报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅期货主力价格偏强运行，现货价格以稳为主，基本面改善有限，供应端新疆减产但其他产区增产，总体产量未显著下跌，需求端多晶硅和有机硅开工率稳定，增产预期不明显，期货仓单持续注销出库但总库存高难去库，现货提价受阻，基差短期修复到位，短期上方阻力递增，但受新能源商品板块共振带动仍有脉冲上行概率，多数资金短线操作，波动加剧 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 工业硅期货主力 Si2509 收盘价 8215 元/吨，涨幅 2.82%，成交量 1707280 手，持仓量 387122 手，净增 2415 手 [4] - 工业硅现货价格方面，内蒙和四川 553 价格 8350 元/吨，上调 50 元/吨，内蒙、新疆 421 价格 8500 元/吨，四川 421 价格 9000 元/吨 [4] - 7 月第 1 周工业硅产量 7.2 万吨，新疆产区减产，四川、云南和陕西产区增产，总体产量未显著下跌，多晶硅和有机硅开工率稳定，增产预期不明显，期货仓单持续注销出库，总库存超 70 万吨难去库，现货提价受阻，基差短期修复到位，短期上方阻力递增，受新能源商品板块共振带动仍有脉冲上行概率，多数资金短线操作 [4] 行情要闻 - 7 月 8 日，广期所期货仓单量 51077 手，较上一交易日净减 272 手 [5] - 2025 年 5 月份工业硅出口量 53840 吨，环比下降 8.03%，同比下降 22.48% [5] - 周末多晶硅 N 型复投料价格 36 元/千克，N 型多晶硅价格指数 35.6 元/千克，颗粒硅报价 34 元/千克，周末多晶硅价格大稳小动，上周企业成本统一上调报价，目前未到签单期价格持稳观望，今日头部多晶硅厂对部分订单致密/复投料报价上调至 37 元/千克，原因是反内卷政策导向及行业自律 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 推荐27万上方空沪锡，中长期基本面趋势以压制高位锡价为主；沪铝高空配，考虑阶段性沽空参与 [1] 各品种总结 铜 - 上周伦铜两次冲击1万美元，沪铜主力8.1万高位遇阻；“大美丽”法案签署后市场关注关税，美国劳动力市场稳健，市场认为7月底美联储下调利率概率有限，美元指数反弹 [1] - 国内消费淡季明显，SMM社库增加1.1万吨至14.29万吨，各条线铜材开工率下滑，除电力电网需求稳定外，家电与电机产品需求降幅明显；加工费触底但改善不大，硫酸价格支撑炼厂开工，6月SMM铜产量仅环降3400吨，7月预计精铜产出继续环增 [1] - 5月智利铜产量创今年以来最高、同比增长9.4%，Cobre Panama矿山与政府关系缓和，已运出超3.3万吨铜槽矿 [1] - 中长明趋势交易建议关注高位空配方向，沪铜主力短线将填补前周7.89万眺空缺口 [1] 铝及氧化铝 - 近期几内亚铝土矿成交僵持，价格稳定在75美元/吨，雨季临近有支撑；阿拉丁统计上周氧化铝运行产能环增40万吨至9355万吨，行业总库存小幅增加，过剩行业反内卷题材带动氧化铝期现货上调 [1] - 国内电解铝运行产能稳定在4390 - 4400万吨，短期内无产能变动预期 [1] - SMM上周铝加工行业龙头企业开工环比下降0.1%至58.7%，铝板带、铝线缆、铝型材、铝箔等领域需求不佳 [1] - 上周铝锭社会库存增加1万吨至47.8万吨，铝棒社会库存回升1.2万吨至16万吨，库存连续三周小铜上升，华东、中原、华南现货水下调，华南铝棒加工费维持在百元附近极低水平 [1] - 近期铝锭铝棒累库，下游开工走弱，现货转向贴水，产业体现淡季负反馈，沪铝指数持仓维持近年高位体现市场分歧大资金博弈加剧，关注多头是否减仓带来阶段调整 [1] 锌 - 锌价反弹不破前高压力位，趋势偏弱，内盘跟随外盘，进口窗口持续关闭 [1] - LME持续去库至11.2万吨，0 - 3月贴水21.64美元/吨，6月总体去库2.2万吨，主要进口至国内消化，海外需求偏弱；SMM7月4TC继续回升，冶炼产能过剩之下，TC反弹节奏缓慢，但炼厂原料不缺，硫酸价格超700元/吨，部分地区有炼厂增产或复产情况，其他地区存在减产或短期停产，供应端压力不减，周一SMM锌社库走高至8.91万吨，库存拐点意味浓 [1] - 淡季突出，“大而美”法案获批打压美元，但美非农数据超预期、失业率下降至4.1％，打消市场对联储7月降息预期，美元跌势暂缓，关税影响升温，内外需同步承压，消费端负反馈拖累锌价 [1] - 供增需弱，反弹空配思路不改 [1] 铅 - 上周外盘资金拉动伦铅沿5日均线上涨，对内盘形成拉动，沪铅回踩站稳万七关键位 [1] - 铅精矿供应紧张局面不改，SMM7月国产矿TC和进口矿TC均价分别下跌50元/金属吨和15美元/干吨，硫酸价格超700元/吨，原生铅减产和复产并存，开工整体上行，部分炼厂厂属走升，积极出货，期现价差超200元/吨，持货商积极交仓；个别再生铅炼厂因利润修复提产，对废电瓶需求增加，废电瓶回收量偏低叠加部分持货商惜售待涨，精废价差维持50元/吨低位；上半年SMM铅锭总供应量同比增4.5%至382.7万吨，原生铅产量占比明显提升；成本端支撑下，沪铅略显跌无可跌，供应预增，沪铅反弹节奏不畅，最终反弹高度仍依赖消费好转程度 [1] - 上周LME铅库存降低1万吨至26.3万吨，0 - 3月贴水24.63美元/吨，海外消费疲弱；国内消费处淡旺季切换期，市场提前计价消费好转，上周下游提前开工备货旺季，叠加半年度放假盘库企业复产，SMM铅蓄电池企业周开工环比上涨3.06pct至71.83%，铅价走高，下游畏高情绪仍存，拖累SMM铅社库两连增至5.79万吨 [1] - 消费前置叠加美关税暂缓拖累需求端边际增量预期，近年来铅消费淡旺季逐渐模糊，实际消费好转程度仍有待库存验证，多单背靠万七持有，反弹关注1.78万元/吨压力位 [1] 镍及不锈钢 - 上周沪镍反弹，市场交投活跃，沪不锈钢表现稍弱，交投一般 [1] - 国内反内卷题材有所发酵，下游正处消费淡季，采购意愿较低，现货成交不强，基本面仍未改变 [1] - 金川升水2600元，进口镍升水400元，电积镍升水150元；上周印尼镍矿配额许可周期拟从三年缩短为一年，短暂影响了市场情绪；高镍铁在909元以下，近期上游价格支撑明显减弱；库存方面，镍铁库存增至3.7万吨，纯镍库存下降至3.8万吨，不锈钢库存从百万吨附近高位稍有回落至97.8万吨，但整体位置仍高 [1] - 沪镍仍处空头趋势，空头持有 [1] 锡 - 上周内外锡价分别在27万、3.4万美元遇阻收阴，沪锡加权仓量缩减，锡价前期拉涨倾向以资金推动为主 [1] - 刚果（金）与卢旺达在美签署合作协议，地缘风险降温；国内精矿加工费维持低位，炼厂原料库存低，短矿复供预期推迟到8月，不确定性较高；6月钢联与SMM样本均认为当月精锡产量环降，目前预计7月产出可能环比微增或持平；马来西亚冶炼厂复产，关注是否缓和LME低库存状况；上周伦锡库存持平在2110吨，LME0 - 3月升贴水反复波动，周一报8美元升水；LME香港仓库7月15日启动，上期所锡仓单相对集中在华南，LME高现货升水未来将有效加速两市注册品牌物流流转 [1] - 进入交割月后国内现货价格跟涨有限，周一报26.68万，SMM社库增加658吨至9754吨；市场关注光伏装机政策时点、光伏条线“反内卷”控产量背景下对锡需求的负面影响，同时关注英国等关税紧张谈判及该国与半导体相关的行业关税 [1] - 延续空配方向，前期26.8 - 27.2万远月高位空单持有，预计锡价可能重新震回26.2万 [1] 碳酸锂 - 上周锂价低位震荡，尝试向上打开空间，市场交投活跃，分歧趋缓 [1] - 沪电碳现货企稳，周涨1300元或2%；工碳价差1600元；价格上行主要受7月需求预期改善及部分刚性采购订单支撑，市场仍处于“上游挺价、下游压价”的博弈状态；市场可流通货源充足，冶炼厂维持高位报价，下游正极材料厂采购仍以刚需为主，备库意愿未见明显增强 [1] - 需求虽存在7月排产增量预期，但实际恢复情况仍需观察、观望情绪依然浓厚；材料厂整体生产稳定，头部企业的生产节奏稳中有增，但市场需求开始分化，动力端的订单预期微有下滑，储能需求表现较好，带动整体需求增量；根据电池厂招标信息，预计下半年价格竞争趋于激烈 [1] - 市场总库存继续攀升至近期最高的13.8万吨，冶炼厂库存降百吨至5.89万吨，下游库存微降200吨至4.05万吨，贸易商继续补库两千吨至3.9万吨；中间环节表现贸易商心态出现积极变化，现货抄底情绪起续；澳矿报662美元，低位反弹幅度加大；中游产量再度拾升，产量环降3% [1] - 碳酸锂期价反弹，库存仍高，矿价反弹步伐加快，贸易商仍看涨后市，反内卷题材带动下仍有反弹空间 [1] 工业硅 - 上周期货市场交投火热，但主力收盘价维持在7700 - 8200元/吨震荡；现货SMM华东通氧553报8750元/吨，上涨450元/吨 [1] - 新疆开工大幅降低，大厂减产兑现；7月云南丰水期部分企业复产，但电价高于四川，开工同比处低位 [1] - 去库节奏未延续，SMM社库共55.2万吨，较上周增加了1万吨，其中普通库12.6万吨，减少2000吨；交割库42.6万吨，增加1.2万吨 [1] - “多晶硅”反内卷提振市场，SMM多晶硅复投料报36000元/吨，上涨1500元/吨，但硅片下游观望为主；有机硅经过4 - 5月集中检修，6月有机硅产量环比增加2.53万吨（SMM），7月单体厂淡季开工降负有限，预计仍有0.32万吨左右的增量，对工业硅需求形成支撑 [1] - 下游需求边际好转，“反内卷”题材仍未发酵充分，有机硅提供需求支撑，但供应压力暂未明显缓解，西南丰水期给予边际增量，新疆大厂减复产切换节奏较快，整体去库节奏未能延续，硅价预计延续区间震荡 [1] 多晶硅 - 上周多晶硅重心显著上移，主因光伏行业“反内卷”竞争再被强调，现货端同步跟涨，SMM的N型复投料达36000元/吨，周环比涨1500元/吨 [1] - 西南丰水期已至，7月头部企业有凭借水电成本优势提升产量的可能，整体产量预计在10万吨以上 [1] - SMM多晶硅库存增加2000吨至27.2万吨；期价上涨后，仓单生成并不积极，小幅增至2780手 [1] - 硅片价格延续下行趋势，电池环节依赖出口订单形成支撑，库存整体压力犹存，组件新增订单不足，终端受政策过渡期影响，阶段性采购收缩 [1] - “反内卷”预期尚未完全消化，虽然多晶硅盘面已由贴水转为升水，但仓单生成速度较慢，预计该题材仍有演绎空间 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 工业硅盘面震荡，大厂减产后供应压力减小、西南开工低于往年且消费端增加，后续关注大厂开工及政策扰动；多晶硅盘面受政策及资金情绪影响上涨，后续关注政策落实及价格传导情况，若盘面回调且价格传导顺畅可逢低布局多单；硅片市场短期回暖但企业态度谨慎；电池片和组件价格持稳 [2][6] 各品种市场分析总结 工业硅 - 2025年7月7日，期货主力合约2509开于7980元/吨，收于8045元/吨，较前一日结算涨0.69%，持仓384707手，7月8日仓单总数51349手，较前一日减352手 [1] - 现货价格持稳，华东通氧553硅8700 - 8800元/吨、421硅8900 - 9200元/吨等，昆明、四川部分硅价下降，部分地区暂稳，97硅价格暂稳 [1] - 消费端，有机硅DMC报价10300 - 10600元/吨，6月产量环比增13.75％、同比减1.60％，7月预估产量环比升1.53％ [1] 多晶硅 - 2025年7月7日，期货主力合约2508开于35100元/吨，收于36515元/吨，收盘价较上一交易日涨2.86%，持仓105230手，当日成交440264手 [3] - 现货价格持稳，复投料报价32.00 - 33.00元/千克等；厂家库存小幅增加、硅片库存小幅降低，多晶硅周度产量24000.00吨、环比变1.69%，硅片产量11.90GW、环比变 - 11.46% [3] 硅片 - 国内N型18Xmm硅片0.87元/片等价格持稳，受多晶硅政策导向，市场交易氛围升温、成交欲望增强，但企业对后续走势谨慎 [5] 电池片 - 高效PERC182电池片价格0.27元/W等价格持稳 [5] 组件 - PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W等价格持稳 [5] 策略总结 工业硅 - 单边：区间操作为主，上游逢高卖出套保；跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [2] 多晶硅 - 单边：若盘面回调且多晶硅价格向下游传导顺畅，可逢低布局多单；跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [6][8] 关注因素总结 - 西北与西南复产及新增产能投产情况 [4] - 多晶硅企业开工变化 [4] - 政策端扰动 [4] - 宏观及资金情绪 [4] - 有机硅企业开工情况 [4]

政策导向与行业自律 - 中央财经委员会会议强调强化市场优胜劣汰机制，畅通落后低效产能退出渠道，并依法依规治理企业低价无序竞争 [2] - 光伏行业协会联合16家头部企业发布组件最低成本价0 68元 W，明确低于成本投标涉嫌违法，为价格竞争划定红线 [2] - 第十五次制造业企业座谈会指出将综合治理光伏行业低价无序竞争 [2] 光伏装机与需求变化 - 2024年我国光伏新增装机容量达2 77亿千瓦，同比增长27 8%，分布式光伏在5月31日前出现抢装潮 [3] - 2025年1-5月累计新增并网规模近2亿千瓦，同比增长57%，推动累计装机规模突破10 8亿千瓦，占全球近一半 [3] - 抢装潮结束后，光伏新增装机容量预计回落，终端需求可能下降 [3] 工业硅市场动态 - 截至2025年7月4日，工业硅价格为0 90万元 吨，较年初下降21 9%，较2024年均价下降31 4%，但6月底以来从底部0 85万元 吨小幅回升 [4] - 期货市场主连合约周内宽幅震荡，高点8285元 吨，低点7705元 吨，周四收于8010元 吨，周环比上涨290元 吨 [4] - 价格上涨受新疆大厂减产及政策利多驱动，但行业仍维持供应过剩和高库存态势 [4] 有机硅价格与产能 - 2025年年初有机硅DMC价格因企业联合提价明显上涨，但随后回落，截至7月4日市场均价1 08万元 吨，较年初下降16 9% [5] - 当周有机硅毛利润为-1894 38元 吨，行业加速洗牌叠加需求提升，价格及盈利能力进一步下降空间有限 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅供应收缩预期强化，新能源金属价格走势趋强，中央财经会议重提有序淘汰落后产能，投资者对硅供应端收缩预期增强，市场情绪转向偏乐观，中短期供应端收缩预期强化使工业硅和多晶硅价格大幅上涨，对碳酸锂有正面提振，长期低价或加快国内自主定价品种产能出清，但碳酸锂若锂矿无实质性减产，长期过剩问题将限制价格上方高度 [2] 各品种总结 工业硅 - 观点：市场情绪反复，硅价震荡运行 [7] - 信息分析：截至7月7日，通氧553华东8750元/吨，421华东9050元/吨，近几日现货价格小幅回升；百川国内库存437900吨，环比+0.1%；6月工业硅月产量32.7万吨，环比+6.5%，同比-27.7%；1 - 6月累计生产187.2万吨，同比-17.8%；5月出口55652吨，环比-8.0%，同比-22.5%；1 - 5月累计出口272382吨，同比-10.3%；5月新增光伏装机量92.9GW，环比+105.5%，同比+388.0%；1 - 5月光伏累计新增装机197.9GW，同比+150.0%；7月1日中央财经委员会强调治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出 [7] - 主要逻辑：西北大厂突发减产提升价格支撑，若减产范围扩大7月供需有望改善，否则供应过剩压力难缓解；西南丰水期复产进度偏慢，当前价格回升部分硅厂复产，后续开工或高于预期；价格回升企业复产及套保意愿增强，加剧供应端压力；需求端仍偏弱，多晶硅开工小幅回升对工业硅拉动有限，有机硅产业链持续亏损采购以刚需为主，铝合金需求整体平稳；本周社会库存小幅去化，盘面性价比改善带动仓单快速下降，后续硅价回升供应或恢复，库存仍有累积可能 [8] - 展望：基本面过剩格局未改，价格反弹受政策预期驱动，短期“反内卷”情绪面偏强，需防范情绪回落调整风险，硅价整体表现为震荡 [8] 多晶硅 - 观点：反内卷政策发酵，多晶硅价格震荡回升 [8] - 信息分析：N型复投料成交均价为3.47万元/吨，环比小幅回升0.87%；广期所多晶硅仓单数量2780手，较前值增加0手；5月出口量约2097.6吨，环比回升66.2%，同比下降30%；1 - 5月出口总量9167.32吨，累计同比增加6.68%；5月进口量约793吨，环比减少16.9%；1 - 5月进口1万吨，同比减少42.72%；1 - 5月份国内光伏新增装机量197.85GW，同比+150% [8][9] - 主要逻辑：中央财经委员会提到治理企业低价无序竞争，多晶硅期货价格反弹；供应端丰水期西南开工产能抬升，四川多晶硅产能回升，预计6 - 7月产量将回升至10万吨以上，中长期关注反内卷政策对供应的影响；需求端1 - 5月光伏装机增速大幅提高，透支下半年装机需求，光伏抢装结束下游产品价格回落，下半年光伏装机下降，多晶硅后续需求有走弱风险 [10] - 展望：下半年光伏抢装结束多晶硅需求有走弱风险，但反内卷政策使供应端产生较大波动，价格整体表现为宽幅震荡 [10] 碳酸锂 - 观点：仓单大量注销，碳酸锂走势偏强 [11] - 信息分析：7月7日，碳酸锂主力合约收盘价+0.6%至6.366万元；合约总持仓-1661手，至591177手；SMM电池级碳酸锂现货价格较上日+250，至62550元/吨；工业级碳酸锂价格较上日+250，至60950元/吨；同花顺锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价为660美元/吨，折碳酸锂6.16万元/吨；当日仓单-5481吨至15555吨；7月4日，藏格矿业子公司参与认购基金控股的公司收到《建筑工程施工许可证》 [11] - 主要逻辑：“反内卷”情绪发酵，冶炼厂检修，期货仓单不高，价格短期走强；供应端周度产量环比小幅下滑，国内锂矿产量维持增长，进口锂盐有下降预期；需求端1 - 6月国内正极材料维持增长，7月为传统淡季但需求排产预期较好，头部企业有采购迹象；社会库存继续累库，仓单库存近日持续去化，交仓意愿不强，预计短期维持当前水平；政策方面国内反内卷情绪发酵但未见到实际影响，美国大美丽法案废除IRA法案对电动车补贴将对需求产生负面效果；长期供应出清仍需等待，上下游博弈剧烈，仓单快速去化 [12] - 展望：供需维持过剩，但短期仓单减少对价格有所支撑，预计价格维持震荡 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周有色金属各品种价格走势分化，铜价呈倒V走势，铝价有一定调整空间，锌价宽幅震荡，铅价温和上涨，锡价宽幅震荡，工业硅预计震荡运行，碳酸锂价格受政策推动情绪上行但基本面过剩未反转，镍价短期现实基本面一般，不锈钢预计震荡偏弱[1][4][7][9][13][15][17] 各品种总结 铜 - 本周铜价倒V走势，宏观上ADP与非农数据劈叉、降息预期摇摆，“大美丽”法案落地或刺激经济；基本面国内累库、开工率下滑、精废价差拉大，7 - 8月预计中度累库；S232调查使铜价下方有支撑，三季度淡季有调整空间[1] 铝 - 供给小幅增加，7月需求季节性走弱，供需持平；库存7月预估持平；短期基本面尚可，留意需求，低库存下留意远月月间及内外反套[1] 锌 - 本周锌价宽幅震荡，供应端7月国产TC上涨、部分冶炼厂检修但新增产能兑现；需求端内需季节性走弱、海外部分炼厂生产有阻力；国内社库震荡上升、海外LME库存去化；策略上空配思路不变，内外正套可持有[4] 铅 - 本周铅价温和上涨，供应侧报废量弱、再生厂开工低、精矿宽松转紧；需求侧电池库存高、开工率回升；预计下周铅价在17100 - 17500区间震荡，7月原生供应小减、需求偏弱[7] 锡 - 本周锡价宽幅震荡，供应端缅甸佤邦复产需谈判、国内部分减产；需求端焊锡弹性有限、终端增速下滑；国内库存上升、海外累库拐点出现；短期供需双弱，6 - 7月是关键阶段，底部有支撑，短期观望，中长期关注高空机会[9] 工业硅 - 本周合盛新疆产区减产、云南四川小幅增加，7月及后续产量环比下降、供需去库；若合盛持续减产，现货价格预计震荡运行；前期基差走强刺激下游，仓单与非标去化快[13] 碳酸锂 - 本周碳酸锂价格受政策推动情绪上行，现货成交一般、下游观望、总体累库；中长周期产能扩张，若头部企业开工率未降，价格将震荡偏弱；短期下游需求弱，后市供应弹性高，预计下周累库，“反内卷”政策或推动情绪上行[13] 镍 - 供应端纯镍产量高位、5月镍豆进口增多，需求端整体偏弱，库存端海外镍板库存维持、国内小幅去库；关注镍 - 不锈钢比价收缩机会[15] 不锈钢 - 供应端5月下旬起钢厂部分减产，需求端刚需为主，成本端镍铁、铬铁价格维持，库存端锡佛两地小幅累库；基本面偏弱，短期预计震荡偏弱[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外美国关税风险短期加剧，全球风险偏好整体降温；国内经济增长加快、政策刺激及市场回暖使国内风险偏好升温；各资产走势有别，需根据不同情况操作[2] 各板块总结 宏观金融 - 海外关税风险短期加剧，美元指数反弹，全球风险偏好降温；国内经济增长加快、政策刺激使国内风险偏好升温[2] - 股指短期震荡偏强，谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎观望；商品板块中，黑色短期低位震荡反弹，谨慎做多；有色短期震荡回调，谨慎观望；能化短期震荡，谨慎观望；贵金属短期高位震荡，谨慎做多[2] 股指 - 国内股市在多板块带动下小幅上涨，基本面和政策面使国内风险偏好升温，交易逻辑聚焦国内增量政策和贸易谈判进展，后续关注相关情况，短期谨慎做多[3] 贵金属 - 特朗普关税临近推升避险情绪，但美元走强带来上行压力；非农数据使降息预期降温，美债收益率反弹压制金价；“大美丽法案”使黄金中长期支撑稳健；关税扰动使黄金波动率短期回升[4] 黑色金属 钢材 - 期现货市场小幅回落，成交量低位运行，市场关注焦点转向关税；越南对中国热轧钢征反倾销税影响出口，淡季影响需求，限产使铁水产量下降，但成品材产量回升，成本端支撑强，短期区间震荡[5][7] 铁矿石 - 期现货价格小幅回落，铁水产量下降体现限产效果，季末冲量后发货量回落、到港量回升，关注铁水产量，若下行矿石有补跌可能[7] 硅锰/硅铁 - 现货价格持平，钢材产量回升使铁合金需求尚可，但铁水产量下降成材产量或降；锰矿报价及成交上行，部分地区开工有波动；短期市场区间震荡[8] 纯碱 - 主力合约偏弱运行，受玻璃产业减产担忧影响价格先涨后落；供应上开工率和产量下降，需求下游日熔量略增、订单微增，利润周环比减少；长期供应宽松，不宜追多[9] 玻璃 - 主力合约价格偏弱运行，受反内卷政策影响价格拉涨；供应上日熔量微增但有减产预期，需求终端地产弱势，利润有所增加但仍处低位；供应减产预期支撑价格[10] 有色新能源 铜 - 临近期限市场或波动，贸易关税明确或助市场走高；国内精炼铜产量增加，需求增速高使库存良好[11] 铝 - 沪铝价格下跌受关税担忧影响，持仓量下降，LME库存和国内库存增加[11] 铝合金 - 步入需求淡季，订单增长乏力，但废铝供应偏紧支撑价格，短期震荡偏强，上方空间有限[11] 锡 - 供应端开工率回升，矿端趋于宽松；需求端光伏等需求疲软，库存增加；预计短期震荡，中期价格上行空间受压制[12] 碳酸锂 - 主力合约结算价波动小，持仓量多；现货报价稳定；供给端有矛盾，成本支撑强，震荡偏强[13] 工业硅 - 主力合约结算价稳定，持仓量多；现货反弹；西南开工提升、北方开工减少致产量下降，关注北方复产，震荡偏强[13] 多晶硅 - 主力合约结算价远月强劲，持仓量增加；现货报价持平；受益“反内卷”题材，震荡偏强[13][14] 能源化工 原油 - 强劲需求抵消增产和关税担忧，OPEC+增产但实际产量低于计划，沙特上调官价，短期油价震荡[15] 沥青 - 油价低位，沥青价格震荡；发货量下行，厂库去化但幅度降低，基差回升，社库累积有限，关注需求旺季去化情况，跟随原油高位波动[15] PX - 原油溢价回吐后偏强态势改变，外盘价格和价差收缩，产业利润降低；PTA开工恢复有支撑，走弱态势缓于下游[15] PTA - 现货流动性缓解，港口库存增加，基差和月差走弱；下游开工走低，负反馈持续，原油增产使价格有下行空间[16] 乙二醇 - 港口库存去化，总开工下降使供应压力减弱，但下游开工走低制约库存去化，工厂库存平稳去化，短期筑底，跟随聚酯板块偏弱运行[16] 短纤 - 原油价格回落带动回调，跟随聚酯板块偏强震荡；终端订单一般，开工下行，库存高位，去化待旺季备货，成本支撑下行，中期弱震荡[16] 甲醇 - 内地检修、到港减少使现货有支撑，但国际开工回升使供需预期转差，政策扰动下小幅反弹，关注做空机会[16] PP - 检修和新产能投放并存，供应压力缓解；下游需求淡季，供需失衡，基本面压力大，投产兑现后价格预计下跌[17] LLDPE - 装置检修增加但产量同比偏高，下游需求淡季走弱，预期累库，价格承压，成本利润有压缩空间[17] 农产品 棕榈油 - 国内棕榈油商业库存环比略减、同比增加；马棕6月产量或减、出口或增、库存或收缩，关注美国EPA听证会结果，上方受增产和原油承压限制[19] 玉米 - 进口玉米拍卖和新麦替代使贸易出货增加，期货预期走弱，但下方贴水难；今年进口量预估有限，不影响新季行情；新季预期秤价同比上涨，病虫害风险或计价[19][21] 美豆 - 隔夜美豆收跌，种植面积计价完成，7 - 8月天气关键；目前产区环境利于生长，优良率稳定；关税大限使出口不确定风险增加，多头避险增多[20] 豆菜粕 - 大豆库存减少、豆粕库存增加，油厂开机稳定，供需宽松，市场心态偏弱；国内进口大豆到港量大，供给压力难缓解，弱基差预期不变；美豆稳定为豆粕提供支撑[20] 豆菜油 - 毛豆油产量环比减少、同比增加，菜油库存下降；菜油受政策和国际行情支撑，豆油库存加速修复；豆菜油缺乏独立行情，受棕榈油支撑且有拖累，豆棕价倒挂[20] 生猪 - 头部企业出栏意愿不高，7月出栏供应或收缩，8 - 9月旺季盈利预期降低，逢高出栏意愿强；二次育肥成本提高，补栏谨慎，预计7 - 8月二育出栏限制猪价上涨[21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅供应端后续持续宽松，需求端总需求放缓，操作上短期暂时观望，中长线高空思路 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价8045元/吨，持仓量384707手，前20名净持仓 -5935手，广期所仓单51701手，8 - 9月工业硅价差5 [2] 现货市场 - 通氧553硅平均价8750元/吨，421硅平均价9050元/吨，Si主力合约基差 -65元/吨，DMC现货价10560元/吨 [2] 上游情况 - 硅石平均价410元/吨，石油焦平均价1690元/吨，精煤平均价1850元/吨，木片平均价490元/吨，石墨电极(400mm)出场价12250元/吨 [2] 产业情况 - 工业硅月产量5500吨，社会库存55.2万吨，月进口量71.51吨，月出口量52919.65吨 [2] 下游情况 - 有机硅DMC当周产量0.07万吨，开工率68.24%；铝合金ADC12长江现货平均价20100元/吨，月产量11.7万吨，月出口量20187.85吨；光伏级多晶硅周平均现货价海外为15.75美元/千克 [2] 行业消息 - 美国太阳能行业协会指出联邦光伏税收抵免每年花费250亿美元，为居民节省510亿美元电费，带来150亿美元税收收入，取消补贴将使电费上涨、影响就业和投资；特朗普签署法案限制新能源影响需求，后续关注降息会议表现 [2] 观点总结 - 供应端现货价格大幅上行，西南电价下调，大厂有开工预期，7月西南电价进一步降低，中小企业有复产计划，但小厂开炉概率低，西北新疆伊犁地区有电价补贴，供应持续宽松；需求端下游三大行业对工业硅总需求放缓 [2]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析并给出趋势判断，如黄金非农表现超预期、白银继续冲高、铜全球库存增加价格震荡等，还分析了各品种基本面数据、宏观及行业新闻等情况，为投资者提供决策参考 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金非农表现超预期，趋势强度 -1；白银继续冲高，趋势强度 1 [2][5][9] - 给出贵金属基本面数据，包括价格、成交、持仓、库存、价差等情况 [6] - 提及特朗普签署贸易信函、马斯克宣布成立“美国党”等宏观及行业新闻 [6][10] 有色金属 - 铜全球库存增加，价格震荡，趋势强度 0；锌横盘运行，趋势强度 0；铅短期消费旺季预期支撑，趋势强度 1；锡宏观环境带动上行，趋势强度 0；镍上方弹性受限，镍价低位承压，趋势强度 0；不锈钢库存轻微消化，钢价修复但弹性有限，趋势强度 0 [2][11][14][16][19][23][24] - 各品种给出基本面数据，涵盖期货、现货价格，成交、持仓、库存、价差等信息 [11][14][16][20][24] - 涉及特朗普发关税函、智利铜产量数据、印尼镍相关项目动态等宏观及行业新闻 [11][14][17][24] 能源化工 - 碳酸锂锂价上方承压，趋势强度 -1；工业硅以逢高布空思路为主，趋势强度 -1；多晶硅关注政策变动情况，趋势强度 -1；铁矿石预期反复，宽幅震荡，趋势强度 -1；螺纹钢宽幅震荡，趋势强度 0；热轧卷板宽幅震荡，趋势强度 0；硅铁宽幅震荡，趋势强度 -1；锰硅宽幅震荡，趋势强度 -1；焦炭一轮提涨发酵，宽幅震荡，趋势强度 0；焦煤宽幅震荡，趋势强度 0；动力煤日耗修复，震荡企稳，趋势强度 0；原木主力切换，宽幅震荡，趋势强度 0；对二甲苯成本支撑偏弱，趋势强度 -1；PTA 多 PX 空 PTA 止盈，趋势强度 -1；MEG 单边震荡市，趋势强度 0；橡胶震荡运行，趋势强度 0；合成橡胶震荡承压，趋势强度 -1；沥青原油小跌，震荡延续，趋势强度 -1；LLDPE 短期偏弱震荡，趋势强度 0；PP 现货震荡，成交平淡，趋势强度 -1；烧碱液氯降价，成本抬升，趋势强度 1；纸浆震荡运行，趋势强度 0；玻璃原片价格平稳，趋势强度 0；甲醇短期震荡运行，趋势强度 0；尿素震荡有支撑，趋势强度 0；苯乙烯短期震荡，趋势强度 0；纯碱现货市场变化不大，趋势强度 -1；LPG 短期宽幅震荡，趋势强度 0；PVC 短期震荡，后期仍有压力，趋势强度 0 [2][30][34][37][39][40][43][48][52][56][59][67][72][75][88][93][96][102][107][111][115][119][123][126][138] - 各品种提供基本面数据，包含价格、成交、持仓、库存、价差等内容 [31][34][37][40][43][48][53][54][56][60][68][72][75][88][93][96][103][108][111][116][119][124][128][138] - 涉及隆基绿能签订光伏项目合作、钢联周度数据、伊朗和以色列冲突缓和等宏观及行业新闻 [34][41][89] 能源 - 燃料油夜盘窄幅调整，盘面波动低位，趋势强度 -1；低硫燃料油短期偏强，外盘现货高低硫价差高位震荡，趋势强度 -1 [4][143] - 给出燃料油基本面数据，如价格、成交、持仓、仓单、价差等 [143] 航运 - 集运指数（欧线）08 震荡整理；10 空单轻仓持有，趋势强度 0 [4][145] - 提供集运指数（欧线）基本面数据，包括价格、成交、持仓等 [145] - 提及特朗普与内塔尼亚胡会谈、关税将于 8 月 1 日生效等宏观新闻，以及船司运价、运力等市场资讯 [153][154][155] 农产品 - 短纤震荡偏弱，需求压力逐步体现，趋势强度 -1；瓶片震荡偏弱，多 PR 空 PF，趋势强度 -1；胶版印刷纸震荡运行，趋势强度 0；棕榈油基本面矛盾不明显，国际油价影响大，趋势强度 0；豆油美豆天气炒作不足，缺乏驱动，趋势强度 0；豆粕隔夜美豆休市、缺乏指引，连粕或震荡，趋势强度 0；豆一现货稳定，盘面震荡，趋势强度 0；玉米震荡运行，趋势强度 0；白糖窄幅整理，趋势强度 0；棉花关注美国关税政策及影响，趋势强度 0；鸡蛋淘汰难增，关注预期抢跑，趋势强度 0；生猪博弈情绪增加，趋势强度 0；花生下方有支撑，趋势强度 0 [4][160][163][165][170][173][179][183][189][191][197] - 各品种给出基本面数据，涉及价格、成交、持仓、库存、价差等方面 [160][163][165][170][173][179][183][189][193][197] - 包含马来西亚棕榈油产量预估、美国市场休市、巴基斯坦批准进口食糖等宏观及行业新闻 [166][172][179]

报告行业投资评级 - 工业硅看跌，多晶硅震荡 [4] 报告的核心观点 - 工业硅方面，虽新疆大厂减产影响基本面，但丰水期大规模减产损其利益，盘面反弹助其复产，若反弹至8500元/吨，西南厂家套保或使供给增量超预期，建议关注反弹沽空机会 [3] - 多晶硅方面，盘面已计入限价政策影响，后续上涨动力取决于减产落实和下游价格上涨，政策博弈性强，单边操作风险高，建议观望，PS2508 - 2509正套择机止盈 [3] 根据相关目录分别进行总结 工业硅/多晶硅产业链价格 - 工业硅Si2509合约环比-50元/吨至7980元/吨，SMM现货华东通氧553环比+450元/吨至8750元/吨，新疆99环比+350元/吨至8050元/吨 [9] - 多晶硅PS2508合约环比+2195元/吨至35510元/吨，N型复投料成交价环比+300元/吨至34700元/吨 [9] 多晶硅政策博弈，工业硅关注逢高沽空机会 - 工业硅期货震荡，云南、四川增开，新疆减产，周产量7.2万吨，环比-3.92%，社会库存环比+1万吨，样本工厂库存环比-2.3万吨；新疆大厂减产，云南丰水期预计开炉40台，四川套保后产量或增；大厂开炉情况影响库存，维持48台开炉单月或去库6万吨，恢复东部基地满产单月或累库3万吨 [11] - 有机硅价格稳定，部分基地检修、降负或复工，企业总体开工率70.44%，周产量4.66万吨，环比-0.21%，库存4.95万吨，环比-1.39%，预计价格平稳 [11][12] - 多晶硅期货主力合约大幅上涨，企业上调报价，7月2日起N型复投料价格涨至36元/千克，较此前涨1.5元/千克，但下游亏损，现货难成交；7月排产将提升到10.7万吨，进入单月过剩，7月3日库存27.2万吨，环比+0.2万吨；价格上涨取决于减产落实和下游价格上涨 [2][12] - 硅片价格下跌，M10、G12R、G12型号主流成交价格下探，7月3日库存19.22GW，环比-0.89GW，预计7月排产下调至52GW左右，价格有止跌迹象 [13] - 电池片价格下跌，M10、G12R、G12型号主流成交均价下跌，6月30日外销厂库存11.53GW，环比-4.8GW，预计7月排产下调至50GW左右，库存仍将堆积，价格或下探，止跌反弹需行政力量 [13] - 组件价格下降，TOPCon集中式组件主流成交下跌，分布式组件价格下跌明显，7月新订单价格下跌，7月初步排产45GW左右，排产下降慢，价格难支撑，止跌反弹需行政力量 [14] 投资建议 - 工业硅关注反弹沽空机会，左侧建仓注意仓位管理 [3][15] - 多晶硅建议观望，PS2508 - 2509正套择机止盈 [3][15] 热点资讯整理 - 5月全国光伏发电利用率为94.2%、风电93.2% [16] - 天合光能淮安基地50GW单晶硅片项目一期25GW竣工投产，二期一阶段倒班楼具备交付条件，二阶段厂房主体在建；年产12GW新一代高效光伏电池生产和中试研究院项目一期工程土建竣工，项目累计投资200亿元，计划总投资300亿元 [16] - 通威股份子公司永祥股份完成49.16亿元战略增资，引入11家投资者，增资后注册资本由10.61亿元增至12.54亿元，通威股份持股比例由99.9999%稀释至84.60% [17] 产业链高频数据跟踪 - 包含工业硅、有机硅、多晶硅、硅片、电池片、组件的现货价格、利润、库存、产量等数据图表 [8]