港股市场表现 - 恒生指数跌0.66%报24916.15点，恒生科技指数跌0.99%报5491.66点，国企指数跌0.61%报8926.67点，红筹指数涨0.42%报4283.09点 [1] - 大型科技股集体表现低迷但总体跌幅不大，阿里巴巴跌1.7%，百度、腾讯跌超1%，小米、京东、美团跌幅在0.7%以内 [1] - 半导体芯片股走低，权重中芯国际跌超5%，宏光半导体、华虹半导体跟跌 [1] - 黄金股逆势上涨，招金矿业、紫金矿业、潼关黄金涨超2% [1] - 重型机械股普涨，中联重科涨超4%，电力股、建材水泥股、高铁基建股多数上涨，中国中冶涨超6% [1] 公司业绩 - 中国移动上半年收入5438亿元，通信服务收入4670亿元同比增长0.7%，净利润842亿元同比增5% [2] - 中芯国际上半年销售收入44.6亿美元同比增长22%，二季度销售收入22.09亿美元环比下降1.7% [2] - 华虹半导体二季度销售收入5.66亿美元同比增加18.3%，净利润800万美元同比增加19.2% [2] - 美高梅中国上半年收入166.61亿港元同比增长2.73%，净利润23.83亿港元同比减少11.25% [2] - 信达生物上半年总产品收入超52亿元同比增超35%，第二季度产品收入超27亿元同比增长超30% [2] - 太平洋航运上半年营业额10.2亿美元同比减少21%，净利润2560万美元同比减少56% [2] - 亚洲水泥上半年收入24.96亿元同比下降7.2%，净利润1.14亿元同比扭亏为盈 [3] - 再鼎医药上半年总收入2.16亿美元同比增长15.35%，净亏损8916.5万美元同比收窄33.33% [3] - 德康农牧预计中期生物资产公允价值调整前利润同比增加至约11亿-14亿元 [3] - 华电国际电力上半年累计发电量约1.2亿兆瓦时同比降约6.41% [4] - 龙源电力前7个月累计完成发电量4598.12万兆瓦时同比下降0.6% [5] - 时代中国控股前7月累计合同销售额约32.02亿元同比减少37.78% [6] - 东风集团预计中期归母净利润下降90%到95% [7] 行业观点 - 市场对部分细分行业呈现信心增强趋势，财报披露前的盈利预期仍在上修 [8] - 科技股近期盈利预期有小幅下调，主要缘于外卖补贴扰动的几家互联网平台 [8] - 新能源汽车、半导体及消费电子盈利预期普遍呈上修态势 [8] - 新能源车与半导体的业绩预期分歧较大，隐含更高的弹性空间 [8] - 消费电子业绩预期虽分化较小，但景气确定性强 [8] - 港股科技、消费资产与当前产业发展趋势更契合、基本面更优，或吸引南下持续流入 [9] - 消费结构正在发生变化，AI应用等港股稀缺性资产或更受市场关注 [9] - 7月中国官方制造业和非制造业景气度均边际放缓，显示经济仍在修复但节奏反复 [9] - 国内政策托底、企业盈利改善趋势延续以及积极资金流向形成共振，港股中期仍有望延续渐进式上行 [9]

报告核心观点 报告对A股截至2025年7月25日的估值进行分析，并对各行业中观景气进行跟踪，展示了不同指数、板块和行业的估值分位情况，以及各行业近期价格、销量、产量等指标的变化情况，反映了各行业的发展态势[2][3]。 各部分内容总结 A股本周估值（截至2025年7月25日） - 指数及板块估值比较：中证A股整体PE为20.2倍，处于历史82%分位；上证50指数PE为11.4倍，处于历史59%分位；中证500指数PE为30.7倍，处于历史56%分位；创业板指数PE为34.8倍，处于历史20%分位；中证1000指数PE为41.3倍，处于历史60%分位；国证2000指数PE为54.3倍，处于历史71%分位；科创50指数PE为146.2倍，处于历史100%分位；北证50指数PE为68.4倍，处于历史95%分位；创业板指数相对于沪深300的PE为2.6倍，处于历史9%分位[2]。 - 行业估值比较：PE估值在历史85%分位以上的行业有房地产、钢铁、建筑材料、电力设备（光伏设备）、国防军工、航空机场、轻工制造、化学制药、计算机（IT服务、软件开发）；PB估值在历史85%分位以上的行业为乘用车；PE\PB均在历史15%分位以下的行业是航运港口[2]。 行业中观景气跟踪 - **新能源**：光伏“反内卷”政策推进，期货现货价格共振上涨，上游多晶硅期货价涨15.2%，中游硅片价涨10.5%，下游电池片价涨3.6%；电池方面，钴、镍、锂等现货价均上涨；2025年1 - 6月风电新增装机累计同比维持98.9%高增，光伏新增装机累计同比大增107.1%[2]。 - **金融**：2025年1 - 6月险企各类保费收入累计同比增长5.3%，增速较前5个月提升1.5个百分点，预定利率有望于Q3再次下调[3]。 - **地产链**：钢铁螺纹钢现货价涨5.4%，期货价涨6.6%，铁矿石价格涨1.7%，7月中旬全国日产粗钢量环比涨1.8%，日产钢材量环比涨2.4%；建材方面，水泥价格指数下跌1.5%，玻璃现货价涨9.9%，期货价涨24.1%[3]。 - **消费**：猪肉生猪（外三元）全国均价下跌0.8%，猪肉批发均价上涨1.0%；2025年7月中旬白酒批发价格指数环比与上旬持平，飞天茅台原装批发参考价下跌0.5%；农产品玉米价格上涨0.1%，小麦价格上涨0.2%[3]。 - **中游制造**：2025年6月挖掘机销量同比增长13.3%，增速较前5个月均提升11.2个百分点，其中国内销量同比增长6.2%，出口量同比增长19.3%[3]。 - **科技TMT**：2025年1 - 6月光通信模块出口金额累计同比下降11.2%，降幅较前5个月扩大4.3个百分点；出口均价同比下降22.4%，降幅较前5个月收窄0.1个百分点[3]。 - **周期**：有色金属中贵金属COMEX金价下跌0.5%，COMEX银价下跌0.3%，工业金属LME铝下跌0.3%等，稀土镨钕氧化物价格上涨6.3%；原油布伦特原油期货收盘价下跌1.2%；煤炭秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价上涨1.7%，焦煤价格上涨9.5%；交运波罗的海干散货运费指数BDI上涨10.0%，中国出口集装箱运价指数下跌3.2%[3]。

报告核心观点 报告对2025年6月7日至6月13日A股估值及行业中观景气进行跟踪分析，涵盖指数及板块估值、各行业估值比较，以及新能源、地产链、消费、中游制造、周期等行业的景气情况[1][2]。 A股本周估值（截至2025年6月13日） 指数及板块估值比较 - 中证A股整体PE为18.7倍，处于历史71%分位；上证50指数PE为10.9倍，处于历史52%分位；中证500指数PE为29.0倍，处于历史48%分位；创业板指数PE为31.0倍，处于历史11%分位；中证1000指数PE为39.9倍，处于历史56%分位；国证2000指数PE为51.5倍，处于历史68%分位；科创50指数PE为137.9倍，处于历史98%分位；北证50指数PE为72.2倍，处于历史97%分位；创业板指数相对于沪深300的PE为2.4倍，处于历史5%分位[2]。 行业估值比较 - PE估值在历史85%分位以上的行业有房地产、钢铁、电力设备（光伏设备）、国防军工、航空机场、化学制药、计算机（IT服务、软件开发）[2]。 - PB估值在历史85%分位以上的行业无[2]。 - PE\PB均在历史15%分位以下的行业有农林牧渔、医疗服务[2]。 行业中观景气跟踪 新能源 - 光伏：本周光伏产业链价格持稳，多晶硅期货价下跌2.4%，现货价基本不变，硅片价格不变，开工率高，电池片和晶硅光伏组件价格不变，库存压力增大[2]。 - 电池：钴现货价不变，镍现货价下跌1.3%，六氟磷酸锂现货价不变，碳酸锂现货价上涨0.9%，氢氧化锂现货价下跌2.8%，三元811型正极材料和磷酸铁锂正极材料价格不变[2]。 - 新能源车：2025年5月全国狭义乘用车市场零售销量同比增长13.3%，新能源车国内零售销量同比增长28.2%，车企降价竞争问题仍存在[2]。 地产链 - 钢铁：本周螺纹钢现货价下跌0.8%，期货价下跌0.2%，铁矿石价格下跌1.9%，5月下旬全国日产粗钢量环比下跌5.0%，日产钢材量环比下跌1.7%[2][3]。 - 建材：水泥价格指数上涨0.1%，玻璃现货价下跌1.4%，期货价下跌0.6%[3]。 消费 - 猪肉：本周生猪（外三元）全国均价下跌0.2%，猪肉批发均价下跌1.0%[3]。 - 白酒：2025年6月上旬白酒批发价格指数环比下跌0.17%，24年飞天茅台原装批发参考价下跌2.6%至2075元，散装批发参考价下跌2.9%至1990元[3]。 - 农产品：玉米价格上涨1.7%，玉米淀粉价格上涨0.4%，小麦价格下跌0.1%，大豆价格上涨0.5%[3]。 中游制造 - 挖掘机：2025年5月挖掘机销量同比增长2.1%，增速较4月回落15.5个百分点，国内销量近四个月首次负增长，出口增速放缓[3]。 周期 - 有色金属：地缘风险上升，国际金价上行，COMEX金价上涨3.7%，COMEX银价上涨0.7%，LME铜下跌0.2%，LME铝上涨2.1%，LME铅上涨0.9%，LME锌下跌1.4%，镨钕氧化物价格下跌1.1%[3]。 - 原油：本周布伦特原油期货收盘价上涨12.8%，收报75.18美元/桶[3]。 - 煤炭：本周秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价与上周保持一致，收报609元/吨，需求低位，反弹乏力[3]。 - 交运：本周波罗的海干散货运费指数BDI上涨20.5%，报收1968点，中国出口集装箱运价指数上涨7.6%，报收1243点[3]。