核心观点 - 报告基于主动权益类公募基金2025年年报重仓持股数据（披露率95.6%）进行分析，核心结论是基金在2025年第四季度进行了显著的持仓结构调整，主要方向是加配大盘股与红利风格，同时减配小盘股，在行业上增持有色金属、通信、机械设备，减持国防军工、传媒和电子 [2][11] 主动权益类公募基金仓位变动 - 截至2025年第四季度，主动权益类公募基金整体股票仓位为86.45%，环比下降0.97个百分点 [3][12] - 基金内部资产配置出现分化，A股持仓比例环比上升1.07个百分点，而港股（报告中称为“其它股票”）持仓比例环比下降2.05个百分点 [3][12] 板块配置 宽基指数配置 - 静态看，基金对沪深300的持仓比例高达60.12%，处于高位，并超配沪深300（超配14.51%）和中证500（超配3.68%） [4][15] - 动态看，2025年第四季度基金主动加仓沪深300，其持仓比例环比增加1.58个百分点，超配比例环比增加1.35个百分点；同时减配中证1000，持仓比例环比下降0.38个百分点，超配比例环比下降0.33个百分点 [4][15] 上市板块配置 - 2025年第四季度，基金对港股的仓位环比下降0.68个百分点 [4][20] - 基金倾向于加配创业板，其持仓比例环比增加1.09个百分点，但超额配置比例环比下降3.41个百分点 [4][20] 风格配置 - 静态看，基金持仓主要分布在成长（57.61%）、周期（20.82%）和消费（16.13%）风格，并超配成长（13.08%）和消费（2%） [24] - 动态看，2025年第四季度周期风格获明显加配，其超配比例环比增加1.58个百分点；消费风格超配比例环比增加0.66个百分点；而成长风格被减配，其超配比例环比大幅下降2.48个百分点 [4][24] 行业分布 申万一级行业 - **持仓比例最高的五个行业**：电子（24.25%）、电力设备（11.69%）、通信（10.69%）、医药生物（8.71%）、有色金属（7.62%） [27] - **超配比例最高的五个行业**：电子（超配10.61%）、通信（超配6.20%）、电力设备（超配2.50%）、医药生物（超配2.11%）、有色金属（超配1.96%） [27] - **加配最显著的行业**：从超配比例环比变动看，前五名为有色金属（+0.95个百分点）、通信（+0.93个百分点）、机械设备（+0.63个百分点）、非银金融（+0.62个百分点）、汽车（+0.60个百分点） [4][28] - **减配最显著的行业**：从超配比例环比变动看，后五名为国防军工（-1.27个百分点）、传媒（-1.08个百分点）、电子（-0.87个百分点）、电力设备（-0.69个百分点）、计算机（-0.33个百分点） [4][28][30] 申万二级行业 - **持仓比例最高的五个行业及环比变化**：半导体（环比+0.57个百分点）、电池（环比+3.86个百分点）、化学制药（环比-0.50个百分点）、互联网电商（环比-0.58个百分点）、消费电子（环比+1.73个百分点） [34] - **超配比例最高的五个行业及环比变化**：半导体（环比+0.91个百分点）、互联网电商（环比+3.87个百分点）、电池（环比-0.38个百分点）、化学制药（环比-0.30个百分点）、生物制品（环比+1.84个百分点） [38] 个股配置 - 2025年第四季度，主动权益类公募基金前十大重仓股（CR10）的市值集中度为13%，与第三季度几乎持平 [5][42] - **持股市值增加最多的TOP20个股**：主要集中在电力设备、电子和有色金属行业，例如东山精密（持股市值增加约44亿元）、中国平安（增加约38亿元）、迈为股份（增加约32亿元） [44] - **持股市值减少最多的TOP20个股**：宁德时代持股市值减少约251亿元，工业富联减少约230亿元，阿里巴巴-W减少约210亿元 [44]

市场资金流向概况 - 沪深两市全天特大单资金净流出75.16亿元，其中2144只个股特大单净流入，2799只个股特大单净流出 [1] - 上证指数当日收盘上涨0.14% [1] 行业资金流向 - 通信行业特大单净流入规模居首，净流入资金87.51亿元，行业指数上涨2.83% [1] - 国防军工行业特大单净流入资金50.38亿元，行业指数上涨3.23% [1] - 建筑材料、机械设备等行业特大单资金也呈净流入状态 [1] - 电子行业特大单净流出资金规模最大，净流出91.58亿元 [1] - 电力设备行业特大单净流出资金50.73亿元 [1] - 有色金属、医药生物等行业特大单资金也呈净流出状态 [1] 个股资金净流入详情 - 共有67只个股特大单净流入超2亿元 [2] - 中际旭创特大单净流入27.95亿元，居净流入资金首位，收盘价621.00元，上涨6.72% [1][2] - 新易盛特大单净流入24.89亿元，位列第二，收盘价409.70元，上涨3.77% [2] - 中国长城特大单净流入19.28亿元，收盘价19.50元，上涨9.43% [2] - 天孚通信特大单净流入12.36亿元，收盘价199.98元，上涨5.96% [2] - 信维通信特大单净流入10.82亿元，收盘价81.00元，上涨10.49% [2] - 特大单净流入超2亿元个股今日平均上涨8.58%，表现强于大盘，且全部实现上涨 [2] - 腾景科技、深信服等个股股价以涨停收盘 [2] - 特大单净流入资金居前的个股主要集中在电子、通信、国防军工行业，上榜个股分别有16只、9只、8只 [2] 个股资金净流出详情 - 兆易创新特大单净流出15.20亿元，居净流出资金首位，收盘价301.47元，下跌2.01% [2][4] - 宁德时代特大单净流出15.20亿元，净流出规模并列第一，收盘价345.80元，下跌1.15% [2][4] - 三花智控特大单净流出14.61亿元，收盘价56.03元，下跌3.31% [2][4] - 通富微电特大单净流出12.80亿元，收盘价56.00元，下跌0.20% [4] - 长江电力特大单净流出10.10亿元，收盘价26.31元，下跌1.02% [4] - 招商银行特大单净流出9.82亿元，收盘价37.85元，下跌1.02% [4]

市场整体表现 - 2024年1月22日，上证指数上涨0.14% [1] - 申万一级行业中，上涨行业有22个，涨幅居前的行业为建筑材料（+4.09%）和国防军工（+3.23%） [1] - 下跌行业中，美容护理（-0.76%）和银行（-0.43%）跌幅居前 [1] - 两市主力资金全天净流出216.12亿元 [1] 行业资金流向 - 通信行业主力资金净流入规模居首，净流入80.19亿元，行业上涨2.83% [1] - 国防军工行业主力资金净流入57.13亿元，行业上涨3.23% [1] - 主力资金净流出规模居首的行业是电子行业，净流出132.06亿元 [1] - 电力设备行业净流出72.06亿元，有色金属、汽车、医药生物等行业净流出资金也较多 [1] 银行业表现 - 银行行业整体下跌0.43%，位居当日跌幅榜第二 [1] - 银行行业全天主力资金净流出5.45亿元 [2] - 行业所属42只个股中，上涨26只，下跌14只 [2] - 行业资金净流入的个股有25只，净流出个股有17只 [2] 银行个股资金流向（净流入） - 江苏银行净流入资金居首，为2.24亿元 [2] - 交通银行净流入1.52亿元 [2] - 民生银行净流入9892.94万元 [2] - 净流入资金超过5000万元的个股共有6只 [2] 银行个股资金流向（净流出） - 招商银行净流出资金居首，为7.43亿元 [2] - 华夏银行净流出1.84亿元 [2] - 浦发银行净流出1.56亿元 [2] - 净流出资金超过1亿元的个股共有5只 [2]

国内宏观经济 - 2025年中国经济顺利完成全年5%增长目标，四季度价格恢复明显但仍偏弱，供给强于需求、外需好于内需是主要特征 [1][7] - 单12月看，生产端和外需端呈现强韧性，但投资和消费仍然偏弱，内需不足仍是核心问题 [1][7] - 展望今年，供给强需求弱的背景下，进一步优化供给、修复价格、改善盈利将是重要的目标 [1][7] 海外宏观与政策 - 受美联储官员鹰派发言及市场预期沃什任美联储主席的概率上升影响，降息预期有所回调 [1][7] - 据CME“美联储观察”，市场预计首次降息或将推至6月，对2026全年降息预期或不足2次 [1][7] - 1月30日美国两党临时预算截止日期将近，美国政府将再次面临停摆考验，本轮“关门”风险或低于2025年 [1][7] 国际贸易与地缘政治 - 美国总统特朗普宣布取消原定于2月1日生效的对丹麦、挪威等欧洲八国商品加征10%关税的计划 [2][8] - 撤销关税威胁在短期内显著缓解了欧美贸易冲突骤然升级的风险，被市场视为积极信号，有助于改善全球资本市场的风险偏好 [2][8] - 美欧在北约防务责任、北极资源（如矿产）及安全主导权上的博弈具有长期性和复杂性，相关的地缘政治不确定性并未完全消除 [2][8] 国内金融政策 - 中国人民银行召开2026年支付结算工作会议，要求加快建设人民币跨境支付体系，推进跨境支付互联互通 [2][8] - 建设独立、高效、安全的人民币跨境支付网络是推进金融高水平开放、服务人民币国际化战略的重要组成部分 [3][9] - 此举长期有利于促进国际贸易和资本流动，吸引更多外资参与中国金融市场，与跨境金融、金融科技相关的领域或迎来发展机遇 [3][9] 消费促进政策 - 财政部、商务部等五部门印发通知，在武汉天河国际机场等41个口岸各新设1家口岸进境免税店 [3][9] - 横琴口岸进境免税店设立后，允许自澳门进境居民旅客在该口岸进境免税店购买15000元以内的免税商品 [3][9] - 该政策通过增加免税购物渠道，刺激入境消费和国内高端消费需求，有利于免税运营商、机场商业以及相关的旅游零售行业 [3][9] A股市场表现 - 1月22日，A股三大指数上涨，上证指数报4122.58点上涨0.14%，深证成指报14327.05点上涨0.50%，创业板指报3328.65点上涨1.01%，科创100报1653.39点下跌0.33% [4][10] - 申万一级行业中，建筑材料、国防军工、石油石化涨幅靠前，分别上涨4.09%、3.23%、3.07% [4][11] - 美容护理、银行、医药生物跌幅靠前，分别下跌0.76%、0.43%、0.42% [4][11] - 3418只个股上涨，1722只个股下跌 [4][11] 市场资金与交易 - 市场成交额为27166.48亿元，较前一交易日上涨 [5][12] - 两融余额昨日收报27210.23亿元，较前一交易日上涨 [5][12]

核心观点 - 报告为一份市场日报，核心观点是当日A股市场整体上涨，主要指数悉数收红，市场成交活跃度提升，且多数行业与个股呈现上涨态势 [1] 市场整体表现 - 截至收盘，上证指数涨0.14%，收报4122.58点；深证成指涨0.50%，报14327.05点；科创50涨0.41%，收报1541.64点；创业板指涨1.01%，收报3328.65点 [1] - 全市场个股涨多跌少，共有3576只个股上涨，1774只个股下跌，120只个股收平 [1] - 沪深两市今日成交额合计26917亿元，较上个交易日放量911亿元 [1] 行业板块表现 - 申万一级行业涨多跌少，建筑材料、国防军工、石油石化、通信、煤炭、钢铁等涨幅靠前，涨幅分别为4.09%、3.23%、3.07%、2.83%、1.85%、1.81% [1] - 美容护理、银行、医药生物等板块跌幅靠前，跌幅分别为0.76%、0.43%、0.42% [1] 概念板块表现 - 今日涨幅居前的概念板块包括大飞机、航母、覆铜板、摩尔线程、超硬材料、天然气、电源设备精选、军民融合、中航系、卫星互联网、油气开采、培育钻石、军工信息化、核聚变、中船系 [2] - 概念板块中，玻璃纤维、大飞机、航母上涨；先进封装、保险精选、中芯国际产业链回调 [11]

市场整体表现 - 2024年1月22日，沪深两市可交易A股中，上涨个股数量为3373只，下跌个股数量为1696只，平盘个股数量为107只 [1] - 不含当日上市新股，共有92只个股涨停，5只个股跌停 [1] 行业表现 - 涨停个股主要集中在电子、机械设备、国防军工、建筑材料、计算机等行业 [1]

建筑材料领涨，有色金属跌幅靠前 在板块方面，建筑材料领涨两市，科顺股份（300737）、金隅集团（601992）、万里石（002785）、九 鼎新材（002201）、宏和科技（603256）、再升科技（603601）等涨停或涨超10%。 石油石化全天强势，洲际油气（600759）、蓝焰控股（000968）、润贝航科（001316）、仁智股份 （002629）等涨停，石化油服（600871）一度涨停，潜能恒信（300191）、中曼石油（603519）等涨超 7%。 国防军工涨幅居前，三角防务（300775）、爱乐达（300696）、钢研高纳（300034）、北摩高科 （002985）、航发科技（600391）、银河电子（002519）等涨停或涨超10%。 至收盘，上证综指涨0.14%，报4122.58点；科创50指数涨0.41%，报1541.64点；深证成指涨0.5%，报 14327.05点；创业板指涨1.01%，报3328.65点。 Wind统计显示，两市及北交所共3576只股票上涨，1774只股票下跌，平盘有120只股票。 沪深两市成交总额26918亿元，较前一交易日的26006亿元增加912亿元。其中，沪 ...

韩国股市表现与指数新高 - 韩国综合股价指数（KOSPI）于1月22日盘中首次突破5000点大关，最高报5019.54点，当日收盘报4952.53点，较前一日上涨0.87% [1] - 2025年韩国股市以全年76%的涨幅成为全球表现最佳的市场之一，创下自1999年以来最佳表现 [1] - 2026年开年以来，韩国股市持续上涨，在首个交易日突破4300点后保持上涨通道 [1] 市场上涨的核心驱动因素 - 人工智能热潮是重要推手，半导体库存去化结束和AI驱动的新需求周期为韩国科技股带来强劲盈利修复预期 [3] - 非科技板块如核电、电网设备和国防军工行业的动量股也呈现长期增长趋势 [3] - 美欧地缘纷争缓解构成利好，1月21日美国总统特朗普取消对欧洲八国惩罚性关税并与北约达成框架协议 [5] 政府政策与改革措施 - 韩国总统李在明表示将通过改善公司治理、修改商业法、扩大董事会对股东的“信义义务”范围，力争推升KOSPI指数 [1] - 政府推行以“价值提升计划”为代表的一系列资本市场改革政策 [4] - 政府启动一项规模达150万亿韩元的基金，旨在刺激高科技产业创新以应对经济增长停滞和人口老龄化 [4][5] - 经济财政部将出台临时税收优惠，今年出售海外股票并再投资国内资产的散户，每人可享受免税额度上限为5000万韩元 [6] 市场估值与“韩国折价”问题 - 韩国总统李在明指出韩国股市仍受“韩国折价”现象拖累，估值偏低 [3] - “韩国折价”指韩国股票交易价格低于全球同类股票，由公司治理不透明、股东回报不足等因素导致 [3] - 李在明认为导致“韩国折价”的因素如国家安全风险、国内政治、公司治理等正在得到解决 [3] 交易所改革与市场结构优化 - 韩国交易所首席执行官郑恩博表示，随着提升股东回报、吸引全球资本的改革推进，KOSPI指数未来或攀升至6000点 [6] - 针对市场低效企业问题，强调需清退长期占用资源却无法创造价值的“僵尸企业”以恢复市场信任 [6] - 韩国上市公司数量约2800家，相对于经济规模与资本市场体量而言偏多，清退低效企业有助于优化市场结构与提升投资吸引力 [6] - 韩国交易所计划放宽高风险杠杆ETF禁令，并将交易时间延长至24小时，以吸引散户投资者回流并丰富市场参与主体 [6] 外资参与与市场情绪 - 截至2025年12月底，外资在韩国股市的持股市值占比达32.9%，创下近6年来新高 [7] - 有观点警示，受人工智能泡沫警惕情绪影响，外资股票资金流向可能出现较大波动 [7] - 有分析提醒，韩国股市快速上涨已使部分板块估值偏高，投资者应警惕短期技术性调整风险 [7]

市场整体表现 - 截至下午13:58，上证指数上涨0.07% [1] - A股总成交量达1239.75亿股，总成交金额为21864.55亿元，成交金额较上一交易日增加5.68% [1] - 个股涨多跌少，3444只个股上涨，其中78只涨停；1881只个股下跌，其中5只跌停 [1] 行业涨跌幅排行 - 建筑材料行业涨幅最大，为3.89% [1] - 国防军工行业涨幅次之，为2.97% [1] - 石油石化行业涨幅第三，为2.51% [1] - 美容护理行业跌幅最大，为0.74% [1] - 银行行业跌幅次之，为0.73% [1] - 医药生物行业跌幅第三，为0.50% [1] 行业成交额与变动 - 电子行业成交额最高，达4595.44亿元，较上日增加5.48% [1] - 电力设备行业成交额次之，为2306.26亿元，较上日增加1.74% [1] - 计算机行业成交额第三，为1489.72亿元，较上日增加6.35% [1] - 美容护理行业成交额最低，为37.03亿元，较上日大幅减少21.48% [2] - 石油石化行业成交额增幅最大，较上日增加54.79%，至239.20亿元 [1] - 国防军工行业成交额增幅显著，较上日增加39.12%，至1378.68亿元 [1] - 综合行业成交额降幅最大，较上日减少11.54%，至39.17亿元 [1] 领涨领跌个股表现 - 建筑材料行业领涨股为N国亮，涨幅达161.99% [1] - 建筑装饰行业领涨股为华维设计，涨幅为29.97% [1] - 公用事业行业领涨股为特瑞斯，涨幅为28.93% [1] - 计算机行业领涨股为深信服，涨幅为20.00% [1] - 国防军工行业领涨股为三角防务，涨幅为19.99% [1] - 机械设备行业领涨股为锐新科技，涨幅为19.98% [1] - 基础化工行业领涨股为侨源股份，涨幅为18.67% [1] - 医药生物行业领跌股为艾迪药业，跌幅达13.57% [2] - 汽车行业领跌股为交运股份，跌幅为9.56% [2] - 电子行业领跌股为蓝箭电子，跌幅为9.03% [1]

市场板块表现与机构观点 - 1月22日上午，周期板块上行，建筑材料指数大涨超2%，国防军工、石油石化指数均大涨超2%，钢铁、煤炭板块指数均涨超1% [1] - 湘财证券表示，从长维度看，2026年作为“十五五”开局年份，积极的财政政策与适度宽松的货币政策将为A股“慢牛”提供支撑，宏观新周期启动将利好上游周期行业 [1] - 就2月份而言，机构继续看好“反内卷”相关板块、“十五五”规划利好的新质生产力科技板块（人工智能、航空航天、军工电子等）以及农业种植业 [1] AI应用与商业航天板块波动 - 近期商业航天、AI应用板块出现大面积回调，截至1月21日，众诚科技、鹭燕医药、锦好医疗、航天动力等个股自1月高点回撤超40%，顺灏股份、神剑股份、通宇通讯等几十只个股回调逾30% [2] - 1月22日上午，商业航天板块大幅反弹，50多只个股涨超5%，AI应用板块也有所上涨，易点天下、中文在线、天龙集团等个股一度涨超2% [2] - 被视为AI应用龙头的利欧股份复牌后连续跌停，1月22日上午跌停板仍有近1200万手封单，股价报8.42元，下跌10.04%，市值570.2亿元 [2][3] 业绩高预增与股价背离现象 - A股进入业绩预告高峰期，部分高预增股票如佰维存储、大族数控、金海通股价创历史新高，但亦有9只去年年报预增上限超100%的个股年内股价下跌 [3][5] - 上汽集团预计2025年净利润为90亿元到110亿元，同比增加438%到558%，但1月以来股价下跌0.66% [5] - 长芯博创预计2025年净利润为3.2亿元至3.7亿元，同比增长344.01%至413.39%，公司称数据通信市场需求推动收入增长，但1月以来股价下跌2.04% [5] 机构关注度高的业绩预增股分析 - 胜宏科技有24家机构评级，1月以来股价下跌6.99%，公司预计2025年净利润上限不足46亿元，机构一致预测超50亿元，其去年股价累计涨幅接近6倍 [5][6] - 国盛证券认为，胜宏科技作为AI PCB龙头，深度把握AI发展机遇，伴随产能释放及新方案落地，业绩增长有望获强支撑 [6] - 天赐材料有16家机构评级，1月以来股价下跌6.07%，开源证券认为其2025年业绩超预期，作为全球六氟磷酸锂和电解液龙头，有望受益于涨价及固态电池材料卡位优势 [5][6]