根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **鑫选ETF绝对收益策略** - 模型构建思路：通过"抽屉法"在场内权益ETF池中进行测试，目标是跑出绝对收益和相对A股权益的长周期相对收益[11] - 具体构建过程： 1. 筛选鑫选ETF池中的标的（如黄金ETF、食品饮料ETF等） 2. 采用技术面量化方法进行组合优化 3. 动态调整持仓权重（各标的权重10%）[12] - 模型评价：样本外表现优异，风险收益比突出 2. **全天候多资产多策略ETF风险平价策略** - 模型构建思路：结合行业轮动、风格轮动等权益策略，使用风险平价方法分散资产和策略风险[17] - 具体构建过程： 1. 配置多资产类别（商品/美股/国内权益/债券） 2. 采用风险贡献均衡的权重分配方法 3. 具体持仓包括国债ETF（21.05%）、黄金ETF（9.12%）等[18] 3. **中美核心资产组合** - 模型构建思路：纳入白酒、红利、黄金、纳指四种强趋势标的，结合RSRS择时策略[21] - 具体构建过程： 1. 对每类资产应用RSRS趋势判断 2. 根据技术面反转信号调整仓位 3. 当前持仓为中证红利ETF和黄金ETF 4. **高景气/红利轮动策略** - 模型构建思路：构建高景气成长与红利策略的轮动模型[24] - 具体构建过程： 1. 信号为高景气时配置创业板ETF和科创50ETF（各50%） 2. 信号为红利时配置红利低波ETF与央企红利50ETF 3. 2024年2月后调整红利组合结构 5. **双债LOF增强策略** - 模型构建思路：通过波动率倒数归一化方法提升债券配置权重[27] - 具体构建过程： 1. 将标的分为双债LOF与其他三类资产 2. 计算各组收益率波动率 3. 按波动率倒数分配权重 6. **结构化风险平价（QDII）** - 模型构建思路：以国内债券ETF为主，QDII产品增强收益[30] - 具体构建过程： 1. 配置QDII权益（纳指ETF等）、黄金、国内红利ETF 2. 采用风险平价方法优化组合 模型的回测效果 | 策略名称 | 总收益率 | 年化收益率 | 最大回撤 | 波动率 | 夏普比率 | |---------|---------|-----------|---------|--------|----------| | 鑫选技术面量化策略 | 33.49% | 24.14% | -6.30% | 17.58% | 1.20 | [33] | 高景气红利轮动策略 | 48.99% | 34.78% | -22.04% | 34.79% | 0.96 | [33] | 中美核心资产组合 | 59.80% | 42.03% | -10.86% | 17.16% | 2.02 | [33] | 双债LOF增强 | 9.08% | 6.73% | -2.26% | 3.41% | 1.34 | [33] | 结构化风险平价(QDII) | 23.59% | 17.18% | -2.38% | 4.92% | 2.84 | [33] | 全天候多资产策略 | 19.69% | 14.40% | -3.62% | 4.48% | 2.58 | [15][33] 量化因子与构建方式 1. **红利因子** - 构建思路：通过股息率和低波动特征筛选标的[24] - 具体构建： 1. 计算标的股息率（$$ Dividend\ Yield = \frac{DPS}{Price} $$） 2. 结合波动率指标筛选 3. 应用于红利低波ETF等产品 2. **质量因子** - 构建思路：筛选自由现金流稳定的标的[24] - 具体构建： 1. 计算企业自由现金流（$$ FCF = CFO - CapEx $$） 2. 标准化处理后加权 3. **趋势因子(RSRS)** - 构建思路：捕捉资产价格趋势[21] - 具体构建： 1. 计算标的RSRS斜率 2. 设定阈值触发交易信号 因子的回测效果 | 因子类型 | 代表ETF | 年化超额收益 | IR | |---------|--------|-------------|----| | 红利因子 | 红利低波ETF | 2.31% | 0.88 | [59] | 质量因子 | 自由现金流ETF | 1.67% | 0.21 | [48] | 趋势因子 | 黄金ETF | 25.74% | 3.86 | [59] 注：所有策略测试结果均为2024年初至今数据[33]，因子表现取自周涨幅TOP35ETF数据[59]

科技投资策略变革 - DeepSeek技术突破推动A股和港股AI产业链估值提升，科技公司从"价值股"向"成长股"转变[1] - 科技投资逻辑从"讲故事"转向"看应用"，需结合自上而下和自下而上策略[1] - 科创板成分股持仓占比从2021年H1的10.31%提升至2023年H2的41.78%[1][29] - 人工智能指数融资余额2024年Q4单季度增加314.09亿元，增幅48.03%[1][35] - 科技子赛道走势分化，行业分散化程度提高，对基金经理选股能力要求更高[1] 主动权益产品优势 - 2014年1月至2025年4月，主动科技基金年化收益率8.98%，显著高于被动基金的3.85%[2][56] - 主动科技基金信息比率0.40，优于被动基金的0.19[2][56] - 上涨行情中主动基金平均超额收益2.57%，震荡行情中达39.28%[56][67] - 下跌行情中主动基金小幅跑输被动基金，平均超额收益-1.50%[72][73] 行业指数择时策略 - 中证TMT择时采用成交额占比、成交量、融资买入额、美债利率和BIAS五个指标[77] - 绝对收益择时总胜率52.36%，看多胜率54.87%，超额年化收益11.39%[78][79] - 相对收益择时总胜率53.57%，看多胜率52.14%，超额年化收益9.53%[83][84] - 择时策略在2012年实现28.11%的超额收益，2014年实现10.25%超额收益[88] 基金分类与优选 - 科技成长主动权益基金分为Beta型、均衡配置型、Alpha型、交易型和灵活轮动型五类[3] - Beta型基金高仓位把握主线，如东吴移动互联A在芯片指数上涨时表现突出[21][22] - 均衡配置型基金如华商润丰A在不同市场环境下表现稳定[25][26] - Alpha型基金注重个股精选，如景顺长城优质成长A通过精选个股获得超额收益[27][30]

核心观点 - 5月26日大盘窄幅震荡小幅收跌，多指数有不同表现，部分行业和概念活跃，同时有多条重要新闻发布影响市场 [1][4][8] 国内市场综述 - 5月26日上证综指收于3346.84点，下跌0.05%；深成指收于10091.16点，下跌0.41%；科创50上涨0.17%；创业板指下跌0.8%，万得全A成交额10339亿元，较前一日下降 [1][4][8] - 30个中信一级行业20个收涨，传媒、计算机及轻工制造涨幅居前，汽车、医药及银行跌幅较大 [1][4][8] - 核电、光刻工厂及航空运输精选等指数表现活跃 [1][4][8] 驱动因素 - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于完善中国特色现代企业制度的意见》，涉及企业收入分配、上市公司激励、控股股东义务等内容 [9] - 当日A股3797只个股上涨，1432只下跌，156只持平；249只个股涨超5%，44只个股跌超5%；86只个股涨停，4只个股跌停，市场量能下降，观望情绪上升 [9] 新闻精要 - 中国出台新时代完善企业制度纲领性文件，目标是5年左右推动具备条件企业建立中国特色现代企业制度，2035年更加完善，还涉及公司治理、管理水平、激励创新等方面 [10][11] - 八部门联合印发《加快数智供应链发展专项行动计划》，聚焦农业、制造业、批发业、零售业、物流5大重点领域“一业一策”发展数智供应链 [12] - 穆迪维持中国主权信用评级“A1”和负面展望不变，财政部回应称是对中国经济向好前景的正面反映，中国经济有韧性和活力，后续政策将协同发力 [14] - 全国首个商业航天共保体——北京商业航天保险共保体开出首单，为中科宇航力箭一号遥七运载火箭发射提供近亿元保障，投保周期缩短20% [16] - 特朗普表示美国不需要将纺织制造业带回境内，希望制造“大物件”，还威胁从哈佛大学撤30亿美元拨款给职业学校 [17] - 第十三届中国西部投资说明会暨经济合作项目签约仪式在成都举行，签约项目416个，投资金额3543亿元 [19]

报告核心观点 - 周一市场全天冲高回落沪指缩量震荡微跌 短期市场维持区间震荡走势 后续有望呈震荡修复格局 建议关注金融、公用事业、商贸零售、食品饮料、有色和TMT等板块 [3][5] 市场表现 - 上证指数收盘3346.84点 跌0.05%；深证成指收盘10091.16点 跌0.41%；沪深300收盘3860.11点 跌0.57%；创业板收盘2005.26点 跌0.80%；科创50收盘982.26点 涨0.17%；北证50收盘1396.59点 涨1.94% [1] - 申万行业表现前五为传媒（2.14%）、计算机（1.39%）、环保（1.22%）、通信（1.10%）、轻工制造（1.04%）；后五为汽车（-1.78%）、医药生物（-1.08%）、综合（-0.86%）、银行（-0.75%）、家用电器（-0.71%） [2] - 概念板块表现前五为可控核聚变（5.14%）、电子竞技（3.30%）、超导概念（3.12%）、核电（3.03%）、云游戏（2.69%）；后五为仿制药一致性评价（-1.55%）、重组蛋白（-1.53%）、创新药（-1.53%）、猴痘概念（-1.36%）、肝炎概念（-1.36%） [2] 后市展望 - 早盘市场震荡调整 创业板指领跌 可控核聚变概念股领涨 食品饮料板块震荡走强 网络游戏概念活跃 医药股集体调整；午后三大指数跌幅收窄 个股涨多跌少 超3700只股票上涨 [3] 消息面 - 5月26日 8部门联合印发《加快数智供应链发展专项行动计划》 提出运用新技术推进供应链改造 到2030年形成可复制模式 建立数智供应链体系 培育100家左右全国数智供应链领军企业 [4] 资金与市场环境 - 两市成交额缩量 沪深两市全天成交额1.01万亿元 较上个交易日缩量1456亿 [5] - 海外方面 芝加哥联储主席称关税威胁使货币政策复杂 可能推迟美联储利率调整 央行短期内或按兵不动 [5] - 国内4月经济回稳 5月降准降息落地 货币政策和信贷政策宽松 降低中长期资金借贷成本 [5] - A股近期市场情绪回落 大盘在3400点附近有压力 短期维持区间震荡 处于良性运行 后续有望震荡修复 [5]

港股市场表现 - 地平线机器人-W(09660)涨超8%，公司被调入深港通下港股通标的，机构预计芯片出货有望逐年放量 [1] - 美团(03690)开盘跌近5%后盘中一度转涨现微跌，Q1业绩超预期但CEO王兴未给出业绩指引且竞争加剧引发股价震荡 [1] - KEEP(03650)最高涨超7%，公司智能运动手表即将焕新登场并升级AI跑步私教功能 [1] - 古茗(01364)涨超5%再创新高，预计6月9日入通，一季度同店增长明显且4、5月预计保持高速同比增长 [1] - 医药股集体上涨，石药集团(01093)、联邦制药涨超7%，多家创新药企业将在ASCO年会上展示研究成果，三生制药与辉瑞合作催化国产创新药出海预期 [1] - 知行科技(01274)早盘涨超3%，近日收到某头部自主品牌《定点开发通知》 [1] - 吉宏股份(2603.HK)首日涨超52%，作为AI驱动跨境社交电商A+H第一股，H股股票已调入沪港通及深港通标的 [1] - 蜜雪集团(02097)涨近8%，预计6月9日入通，大和预计4月同店销售增长逾10% [2] - 啤酒股拉升，青岛啤酒(00168)涨近4%，百威亚太(01876)涨超3%，华润啤酒涨2.8% [2] - 东方甄选(01797)涨近4%，大和称GMV已触底反弹且利润率有望改善 [2] - 网易-S(09999)涨近3%，首季度游戏及相关增值服务增长较好，《Frostpunk》将于6月初发布 [2] - 阜博集团(03738)大跌20%，折让9%配股筹资 [3] - 消费股继续拉升，泡泡玛特(09992)涨超4%再创新高，布鲁可(00325)涨超4% [3] - 巨子生物(02367)再跌超3%，旗下品牌可复美陷入"造假门"影响618促销预期 [3] - 众安在线(06060)再涨超5%，月内股价累涨超三成，有望受益香港稳定币法案 [3] 行业动态 - 医药行业受ASCO年会和创新药出海预期催化，石药集团、联邦制药等涨幅显著 [1] - 消费行业表现强劲，泡泡玛特、布鲁可等消费股持续上涨 [3] - 啤酒行业整体拉升，青岛啤酒、百威亚太等均有不错涨幅 [2] 公司事件 - 地平线机器人-W调入深港通标的，芯片出货预期提升 [1] - 美团Q1业绩超预期但竞争加剧导致股价波动 [1] - 古茗和蜜雪集团预计6月9日入通，同店增长表现亮眼 [1][2] - 吉宏股份作为AI驱动跨境社交电商首日大涨52% [1] - 东方甄选GMV触底反弹，利润率改善预期推动股价上涨 [2] - 巨子生物因旗下品牌负面消息影响股价 [3]

文化产业发展历程 - 2004年杭州国家动画产业基地成为首批国家级动画产业基地[4] - 2005年杭州获得首届中国国际动漫节举办权[4] - 2006年设立杭州卡通城建设指挥部[5] - 2008年"杭州卡通城"升级为"杭州白马湖生态创意城"[5] - 2023年白马湖生态创意城拥有2285家存量企业[9] 企业集群与创新 - 大丰实业连续27年参与央视春晚舞台设计[8] - 大丰为杭州亚运会设计19根火炬立柱[8] - 大丰拥有250多项发明专利[8] - 华数传媒连续五年入选"全国文化企业30强"[7] - 华数自主研发的"最多跑一次"自助机累计办件87913万件[7] - 2023年白马湖15家企业入选浙江省高新技术企业名单[7] 网络文学产业 - 中国网络作家村汇聚325位知名作家[10] - 作家村作品转化交易金额超15亿元[12] - "东方故事"吸引全球超16亿读者[11] - 2023年首届"白马奖"评选出17部优秀作品[12] 产业生态布局 - 形成SOHO创意园、研发大楼、冠山数智产业园、千亩产业园四级空间布局[9] - 文化与科技融合类企业占比60%以上[9] - 网易三期、海康威视等重大项目相继开工[9] - 北航杭研院、浙工大智研院等高能级平台落地[9]

文化体制机制改革与创新 - 论坛主题聚焦深化文化体制机制改革以激发文化创新创造活力 [1] - 中华文明被定义为文化生命体，强调中华民族作为其现实主体 [2] - 文化主体性是文化生命体的内在需求，需从自身生命体中生长出精神独立和意志自主 [2] 中华民族共同体建设 - 中华民族共同体建设超越西方国族建构，中国是"文明型国家" [3] - 中华民族不仅是民族实体，更是政治和文明实体 [3] - 需构建中华民族共同体理论体系，建成"新的中国学"和"中华文明学" [4] 数智技术与文化发展 - 数智技术迅猛发展是时代大潮，文化建设需答好数智之问 [5] - 数智化是生存发展必答题，需注重人的创造能力提升而非依赖技术 [6] - 文化和科技融合进入"奇点时刻"，需构建双螺旋创新能力 [7][8] 主流媒体转型 - 主流媒体需靠传播力、影响力等支撑地位，平台建设是关键 [7] - 湖南广电平台矩阵2024年占收入和利润比重均超70% [7] - 数字化智能化是突围核心引擎，需重构"文化+科技"发展基因 [8] AI与文化产业融合 - AI是引领科技革命和产业变革的战略性技术，具"头雁"效应 [9] - 需加强政策引导和监管，规范AI在文化领域应用 [9] - 应研发垂域大模型，拓展AI与文化产业深度融合场景 [10] 城市文脉与治理 - 全球超80%GDP产生于城市，城市是文明新形态策源地 [11] - 历史文脉是构建城市文明的重要变量，需嵌入现代生活 [11] - 城市治理是情感治理，需保护市民记忆和情感 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 在中美关税政策暂缓以及国内政策发力下，资本市场有望稳中有涨运行，但受外围市场影响，叠加上方成交密集区压力较大，建议前期多头头寸择机止盈，保持中低仓位 [8] - 中长期科技叙事逻辑仍在，叠加 5.7 提出再批复 600 亿元以支持保险资金的中长期入市，高成长科技股与红利板块或较为占优，策略上，看好 IH、IM 的中长期表现 [8] 各部分总结 行情回顾与后市展望 行情回顾 - 5 月 26 日，万得全 A 缩量上涨，收涨 0.14%，超 7 成个股飘红 [6] - 指数现货方面，沪深 300、上证 50 收盘分别下跌 0.57%、0.46%，中证 500、中证 1000 收盘分别上涨 0.29%、0.65%，中小盘股表现更优 [6] - 指数期货方面，期货表现整体强于现货，IF、IH 主力合约分别收跌 0.39%、0.32%，IC、IM 主力合约收涨 0.59%、0.90% [6] - 分板块来看，传媒、计算机、环保板块领涨，分别涨 2.14%、1.39%、1.22%，综合、医药生物、汽车领跌，跌幅分别为 -0.86%、-1.08%、-1.78% [6] 后市展望 - 外围市场方面，特朗普 23 日表示将从 6 月 1 日开始对来自欧盟的商品征收 50%的关税，25 日表态称经欧盟请求将关税谈判期限延长至 7 月 9 日，美股开盘跳水后有所回升 [7] - 国内方面，一季度宏观数据展现一定韧性，且随着中美关系缓和，二季度预期也有所修复，后续仍需观察内需的改善节奏与房地产修复情况 [7] 行业要闻 - 特朗普 23 日建议从 6 月 1 日开始对来自欧盟的商品征收 50%的关税，称欧盟成立的主要目的是“在贸易上占美国的便宜”，美国与欧盟的谈判“毫无进展” [26] - 当地时间 25 日，特朗普表示欧盟请求将关税谈判期限延长至 7 月 9 日，他已同意这一请求，称本次与欧盟就关税问题的谈话“非常愉快” [26]

活动现场,启动了山东文艺院团壹点"演艺号"上线仪式。首批24家省市级文艺院团完成入驻,包括:山东省 京剧院、山东省吕剧院、山东省柳子戏艺术保护传承中心(山东省柳子剧团)、山东歌舞剧院、山东省话 剧院、山东省杂技团、济南市戏曲曲艺中心、济南市歌舞剧院、济南市儿童艺术剧院、济南市杂技团、 淄博市演艺中心、淄博市五音戏艺术传承保护中心、烟台市文化艺术中心、济宁杂技团、泰安市山东梆 子艺术研究院、德州市京剧团、聊城市豫剧院(聊城市山东梆子剧院)、滨州市吕剧院、菏泽市地方戏曲 传承研究院、青州市艺术剧院、威海市文登区艺术团、荣成市艺术团、鄄城艺术剧院、威海市文化艺术 活动中心有限公司,标志着山东文艺院团将在壹点"演艺号"开启"第二舞台"的数字传播新征程。 同时,活动为以上首批"好戏山东"数字演艺大平台共建单位颁牌。后续,齐鲁晚报·齐鲁壹点将逐步链接全 省更多院团、文艺机构,构建起全省性的数字演艺矩阵。 "壹点号"作为齐鲁晚报·齐鲁壹点的用户内容生产平台,现有超3万个创作者,日均生产千余条优质内容。 5月23日下午,山东文艺院团壹点"演艺号"上线暨"好戏山东"数字演艺大平台共建仪式在济南成功举办,24 家文艺院团集体入驻 ...

报告核心观点 本周经济景气度总体平稳，生产端服务业、工业高频指标较上周总体平稳，需求端各变量分化，消费和出口走强，固投强弱互现，价格端物价边际承压，系统性回升有待需求侧反弹，中美经贸会谈后基本面压力减轻 [5] 市场总览 大势 5月26日上证指数下跌0.05%，沪深300下跌0.57%，科创50上涨0.17%，中证1000上涨0.65%，创业板指下跌0.8%，恒生指数下跌1.35% [3][4] 行业 5月26日表现最好的行业分别是传媒（+2.14%）、计算机（+1.39%）、环保（+1.22%）、通信（+1.1%）、轻工制造（+1.04%），表现最差的行业分别是汽车（-1.78%）、医药生物（-1.08%）、综合（-0.86%）、银行（-0.75%）、家用电器（-0.71%） [3][4] 资金 5月26日全A总成交额为10339亿元，南下资金净流出15.07亿港元 [3][4] 重要观点 所在领域 宏观 [5] 核心观点 生产端服务业、工业高频指标较上周总体平稳，需求端各变量分化，消费走强，固投强弱互现，出口走强抢出口开始显现，价格端本周物价边际承压，系统性回升有待需求侧反弹 [5] 市场看法 中美经贸会谈后基本面压力减轻 [5] 观点变化 持平 [7] 驱动因素 周度数据更新 [7] 与市场差异 量化方法跟踪基本面情况 [7]