AI基金弘毅远方国企转型升级混合A（006369）披露2025年二季报，第二季度基金利润39.9万元，加权平均基金份额本期利润0.0166元。报告期内，基金净 值增长率为1.5%，截至二季度末，基金规模为3198.77万元。 该基金属于偏股混合型基金。截至7月18日，单位净值为1.478元。基金经理是章劲，目前管理2只基金近一年均为正收益。其中，截至7月18日，弘毅远方国 企转型升级混合A近一年复权单位净值增长率最高，达30.8%；弘毅远方消费升级混合A最低，为5.03%。 截至7月18日，基金近三年最大回撤为41.74%，同类可比基金排名150/322。单季度最大回撤出现在2022年一季度，为22.6%。 截至7月18日，弘毅远方国企转型升级混合A近三个月复权单位净值增长率为9.80%，位于同类可比基金354/615；近半年复权单位净值增长率为12.09%，位 于同类可比基金252/615；近一年复权单位净值增长率为30.80%，位于同类可比基金126/584；近三年复权单位净值增长率为-13.76%，位于同类可比基金 153/324。 通过所选区间该基金净值增长率分位图，可以观察该基金与同类基金业绩比较情 ...

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： --- 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：行业形态择时策略 - **模型构建思路**：基于行业指数成分股的多空形态信号构建剪刀差指标，通过统计看多/看空成分股数量比率生成择时信号[14] - **模型具体构建过程**： 1. 每日统计行业指数成分股中触发看多形态和看空形态的股票数量 2. 计算多空剪刀差比率：若当日无信号，则数量记为0；若多空数量均为0，则剪刀差为0 3. 根据剪刀差方向（正向/负向）生成行业择时信号[14] - **模型评价**：历史回测显示，该模型在所有中信一级行业中均跑赢基准指数，胜率表现优秀[14] 2. **模型名称**：券商金股形态增强策略 - **模型构建思路**：结合券商月度金股推荐与形态学信号，筛选基本面与技术面共振的标的[25][26] - **模型具体构建过程**： 1. 监控券商金股中出现特殊形态信号（如捉腰带线、倒锤头等）的股票 2. 在信号触发后第二个交易日买入，持有至当月月底[25] - **模型评价**：形态学信号可显著提升金股组合收益并降低回撤[25] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：隐含波动率因子 - **因子构建思路**：采用Heston模型计算近月平值期权隐含波动率，反映市场恐慌情绪[7][9] - **因子具体构建过程**： $$ \text{IV} = \sqrt{\frac{2\pi}{T}} \cdot \frac{C}{S} $$ 其中： - \( IV \) 为隐含波动率 - \( T \) 为期权剩余期限 - \( C \) 为期权价格 - \( S \) 为标的资产价格[7] 2. **因子名称**：特殊K线形态因子 - **因子构建思路**：识别六类技术形态（如金针探底、满江红等）作为多空信号[21][22] - **因子具体构建过程**： 1. **金针探底**：要求K线下影线长度超过80%，振幅>5%，且出现在20日低位[21] 2. **满江红**：连续阳线组合，需满足成交量递增条件[21] --- 模型的回测效果 1. **行业形态择时策略**： - 年化收益：15.01%~33.44%（不同行业） - 最大回撤：13.18%~53.53%[15][16] 2. **券商金股形态增强策略**： - 胜率：70%（特殊信号股票）[25] 因子的回测效果 1. **隐含波动率因子**： - 上证50波动率：13.5%（周环比-0.91%）[9] - 中证1000波动率：16.79%（周环比-1.3%）[9] 2. **特殊K线形态因子**： - 金针探底未来5日胜率：73.85%[11] - 满江红组合平均持有收益：19.49%（商贸零售行业）[15] --- 注：以上内容严格基于研报中明确提及的模型、因子及数据[7][9][11][14][15][16][21][22][25][26]，未包含风险提示等非核心信息。

交易动态 - Exor集团正就出售依维柯进行谈判 印度塔塔汽车为主要潜在买家之一 [1] - 消息公布后依维柯股价在米兰交易所大涨近10% [1] - Exor集团目前持有依维柯27.1%股份及43.1%投票权 [3] 公司概况 - 依维柯为欧洲著名商用车制造商 总部位于意大利都灵 全球员工约3.6万人 其中1.4万在意大利 [3] - 公司市值约42亿欧元（350亿元人民币） 规模小于沃尔沃卡车、戴姆勒和大众传拓 [3] - 长期被投资者视为潜在并购标的 [3] 业务剥离进展 - 本次出售不包括依维柯防务车辆（IDV）业务 该部门为意大利最大军用车辆制造商 [5] - IDV已收到三份报价：莱昂纳多与莱茵金属联合报价、KNDS及捷克斯洛伐克集团报价 估值达19亿欧元（158.5亿元人民币） [5] - 公司计划2023年底前完成国防业务剥离或出售 [5] 监管环境 - 交易将受意大利"黄金权力"立法约束 该法规可阻止外资对战略领域收购 [5] - 意大利政府2021年曾否决中国一汽对依维柯的收购 [5] 利益相关方反应 - Exor集团、依维柯及塔塔汽车均未对交易置评 [3] - 意大利工会要求与政府部长讨论公司未来 [3]

国防军工板块市场表现 - 国防军工板块局部表现火热 军用机器狗概念股建设工业实现三连板 股价创历史新高 [1] - 菲利华涨幅超6% 中航成飞盘中价触及历史高点 [1] - 国防军工ETF（512810）震荡上涨 场内最高价创8个月新高 [1] 中报业绩表现 - 国防军工ETF成份股中29只已发布中报预告 23股预盈 其中11股净利润翻倍增长 [3] - 航天科技净利润预增最高达23倍 高德红外预增9倍 纳睿雷达预增8倍 [3] - 中船防务净利润预增213%-268% 北方导航预增241%-262% 中国重工预增181%-237% [4] - 中国动力净利润预增68%-142% 中国长城预增124%-134% 中国船舶预增98%-119% [4] 券商机构观点 - 华泰证券建议超配国防军工 关注有补涨空间的景气成长及"反内卷"品种 [5] - 中信证券建议围绕国防军工等板块轮动配置 [5] - 市场分析认为后续订单释放 军贸向好 九三阅兵等多重催化因素叠加 军工行情值得期待 [5] 国防军工ETF产品特征 - 国防军工ETF（512810）覆盖商业航天 低空经济 大飞机 深海科技 军用AI等热门题材 [5] - 该ETF为融资融券标的和互联互通标的 [5] - 6月份实施份额拆分后投资门槛降低 当前最低不到70元可配置一手 [5]

宏观经济 - 中国2025上半年GDP达66.05万亿元，同比增长5.3%，其中一季度增长5.4%，二季度增长5.2% [3] - 上半年固定资产投资增长2.8%，房地产开发投资下降11.2%，6月规模以上工业增加值同比增长6.8%，社会消费品零售总额增长4.8% [3] - 二季度增长稳健得益于"以旧换新"补贴和出口增长，但下半年出口或转弱，地产和消费企稳仍面临挑战 [3] 权益市场 - 中信证券认为港股当前显现估值洼地特征，建议增配港股，A股有色、AI硬件、创新药、游戏和军工板块将继续轮动 [5] - 国联民生指出当前宏观环境与2015年相似度低，缺乏万亿级增量资金，建议关注股价低位行业如周期、制造、消费、TMT等 [6] - 银河证券预计2025下半年市场偏向大盘风格，建议关注钢铁、建材及房地产等传统高分红行业 [8] 行业研究 - 人形机器人行业迈入规模化商用新阶段，国内市场规模预计2030年达50亿美元，全球达200亿美元 [13] - 军工行业订单回暖，十四五规划窗口期订单交付节奏加快，低空经济和军贸被视为重要增长点 [14] - AI算力扩张带动光模块量价齐升，H20芯片大规模出货有望降低成本，推升高阶HDI板和PCB需求 [15] 市场表现 - 万得全A指数今年以来上涨9.51%，创业板指上涨6.33%，恒生指数上涨23.76%，恒生科技指数上涨23.96% [8][11] - 通信行业一周上涨7.56%，今年以来上涨17.82%，国防军工行业PE TTM分位数达81.97% [16][18] - 有色金属行业今年以来上涨22.61%，PE TTM分位数18.14%，房地产行业下跌3.58%，PE TTM分位数76.70% [16][18] 宏观与固收 - 银河基金认为下半年经济面临压力，利率债长端利率仍有下行空间，建议关注中高等级城投债和短久期央国企地产债 [21] - 摩根基金预计2025年下半年债市维持震荡下行趋势，建议关注国有大行二级资本债、永续债及中短端产业债 [22] - 富国基金判断下半年债市"稳中有变"，低利率震荡的整体判断不变，但阶段性主线会持续切换 [23] 资产配置 - 易方达基金建议适宜适度的股债同多策略，债券市场大幅调整风险可控，但收益率向下幅度较为有限 [25] - 权益市场在缺乏微观盈利支撑和产业趋势的情况下仍呈现分化行情，各种主题机会预计将保持活跃 [26]

市场行情展望 - 当前市场处于"上行收益和下行风险不对等"阶段，下行风险被锁住，上行收益有较大潜在空间 [1] - 央行提出向汇金公司提供充足再贷款支持，保险资金从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股 [1] - 四中全会、十五五规划等事件可能带动远期基本面预期，吸引国内存款搬家和海外美元溢出资金 [1] - 上证指数已突破3450点扭亏阻力位，WIND全A指数5400点阻力位，市场形成增量资金正反馈 [2] 牛市周期特征 - 周期股异动可能是牛市进入中期主升浪的信号，2013-2015和2019-2021两次牛市均呈现此特征 [2] - 牛市初期资金集中于少数产业逻辑明确板块（如TMT、半导体、AI），中后期资金扩散至周期股 [2] - 周期股因牛市初期估值未抬升，中期估值优势突出，政策催化或基本面改善时跑赢概率高 [2] 板块配置建议 - 关注非美出口链（摩托车/逆变器/海风）、券商、金融IT、地产等对远期改善预期敏感品种 [2] - 海外算力链、游戏等基本面占优品种，国产算力、创新药、军贸等短期边际变化行业 [2] - 恒生科技、有色、通信、军工、游戏等板块轮动机会，中报季后出海可能形成新行情 [2] - 内需消费、科技自立与红利个股三条主线，参照2019年行情节奏 [2] - 上游资源品（铜/铝/油）、中间品（钢铁）、资本品（工程机械/重卡）受益反内卷政策 [3] 资金与政策动态 - 市场增量资金正反馈机制形成，呈现"资金流入-市场上涨-资金进一步流入"循环 [3] - 中央城市工作会议聚焦旧改与城中村改造，月末政治局会议"反内卷"政策预期升温 [3] - 中美科技贸易领域缓和，私募和融资资金持续入市巩固多头思维 [4]

报告行业投资评级 - 看好 [4] 报告的核心观点 - 军贸供需强烈共振，不断打开行业新格局，且预期催化不断，有望获得新进展；叠加阅兵和十五五规划对未来新方向展开预期，提升行业空间，军工行情持续上行 [5] - 军工基本面进入上行大周期，内需核心驱动力是军队建设，有望在百年建军后切入新军队建设周期，提升国内需求 [5] - 军贸开启供需共振大格局，全球军贸需求扩大，我国产品性能和供给能力获高度认可，需求与供给将强烈共振 [5] - 军工增长大周期有望提升行业估值，军贸重塑全球格局叠加国内建设大周期，打开军工大空间，“科技平权”获更多认可和更高估值 [5] - 建议加大军工关注度，关注弹性/主题品种，如主机关注下一代装备、精确制导武器预计2025年开始初次增长阶段等 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 上周申万国防军工指数上涨2.26%，中证军工龙头指数上涨3.68%，申万国防军工指数跑输创业板指、跑赢沪深300、跑赢上证综指、跑输军工龙头指数 [4][6] - 上周国防军工板块2.26%的涨幅在31个申万一级行业涨跌幅排名第5位 [4][6] - 上周中证民参军涨跌幅排名靠后，平均涨幅为1.97% [4][6] - 上周国防军工板块涨幅排名前五的个股分别为北化股份（23.37%）、应流股份（20.37%）、菲利华（15.98%）、中航沈飞（12.78%）、航天动力（11.37%）；涨幅排名后五的个股分别为长春一东（-9.36%）、融发核电（-6.6%）、彩虹股份（-6.14%）、国瑞科技（-5.02%）、银河电子（-4.66%） [4][6] 军工板块估值变化 - 军工板块PE估值目前处于历史上游区间，当前申万军工板块PE - TTM为83.84，位于2014年1月至今估值分位71.57%，位于2019年1月至今估值分位最高位 [14] - 细分板块中估值略有分化，航天及航空装备板块PE估值处于2020年以来相对上游位置 [14] 重点估值变化 - 报告给出国防军工行业重点标的估值表，涵盖上、中、下游产业链各板块公司，展示了2024 - 2027年归母净利润及PE等数据 [21][24]

市场表现 - A股市场整体震荡走高 上证指数收报3534 48点上涨0 5% 深证成指收报10913 84点上涨0 37% 创业板指收报2277 15点上涨0 34% 两市合计成交15710 43亿元较上一交易日增加316 74亿元 [1] 主力资金流向 - 沪深两市主力资金全天净流出256 41亿元 其中开盘净流出65 68亿元 尾盘净流出5 9亿元 [2][3] - 创业板主力资金净流出121亿元 沪深300主力资金净流出35 7亿元 [4] - 最近五个交易日主力资金流向显示 7月18日净流出256 41亿元 7月17日净流入69 86亿元 7月16日净流出134 35亿元 7月15日净流出254 8亿元 7月14日净流出265 76亿元 [4] 行业资金流向 - 资金净流入居前的行业包括 有色金属(64 11亿元 北方稀土) 银行(27 7亿元 农业银行) 国防军工(22 13亿元 洪都航空) 食品饮料(21 34亿元 贵州茅台) 基础化工(11 02亿元 万华化学) [6] - 资金净流出居前的行业包括 电子(-167 96亿元 胜宏科技) 机械设备(-77 52亿元 南兴股份) 电力设备(-73 5亿元 麦特米特) 汽车(-64 32亿元 比亚迪) 计算机(-60 39亿元 拓维信息) [6] 个股机构动向 - 机构净买入额较高的个股包括 力生制药(6301 15万元) 华新环保(5471 91万元) 万源通(4142 4万元) 康辰药业(3359 91万元) 熙菱信息(3046 76万元) [9] - 机构净卖出额较高的个股包括 春风动力(-19649 37万元) 柳钢股份(-6970 67万元) 中科磁业(-5124 24万元) 满坤科技(-4985 58万元) 麦格米特(-4670 37万元) [9] 机构评级 - 杭州银行获中信建投买入评级 目标价17 5元 较最新收盘价有1 45%上涨空间 [10] - 小商品城获瑞银证券买入评级 目标价21 64元 较最新收盘价有2 8%上涨空间 [10] - 浙江龙盛获中信证券买入评级 目标价12元 较最新收盘价有16 73%上涨空间 [10] - 瀚蓝环境获中信证券买入评级 目标价31元 较最新收盘价有20 2%上涨空间 [10] - 中际旭创获中信证券买入评级 目标价204元 较最新收盘价有12 94%上涨空间 [10]

宏观经济 - 6月CPI同比上涨0.1%，核心CPI同比升至0.7%创14个月新高；PPI同比下降3.6%，为2023年以来最大同比跌幅[4][7] 资金面 - 本周央行公开市场净回笼2265亿元，资金面转紧，下周资金面缺口大，预计央行呵护资金面增加投放[4][11][12] 利率债 - 本周债券市场利率整体小幅上行，调整空间有限，维持年内10债低点1.4%-1.5%的判断[13][17] 存单信用债 - 本周同业存单净融资规模为 -840.90亿元，融资额环比回落；信用债净融资额约841.44亿元，环比回升，收益率涨跌不一[18] 权益市场 - 本周市场整体上涨，成长风格表现较强，日均成交金额为14961.49亿元，较上周增加547.53亿元[5][23] - 三季度万得全A多震荡，7月中旬和8月下旬赔率胜率高；军工和资源品有望成三季度市场主线[24][25] 风险提示 - 货币政策超预期收紧、经济超预期复苏、地方财政状况恶化、美联储紧缩周期延长[5][28]

市场整体表现 - 沪指上涨0.22%，A股总成交量918.85亿股，成交金额12816.25亿元，较上一交易日增加4.99% [2] - 个股涨跌分布：1734只上涨（45只涨停），3480只下跌（3只跌停） [2] 行业涨幅排名 - 有色金属行业涨幅居首达1.66%，成交额806.93亿元，较上日增长82.56%，领涨股海星股份涨停（10.03%） [2] - 钢铁行业涨0.98%，成交额114.66亿元（+35.33%），包钢股份领涨5.97% [2] - 煤炭行业涨0.84%，成交额68.80亿元（+83.14%），云煤能源涨停（10.05%） [2] - 基础化工行业涨0.74%，成交额686.98亿元（+35.40%），富淼科技涨停（20.02%） [2] - 国防军工行业涨0.74%，成交额561.31亿元（+6.91%），天秦装备领涨11.01% [2] 行业跌幅排名 - 电子行业跌幅最大达0.93%，成交额1555.39亿元（-4.02%），源杰科技领跌5.52% [2] - 美容护理行业跌0.91%，成交额41.52亿元（+12.31%），*ST美谷领跌2.51% [2] - 传媒行业跌0.88%，成交额371.37亿元（+13.77%），*ST紫天领跌7.89% [2] 其他显著行业动向 - 电力设备行业成交额1011.88亿元（+10.90%），温州宏丰涨停（20.03%） [2] - 医药生物行业成交额1027.24亿元（-8.28%），欧林生物领涨13.48% [2] - 汽车行业成交额663.87亿元（-17.53%），春风动力领跌6.86% [2]