板块市场表现 - 本周（10/4-10/10）交运指数上涨1.0%，同期沪深300指数下跌0.5%，跑赢大盘1.5%，在29个行业中排名第11位 [1][12] - 交运子板块中港口板块涨幅最大，达2.4%，机场板块涨幅最小，仅为0.04% [1][12] 快递物流行业 - 国庆中秋假期（10/1-10/8）全行业共处理快递包裹72.31亿件，日均处理量超9亿件 [2] - 前一周（9/29-10/5）邮政快递累计揽收量约32.67亿件，环比下降19.15%，累计投递量约35.17亿件，环比下降11.16% [2] - 2025年8月快递业务收入完成1189.6亿元，同比增长4.2%，业务量完成161.5亿件，同比增长12.3%，单票收入为7.37元，同比下降7.2% [89] - 2025年8月顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量同比分别增长34.8%、8.7%、11.1%、10.9%，市场份额分别为8.7%、13.3%、15.5%、13.3% [94] - 在“反内卷”背景下多个产粮区已提价，叠加行业旺季将来临，预计快递单票价格有望提升 [2] 航空机场行业 - 本周（10/4-10/10）全国日均执飞航班量16629班，同比增长4.01%，其中国内线日均14245班，同比增长2.93%，国际地区线日均2384班，同比增长10.99%，恢复至2019年同期的89.80% [3] - 国庆中秋假期期间（10/1-10/8）全国民航累计运输旅客1913.8万人次，日均239.2万人次，同比增长3.2%，日均客座率87.9%，同比增长3.5个百分点 [3] - 假期全国边检机关共计保障1634.3万人次中外人员出入境，日均204.3万人次，同比增长11.5%，其中入境外国人75.1万人次，适用免签政策入境53.5万人次，同比分别增长19.8%和46.8% [3] - 2025年8月民航旅客量7536万人次，同比增长3.3%，其中国内航线客运量6699万人次，同比增长2%，国际地区航线客运量838万人次，同比增长13%，约为2019年同期的105% [55] - 2025年8月主要航司RPK较2019年同期均有显著增长：国航+35%、东航+30%、南航+18%、春秋+53%、吉祥+42% [57] 航运港口行业 - 本周中国出口集装箱运价指数CCFI为1014.78点，环比下降6.7%，同比下降27.8%，上海出口集装箱运价指数SCFI为1160.42点，环比上升4.1%，同比下降43.7% [4][22] - 主要航线运价指数均呈同比下降趋势：美东航线环比-7.1%同比-27.6%，美西航线环比-5.7%同比-37.8%，欧洲航线环比-8.2%同比-40.3%，东南亚航线环比-2.2%同比-17.3% [22] - 上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1036点，环比下降0.4%，同比上升3.7% [30] - 本周原油运输指数BDTI收于1090.8点，环比下降1.8%，同比上升5.0%，成品油运输指数BCTI收于569点，环比下降4.3%，同比上升10.1% [4][38] - 本周BDI指数为1940.2点，环比下降4.4%，同比上升5.8%，分船型看BCI环比-6.2%同比-2.1%，BPI环比-1.8%同比+18.1%，BSI环比-3.2%同比+11.8% [40] 公路铁路行业 - 上周（9/29-10/5）监测港口完成货物吞吐量27217.5万吨，环比增长4.7%，同比增长1.7%，完成集装箱吞吐量660.9万标箱，环比增长8.8%，同比增长2.2% [5][47] - 2025年8月沿海港口货物吞吐量为10.05亿吨，同比增长4.49%，其中外贸货物吞吐量为4.93亿吨，同比增长4.88% [47] - 上周全国高速公路累计货车通行4413.7万辆，环比下降27.55%，同比增长9.69% [5][81] - 2025年8月全国铁路客运量为5.05亿人次，同比增长6.6%，铁路旅客周转量为1907.92亿人公里，同比增长1.9% [77] - 全国主要公路运营主体10月11日收盘股息率高于中国十年期国债收益率（当前为1.8206%），板块配置具有性价比 [5][81] 成本与汇率环境 - 本周布伦特原油期货结算价为62.73美元/桶，环比下降2.8%，同比下降18.7% [3][64] - 2025年10月国内航空煤油出厂价（含税）为5632元/吨，环比上升0.5%，同比下降0.1% [3][64] - 本周美元兑人民币中间价为7.1048，环比下降0.1%，同比上升0.4%，2025年第四季度人民币兑美元汇率环比下降0.1% [3][67] 投资观点与推荐 - 快递行业考虑估值性价比、经营韧性、股东回报提升等因素，推荐顺丰控股 [2] - 物流行业发力智慧物流，主业受益需求改善，推荐海晨股份 [2] - 航空板块中期受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，供给增速将放缓，供需优化推动票价提升，航司利润弹性将释放，推荐中国国航、南方航空 [3] - 油运景气稳健向上，预计在OPEC增产以及打击非合规市场货盘下，供需继续向好 [4][22]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[4] 报告核心观点 - 报告核心观点聚焦于中美关税博弈加剧背景下，节后航运运价回升，并看好航空、快递等行业在“反内卷”政策下的基本面修复与估值提升机会 [1][2][8] 航运 - 节后集运运价回升：SCFI美东线运价为2452美元/FEU，较9月26日上涨2.8%；美西航线为1468美元/FEU，上涨0.5%；欧洲航线为1068美元/TEU，上涨10.0% [12] - 中美博弈加剧：中国针对美资参股（25%+）船东加收港口费，可能造成短期中国航线运力受限，油轮运价或有明显向上波动 [8][12] - 油轮运价波动：截至10月10日，VLCC TD3C-TCE为8万美元/天，日环比大幅上涨42% [12] - 干散货运价上涨：BDI报收1936点，本周上涨1.8%；BPI报收1764点，本周上涨6.1% [13] - 关注地缘政治与制裁影响：OPEC+维持增产，美国及欧盟加大对俄罗斯“影子船队”及伊朗原油运输的制裁 [12] 基础设施 - 红利标的超跌至股息率5%以上，头部高速业绩稳健、派息稳定，若市场风格转变具备反弹潜力 [1][8][16] - 周度数据：第39周（9.29-10.5）公路货车通行量4414万辆，环比下降27.6%；港口完成集装箱吞吐量660.9万标箱，环比增长8.8% [8][15] - 港口作为永续现金流资产，当前估值在基础设施中偏低，配置价值提升 [8][16] 快递 - 需求维持高增长：2025年前8月快递业务量增长17.8%，8月单月业务量同比增长12.3% [2][16] - “反内卷”推动价格竞争缓和与估值修复：8月主要快递公司单价环比提升，华南、义乌等地已启动涨价，旺季价格有望继续修复 [2][17] - 8月各家快递公司数据：顺丰业务量同比增速达34.8%；申通单票收入同比增速为3%，环比上涨0.09元 [17] 航空 - 双节假期量价双增：9月26日至10月9日，民航旅客量同比增长3.9%，其中国内裸票价同比增长6.2%，客座率提升0.8个百分点 [2][18] - 供给端温和增长：双周日利用率均值8.5小时，同比增长1.2%；ASK同比增长3.2% [2][18] - 政策催化：民航领域强调“反内卷”，推动构建统一大市场，有望促进行业估值修复 [2][19] 物流 - 跨境空运价格指数：TAC上海出境空运价格指数周环比上涨1.3%，同比下跌5.3% [3][21] - 化工品价格指数：截至10月10日，较上周下跌0.4%，同比下跌11.8% [21]

报告行业投资评级 - 报告对航运造船行业持积极看法，认为中国对美反制措施为行业带来历史性机会 [3][24] - 报告推荐油轮公司招商轮船，并建议关注海通发展、国航远洋等散货船公司 [3][24] - 造船领域推荐中国船舶、中船防务、苏美达，并关注松发股份 [3][24] - 航空板块推荐中国东航、吉祥航空、中国国航、春秋航空、华夏航空、国泰航空、南方航空 [3][58] - 快递行业推荐申通快递、圆通速递、极兔速递，重点关注中通快递、韵达股份 [3][60] - 铁路公路板块推荐大秦铁路、京沪高铁、招商公路、宁沪高速 [66] 报告核心观点 - 中国对美船舶收取特别港务费的反制措施将导致短期市场混乱和运价非线性上涨，中期可用船舶减少、效率下降，中资非美国关联船东将获得溢价 [3][24] - 重点跟踪美资参股中国制造船舶是否豁免、中美和谈进展、美国对中国涉及伊朗原油进口港口制裁等关键变量 [3][24] - 航运市场受事件驱动表现强劲，VLCC运价单日涨幅达42%，干散货和集运市场节后运价均触底反弹 [3][37][40][41] - 航空供给逻辑确定性强，需求具备弹性，外部油价变化配合下航司有望释放较大业绩提升空间 [3][56] - 快递行业反内卷进入新阶段，关注三季报表现及旺季价格情况，行业可能走向公用事业化、分化加剧或整合并购 [3][60] - 铁路货运和高速公路货车通行量保持韧性，高股息和破净股主线值得关注 [3][64] 航运造船子行业总结 - VLCC运价本周环比上涨31%至83684美元/天，10月10日TD3C-TCE单日上涨42%至80807美元/天 [3][37] - 苏伊士原油轮运价环比持平为55146美元/天，阿芙拉原油轮运价上涨5%至41977美元/天 [3][37] - BDI指数本周五收于1936点，环比增长1.8%，Capesize运价上涨2.7%至23216美元/天 [3][40] - SCFI指数上涨4.1%至1160.42点，欧线运价上涨10%至1068美元/TEU，南美和波斯湾航线涨幅分别达14.7%和15.7% [3][41] - 中国反制措施针对美国船东、美资持股超25%企业等，涉及VLCC占全球船队11.33%，Capesize占14.25% [24][28][30] - 收费计算显示，Capesize首阶段收费相当于每天9.63万美元（澳洲-远东航线），VLCC首阶段收费相当于每天11.80万美元（中东-远东航线） [33] 航空机场子行业总结 - 国庆中秋假期国内民航旅客运输量日均215万人次，同比2019年增长31%，国际及地区旅客量日均38万人，同比2024年增长11% [57] - 国内平均票价同比2019年增长7%，国际及地区票价同比2019年增长2% [57] - 波音计划提高737MAX产量至每月42架，777X交付时间推迟至2027年初 [57] - 本周人民币兑美元中间价升值0.01%，七天移动平均油价为64.82美元，环比下降5.1% [58] 快递子行业总结 - 国庆中秋假期全国快递包裹处理量达72.31亿件，日均超9亿件 [60] - 京东物流以2.7亿美元收购本地即时配送业务公司，顺丰控股回购金额接近3亿元 [61] 铁路公路子行业总结 - 9月29日至10月5日国家铁路运输货物8043.1万吨，环比增长0.95%，高速公路货车通行量4413.7万辆，环比下降27.55% [64] - 国庆中秋假期全社会跨区域人员流动量日均3.04亿人次，同比增长6.2%，其中铁路客运量日均1924万人次，同比增长2.6% [65] 市场表现数据总结 - 交通运输行业指数上周上涨1.09%，跑赢沪深300指数1.60个百分点，公路货运板块涨幅最大达3.04% [4][10] - 年初以来公路货运板块累计涨幅37.18%，表现最佳 [8][10] - 沿海干散货运价指数收于1027.14点，周上涨0.00%，SCFI指数上涨4.12%，BDTI指数上涨2.94%至1119点 [4] - A股高股息标的中，渤海轮渡和中谷物流TTM股息率分别达10.92%和11.20% [20] - 港股高股息标的中，中远海控和东方海外国际TTM股息率分别达14.81%和12.94% [22]

公司成立与基本信息 - 内蒙古海泰飞行新科技有限公司于近日成立，法定代表人为王占海，注册资本为100万元人民币 [1] 主营业务范围 - 公司经营一般项目包括技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广 [1] - 业务涵盖智能无人飞行器制造与销售，以及农业机械服务、农作物病虫害防治服务 [1] - 涉及人工智能领域，包括人工智能基础软件开发、人工智能基础资源与技术平台、人工智能行业应用系统集成服务 [1] - 提供互联网销售（除需要许可的商品）、信息系统集成服务、物联网技术研发与应用、物联网设备销售与制造 [1] - 包括智能农业管理、软件开发与销售、农业专业及辅助性活动、农业园艺服务、大数据服务 [1] - 提供摄像及视频制作服务、会议及展览服务、电影摄制服务、广告制作、广告发布、广告设计、代理 [1] - 涵盖智能机器人的研发与销售，以及互联网数据服务 [1] - 许可项目包括飞行训练、通用航空服务、测绘服务、民用航空维修人员培训、民用航空器维修、民用航空器驾驶员培训 [1]

目标价与评级调整 - Raymond James将达美航空目标价从68美元上调至70美元 [1] - 维持对该公司的"强烈买入"评级 [1]

过江通道规划 - 提出"27+1"过江通道规划，其中27条为已建成、在建和未来将开建的通道，1条为远景预控通道 [1][2] - 当前已建成过江通道12处14条，在建通道包括新生圩长江大桥、建宁西路过江通道、地铁4号线二期等5处 [2] - 其余规划通道包括七乡河过江通道公铁桥、汉中西路过江通道及轨道交通14号线、13号线、17号线、18号线等 [2] - 规划3条夹江通道，1条已建成，九里埂夹江通道位于八卦洲岛北部，江心洲中部夹江通道计划明年上半年开工，路线全长1.5公里 [2] 航空与机场布局 - 规划形成"一主一辅、五个通用机场"航空总体布局，南京禄口国际机场为主要机场，马鞍机场为辅助机场 [4] - 规划高淳定埠、溧水和凤、栖霞龙潭、浦口老山、六合龙袍等5处通用机场 [4] - 目标至2035年实现旅客年吞吐量8000万人次、货邮年吞吐量140万吨 [4] 铁路网络规划 - 规划形成"两环十八线，四处跨江通道"铁路网布局，新增宁淮高速铁路、沪渝蓉高速铁路、宁蚌高速铁路等 [5] - 远景预控常芜铁路、北沿江铁路包括超高速铁路建设空间 [5] - 规划"三主七辅客运站、两个编组站、四个物流基地"特大型客货枢纽格局，客运形成南京南站、南京北站、南京站三主与仙林、禄口国际机场、六合西等七辅格局 [5] 港口与水运体系 - 高效利用长江南京以下12.5米深水航道，提升南京区域性航运物流中心势能，建设国家级物流枢纽 [4] - 重点强化近洋航线始发港地位，建成上海国际航运中心与中西部地区江海转运门户枢纽 [4] - 建成以长江航运为主干，芜太运河、秦淮河、滁河等内河航运为补充的水运体系 [4] 交通出行目标 - 打造"123"交通出行圈，即1小时通达南京都市圈各中心城市，2小时通达长三角城市群主要城市，3小时通达全国主要城市 [6] - 2035年实现"4155"时空目标，包括市域15分钟通达国省干道，中心城区15分钟通达高快速路，中心城区小汽车出行比例力争不高于15% [6] - 构建15分钟居民生活圈，居民步行5分钟公交站点可达，5分钟换乘可达，公交车到达及离开延误率小于5%，构建5分钟老幼生活圈 [6] 规划总体目标 - 规划目标为2035年建成国际性综合交通枢纽城市 [1][4] - 规划旨在满足国家和区域铁路、公路、城市道路等跨江联网通达，支撑南京都市圈一体化发展和双主城拥江发展 [3]

美股市场整体表现 - 美股三大指数集体大跌，道指跌878.82点或1.90%至45479.60点，纳指跌820.20点或3.56%至22204.43点，标普500指数跌182.60点或2.71%至6552.51点，其中纳指和标普500指数创4月以来最大单日跌幅 [1][3] - 市场遭遇广泛抛售，大型科技股、银行股、能源股、航空股及芯片股全线下跌 [3][4][5] 主要板块及个股表现 - 大型科技股全线下跌，特斯拉跌超5%，亚马逊跌约5%，英伟达跌近5%，脸书跌近4%，苹果跌超3%，微软跌超2%，谷歌跌近2% [3] - 银行股集体下跌，摩根大通跌超1%，高盛跌近2%，花旗跌超2%，摩根士丹利跌近3%，美国银行跌超2%，富国银行跌逾2% [3] - 芯片股表现疲软，费城半导体指数跌6.32%，ARM跌超9%，安森美半导体跌逾8%，微芯科技跌超8%，超威半导体跌逾7%，高通跌超7%，台积电跌逾6%，博通跌近6% [5] - 能源股全线走低，埃克森美孚跌近2%，雪佛龙跌超1%，康菲石油跌逾4%，斯伦贝谢跌超4%，西方石油跌逾5% [4] - 航空股普遍下跌，波音跌超2%，美国航空跌0.86%，达美航空跌逾3%，西南航空跌超1%，美联航跌逾4% [5] - 中概股普遍下跌，纳斯达克中国金龙指数跌6.10%，大全新能源跌超14%，万国数据跌超13%，世纪互联跌逾11%，老虎证券跌超11%，禾赛科技跌近11%，蔚来跌超10%，哔哩哔哩跌逾9%，阿里巴巴跌超8%，小鹏汽车跌逾8%，百度集团跌超8% [5] 全球其他市场表现 - 欧洲三大股指全线下跌，英国富时100指数跌0.86%，法国CAC40指数跌1.53%，德国DAX指数跌1.50% [7] - 国际油价显著下跌，纽约轻质原油期货价格跌2.61美元或4.24%至每桶58.90美元，伦敦布伦特原油期货价格跌2.49美元或3.82%至每桶62.73美元 [7] 主要资产价格变动 - 加密货币集体下跌，比特币一度跌破110000美元，截至10月11日8时下跌近7%，过去24小时超16万人爆仓 [8] - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.58%报4035.50美元/盎司，伦敦金现涨1.05% [9] - 美元指数下跌0.56%，收于98.977 [6] - 美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌1.63个基点，10年期美债收益率跌1.95个基点，30年期美债收益率跌1.47个基点 [5]

地缘政治与大宗商品 - 以色列和哈马斯达成第一阶段协议，内容包括允许人道主义物资进入加沙、释放20名人质以及调整以军撤军路线图[1] - 协议签署导致黄金和白银价格下跌，但分析认为冲突对国际局势影响已接近零，中长期不影响金银趋势[1] 银行业并购与业绩 - 汇丰拟以155港币价格私有化恒生银行，恒生银行股价盘中大幅上涨30%[2] - 高利率环境下，国外银行近年来盈利丰厚，促使大股东采取行动[2] 博彩业复苏与市场估值 - 摩根大通预期澳门10月博彩收入同比上涨12%，将达到6年新高，仅次于2019年水平[3] - 大部分赌场股市值仍不及2019年峰值时的一半，显示存在预期差[3] 旅游业消费趋势 - 国庆前7天国际航班班次同比增长11.8%[4] - 旅游消费呈现K型趋势，选择自带帐篷住宿的人数增加，显示消费升级与降级并存[4] 半导体行业市场表现 - 芯片板块持续强劲上涨，市场表现超出预期[5] - 芯片板块上涨有基本面支撑，但上涨速度过快，若出现较大调整将提供介入机会[5]

公司管理层变动 - 马崇贤因工作调整辞去公司执行董事及董事长职务 [1] - 马崇贤辞任自2025年10月10日起生效 [1] - 马崇贤同时不再担任董事会战略和投资委员会主任、提名委员会主任及航空安全委员会委员 [1] - 公司董事会于2025年10月10日选举刘铁祥为新任董事长 [1] - 刘铁祥同时担任董事会战略和投资委员会主任、提名委员会主任及航空安全委员会委员 [1]

政府停摆的经济影响 - 停摆每持续一周将令美国GDP减少0.1至0.2个百分点 [1] - 美国旅游协会估计每周损失10亿美元支出 [2] - 超过25万联邦雇员本周未能按期收到薪水，预计下周将有另外200万人面临同样困境 [1] 关键服务部门中断 - 航空出行因空中交通管制人员不足出现严重延误，超过一半的航班晚点由此导致，而通常仅造成约5%的延误 [2] - 国税局在结转资金耗尽后裁减近半数员工，约3.4万名员工被迫休假，纳税人服务大幅收缩 [2] - 价值80亿美元的妇女、婴幼儿营养计划仅靠1.5亿美元应急资金维持，资金即将耗尽 [2] - 为4100万美国人提供的补充营养援助计划资金仅能维持到10月底 [2] 政府机构应对策略 - 一些机构采用“滚动停摆”策略，根据需要召回或解雇员工以平衡法律要求 [3] - 司法部律师在案件搁置期间被迫休假，但在法官拒绝延期的案件中被召回 [3] - 环保局应急计划要求在资金中断后让近90%员工休假，大部分执法和许可工作将停止 [3] - 国土安全部计划在停摆第二周召回近1800名员工，主要涉及高级管理层、海岸警卫队和海关边境保护局人员 [3] 经济数据发布中断 - 政府数据发布大面积中断，劳工统计局推迟了就业报告发布 [4] - 人口普查局的零售销售、住房开工和商业库存等报告面临延迟风险 [4] - 经济分析局已暂停运营，原定10月30日发布的第三季度GDP初值可能受影响 [4] 政治博弈与潜在风险 - 政府试图加大对民主党选区的影响，威胁解雇居住和工作在民主党选区的数千名联邦雇员 [6] - 五角大楼定于10月15日的下次军饷发放可能成为政治焦点，这将是数十年来军队首次面临欠薪风险 [1] - 特朗普质疑是否所有联邦雇员都能获得全额补偿，并威胁解雇数千名联邦雇员 [5]