全球气候治理格局与欧盟CBAM影响 - 欧盟碳边境调节机制（CBAM）于2026年1月1日正式实施，使全球气候治理格局复杂化 [1] - 中国参与全球气候治理需以国内绿色低碳系统性转型应对外部规则不确定性，并将压力转化为高质量发展动力 [1] - 中国需在多边平台主动设定议程，秉持“共同但有区别的责任”原则，推动建立公平合理的全球碳规则，反对单边主义 [1] 中国绿色产能与技术输出实践 - 中国凭借光伏、风电、储能等全产业链技术优势，成为全球绿色产能重要供给者 [1] - 中国机械设备工程股份有限公司承建的艾尔达芙拉光伏电站装机容量2.1吉瓦，为全球最大单体光伏电站，年减碳240万吨，满足20万户家庭用电，带动当地5000人就业 [1] - 通过南南合作，中国向加纳、赞比亚等国转移可再生能源技术，为埃塞俄比亚社区提供太阳能、沼气等清洁能源，解决民生需求并创造就业 [2] - 国家能源集团龙源电力在南非建成的德阿风电项目，年输送7.7亿千瓦时清洁电力，惠及30万户家庭，培养110余名本土技术人才，员工本地化率超80% [2] 应对“碳壁垒”的系统性策略 - 对内需加快全国碳市场建设，完善钢铁、铝冶炼、水泥等行业纳入规则，探索碳价衔接机制，避免企业双重付费 [3] - 对内需建立获得国际认可的透明可靠碳核算体系与产品碳足迹数据库 [3] - 对外需主动博弈沟通，坚持“共同但有区别的责任”原则，为产业转型争取合理过渡期 [4] - “碳壁垒”本质是绿色竞争力比拼，推动产业深度脱碳是掌握主动权的根本 [4] 重点行业脱碳实践与绿色供应链建设 - 宝钢股份湛江钢铁研发BeyondECO—30%厚板产品，通过工艺优化与绿色能源实现碳足迹降低30%以上，已获首个出口订单 [4] - 太钢通过碳脱碳减氧代氩技术，实现工业二氧化碳捕集循环利用，转炉每吨钢减碳26.5公斤，年增发电1600万千瓦时 [4] - 铝行业加速清洁能源替代与工艺革新，降低对传统高碳生产模式的依赖 [4] - 从企业到产业链，通过能源替代与工艺升级进行全链条脱碳，打造绿色供应链新优势，使低碳成为产业核心竞争力 [4] 中方对欧盟CBAM的立场 - 商务部希望欧方遵守气候和贸易国际规则，摒弃单边主义、保护主义，保持市场开放，本着公平、科学、非歧视原则促进绿色领域贸易投资 [2] - 中方愿与欧方合作应对气候变化，但将坚决采取必要措施回应不公平贸易限制，维护自身发展利益、企业权益及全球产业链供应链稳定 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 昨日市场情绪小幅降温，商品市场显著走弱，股指震荡，成交量收缩，周初市场情绪过热，股指快速上涨后进入震荡整固阶段，宏观层面暂无明显利空，应关注资金流向与市场情绪变化，预计股指短期偏多，各品种受宏观、产业等因素影响走势各异，需关注相关因素并做好风险控制 [1] 各行业板块总结 宏观金融 - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜价高位回落，但矿端扰动犹存，下行空间有限 [1] - 国内电解铝累库，产业驱动有限，宏观反内卷情绪退潮，铝价高位回落 [1] - 氧化铝供应端释放空间大，产业面偏弱施压价格，但价格基本处于成本线附近，预计震荡运行 [1] - 锌基本面好转，成本中枢上移，宏观情绪好使锌价上行，但基本面仍有压力，谨慎看待上方空间 [1] - 印尼将调整RKAB配额，市场对镍供给担忧降温，LME镍库存增加，镍价高位回调，后续政策落地有不确定性，短期波动风险加剧，关注印尼政策、宏观情绪和期货持仓变化 [1] 贵金属与新能源 - BCOM指数年度权重调整及交易所对白银风控，贵金属价格回落，短期金银或延续偏弱且波动剧烈，中长期关注逢低做多机会 [1] - 铂、钯跟随贵金属走弱，短期宽幅震荡，中长期铂供需缺口仍存、钯趋于供应宽松，铂可逢低做多或采用【多铂空钯】套利策略 [1] 工业品类 - 工业硅西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] - 多晶硅处于新能源车传统旺季，储能需求旺盛，供给端复产增加，短期加速上涨 [1] - 螺纹钢和热卷短期情绪和资金定价权重大于产业矛盾，单边可带止损跟进多单，期现参与正套头寸 [1] - 铁矿石板块轮动，但上方压力明显，不建议追多 [1] - 有色金属弱现实与强预期交织，现实供需偏弱，能耗双控与反内卷或扰动供应 [1] - 短期市场情绪转暖，供需有支撑，但中期供需过剩，价格承压 [1] - 纯碱跟随玻璃，中期供需更宽松，价格承压 [1] - 若“去产能”预期发酵且现货年前补库，焦煤或有上涨空间，但目前预期源于网络传闻，实际涨幅难判断 [1] 农产品 - MPOB 12月数据或利空棕榈油，后续棕榈油或在季节性减产、B50政策、美国生柴题材下反转，短期警惕宏观情绪反弹 [1] - 豆油基本面强，建议在油脂中多配，考虑多Y空P价差，等待1月USDA报告 [1] - 中加贸易关系或转机，澳籽进口打通菜籽贸易流，菜油交易逻辑转向全球菜籽增产预期，仍有下跌空间，短期警惕宏观情绪反弹 [1] - 棉花新作丰产预期强，收购价支撑成本，下游开机低但纱厂库存不高有补库需求，市场短期有支撑无驱动，关注中央一号文件、植棉面积、天气和旺季需求 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，短期基本面缺乏持续驱动，关注资金面变化 [1] - 玉米基本面无明显变化，基层售粮进度快，贸易商未战略性建库，饲料企业维持安全库存，节前有补库需求，短期CO3预期震荡偏强，关注政策粮拍卖动态 [1] - 国内或重启进口豆拍卖，中加关系缓和，中国或暂停对加拿大菜粕征税，宏观情绪降温，豆粕盘面预期偏震荡，关注1月USDA供需报告和巴西升贴水走势 [1] - 纸浆受商品宏观回落影响下跌，未跌破震荡区间，短期商品情绪波动大，建议谨慎观望 [1] - 原木现货价格触底反弹，期货价格下跌空间有限，但1月外盘报价下跌，期现市场缺乏上涨驱动，预计760 - 790元/m³区间震荡 [1] - 生猪现货逐渐稳定，需求支撑但出栏体重未出清，产能有待释放 [1] 能源化工 - 原油受OPEC+暂停增产、俄乌和平协议不确定性、美国制裁委内瑞拉出口影响 [1] - 燃料油短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] - BR橡胶盘面持仓下滑、仓单新增，涨幅阶段性放缓，现货领涨修复基差，BD/BR挂牌价上调，加工利润收窄，海外裂解装置产能出清，石脑油征税利多丁二烯价格，顺丁高开工高库存，丁苯相对较好 [1] - PX市场上涨非基本面突变，基本面有支撑，2026年市场趋紧，受印度新增PTA产能及需求增长驱动，国内PTA高开工，汽油价差高位支撑芳烃 [1] - 乙二醇因中国台湾装置停车消息刺激反弹，聚酯下游开工率超90%，需求略超预期 [1] - 亚洲苯乙烯市场持稳，供应商亏损不愿降价，买家因下游需求疲软和利润压缩压价，国内因出口支撑看涨情绪不弱，市场弱平衡，关注海外市场带动 [1] - 尿素出口情绪缓和，内需不足上方空间有限，有反内卷和成本端支撑 [1] - PF地缘冲突加剧原油有上涨风险，检修减少开工负荷高位，供应增加，下游需求开工走弱，2026年投产偏多供求过剩加剧，市场预期偏弱 [1] - 丙烯检修少开工负荷高，供应压力大，下游改善不及预期，丙烯单体高位、原油价格上涨成本支撑，地缘冲突加剧原油有上涨风险 [1] - PVC 2026年全球投产少未来预期乐观，但当前新产能放量供应压力攀升，需求减弱订单不佳，西北地区差别电价有望倒逼产能出清 [1] - LPG 1月CP超预期上涨，美委、中东地缘冲突升级，EIA周度C3库存累库放缓将去库，国内港口库存去化，国内PDH高开工深度亏损，全球民用燃烧刚需，海外烯烃调油对MTBE需求下滑，石脑油征税使LPG远期需求预期增加，下游烯烃产品表现偏强 [1] 集运 - 集运欧线预计一月中旬见顶，航司试探性复航谨慎，节前补库需求仍在 [1]

公司股价与交易表现 - 2025年1月9日盘中，公司股价上涨2.05%，报11.93元/股，总市值142.23亿元，成交额1.85亿元，换手率1.32% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入79.64万元，特大单买入1518.42万元（占比8.23%），卖出1163.44万元（占比6.30%），大单买入4445.17万元（占比24.08%），卖出4720.51万元（占比25.57%） [1] - 公司股价年初以来上涨8.26%，近5日上涨8.26%，近20日上涨21.24%，近60日上涨26.24% [1] 公司业务与行业属性 - 公司主营业务为铝冶炼及加工，铝制品、金属材料销售，主营业务收入构成为：铝液79.46%，铝锭8.64%，铝合金7.66%，其他(补充)4.24% [1] - 公司所属申万行业为有色金属-工业金属-铝，所属概念板块包括有色铝、稀缺资源、稀土永磁、中盘、融资融券等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2024年12月19日，公司股东户数为7.02万户，较上期减少3.13%，人均流通股16960股，较上期增加3.23% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，申万宏源证券有限公司持股2416.52万股，较上期增加32.07万股 [3] - 香港中央结算有限公司为新进第六大流通股东，持股1821.01万股，嘉实中证稀土产业ETF（516150）为新进第九大流通股东，持股1025.93万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）为第十大流通股东，持股872.70万股，较上期减少11.33万股 [3] 公司财务与分红 - 2025年1-9月，公司实现营业收入49.82亿元，同比增长4.03%，归母净利润9.06亿元，同比增长71.58% [2] - 公司A股上市后累计派现17.59亿元，近三年累计派现4.05亿元 [3]

访问背景与核心目标 - 加拿大总理马克·卡尼计划于1月13日启程访华 若成行将是2017年以来加拿大总理首次访华 旨在修复加中关系[1][3] - 访问主要目标是提升双方在贸易、能源、农业和国际安全领域的合作[3] - 此行被视为对加中关系的谨慎重启 力图取得具体成果以弥补2017年访华后的空白局面[3][4] 贸易紧张与行业诉求 - 访问正值加拿大农业生产商努力应对中国对加菜子油、猪肉和海鲜出口征收反制关税 并对加油菜籽进行反倾销调查之际[3] - 加拿大萨斯喀彻温省的农民和农业部门强烈期待此次访问能缓解贸易紧张局势 允许更多油菜籽出口到中国[1][5] - 加拿大油菜籽公司政策经理指出中国是其最大的客户之一 希望缓解贸易紧张以增加出口[5] 经济多元化与对美依赖 - 全球贸易中断促使加拿大政府寻求将经济从依赖单一贸易伙伴转变为更强大、更能抵御全球冲击的经济[3] - 加拿大总理表示正在能源和贸易领域建立新的伙伴关系 以吸引大量新投资并为加拿大人创造更多机会[3] - 美国占加拿大出口总额的75.9% 远超第二大贸易伙伴中国 美国对钢铁、铝、汽车和木材等产品加征高额关税使加拿大经济承压[4] - 贸易不确定性已促使企业缩减或推迟投资和招聘计划 卡尼此行有努力减少对美贸易依赖的意图[4] 前期互动与行业行动 - 自去年以来 加拿大多次释放对华接触信号 包括2025年9月加总理与中国总理在纽约会见以及在APEC会议期间会见中国国家主席[3] - 2025年9月 加拿大主要粮食产区萨斯喀彻温省省长曾率领经贸团访华 省长在卡尼宣布访华后发文希望推进解决油菜籽问题[4] - 安全专家认为鉴于美国政府在委内瑞拉的行动及针对格陵兰岛的吞并威胁 现在是加中接触的合适时机[4]

证券日报网讯 1月8日，中国铝业发布公告称，公司第九届董事会第九次会议审议通过《关于提名公司 第九届董事会董事候选人的议案》等。 （文章来源：证券日报） ...

公司股价与交易表现 - 2025年1月8日盘中，南山铝业股价下跌2.06%，报5.71元/股，总市值655.72亿元 [1] - 当日成交额达17.95亿元，换手率为2.68% [1] - 当日主力资金净流出6351.74万元，特大单买卖占比分别为15.15%和18.49%，大单买卖占比分别为29.64%和29.84% [1] - 公司股价年初以来上涨6.13%，近5日、近20日、近60日分别上涨7.53%、21.13%和48.16% [1] 公司财务与经营概况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入263.25亿元，同比增长8.66% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润37.72亿元，同比增长8.09% [2] - 公司主营业务收入构成为：冷轧卷/板占52.85%，氧化铝粉占26.57%，铝型材占10.18%，铝箔占4.02%，合金锭占2.71%，热轧卷/板占2.37%，其他(补充)占0.89%，天然气占0.34%，电、汽占0.07% [1] - 公司A股上市后累计派现129.99亿元，近三年累计派现72.78亿元 [3] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为18.37万户，较上期增加11.00%，人均流通股为63218股，较上期减少9.91% [2] - 截至2025年12月31日，中国证券金融股份有限公司为第三大流通股东，持股5.89亿股，持股数量较上期不变 [3] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股5.72亿股，较上期减少5648.12万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF分别为第六、第七、第十大流通股东，持股数量分别为1.16亿股、8208.75万股、6264.40万股，较上期分别减少310.95万股、367.17万股、135.28万股 [3] - 南方标普中国A股大盘红利低波50ETF联接A为第八大流通股东，持股7758.75万股，较上期增加1026.23万股 [3] - 南方中证申万有色金属ETF发起联接A为新进第九大流通股东，持股6710.84万股 [3] 公司基本信息与行业分类 - 公司全称为山东南山铝业股份有限公司，成立于1993年3月18日，于1999年12月23日上市，注册地址为山东省龙口市东江镇南山村 [1] - 公司主营业务涉及铝及铝合金制品的开发、生产、加工及销售，以及电力生产 [1] - 公司所属申万行业为有色金属-工业金属-铝 [1] - 公司所属概念板块包括：有色铝、铁路基建、一带一路、宁德时代概念、电池箔等 [1]

知名基金经理最新调仓动向 - 葛兰管理的中欧医疗健康混合基金在2025年第四季度减持科伦药业186.7万股，持股数降至3819.54万股[2][4] - 唐晓斌管理的广发多因子混合基金在2025年第四季度至少减持科伦药业1029.35万股，已退出前十大流通股东行列[6] - 赵蓓管理的工银瑞信前沿医疗股票基金在2025年第四季度增持科伦药业200万股，持股数增至2200万股[6] - 刘彦春管理的景顺长城新兴成长混合基金在2025年第四季度减持珀莱雅超过70万股，持股数降至260万股[8][9] - 胡昕炜管理的汇添富消费行业混合基金在2025年第四季度已不在珀莱雅前十大流通股东之列[10] - 周云管理的东方红新动力混合基金在2025年第四季度新晋成为嘉泽新能前十大流通股东[11] - 全国社保基金四零四组合在2025年第四季度新晋成为嘉泽新能前十大流通股东[11] 机构持仓与市场参与变化 - 全国社保基金四一六组合在2025年第四季度新进成为科伦药业第十大流通股东，持股1394.45万股[7] - 全国社保基金一一四组合在2025年第四季度增持南山铝业434.32万股[11] - 截至2025年底，南山铝业前十大流通股东中包含5只ETF产品，显示指数型基金市场影响力增强[11] - 中欧医疗健康混合基金曾自2024年中连续增持科伦药业，至2025年二季度末持股达4259.95万股，对应持仓市值超15亿元，随后在2025年三季度减持253.71万股[5] 机构调研与市场展望 - 近一个月机构调研次数已超过万次，焦点集中于半导体、通用设备、汽车、人工智能等行业[13] - 长安基金徐小勇于1月4日调研京基智农，诺德基金罗世锋于2025年12月30日调研中力股份，信达澳亚基金冯明远于2025年12月31日调研宝武镁业[13] - 汇添富基金袁建军预计2025年和2026年A股非金融上市公司业绩增长有望企稳回升，对A股年线三连阳充满期待[13] - 诺德基金周建胜认为2026年或将迎来里程碑式旗舰模型发布，大模型能力有望升级至真正的原生多模态，投研团队将从产业趋势、产品竞争力等多维度评估投资[13]

公司股价与交易表现 - 2025年1月8日盘中，公司股价下跌2.16%，报11.78元/股，总市值140.44亿元，当日成交额3.09亿元，换手率2.18% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出2316.49万元，特大单与大单买卖占比分别为买入3.96%、卖出8.28%和买入24.23%、卖出27.41% [1] - 公司股价年初以来上涨6.90%，近5日、20日、60日分别上涨6.22%、21.44%和28.60% [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为铝冶炼及加工、铝制品与金属材料销售，2025年前三季度营业收入49.82亿元，同比增长4.03%，归母净利润9.06亿元，同比增长71.58% [1][2] - 公司主营业务收入构成为：铝液79.46%、铝锭8.64%、铝合金7.66%、其他(补充)4.24% [1] - 截至2025年12月19日，公司股东户数为7.02万户，较上期减少3.13%，人均流通股16960股，较上期增加3.23% [2] 公司股东结构与分红历史 - 公司A股上市后累计派现17.59亿元，近三年累计派现4.05亿元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，申万宏源证券有限公司持股2416.52万股，较上期增加32.07万股，香港中央结算有限公司持股1821.01万股为新进股东 [3] - 截至同期，嘉实中证稀土产业ETF持股1025.93万股为新进股东，南方中证1000ETF持股872.70万股，较上期减少11.33万股 [3] 公司行业与业务背景 - 公司成立于1996年11月27日，于1996年9月26日上市，位于河南省焦作市 [1] - 公司所属申万行业为有色金属-工业金属-铝，所属概念板块包括有色铝、稀缺资源、稀土永磁、中盘、融资融券等 [1]

股价与交易表现 - 2025年1月8日盘中，公司股价下跌2.07%，报33.08元/股，总市值1147.20亿元，当日成交额5.63亿元，换手率0.49% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入796.48万元，特大单买卖占比分别为13.27%和13.78%，大单买卖占比分别为27.01%和25.08% [1] - 公司股价近期表现强劲，年初以来上涨0.73%，近5日、近20日、近60日分别上涨4.52%、22.11%和63.52% [1] 公司基本情况 - 公司全称为云南铝业股份有限公司，成立于1998年3月20日，于1998年4月8日上市，总部位于云南省昆明市呈贡区 [1] - 公司主营业务覆盖铝土矿开采、氧化铝生产、铝冶炼、铝加工及铝用炭素生产，形成完整产业链 [1] - 主营业务收入构成为：电解铝占比58.12%，铝加工产品占比40.67%，其他业务占比1.21% [1] - 公司所属申万行业为有色金属-工业金属-铝，涉及概念板块包括电池箔、燃料电池、稀缺资源、有色铝、社保重仓等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为7.91万户，较上期减少8.51%，人均流通股为43857股，较上期增加9.30% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股2.69亿股，较上期增加7209.36万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第五大流通股东，持股3538.20万股，较上期减少163.84万股 [3] - 易方达沪深300ETF（510310）为第八大流通股东，持股2561.00万股，较上期减少80.43万股 [3] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入440.72亿元，同比增长12.47% [2] - 同期实现归母净利润43.98亿元，同比增长15.14% [2] 分红历史 - 公司自A股上市后累计派发现金红利60.69亿元 [3] - 近三年累计派发现金红利38.84亿元 [3]

山东省有色金属行业稳增长工作方案 - 山东省计划到2026年，规模以上有色金属行业增加值同比增长5%左右 [1] - 阴极铜目标产量170万吨左右，同比增长约3% 铜加工产品目标产量60万吨左右，同比增长约4% [1] - 铜产业总产值目标突破2000亿元 铝产业营业收入目标超6600亿元 [1] - 电解铝能效标杆水平以上产能占比目标超35% 铜冶炼综合能耗、伴生金属综合回收率等目标处于行业领先水平 [1] 铜行业观点 - 高铜价短期抑制需求，电解铜杆周度开工率降至48.83%，环比减少11.90个百分点 [1] - 中长期铜矿资本开支不足且供给扰动频发，供需格局或由紧平衡转向短缺 [1] - 铜冶炼在反内卷背景下利润周期有望见底，叠加美联储进入降息周期，铜价有望突破上行 [1] - 2026年中美宏观政策（“关税退坡+财货双松”）或支撑铜价牛市加速 [3] - 供给矛盾在2026年依然存在，资本开支回升需要更高铜价激励 [3] - 需求端电网需求维持高增，新能源与AI需求方兴未艾 [3] - 若无高价格激励矿端增速上行，铜供需缺口或将扩大 [3] 铝行业观点 - 空调等家电领域“铝代铜”进程或因高铜价而加速，消费品以旧换新政策有望延续至2026年，电解铝需求预期或上调 [2] - 国内电解铝运行产能接近天花板，海外在建项目进度缓慢，今年或出现短缺格局，铝价有望迎来上行周期 [2] - 2026年国内电解铝供给或触碰“产能天花板”，数据中心“抢电”引发海外供给担忧，存在204万吨产能风险 [3] - 2025年全球铝库存处于5年内低位，铝价上升动力强 [3] - 需求端需关注新能源汽车、光伏和储能的用铝需求增长 [3] 氧化铝市场 - 氧化铝产能高位运行且库存上升，现货价格延续弱势 [2] - 短期内氧化铝供需基本面维持过剩格局，库存持续累积 [2] - 后续需持续关注氧化铝成本利润与运行产能情况 [2]