公司战略调整 - 公司计划未来两年内在全球范围内削减约1.6万个岗位，其中约1.2万个为白领职位，另有约4000个岗位通过生产与供应链生产力提升达成 [1] - 此次重组预计到2027年底每年可节约10亿瑞士法郎，相关一次性重组成本预计为年度节省金额的两倍 [1] - “助力增长”成本节约计划的总目标从之前的25亿瑞士法郎上调至30亿瑞士法郎 [1] 管理层变动 - 费耐睿于9月1日被任命为雀巢集团首席执行官，接替被解雇的傅乐宏 [7] - Pablo Isla于10月1日起正式出任董事会主席，接替决定提前卸任的保罗·薄凯 [7] - 马凯思自7月1日接替张西强出任雀巢大中华区CEO，大中华区咖啡业务和财务与控制负责人等关键岗位也已换人 [9][11] 近期财务表现 - 2025年前9个月集团总销售额为659亿瑞士法郎，同比下降1.9%，有机增长率为3.3% [3] - 第三季度有机增长率增强至4.3%，实际内部增长率回升至1.5% [3] - 汇率变动对财报销售额增长率带来了5.4%的负面影响 [2][3] 业务与区域表现 - 按品类划分，咖啡和糖果业务是有机增长的主要贡献者，糖果业务弹性显著，咖啡业务实际内部增长率保持正值 [3] - 所有大区均贡献正向有机增长，新兴市场有机增长率为5.2%，发达市场为2.1% [3] - 电商销售实现13.2%的有机增长，占集团总销售额的20.2% [4] 大中华区业绩 - 大中华区第三季度有机增长率为-10.4%，前9个月有机增长率为-6.1%，其中实际内部增长率为-2.9%，定价贡献率为-3.2% [5] - 公司正在减少大中华区过剩库存，新领导团队正将重心重新聚焦于需求创造 [6] - 若不包含大中华区，亚洲、大洋洲和非洲大区前9个月的有机增长率为5.3% [5]

投资时钟指数市场表现 - 指数报收于3415.49点，上涨0.36%，成交金额为1060.62亿元，换手率为1.1% [1] - 指数成份股中43家上涨，56家下跌，中煤能源以7.35%涨幅领涨，山东黄金以4.39%跌幅领跌 [1] 指数十大成份股详情 - 贵州茅台权重最高为16.96%，股价1484.91元，上涨1.57%，总市值18595.09亿元 [1] - 招商银行权重15.65%，股价41.93元，上涨1.04%，总市值10574.68亿元 [1] - 紫金矿业权重7.14%，股价30.47元，下跌1.65%，总市值8098.19亿元 [1] - 恒瑞医药权重5.43%，股价66.84元，上涨0.66%，总市值4436.30亿元 [1] - 五粮液权重5.41%，股价122.74元，上涨0.55%，总市值4764.29亿元 [1] - 格力电器权重4.05%，股价40.77元，下跌0.12%，总市值2283.69亿元 [1] - 伊利股份权重3.04%，股价27.81元，上涨0.58%，总市值1759.08亿元 [1] - 福耀玻璃权重2.57%，股价66.88元，上涨0.47%，总市值1745.40亿元 [1] - 北方稀土权重2.38%，股价53.15元，下跌2.48%，总市值1921.41亿元 [1] - 泸州老窖权重2.28%，股价137.05元，上涨1.81%，总市值2017.31亿元 [1] 成份股资金流向 - 指数成份股整体主力资金净流出25.65亿元，游资资金净流出2.45亿元，散户资金净流入28.1亿元 [1] - 长安汽车主力资金净流入11.09亿元，净占比14.59% [2] - 贵州茅台主力资金净流入4.75亿元，净占比7.04% [2] - 小商品城主力资金净流入1.43亿元，净占比6.28% [2] - 福耀玻璃主力资金净流入1.23亿元，净占比11.99% [2] - 兖矿能源主力资金净流入1.01亿元，净占比6.76% [2] 黄金股ETF信息 - 黄金股ETF产品代码159562，跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，市盈率为27.30倍 [4] - 该ETF最新份额为13.6亿份，增加4900.0万份，主力资金净流出3758.0万元 [4] - 估值分位为61.31% [5]

（原标题：新帅"改造"雀巢：全球范围内裁员1.2万人丨消费一线） 21世纪经济报道记者 贺泓源 刚上任的雀巢集团首席执行官费耐睿（Philipp Navratil）正在改造这家公司。 2025年10月16日，据雀巢披露，该公司计划未来两年内在全球范围内削减约1.6万个岗位，将通过适用 的协商程序执行。具体来看，此次裁员将涉及约1.2万个白领职位，覆盖所有职能和地区；到2027年 底，预计每年可节约10亿瑞士法郎（较最初5亿瑞士法郎的计划翻倍）；相关一次性重组成本预计为年 度节省金额的两倍。 另有约4000个岗位将通过在生产与供应链领域持续推进的生产力提升举措达成。 雀巢提到，到2027年底，"助力增长"成本节约计划的总目标从之前的25亿瑞士法郎上调至30亿瑞士法 郎。 雀巢裁员背后是，严峻的增长压力。 同天披露的财报显示，在今年前9个月中，雀巢集团的总销售额为659亿瑞士法郎，同比下降1.9%。有 机增长率为3.3%，所有大区和全球直管业务均实现正增长。实际内部增长率增至0.6%，定价贡献率稳 定在2.8%。汇率变动带来了5.4%的负面影响，净收购则带来0.1%的正面影响。 按地区划分，所有大区均贡献了正向有 ...

市场整体表现 - 沪指10月16日上涨0.10% [1] - 申万行业中7个行业上涨，涨幅居前的为煤炭和银行，涨幅分别为2.35%和1.35% [1] - 食品饮料行业位居涨幅榜第三 [1] - 跌幅居前的行业为钢铁和有色金属，跌幅分别为2.14%和2.06% [1] - 两市主力资金全天净流出542.90亿元 [1] 行业资金流向 - 5个行业主力资金净流入，银行行业净流入规模居首，达9.39亿元，行业上涨1.35% [1] - 通信行业主力资金净流入8.95亿元，日涨幅0.74% [1] - 26个行业主力资金净流出，有色金属行业净流出规模居首，达92.42亿元 [1] - 电子行业净流出74.03亿元，电力设备、机械设备、计算机等行业净流出资金较多 [1] 食品饮料行业个股表现 - 食品饮料行业上涨0.97%，全天主力资金净流入3.62亿元 [2] - 行业124只个股中42只上涨，1只涨停，79只下跌 [2] - 43只个股资金净流入，其中5只净流入资金超3000万元 [2] - 贵州茅台资金净流入居首，达4.81亿元，股价上涨1.57% [2] - 古井贡酒和五粮液资金净流入分别为8562.64万元和8522.60万元，股价分别上涨2.56%和0.55% [2] 食品饮料行业资金流出个股 - 17只个股资金净流出超千万元 [2] - 贝因美资金净流出居首，达5007.59万元，股价下跌2.77% [2] - 青岛啤酒和双汇发展资金净流出分别为4080.57万元和3234.03万元，股价分别变动0.03%和上涨0.99% [2]

证券研究报告 | 策略点评 2025 年 10 月 16 日 投资要点 分析师：孟之绪 执业编号：S0300524080001 电话： 邮箱：mengzhixu@ykzq.com 投资策略研究 粤开市场日报-20251016 今日关注 指数涨跌情况：今日 A 股主要宽基指数多数下跌。截止收盘，沪指涨 0.10%， 收报 3916.23 点；深证成指跌 0.25%，收报 13086.41 点；创业板指涨 0.38%， 收报 3037.44 点；科创 50 跌 0.94%，收报 1416.58 点。总体上全天个股涨少 跌多，Wind 数据显示，全市场 1172 只个股上涨，4168 只个股下跌，89 只个 股收平。沪深两市今日成交额合计 19311 亿元，较上个交易日缩量 1417 亿元。 行业涨跌情况：今日申万一级行业涨少跌多，煤炭、银行、食品饮料、通信 和医药生物行业领涨，涨幅分别为 2.35%、1.35%、0.97%、0.74%、0.20%；钢 铁、有色金属、建筑材料、基础化工和农林牧渔行业领跌，跌幅分别为 2.14%、 2.06%、1.86%、1.76%、1.56%。 板块涨跌情况：今日涨幅居前概念板块为 ...

【导读】雀巢集团发布2025年前9个月财报，未来两年计划全球裁员约16000人 巨头，宣布裁员！ 10月16日，雀巢集团发布2025年前9个月财报，当期销售额为658.7亿瑞士法郎，实际内部增长率为0.6％。 | | Total | Zone | Zone | Zone | Nestlé | Nespresso | Nestlé Waters & | Other | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | Group | Americas | AOA | Europe | Health | | Premium Beverages | businesses | | | | | | | Science | | | | | Sales 9M- | ୧୧ ୫୧୬ | 25 294 | 15 263 | 12 785 | 4 849 | 4 706 | 2 753 | 219 | | 2025 (CHF m) | | | | | | | | | | Sales 9M- | 67 148 | 26 567 | 15 641 | 12 456 ...

投资表现与市场回顾 - 2025年美股投资盈利近40%，A股投资盈利超过25%，近期市场波动导致整体回撤约5-6% [1] - 当前市场呈现上蹿下跳的态势，对投资者心理素质构成考验 [1] 投资者行为分析 - 许多投资者属于激情型，倾向于基于简单粗暴的逻辑追涨杀跌，通常难以长期持有 [3] - 普通兼职型投资者难以同时深入研究多个复杂行业，如银行保险券商、白酒食品饮料、AI芯片、医疗、光伏固态电池等 [3] - 部分投资者持仓时无法清晰阐述所持股票的核心逻辑和业绩变化，但投资行为却充满自信 [3] 资产配置与风险管理框架 - 投资风险从低到高排序大致为：银行存款/货币基金 < 债券/固收基金/理财型保险 < 偏股/指数基金 < 大盘个股 < 小微盘股 < 山寨币 [5] - 指数投资风险低于个股投资，后者又低于加杠杆的各类衍生品 [5] - 二级市场投资风险低于PE投资，后者低于VC投资，风险最高级别为种子天使投资 [5] - 建议投资者根据自身风险偏好进行全球配置，例如将约三分之一资产配置于海外市场 [7] - 建议保留10-20%的资产用于高风险投资，这部分资金需能承受可能高达80%的损失 [7] - 其他资产应投向更有把握的标的，目标实现10%年化收益的长期均值，在A股市场可能需要数年的周期来实现此目标 [7] 宏观趋势判断 - 未来几年最主要的宏观趋势矛盾是财政和货币政策影响的货币量和流动性 [7] - 疫情后的大放水叠加美元加息的大起大落是过去几年的主要影响因素 [7] - 美联储暗示缩表接近尾声，货币政策可能从紧缩转向中性 [7] - 全球主要经济体进入双宽松阶段已成定局，未来2-3年流动性有望改善 [7] - 当前几年被视为可能有收获的时间，适合从红利类资产转向更有进攻型的资产 [7] 行业轮动与投资主线 - 最近1-2年是明显的科技大年，其他行业除非与科技牛逻辑沾边或业绩特别过硬，否则趋势不明显 [9] - 当前投资主线是"AI+算力+芯片+机器人+能源+国产替代"，这条主线在AI业绩兑现的泡沫破掉前将持续存在 [9] - 科技成长行业特征为节奏快、轮动频繁，概念和估值兑现时间远早于业绩 [9] - 科技领域适合通过指数ETF进行布局，需提前梳理逻辑并随时观察基本面和资金趋势变化 [9] - 科技ETF、信息ETF、恒科等指数产品目前收益表现不错 [9] 投资策略与心态管理 - 金融本质是拿时间换空间，按逻辑布局而非死守消息股，因此在市场低谷时不必过分害怕 [11] - 资本市场作为资金配置中枢和经济映射，其重要性会受到重视 [11] - 人性的非理性和盲目乐观会推动市场浪潮走向高点，但需保持观测和理性 [11] - 投资需要耐心，管住手不频繁操作，才能对得起在市场低谷时期的苦熬 [11] - 当前时候尚未完全成熟，需要继续耐心等待 [11]

【导读】雀巢集团发布 2025 年前 9 个月财报，未来两年计划全球裁员约 16000 人 中国基金报记者 晨曦 巨头，宣布裁员！ 10 月 16 日，雀巢集团发布 2025 年前 9 个月财报。数据显示，雀巢集团前 9 个月的总销 售额为 659 亿瑞士法郎，下降 1.9% ；有机增长（ OG ）为 3.3% ，所有区域和全球管理 业务均实现正增长；实际内部增长（ RIG ）增强至 0.6% ，定价贡献稳定在 2.8% 。汇率变 动产生了 5.4% 的负面影响，净收购产生了 0.1% 的正面影响。 10 月 16 日，雀巢集团发布 2025 年前 9 个月财报，当期销售额为 658.7 亿瑞士法郎，实 际内部增长率为 0.6 ％。 同时，雀巢集团提到，未来两年计划全球裁员约 16000 人，预计到 2027 年底实现年均 10 亿瑞士法郎成本节约（较原计划 5 亿瑞士法郎翻倍）。 来看详情 —— 雀巢集团宣布 未来两年计划裁员 16000 人 | | Total | Zone | Zone | Zone | Nestlé | Nespresso | Nestlé Waters & | Other | | - ...

北向资金持仓市值 - 截至三季度末，北向资金持有A股市值达2.58万亿元 [1] - 持仓市值较二季度末增长12.9%，较一季度末增长15.59% [1] - 持仓市值连续第三个季度增长，前三季度累计增加逾3400亿元 [1] 指数与行业分布 - MSCI中国A50互联互通指数与北向资金持仓分布相似度较高 [1] - 指数成分股分布在电子、银行、食品饮料、电力设备等行业 [1] 前十大重仓股 - 前十大重仓股为紫金矿业、宁德时代、工业富联、贵州茅台、海光信息、比亚迪、寒武纪-U、恒瑞医药、招商银行和立讯精密 [1]

行业投资评级 - 对食品饮料行业评级为“推荐”（维持）[4] 报告核心观点 - 白酒行业延续调整，产业侧逐步接受现状，更多企业主动或被动开始出清，烟酒店及社会库存已降至低位，行业底部愈发明晰 [2][8][13][22] - 食品行业景气度出现分化，饮料板块受益于长假去库存效果明显，零食板块渠道拓展仍有空间，乳制品板块表现相对承压 [2][9][14][22] - 25年第三季度酒企业绩报表侧的出清情况，以及26年春节旺季的需求与批价表现，将是验证行业底部的重要指标 [2][13][22] 糖酒会调研总结 - 2025年秋季糖酒会热度再度降低，参展企业、举办活动及投资者数量同比下滑，酒商观望情绪浓厚 [2][13] - 全国性名酒参展积极性减弱，区域酒企较为活跃；酒企更倾向于将费用投向消费者端以解决动销问题 [8][13] - 白酒双节旺季动销下滑符合预期，头部品牌下滑幅度略优于行业平均水平，行业集中度进一步提升 [8][13] 白酒行业表现与展望 - 分产品看：高端白酒与大众消费产品表现相对出众，茅台批价降至1800元左右区间后，开瓶率提升，消费场景与人群打开 [3][15]；五粮液普五价格下行后双节动销好于竞品 [3][15]；老窖高度国窖挺价坚决，低度与系列酒保持稳定 [3][15] - 分场景看：宴席场次表现略好于预期，但婚宴用酒量减少；政商务需求全年预计同比下滑20%-30%；大众自饮需求稳定，光瓶酒表现亮眼 [3][15] - 渠道反馈：江苏大商反馈烟酒店双节营业额同比下滑30%以上，品牌动销分化 [16]；湖南大商预计26年春节动销同比下滑约10%，头部品牌个位数下滑 [17]；安徽大商反馈古井贡酒回款进度达87%，库存水平增至4-5个月 [18] 食品行业细分板块表现 - 饮料板块：双节期间部分地区气温偏高形成利好，去库存效果明显 [9][14]；农夫山泉预计实现双位数增长 [9][14]；东鹏饮料整体表现较优，特饮和“补水啦”提供支撑，果汁茶关注26年公司动作 [9][14]；怡宝25年下滑幅度好于表观 [9][14] - 零食板块：零食量贩头部品牌新增门店多以“省钱超市”为主，替代便利店与小型超市，同店表现同比下滑约中个位数，但后续门店数量拓展仍有空间 [9][14][21] - 乳制品板块：双节期间常温液奶依然承压，产品结构下移，伊利动销略好于蒙牛 [9][14]；广东经销商反馈伊利同比持平，蒙牛同比下滑约10% [19] 投资建议 - 白酒板块：建议聚焦龙头贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、五粮液；关注率先出清/有增量贡献的珍酒李渡、迎驾贡酒；加推库存持续去化的洋河股份 [9][23] - 食品板块：继续推荐零食、饮料等景气赛道，乳制品关注结构性机会 [9][23]；零食板块推荐西麦食品，关注卫龙美味、盐津铺子；饮料板块继续推荐农夫山泉、东鹏饮料；乳制品板块关注伊利股份 [9][23] 行业规模与市场表现 - 食品饮料行业共有股票143只，总市值4939.1十亿元，流通市值4698.5十亿元，分别占全市场的2.8%、4.7%和4.9% [4] - 行业指数近1月、6月、12月的绝对表现分别为-2.7%、6.6%、21.8% [6]