市场背景与监管行动 - 2026年初A股市场快速升温，17个交易日内万得全A累计涨幅超过10%，引发监管层关注[8] - 1月14日监管密集释放“控温”信号，包括将融资保证金最低比例从80%提高至100%，并在尾盘对多只权重股实施大额压单[8] - 1月14日证监会年度工作会议明确强调逆周期调节，强化交易监管，防止市场大起大落[9] “汇金系”ETF资金流出规模与结构 - 1月15日至23日7个交易日内，约12只汇金重仓ETF合计流出资金达5590.87亿元，日均流出近800亿元，单日峰值（1月21日）流出1034亿元[5][11] - 资金流出结构以沪深300ETF为主（占比59%），其次为中证1000ETF（占比16%）[5][13] - 根据2025年中报，汇金投资与汇金资管合计重仓23只宽基ETF，持有规模约1.28万亿元，其中12只ETF的汇金持有比例超过70%[5][16] - 截至2025年底，汇金重仓的13只ETF合计规模约为1.47万亿元[5][18] 减持幅度与剩余仓位测算 - 1月14日至23日，13只核心“汇金系”ETF份额下滑区间约为13%–54%，中证1000板块ETF份额降幅均超40%，沪深300ETF份额下滑约30%[5][21] - 在极端假设下（全部为汇金卖出），本轮汇金合计流出份额约占其原始持仓规模的34.59%[5][22] - 截至1月23日，汇金在宽基ETF中的剩余持仓规模估算约为9500亿元，其中沪深300剩余规模约6523亿元，短期内不存在被动清仓风险[5][22][23] 对市场结构、风格与个股的影响 - 市场去杠杆不充分，融资买入额占成交额比例已降至10%以内，但存量杠杆出清力度有限，风险偏好未根本逆转[25] - 市场结构呈现资金向更小市值板块聚集，微盘与小盘指数表现强势，成长风格仍占优[5][29][32] - 个股冲击高度不对称，低热度、低换手率的价值股（如上证50板块、银行股）承压明显，而高拥挤度的主题热点股几乎免疫[5][35][36] 投资建议与风险提示 - 建议投资者适度降低对交易拥挤、估值透支的主题类资产的仓位，待风格明确切换后再布局[5][40] - 短期可关注电力设备、光伏及机器人等拥挤度相对不高、存在明确催化的板块[5][42] - 报告提示宏观经济超预期下行、市场流动性冲击等风险[5][43]

市场表现 - 2026年1月26日，食品饮料ETF华宝（515710）场内价格下跌1.39% [1] - 板块内白酒股跌幅居前，其中洋河股份大跌近9%，古井贡酒、水井坊、金徽酒、酒鬼酒等多股跌超2% [1] - 截至1月23日收盘，食品饮料ETF华宝（515710）标的指数细分食品指数市盈率为19.39倍，位于近10年来1.76%分位点的低位 [3] 行业动态 - 1月24日，“i茅台”平台因订单量猛增与冬季天气变化影响物流，新增南京与北京两处发货仓，以优化购酒体验 [2] - 分析认为，此举是应对飞天茅台上架后订单激增的务实举措，也是茅台市场化转型的重要配套动作，实现了从单一贵阳仓到京津冀、华东核心区域的辐射 [3] - 白酒行业整体需求呈弱修复态势，近期头部酒企批价企稳、库存回落，随着春节临近终端备货需求逐步启动 [4] 机构观点 - 中信建投指出，跨年行情或呈现“成长先行、白酒蓄力”的特征，市场资金更倾向于布局零食、乳业等景气度明确、弹性更高的赛道 [4] - 预计春节后随着消费场景修复与需求集中释放，白酒或将迎来估值修复行情 [4] - 有机构表示，叠加经济预期边际改善，白酒板块估值中枢存在阶段性修复可能，短期建议关注部分白酒龙头 [4] 产品信息 - 食品饮料ETF华宝（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，约6成仓位布局高端、次高端白酒龙头股，近4成仓位兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头股 [4] - 该ETF的前十权重股包括“茅五泸汾洋”、伊利股份、海天味业等 [4] - 场外投资者可通过食品饮料ETF华宝联接基金（A类012548/C类012549）进行布局 [5]

消费链投资观点 - 中信证券指出消费链的增配时点就是当下，到三月重要会议前后以预期交易为主 [1] - 地产链亦可能在此阶段发生明显修复，对国内新开工脱敏的建材板块实际上已经启动 [1] 食品饮料行业现状 - 华夏基金认为食品饮料等行业已连续调整五年，符合低预期、低持仓、低估值等多重底部特征 [1] - 悲观预期已经在股价表现中充分反映 [1] - 横向参考其他板块，在连跌3至4年后往往有反转，例如今年涨幅领先的有色金属、化工、电力设备、医药生物等此前都曾经连续调整超3年 [1] 投资策略与工具 - 作为普通个人投资者很难准确掌握食品饮料板块的抄底信号，可以通过行业主题ETF——食品饮料ETF把握模糊的正确 [1] - 食品饮料ETF为跟踪中证细分食品指数规模最大的ETF，囊括白酒、乳业、软饮料、调味品、休闲食品等多个细分领域龙头 [1] - 成分股包括贵州茅台、泸州老窖、海天味业、伊利股份、东鹏饮料、安琪酵母等，是低门槛布局板块龙头公司反转机会的好工具 [1] - 也可以参与场外联接的逢低定投 [1]

核心观点 - 报告认为A股市场整体将维持小幅震荡上行的趋势，当前估值处于近三年中位数上方，适合中长期布局，市场正消化监管影响并聚焦业绩与产业趋势，为下一阶段行情积蓄力量 [8][9][10] - 宏观政策层面，央行明确了“今年降准降息还有一定空间”的态度，旨在助力经济转型并提振市场信心，同时监管层通过鼓励中长期资金入市、调节两融等方式维护市场稳定性 [8][9][10] - 投资机会上，报告建议短线关注轮动领涨的行业，包括光伏设备、能源金属、电池、航天航空、半导体、通信设备、电网设备、贵金属等，具体方向需结合每日市场分析 [8][9][11][13] 市场表现与宏观策略 - **国内市场**：2026年1月26日，上证指数收盘于4,136.16点，日涨幅0.33%，深证成指收盘于14,439.66点，日涨幅0.79%，中证500指数表现突出，日涨幅达2.42% [3] - **国际市场**：同期，美股主要指数下跌，道琼斯指数跌0.67%至30,772.79点，标普500指数跌0.45%至3,801.78点，纳斯达克指数跌0.15%至11,247.58点，德国DAX指数跌1.16%，日经225指数涨0.62% [4] - **近期A股走势**：过去一周（2026年1月19日至23日）A股呈震荡上行态势，单日成交金额在2.62万亿元至3.12万亿元之间，处于近三年日均成交量中位数区域上方，领涨行业每日轮动，包括光伏电池、航天通信、有色半导体、金融地产、航天电网等 [5][8][9][10][12][13] - **市场估值**：截至2026年1月23日，上证综指平均市盈率为16.88倍，创业板指数平均市盈率为53.36倍，均处于近三年中位数平均水平上方 [8] 行业与公司研究要点 农林牧渔行业 - **行情回顾**：2025年12月，农林牧渔（中信）指数上涨0.24%，跑输同期沪深300指数2.04个百分点，林木加工板块涨幅居前 [14] - **生猪养殖**：2025年12月全国外三元生猪交易均价为11.58元/公斤，环比微跌0.09%，同比下跌26.76%，月底因大体重猪源供应缺口价格出现反弹，2025年下半年行业预计进入供需双增局面 [14] - **白羽鸡**：2025年12月白羽肉鸡均价3.67元/斤，环比上涨0.18元/斤，涨幅5.16%，受供应偏紧和需求支撑影响 [15] - **宠物食品**：2025年12月我国宠物食品出口数量3.77万吨，同比增长15.49%，全年累计出口36.13万吨，同比增长7.78%，出口业务量维持增长 [16] 免税行业 - **政策意义**：中国免税政策是集经济调控、产业升级、对外开放和国家形象于一体的战略性制度安排，是激活内需、参与国际竞争、展示文化自信的重要窗口 [17] - **海南实践**：海南已进入全岛封关运作新阶段，发展趋势包括贸易物流自由化升级、成为新型离岸贸易与金融聚集地、辅助高端制造与创新产业、消费市场国际化等 [18] - **竞争格局**：行业呈“一超多强”格局，中国中免作为龙头拥有全牌照、全渠道、强大供应链及独立会员体系，最新京沪机场招标可能引发行业深度洗牌 [18] - **投资建议**：中国中免直接受益于海南离岛免税增长与市内免税政策放宽，同时关注拥有成熟会员体系、一体化运营能力的企业以及有望进入免税渠道的头部国货品牌 [18] 新型储能行业 - **市场结构**：全球电力储能市场中，截至2024年底抽水储能占比54.3%，新型储能占比44%，其中锂离子电池在新型储能技术中占比达97.5% [19] - **政策与市场**：2025年前三季度，我国储能锂电池出货量达430GWh，同比增长99.07%，预计锂电池仍将在新型储能中占主导地位 [20] - **河南规划**：河南省计划到2025年底新型储能装机规模超500万千瓦，以磷酸铁锂电池为主导，同时布局钠电池、全钒液流电池等技术，已形成多个产业集群 [20] 人工智能与半导体行业 - **AI应用加速**：2025年底至2026年初，AI应用加速落地，如Meta收购Manus、苹果与谷歌达成深度AI合作、阿里生态接入千问App等，预计这一趋势将在2026年持续 [22][24] - **DeepSeek影响**：预计DeepSeek在2026年2月发布的V4模型编程能力将超过Claude和GPT系列，可能给Anthropic和OpenAI营收带来冲击，深刻改变全球AI竞争格局 [22][24] - **算力市场**：Omdia预测2025年中国AI云市场规模达518亿元，2030年达1930亿元，阿里云则提出2026年目标是拿下中国AI云市场增量的80%，并判断市场将数倍于预测值 [23] - **国产化与存储器**：英伟达H200仍受禁令限制，华为将在2026Q1发布新一代AI芯片昇腾950PR，国产模型有望更多在国产芯片上训练，长鑫IPO获受理，拟募资295亿元，项目投资345亿元，预计25Q4单季度净利润为80-95亿元，业绩超预期 [22][24][39] - **半导体周期**：2025年11月全球半导体销售额同比增长29.8%，已连续25个月同比增长，WSTS预计2026年销售额同比增长8.5%，AI算力硬件需求旺盛，25Q3北美四大云厂商资本支出同比增长67% [37] - **存储价格**：2025年12月DRAM与NAND Flash现货价格环比分别上涨约15%和16%，TrendForce预计2026年第一季度一般型DRAM合约价将环比增长55-60%，NAND Flash合约价环比上涨33-38% [37][39] - **投资建议**：关注AI云市场、国产芯片、存储器产业链，提及润泽科技、中科曙光、中科星图、华大九天等公司，以及长鑫科技、芯和半导体、合见工软等IPO企业 [24][39] 汽车行业 - **产销数据**：2025年中国汽车产销量再创历史新高，分别完成3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4% [26] - **乘用车**：2025年产销分别完成3027万辆和3010.3万辆，同比增长10.2%和9.2%，其中自主品牌乘用车销量达2092.2万辆，同比增长16.5%，市场份额达69.5%，同比提升4.35个百分点 [26] - **商用车**：2025年产销分别完成426.1万辆和429.7万辆，同比分别增长12%和10.9%，新能源重卡表现强势，12月在重卡终端实销中份额达53.89%，首次突破50% [27] - **新能源汽车**：2025年产销分别完成1662.6万辆和1649万辆，同比分别增长29%和28.2%，市场占有率达47.9%，其中国内销量占比突破50%，达50.8% [27] - **投资建议**：维持“强于大市”评级，建议关注智能驾驶（L3商业化、Robotaxi）以及机器人、液冷赛道等跨界拓展机遇 [27][28] 电气设备行业 - **电网投资**：国家电网宣布“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，重点投向能源绿色低碳转型、新型电力系统建设等领域 [29] - **投资结构**：投资增长集中于主干网升级、配电网改造、数字化与智能化等领域，对柔性直流、智能配电设备、电网数智化（如数字孪生）、储能等形成中长期需求拉动 [30] - **海外出口**：2025年前三季度，我国变压器、开关设备、电线电缆等关键输配电产品出口增长均超35%，其中变压器设备出口增速达52.73%，欧美电网升级和东南亚基建需求提供机遇 [31] - **投资建议**：建议围绕特高压与主干网设备、配电网智能化与升级、电网数字化与储能、新能源消纳与并网技术等方向布局 [32] 锂电池行业 - **市场数据**：2025年12月，我国新能源汽车销售171.0万辆，同比增长7.14%，月度销量占比52.26%，动力电池装机量98.10GWh，同比增长30.11% [34] - **估值与评级**：截至2026年1月16日，锂电池板块估值28.60倍，创业板估值46.67倍，维持行业“强于大市”投资评级，建议短期关注板块机会 [34] 基础化工行业 - **行情与价格**：2025年12月中信基础化工行业指数上涨4.26%，化工品价格下跌态势继续放缓，液氯、氢氧化锂、碳酸锂等表现较好 [35] - **反内卷政策**：中央强调“综合整治内卷式竞争”，未来政策有望推动化工行业供给端约束加强，农药、涤纶长丝等子行业盈利弹性较大 [36] - **煤化工**：在国际油价预计维持中油价区间的背景下，国内具有成本优势的煤化工企业有望实现确定性盈利 [36] - **估值与评级**：行业TTM市盈率为30.84倍，略高于历史平均的29.30倍，维持“同步大市”投资评级 [35] 食品饮料行业 - **行情回顾**：2025年12月食品饮料板块大跌4.05%，全年累计下跌3.73%，在31个一级行业中表现倒数第一，白酒、啤酒、调味品等权重板块拖累整体表现 [41] - **供给与价格**：2025年1至11月，白酒、葡萄酒、乳制品产量延续收缩，2025年12月，外三元生猪价格环比跳涨，蔬菜价格指数跳涨 [41][43] - **投资建议**：2026年1月推荐关注软饮料、保健品、烘焙、酵母、复调及零食等板块，股票组合包括宝立食品、立高食品、仙乐健康、东鹏饮料等公司 [43] 重点数据更新 - **限售股解禁**：近期有多只股票解禁，例如2026年1月28日英诺特解禁6764.75万股，占总股本49.38%，2026年1月27日海博思创解禁9464.07万股，占总股本52.55% [45] - **沪深港通活跃个股**：2026年1月23日，A股前十大活跃个股包括航天电子（成交额205.65亿元）、特变电工（167.28亿元）、中国卫星（161.38亿元）等 [46]

近日，北京市石景山区市场监管局聚焦礼盒、茶叶、保健食品、化妆品等重点品类，开展过度包装规范整治行动。本次行动以 大型商超等为重点场所，现场核查商品包装是否符合国家标准，严厉查处包装层数超标、空隙率过高、包装成本与销售价格比 例失衡等违法行为。 本报记者董芳忠摄影报道 （来源：中国消费者报） ...

事件概述 - 春节临近礼盒热销 有网友发现某网购平台售卖的“百草味坚果大礼盒”宣传重958克 但其中660克是饮料 核桃仁仅33克 网友质疑其宣传方式有意误导消费者 [2] - 现代快报记者在百草味官方旗舰店看到不同价位礼盒热卖 商品名称和主图未显示含有饮料 客服回应称该系列礼盒的确含有特色饮品 会将质疑记录反馈 [2] 产品详情与消费者质疑 - 网帖中出现的礼盒商品名含“坚果大礼盒”“干果炒货”等字样 主图展示腰果、夏威夷果、核桃等坚果 购买链接名称仅显示重量 [4] - 958克礼盒售价32.9元 包含33克核桃仁 70克花生 两种饮料共660克 其余为饼干等零食 [4] - 1366克礼盒售价39.9元 3种坚果合计不到100克 3种饮料合计990克 [4] - 网友质疑当礼盒大部分内容非坚果时 商品仍称“坚果大礼盒”是否构成误导 [6] - 百草味官方客服确认该系列礼盒含有特色饮品 并记录反馈质疑 [6] 法律风险分析 - 律师指出商家此类行为引人误解可能涉嫌虚假宣传 违反《中华人民共和国反不正当竞争法》 [7] - 宣传易让消费者误以为商品以坚果为主 实际坚果占比极低 属于对商品成分和含量的引人误解的宣传 [7] - 商家未全面真实告知商品具体成分及各成分含量 尤其是坚果实际占比很低 侵犯消费者知情权 可能违反《消费者权益保护法》 [7] - 消费者基于“坚果大礼包”通常以坚果为主的认知购买 实际商品与预期不符 商家行为损害消费者权益 消费者有权要求退货退款或赔偿 [7] - 作为广告主 商家应对广告内容真实性负责 若存在虚假宣传 市场监管部门可责令停止发布广告、消除影响并处以罚款 消费者也可依据《广告法》等要求民事赔偿 [7]

一周新品发布 - 水獭吨吨推出首款低GI纤果茶，精选七种NFC果蔬原汁复配，开辟健康纤体果蔬饮新赛道 [2] - 蒙牛上新轻食酸奶碗，添加黄桃、秋葵与蜂蜜燕麦等原料，搭配减糖25%的浓稠酸奶，每份约282kcal [2] - 白象推出18茶新品，采用18种食材科学配比，主打0添加干净配方，入局健康茶饮市场 [2] - 风行推出「姜葱白切鸡 风味牛奶」新品，生牛乳含量≥80%，定位经典粤式风味 [3] - 伊利推出多款冰淇淋新品，包括巧乐兹乌漆麻黑冰淇淋、甄稀四重柠檬味流心冰淇淋等，宣称采用优质奶源与真实果酱果粒 [5] - 百事可乐携手国漫《小妖怪的夏天》推出联名罐，将动漫角色印上罐身，主题为“小妖怪上罐，百事皆可乐” [5] - 沃集鲜与小红书联名上新「把把赢麻将曲奇饼干」，包含黄油与黑巧两种口味，采用仿真麻将造型，反式脂肪酸含量为0g/100g [5] - 元气森林上线苹果山楂汁，采用三种益生菌发酵山楂浆，产品0脂肪 [8] - 盒马推出「低糖牛磺酸风味饮料」新品，每罐牛磺酸含量大于180mg，并添加维生素B6与维生素B12 [8] 新消费行业动态 - 京东七鲜小厨在厦门成立新公司，注册资本10万人民币，由北京京东世纪贸易有限公司间接全资持股 [10] - 周大福在泰国曼谷地标购物中心暹罗百丽宫开设具策略意义的新门店，以品牌标志性「周大福红」为主色调 [13] - 美团旅行联动国航等航司发起“父母出行安心护航计划”，为55岁及以上乘客提供全流程免费引导服务 [13] - 波司登携手设计师Kim Jones推出的高级产品线Areal入驻巴黎老佛爷百货奥斯曼旗舰店 [13] - 元气森林含气苏打水焕新上市，主打0糖0甜，推出原味与青柠味两款，并推出铝罐装 [15] - 呷哺呷哺集团跨界布局牛排赛道，推出全新子品牌“呷牛排”，首店将于2月6日在北京开业，计划三年内门店数量扩充至百店规模 [16] - 荷美尔和牛牛肉干上市，严选进口谷饲和牛的米龙部位 [18] - 元气森林回应称公司目前没有香港上市计划 [18] 一周投融资动向 - 博裕资本收购北京八达岭奥莱项目75%股权，收购主体为其旗下瑞得时尚（北京）商业贸易有限公司 [20] - 全球消费品投资公司L Catterton收购高端香水品牌Ex Nihilo的少数股权，该品牌2025年零售额预计将超过1亿美元 [22] - 家庭通用机器人公司「Futuring」完成2亿元人民币天使轮融资，由真格基金领投，资金用于产品迭代与家庭场景部署 [26] - 智能眼镜公司「影目科技」完成C1轮融资，投资方包括成都科创投、南山战新投等，公司核心产品为消费级AR眼镜 [30] - 方源资本通过旗下主体收购酱腌菜及复合调味料企业吉香居92%的股权 [22] - 英国零售集团Next以380万英镑价格收购百年鞋履品牌Russell & Bromley，交易涵盖品牌及相关资产（包括约130万英镑库存） [26] - 西贝餐饮集团获得A轮融资，投资方包括台州新荣泰投资有限公司、新荣记创始人关联方等 [26] - 美国匹克球装备龙头企业Selkirk Sport获得Bluestone Equity Partners 3000万美元投资，用于业务扩张 [26] - 运动服饰品牌NoBull估值达10亿美元，并筹集5000万美元资金，计划推出营养部门 [22] - 消费电子品牌「OMOWAY」完成数千万美元Pre-A轮融资，由红杉中国与星航资本领投 [22] 一周食品行业动向 - 海底捞首家糖水铺特色主题店亮相上海虹桥南丰城，占地约72平方米，推出13款产品包括鲜作糖水与冰淇淋系列 [31] - 小象超市华东线下旗舰店落地宁波龙湖天街，预计面积超5000平方米，货品超10000件 [32] - 飞鹤举行迹萃、启萃新品发布会，新晋品牌大使朱珠、品牌大使奚梦瑶等嘉宾出席 [33] - 六个核桃官宣马丽为品牌形象代言人，打出“马年有马丽，马上六六大顺”口号 [33] - 酒便利第一大股东、控股股东、实际控制人发生变更，变更为共青城创东方华科股权投资合伙企业（有限合伙） [33] - 「认养一头牛」官宣赵丽颖为品牌代言人，公司数据显示其2025年营收已突破70亿元，较2024年超50亿保持增长 [33] - 达能宣布将投资400万美元（约合人民币2787.53万元）扩建其美国德克萨斯州的酸奶生产基地，以应对GLP-1减重药物使用者对高蛋白乳制品激增的需求，预计今年9月完成 [37] - 叮咚买菜旗下蒙古奶嚼口酸奶酪走红，复购率居高位，其多款特色低温酸奶成月销百万大单品，拉动自有品牌酸奶系列销售同比增长300% [37] - 三只松鼠因春节物流及人工成本攀升，于2026年1月19日起对线下分销渠道的部分坚果礼产品进行出厂价调整 [39] - 美团上线名为“问小团”的AI搜索功能，基于自研LongCat模型并综合多种主流大模型能力，处理吃喝玩乐场景中的长句查询 [39] 一周美业与时尚动向 - 国货美妆品牌「半亩花田」母公司山东花物堂化妆品股份有限公司正式向港交所递交上市申请 [41] - 马来西亚玩具潮玩分销商Semico Capital Bhd在马来西亚创业板ACE上市 [42] - 多元时尚高街品牌TEAMWANG design携手加多宝推出新春联名系列，产品包括联名特别罐、服装及茶具套装 [42] - 中国李宁以「THE ATHLETE IN ALL OF US」为主题在米兰时装周发布2026秋冬系列，完成在米兰的首次亮相 [42] - 奢侈品牌Zegna官宣陈伟霆为全球代言人，并在2026秋冬系列中完成其个人T台首秀 [42] - Golden Goose北京三里屯太古里旗舰店开业，此为品牌亚太区规模最大的独栋旗舰店，共两层 [43] - PUMA推出新HYROX联名系列，运动服采用DryElite速干排汗科技 [45] - lululemon发布2026年新春主题短片《春天，重复如新》，携手马友友、朱一龙及花样滑冰运动员共同演绎 [45] - 挪威高端户外品牌Norrøna进驻北京SKP，开设中国第二家线下精品店 [45]

2025年公募基金整体业绩表现 - 2025年全年公募基金合计盈利2.6万亿元，创下历史纪录 [1][2] - 凭借2024年和2025年连续两年的盈利，已覆盖2022年至2023年市场调整期间形成的1.87万亿元累计亏损 [1][2] - 2025年第四季度，公募基金整体利润亏损1097.65亿元，终结了此前连续七个季度的盈利态势 [1][2] - 从季度数据看，2025年第三季度盈利最高，达20765.51亿元，第二季度和第一季度分别盈利3849.75亿元和2517.05亿元 [3] 2025年第四季度各类基金产品盈利情况 - 股票型基金是当季度亏损最多的产品，单季度利润为-1306.91亿元 [2][3] - 混合型基金同样亏损，单季度利润为-499.56亿元，权益类基金（股票型+混合型）合计亏损1806.47亿元 [2][3] - 国际(QDII)基金和FOF基金在第四季度也出现亏损，分别亏损710.47亿元和2.12亿元 [3][4] - 固收类产品成为利润压舱石，债券型基金和货币市场型基金在第四季度分别贡献利润580.81亿元和443.13亿元 [3][4] - 另类投资基金和REITs在第四季度保持盈利，利润分别为392.91亿元和4.56亿元 [3][4] 2025年全年各类基金产品盈利情况 - 混合型基金全年盈利11227.13亿元，是盈利最多的基金类型 [3] - 股票型基金全年盈利186.38亿元 [3] - 固收类产品（债券型+货币市场型）全年合计盈利3723.15亿元 [4] - 另类投资基金和REITs全年分别盈利1039.45亿元和29.89亿元 [4] - FOF基金和QDII基金全年分别盈利1125.22亿元和186.38亿元 [3][4] 基金公司盈利情况 - 在167家有数据的基金公司中，108家公司在2025年第四季度实现正利润，占比超过六成 [5] - 国投瑞银基金以72.82亿元的季度利润领跑行业，华安基金、永赢基金同期利润均超过60亿元 [5] 公募基金重仓股调整与持仓结构 - 截至2025年四季度末，公募基金（剔除QDII）共计重仓3191只个股，较上一季度增加83只 [7] - 从持股总市值看，前十大重仓股排序出现明显调整，但变动不大 [7] - 宁德时代虽被减持1993万股，持股总市值达1818亿元，仍为头号重仓股 [7][8] - 在主动基金中，中际旭创已超越宁德时代成为头号重仓股，1273只主动基金合计持有1.35亿股 [10] - 通信板块的光模块公司备受关注，中际旭创和新易盛跻身总市值前三，分别被1808只和1389只基金重仓，持股总市值分别为1621亿元和1246亿元 [1][8][10] - 中际旭创和新易盛2025年全年股价分别上涨396.38%和424.03% [10] - 贵州茅台跌出前三，排名第四，被1048只基金重仓，持股总市值1182亿元，其股价在第四季度下跌3% [8][10] - 紫金矿业获大幅加仓6868万股，排名从第七升至第五 [11] - 中国平安新增超500只基金重仓，被加仓1.7亿股，排名升至第七 [11] - 寒武纪-U进入1062只基金的重仓股名单，被增持554万股 [11] - 招商银行重回前十大重仓股之列，被758只基金重仓，总市值579亿元 [8][11] - 东方财富被整体减持6.61亿股，退出前十，降至第15位 [11] 行业配置与加仓方向 - 公募基金正积极转向科技与周期板块 [1] - 电子板块、电力设备、通信板块是公募前三大重仓行业，持股总市值分别为7410亿元、3774亿元和3555亿元 [1][13] - 通信板块取代医药生物成为第三大重仓板块 [13] - 石油石化、有色金属、非银金融、银行是第四季度加仓的主要方向，单季度增持均超过10亿股 [12] - 具体加仓个股包括：兴业银行（增持9.44亿股）、中国信达（增持8.65亿股）、工商银行（增持5.84亿股）、中国石化、中国石油化工股份、中国石油（各增持约2.7亿股） [12] - 周期板块获青睐，石油石化、有色金属等行业配置显著提升 [1]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体大消费行业的投资评级 [1] 核心观点 - 报告认为2025年社会消费品零售总额首次突破50万亿元人民币，达到501,202亿元，同比增长3.7% [10] - 报告核心观点是关注大消费板块中积极响应需求变化、具有市场份额提升潜力的细分赛道及头部公司 [4] 本周市场行情回顾 - 本周市场有所降温，万得全A成交额为13.99万亿元，较上周的17.33万亿元下降 [4][7] - 沪深300指数本周下跌0.62%，上证指数和万得全A分别上涨0.84%和1.81% [4][7] - 大消费板块多数跑赢沪深300指数，其中轻工制造、纺织服装分别上涨4.59%和3.52%，消费者服务、商贸零售分别上涨2.54%和2.24%，食品饮料板块下跌1.57%，跑输大盘 [7] 社会服务行业 - 旅游消费潜力持续释放，春运临近，建议关注旅游出行头部公司 [4] - 旅游零售行业企稳，政策加持下有望带动销售回暖，建议关注中国中免 [4] - 中国中免计划以不超过3.95亿美元现金收购DFS大中华区旅游零售业务相关股权及资产，并与LVMH签署战略合作谅解备忘录 [12] - 美丽田园发布正面盈利预告，预计2025年收入不少于30亿元人民币，同比增长不少于16%，经调整净利润不少于3.8亿元人民币，同比增长不少于40% [15] - 朗姿股份预计2025年归母净利润为9-10.5亿元人民币 [15] - 永辉超市预计2025年归母净利润为-21.4亿元人民币，公司进行重大战略调整，深度调改315家门店并关闭381家门店 [15] 纺服珠宝行业 - 报告看好黄金珠宝配饰赛道的投资机会，优选具有市场份额提升空间且经营业绩有望持续向上的头部珠宝品牌企业 [4] - 红蜻蜓预计2025年归母净利润为-1.0亿至-1.5亿元人民币 [16] 传媒行业 - 建议紧抓精神需求相关的细分赛道，关注业绩确定性较强的潮玩IP品牌企业 [4] - 完美世界实际控制人池宇峰在2026年1月7日至21日期间累计减持公司股份19,542,586股，持股比例由31.99%降至30.99% [19] 食品饮料-酒类行业 - 大部分酒企2025年第三季度归母净利润回调幅度较第二季度进一步加深 [4] - 投资标的上关注三条主线：需求相对坚挺的高端白酒、全国化持续推进的次高端白酒、基地市场扎实的地产酒 [4] - 截至2026年1月23日，茅台22年整箱批价为1860元/瓶，环比上周上涨50元；22年散装批价为1790元/瓶，环比持平；普五（八代）批价为850元/瓶，环比持平 [21] 食品饮料-大众品行业 - 看好以锅圈为代表的在家吃饭市场，认为其产品、渠道、供应链共同构筑壁垒，当前处于单店回升、开店扩张的趋势中 [4] - 餐饮需求迎来春节旺季，餐饮供应链景气度底部企稳，调味品、速冻食品等行业正在走出低谷 [4] - 俄罗斯在2025年12月首次单月对华农产品出口额突破10亿美元 [24] - 国务院食安办等部门将对《食品安全国家标准 预制菜》等草案公开征求意见 [24] 家电行业 - 2025年空调零售量7604万台，同比上涨4.7%，零售额2357亿元人民币 [26] - 2026年2月空调内销排产603万台，同比下滑13.8%；出口排产751万台，同比下滑12.7% [26] - 2025年12月，中国家用空调生产1478.2万台，同比下滑18.7%；销售1416.9万台，同比下滑18.9% [26] 宏观经济与消费数据 - 2025年国内生产总值（GDP）达到1,401,879亿元人民币，按不变价格计算，比上年增长5.0% [9][10] - 2025年服务零售额比上年增长5.5% [10] - 2025年全国网上零售额159,722亿元人民币，比上年增长8.6%，其中实物商品网上零售额130,923亿元人民币，增长5.2%，占社零总额比重为26.1% [10] - 2025年末全国人口140,489万人，比上年末减少339万人，全年出生人口792万人，人口自然增长率为-2.41‰ [10] - 截至1月21日，2026年春节假期国内航线机票预订量超521万张，日均预订量比去年春节同期增长约22% [10]

A股融资余额概况 - 截至2026年1月22日，A股融资余额为27075.43亿元，处于历史次高水平 [1] - 本周（1月19日至23日）融资余额在2.69万亿元至2.71万亿元区间内震荡 [1] 行业融资净买入情况 - 有色金属行业融资净买入额最高，达40.34亿元 [1] - 非银金融行业融资净买入额为25.58亿元 [1] - 银行业融资净买入额为14.64亿元 [1] - 食品饮料行业融资净买入额为10.15亿元 [1] 个股融资净买入情况 - 本周共有35只个股融资净买入额超过3亿元 [1] - 中国平安融资净买入额最高，为17.42亿元 [1] - 航天电子融资净买入额为13.91亿元 [1] - 紫金矿业融资净买入额为11.28亿元 [1] - 贵州茅台融资净买入额为10.5亿元 [1]