市场资金整体流向 - 沪深两市全天特大单资金净流入86.65亿元，共有2408只个股特大单净流入，2576只个股特大单净流出 [1] - 上证指数当日收盘上涨0.33% [1] 行业资金流向 - 在申万一级行业中，有13个行业特大单资金净流入，18个行业净流出 [1] - 电力设备行业特大单净流入规模居首，净流入资金137.81亿元，行业指数上涨3.50% [1] - 国防军工行业特大单净流入43.70亿元，行业指数上涨2.65%，净流入规模位列第二 [1] - 有色金属和传媒等行业也位居特大单净流入前列 [1] - 电子行业特大单净流出规模最大，净流出资金56.66亿元 [1] - 通信行业特大单净流出49.12亿元，净流出规模位列第二 [1] - 机械设备和建筑装饰等行业也位居特大单净流出前列 [1] 个股资金流入详情 - 共有83只个股特大单净流入超过2亿元 [2] - 特大单净流入超2亿元的个股当日平均上涨9.90%，表现强于大盘 [2] - 隆基绿能特大单净流入26.54亿元，居所有个股之首，股价涨停（上涨10.01%） [1][2] - 航天电子特大单净流入24.23亿元，位列第二，股价涨停（上涨10.00%） [2] - 金风科技特大单净流入20.97亿元，股价涨停（上涨10.00%） [2] - 蓝思科技特大单净流入19.00亿元，股价上涨14.95% [2] - 中国卫星特大单净流入15.63亿元，股价涨停（上涨10.00%） [2] - 在特大单净流入居前的个股中，电力设备、电子、有色金属行业最为集中，分别有26只、11只、11只个股上榜 [2] 个股资金流出详情 - 特变电工特大单净流出33.35亿元，为净流出最多的个股，股价下跌1.21% [2][4] - 新易盛特大单净流出29.13亿元，位列净流出第二，股价下跌6.51% [2][4] - 中际旭创特大单净流出26.25亿元，位列净流出第三，股价下跌5.80% [2][4] - 利欧股份特大单净流出22.71亿元，股价微跌0.24% [4] - 工业富联特大单净流出21.90亿元，股价下跌4.21% [4]

科创板市场整体表现 - 科创50指数上涨0.78%，收于1553.71点，全日成交额3349.42亿元，成交量67.27亿股，加权平均换手率为3.42% [1] - 可交易科创板股中，481只上涨，116只下跌，涨幅超过10%的有27只，其中7只涨停，涨幅在5%至10%的有56只 [1] 个股涨跌与换手率分布 - 换手率超过20%的个股有2只，换手率10%~20%的有39只，换手率5%~10%的有114只，换手率3%~5%的有133只，换手率1%~3%的有247只，换手率不足1%的有65只 [1] - 换手率超5%的个股中，有123只上涨，高测股份、臻镭科技、瑞华泰等涨停，跌幅居前的有聚辰股份下跌7.87%、海天瑞声下跌7.68%、航亚科技下跌6.83% [1] 高换手率个股详情 - 换手率最高的是航天环宇，换手率22.28%，收盘上涨13.27%，成交额14.99亿元 [1] - 换手率居前的个股包括青云科技换手率20.25%、高测股份换手率18.50%、胜科纳米换手率18.45%、浩瀚深度换手率18.10% [1] - 表格详细列出了多只高换手率个股的代码、简称、最新收盘价、日涨跌幅、日换手率及资金净流入数据 [3][4][5] 高换手率个股的行业分布 - 换手率超5%的个股中，电子行业个股最多，有47只上榜，电力设备行业有25只，计算机行业有20只 [2] 资金流向分析 - 高换手率个股中，有91只今日获主力资金净流入，净流入金额较多的有臻镭科技5.85亿元、晶科能源4.45亿元、信科移动4.36亿元 [2] - 主力资金净流出金额较多的有澜起科技9.32亿元、佰维存储8.76亿元、腾景科技2.72亿元 [2] - 从杠杆资金动向看，高换手个股中共76只近期获融资净买入，近5日融资余额增加较多的有中控技术增加5.21亿元、佰维存储增加5.07亿元、固德威增加2.63亿元 [2] - 近5日融资余额减少金额较多的有澜起科技减少2.87亿元、摩尔线程减少1.89亿元、华丰科技减少1.88亿元 [2]

今日行业资金流向总览 - 今日共有12个行业主力资金净流入，19个行业主力资金净流出 [1] - 资金净流入金额最大的行业为电力设备，净流入123.23亿元 [1] - 资金净流出最大的行业为电子，净流出130.25亿元 [1] 主力资金净流入行业详情 - **电力设备行业**：主力资金净流入123.23亿元，行业涨幅3.50%，换手率6.12%，成交量154.11亿股，较前一交易日增加25.99% [1] - **有色金属行业**：主力资金净流入54.32亿元，行业涨幅2.73%，换手率4.69%，成交量104.76亿股，较前一交易日增加22.12% [1] - **国防军工行业**：主力资金净流入50.14亿元，行业涨幅2.65%，换手率7.12%，成交量63.54亿股，较前一交易日增加11.31% [1] - **传媒行业**：主力资金净流入25.95亿元，行业涨幅2.01%，换手率5.23%，成交量77.12亿股，较前一交易日增加23.89% [1] - **计算机行业**：主力资金净流入15.50亿元，行业涨幅1.64%，换手率5.21%，成交量93.24亿股，较前一交易日增加18.48% [1] - **医药生物行业**：主力资金净流入13.26亿元，行业涨幅1.26%，换手率2.64%，成交量72.49亿股，较前一交易日增加34.91% [1] - **钢铁行业**：主力资金净流入7.78亿元，行业涨幅2.50%，换手率2.24%，成交量44.41亿股，较前一交易日减少12.15% [1] - **基础化工行业**：主力资金净流入6.58亿元，行业涨幅1.21%，换手率3.78%，成交量103.86亿股，较前一交易日增加3.25% [1] - **纺织服饰行业**：主力资金净流入5.86亿元，行业涨幅1.53%，换手率2.70%，成交量19.02亿股，较前一交易日增加10.07% [1] - **农林牧渔行业**：主力资金净流入3.23亿元，行业涨幅0.57%，换手率2.68%，成交量25.84亿股，较前一交易日增加6.74% [1] - **环保行业**：主力资金净流入1.93亿元，行业涨幅1.58%，换手率2.75%，成交量24.85亿股，较前一交易日增加27.21% [1] - **房地产行业**：主力资金净流入0.13亿元，行业涨幅1.11%，换手率2.46%，成交量54.03亿股，较前一交易日增加0.10% [1] 主力资金净流出行业详情 - **电子行业**：主力资金净流出130.25亿元，行业涨幅0.31%，换手率5.05%，成交量141.31亿股，较前一交易日增加19.51% [1][2] - **通信行业**：主力资金净流出69.11亿元，行业下跌1.52%，换手率2.59%，成交量45.34亿股，较前一交易日增加14.57% [2] - **机械设备行业**：主力资金净流出41.54亿元，行业涨幅1.31%，换手率4.31%，成交量117.60亿股，较前一交易日增加44.03% [2] - **公用事业行业**：主力资金净流出25.25亿元，行业涨幅0.30%，换手率1.79%，成交量72.82亿股，较前一交易日增加21.00% [2] - **建筑装饰行业**：主力资金净流出24.08亿元，行业涨幅0.49%，换手率2.30%，成交量65.23亿股，较前一交易日增加2.64% [2] - **家用电器行业**：主力资金净流出22.99亿元，行业下跌0.71%，换手率3.08%，成交量23.55亿股，较前一交易日增加24.45% [2] - **非银金融行业**：主力资金净流出19.20亿元，行业下跌0.49%，换手率1.09%，成交量45.66亿股，较前一交易日增加21.30% [2] - **石油石化行业**：主力资金净流出11.67亿元，行业下跌0.23%，换手率1.08%，成交量39.98亿股，较前一交易日增加5.39% [2] - **银行行业**：主力资金净流出10.91亿元，行业下跌0.90%，换手率0.31%，成交量41.96亿股，较前一交易日增加0.01% [2] - **建筑材料行业**：主力资金净流出9.71亿元，行业涨幅0.20%，换手率4.31%，成交量32.18亿股，较前一交易日增加16.30% [2] - **轻工制造行业**：主力资金净流出6.64亿元，行业涨幅0.77%，换手率2.91%，成交量25.05亿股，较前一交易日减少8.79% [2] - **商贸零售行业**：主力资金净流出6.14亿元，行业涨幅0.49%，换手率2.90%，成交量34.91亿股，较前一交易日增加17.54% [1] - **煤炭行业**：主力资金净流出4.83亿元，行业下跌0.76%，换手率1.56%，成交量20.60亿股，较前一交易日减少14.48% [1] - **食品饮料行业**：主力资金净流出4.52亿元，行业下跌0.09%，换手率1.55%，成交量14.39亿股，较前一交易日增加8.39% [1] - **交通运输行业**：主力资金净流出3.40亿元，行业下跌0.32%，换手率0.92%，成交量40.02亿股，较前一交易日增加8.27% [1] - **社会服务行业**：主力资金净流出1.90亿元，行业涨幅0.99%，换手率3.58%，成交量16.50亿股，较前一交易日增加9.48% [1] - **美容护理行业**：主力资金净流出0.90亿元，行业涨幅0.77%，换手率2.75%，成交量2.88亿股，较前一交易日增加17.71% [1] - **汽车行业**：主力资金净流出0.35亿元，行业涨幅1.20%，换手率3.25%，成交量73.02亿股，较前一交易日增加6.40% [1] - **综合行业**：主力资金净流出0.29亿元，行业涨幅1.04%，换手率3.95%，成交量6.46亿股，较前一交易日增加13.01% [1]

市场回顾与指数表现 - 2025年第四季度A股主要指数涨跌互现 上证指数上涨2.22% 深证成指下跌0.01% 创业板指下跌1.08% 科创50指数下跌10.10% [1][3] - 行业板块表现分化 石油石化、国防军工、有色等板块涨幅居前 房地产、医药、计算机等板块跌幅居前 [1][3] 基金经理投资观点与关注方向 - 长城久鑫混合基金经理余欢在2025年四季报中表示 重点关注机器人板块 [1][3] - 关注机器人行业的核心零部件企业、关节模组制造商及整机制造集成商等行业上下游企业 [1][3] - 相关企业分布在汽车、机械设备、电子、电力设备等行业 [1][3] 行业展望与催化因素 - 展望2026年 预计机器人行业发展会出现较多催化 有望进入量产落地加速阶段 [2][4]

市场整体表现 - 2024年1月23日，上证指数上涨0.33% [1] - 申万一级行业中，上涨行业有23个，涨幅居前的行业为电力设备、有色金属，涨幅分别为3.50%、2.73% [1] - 下跌行业中，通信、银行跌幅居前，分别为1.52%、0.90% [1] - 两市主力资金全天净流出85.76亿元 [1] 行业资金流向 - 有12个行业主力资金净流入，电力设备行业净流入规模居首，达123.23亿元，该行业今日上涨3.50% [1] - 有色金属行业主力资金净流入54.32亿元，日涨幅为2.73% [1] - 主力资金净流出的行业有19个，电子行业净流出规模居首，达130.25亿元 [1] - 通信行业主力资金净流出69.11亿元，净流出资金较多的还有机械设备、公用事业、建筑装饰等行业 [1] 电力设备行业个股表现 - 电力设备行业所属个股共365只，今日上涨的有313只，涨停的有28只，下跌的有51只 [2] - 该行业资金净流入的个股有201只，其中净流入资金超亿元的有51只 [2] - 隆基绿能主力资金净流入居首，达27.62亿元，今日涨停，涨幅10.01% [2] - 金风科技主力资金净流入20.49亿元，今日涨停，涨幅10.00% [2] - 先导智能主力资金净流入12.06亿元，今日涨停，涨幅10.02% [2] - 东方日升主力资金净流入6.82亿元，今日涨停，涨幅20.00% [2] - 晶科能源主力资金净流入4.45亿元，今日涨停，涨幅20.00% [2] - 电力设备行业资金净流出个股中，净流出超亿元的有8只 [2] - 特变电工主力资金净流出规模最大，达35.78亿元，今日下跌1.21% [2][3] - 宁德时代主力资金净流出5.39亿元，今日微涨0.35% [2][3] - 上海电气主力资金净流出3.06亿元，今日下跌1.17% [2][3]

市场整体表现 - 1月23日，沪指上涨0.33%，深成指上涨0.79%，创业板指上涨0.63%，沪深300指数下跌0.45% [1] - 可交易A股中，上涨个股有3941只，占比72.09%，下跌个股有1390只 [1] - 主力资金全天净流出85.76亿元，其中创业板主力资金净流入25.34亿元，科创板主力资金净流出29.26亿元，沪深300成份股主力资金净流出219.64亿元 [1] 行业涨跌与资金流向 - 申万一级行业中，今日上涨的有23个，涨幅居前的行业为电力设备、有色金属，涨幅分别为3.50%、2.73% [1] - 跌幅居前的行业为通信、银行，跌幅分别为1.52%、0.90% [1] - 有12个行业主力资金净流入，电力设备行业净流入规模居首，达123.23亿元，其次是有色金属行业，净流入54.32亿元 [1] - 主力资金净流出的行业有19个，电子行业净流出规模居首，达130.25亿元，其次是通信行业，净流出69.11亿元，机械设备、公用事业、建筑装饰等行业净流出也较多 [1] - 根据详细数据，国防军工行业上涨2.65%，净流入资金50.14亿元，传媒行业上涨2.01%，净流入25.95亿元，计算机行业上涨1.64%，净流入15.50亿元 [2] - 资金净流出较多的行业还包括机械设备（净流出41.54亿元）、公用事业（净流出25.25亿元）、建筑装饰（净流出24.08亿元）、家用电器（净流出22.99亿元）和非银金融（净流出19.20亿元） [2] 个股资金流向 - 全天资金净流入的个股共有2372只，净流入在1000万元以上的有1186只，其中净流入资金超亿元的有232只 [2] - 净流入资金最多的个股是隆基绿能，上涨10.01%，全天净流入27.62亿元，其次是金风科技、航天电子，分别净流入20.49亿元、19.91亿元 [2] - 资金净流出超亿元的个股有177只，净流出规模居前的个股为特变电工、新易盛、中际旭创，分别净流出35.78亿元、33.92亿元、30.76亿元 [2]

量化模型与构建方式 1. **模型/因子名称**：长线重仓股识别模型[3][9] * **构建思路**：通过识别被基金连续多期重仓持有的个股，来捕捉基金经理的长期看好标的[9] * **具体构建过程**： 1. 数据准备：以主动管理型权益基金（普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型；剔除量化基金）为样本，且要求基金规模超过2亿[14] 2. 定义规则：将连续4个或4个以上报告期出现在基金前十大重仓股列表中的个股，定义为该基金的“长线重仓股”[3][9] 3. 统计汇总：在特定报告期（如2025Q4），统计所有样本基金中，被定义为长线重仓股的个股，并计算持有该长线重仓股的基金总数[9][10] 2. **模型/因子名称**：长线持仓终止比例因子[14] * **构建思路**：通过计算基金终止对某只个股长线持仓的比例，来度量基金经理群体对该个股后市看法的转变程度[9][14] * **具体构建过程**： 1. 确定样本：选取在上一报告期（如2025Q3）长线重仓基金数超过20只的个股作为分析样本[3][14] 2. 计算指标：对于样本中的每只个股，计算其在当前报告期（如2025Q4）的“终止长线持仓比例”。具体公式如下： $$2025Q4终止长线持仓比例 = \frac{2025Q4终止长线重仓持有该个股的基金数量}{2025Q3长线重仓持有该个股的基金数量}$$[14] 其中，分子“2025Q4终止长线重仓持有该个股的基金数量”指的是在2025Q3将其视为长线重仓股，但在2025Q4的前十大重仓股中不再持有该个股的基金数量[14] 3. 衍生应用：将上述因子应用于行业层面。以申万一级行业为标准，汇总行业内所有个股的分子与分母，计算行业的终止长线持仓比例，用以观察基金经理对行业后市看法的变化[3][20][22] 模型/因子的回测效果 *本报告为基于持仓的统计分析报告，未提供模型或因子在历史时间序列上的回溯测试绩效指标（如年化收益率、夏普比率、信息比率IR、最大回撤等）。报告主要展示了特定时点（2025Q4）的截面统计结果[10][14][18][22]。*

核心观点 - 中国电气装备集团旗下两家核心上市公司许继电气和保变电气在2026年初发生密集高层人事变动，此举被业界普遍解读为集团在电网投资进入历史性重大机遇期前进行的战略性“排兵布阵”，旨在强化其在储能、变压器等关键增长领域的竞争力[9][10] 人事变动详情 - **许继电气董事长辞职**：1月20日，许继电气董事长李俊涛因工作调动辞去董事长、董事等所有职务[1] - **许继电气总经理辞职并调任**：1月14日，许继电气董事、总经理许涛辞去总经理职务[3]；其新职务迅速明确，于1月13日以保变电气党委书记的身份开始调研，并于1月14日亮相保变电气年度营销工作会议[4][6] - **保变电气董事长离任**：1月14日，保变电气董事长刘淑娟因工作变动辞去董事长、董事等所有职务[6] - **许继电气新董事候选人**：许继电气董事会提名季侃为公司第九届董事会非独立董事候选人[1]；季侃已于1月11日以公司党委书记的身份调研营销服务中心[1][22] 行业背景与投资机遇 - **国家电网投资创历史新高**：“十五五”期间，国家电网固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40%[10] - **南方电网投资连续创新高**：南方电网2026年固定资产投资达1800亿元，连续五年创新高，年均增速达9.5%[10] - **全球电力市场进入超级周期**：全球电力市场正进入一轮由数据中心与人工智能爆发、能源结构转型及电网现代化共同驱动的超级周期[12] - **全球变压器市场快速增长**：据预测，到2031年全球变压器市场规模将达到1030亿美元，较2021年的586亿美元翻番，2021年至2031年复合增长率达6.1%[25] - **中国变压器产能地位**：中国变压器产量占全球60%以上[25] 公司业务与战略布局 - **许继电气核心业务与订单**：公司是直流输电、继电保护等领域龙头，业务覆盖特高压、智能电网、新能源等环节[13]；2025年11月在国家电网特高压设备招标中斩获15.18亿元订单[13] - **许继电气布局新兴业务**：公司同时布局了储能、氢能等新兴业务[14] - **保变电气业务高度聚焦**：公司98%的营业收入来自输变电业务，主导产品为110kV-1000kV超高压、大容量变压器[24] - **变压器供应短缺**：变压器是目前电网关键设备中供应最为短缺的产品之一，全球紧缺情况预计至少持续到2026年底[25] 储能领域的发展与战略意图 - **储能行业定位转变**：储能已从“配角”升级为构建新型电力系统中不可或缺的“主角”，是解决新能源波动性的关键[18][19] - **储能商业模式变革**：国家政策终结“强制配储”，储能盈利路径日益清晰，包括容量电价、辅助服务与电力现货市场套利等[19] - **中国新型储能装机猛增**：截至2025年12月底，中国新型储能累计装机规模达144.7 GW，同比增加85%，是“十三五”末的45倍[20] - **季侃的储能背景**：新任许继电气党委书记季侃是储能“老兵”，同时担任集团旗下储能科技公司董事长，该公司储能系统累计出货量已超35吉瓦时，2025年经营订单目标达百亿元[15][17] - **人事调整的战略意图**：季侃出任许继电气党委书记，可能是集团抢占储能市场的关键落子[21]；而拥有深厚变压器行业背景的许涛调任保变电气党委书记，战略意图明确[26]

公募基金2025年持仓核心观点 - 公募基金作为管理规模超37万亿元的“超级主力”，其2025年持仓偏好经历了明显的“科技化”转型，从传统消费、金融板块切换至科技成长板块 [1][9] 前十大重仓股变化 - **宁德时代**全年稳居重仓股首位，持股市值从第一季度的1468亿元波动至第四季度的1819亿元 [1][3] - **贵州茅台**作为传统消费标杆，排名与市值持续下滑，从第一季度第二位（1428亿元）降至第四季度第五位（1193亿元） [3][10] - **腾讯控股**排名相对稳健，多在第二至第四名之间波动，第四季度持股市值为1308亿元 [3][10] - **中际旭创**是年度最大变量之一，第一季度未入前十，第三季度以1111亿元空降第五，第四季度以1628亿元跃居第二 [3][10] - **新易盛**同样上半年缺席前十，第三季度以1101亿元位列第六，第四季度以1251亿元排名第四 [3][10] - **寒武纪**从第三季度第八名（716亿元）延续至第四季度第九名（808亿元） [4][10] - 上述三家公司（中际旭创、新易盛、寒武纪）均属AI算力产业链核心标的，受益于全球AI算力需求爆发与国内技术迭代 [10] - **招商银行**和**中国平安**等传统金融股排名有所下滑 [3][4][10] - **阿里巴巴-W**排名出现波动，**紫金矿业**在多个季度出现在榜单中，排名相对稳定 [3][4][10] 前十大重仓行业变化 - **电子行业**在2025年四个季度均位居公募基金重仓行业首位，投资市值从第一季度的5189亿元增长至第四季度的7745亿元 [6][12] - **食品饮料行业**从第一季度第二位（3039亿元）逐渐下滑至第四季度第七位（2476亿元） [6][7][12] - **医药生物行业**在前三季度排名靠前，但在第四季度被电力设备、通信等板块超越，跌至第四位（3459亿元） [6][12] - **电力设备行业**排名从年初第四位（2768亿元）上升至第四季度第二位（3775亿元） [6][12] - **通信行业**从年初未入前十，到第四季度跃升至第三位（3576亿元） [6][7][12] - **非银金融**和**银行**板块排名整体有所回落 [7][13] - **有色金属行业**在第四季度进入前六，投资市值达2933亿元 [7][13]

公募基金2025年持仓核心观点 - 公募基金作为管理规模超37万亿元的“超级主力”，其2025年持仓偏好经历了明显的“科技化”转型，行业配置从传统消费、金融板块切换至科技成长板块 [1][9] 前十大重仓股变化 - **宁德时代**全年稳居重仓股首位，持股市值从第一季度的1468亿元波动至第四季度的1819亿元 [1][3] - **贵州茅台**作为传统消费标杆，排名与市值持续下滑，从第一季度第二位（1428亿元）降至第四季度第五位（1193亿元） [3][10] - **腾讯控股**排名相对稳健，多在第二至第四名之间波动，第四季度持股市值为1308亿元 [3][10] - **科技股是最大变量**：**中际旭创**一季度未入前十，三季度以1111亿元空降第五，四季度以1628亿元跃居第二；**新易盛**同样上半年缺席前十，三季度以1101亿元位列第六，四季度以1251亿元排名第四；**寒武纪**从三季度第八延续至四季度第九；三者均属AI算力产业链核心标的 [10] - **传统金融股排名下滑**：招商银行、中国平安排名有所下滑；阿里巴巴-W排名出现波动；紫金矿业在多个季度出现在榜单中，排名相对稳定 [10] 前十大重仓行业变化 - **电子行业**在2025年四个季度均位居公募基金重仓行业首位，投资市值从第一季度的5189亿元增长至第四季度的7745亿元 [6] - **食品饮料行业**从第一季度第二位（3039亿元）逐渐下滑至第四季度第七位（2476亿元） [6][12] - **医药生物行业**在前三季度排名靠前，但在第四季度被电力设备、通信等板块超越，跌至第四位（3459亿元） [6][12] - **电力设备行业**排名从年初第四位（2768亿元）上升至第四季度第二位（3775亿元） [6][12] - **通信行业**从年初未入前十，到第四季度跃升至第三位（3576亿元） [6][12] - **非银金融和银行板块**排名整体有所回落；**有色金属行业**在第四季度进入前六（2933亿元） [7][13]