋生物多样性协定》将于2026年生效 覆盖全球三分之二公海区域 [25][26] - 兴业银行落地福建省首笔ESG挂钩贷款 利率与企业ESG绩效挂钩 [28][29] - 荣盛石化MSCI ESG评级升至A级 为国内化工企业最高 2024年温室气体排放密度下降10% [30][31] 政策动向 - 国家发展改革委 能源局印发新型储能专项行动方案 提出2025-2027年新增装机超1亿千瓦 2024年底全国装机7376万千瓦 [7][8] - 吉林省14部门联合推出碳足迹管理方案 覆盖汽车 钢铁 石化等优势产业 计划建立碳标识认证制度 [12][13][14] 行业趋势 - 华能主导编制国际标准ISO 27927:2025 规范碳捕集吸收溶液性能指标 推动CCUS技术产业化 [16] - 中国碳中和发展力指数采用"5+N"评估体系 2025年优化环境治理 绿色金融等指标 反映双碳工作系统化转型 [21][22][23] 国际事件 - 世界气象组织报告显示全球水循环持续紊乱 2024年仅三分之一河流集水区流量正常 冰川损失威胁沿海地区 [24] - 联合国《海洋生物多样性协定》获61国批准 将建立公海保护区 支持2030年保护30%海洋面积的目标 [25][26] - 太平洋韧性基金由15国签署成立 目标融资5亿美元 应对岛国气候融资障碍 [27] 企业动态 - 兴业银行厦门分行创新ESG挂钩贷款模式 利率与融资租赁企业ESG绩效联动 支持储能项目 [28][29] - 荣盛石化获英华奖ESG示范案例 MSCI评级跃升至A级 2024年替代性水源占比73.66% 余热制淡水超7000万吨 [30][31]

文章核心观点 - 山东以“绿水青山就是金山银山”理念为指导 协同推进降碳、减污、扩绿、增长 实现高质量发展与高水平保护的统一 [1][7] 生态保护与修复 - 乐陵市对千年枣林实施全域化保护 现有千年枣树1400余棵 500年枣树1.4万余棵 并通过生态修复使朱集沟河由“小脏河”变为生态河 [3] - 山东黄河三角洲国家级自然保护区累计退耕还湿、退养还滩7.25万亩 成为濒危鸟类家园 [3] - 山东省累计建成国家级生态文明建设示范区32个 “绿水青山就是金山银山”实践创新基地11个 美丽河湖5个 美丽海湾6个 [4] 产业绿色转型升级 - 山东推动石化、钢铁等重点行业向绿色化、智能化、高端化转型 例如济钢向空天信息产业进军 齐鲁石化实施转型升级技术改造项目 潍柴动力布局新能源领域 [6] - 2024年山东压减焦化产能450万吨、炼油产能200万吨 粗钢产能沿海占比突破53% 钢铁、石化等重点行业先进产能占比超40% [6] - 山东加大绿色能源供给 光伏发电装机连续8年全国第一 2024年新能源和可再生能源发电装机达1.15亿千瓦 占比历史性超过煤电 [6] 生态价值转化机制 - 临沂蒙阴县百花峪村创新开展林票发放试点 将生态林权益量化分割 获得银行授信超1000万元 发展“生态+文旅”产业 涌现民宿等业态 日均接待游客千余人次 [9] - 潍坊青州探索林下空间开发 延伸生态产业链 开发绿色保健食品10余种 并打造“采参节”等IP 带动周边村庄200余人就业 [11] 环境与经济协同发展成果 - 2024年山东省PM2.5平均浓度35.5微克/立方米 创有监测记录以来最好水平 [7] - 2024年山东省地区生产总值达98566亿元人民币 同比增长5.7% 增速高于全国0.7个百分点 [7]

绿证消费TOP100企业名录发布 - 中电联联合多家机构发布2024年度中国绿色电力消费TOP100企业名录 近20家能源企业上榜 显示能源电力企业绿证消费水平较高[1] 能源企业排名情况 - 名录前4名均由能源企业包揽 国家能源投资集团和国家电力投资集团延续2023年前二席位 浙江省能源集团和深圳能源集团跃升至第三、第四[3] - 前10名中能源企业占据7席 中国石油化工集团和中国石油天然气集团分别位居第八、第九席位[3] - 中国大唐集团和国家电网公司分别位居榜单第十四、十七席位[3] 绿色电力消费规模 - 2025年1-7月全国绿色电力消费总量累计完成5977亿千瓦时 同比增长42.69%[3] - 绿电交易电量1817亿千瓦时 同比增长42.10%[3] - 绿证交易4.16亿个 对应电量4160亿千瓦时 同比增长42.96%[3] 名录编制标准 - 以绿色电力证书作为绿色电力消费唯一凭证 包括绿电交易和绿证交易[3] - 依据各企业2024年真实可信的绿色电力消费数据形成 统计口径全面数据完整[3] - 涵盖能源、石化、钢铁、制造、科技、服务等多个行业 覆盖度广泛[3] 企业名录详情 - 前30名企业包括国家能源投资集团(1)、国家电力投资集团(2)、浙江省能源集团(3)、深圳能源集团(4)、四川永祥股份(5)、广东省能源集团(6)、富士康科技集团(7)、中国石油化工集团(8)、中国石油天然气集团(9)、中国铝业集团(10)等[7] - 第31-60名企业包括隆基绿能科技(31)、陕西煤业化工集团(32)、中国中煤能源集团(33)、中国海洋石油集团(35)、中国南方电网(41)、苹果中国(42)、腾讯集团(48)等[8] - 第61-100名企业包括广州恒运企业集团(61)、华为集团(63)、华晨宝马汽车(68)、快手科技(75)、北京汽车集团(76)、百威投资中国(81)、青岛啤酒(82)、巴斯夫中国(85)等[9][10]

市场表现 - 9月23日A股主要指数震荡下行，中证石化产业指数走低，现跌约1.2% [1] - 指数成分股跌多涨少，金发科技、宝丰能源、亚钾国际、彤程新材等领涨 [1] - 石化ETF（159731）跟随指数下行，低位布局价值凸显 [1] 行业政策与目标 - 工信部等多部门联合推出十大重点行业稳增长工作方案，石化行业位列其中 [1] - 2023至2024年石化行业稳增长目标为年均工业增加值增速5%左右 [1] - 2024年石化化工行业（不含油气开采）目标为主营业务收入达15万亿元，乙烯产量超过5000万吨，化肥产量稳定在5500万吨左右 [1] - 2025年1-8月我国规模以上工业增加值累计同比增长6.2%，工业经济稳健向好 [1] - 新一轮稳增长政策在供需两端同步发力，电子信息制造业、电力装备行业、汽车行业2025至2026年工作方案已出台，石化行业方案有望近期落地 [1] 指数与ETF构成 - 石化ETF（159731）及其联接基金紧密跟踪中证石化产业指数 [2] - 按申万二级行业划分，指数前三大行业为炼化及贸易（27.12%）、化学制品（23.87%）和农化制品（19.75%） [2] - 指数有望充分受益于反内卷、调结构和淘汰落后产能等政策 [2]

报告基本信息 - 报告名称：永安合成橡胶早报 [2] - 报告团队：研究中心能化团队 [2] - 报告日期：2025年9月23日 [2] 主力合约情况 - 主力合约收盘价9月22日为11505，日度变化60，周度变化 - 200 [3] - 主力合约持仓量9月22日为70306，日度变化 - 4953，周度变化51521 [3] - 主力合约成交量9月22日为95866，日度变化1305，周度变化59284 [3] 仓单及基差月差情况 - 仓单数量9月22日为9190，日度变化 - 1040，周度变化 - 4480 [3] - 虚实比9月22日为38.25，周度变化31 [3] - 顺丁基差9月22日为45，日度变化 - 110，周度变化50 [3] - 顺丁基差(两油)9月22日为195，日度变化 - 60，周度变化0 [3] - 丁本县差等部分数据记录不完整，但9月22日相关日度变化 - 60，周度变化100 [3] - 8 - 9月差9月22日相关数据记录不完整，日度变化 - 60，周度变化 - 30 [3] - 9 - 10月差9月22日为90，日度变化 - 40，周度变化120 [3] 现货价格情况 BR - 山东市场价9月22日为11550，日度变化 - 50，周度变化 - 150 [3] - 传化市场价9月22日为11450，日度变化0，周度变化 - 100 [3] - 齐鲁出厂价9月22日为11700，日度变化0，周度变化 - 200 [3] - CFR东北亚9月22日为1525，日度变化0，周度变化0 [3] - CFR东南亚9月22日为1700，日度变化0，周度变化0 [3] BD - 山东市场价9月22日为9400，日度变化 - 100，周度变化0 [3] - 江苏市场价9月22日为9200，日度变化0，周度变化 - 50 [3] - 扬子出厂价9月22日为9150，日度变化 - 100，周度变化 - 100 [3] - CFR中国9月22日为1060，日度变化 - 10，周度变化 - 30 [3] 加工及进出口利润情况 BR - 现货加工利润9月22日为 - 238，日度变化52，周度变化 - 150 [3] - 盘面加工利润9月22日为 - 283，日度变化162，周度变化 - 200 [3] - 进口利润9月22日为 - 83031，日度变化 - 54，周度变化1520 [3] - 出口利润9月22日相关数据记录不完整，日度变化44，周度变化124 [3] BD - 碳四抽提利润部分数据记录不完整 [3] - 丁烯氧化脱氢利润9月22日为196，日度变化90，周度变化110 [3] - 进口利润9月22日为527，日度变化80，周度变化197 [3] - 出口利润9月22日为 - 896，日度变化0，周度变化110 [3] 下游利润情况 - 顺丁生产利润9月22日为 - 283，日度变化162，周度变化 - 200 [3] - 丁苯生产利润9月22日为1063，日度变化100，周度变化 - 50 [3] - ABS生产利润部分数据记录不完整 [3] - SBS生产利润(791 - H)9月22日相关数据记录不完整，日度变化70，周度变化130 [3] 品种间价差情况 - RU - BR9月22日为 - 54691，日度变化5033，周度变化 - 51901 [3] - NR - BR9月22日为 - 57881，日度变化5078，周度变化 - 51806 [3] - 泰混 - 顺丁9月22日为3300，日度变化170，周度变化 - 150 [3] - 3L - 丁苯9月22日为3100，日度变化50，周度变化0 [3] 品种内价差情况 - 顺丁标品 - 非标价差9月22日为150，日度变化 - 50，周度变化 - 50 [3] - 丁苯1502 - 17129月22日为1000，日度变化0，周度变化0 [3]

韩国9月出口表现 - 韩国9月份前20天经工作日差异调整后的出口额同比下降10.6% [2] - 9月份前20天未经调整的出口额增长13.5%，贸易顺差为18.9亿美元 [2] - 8月份全月经工作日差异调整后的出口额修正为增长6% [2] 主要出口行业表现 - 半导体出口增长27%，延续了8月份30%的涨幅 [4] - 汽车出口增长约15% [4] - 石化产品出口受到美国关税及全球需求疲软的制约 [4] 美国关税影响 - 美国上个月对韩国商品实施15%的普遍关税，导致出口商面临困境 [4] - 智能手机和笔记本电脑目前不受关税影响，但半导体可能面临关税扩大风险 [4] - 8月份关税生效前制造商匆忙发货，对短期出口有提振作用，但此效应正在消退 [4] 外部环境与市场情绪 - 美国移民局突击检查导致300多名韩国工人被拘留，引发外交紧张局势 [4] - 此事件使首尔与华盛顿的贸易谈判进一步复杂化 [4]

出口表现 - 9月份前20天经工作日差异调整后的出口额同比下降10.6% [1] - 9月份前20天未经调整的出口额增长13.5% [1] - 8月全月经工作日差异调整后的出口额修正为增长6% [1] - 9月份前20天贸易顺差为18.9亿美元 [1] 主要出口品类表现 - 半导体出口增长27%，延续了8月份30%的涨幅 [4] - 汽车出口增长约15% [4] - 石化产品出口受到关税影响以及全球需求疲软的制约 [4] 外部环境影响因素 - 美国上个月对韩国商品实施了15%的普遍关税，导致韩国出口商面临困境 [4] - 制造商在8月份关税生效前匆忙发货，对短期出口有提振作用，但此效应正在消退 [4] - 美国移民局突击检查导致外交紧张局势，使首尔与华盛顿的贸易谈判进一步复杂化 [4] - 特朗普警告可能将关税范围扩大到半导体 [4]

**行业与公司** 港股红利资产行业 涵盖银行等金融板块 三大运营商 商业地产 石化 煤炭等成熟期企业[1][3] **核心观点与论据** - **财务结构稳健**：企业净负债与EBITDA比值较低 资本开支与折旧摊销比值低 依赖内生融资 扩张意愿不强[1][3] - **估值优势显著**：港股现金分红比例高于A股 银行 石化 煤炭等行业PE及PB均相对更低[1][3] - **高息个股集中**：港股5%股息率个股占比接近40% A股仅16%[1][3] - **防御属性突出**：弱势市场中恒生高息率指数获得正超额概率超82%[1][5] - **利率敏感性高**：美债利率下行阶段 港股红利资产上涨弹性相对A股更大[5][6] **其他重要内容** - **税收差异**：港股个人投资者及公募基金需缴纳20%红利税 A股持有满一年免征[5][8] - **配置时机**：岁末年初险资配置需求提升 美联储降息周期利好港股红利资产[7][9] - **中长期价值**：政策强化分红监管 低利率环境下高息资产配置性价比持续提升[7][9] **数据与百分比引用** - 港股5%股息率个股占比40% vs A股16%[1][3] - 港股大跌环境中恒生高息率指数正超额概率82%[1][5] - 美债利率上行期港股绝对收益概率76% vs 下降期48%[5] - 考虑20%红利税后港股较A股更优比重接近70%-80%[7]

行业指数表现 - 本周申万石油石化一级行业指数下跌1.99% [1] - 本周中信油品销售及仓储三级行业指数跌幅为0.46%，在石油石化行业中表现最佳 [1] 原油市场 - 原油价格下跌，美国原油库存增加，汽油库存减少 [1] 聚酯产业链 - 涤纶长丝价格下跌，价差收窄 [1] - 江浙地区织机涤纶长丝库存天数上升，织机开工率下降 [1] 烯烃产业链 - 样本聚烯烃现货价格保持平稳，库存水平下降 [1] 投资标的展望 - 上游标的受益于地缘政治因素可能带来的原油溢价 [1] - 中游炼化标的受益于需求好转、供给优化及落后产能淘汰的进展 [2]