生产 - 5月23日当周，焦炉产能利用率降0.05pct，高炉开工率降0.46pct，螺纹钢产量增4.95万吨[3][14] - 5月21日当周，石油沥青开工率降3.6pct[14] - 5月22日，PX开工率降0.81pct，PTA开工率降0.58pct，全钢胎开工率降0.13pct，半钢胎开工率降0.11pct[3][14][15] 需求 - 5月25日当周，30大中城市商品房成交面积降3.65万平方米，5月18日当周，10大城市商品房存销比降0.56，100大中城市住宅类用地成交溢价率降7.46[22] - 5月18日当周，电影票房降1.37亿元，汽车厂家日均零售减9721辆，日均批发增7794辆[4][22][28] - 5月23日当周，SCFI涨7.21%，CCFI涨0.23%，BDI跌3.46%[4][31] 物价 - 5月23日，布伦特原油价跌0.96%至64.78美元/桶，焦煤期货价跌5.61%至815.5元/吨[5][34] - 5月23日，LME铜、铝、锌期货价格变动分别为+1.76%、-0.62%、+0.78%，国内螺纹钢期货价跌1.45%[5][34] - 5月23日，农产品批发价格200指数降0.64%，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为+0.05%、-1.74%、-0.93%、-0.25%[5][36][37] 物流 - 5月23日，北京地铁客运量七天移动均值减12.87万人次，上海减11.29万人次[39] - 5月20日，国内（不含港澳台）执行航班量近七天移动均值增217.71架次，国内（港澳台）减5.86架次，国际减22架次[41] - 5月24日，一线城市高峰拥堵指数近七天移动均值增0.08[42]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 原油继续等待驱动，聚烯烃类偏弱，芳烃类偏强，各品种中期多偏空，短期结构有震荡、偏空、偏多之分，投资策略包括空单持有、观望等 [1] 各品种总结 原油 - 逻辑：海外宏观路径不清晰，美债拍卖滞销、特朗普再提关税，警惕宏观风险；中期OPEC+加速增产，6月1日部长级会议是交易时间节点，短期美国成品油累库，需求可能不及预期；美伊第五轮谈判后特朗普称会谈“非常好”，新伊核协议达成可能较大 [1][2] - 技术追踪：日线级别中期下跌结构，小时级别短期下跌结构，今日减仓反弹，短期压力关注475一线 [2] - 策略：小时周期空单持有 [2] 苯乙烯 - 逻辑：库存相对低位，但高利润下检修装置提前恢复，供应有增量预期，后续纯苯面临到港压力，成本支撑偏弱，下游订单增量有限，需求难改善 [5] - 技术追踪：小时级别短期下跌结构，今日增仓回落，短期压力位关注7345一线 [5] - 策略：小时周期空单持有，止盈参考下移7345一线 [5] PX - 逻辑：装置仍处检修期，开工负荷偏低，下游PTA开工提升，PX维持去库，短期基本面较好，但需关注成本端原油回落影响 [9] - 技术追踪：小时级别短期上涨结构，今日日内震荡，短期支撑参考5月13日低点 [9] - 策略：观望等短期破位 [1] PTA - 逻辑：供应端装置开工有所提升，但二季度检修计划集中，需求端聚酯开工坚挺，短期基本面偏强，但需关注成本端原油回落影响 [13] - 技术追踪：小时级别短期上涨结构，今日日内震荡，短期支撑参考5月13日低点 [13] - 策略：观望等短期破位 [1] PP - 逻辑：供应端开工波动不大，6月有新产能投产预期，内需进入淡季，下游企业谨慎补库，需求支撑不足，出口利润收涨，短期出口难有增量 [17] - 技术追踪：小时级别短期下跌结构，今日日内震荡，增仓下跌动能依旧 [17] - 策略：小时周期空单持有，短期压力与止盈暂时参考5月21日高点 [17] 甲醇 - 逻辑：国内开工因装置检修环比小降，但海外装置开工提升，6月进口预期较多，需求同比基本持平，高进口压力下承压 [18] - 技术追踪：小时级别下跌结构，今日日内震荡，减仓反弹增仓回落，延续下跌路径 [18] - 策略：小时周期空单持有，止盈参考5月22日高点 [18] 橡胶 - 逻辑：需求端终端汽车和轮胎库存高位，难有起色，下游轮胎无出口需求恢复预期，欧盟发起对华轮胎反倾销调查，涉及约12亿条轮胎，国内库存逆季节性累库，6月将用偏高库存迎接供应上量期，供需两弱 [21] - 技术追踪：日线级别中期下跌，小时级别短期震荡结构，今日增仓回落，震荡区间上方压力参考4月8日高点 [21] - 策略：小时周期沿区间上沿逢高空 [21] PVC - 逻辑：4月地产数据无起色，下游终端需求难改善，装置检修逐步恢复，开工回升后供应将回升，供需两弱预期难改 [24] - 技术追踪：日线级别中期下跌结构，小时级别短期下跌结构，今日日内震荡，短期压力关注4980一线 [24] - 策略：寻反转形态试空进场 [24] 乙二醇 - 逻辑：供应端整体开工负荷环比小降，到港有所回升，需求端聚酯负荷高位暂时保持韧性 [25] - 技术追踪：日线级别中期下跌结构，小时级别短期上涨结构，今日日内震荡，下方短期支撑参考4315一线 [25] - 策略：小时周期观望，15分钟级别空单持有，止损参考4455一线 [25] 塑料 - 技术追踪：日线级别中期下跌结构，小时级别短期下跌结构，今日日内震荡，短期压力关注7120一线 [27] - 策略：小时周期空单持有，止盈下移至7120一线 [27] 合成橡胶 - 逻辑：6月装置面临集中复产，丁二烯供应面临放量压力，库容较低，累库后价格易大幅回落，从成本端施压合成橡胶，需求端终端汽车和轮胎库存高位，难有起色 [29] - 技术追踪：日线级别中期下跌结构，小时级别短期下跌结构，今日再收长阴，短期将测试4月前低，上方压力参考12120一线 [29] - 策略：小时周期空单持有 [29]

报告行业投资评级 - 推荐(维持) [4] 报告的核心观点 - 本周丁二烯、煤焦油等涨幅居前，液氯、硫磺等跌幅较大，国际油价震荡企稳，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向 [4][6] - 化工行业整体仍处于弱势，各细分子行业业绩涨跌不一，但部分子行业如轮胎、润滑油、涂料等表现超预期，建议关注相关行业及进口替代、纯内需、高股息资产等方向的投资机会 [7] 根据相关目录分别进行总结 化工行业投资建议 行业跟踪 - 国际油价震荡下跌，地炼价格汽跌柴涨：本周国际油价震荡下跌，截至5月23日收盘，WTI原油价格为61.53美元/桶，较上周下滑1.54%；布伦特原油价格为64.78美元/桶，较上周下滑0.96%。预计下周国际原油价格将在低位震荡运行。本周地炼汽柴油价格汽跌柴涨，预计后期山东炼厂汽柴油价格稳中或有小涨 [23][24][25] - 供需宽松延续，丙烷市场下行为主：本周丙烷市场平均价格下行为主，均价为5051元/吨，较同期下跌105元/吨，跌幅2.03%。预计短期内国内丙烷市场主流或止跌企稳，部分低价或存小幅反弹可能 [26] - 下游需求释放有限，动力煤市场价格偏弱运行：本周国内动力煤市场价格走势下行，均价为532元/吨，较上周下跌10元/吨，跌幅1.85%。预计下周动力煤市场价格跌幅放缓，或稳定在532元/吨左右 [27] - 聚乙烯市场小幅下跌，聚丙烯粉料市场偏弱僵持：本周国内聚乙烯市场价格小幅下跌，预计下周聚乙烯市场或将窄幅小跌。本周聚丙烯粉料市场偏弱僵持，预计下周聚丙烯粉料偏弱僵持，具体仍需观测期货端变动 [28][30] - 周内PTA市场震荡下行，涤纶长丝市场偏暖运行：本周PTA市场震荡下行，均价上涨，预计下周PTA市场震荡走弱。本周涤纶长丝市场价格稳定，但均价上涨，预计下周涤纶长丝市场横盘调整为主 [31][32] - 尿素价格重心下移，复合肥市场稳中局部走弱：本周尿素价格重心明显下移，均价为1869元/吨，较上周下跌35元/吨，跌幅1.84%，预计后期尿素市场价格或延续弱稳走势。本周国内复合肥市场观望整理，预计下周国内复合肥市场维持弱稳 [33][35] - 聚合MDI市场缓慢下滑，TDI市场延续涨势：本周国内聚合MDI市场缓慢下滑，均价16100元/吨，较上周下跌400元/吨，跌幅2.42%，预计下周聚合MDI市场偏弱运行。本周国内TDI市场继续拉涨，均价为12125元/吨，较上周上涨1.35%，预计TDI市场或围绕当前价位窄幅波动 [36][38] - 磷矿石市场商谈清淡，成交跟进乏力：本周磷矿石市场商谈清淡，成交跟进乏力，各品位磷矿石市场均价较上周持平。预计下周磷矿市场成交量短时增加，磷矿现货库存有一定下滑，但整体供应稳定 [39] - 基本面难言乐观，EVA市场横盘整理：本周国内EVA市场横盘整理，周度市场均价为10965.86元/吨，较上周均价下跌0.98%。预计下周国内EVA市场延续盘整运行 [40] - 纯碱市场供应下降明显，碱厂报盘大稳小动：本周国内纯碱现货市场价格持稳观望，预计下周纯碱市场或弱稳僵持 [41] - 下游市场弱势疲软，钛白粉供应萎缩：本周下游市场弱势疲软，钛白粉供应萎缩，硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为13500 - 14900元/吨，均价为14519元/吨，环比上周下降0.56%。价格走势难有向上改观 [42][43] - 制冷剂R134a市场延续高位，制冷剂R32市场偏强运行：本周国内制冷剂R134a市场坚挺运行，预计下周保持坚挺。本周国内制冷剂R32市场强势运行，预计下周偏强运行 [44][45] 个股跟踪 - 松井股份：发布年度业绩快报，2024全年实现营业总收入7.48亿元，同比增长26.9%；实现归母净利润0.89亿元，同比增长9.91%。公司多业务线协同增长，盈利能力持续向好，新技术有望打开成长新空间，给予“买入”投资评级 [47] - 宝丰能源：发布2024年度业绩报告，全年实现营业总收入329.83亿元，同比增长13.21%；实现归母净利润63.38亿元，同比增长12.16%。公司产能快速释放带来业绩增长预期，叠加高分红属性，投资性价比凸显，给予“买入”投资评级 [48] - 梅花生物：发布2024年报，全年实现营业收入250.69亿元，同比 - 9.69%；实现归母净利润27.40亿元，同比 - 13.85%。公司产能增量有望快速释放，业绩增长预期强，叠加高分红力度，投资性价比彰显，首次覆盖给予“买入”投资评级 [49][52][51] - 兴欣新材：发布2024年度业绩报告，全年实现营业总收入4.68亿元，同比 - 25.72%；实现归母净利润0.81亿元，同比 - 42.68%。公司募投项目产能有望快速释放，业绩增长预期较强，首次覆盖给予“买入”投资评级 [53][56][55] 华鑫化工投资组合 - 组合包含桐昆股份、中国海油、中国石化、巨化股份、振华股份，各占20%权重 [60] 价格异动 - 本周涨幅较大的产品有丁二烯（东南亚CFR，19.15%）、国内石脑油（中石化出厂结算价，13.10%）等；跌幅较大的产品有焦炭（山西市场价格， - 4.12%）、原盐（山东地区海盐， - 4.17%）等 [4][5] 重点覆盖化工产品价格走势 - 报告展示了原油WTI、国际石脑油、国内柴油、国际柴油、燃料油、轻质纯碱、重质纯碱、烧碱、液氯、盐酸、电石等产品的价格走势图表 [65][67][69]

5月经济情况 - 5月经济景气度环比回暖，稳增长政策效果显现，但有效需求不足仍是核心矛盾，PPI同比增速跌幅或扩大[1][52][55] - 30大中城市房地产销售环比回升但低于去年同期，100大中城市房企拿地放缓但土地单价走高[15][16][20] - 工业需求改善，基建投资需求回升，螺纹钢和石油沥青需求增加，5月新增专项债发行提速[22][23][26][30] - 5月消费环比回升，以旧换新政策效果持续，入境游热度高，但航班执行率环比回落[33][35][39] - 5月外贸有韧性，韩国出口降幅收窄，美国补货使我国输美集装箱订单和价格上涨[40] 国内外宏观热点 - 美国经济有不确定性，服务业或受冲击，经济滞胀渐进，二手房销售下滑，国债遭抛售[6][60][61][64] - 英国经济一季度环比增长超预期，消费者信心增强，通胀上升使央行降息预期降温[91][92][95] - 欧元区制造业景气度回升，经济延续弱复苏，但内部经济分化，未来可持续性待验证[100][109]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 苯乙烯中期偏空，关注近月7800 - 7900上方阻力，套利可关注EB - BZ价差走阔机会 [4] - 周度期货策略为苯乙烯高空尝试，近月上方一线阻力看7800 - 7900；期权策略为卖出EB2506 - C - 8000 [5] 根据相关目录分别进行总结 纯苯 - 2025年有多家企业的纯苯、纯苯下游（除苯乙烯）、苯乙烯及苯乙烯下游有投产计划，涉及多个省份和不同工艺 [7] - 2025年5 - 7月多家纯苯产业链企业有装置变动，包括停车检修和重启计划 [9] - 5 - 7月纯苯计划新增产能133万吨/年，下游新增产能约40万吨/年；纯苯计划停车涉及产能446万吨/年，下游停车产能约589万吨/年，预计表现累库 [10] - 甲苯歧化利润偏低 [16] - 韩国纯苯出口至中国发运持续高位 [27] - 纯苯检修增多但产量仍高叠加进口，库存止降累库 [32] - 纯苯下游加权开工近期小幅回落 [37] - 苯乙烯利润大幅回升，其余纯苯下游产品仍偏弱 [44] 苯乙烯及下游 - 苯乙烯期现方面展示了现货价格、基差、月差和注册仓单等数据 [54] - 苯乙烯供应方面呈现了月度和周度产量、开工率、非一体化和一体化利润以及苯乙烯 - 纯苯价差等情况 [59] - 亚洲区域多套苯乙烯装置退出，我国苯乙烯从净进口国逐步向净出口国转变，4 - 5月维持出口表现 [71] - 苯乙烯港口库存同比低位，工厂库存加速去化但同比仍高 [72] - 3S产能增速高于苯乙烯，高投产下行业“内卷”，中期利润压缩；截至5月22日，EPS、PS、ABS产能利用率有不同变化，3S周度产量折算苯乙烯用量环比小幅下滑；下游有支撑但驱动有限，关注关税和消费补贴政策影响 [80] - 苯乙烯下游价格转弱，利润压力延续 [81] - 3S高产但库存累积，反映需求传导阻力大，对苯乙烯需求支撑边际有转弱可能 [86] - 关税落地后出口大概率受限，内需关注补贴刺激 [90]

沥青现货与期货价格 - 5月26日华东地区沥青现货价格报价3580元/吨 相较于期货主力价格3526元/吨升水54元/吨 [1] - 沥青期货主力合约报3526元/吨 涨幅0.06% 最高触及3544元/吨 最低下探3493元/吨 日内成交量达255407手 [2] - 山东地区70沥青出厂价和市场价集中在3460-3570元/吨区间 主要交易商包括山东京博石油化工 东营春强化工 山东盈邦沥青科技 山东东明石化集团 [2] 沥青市场供需情况 - 河北鑫海 江苏新海减产及转产渣油 华东主营炼厂间歇停产 导致沥青产能利用率下降 [3] - 最新沥青出货量为43.5万吨 环比增加4.3万吨 [3] - 54家沥青样本炼厂库存环比下降5.4万吨 104家样本贸易商库存下降1.6万吨 [4] 行业分析观点 - 成本端拖累但下游需求相对乐观 沥青走势强于原油 [5] - 沥青当前供需矛盾点不突出 需求呈现"北强南弱"格局 需求量有上升趋势 [5] - 沥青短期走势预计震荡偏强 [5]

2025年1-3月液化石油气产量分析 - 湖北省规模以上工业企业液化石油气产量累计达34.7万吨，同比增长40.4%，增速较2024年同期高4.1个百分点 [1] - 湖北省液化石油气产量增速较同期全国高41.9个百分点，占全国总产量1357万吨的2.6% [1] 2025年3月液化石油气产量分析 - 湖北省3月单月液化石油气产量达11.5万吨，同比增长34.7%，增速较2024年同期高7.9个百分点 [2] - 湖北省3月产量增速较同期全国高37.5个百分点，占全国总产量451.5万吨的2.5% [2] 统计范围说明 - 主要能源产品产量月度统计范围为年主营业务收入2000万元及以上的规模以上工业法人单位 [6] 行业相关动态 - 石油化工行业最新动态、石油发展前景趋势分析、化工的现状和发展趋势 [6] - 日化行业现状与发展趋势、润滑油市场现状及前景分析、汽油市场调研与发展前景 [6] - 柴油发展现状及前景预测、橡胶市场调研及发展趋势、塑料行业监测及发展趋势 [6] - 化妆品未来发展趋势预测、清洁护肤现状及发展前景 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 高频经济数据关注点为生产热度整体回落、商品房成交面积减少且城市土地供应面积增加、物价整体下降、国内航运指数回升而BDI指数下降 [2][36] - 短期重点关注新一轮稳增长刺激政策落地、房地产市场恢复情况及美国关税政策变动影响 [2][36] 根据相关目录分别进行总结 生产：热度整体回落 - 钢铁方面，焦炉产能利用率下降0.05pct，高炉开工率下降0.46pct，螺纹钢产量增加4.95万吨 [11] - 石油沥青开工率冲高回落，下降3.6pct [11] - 化工领域，PX开工率下降0.81pct，PTA开工率下降0.58pct [11] - 汽车轮胎开工率稳中有降，全钢胎开工率下降0.13pct，半钢胎开工率下降0.11pct [12] 需求：商品房成交回落，国内航运指数上行 - 房地产方面，商品房成交面积下降，存销比下降，土地成交面积回升，住宅用地成交溢价率下降 [15] - 电影票房较前一周下降1.37亿元 [15] - 汽车5月18日当周厂家日均零售减少9721辆，日均批发增加7794辆 [21] - 航运指数方面，SCFI上涨7.21%，CCFI上涨0.23%，BDI下跌3.46% [23] 物价：原油、焦煤、螺纹钢、铝下跌，铜、锌上涨 - 能源方面，布伦特原油价格下跌0.96%至64.78美元/桶，焦煤期货价格下跌5.61%至815.5元/吨 [26] - 金属方面，LME铜、铝、锌期货价格变动分别为+1.76%、-0.62%、+0.78%，国内螺纹钢期货价格下跌1.45% [27] - 农产品延续季节性下行趋势，农产品批发价格200指数下降0.64%，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为+0.05%、-1.74%、-0.93%、-0.25% [29] 物流：地铁客运量减少，国内航班量回升 - 地铁客运量方面，北京、上海客运量均减少 [32] - 执行航班量方面，国内航班量增加，国际航班量下降 [34] - 城市交通方面，一线城市高峰拥堵指数持续回升 [34] 总结：生产热度回落，物价整体走低 - 高频经济数据关注点为生产热度整体回落、商品房成交面积减少且城市土地供应面积增加、物价整体下降、国内航运指数回升而BDI指数下降 [36] - 短期重点关注新一轮稳增长刺激政策落地、房地产市场恢复情况及美国关税政策变动影响 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油旺季预期与OPEC+增产博弈，油价震荡，中长期供给过剩，短周期企稳震荡[1][3][4] - LPG仓单压制，基本面偏空，中长期走势偏弱[1][6][7] - L期现齐跌，社库去化慢，供给充沛，反弹偏空[1][9][10] - PP内需淡季，期现齐跌，5 - 7月投产高峰，基本面弱，反弹偏空[1][12][13] - PVC成本坍塌，新装置计划投产，出口不确定，基本面弱，盘面震荡[1][14][15] - PX装置检修，需求端检修多，5月基本面改善，震荡偏强[1][16][17] - PTA装置检修多，供应压力缓解，下游聚酯和终端织造开工好，持续去库，震荡偏强[1][19][20] - 乙二醇装置检修多，到港量低，供应压力缓解，需求聚酯负荷高但预期走弱，走势偏强[1][21][22] - 玻璃宏观风险偏好降低，雨季需求弱，供应增加，基本面弱，跟随宏观情绪波动[1][24][25] - 纯碱新产能投产，供应充裕，需求支撑不强，库存高，基本面弱，价格重心下移[1][26][27] - 烧碱供应区域分化，整体增量，氧化铝利润转正，液碱库存去化，区间回调[1][29][30] - 甲醇检修装置复产，供应压力回归，需求改善但传统需求淡季，港口累库，反弹偏空[1][31][32] - 尿素部分检修装置复产，供应压力未减，农业需求待启动，出口增速快，基本面宽松，关注高空机会[1][34][35] - 沥青成本端拖累，但需求乐观，供需矛盾不突出，短期震荡偏强[1][37][39] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：上周五国际油价有所企稳，WTI上升0.54%，Brent下降0.36%，SC下降1.69%[2] - 基本逻辑：夏季消费旺季将至，但OPEC+增产且7月可能继续大幅增产；美国雪佛龙石油经营许可证到期，沙特3月产量微增出口下降；IEA维持2025年需求增速，上调2026年增速；EIA预计2025年全球石油需求增加；截至5月16日当周，美国战略和商业原油库存增加，库欣原油库存减少[3] - 策略推荐：中长期油价波动区间55 - 65美元，短周期偏震荡，SC关注【445 - 465】[4] LPG - 行情回顾：5月23日，PG主力合约收于4086元/吨，环比下降1.54%，现货端山东、华东、华南价格环比下降[5] - 基本逻辑：成本端油价震荡，液化气基本面偏空，仓单量猛增，商品量和厂库上升；PDH装置利润上升，烷基化装置利润下降；供应增加，需求端PDH开工率上升，MTBE和烷基化开工率下降；炼厂库存上升，港口库存下降[6] - 策略推荐：中长期走势偏弱，关注4200强支撑位，空单可部分止盈，PG关注【4030 - 4080】[7] L - 行情回顾：L期货价格下跌，主力持仓量和仓单量微降，现货市场部分价格下跌，进口毛利多数下降，油制毛利上升[9] - 基本逻辑：中美关税利好后商家补库结束，进口量超预期，需求提前透支，下周产量预计增加，市场供需矛盾存在，期现齐跌，社库去化慢，装置计划重启多，抢出口持续性不强，农膜淡季，反弹偏空[10] - 策略推荐：关注高空机会[10] PP - 行情回顾：PP期货价格下跌，主力持仓量增加，仓单量减少，现货市场价格多数下跌，油制毛利上升，PDH制毛利上升，进口毛利下降[12] - 基本逻辑：供需矛盾难改善，供强需弱，终端消费淡季，需求乏力，供应端缩量不及预期，5 - 7月迎来投产高峰，基本面弱，反弹偏空[13] - 策略推荐：反弹偏空[13] PVC - 行情回顾：PVC期货价格下跌，主力持仓量增加，仓单量减少，现货市场价格多数下跌，山东氯碱毛利和一体化利润下降，电石法和乙烯法成本下降[14] - 基本逻辑：国内PVC市场偏弱，检修恢复开工预计提升，供应高位，国内需求低迷，外贸签单预期减弱，电石价格松动，成本支撑乏力，5 - 6月新装置计划投产，出口不确定，基本面弱，盘面震荡[15] - 策略推荐：短线参与[15] PX - 行情回顾：5月23日，PX华东地区现货6625元/吨持平，PX09合约收盘6652元/吨上涨，华东地区基差-27元/吨下降[16] - 基本逻辑：PX装置按计划检修，供应压力缓解，国内多套装置检修或重启，海外部分装置检修降负；PXN价差改善且处高位，短流程工艺价差季节性偏高；PX周度开工率和产量有变化，国际开工率下行；4月进口量处近五年偏低水平；PTA装置检修多，需求走弱[17] - 策略推荐：PX关注【6600 - 6780】[18] PTA - 行情回顾：5月23日，PTA华东4880元/吨上涨，TA09日内收盘4716元/吨下跌，夜盘收4788元/吨，TA9 - 1月差148元/吨上升，华东地区基差164元/吨上升[20] - 基本逻辑：PTA装置检修多，供应压力缓解，盘面和现货加工费有变化，开工率和产量处于同期高位；需求端下游聚酯负荷偏高但预期走弱，终端织造开工负荷处阶段性高位，聚酯产品加权库存止跌回升，终端织造库存累库但仍处低位；PTA社会库存去化，仓单数量下降；成本端国际原油价格低位震荡，PX有支撑[20] - 策略推荐：TA关注【4680 - 4800】[20] 乙二醇 - 行情回顾：5月23日，华东地区乙二醇现货价4532元/吨上涨，EG09日内收盘4403元/吨下跌，EG9 - 1月差52元/吨下降，华东基差129元/吨上升[21] - 基本逻辑：装置检修降负增加，供应压力缓解，国内多套装置检修降负，海外部分装置检修或重启；周度检修损失量处近五年同期高位，开工率和产量有变化；到港量同期偏低，4月进口量高于去年同期但处近五年中性水平；需求端下游聚酯负荷偏高但预期走弱，终端织造开工负荷处阶段性高位，聚酯产品加权库存止跌回升，终端织造库存累库但仍处低位；社会库存和港口库存去库；成本端支撑偏弱[22] - 策略推荐：EG关注【4380 - 4460】[23] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价下调，盘面收跌，基差扩大，仓单减少[24] - 基本逻辑：宏观层面市场避险情绪抬头，打压商品市场情绪；自身基本面煤炭产线有盈利，供应低位增加，需求起色慢，终端地产销售复苏缺乏持续性，加工订单环比改善但同比偏弱，下游采购刚需；企业库存周环比回落，华北补货意愿提升，其他地区累库，库存集中在上游和中游，后续梅雨季节企业以去库为主，不排除让利优惠[25] - 策略推荐：FG关注【990 - 1030】，跌势斜率放缓，谨慎做空，关注1030压力是否有效[25] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价下调，盘面弱势运行，基差缩窄，仓单不变，预报增加[26] - 基本逻辑：大宗商品市场趋弱，纯碱基本面弱，成本重心下移，价格走低；企业检修降负多，供应减少，但新增产能投放难扭转供应过剩局面；终端需求支撑不足，中下游囤货意愿弱；碱厂库存小幅去化，但绝对库存高，去库慢，市场情绪谨慎[27] - 策略推荐：SA关注【1260 - 1290】，短期围绕5日、10日均线窄幅波动[27] 烧碱 - 行情回顾：烧碱现货报价下调，盘面区间回调，基差扩大，仓单不变[29] - 基本逻辑：供应整体增量，区域分化，山东产量下滑，西北、西南装置重启或提负，行业负荷提升；山东氯碱企业利润下滑；国内烧碱库存去化，液碱厂库库存下降；周内终端氧化铝期货价格转弱；5月南方氧化铝检修减产，但行业利润转正，运行产能提升；液氯价格补贴销售，压制氯碱企业开工，检修损失量增加[30] - 策略推荐：未提及 甲醇 - 行情回顾：5月23日，华东地区甲醇现货2312元/吨下跌，甲醇主力09合约日内收盘2222元/吨下跌，甲醇华东基差90元/吨上升，港口基差68元/吨上升，中国 - 东南亚甲醇转口利润68美元/吨下降[31] - 基本逻辑：检修装置预期恢复，海外进口预期兑现，供应压力增加，国内综合利润高，部分装置检修降负，海外部分装置检修降负；甲醇加权利润下降，装置检修日度损失量持平，周度产能负荷下降，产量仍处季节性高位；进口同期偏低，4月到港量增加，5月有望回升；需求改善，华东MTO装置开工负荷止跌回升，甲醇制烯烃盘面利润上升，华东MTO装置亏损改善，传统下游加权利润上升；社会库存略有累库，仓单数量下降；成本支撑偏弱，动力煤价格走弱[32] - 策略推荐：MA关注【2220 - 2270】，卖看涨期权[33] 尿素 - 行情回顾：5月23日，山东地区小颗粒尿素现货1880元/吨持平，尿素主力合约日内收盘1827元/吨下跌，UR9 - 1价差74元/吨下降，山东基差53元/吨上升[34] - 基本逻辑：部分检修装置恢复，供应压力未减，下周期日产大概率高位波动，煤制尿素样本企业装置有变动，气制暂无变动；尿素周度加权成本下降，加权利润下降，装置检修损失量处近五年同期偏低位置，开工率和产量维持近五年同期高位；工农业需求整体偏弱，现阶段为农业施肥空档期，5月下旬 - 7月农业用肥预期向好，工业需求复合肥开工负荷止跌回升，三聚氰胺开工率大幅下滑；尿素出口政策松动，今年除尿素外氮肥出口同比增量大；库存累库，处同期高位，仓单数量处同期高位；成本端支撑弱稳，不同生产工艺成本有差异[35] - 策略推荐：UR关注【1820 - 1850】[36] 沥青 - 行情回顾：5月23日，BU主力合约收于3516元/吨下降，山东、华东、华南市场价持平，主力合约基差上升，07 - 08和07 - 09价差下降[38] - 基本逻辑：上游原油企稳，需求尚可，“北强南弱”，南方降水需求回落，库存利好，社会库存连续四周去库，下游开工率上升；沥青利润上升，裂解价差上升，国内沥青出货量增加，周度检修损失量增加，周度产量下降，开工率下降，样本企业库存下降[39] - 策略推荐：中长期价格中枢或下移，短周期震荡偏强，走势紧贴五日均线，轻仓试多，BU关注【3505 - 3545】[39]

指数表现 - 沪深300红利低波动指数下跌0 52% 成分股中民生银行领涨0 72% 宁沪高速上涨0 63% 中国联通上涨0 56% 上海银行领跌 [1] - 300红利低波ETF(515300)下修调整 [1] 流动性及规模 - 300红利低波ETF盘中成交5486 88万元 近1周日均成交1 10亿元 [3] - 300红利低波ETF最新规模达56 43亿元 [3] 资金流向 - 300红利低波ETF最新资金净流入3030 07万元 近5个交易日有3日净流入 合计净流入3696 13万元 [3] 权重股构成 - 沪深300红利低波动指数前十大权重股合计占比37 43% 包括中国神华 格力电器 大秦铁路 中国石化 宝钢股份 双汇发展 宁沪高速 海螺水泥 华域汽车 中国电信 [3] 机构观点 - 东方财富策略认为红利相对收益胜率较高 2季度至3季度稳定红利风格盈利占比或边际上行 微观流动性存量博弈环境支撑稳定红利风格 [3] - 方正证券测算显示长期持有红利资产相对于沪深300胜率较高 契合公募基金中长期业绩考核导向 [4] - 机构表示红利资产是长期重要配置方向 高股息资产投资价值有望延续 [4] 投资工具 - 场外投资者可通过沪深300红利低波动ETF联接基金(007606)参与投资 [4]