市场表现 - 上周市场小幅反弹 日均成交额约12089亿元 [1] - 成长风格优于价值 小盘股跑赢大盘 [1] - 通信 有色金属 电子等行业表现靠前 家用电器 食品饮料 交通运输等表现靠后 [1] 宏观展望 - 中美谈判增强国内出口预期 出口品种受益 [1] - 出口仍具韧性 但地产销售快速走弱 汽车家电补贴逐渐用完 内需缺乏支撑 [2] - 新房二手房销售环比明显走弱 跌幅扩大 [2] - 汽车消费补贴政策出现提前结束或调整迹象 家电补贴也有类似情况 [2] - 美国居民消费强度放缓 美股创新高但进一步修复需要新催化 [2] - 5月非农数据超预期 市场对美国衰退担忧降温 降息路径可能延后 [2] 重要事件影响 - 美国降息路径可能延后 因非农数据超预期 [3] - 特朗普"大美丽法案"若通过 短期提振增长但可能大幅提升美国赤字率 [3] - 中美两国元首通话 强调增进各领域交流合作 [3] - 6月8日至13日将举行中美经贸磋商机制首次会议 [3] 市场展望 - 基本面预期交易和宏观预期交易分歧仍是市场主线 [4] - 市场下行风险来自基本面持续恶化 企业利润走低 [4] - 关税谈判顺利进展可对冲负面影响 [4] - 市场进一步走高需基本面 流动性或产业催化超预期 [4] - 7月政治局会议 联储降息路径 新技术突破是关键观察点 [4] 投资策略 - 建议关注哑铃配置型思路 [5] - 防御方向关注高分红板块和黄金板块 [5] - 进攻方向关注科技成长板块 如商业航天 自动驾驶 国产算力 消费电子 机器人等 [5]

全球股市表现 - 本周A股普涨，沪深300指数上涨0.9%，中证2000指数上涨2.3%[2] - 港股恒生指数本周上涨2.2%，美股标普500指数上涨1.5%并重回6000点[2] - 全球市场方面，MSCI全球指数上涨1.4%，MSCI新兴市场指数上涨2.2%[2] A股市场特征 - 小盘股继续跑赢大盘股，中证2000指数周内收至4月以来最高点[2] - 31个一级行业中有26个上涨，通信、有色金属和电子行业领涨，家用电器、食品饮料领跌[2] - A股日均成交额大幅上升至1.21万亿元，较上周增长10.5%[2] 市场估值与交易活跃度 - 截至周五收盘，沪深300市盈率为12.6，其Z-Score为-0.2[2] - 全A周度换手率Z-Score由上周的0.2上升至0.4，交易活跃度回升[2] - 标普500指数市盈率为26.9，其Z-Score为0.6，估值高于历史平均水平[2] 债券与货币市场 - 中国债券市场窄幅震荡，各期限国债收益率周内下行0.5-2个基点[2] - 央行超预期提前预告6月进行1万亿元买断式逆回购操作，周五DR007下跌1.6个基点至1.55%[2] - 10年期中国国债收益率收于1.66%，10年期美国国债收益率收于4.51%[15] 汇率与大宗商品 - 离岸人民币兑美元升值0.2%，收于7.19[2] - 伦敦现货黄金本周上涨0.6%，收于3309美元/盎司[2] - WTI原油价格大幅上涨6.5%，收于64.8美元/桶[23]

国证自由现金流指数季度调仓核心信息 - 国证自由现金流指数（代码：980092）将于2025年6月16日进行年内第二次季度样本调整，预计涉及45只成分股变动，合计权重占比达24.33% [1] - 此次调整延续了指数每季度动态优化的机制，旨在通过高频筛选及时捕捉企业基本面变化，确保指数成分股始终聚焦自由现金流稳定且增长潜力突出的优质标的 [1] 成分股调整详情 - 本次调整将剔除45只成分股并纳入45只新的成分股，涉及汽车、家用电器、有色金属、机械设备、医药生物、交通运输、建筑装饰等多个行业 [2] - 具体调整包括剔除长安汽车、中海油服、中国通号等，并纳入格力电器、上汽集团、洛阳钼业、云铝股份、正泰电器、中集集团等公司 [2] 指数编制逻辑与筛选标准 - 指数编制以“质量+自由现金流”双因子为核心，构建了多层次筛选体系 [4] - 首先剔除金融、房地产行业，并排除近半年日均成交金额后20%的低流动性标的 [4] - 其次通过ROE稳定性（剔除近12个季度ROE波动后10%的公司）、经营活动现金流占比（剔除后30%的公司）等指标进行质量筛选 [4] - 最后对剩余公司按自由现金流率（自由现金流/企业价值）排序，选取前100名构成指数，并采用自由现金流金额加权 [4] - 这种编制规则使得指数成分股呈现低负债、高内生增长的特征，抗风险能力优于传统宽基指数 [4] 指数历史表现与特征 - 国证自由现金流全收益指数（480092.CNI）基日为2012年12月31日，自基日以来完整会计年度涨跌幅分别为：-3.03%、56.78%、16.71%、-1.74%、32.06%、-14.73%、17.69%、13.05%、49.15%、5.95%、28.92%、32.44% [6] - 在2021-2023年市场下行期间，该指数累计跌幅远低于沪深300，体现了高自由现金流资产的防御属性 [4] - 截至2025年5月，指数前十大权重股覆盖家用电器、石油石化、有色金属等9个行业，合计占比57.01%，呈现“行业分散、龙头集中”的特征 [8] - 前十大权重股包括美的集团（权重11.20%）、中国海油（10.38%）、中国铝业（8.46%）、中煤能源（6.23%）、上海电气（4.68%）、潍柴动力（4.58%）、振华重工（4.24%）、浙江龙盛（3.13%）、中国动力（2.10%）和中材科技 [9] 调仓机制的市场影响与行业结构 - 季度调仓机制使指数能够快速响应企业现金流变化，例如2024年12月调仓中，调入成分股的自由现金流率中位数为8.55倍，显著低于调出成分股的9.30倍，实现了“低吸高抛”的估值切换 [7] - 季度调仓通过动态调整行业权重，既保持了对低估值周期资产（如石油石化、煤炭）的配置，又增加了高质量成长资产（如电力设备、汽车）的占比，形成二元互补的行业结构 [8] - 汽车行业凭借出口增长和技术升级，已成为指数核心驱动板块之一 [8] - 短期来看，出口导向型行业（如家电、消费电子）受益于关税壁垒降低，订单修复预期强烈；中长期则需关注新能源、高端制造等领域的现金流质量变化 [9] 当前市场环境与指数配置价值 - 当前全球经济处于复苏分化期，国内政策强调高质量发展，资本市场对企业真实盈利能力的关注度显著提升，自由现金流作为衡量企业“造血能力”的核心指标，其重要性在低增长、低利率的新常态下尤为凸显 [3] - 指数能够快速响应行业景气度变化，例如近年来家电等可选消费行业的出海扩张趋势，通过及时纳入相关企业，指数得以动态把握市场机遇 [3] - 当前，指数市盈率11.98倍、市净率1.5倍，处于近十年中等偏低水平，具备较高的安全边际 [10] - 随着国内信用周期有望于2025年转向上行，权益资产估值修复预期增强，该指数的配置价值有望进一步凸显 [10] - 相较于红利类指数的深度价值风格，国证自由现金流指数更侧重质量价值，在价值行情中进攻性更强，可以作为防御型策略的优秀补充 [10] 相关ETF产品 - 自由现金流ETF（159201）是同标的指数规模最大、费率最低一档的ETF产品，其跟踪的指数连续6年实现正收益 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 端午节后四天（6/3 - 6/6）大消费板块表现分化，社会服务、纺织服饰等板块有不同涨跌幅度，各板块有领涨和领跌个股 [3] - 黄金珠宝“以旧换新”政策长期推动消费结构向“悦己型饰品”转型，短期刺激终端需求，中期倒逼企业升级产品结构，长期打破传统观念并延伸行业场景，建议关注头部品牌 [3] - 端午周边亲子游与民俗游占主导，跨境游市场持续火热，假期旅游消费数据平淡，但后续政策有望推动出游需求释放，建议关注景区、酒店等板块 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 - 端午节后四天大消费板块表现分化，社会服务、纺织服饰、美容护理、商贸零售、食品饮料、家用电器周涨跌幅分别为 +2.09%、+1.89%、+1.56%、+1.29%、 - 1.06%、 - 1.79% [3] - 各板块有领涨和领跌个股，如食品饮料领涨均瑶健康（+24.43%）、领跌会稽山（ - 11.95%）等 [3] 行业要闻及重点公司公告 行业要闻 - 众信旅游报告显示 2025 年暑期旅游市场呈现“亲子主导、深度体验、结构性升级”特征，截至目前暑期出游人数较去年同期增长 70%，GMV 增长 80%左右，亲子客群占比预计超六成 [15][16] 公司公告 - 苏宁易购端午假期以旧换新叠加大促优惠，空调等品类销售同比增幅超 60%，手机电脑等新品带动销售同比增长 128%，“科技潮电”成新宠 [16] - 安踏体育完成对 Jack Wolfskin 业务收购 [16] - 潮宏基股东东冠集团计划减持不超 2665.54 万股（占总股本 3%） [16] - 乖宝宠物股东拟询价转让 1200.13 万股（占总股本 3.00%） [16] - 牧原股份 5 月销售商品猪 640.6 万头，同比变动 30.42%，销售均价 14.52 元/公斤，同比变动 - 6.44%，销售收入 122.58 亿元，同比变动 26.93% [16] - 敷尔佳在研产品“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白贴敷料”获临床试验备案 [16] - *ST 金比筹划公司控制权变更事项停牌 [16] - 安奈儿控股股东筹划公司控制权变更相关事项，股票停牌预计不超 2 个交易日 [16][17] - 深康佳 A 授权经营班子择机出售不超武汉天源总股本 3%的股份 [18] - 海昌海洋公园计划增发新股引入祥源控股集团，获 22.95 亿港元战略投资，祥源控股将持有 38.6%股权 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 端午节后四天大消费板块表现分化，社会服务、纺织服饰等板块有不同涨跌幅度，各板块有领涨和领跌个股 [3] - 黄金珠宝“以旧换新”政策长期推动消费结构向“悦己型饰品”转型，短期刺激终端需求，中期倒逼企业升级产品结构，长期打破传统观念，建议关注头部品牌 [3] - 端午周边亲子游与民俗游占主导，跨境游市场持续火热，端午假期旅游消费数据平淡，但后续政策有望推动出游需求释放，建议关注相关板块 [3] 各部分总结 市场周度回顾 - 端午节后四天（6/3 - 6/6）大消费板块表现分化，社会服务、纺织服饰等周涨跌幅分别为 +2.09%、+1.89%等，各板块有领涨和领跌个股 [3] 行业要闻及重点公司公告 行业要闻 - 众信旅游报告显示 2025 年暑期旅游市场呈现“亲子主导、深度体验、结构性升级”特征，截至目前暑期出游人数较去年同期增长 70%，GMV 增长 80%左右，亲子客群占比预计超六成 [15][16] 公司公告 - 苏宁易购端午假期以旧换新叠加大促优惠，空调等品类销售同比增幅超 60%，手机电脑销售同比增长 128%，“科技潮电”成新宠 [16] - 安踏体育完成对 Jack Wolfskin 业务收购 [16] - 潮宏基股东东冠集团计划减持不超 2665.54 万股（占总股本 3%） [16] - 乖宝宠物股东拟询价转让 1200.13 万股（占总股本 3.00%） [16] - 牧原股份 5 月销售商品猪 640.6 万头，同比变动 30.42%，销售均价 14.52 元/公斤，同比变动 -6.44%，销售收入 122.58 亿元，同比变动 26.93% [16] - 敷尔佳在研产品“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白贴敷料”获临床试验备案 [16] - *ST 金比筹划公司股份协议转让事宜 [16] - 安奈儿控股股东筹划公司控制权变更，拟转让 13.03%股份，股票 6 月 3 日起停牌 [16][17] - 深康佳 A 授权经营班子择机出售不超武汉天源总股本 3%股份 [18] - 海昌海洋公园计划增发新股引入祥源控股集团，获 22.95 亿港元战略投资，祥源控股将持股 38.6% [18]

江苏、广东、浙江制造业结构差异 - 江苏GDP全国第二但CBI前1000本土品牌仅39个，排名第五，相当于浙江的四分之一和广东的四分之一 [4] - CBI前50品牌中广东有10个（华为、美的等），浙江有5个（苏泊尔、珀莱雅等），江苏仅波司登1个 [5][6][7] - CBI上榜品牌集中在快消、服饰、数码3C、家电等领域，重工业和B端制造业较少对应消费品牌 [7] 三省制造业从业人员结构 - 一般消费品生产从业人员：广东>浙江>江苏 [10] - 电子电气制造业从业人员：广东>江苏>浙江，广东占全国34.4% [10] - 重工业和B端制造业从业人员：江苏>广东>浙江，江苏占比达45% [10][12] 广东电子电气产业优势 - 2024年广东彩电产量是江苏19倍，手机产量是苏浙之和5.6倍，电脑空调产量是苏浙之和2.8倍 [11] - 广东CBI前50品牌中5个为电子家电品牌，印证"带电"工业优势 [11] - 优势源于改革开放初期电子工业转移和深圳国企外企共同作用 [14] 江苏重工业特征 - 建筑业总产值44771.5亿元占全国13.7%，第二产业产值超广东 [11] - 2024年钢材产量16757.2万吨，是粤浙之和1.77倍，全国第二 [12] - 造船产能占全国近一半，新增订单占全球三分之一强 [13] - 重工业优势源于计划经济基础、乡镇企业发展路径和上海配套需求 [15] 浙江轻工业特征 - 一般消费品制造业从业人员占比42.1%，高于广东38.7%和江苏32.7% [14] - CBI前200品牌中83%集中在服饰快消家居领域 [14] - 轻工业优势源于民营经济主导和商贸物流品牌运营能力 [15] 三省产业格局形成原因 - 广东电子工业先发优势通过产业链强化 [14] - 江苏重工业受历史基础、乡镇企业和上海配套影响 [15] - 浙江轻工业由民营经济草根发展和本地品牌运营能力驱动 [15]

市场表现 - 本周（6/2 - 6/6）A股市场震荡上行，上证指数、沪深300、中证500、创业板指数分别上涨1.13%、0.88%、1.60%、2.32%，通讯、有色金属、电子涨幅居前，家用电器、食品饮料、交通运输表现靠后；道琼斯工业指数上涨1.17%，纳斯达克指数上涨2.18%，标普500指数上涨1.50%，恒生指数上涨2.16%[5] - 目前沪深300的PE(TTM)为12.56倍，风险溢价为6.31%、高于1倍标准差，创业板指的PE(TTM)30.92，低于负一个标准差[5] 政策动态 - 中国人民银行开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天），有助于保持银行体系流动性充裕[5] - 上交所将推动上市公司加大分红力度、增加分红频次，用好市值管理工具，丰富红利指数相关产品体系[5] 海外经济 - 经合组织下调美国及全球经济增长预期，美国2025年增速从此前预测的2.2%降至1.6%，预计2026年为1.5%；2025年全球增长预期从3.10%降至2.9%、2026年增长预期从3.0%降至2.9%[5] - 美国5月非农就业人口增加13.9万（前值下修至14.7万），高于市场预期的13万人，失业率连续第三个月维持在4.2%[5] 市场展望与建议 - 中美最高领导人通电话降低了关税摩擦不确定性，但市场反应有限，A股市场短期内缺乏上行驱动力，预计未来维持宽幅震荡、结构性行情为主的格局[5] - 建议关注价值红利板块以及政策支持的国内自主可控的科技产业链条，包括人工智能、半导体、医药生物、国防军工等板块[5] 风险提示 - 经济复苏不及预期，若宏观经济恢复不及预期，市场表现可能不佳[5][32] - 政策推进不及预期，相关产业政策支持不足会对行业市场表现产生负面影响[5][32]

市场表现 - 本周A股市场回暖，主要宽基指数普遍上涨，创业板指涨幅最大达2.3%，上证50涨幅最小为0.4% [3] - 万得全A估值处于2010年以来历史中等位置 [3] - 通信、有色金属、电子行业表现较好，涨幅分别为5.3%、3.7%、3.6%，家用电器、食品饮料、交通运输跌幅较大，分别下跌1.8%、1.1%、0.5% [3] 影响因素 - 国内稳增长政策落地，包括商务部启动2025年"服务消费季"活动、五部门部署新能源汽车下乡活动 [4] - 外部事件包括中美领导人通话、SEC收紧在美上市外国公司规定、美国提高钢铁铝制品关税 [4] - 国内经济稳健叠加托底资金呵护市场，5月中美双边关税大幅降低支撑二季度经济韧性 [4] - 特朗普政府政策反复性导致海外扰动担忧，制约市场上行，上证指数已修复至4月初点位 [4] 市场展望 - 预计指数整体维持震荡，短期外部风险扰动最严重时期或已过去，但需警惕政策反复 [5] - 中美"对等关税"暂停90天，短期出口或保持高增，消费仍是经济修复重要动能 [5] - 6月指数预计保持震荡格局 [5] 配置方向 - 内需消费主线：关注家居用品、食品加工、专业服务、休闲食品等行业，政策催化持续且业绩韧性较强 [6] - 国产替代主线：业绩确定性行业包括出版、装修建材，主题投资关注航空装备、医疗器械、动物保健、化学制药 [6] - 基金低配方向：中长期关注银行、非银金融、公用事业、交通运输，但需警惕短期预期偏差 [7]

核心观点 - 宏观预期与微观改善，看好消费服务业、科技、周期龙头反转，制造业相关工业原料价格承压，库存去化利于中游制造业龙头成本下降，低估值及红利板块具配置价值，周期低估或反转板块建议石化化工，看好新消费等服务业 [2][9] - 6月6日当周，短期流动性需求回落，中长期需求上升，央行“收短放长”维护流动性稳定，预计市场流动性宽裕，国债收益率或维持震荡，美债收益率或维持高位震荡，人民币汇率在7.20左右波动 [2][10] - 未来一周中国将公布消费者和生产者价格及对外贸易数据，欧洲德国公布批发价格数据，英国公布系列数据，市场焦点在美国通胀数据及美联储降息预期 [11] 全球大类资产回顾 - 6月6日当周，全球股市整体收涨，港股、美股领涨；主要商品期货中原油、黄金、铜、铝收涨；美元指数小幅下跌，非美货币中人民币、欧元升值，日元贬值 [1][12] - 权益方面，创业板指数>恒生科技指数>纳指>恒生指数>标普500>科创50>深证成指>德国DAX30>道指>上证指数>沪深300指数>英国富时100>法国CAC40>日经225 [1][12] - 原油受贸易关系缓和、OPEC+温和增产等影响大幅反弹；中国央行连续7个月增持黄金，美联储降息预期扰动黄金价格 [1][12] - 工业品期货方面，南华工业品价格指数下跌，炼焦煤、水泥等小幅回落，高炉开工率环比下跌0.31pct，乘用车日均零售6.23万辆，环比上涨14.63%，同比上升13.00%，BDI环比上升15.2% [1] - 央行呵护下，国内利率债收益率下跌，中债1Y国债收益率下跌4.5BP至1.41%，10Y国债收益率下行1.65BP收至1.6547% [1] - 就业数据扰动美债，2Y美债收益率当周上行15BP至4.04%，10Y美债收益率上行10BP至4.51%；10Y日债收益率下行3.7BP至1.4810% [1] - 美元指数收于99.20，周下跌0.24%；离岸人民币对美元升值0.25%；日元对美元贬值0.46% [1] 国内权益市场回顾 - 至6月6日当周，风格方面，成长>金融>周期>消费，日均成交额为11857亿元（前值10699亿元） [20] - 申万一级行业中，25个行业上涨，6个行业下跌，涨幅靠前的为通信（+5.27%）、有色金属（+3.74%）、电子（+3.60%）；跌幅靠前的为家用电器（-1.79%）、食品饮料（-1.06%）、交通运输（-0.54%） [20] 利率及汇率跟踪 资金面 - 6月6日当周，跨月节点平稳度过、政府债净融资回落，短期流动性需求回落，同业存单到期高峰临近，银行中长期负债压力上升，央行“收短放长”维护资金面平衡 [20] - DR001与DR007利率上限下行，同业存单收益率多数下行，预计市场流动性仍较宽裕，买断式逆回购操作提前公告反映央行对中长期流动性的呵护，后续可能沿用此方式 [21][22] 利率债 - 央行开展10000亿元3个月买断式逆回并预告，资金宽松支撑国债收益率小幅下行，6月货币进一步宽松必要性降低，利率下行空间有限 [25] - 中长期经济巩固需低利率环境，利率上行动力不足，近期关注关税谈判、央行与银行交易行为、经济金融数据对债市的扰动 [26][27] 美债 - 6月6日当周，ADP就业与非农就业反映的就业形势反差大，美债收益率反应强烈，截至6月6日，1、5、10、30年期国债收益率分别收于4.14%、4.13%、4.51%、4.97% [28] - 美债收益率受财政赤字、特朗普关税政策、通胀预期和美联储货币政策综合影响，现阶段通胀与就业难破局，美债收益率或维持高位震荡，下一周关注关税谈判等对市场的影响 [29][30] 人民币汇率 - 至6月7日，离岸人民币收于7.1885，较5月31日升值179.60基点，受中美元首通话积极信号提振，预计人民币汇率多空力量趋于均衡，在7.20左右波动 [31] 原油、黄金、金属铜等大宗跟踪 能源跟踪 - 截至6月6日当周，WTI原油震荡反弹，周五收于64.58美元/桶，较上周上涨6.2%；截至5月30日当周，美国原油产量为1341万桶/天，同比增长31万桶/天，炼厂吞吐量为1700万桶/天，开工率93.4% [32] - 阿塞拜疆加强勘探，与多家企业签署协议；伊拉克联邦石油部指责库尔德地区政府走私石油，要求移交产区控制权；俄罗斯5月非G7关联油轮海运原油出口量环比激增30% [32][33][34] - 2025年全球能源投资总额将达3.3万亿美元，其中2.2万亿美元流向清洁技术领域，石油领域支出将出现2020年以来首次下滑 [34] - 道达尔能源里海阿布歇隆气田扩建项目预计2028年四季度或2029年初投产，产量将提升；预计短期内布伦特原油在60~75美元/桶区间震荡，二季度或触及55美元/桶年内低点 [36] 黄金跟踪 - 中美缓和预期走强，周内金价先涨后跌，截至6月6日，伦敦金现收于3309.47美元/盎司，较上周上涨0.64% [47] - 美债利率震荡上行，中债利率逆向下行，10Y美债利率周内上行10bp至4.51%，10Y中美利差倒挂值为285.53bp，中国10Y国债利率本周下行至1.65% [48] - 美元及美债避险属性削弱，黄金避险需求凸显，美元贬值预期走强，黄金长期上涨逻辑增强，建议逢低买入 [47][48] 金属铜跟踪 - 2025年金属精炼铜价格震荡上行，6月6日，SHFE电解铜连续合约结算价为78375元/吨，环比上升0.2%，同比下滑1.4%；铜精矿价格提升，冶炼成本增加 [62] - 4月我国电解铜产量约为110.92万吨，环比下降1.8%，同比增幅15.7%，产能利用率为79.9%，产量和需求缺口约为38.02万吨，进口可覆盖缺口 [62] - 6月6日，现货库存为15.65万吨，环比增加12%，同比下滑65%，港口库存约为54万吨，环比下滑15%；SHFE电解铜持仓量和成交量回升，4月沪铜单边交易交割量低于去年同期 [63] - 全球铜金属供应相对紧缺，铜矿现货加工费走高，短期内供不应求现状难缓解，受政策和市场消费预期影响，铜精矿港口库存增多，电解铜现货库存持续下滑 [63] 行业及主题 行业高频跟踪 - 地产方面，30大中城市商品房销售面积环比-32.1%，同比-19.0%，各线城市均有下滑；消费出行方面，电影票房环比189.4%，同比45.1%，观影人次环比191.2%，同比44.3% [91] - 外需方面，BDI指数环比15.2%，同比-13.2%，CCFI指数环比3.3%，同比-27.5%；物价方面，南华工业品价格指数环比-0.2%，同比-17.2%，螺纹钢、水泥等价格有不同程度变化 [91] - 生产开工率方面，浮法玻璃、江浙织机、未钢服、全钢胎等开工率有环比和同比变化 [91] 主要指数及行业估值水平 - 主要指数估值（PE）分位数水平：创业板指<创业板50<中证500<中证1000<沪深300<上证180<上证50<科创50 [94] - 主要行业估值（PE）分位数水平：周期中有色金属<交通运输<公用事业；消费中农林牧渔<食品饮料<美容护理；高端制造中家用电器<机械设备<汽车；科技中通信<电子<传媒；金融（PB）中房地产<非银金融<银行 [95] 重要市场数据及流动性跟踪 美国就业 - 5月美国非农就业人口新增13.9万人，略高于预期，但3、4月数据合计下修13.8万人，服务业新增14.5万人，制造业疲软，政府部门新增就业小幅回落 [98][99] - 失业率保持稳定，劳动参与率下滑，时薪增速普遍上升，5月就业数据不是美联储降息依据，但影响市场风险偏好升温 [100] 资金及流动性 - 6月5日，融资余额17995.19亿元，较上周末增长19.57亿元；6月6日当周，普通股票型、偏股混合型基金平均仓位分别为81.26%、76.46%，分别较上周下降3.97%、0.09% [103] - 6月6日当周，DR007周均为1.5469%，较上周环比下降8.84个BP，SHIBOR3M周均为1.65175%，较上周环比上升0.42个BP [103] 美国流动性及利率 - 截至6月4日当周，美国金融市场流动性盘内结构变化，美联储资产端国债到期，负债端存款准备金增加，流动性指标小幅回落 [111] - 截至6月6日当周，SOFR下调7bps至4.28%，SOFR-IORB利差扩大至-12bps，房地产贷款利率同比下跌，30年期和15年期住房抵押贷款利率均较上周下跌4bps [111] 市场资讯 海外市场资讯 - 6月5日，欧洲央行下调存款机制利率等，下调2025年和2026年通胀预测值 [119] - 欧元区5月CPI同比降至1.9%，环比增速跌至0% [119] - 6月4日，美国5月ADP新增私营就业人数3.7万人，大幅低于预期 [119] - 美国5月ISM服务业PMI回落至49.9，低于荣枯线 [119] - 日美举行第五轮部长级谈判，未找到一致点，韩美总统同意尽快就关税磋商达成协议 [120] - 6月3日，日本央行行长表示企业利润可缓冲关税冲击，贸易政策有不确定性，将审议债券购买缩减计划 [121] 国内市场资讯 - 6月5日晚，中美两国元首通话，同意尽快举行新一轮会谈 [122] - 6月6日，李强总理同加拿大总理通话，中方愿推动中加关系改善 [122] - 6月5日，央行预告次日1万亿元3个月买断式逆回购操作 [122] - 中国人民银行副行长表示需建立适应科技创新的金融体制 [123] - 截至5月末，我国外汇储备规模为32853亿美元，较4月末上升36亿美元 [123] 政策面 - 香港《稳定币条例(生效日期)公告》8月1日实施 [124] - 《关于进一步健全横向生态保护补偿机制的意见》等印发，明确中央财政在长江、黄河干流建立统一机制 [124] - 《全国社会保障基金境内投资管理办法》印发，促进社保基金保值增值 [124] 财经日历 - 未来一周将公布中国5月出口、进口金额同比，PPI、CPI同比，M2、M1同比等数据，美国5月CPI、PPI相关数据及6月密歇根消费者情绪指数等 [126]

A股市场表现 - 本周A股市场情绪回暖，各宽基指数均反弹，创业板和中证1000指数表现亮眼，涨幅分别为2.32%和2.10% [3] - 上证指数收于3385.36点，涨幅1.13%；深证成指收于10183.7点，涨幅1.42%；沪深300指数收于3873.98点，涨幅0.88% [3] - 行业方面，通信（5.27%）、有色金属（3.74%）和电子（3.6%）表现较好，家用电器（-1.79%）、食品饮料（-1.06%）表现较差 [3] - 概念板块中光模块、稀土指数、光通信等表现居前 [3] - 日均成交额维持在1.1万亿元左右，两融余额稳定在四月以来水平 [4] 市场驱动因素 - 5月制造业PMI为49.5%，较上月回升0.5个百分点，显示经济企稳复苏 [7] - 生产指数为50.7%，比上月上升0.9个百分点，新订单指数为49.8%，比上月上升0.6个百分点 [8] - 央行开展10000亿元买断式逆回购操作，释放流动性管理革新信号 [9] - 中美元首通话聚焦经贸合作，市场对中美关系缓和预期升温 [10] 券商观点 - 机构对下半年A股预期乐观，认为可能延续中国资产重估节奏，呈现结构性牛市 [12] - 中信证券认为中欧美可能从2025年4季度开始经济和政策周期重新同步，带来指数级别牛市 [13] - 华泰证券认为A股ROE有望结束下行周期，估值修复仍在演绎 [14] - 兴业证券认为中国成为世界经济增长稳定锚，股市与经济预期形成正反馈 [14] 投资策略 - 中信证券建议重塑港A配比，提升港股配置，聚焦新兴行业及传统行业龙头 [15] - 华泰证券认为投资方向将从重估韧性转为重估增长，关注A50等核心资产 [16] - 中泰海通建议关注产业趋势盈利改善和逻辑优化估值改善的行业 [16] 主题配置 - 中信证券建议聚焦中国自主科技能力、欧洲重建国防和基建、中国提振内需三大趋势 [17] - 华泰证券建议关注人民币升值相关资产、技术周期、库存周期、产能周期等主题 [18] - 兴业证券看好新消费和科技创新领域 [18] - 国泰海通建议关注AI智能体、具身智能、国牌消费、区域经济、自主可控五大方向 [19]