报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 消费复苏曲折且螺旋上升，最差时候已过，回暖是缓慢过程，短期受益消费券政策，中长期受益稳收入政策 [10] - 继续看好消费投资及长期机会，建议关注攻守兼备两类机会，攻之新消费机会如潮玩、黄金珠宝、新茶饮等赛道，守之顺周期赛道如白酒、餐酒旅等 [10] 根据相关目录分别进行总结 行业基本情况 - 收盘点位2128.1，52周最高2501.51，52周最低1442.73 [1] 行业相对指数表现 - 展示了2024年6月至2025年6月商贸零售和沪深300的相对值变化情况 [3] 5月社零数据情况 - 5月社会消费品零售总额41326亿元，同比增长6.4%，除汽车外消费品零售额37316亿元，增长7.0%；1 - 5月社会消费品零售总额203171亿元，增长5.0%，除汽车外消费品零售额184324亿元，增长5.6% [4] 投资要点 - 以旧换新和“618”使5月社零数据超预期，增速6.4%超wind一致预测的4.85%，为2024年以来月度最高，城镇同比增长6.5%，乡村增长5.4% [5] - 商品销售增速好于餐饮服务收入，限额以上企业好于限额以下，5月商品零售额同比增长6.5%，限额以上同比增长8.2%，限额以下同比增长1.14%，餐饮收入同比增长5.9% [5] - 可选亮眼，必选稳健。可选方面，家电通讯补贴效果走强，金银珠宝及娱乐用品增速亮眼；必选方面，5月粮油食品类、烟酒类零售额分别增长14.6%、11.2%，增速分别比4月加快0.6pct、7.2pct [5][6] 5月社零数据成色 - 5月社零数据是2024年以来最好水平，同比增长6.4%，较前月回升1.3pct，呈现国补拉动型强和享受型消费趋势显现两个特点 [8][9] 消费后续情况 - 消费究竟如何仍需后续数据确认，6月端午消费不容乐观 [9] 投资建议及关注标的 - 攻之新消费机会关注潮玩、黄金珠宝、新茶饮等赛道，相关标的有泡泡玛特、布鲁可、名创优品；老铺黄金、潮宏基；蜜雪集团、古茗、茶百道等 [10] - 守之顺周期赛道关注白酒、餐酒旅等，相关标的有百胜中国、海底捞、达势股份；宋城演艺、祥源文旅等；锦江酒店、首旅酒店等 [10]

报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告的核心观点 - 2025年5月社零同比增长6.4%，高于wind一致预期，城镇增速连续3个月高于乡村市场，线下表现优于线上，餐饮和商品零售延续稳定增长态势，国补政策积极，部分品类同比表现优秀，CPI、PPI同比均下降，失业率持续回落，建议关注高端酒、区域龙头、餐饮供应链相关个股以及美容护理核心龙头企业“618”业绩表现 [5] 根据相关目录分别进行总结 整体社零 - 2025年5月社零同比增长6.4%，社会消费品零售总额41326亿元，高于wind一致预期 [5][10] - 城镇5月消费品零售额36057亿元，同比增长6.5%，增速较上月环比提升1.3个百分点；乡村5月消费品零售额5269亿元，同比增速为5.4%，增速较上月提升0.7个百分点 [5][12] - 1 - 5月，网上商品和服务零售额和实物商品网上零售额累计分别同比增长8.5%和6.3%，增速较上月环比+0.8pct和+0.5pct；5月网上商品和服务同比下滑4.25%，环比下降5.6pct；5月线下社零同比增长10.50%，较上月增速环比提升5.13pct [5][15] 分品类 - 5月社零餐饮服务总额4578亿元，同比上涨5.9%，增速环比提升0.7pct；商品零售总额36748亿元，同比增长6.5%，增速环比提升1.4pct，对当月社零贡献比例达到90% [24] - 5月必选、可选、地产后周期、其他类零售额同比分别为+11.38%、+7.87%、9.81%、+4.70%，增速分别较上月环比+1.15pct、+0.27pct、+2.59pct、+1.85pct [30] - 必选消费中烟酒类增速环比提升7.2pct，同比增长稳健；可选消费中金银珠宝、体育、娱乐用品类同比表现亮眼；地产后周期中家用电器和音响器材类、家具类表现优异；其他类中文化办公用品类和通讯器材类表现亮眼 [34] 价格表现 - 2025年5月CPI同比-0.1%，核心CPI同比上涨0.6%，PPI同比-3.3%，PPI - CPI剪刀差为-3.2%，环比-0.6pct [5][37] - 5月食品类价格同比下降0.4%，环比-0.2pct，鲜果、猪肉、水产品同比增速较快，牛肉环比提升4.8pct；非食品类中教育文化和娱乐、衣着、医疗保健、生活用品及服务、居住和交通通信分别同比+0.9%、+1.5%、+0.3%、+0.1%、+0.1%和-4.3% [5][39] 就业情况 - 2025年5月全国城镇调查失业率5.0%，环比下降0.1pct，连续3个月下降，与2019年同期持平 [46] - 5月全国31个大城市城镇调查失业率5.0%，较上月环比下降0.1pct，与城镇调查失业率相同，对比2019年同期持平 [48] - 5月外来户籍人口失业率为5.0%，与上月环比提升2.0pct，高于去年同期0.3pct；本地户籍失业率为5.0%，低于上月0.2pct，低于去年同期0.1pct；外来农业户籍人口失业率4.9%，较上月环比提升0.2pct [50] 投资建议 - 5月社零烟酒类同比+11.2%，限额以上餐饮收入同比+4.8%，“禁酒令”下白酒板块经过调整更具配置价值，建议关注高端酒和区域龙头，餐饮场景有望逐步修复，建议关注餐饮供应链相关个股 [5][54] - 5月化妆品类同比+4.4%，美容护理板块悦己和新消费属性强，“618”大促优质国货增长强劲，建议关注核心龙头企业“618”业绩表现 [5][54]

报告行业投资评级 - 看好/维持商贸零售行业 [6] 报告的核心观点 - 2025年5月社零总额环比提速，主要受“6·18”大促时间提前影响，1 - 5月社会消费稳健复苏 [1] - 按消费类型看，必选消费保持稳健增长，可选品类持续复苏，高增品类受益于消费政策支持 [2][3] - 按零售业态看，线上渠道稳健增长，线下结构性分化有所收敛，高性价比消费趋势延续 [4] - 5月消费回暖节奏延续，刺激政策对消费需求的释放拉动效果显著，预计后续扩大内需相关举措仍将持续推进，消费链条具备进一步修复空间 [4] 相关目录总结 社零总额情况 - 2025年5月份，社会消费品零售总额同比增长6.4%，增速环比4月上升1.3个百分点，除汽车以外的消费品零售额同比增长7.0% [1] - 2025年1 - 5月社会消费品零售总额累计同比增长5.0% [1] 消费类型表现 - 2025年5月商品零售额同比增长6.5%，餐饮收入同比增长5.9%，商品零售增速稍高于餐饮消费增速 [2] - 商品零售中，粮油食品、饮料类、日用品类销售额分别同比+14.6%、+0.1%和+8.0%，必选消费表现稳健 [2] - 年初以来可选消费品呈现持续复苏态势，化妆品类和服饰鞋帽类表现一般，黄金珠宝类销售额表现亮眼，家用电器类和家居类等同比实现双位数增长 [2] - 2025年5月，家用电器类销售额同比+53.0%，家具类销售额同比+25.6%，金银珠宝类销售额同比+21.8% [3] - 其他没有政策刺激的行业除体育娱乐用品类外均表现相对平稳，化妆品类、烟酒类、服饰鞋帽类销售额分别同比+4.4%、+11.2%和+4.0% [3] 零售业态情况 - 2025年1 - 5月全国网上零售额同比增长8.5%，环比增长0.8pct.，其中实物商品网上零售额同比增长6.3%，占社会消费品零售总额的比重为24.5%，占比环比提升0.2pct. [4] - 线下渠道的分化趋势延续但有所收敛，限额以上零售业单位中便利店、专业店、超市零售额同比分别+8.5%、+6.3 %、+5.7%，百货店、品牌专卖店零售额同比增速相对较低，分别为+1.8%和+1.3% [4] 投资策略 - 建议关注受益于政策驱动的耐用品赛道，以及具备渠道整合能力和产品竞争力的消费龙头企业，同时持续跟踪服务型与创新型消费板块在结构升级背景下的潜在机会 [4] 行业重点公司盈利预测与评级 | 简称 | EPS(元)（24A、25E、26E） | PE（24A、25E、26E） | PB | 评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 珀莱雅 | 3.92、4.65、5.43 | 21.63、17.82、15.27 | 5.72 | 推荐 | | 贝泰妮 | 1.19、1.64、1.95 | 35.95、27.96、23.47 | 3.19 | 推荐 | | 爱美客 | 6.47、7.37、8.33 | 28.21、23.72、20.99 | 6.42 | 推荐 | | 中国中免 | 2.06、2.31、2.63 | 32.49、26.17、22.97 | 2.2 | 推荐 | | 周大生 | 0.92、1、1.12 | 15.76、13.64、12.18 | 2.27 | 推荐 | [11] 行业基本资料 - 股票家数92，占比2.04% [6] - 行业市值8114.58亿元，占比0.84% [6] - 流通市值7297.61亿元，占比0.93% [6] - 行业平均市盈率58.43 [6]

市场整体表现 - 沪指下跌0 25%，A股总成交量458 00亿股，成交金额5683 90亿元，较上一交易日减少9 34% [1] - 个股涨跌比例：1617只上涨（39只涨停），3526只下跌（4只跌停） [1] 行业涨跌幅排名 涨幅前三行业 - 家用电器上涨0 57%，成交额75 41亿元，较上日增长20 83%，领涨股倍益康涨幅30 00% [1] - 商贸零售上涨0 42%，成交额86 78亿元，较上日增长5 14%，领涨股浙江东日涨幅9 99% [1] - 综合上涨0 28%，成交额9 75亿元，较上日减少24 59%，领涨股天宸股份涨幅2 28% [1] 跌幅前三行业 - 国防军工下跌1 19%，成交额196 08亿元，较上日减少31 11%，领跌股西测测试跌幅6 33% [2] - 传媒下跌1 12%，成交额263 25亿元，较上日减少14 03%，领跌股中文在线跌幅6 28% [2] - 医药生物下跌0 88%，成交额672 05亿元，较上日增长21 19%，领跌股科兴制药跌幅9 51% [2] 重点行业数据 成交额前三行业 - 计算机行业成交658 51亿元，较上日增长3 21%，领跌股*ST广道跌幅29 92% [1] - 医药生物行业成交672 05亿元，较上日增长21 19% [2] - 电子行业成交564 24亿元，较上日减少14 08%，领跌股*ST宇顺跌幅4 98% [1] 成交额变动显著行业 - 通信行业成交254 35亿元，较上日大幅减少30 76%，领跌股澄天伟业跌幅7 13% [1] - 公用事业行业成交78 47亿元，较上日减少29 39%，领跌股东方环宇跌幅3 68% [1] - 石油石化行业成交112 14亿元，较上日减少24 50%，领跌股潜能恒信跌幅4 05% [1]

主力资金流向 - 近两周主力资金合计净流出1176.07亿元 [2] - 主力资金净流入的行业为煤炭 [2] - 主力资金净流出额前三的行业为计算机、电子和机械设备 [2] 融资融券数据 - 当前市场融资融券余额为18213.25亿元，较上期上升0.66% [2] - 融资余额18089.88亿元，融券余额123.37亿元 [2] - 两融日均交易额为1080.18亿元，较上期上升15.74% [2] - 融资日均净买入1075.41亿元，较两周前上升15.77% [2] - 融券日均净卖出4.78亿元，较上期上升8.80% [2] - 近两周融资净买入前三的行业分别为医药生物、汽车和食品饮料 [2] - 融券净卖出前三的行业分别为银行、有色金属和商贸零售 [2] 市场涨跌情况 - 近两周全市场下跌家数高于上涨家数 [2] - 涨幅前三的行业为有色金属、石油石化和通信 [2] - 跌幅前三的行业为食品饮料、家用电器和商贸建筑材料 [2] 市场强弱分析 - 近两周全部A股强弱分析得分为5.39 [2] - 沪深300强弱分析得分5.43 [2] - 创业板强弱分析得分5.60 [2] - 科创板强弱分析得分5.42 [2] - 各指数强弱得分均处于中性区间 [2] 市场诊断 - 沪指放量跌破5日均线 [3] - 热点多聚焦于避险方向 [3] - 新消费、创新药等前期强势板块陷入调整 [3] - 短线市场或重返整理结构 [3] - 下半年A股市场仍大概率延续结构行情 [3] - 短期需关注资金是否能重返前期热点 [3] - 中长期推荐关注科技和港股行情 [3]

| | | 上周公募调研次数前十个股 | | | --- | --- | --- | --- | | A 股间称 | 所属申万一级行业 周涨跌幅(%) | | 被调研次数(次) | | 天字通信 | 通信 | 14.26 | 57 | | 中科曙光 | 计算机 | 10. 65 | 46 | | 海元信息 | 电子 | 0.68 | 46 | | 孩子王 | 商贸零售 | -11. 71 | 36 | | 幸华珠宝 | 纺织服饰 | 13.35 | 34 | | 华曙高科 | 机械设备 | -1.88 | 29 | | 海天瑞声 | 计算机 | 1.27 | 26 | | 东方申抄 | 家用电器 | -1.18 | 20 | | 西麦食品 | 食品饮料 | 6.49 | 19 | | 隆利科技 | 电子 | 13. 38 | 17 | | | | 数据整理自:公募排排网,统计周期 2025年6月9日-6月15日,以上内容不构成股 | | | | | 票推荐或投资建议,短期个股业绩不代表未来表现,亦不代表基金必然投资方向。 | | 公募机构扎堆调研科技领域。上周共有17个申万一级行业获得公募机构重点调研，各行业 ...

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 2025年5月社零总额同比增长6.4%超预期，促消费政策显效、五一假期和618大促推动国内消费改善 [5] - 618大促推动线上消费需求释放与渗透率提升，线下零售转型升级保持同比增长 [5] - 5月商品零售额同比增长6.5%，国补驱动商品消费加速，限上限下餐饮零售增速环比改善 [5] - 以旧换新政策落实，品类增速分化，金价趋稳推动金饰需求修复 [5] - 看好电商、黄金珠宝、出行产业链、百货超市、免税、消费品牌、人力资源服务等板块相关公司 [5] 各部分总结 消费数据情况 - 25年5月社零总额4.1万亿元，同比增长6.4%（增速环比+1.3pct），除汽车外消费品零售额同比增长7.0%（增速环比+1.4pct） [5] - 25年1 - 5月全国网上零售额累计增速达8.5%，增速环比+0.8pct，高于社零总体增速3.5pct，5月实物商品网上零售额10613亿元，同比增长8.19%，增速环比+2.1pct，5月线上渗透率25.7% [5] - 1 - 5月，吃、穿、用类商品零售额同比+14.5%/+1.2%/+6.1%，环比-0.1/+0.7/+0.6pct [5] - 1 - 5月份限额以上零售业单位中便利店/专业店/品牌专卖店/百货店/超市零售额同比+8.5%/+6.3%/+1.8%/+1.3%/+5.7%，增速同比+3.6/+1.2/+2.8/+4.5/+3.9pct，环比-0.6/-0.1/+0.4/-0.4/+0.5pct [5] - 5月全国服务业生产指数同比增加6.2%，增速环比+0.2pct，1 - 5月服务零售额同比增长5.2%，环比+0.1pct [5] - 5月商品零售3.7万亿元，同比增长6.5%，增速环比+1.4pct，其中限额以上商品零售额同比增长8.2% [5] - 截至5月31日年内消费品以旧换新5大品类合计带动销售额1.1万亿元，发放直达消费者的补贴约1.75亿份 [5] - 5月餐饮收入4578亿元，同比增长5.9%，增速环比+0.7pct，限上/限下餐饮零售额增速分别为4.8%/6.4% [5] - 5月城镇消费品零售额达3.6万亿元，同比增长6.5%，增速环比+1.3pct；乡村消费品零售额达0.5万亿元，同比增长5.4%，增速环比+0.7pct [5] 品类增速情况 - 5月通讯/粮油食品/烟酒/日用/药品/饮料零售额同比+33.0%/+14.6%/+11.2%/+8.0%/+0.3%/+0.1%，增速环比+13.1/+0.6/+7.2/+0.4/-2.3/-2.8pct [5] - 5月家电/家具/金银/化妆品/服装/汽车零售额同比+53.0%/+25.6%/+21.8%/+4.4%/+4.0%/+1.1%，增速环比+14.2/-1.3/-3.5/-2.8/+1.8/+0.4pct [5] 投资分析意见 - 看好推进电商与即时零售协同、坚定投入AI的电商板块（阿里巴巴、京东、美团、拼多多） [5] - 看好金饰需求修复下产品力领先的优质黄金珠宝品牌（老铺黄金、菜百股份、老凤祥、周大生） [5] - 看好暑期文旅消费需求预期增长下的出行产业链（首旅酒店、长白山、祥源文旅、黄山旅游） [5] - 看好继续升级产品力及门店体验的百货超市板块（大商股份、永辉超市、重庆百货） [5] - 看好市内免税店等业态扩张的免税板块（中国中免、王府井） [5] - 看好超级IP驱动情绪需求满足的消费品牌（名创优品） [5] - 看好AI +赋能效率提升的人力资源服务板块（北京人力、科锐国际） [5] 行业重点公司估值 - 报告列出免税类、景区类、酒店类、餐饮、电商、黄金珠宝、超市百货等行业重点公司的股价、市值、EPS、PE等估值数据 [6]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年1 - 5月社零总额203171亿元同比+5.0%，5月社零总额41326亿元同比+6.4%高于预期，国内政策刺激下内需向好，消费活力显现，部分可选品类增势向上，期待消费动能提升 [5] - 5月整体/食品类CPI同比分别-0.1%/-0.4%，环比-0.2%/-0.2%，受能源价格影响CPI环比由涨转降；1 - 5月商品零售、服务零售、餐饮收入同比分别+5.1%/+5.2%/+5.0%，5月商品零售36748亿元同比+6.5%；必选消费中粮油食品和烟酒表现较好，可选消费中家电音像受益政策补贴增势向上 [6] - 2025年1 - 5月全国网上零售额60402亿元同比+8.5%，实物商品网上零售额49878亿元同比+6.3%占社零总额比重24.5%同比-0.2pct；线下各业态维持回暖态势，端午期间北京线下整体表现改善 [7] - 消费复苏下关注契合“情绪消费”主题且品牌势能和竞争力边际提升的龙头公司，推荐黄金珠宝、线下零售、化妆品、医美四条投资主线 [8] 根据相关目录分别进行总结 社零数据情况 - 2025年1 - 5月社零总额203171亿元同比+5.0%，5月社零总额41326亿元同比+6.4%高于Wind一致预期+4.9%；1 - 5月城镇/乡村社零同比分别+5.1%/+4.9% [5] 消费类型及品类情况 - 5月整体/食品类CPI同比分别-0.1%/-0.4%，环比-0.2%/-0.2%，受能源价格影响CPI环比由涨转降 [6] - 2025年1 - 5月商品零售、服务零售、餐饮收入同比分别+5.1%/+5.2%/+5.0%，5月商品零售36748亿元同比+6.5% [6] - 必选消费方面，粮油食品、饮料、烟酒5月同比分别+14.6%/+0.1%/+11.2%，粮油食品和烟酒表现相对较好 [6] - 可选消费方面，化妆品、金银珠宝、服装鞋帽、家电音像分别同比+4.4%/+21.8%/+4.0%/+53.0%，增速环比分别-2.8pct/-3.5pct/+1.8pct/+14.2pct，家电音像受益国家政策补贴增势继续向上 [6] 线上线下渠道情况 - 线上渠道：2025年1 - 5月全国网上零售额60402亿元同比+8.5%，实物商品网上零售额49878亿元同比+6.3%，占社零总额比重为24.5%同比-0.2pct，吃、穿、用类商品网上零售额同比分别+14.5%/+1.2%/+6.1% [7] - 线下渠道：2025年1 - 5月超市、便利店、百货店、专业店和品牌专卖店零售额同比分别+5.7%/+8.5%/+1.3%/+6.3%/+1.8%，增速较1 - 4月分别+0.5pct/-0.6pct/-0.4pct/-0.1pct/+0.4pct；端午期间北京全市百货、超市、专业专卖店、餐饮和电商等业态共实现销售额41.8亿元同比+1.6% [7] 投资建议 - 黄金珠宝：关注具备差异化产品力和消费者深度洞察力的品牌，重点推荐老铺黄金、潮宏基、周大生等，受益标的曼卡龙等 [8] - 线下零售：关注顺应趋势积极变革探索的零售企业，重点推荐永辉超市、爱婴室等，受益标的重庆百货、孩子王等 [8] - 化妆品：关注深耕高景气细分赛道且能力持续迭代的优质国货美妆品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、巨子生物、润本股份、丸美生物等，受益标的若羽臣等 [8] - 医美：关注具备差异化管线的医美产品厂商，重点推荐爱美客、科笛 - B等，受益标的锦波生物等 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周（6/9 - 6/13）大消费板块除纺织服饰外均收跌，各板块有领涨和领跌个股 [3] - “国补”政策调整有望促进行业回归理性竞争，建议关注具备技术研发实力等的龙头家电企业 [3] - 港股茶饮企业纳入港股通，关注优质茶饮企业配置机会，建议关注具备供应链深度壁垒等的龙头企业 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 - 申万一级行业周度涨跌幅展示了各行业表现 [9] - 消费二级子行业周度涨跌幅呈现各子行业情况 [11] - 列出消费各行业周度涨幅前五个股 [13] - 列出消费各行业周度跌幅前五个股 [14] 行业要闻及重点公司公告 行业要闻 - 6月12日起，印度尼西亚公民可适用240小时过境免签政策便捷来华，中国适用该政策国家增至55国 [15] - 今年1 - 5月，深圳市离境退税商品销售额同比增长超2.1倍，“即买即退”商品销售额同比增长超20倍，预计新增超100家离境退税商店 [16] - 广西印发方案，提出建立生育补贴制度等多项提振消费举措 [16] - 6月11日，25年飞天茅台（散）批发价跌至1990元/瓶，（原）价格维持在2080元/瓶已跌破2100元关口 [16] - 深圳将创新提升服务贸易，包括增加粤港澳游艇自由行指定口岸等多项措施 [16] - 2025年1至5月长沙入境游客总人次同比增长39.3%，总消费同比增长38.81% [16] - 财政部推进“一老一小”服务体系完善，加快建立育儿补贴制度 [16] - 6月10日，格力“董明珠健康家”旗舰体验店启幕，郑州暂停2025年消费品以旧换新家电产品补贴资格券申领 [16][17] - 6月9日，圣贝拉在港交所披露聆讯后招股书，云鲸智能进军吸尘器市场发布首款产品 [17] 公司公告 - 6月9日，新琪安与中粮糖业签订产业合作框架协议，中粮糖业负责代糖产品市场推广与销售 [19] - 2025年5月份，全国居民消费价格同比下降0.1%，1 - 5月平均比上年同期下降0.1% [19] - 承德露露上调股票回购贷款金额上限并变更部分贷款期限 [20] - 佳禾食品为子公司金猫咖啡提供最高2000万元债务本金连带责任担保 [20] - *ST金比控股股东转让股份，元一成物将成控股股东，公司股票6月12日复牌 [20][21] - 共创草坪发布股票交易异动公告，提醒交易风险 [22] - 曲美家居股票交易异常波动，董事吴娜妮减持5.80万股 [22] - 金陵体育可转债交易异常波动，存在市场情绪过热和下跌风险 [22]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：新消费、家电、小家电、轻工、电子烟、AR眼镜、宠物、生猪养殖、商贸零售、高中教育、以旧换新、出口 - **公司**：美的、北鼎股份、小熊电器、泡泡玛特、布鲁可、晨光、广博创元、英美烟草、思摩尔国际、英派斯、明月、惠博普、浙阳自然、工厂草坪、匠心、嘉益、久其、乖宝宠物、中宠股份、瑞普生物、佩蒂股份、老铺黄金、名牌珠宝、ST金一、潮宏基、天立国际控股、小商品城、康耐特光学、若羽臣、锦波生物、登康口腔、毛戈平、润本、完美、上美股份、盐津、卫龙、百龙创园、三只松鼠、东鹏、农夫山泉、TCL电子、LG电子 纪要提到的核心观点和论据 - **新消费板块**：2025年表现强劲增长，与传统消费疲软形成对比，驱动力为产品创新、营销变革和政策支持，近期出现阶段性盘整和分化，未来投资方向集中在有持续变化、稳定高增长、能讲述新故事获认可的公司[1][2][3] - **家电行业**：受国补政策调整影响，补贴不会停止，部分地区或因进度问题暂停后重启，补贴品类限制明确对白电、黑电及部分厨电有利，小家电或受影响，美国高关税使白色家电龙头承压，美的等白电龙头估值调整至10 - 12倍是配置良机[4][5][6][7][8] - **小家电行业**：竞争趋缓，平台费率缩减使利润率改善，北鼎股份治理改善、拓展渠道，小熊电器和北鼎股份业绩弹性值得关注[9] - **轻工行业**：新消费赛道中电子烟、AR眼镜、潮玩盲盒和个护产品前景广阔，泡泡玛特等龙头公司表现突出，国产品牌通过抖音等新渠道提升市场份额[10] - **电子烟市场**：是全球超级成长赛道，减害降焦的HNB产品对传统卷烟有替代作用，英美烟草及代工企业思摩尔国际值得期待[11] - **AR眼镜**：是AI加端侧最好的大单品落地赛道，6、7月各大厂商推新品，股价位置偏低，英派斯、明月等公司值得关注[12] - **宠物赛道**：618期间表现亮眼，国产品牌崛起，乖宝宠物和中宠股份成绩突出，还应关注瑞普生物和佩蒂股份[15] - **生猪养殖板块**：猪价下降，产能增速减缓，三季度养殖板块可能盈利降低[16] - **商贸零售板块**：新消费关注黄金珠宝和茶饮，老铺黄金等龙头公司表现强势，潮宏基增速快、估值低；高中教育关注民办高中学校和教培机构，天立国际控股预计增长36%，PE仅10倍，ROE达23%[17] - **以旧换新**：现在是布局节点，优秀公司股息收益率达4% - 5%以上，两轮车行业旺季出货增速将提升[13] - **出口板块**：整体补库处于中位数分位且估值不便宜，但浙阳自然、工厂草坪等个股值得关注[14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 6月份企业催化事件包括小商品城招商超预期、AI眼镜产业链新品发布、海贼王AI玩具等，康耐特光学等相关公司值得关注[2][18][19]