公司人事变动 - 高鹏矿业现任执行董事孙海龙获委任为董事会主席 [1] - 此项任命自2026年1月20日起生效 [1]

核心观点 - 电子行业正受益于AI创新周期与国产替代产业周期的共振，行业指数表现强劲，机构持仓集中，未来将沿着AI驱动的新技术、新需求和新周期布局优质赛道 [6][7][8] 宏观经济与政策环境 - 2025年12月规模以上工业增加值同比增长5.2%，全年增速达5.9% [2] - 2025年规模以上工业清洁能源发电量同比增长8.8%，非化石能源占能源消费总量比重提高约2个百分点，新能源汽车年产销量均突破1600万辆 [2] - 2026年“两新”政策（设备更新和以旧换新）首批625亿元超长期特别国债资金已下达，旨在稳投资、扩消费、促转型 [2] - 自2026年4月1日起取消光伏等产品出口退税，并分两年取消电子产品出口退税，以引导产业结构调整 [2] - 服务业及中小微企业贷款贴息政策延长或推出，单户贴息贷款规模最高可达1000万元至5000万元，年贴息比例1%至1.5% [2][5] 电子行业整体表现与机构持仓 - 2025年初至12月5日，电子行业指数（中信）上涨44.67% [6] - 2025年第三季度，基金持有电子行业总市值为9370.88亿元，占流通A股市值比重为5.07% [6] - 当季基金持仓市值占比前十的公司包括：茂莱光学、澜起科技、源杰科技、中科飞测、晶晨股份、中芯国际、中微公司、兆易创新、芯源微、思特威 [6] AI驱动的核心投资方向 半导体存储 - 存储行业迎来上行周期，AI算力基础设施爆发性需求是核心驱动力，AI服务器对存储用量是普通服务器的数倍 [8] - 供给端，三大原厂将产能优先分配给高利润的HBM和DDR5，挤压了成熟制程产品产能，全球库存已降至历史低位 [8] - 需求端，AI推理应用普及推动对大容量SSD的需求，QLC SSD正加速替代传统HDD [8] - 受益标的包括存储模组公司（香农芯创、江波龙等）和存储芯片公司（兆易创新、澜起科技等） [8] 半导体测试设备 - AI芯片与高性能存储（如HBM）需求提升测试复杂度与时间，带动测试机市场量价齐升 [8] - 2025年全球测试设备市场规模有望突破138亿美元，SoC测试机占市场60%，存储测试机占21% [8] - AI芯片的先进制程、Chiplet及HBM堆叠技术要求测试机具备高通道数、高速信号处理能力 [8] - 推荐精智达，受益标的包括长川科技、华峰测控等 [8] 磁性元件 - AI服务器单机柜功率跃升至超100kW，推动供电架构向800V高压直流（HVDC）及固态变压器（SST）方案演进 [8] - SST方案中磁元件成本占比约15%-20%，其落地有望加速磁性元件需求增长 [8] - 算力网发展也拉动服务器磁性元件规模增长，并倒逼元件高端化 [8] - 相关受益标的包括可立克、京泉华、铭普光磁、顺络电子等 [8][9] 重要公司动态 - **洛阳钼业**：预计2025年度归母净利润200亿元至208亿元，同比大幅增长，主要得益于铜、钴、钼等产品量价齐升及境外项目扩产优化，并于1月20日完成12亿美元零息可转债发行用于境外扩产 [5] - **中国中免**：全资孙公司拟以不超过3.95亿美元现金收购DFS大中华区零售业务相关股权及资产，以巩固免税主业市场地位 [5] - **天合光能**：预计2025年度归母净利润亏损65亿元至75亿元，主因全球光伏产品价格战导致毛利率大幅下滑及海外产能投入较大 [5] - **西藏矿业**：扎布耶二期盐湖提锂项目已于2025年9月正式投产，目前处于产能爬坡期 [5] 东兴证券金股推荐 - 2026年1月金股包括：汉钟精机、北京利尔、甘源食品、华测导航、浙江仙通、火炬电子、金山办公 [4]

海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2025年12月铜矿砂及其精矿进口量为2,704,298.42 吨，环比上升7.05%，同比增长7.32%。 智利是第一大进口来源地，当月从智利进口铜矿砂及其精矿989,334.99吨，环比增长40.40%，同比下降 0.63%。 数据来源：海关总署 注：进口/出口总量（总计）中亦包括上表未列出的部分原产地数据 （文华综合） 以下为根据中国海关总署官网数据整理的2025年12月中国铜矿砂及其精矿进口分项数据一览表： | 原产地 | 2025年12月(吨) | 环比 | 同比 | | --- | --- | --- | --- | | 智利 | 989,334.99 | 40.40% | -0.63% | | 秘鲁 | 539,150.78 | -36.76% | 3.04% | | 蒙古 | 217,804.02 | 40.98% | 35.67% | | 墨西哥 | 133,968.94 | 46.00% | -16.06% | | 哈萨克斯坦 | 103,335.09 | -23.24% | -17.60% | | 俄罗斯 | 83,325.03 | 12.64 ...

公司战略与运营 - 洛阳钼业集团与枣庄科技职业学院、有色金属工业人才中心合作，成功举办了为期两个月的刚果(金)-班墨学院暨“TFM矿业中文工坊”班组长研修班，并举行了结业仪式 [3][4] - 公司人力资源经理强调集团践行“人才本地化”战略，此次合作为刚果(金)本土人才搭建了培养平台，旨在推动中非矿业合作高质量发展 [4] - 公司通过“中文+职业技能”的特色培养体系对学员进行培训，涵盖生产管理、专业技能、中国文化等多个模块，构建了“专业+语言+文化”三维培养模式 [3] 行业合作与发展 - 此次研修班是践行“职教出海”战略、深化校企合作与国际交流的重要实践，展现了校企合作的丰硕成果 [3] - 有色金属工业人才中心肯定此次三方合作分享了中国的技术与管理经验，深化了中刚行业人才合作，为“一带一路”国际产能合作注入了人才动力 [4] - 未来，合作方将继续优化“中文+职业技能”培养模式，深化战略合作，旨在让“中文工坊”成为中刚友谊的语言纽带，让“班墨学院”成为矿业人才的孵化摇篮 [5]

来源：环球网 1月16日-18日，由中关村绿色矿山产业联盟（简称"中绿盟"）联合中国恩菲工程技术有限公司主办的第 三届中国绿色矿山国际年会在北京圆满召开。本届年会以"建设绿色矿山、开发绿色矿产、保障资源安 全"为主题，汇聚国内外矿业领域精英翘楚共话绿色矿业未来，承载着推动矿业迈向更清洁、更智慧、 更共融未来的共同愿景。 会议围绕绿色矿山建设、矿业低碳转型、科技创新与国际合作等热点议题深入研讨，为全球矿业绿色高 效可持续发展凝聚共识、汇聚力量，共探行业发展新趋势、新技术与新机遇。 主会场集体合影 作为全球范围内推广实践绿色矿山理念的高规格国际化科技盛会，本届年会凭借高层次、广覆盖的特 点，吸引了数千位国内外嘉宾参会，成为中绿盟彰显联合国特别咨商地位、促进国际矿业交流合作的重 要平台。年会不仅承担信息交流核心使命，更成为推动全球矿业合作与可持续发展的强劲引擎。 与会代表普遍认为，在全球能源结构转型、资源约束趋紧、生态环保要求提升的背景下，绿色矿山建设 已成为矿业高质量发展的必由之路，加强国际交流合作至关重要。 本届年会主会场（院士报告）为期3天，由中绿盟副理事长兼秘书长王亮主持了开幕式，中国矿业大学 （北京）、中 ...

公司股价与市场表现 - 佳鑫国际资源股价再涨超4% 截至发稿涨3.84% 报79.85港元 成交额1.95亿港元 [1] 行业基本面与价格动态 - 钨价坚挺未改 行情节节攀高 钨精矿市场矿商捂货惜售 可流通资源量持续偏紧 支撑钨制品价格高位运行 [1] - 65%黑钨精矿价格报52万元/标吨 较年初上涨13.0% [1] - 65%白钨精矿价格报51.9万元/标吨 较年初上涨13.1% [1] - 全球钨供需格局或维持紧缺 钨价中枢有望稳步抬升 [1] 公司业务与投资观点 - 公司是市场上稀缺的纯钨矿标的 [1] - 公司专注于哈萨克斯坦巴库塔钨矿的运营 [1] - 第一上海指公司当前股价具备极高的安全边际和吸引力 [1] - 中金研报坚定看好公司 认为其四大核心优势有望成就中亚地区极具国际竞争力的矿业领先者 [1]

消息面上，1月20日，中钨在线公众号发布消息，钨价坚挺之势未改，行情节节攀高。钨精矿市场上， 矿商捂货惜售，整体可流通资源量持续偏紧，支撑钨制品价格高位运行。65%黑钨精矿价格报52万元/ 标吨，较年初涨13.0%；65%白钨精矿价格报51.9万元/标吨，较年初涨13.1%。 第一上海指，公司是市场上稀缺的纯钨矿标的，当前股价具备极高的安全边际和吸引力。中金研报称， 公司专注于哈萨克斯坦巴库塔钨矿运营，坚定看好公司。理由包括全球钨供需格局或维持紧缺，钨价中 枢有望稳步抬升；四大核心优势有望成就中亚地区极具国际竞争力的矿业领先者。 智通财经APP获悉，佳鑫国际资源(03858)再涨超4%，截至发稿，涨3.84%，报79.85港元，成交额1.95亿 港元。 ...

公司股价与交易表现 - 1月20日，兴业银锡股价上涨5%，报收52.66元/股 [1] - 当日成交额达38.01亿元，换手率为4.21% [1] - 公司总市值为935.05亿元 [1] 公司基本信息与主营业务 - 公司全称为内蒙古兴业银锡矿业股份有限公司，位于内蒙古赤峰市，成立于1996年8月23日，并于1996年8月28日上市 [1] - 公司主营业务为有色金属和黑色金属资源的采掘与冶炼 [1] - 主营业务收入构成：矿产银占比34.80%，矿产锡占比30.81%，矿产锌占比19.32%，矿产铅占比5.12%，矿产铁占比3.34%，矿产锑占比2.90%，矿产铜占比2.01%，矿产金占比0.66%，矿产铋占比0.32%，其他(补充)占比0.72% [1] 基金持仓情况 - 泓德基金旗下泓德量化精选混合（006336）重仓兴业银锡，为该基金第三季度第七大重仓股 [2] - 该基金持有兴业银锡4.41万股，占基金净值比例为1.04% [2] - 以1月20日股价涨幅测算，该持仓当日浮盈约11.07万元 [2] 相关基金产品表现 - 泓德量化精选混合（006336）成立于2019年9月6日，最新规模为1.4亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为8.38%，同类排名1987/8848；近一年收益率为42.69%，同类排名2840/8093；成立以来收益率为96.05% [2] - 该基金由张天洋和孙泽宇共同管理 [3] - 张天洋累计任职时间3年359天，现任基金资产总规模1.6亿元，任职期间最佳基金回报63.66%，最差基金回报-38.09% [3] - 孙泽宇累计任职时间2年38天，现任基金资产总规模8.07亿元，任职期间最佳基金回报75.55%，最差基金回报7.6% [3]

公司股价与交易表现 - 1月20日，兴业银锡股价上涨5%，报收52.66元/股 [1] - 当日成交额达37.90亿元，换手率为4.20% [1] - 公司总市值为935.05亿元 [1] 公司基本信息与主营业务 - 公司全称为内蒙古兴业银锡矿业股份有限公司，位于内蒙古赤峰市，成立于1996年8月23日，于1996年8月28日上市 [1] - 公司主营业务为有色金属和黑色金属资源的采掘与冶炼 [1] - 主营业务收入构成：矿产银占比34.80%，矿产锡占比30.81%，矿产锌占比19.32%，矿产铅占比5.12%，矿产铁占比3.34%，矿产锑占比2.90%，矿产铜占比2.01%，矿产金占比0.66%，矿产铋占比0.32%，其他(补充)占比0.72% [1] 基金持仓与影响 - 汇安基金旗下汇安量化先锋混合A（007775）在第三季度重仓持有兴业银锡4万股，占基金净值比例为5.49%，为基金第五大重仓股 [2] - 基于该持仓测算，1月20日股价上涨为该基金带来约10.04万元的浮盈 [2] - 汇安量化先锋混合A成立于2019年10月30日，最新规模为1376.69万元，今年以来收益率为10.84%，近一年收益率为76.65%，成立以来收益率为63.19% [2] - 该基金基金经理为杨坤河，累计任职时间4年117天，现任基金资产总规模1.24亿元，任职期间最佳基金回报为65.84%，最差基金回报为-14.85% [3]

核心观点 - 有色金属新周期到来，黄金板块成为最大赢家，紫金矿业作为A股黄金板块市值最大公司，是此轮周期的主要受益者，其市值突破万亿且股价连续六年上涨 [4][5][6] - 公司股价与市值飙升的核心驱动力在于贵金属价格上涨，尤其是黄金，以及公司多年来围绕黄金和铜进行的低成本、逆周期全球并购布局 [7][9] - 公司创始人陈景河凭借对紫金山“贫矿”的技术创新开采起家，并通过一系列全国及全球范围内的反周期并购战略，将公司打造为资源巨头，为抓住本轮牛市奠定了基础 [11][12][13] - 公司在巩固黄金、铜等传统优势的同时，正积极布局锂资源作为第二增长曲线，通过逆周期收购已控制大量锂资源，未来增长潜力巨大 [9][17][21] 资本市场表现与业绩 - 2025年1月6日，公司股价暴涨超6%，市值一度突破10000亿元大关 [6] - 2025年全年，公司股价涨幅达135.77%，总市值增长5258亿元 [6] - 公司股价自2020年初的3.15元/股起，已连续第六年上涨，累计涨幅超过10倍 [7] - 受金价上涨推动，公司2025年预计实现净利润510亿元至520亿元，平均每天净利润接近1.4亿元 [7] 行业背景与价格驱动 - 2025年贵金属走出历史级牛市，伦敦现货黄金累计上涨超60%，全年先后50次创历史新高，为近四十年来最强表现 [7] - 黄金价格上涨是推动公司业绩与市值增长的重要外部因素 [7] 公司核心战略：逆周期并购与资源布局 - 公司围绕黄金和铜进行长线布局，2019年至2024年间，收购矿山的平均成本约为每盎司61.3美元，较业内平均成本92.9美元低52%，具备显著低成本优势 [9] - 公司自2015年全球矿业寒冬期开始推行“反周期并购”战略，收购了包括澳洲凤凰黄金、诺顿金田、刚果穆索诺伊矿业、巴里克（新几内亚）公司以及哥伦比亚武里蒂卡金矿等多个项目 [13][14] - 通过持续并购，截至2022年底，公司保有资源量为：铜7372万吨、金3117吨、锌（铅）1118万吨、银14612吨，锂资源量（当量碳酸锂）1215万吨 [15] 发展历程与创始人 - 公司前身源于对福建紫金山金矿的开发，该矿最初被判定为“贫矿”，金储量仅5.43吨，品位每吨矿石仅含1克黄金 [12] - 创始人陈景河放弃省城职位，采用堆浸技术将年产5万吨金矿的投资额从2900万元大幅减少至700万元，成功将紫金山变为中国第一大金矿，探明储量超300吨 [12][13] - 公司于2003年、2008年先后在H股和A股上市，2013年已成为中国控制金属矿产资源最多的企业之一 [13] 第二增长曲线：锂资源布局 - 公司将锂资源定位为未来发展的“白色石油”，目标成为全球锂产业重要企业 [18] - 公司沿用逆周期布局思路，在行业低谷期进行收购 [18] - **2021年**：以约49.39亿元收购加拿大新锂公司，获得阿根廷3Q盐湖项目，迈出锂资源布局第一步 [18] - **2022年**：以76.82亿元收购西藏拉果错盐湖锂矿70%权益；以18亿元收购湖南厚道矿业，获得湘源锂多金属矿，形成“两湖一矿”格局，合计碳酸锂当量超1000万吨 [19] - **2023年**：增资获得盛合锂业20%股份（雅江措拉锂矿）；获得刚果（金）马诺诺北段锂矿探矿权（碳酸锂当量1640万吨） [19] - **2025年初**：以137.29亿元收购藏格矿业约24.82%股权并取得控制权，获得青海察尔汗盐湖及西藏多个盐湖权益，大幅增厚锂资源储备 [9][21] - 通过系列收购，公司控制的锂资源当量达到1788万吨碳酸锂，当量储量跻身全球前十，国内仅次于天齐锂业和赣锋锂业位居第三 [9][20] 未来展望 - 黄金和铜的价格爆发推动了公司市值突破万亿，但公司的上升周期并未结束 [21] - 锂资源构成的第二增长曲线为公司未来提供了巨大看点，万亿市值并非终点 [10][21]