市场行情概况 - 唐山港进口铁矿石主流品种价格小幅波动，60.8%PB粉主流价800元/湿吨左右，麦克粉主流价790-795元/湿吨，纽曼块主流价875-880元/湿吨，五矿标准粉主流价800元/湿吨左右 [1] - 铁矿石期货主力合约报794.0元/吨，跌幅0.19%，日内最高798.0元/吨，最低786.0元/吨，成交量达252881手 [2] - 贸易商报盘积极性一般，钢厂采购以刚需为主，现货市场成交较少 [1] 港口库存与供需 - 全国47港进口铁矿石库存环比增加166.37万吨至15901.22万吨，增幅1.06%，刷新一年高点并处于近4年同期最高水平 [3] - 港口铁矿石日均疏港量续增至344万吨，处于10月份以来最高水平，但在港船舶数量下降8条至115条 [3] - 海外铁矿石陆续到港，港口库存大幅攀升 [3] 钢厂运营状况 - 247家钢厂盈利率续降2.6%至35.06%，创去年10月以来最低位，同比去年减少16.89个百分点 [3] - 高炉开工率环比减少1.1%至81.09%，高炉炼铁产能利用率减少0.6%至87.97% [3] - 日均铁水产量续降1.6万吨至234.68万吨，但同比去年增加0.81万吨 [3] 分析观点与展望 - 当前国内用钢需求较快下滑有望主导中期矿价，四季度以来国内铁元素供需格局延续宽松 [4] - 国内铁元素库存持续增加，铁矿石自身基本面出现较大转变 [4] - 预计矿价将高位偏空运行为主 [4]

行业周期判断 - 有色金属行业在2024年触底企稳后，预计2025年将进入新一轮上行周期，2026年行业景气行情有望延续 [1] - 行业上行驱动力包括中美达成日内瓦协议带来的宏观预期修复、供应链扰动以及美联储降息周期中的流动性宽松 [1] 贵金属板块 - 黄金牛市有望延续，美联储降息与可能开启扩表将带动全球黄金ETF持续购金，推升金价 [1] - 全球“去美元”实质化启动，全球央行与私人投资机构可能增加黄金配置比例，构成黄金中期上涨逻辑 [1] 工业金属板块 - 铜矿供给扰动常态化，未来全球新投建项目有限，而冶炼产能集中释放，矿端紧缺难以改变 [2] - 需求端传统领域压力减轻，新能源转型与数据中心用铜带来结构性亮点，供需格局向好 [2] - 多重因素共振下铜价中枢将不断上移 [2] 能源金属板块 - 看好刚果（金）政策调控下的钴价向上弹性，该国实行年度出口配额管理制度 [2] - 新能源汽车高端化和消费电子复苏，叠加军工与战略储备需求增加，2025-2026年供需平衡表缺口或逐步扩大 [2] 稀有金属板块 - 稀土战略价值提升，万物电驱时代下传统需求稳定增长，人形机器人与低空经济等新型需求即将发力 [3] - 国内稀土供给管控强化，出口管控强化国内产业链全球垄断地位，稀土价格有望稳步上行 [3] 矿业ETF特征 - 矿业ETF(159690)被理解为“有色放大器”，通过集中投资上游资源龙头，在有色金属价格上涨时净值涨幅能数倍于商品本身 [3] - 该ETF覆盖金银铜锂稀土等多种战略性资源，前三大权重品种占比近六成，在资源品涨价周期中展现出较强价格弹性 [3]

港股市场整体表现 - 恒生指数下跌0.24%，下跌61点，收报25884点 [1] - 恒生科技指数上涨0.11% [1] - 早盘成交额为755亿港元 [1] 消费品与娱乐行业 - 泡泡玛特股价上涨超4%，领涨恒生指数蓝筹，受六部门发文鼓励潮玩消费及公司进入传统销售旺季推动 [2] - 食品饮料ETF近五日下跌1.37%，市盈率为20.73倍，最新份额减少300万份至109.0亿份，净赎回171.9万元 [12] - 游戏ETF近五日上涨4.31%，市盈率为36.47倍，最新份额减少5200万份至77.6亿份，净赎回7478.9万元 [12] 汽车与新能源行业 - 广汽集团股价上涨超12%，埃安UT super开启全面交付，全固态电池产线建成 [3] - 东岳集团股价上涨4.62%，机构认为锂电池强需求有望维持，PVDF存在涨价预期 [5] 医疗健康行业 - 微创医疗股价上涨5%，摩根大通增持超9亿港元股份，美国银行看好其手术机器人业务 [6] - 拨康视云股价上涨12.8%，核心产品CBT-009获得日本及欧洲专利 [7] 科技与半导体行业 - 剑桥科技股价上涨超4%，1.6T光模块预计在2026年第一季度实现大量出货 [8] - 黑芝麻智能与均胜电子股价均上涨超4%，双方合作共建多芯片平台机器人域控产品 [9] - 云计算50ETF近五日上涨1.30%，市盈率为94.17倍，最新份额减少1100万份至2.9亿份，净赎回1715.4万元 [12] 资源与材料行业 - 紫金黄金国际股价逆市上涨超2%，旗下各矿山产量增加，未来数年将进入增长阶段 [4] 新股与ETF表现 - 新股海伟股份首日挂牌上市破发15%，公司为中国第二大的电容器薄膜制造商 [10] - 科创50ETF近五日下跌1.21%，市盈率为147.81倍，最新份额减少11.2亿份至520.9亿份，净赎回15.4亿元 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 终端需求低位，矿价高位承压 [1] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石市场数据回顾 - 展示62%普氏铁矿价格、PB粉价格、卡粉 - PB粉价差、PB粉 - 超特粉价差、钢厂现金利润与高中低品价差、内外盘美金价差、最优交割品与不同合约基差、跨期1/5价差等数据图表 [9][13][16][17] 铁矿供需分析 - 供应端：展示铁矿进口数量、各国铁矿进口数量、全球及各主要企业铁矿发运量等数据图表，2025 - 2026年全球海运铁矿增量方面，部分企业有不同程度变化，如FMG 2025年同比增5、2026年同比增5，VALE发运2025年同比增4、2026年同比增3等 [23][26][28][30][39][43] - 需求端：展示地产新开工面积、基建投资增速、国内制造业库存周期、制造业投资分项、247钢厂铁水产量、国内及建筑、制造业用钢需求、海外及全球铁矿消费量、全球用钢总需求等数据图表 [60][65][67][76][78] - 库存端：展示进口铁矿港口总库存、贸易矿总库存、总库存、全产业链铁元素总库存等数据图表 [86][88] 铁矿行情展望 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁矿石供需格局延续偏弱运行 钢厂生产趋弱 矿石终端消耗持续下行 本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比再降 且钢厂盈利状况未改善 叠加限产扰动 矿石需求将延续走弱态势 易拖累矿价 国内港口矿石到货大幅增加 海外矿商发运虽有所回落 但依旧位于年内高位 海外矿石供应积极 内矿生产趋稳 矿石供应居高不下 短期利多发酵支撑矿价震荡走高 但矿石需求走弱 供应维持高位 矿市基本面表现偏弱 上行驱动不强 一旦市场运行逻辑重回产业端 矿价或呈弱势 需关注钢材表现情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 库存 45港铁矿石库存为15210.12 环比增加155.47 较上月末增加667.64 较同期增加163.23 247家钢厂进口矿库存为8942.48 环比减少58.75 较上月末增加92.62 较同期减少343.06 [1] 供给 45港铁矿石到货量为2817.10 环比增加548.20 较上月末增加788.00 较同期增加519.90 全球19港铁矿石发货量为3278.40 环比减少237.98 较上月末减少109.95 较同期增加184.80 [1] 需求 247家钢厂日均铁水产量为234.68 环比减少1.60 较上月末减少1.68 较同期增加0.81 45港日均疏港量为331.58 环比增加1.66 较上月末增加11.42 较同期减少4.29 247家钢厂进口矿日耗为289.43 环比减少2.25 较上月末减少2.19 较同期减少0.34 主港铁矿成交周均值为108.00 环比增加29.62 较上月末增加25.82 较同期减少6.16 [1]

指数及ETF表现 - 截至2025年11月28日10:08，中证500质量成长指数上涨0.38% [1] - 指数成分股杰瑞股份上涨10.00%，顺络电子上涨3.45%，安井食品上涨2.27%，恒玄科技上涨2.18%，水晶光电上涨2.07% [1] - 跟踪该指数的500质量成长ETF(560500)上涨0.27% [1] - 指数前十大权重股合计占比21.64%，包括华工科技(权重3.37%)、恺英网络(权重2.96%)、东吴证券(权重2.46%)等 [2] 中国内地及香港IPO市场回顾 - 安永报告指出，2025年A股和香港市场全年IPO数量和筹资额占全球总量的16%和33% [1] - 全球IPO筹资额相比去年增长，中国企业占据全球十大IPO中的五席，数量较2024年有所增长 [1] - 中国大型IPO企业所属行业分布于汽车、矿业、能源及先进制造 [1] - 从行业结构看，工业、科技与材料行业位列IPO数量前三位 [1] A股市场前景与指数构成 - A股市场在震荡中逐步修复，整体趋势转暖，市场信心持续回升，技术形态保持强势 [2] - “十五五”规划政策指引、资本市场政策演绎、利率下行背景下的资产配置等因素对市场构成积极影响 [2] - 三季报业绩显示基本面有适度改善迹象，未来基本面改善或成为推动市场进一步回暖的重要因素 [2] - 中证500质量成长指数从中证500样本中选取100只盈利能力较高、盈利可持续、现金流量充沛且具成长性的上市公司证券作为样本 [2]

智通财经APP获悉，巴西铁矿石巨头淡水河谷(VALE.US)宣布，得益于今年强劲的运营表现和铁矿石价 格高企，将向股东支付特别股息。根据周四发布的公告，该公司董事会批准在明年1月和3月分批支付每 股3.58雷亚尔的特别股息。总计153亿雷亚尔(约合29亿美元)的派发总额将大致相当于该公司第三季度的 净利润。 淡水河谷预计，2025年综合铜成本将在每吨1,000至1,500美元之间，低于此前预计的1,500至2,000美元; 预计2025年综合镍成本将在每吨13,000至14,000美元之间，低于此前预计的14,000至15,500美元。 淡水河谷首席财务官马塞洛·巴奇(Marcelo Bacci)10月下旬曾向投资者透露，鉴于铁矿石价格持续维持在 每吨100美元上方，淡水河谷很可能宣布特别股息。他在季度业绩说明会上表示，运营表现正创造非常 良好的现金流状况，这一情况优于年初预期。 按部门划分，铁矿石部门营收为84.23亿美元，调整后EBITDA为39.72亿美元;能源转型金属部门营收为 19.97亿美元，调整后EBITDA为6.87亿美元。 该公司首席执行官Gustavo Pimenta表示："铁矿石产量达到 ...

本次培训是落实全区矿业权整合和"小散乱"企业综合治理专项行动的具体举措之一。本月底，还将 陆续举办矿产资源管理业务、地勘单位和矿业权人矿产资源管理业务等培训班，通过政策宣传解读凝聚 共识、明确方向。（唐广生 潘丽娜） 培训期间，自治区自然资源厅矿产资源保护监督处负责人就《广西矿产资源勘查开采监督管理新要 求》作专题讲解，广西矿产资源储量评审中心负责人围绕《各类涉矿技术报告、方案审查新要求》进行 授课。培训还设置了座谈交流环节，与会专家围绕主审职责、督导重点、技术难点等内容展开深入讨 论。 自治区自然资源厅相关负责人在讲话中指出，广西矿产资源禀赋优越，有色金属产业规模持续扩 大，为全区产业高质量发展作出了重要贡献。要以"新矿法"实施为契机，强化矿业权管理，推动矿产资 源集约节约利用，加快推进广西矿业转型升级。 日前，2025年全区矿产资源开发保护督导员培训班在南宁举办，以深入贯彻新修订的《中华人民共 和国矿产资源法》（以下简称"新矿法"），落实自治区近期关于矿业权整合和"小散乱"企业综合治理的 系列部署要求，通过培训辅导提升全区矿产资源管理与督导水平，加快推进矿业转型升级。全区矿产资 源专家库的120余名专家参 ...

生态系统保护修复 - 甘南黄河上游水源涵养区“山水工程”全面完工，涵养水源能力较2020年提升近13亿立方米，植被盖度提高约3个百分点[1] - 累计投入2.91亿元构筑祁连山生态屏障，实施生态修复项目33个，治理面积达19万亩[1] - 全面查清省内历史遗留废弃矿山生态破坏本底情况，推动历史遗留废弃矿山生态修复项目加快实施[1] 绿色矿山建设 - 建立健全绿色矿山制度体系，发布煤矿、金属矿等6类矿山建设规范与评价指标，实现标准全覆盖[2] - 联合相关部门出台支持政策，强化用地、金融、财税等方面激励，并建立绿色矿山投融资项目库[2] - “十四五”以来建成绿色矿山160座，涌现出金昌市白家嘴子镍铜矿、金徽股份郭家沟铅锌矿等一批标杆企业[2] 生态修复创新与合作 - 积极推进社会资本参与生态修复，加强与国家开发银行、农业发展银行等政策性银行战略合作[2] - 加强生态修复技术标准规范化建设，形成多项成果，“黄河上游干旱半干旱区边坡生态修复技术”入选自然资源部创新适用技术名录[2]

上海市市长国际企业家咨询会议（市咨会）新增成员及影响 - 市咨会预计吸引新增外资项目超10个，拉动潜在投资金额超300亿元人民币 [1] - 新增6家成员企业包括美国耐克、法国威立雅、巴西淡水河谷、韩国SK、日本瑞穗金融、德国阿迪达斯，均为世界500强或行业领军企业 [2] - 成员企业行业分布涵盖半导体、金融、消费品、生态环境及采矿等领域，兼具传统与新兴、第二与第三产业 [2] 成员企业在华业务表现 - 阿迪达斯中国区市场去年营收34.59亿欧元，同比增长10.3%，成为其最大单体国别市场 [2] - 威立雅浦东项目每日为430万居民输送近200万立方米饮用水 [2] - 淡水河谷今年前三季度累计向中国出口近1.4亿吨铁矿石，占其全球同期铁矿石销量的62% [2] - 瑞穗银行与临港集团于今年7月共同设立“日企（上海）中小企业国际产业园” [2] 企业战略与上海发展契合点 - 淡水河谷将中国区总部设于上海，希望依托上海辐射全国，其在科技创新、绿色低碳转型方面的愿景与上海发展方向契合 [2] - 企业决策层坚信中国市场有巨大潜力，淡水河谷在进博会首次设立能源转型金属专区，展示镍（全球产量第六）和铜（全球储量第十一）业务 [3] - 威立雅将市咨会视为政企对话平台，通过了解上海需求开展技术研发，如为浦东项目研发智慧水务平台 [3] 企业咨询报告与本地化实践 - 阿迪达斯提前提交报告，建议上海制定标准化办赛指南、开发体育赛事一网通办平台 [4] - 市咨会成员通常用一年时间准备报告，利用全球资源搜集海外城市经验并提出针对性建议 [4] - 瑞穗银行计划结合日本在可持续发展、少子化及老龄化方面的实践，向上海提出建设性建议 [4] - 威立雅计划基于其在上海智慧水务和绿色甲醇项目的实践，提供可复制的跨行业合作建议 [4] 企业在沪深化布局与转型 - 阿迪达斯大中华区总部将于明年迁至上海徐汇西岸，并继续参与上海半马、上海运动节等赛事，将上海作为多款产品全球首发地 [5] - 威立雅计划整合水务、固废、能源管理技术，探索工业低碳零排放方案，目标帮助中国工业园区实现碳减排15%—30% [5] - 瑞穗银行在全球35个国家和地区有100多个网点，深耕东盟和中东欧市场，其新获批的瑞穗证券（中国）有限公司将成为日本在华首家独资证券公司，采用“商业银行+投资银行”模式 [5] - 上海通过“成员企业早餐会”“政企交流沙龙”等形式与市咨会企业常态化互动，下月沙龙将走进虹桥探讨引进来与走出去新路径 [5]