药品行业 核心观点 2025年国内创新药产业有望迎来拐点，产业运行趋势由资本驱动转向盈利驱动，板块有望迎来业绩与估值双重修复投资机会，中长期以基本面为内核驱动、创新为引擎拉动的产业新成长周期正在启动 [4][5] 市场走势复盘 - 上周医药生物板块整体回调，下跌4.35%，位列全市场一级行业跌幅第3位，跑输万得全A 3.28个百分点，13个三级行业均下跌，药品制造相关行业跌幅居前 [4] - 2025.1.1 - 2025.6.22医药生物上涨4.6%，位列全市场一级行业涨幅第6位，跑赢万得全A 3.3个百分点，13个三级行业中5个子行业上涨，药品制造产业链表现居前 [4] - 6月20日医药生物PE - TTM（剔除负值）为27.2X，位于负1倍标准差附近位置，PB 2.56X，低于负1倍标准差 [4] - 全球生物科技板块方面，恒生生科及A股生科分别下跌8.19%、6.28%，纳指生科下跌1.95% [4] 市场展望 - 第85届ADA会议召开，国内多款在研管线入选，在GLP - 1靶点拉动下，减重市场持续扩容，国产创新药产品有望在下一代减重市场中实现价值兑现 [4] - 2025年医保及商保目录调整工作启动，多元化支付制度有望落地，国内创新药市场规模有望持续扩容 [4] - 国内医药产业步入创新成果兑现期，短期市场认可产业趋势变化，Biotech超跌得以快速修复，中长期产业新成长周期正在启动 [4] 投资建议 - 追踪产业发展变化及市场周期波动，推荐创新和复苏两大主线，自下而上筛选投资标的 [6] - 创新源动力主线建议关注华东医药、奥赛康；复苏边际改善主线建议关注长春高新、华润双鹤、卫信康 [6] - 长期产业步入高质量发展阶段，创新药景气度持续回暖，整体行业维持“增持”评级 [6] 电子行业 核心观点 2025年消费电子延续复苏态势，人工智能技术推动AI基建需求和端侧硬件升级，维持电子行业“增持”评级 [15] 市场表现 - 上周电子行业上涨0.95%，半导体报收4676.78点，上涨0.09%，消费电子报收6188.72点，上涨0.93%，元件报收7445.97点，上涨5.05%，光学光电子报收1409.52点，上涨1.13% [9] - 表现居前的公司有联建光电、逸豪新材等；表现靠后的公司有旭光电子、远望谷等 [9] 估值 - 上周电子PE（TTM）为49.86X，环比下降0.54X，近一年PE最大值为62.54X，最小值为38.24X [10] - PB（LF）为3.41X，环比下降0.04X，近一年PB最大值为3.41X，最小值为2.79X [10] - PE处于近10年以来31.59%分位数，PB处于近10年以来29.68%分位数 [12] 行业动态点评 - Marvell将2028年数据中心潜在市场规模预期从750亿美元上修至940亿美元，定制计算及其配套组件市场规模预期从429亿美元上修至550亿美元，上调幅度29.13% [13] - 算力ASIC市场需求强劲，云厂商等纷纷投入开发，提供算力ASIC定制服务的公司有望受益 [14] 投资建议 - AI基建板块建议关注寒武纪、芯原股份、翱捷科技；端侧SOC板块建议关注瑞芯微、恒玄科技等 [15] 新材料行业 核心观点 维持新材料行业“增持”评级，关注上游稀土资源企业和下游磁材企业机会 [24] 市场行情 - 本周稀土磁材行业回跌6.46%，跑输基准（沪深300）6.01pct [17] - 行业估值（市盈率TTM）回落4.92x至66.41x，当前处于81.5%历史分位 [17] 价格走势 - 本周国内轻稀土精矿价格平稳，进口精矿价格回升，进口独居石矿价格回升1.18%，进口缅甸离子型矿价格略涨0.53% [19] - 镨钕价格震荡回升，氧化镨钕和金属镨钕价格分别略升0.34%和0.46% [19] - 镝、铽金属价格较弱，氧化物震荡回升，氧化镝均价略升0.31%，镝铁均价略跌0.63%，氧化铽均价回升0.42%，金属铽均价略跌0.17% [19] - 钕铁硼价格跟随成本先抑后扬，毛坯N35和H35价格环比分 别回升0.89%和0.55% [19] 基本面变化 - 稀土环节供应端略显紧张，开工略有减少，氧化物端价格相对坚挺，金属端库存相对充足，需求端稳中有增，终端出口有望逐步增加，价格后续预计稳中上调 [24] - 磁材环节需求端增长受空调领域阶段性边际下滑影响，供给端产能过剩及行业格局分化延续 [24] 投资建议 - 关注上游稀土资源企业供需边际好转机会，中长期关注下游磁材企业盈利修复，建议关注金力永磁 [24] 半导体行业 核心观点 维持半导体行业“买入”评级，关注相关企业受益机会 [25] 市场表现 - 2025年6月16 - 20日，沪深300指数微幅下跌0.45%，上证综指微幅下跌0.51%，深证成指下跌1.16%，科创50下跌1.55%，申万半导体指数微幅上涨0.09% [21] - 本周市场震荡受中东局势引发的避险情绪和国内政策预期影响 [21] 价格走势 - DDR4利基型存储价格涨幅显著，DDR4 16GB（1Gx16 3200Mbps）渠道市场现货均价双周涨幅为61.97%，DDR4 16GB （2Gx8 3200Mbps）涨幅为46.20%，DDR4 8Gb （512mx18 3200Mbps）涨幅为75.31% [22] - 存储颗粒原厂端供应大幅收紧，南亚科暂停报价，华邦电有跟进之势 [22] 行业动态 - 长鑫存储计划在2025年底前交付第四代高带宽存储器样品（HBM3），并预计从2026年开始全面量产 [22] - 2025年陆家嘴论坛提出设置科创板科创成长层等支持科技创新领域的政策方案 [21] 指数表现 - 截至2025年6月20日费城半导体指数收于5211.48点，年初至今涨幅为3.78%，周跌幅为0.7% [23] 投资建议 - 关注澜起科技、兆易创新、聚辰股份、神工股份、龙芯中科 [25] 机械行业 核心观点 维持机械行业“买入”评级，关注工程机械和通用设备板块相关企业 [29] 通用自动化设备 - 5月金切机床和工业机器人产量增长有所放缓，5月我国金属切削机床产量约6.7万台，同比增长6.3%，增速环比回落9.3pct；工业机器人产量约6.9万台，同比增长35.5%，增速环比下降16.0pct [27] - 5月我国PMI环比回升0.5pct，生产、新订单等分项指数均有不同程度回升，1 - 5月我国制造业固定资产投资同比增长8.5%，1 - 4月制造业利润总额累计增长8.6%，制造业需求逐渐复苏 [27] 工程机械 - 5月12类工程机械销量6升6降，叉车、压路机和摊铺机内外销量均正增长，装载机、平地机仅国内销量同比增长，挖掘机等产品出口量同比增长，汽车吊、高空平台内外销量均同比下降 [28] - 5月工程机械国内需求表现较弱，主要原因或为项目资金到位率不足以及气候因素导致开工率走弱，全年国内需求仍有望逐渐复苏，出口有望保持增长，主要工程机械主机厂业绩仍有望增长 [28] 投资建议 - 关注工程机械板块（安徽合力、杭叉集团、三一重工等）和通用设备板块（豪迈科技等） [29]

东吴证券指出，2025年长沙国际工程机械展览会签订年度采购协议超130亿元，国内主机厂新品聚焦大 型化、电动化、智能化，依托锂电及智驾产业链优势，中国品牌在电动化和智能化布局大幅领先，有望 实现弯道超车。4月挖机出口同比增长19.3%，海外需求边际改善，长期看好工程机械出海逻辑。通用 自动化板块2024年呈现量增价减竞争加剧状态，除注塑机行业受益3C&家电资本开支上行与出口加速 外，利润端表现弱于营收端。 工业母机ETF（代码：159667）跟踪的是中证机床指数（代码：931866），该指数由中证指数有限公司 编制，从沪深市场中选取主营业务涉及机床整机及其关键零部件制造的上市公司证券作为指数样本，以 反映机床行业相关上市公司证券的整体表现。成分股覆盖了机床制造及相关产业链的核心企业，具有显 著的行业集中度和技术代表性。 没有股票账户的投资者可关注国泰中证机床ETF发起联接A（017471），国泰中证机床ETF发起联接C （017472）。 注：指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变 动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·机械设备 机械设备行业跟踪周报 看好估值底部&业绩高增长的装备出海板块 （工程机械、高空作业平台、油服设备等） 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天 国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、迈为股份、先导智能、 长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精 工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点： 【出口链】中美协议超预期降低双边关税+90 天窗口期，建议关注估值回落的优质机 械出口标的 2025 年 5 月 12 日，中美日内瓦经贸会谈联合声明发布：此前中国出口美国关税为 145%，合约落地后，90 天内中国出口美国关税降至 30%，90 天后再提升至 54%。中 美协议为企业产品出口、海外产能储备等提供了缓冲期，为盈利水平较为突出的企业 提供了保留美国市场份额的机遇。建议关注(1)【浙江鼎力】降税短期为公司获发货备 货窗口，中长期公司国内产能出口美国仍有望保持较好盈利水平，增强业绩兑现 ...

报告行业投资评级 - 机械设备行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 看好估值底部且业绩高增长的装备出海板块，如工程机械、高空作业平台、油服设备等 [1] - 中美协议降低双边关税并设 90 天窗口期，为机械出口企业提供缓冲期和保留美国市场份额的机遇 [1] - 长沙工程机械国际展览会成果丰硕，凸显中国品牌技术创新能力，海外需求边际改善，看好工程机械长期出海逻辑 [2] - 通用自动化板块除注塑机行业外，2024 年呈现量增价减竞争加剧状态，利润端表现弱于营收端 [3] - 人形机器人行业迎来黄金期，建议关注灵巧手与轻量化两大环节 [4] - 检测服务行业增速企稳，有望受益政府化债和内需刺激政策，集约化发展为趋势，看好龙头企业 [28][30][31] - 碳化硅材料成为 AR 眼镜镜片理想基底材料，SiC+SRG 光波导+刻蚀工艺是 AR 眼镜取得进展的技术基础 [34][35] - 灵巧手与夹爪应用场景不同，驱动、传动技术路线尚未完全收敛，电机驱动搭配腱绳传动方案应用较多 [37][38] - 柴油发电机组受益于国内 AIDC 资本开支加大，国产品牌迎量价齐升机遇 [41] - 越疆科技是协作机器人龙头，切入具身智能赛道，有望打造第二增长曲线 [46][49] - 半导体封装技术发展，先进封装追求高密度互联，热压键合、混合键合为未来趋势 [50][51] - 船舶行业供需缺口短中期难消解，景气度有望延续至 2030 年后，中国船厂已迎盈利拐点 [54][56] - 兆威机电是微型传动领域龙头，布局灵巧手电机打开成长空间 [59][61] 根据相关目录分别进行总结 建议关注组合 - 光伏设备领域建议关注晶盛机电、迈为股份等 [14] - 半导体设备&零部件领域建议关注北方华创、中微公司等 [14] - 工程机械领域建议关注三一重工、恒立液压等 [14] - 通用自动化领域建议关注怡合达、埃斯顿等 [14] - 锂电设备领域建议关注璞泰来、先导智能等 [14] - 油气设备领域建议关注中海油服、杰瑞股份等 [14] - 激光设备领域建议关注柏楚电子、锐科激光等 [14] - 检测服务领域建议关注华测检测、广电计量等 [14] - 轨交装备领域建议关注中国中车、中铁工业等 [14] - 仪器仪表领域建议关注普源精电、鼎阳科技等 [14] - 船舶集运领域建议关注中国船舶、中国动力等 [14] 近期报告 - 中美协议超预期降低双边关税+90 天窗口期，建议关注估值回落的优质机械出口标的 [15] - 船舶行业 2024 年报&2025 年一季报总结，在手订单饱满，业绩加速释放 [15] - 工程机械行业 4 月销量点评，4 月挖机销量同比+18%，行业有望迎来国内外共振 [15] - 浙江鼎力点评报告，中美贸易获 90 天窗口期，业绩兑现确定性增强 [15] - 优必选点评报告，与华为签署全面合作协议，助力人形机器人加速实现场景落地应用 [15] 核心观点汇总 船舶行业 - 2024 年船舶板块营收和归母净利润增长，交付结构优化，利润改善，未来收入有望增长，利润率将修复 [17] - 2025 年 Q1 船价和在手订单维持高位，供需缺口明显，2025 年订单下滑，2026 年起船厂有望释放产能带动需求修复 [18][19] - 301 调查制裁利好日韩、东南亚造船业，但中国在全球造船业领导地位短期内难撼动，中期份额有望稳定于 50% [20] - 未来 10 年船舶老龄化带来存量更新需求，散货船有望成为核心发力点，推荐中国船舶，建议关注中国动力、松发股份 [20][21] 通用自动化 - 工业自动化 2024 年营收增长、归母净利润下降，利润增速下滑，推荐工业 FA 板块，怡合达业绩重回增长区间 [21] - 注塑机行业 2024 年营收增长，头部集中强者恒强，未来看点在于龙头提高份额和国产出海 [22] - 机床刀具行业 2024 年营收增长、归母净利润下降，未来国内看点是高端替代和存量更新，海外市场将成重点 [23][24] - 人形机器人行业迎来黄金期，关注灵巧手与轻量化环节，推荐兆威机电、雷赛智能等 [25][26] 检测服务行业 - 2024 年检测服务板块营收和归母净利润下降，龙头企业阿尔法明显，行业与宏观经济增速相关，有望受益政策 [28][30] - 检测行业集约化发展为趋势，看好具备品牌、资本和管理优势的龙头企业，推荐华测检测、苏试试验、广电计量 [31][33] 碳化硅 SiC 行业 - AR 眼镜出货量增长，表面浮雕光栅波导是未来主流趋势，碳化硅材料是理想基底材料，SiC+SRG 光波导+刻蚀工艺是技术基础，推荐晶盛机电、天岳先进 [33][34][36] 灵巧手 - 灵巧手与夹爪应用场景不同，驱动、传动技术路线未收敛，电机驱动搭配腱绳传动方案应用多，推荐兆威机电、雷赛智能等 [37][38][39] 柴油发电机组行业 - 国产 AI 大模型推动数据中心规模扩张，柴油发电机组是数据中心基建核心，市场空间有望增长，国产品牌迎量价齐升机遇，建议关注科泰电源、泰豪科技等 [41][43][44] 越疆科技 - 越疆科技深耕协作机器人，营收稳健增长，海外收入提升，协作机器人市场成长性可观，公司发布人形机器人切入具身智能赛道，首次覆盖给予“增持”评级 [46][48][49] 半导体键合设备 - 半导体封装技术发展，键合种类多元，先进封装追求高密度互联，热压键合、混合键合为未来趋势，推荐拓荆科技、迈为股份等 [50][51] 船舶行业 2025 年度策略 - 2024 年船舶行业订单、船价维持高位，新造船市场高景气，供需缺口短中期难消解，景气度有望延续至 2030 年后，中国船厂已迎盈利拐点，推荐中国船舶，建议关注中国动力、纽威股份、松发股份 [53][54][56] 兆威机电 - 兆威机电是微型传动领域龙头，经营稳中向好，汽车电子与 XR 双轮驱动业绩增长，前瞻布局人形机器人灵巧手，有望受益产业化进程，维持“增持”评级 [59][60][61] 行业重点新闻 - 晶盛机电子公司实现 12 英寸导电型碳化硅单晶生长技术突破，为我国 SiC 产业链自主化发展提供支撑 [63][64] - 三一集团决定 2025 年 5 月 16 日～2026 年 5 月 15 日由唐修国担任集团董事长 [65] 公司新闻公告 - 杰瑞股份“奋斗者 6 号”员工持股计划存续期届满暨终止，已全部出售所持股份 [67][68] - 新强联大股东海通开元计划减持股份，原因是经营需要，减持方式为集中竞价和大宗交易 [69][70][71] 重点高频数据跟踪 - 2025 年 4 月制造业 PMI 为 49.0％，环比下降 1.5pct [74] - 2025 年 3 月制造业固定资产投资完成额累计同比+9.1% [78] - 2025 年 3 月金切机床产量 7.5 万台，同比+23% [76] - 2025 年 4 月新能源乘用车销量 90.5 万辆，同比+33.9% [79] - 2025 年 4 月挖机销量 2.2 万台，同比+18% [89] - 2025 年 2 月小松挖机开工 56.8h，同比+100.7% [84] - 2025 年 4 月动力电池装机量 54.1GWh，同比+53% [82] - 2025 年 3 月全球半导体销售额 559.0 亿美元，同比+18.8% [86] - 2025 年 3 月工业机器人产量 60906 台，同比+16.7% [84] - 2025 年 3 月电梯、自动扶梯及升降机产量为 13 万台，同比-1.5% [88] - 2025 年 3 月全球散货船/油船新接订单量同比分别+-52%/-33% [92] - 2025 年 3 月我国船舶手持订单同比+47% [94]

24 年年报总结&未来展望——重点关注内需 复苏（通用、检测）&看好装备出海（工程机 械、油服、叉车、光伏设备等） 证券研究报告·行业跟踪周报·机械设备 机械设备行业跟踪周报 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天 国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、迈为股份、先导智能、 长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精 工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点： 【工程机械】2024 年报&2025 年一季报总结：内需复苏超预期，工程机械行业有望迎 来国内外共振 我们选取了 A 股 13 家主营业务为工程机械的上市公司进行分析，2024 年/25Q1 板块 营业总收入同比提升 3%/11%，2024 年以来行业需求持续回暖。2024 年/2025 年一季度 13 家 A 股工程机械上市公司合计实现总营收 2905/803 亿元，同比+3%/+11%，营收端 增速持续提升，主要系①24H2 起农村水利建设带动土方机械特别 ...

报告行业投资评级 - 机械设备行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 重点关注内需复苏（通用、检测）和装备出海（工程机械、油服、叉车、光伏设备等）机会 [1] - 各细分行业有不同发展态势和投资机会，如工程机械内需复苏超预期，通用自动化需求筑底待复苏，人形机器人行业迎来黄金期等 各行业总结 工程机械 - 2024 年/25Q1 板块营业总收入同比提升 3%/11%，归母净利润合计同比+26%/+41% [1] - 2025 年 4 月挖掘机销量同比增长 17.6%，国内外均边际改善 [1] - 建议关注三一重工、某全品类龙头、中联重科等相关个股 [1] 通用自动化 - 工业自动化 2024 年营收同比+6%，归母净利润同比-40% [2] - 注塑机 2024 年部分企业营收和归母净利润有不同程度增长 [2] - 机床&刀具 2024 年营收同比+10%，归母净利润有不同程度下降 [2] - 除注塑机行业外，2024 年通用自动化板块呈现量增价减竞争加剧状态 [2] - 重点推荐 FA 自动化怡合达，注塑机行业海天国际、伊之密等 [3] 人形机器人 - 行业迎来发展黄金期，建议关注灵巧手与轻量化两大环节 [3] - 灵巧手推荐兆威机电、雷赛智能等，机器人轻量化建议关注星源卓镁等 [3] 叉车 - 2024 年板块总营收同比增长 2%，归母净利润同比+9% [4] - 2025 年 Q1 板块总营收同比增长 3%，归母净利润同比增长 1% [4] - 海外营收占比提升 2pct 至 45%，盈利能力稳中 有升 [4] - 推荐安徽合力、杭叉集团，建议关注中力股份、诺力股份 [8] 船舶制造 - 2024 年船舶板块营收同比增长 12%，归母净利润同比增长 103% [8] - 2025 年 Q1 末新造船价格指数较年初下降 1%，在手订单持续增长 [8] - 推荐中国船舶，建议关注中国动力、纽威股份、松发股份 [58] 检测服务 - 2024 年检测服务板块营收同比下降 4%，归母净利润同比下降 56% [9] - 2025 年 Q1 板块营收同比下降 9%，归母净利润同比下降 16% [9] - 看好检测服务行业需求回升，关注新兴产业带动的新需求 [9] - 重点推荐华测检测、苏试试验、广电计量，建议关注胜科纳米 [9] 半导体设备 - 2024&2025Q1 十四家半导体设备企业营收同比+33/+35%，归母净利润同比+15/+37% [10] - 四家半导体零部件企业营收同比+9/-6%，归母净利润同比-5/-45% [10] - 重点推荐北方华创、中微公司等相关企业 [10] 光伏设备 - 2024 年营收同比+2%，2025Q1 营收同比-19% [11] - 2024 年归母净利润同比-57%，2025Q1 归母净利润同比-40% [11] - 重点推荐晶盛机电、高测股份、迈为股份、奥特维 [12] 碳化硅 SiC 行业 - 2024 年全球 AR 眼镜出货量达到 55.3 万副，同比+7.8% [33] - 碳化硅材料成为 AR 眼镜镜片的理想基底材料 [34] - 重点推荐晶盛机电、天岳先进 [36] 灵巧手 - 夹爪适合工业应用场景，灵巧手适配更复杂应用场景 [38] - 驱动、减速、传动模块是灵巧手三大组成部分 [39] - 推荐兆威机电、雷赛智能等企业 [40] 柴油发电机组行业 - 国产 AI 大模型 Deepseek 加速国内 AI 应用场景落地和数据中心规模扩张 [42] - 柴油发电机组是数据中心基建核心 CAPEX，市场空间有望增长 [44] - 建议关注科泰电源、泰豪科技等企业 [45] 越疆科技 - 2021 - 2024 年公司营业收入 CAGR 达 29.1%，海外收入增速高于营收整体增速 [47] - 协作机器人市场成长性可观，公司凭借五大核心技术高筑护城河 [49] - 发布人形机器人 Dobot Atom，首次覆盖给予“增持”评级 [50] 半导体键合设备 - 半导体封装技术不断发展，键合种类多元 [51] - 先进封装追求高密度互联，热压键合、混合键合为未来趋势 [53] - 国内重点推荐拓荆科技、迈为股份等企业 [53] 兆威机电 - 2024Q1 - Q3 公司营收同比+30%，毛利率提升至 31.6% [61] - 汽车电子与 XR 双轮驱动公司业绩增长 [62] - 前瞻布局人形机器人灵巧手，维持“增持”评级 [63] 行业重点新闻 - 迈为股份首台晶圆级混合键合设备交付，推动先进封装技术发展 [65] - 2025 世界人形机器人运动会 8 月在北京举行 [66] 公司新闻公告 - 徐工机械回购股份比例达 2%，成交总额 21.42 亿元 [68] - 三一重工 2025 年 4 月累计回购股份 5576.76 万股，支付金额 10.55 亿元 [70] 重点高频数据跟踪 - 2025 年 4 月制造业 PMI 为 49.0％，环比下降 1.5pct [73] - 2025 年 3 月制造业固定资产投资完成额累计同比+9.1% [77] - 2025 年 3 月金切机床产量 7.5 万台，同比+23% [75] - 2025 年 3 月新能源乘用车销量 99.1 万辆，同比+38.0% [78] - 2025 年 4 月挖机销量 2.2 万台，同比+18% [88] - 2025 年 2 月小松挖机开工 56.8h，同比+100.7% [83] - 2025 年 3 月动力电池装机量 56.6GWh，同比+62% [81] - 2025 年 3 月全球半导体销售额 559.0 亿美元，同比+18.8% [85] - 2025 年 3 月工业机器人产量 60906 台，同比+16.7% [83] - 2025 年 3 月电梯、自动扶梯及升降机产量为 13 万台，同比-1.5% [87] - 2025 年 3 月全球散货船/油船新接订单量同比分别+-52%/-33% [91] - 2025 年 3 月我国船舶手持订单同比+47% [93]

报告行业投资评级 - 机械设备行业投资评级为增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 关税影响下各细分行业机遇与挑战并存，工程机械对美出口关税虽高但敞口小且海外工厂布局可降风险，叉车出口美国影响可控且内需有望修复，半导体设备关税利好国产化，通用自动化关注内需品种[1][3][4][8] - 多家公司发展态势良好，越疆科技在协作机器人领域龙头地位稳固且切入具身智能赛道，应流股份“两机”业务构筑新增长极，兆威机电布局灵巧手电机打开成长空间，优必选率先实现人形机器人商业化落地[17][20][38][46] - 部分行业前景乐观，船舶行业供需缺口难消解景气有望延续，工程机械春季躁动行情可期且2025年国内外共振，非洲工程机械市场需求增长未来可期，人形机器人量产渐进带来多链条投资机遇[28][34][50][42] 根据相关目录分别进行总结 建议关注组合 - 光伏设备领域建议关注晶盛机电、迈为股份等[16] - 半导体设备&零部件领域建议关注北方华创、中微公司等[16] - 工程机械领域建议关注三一重工、恒立液压等[16] - 通用自动化领域建议关注怡合达、埃斯顿等[16] - 锂电设备领域建议关注璞泰来、先导智能等[16] - 油气设备领域建议关注中海油服、杰瑞股份等[16] - 激光设备领域建议关注柏楚电子、锐科激光等[16] - 检测服务领域建议关注华测检测、广电计量等[16] - 轨交装备领域建议关注中国中车、中铁工业等[16] - 仪器仪表领域建议关注普源精电、鼎阳科技等[16] - 船舶集运领域建议关注中国船舶、中国动力等[16] 近期报告 - 工程机械关税点评报告关注对美敞口及美国/墨西哥工厂布局[16] - 半导体设备点评报告提及SEMICON设备商平台化布局及零部件国产替代进程[16] - 越疆科技深度报告探讨其在协作机器人及具身智能赛道发展[16] - 多家公司年报点评报告涉及业绩、业务结构等情况[16] 核心观点汇总 越疆科技 - 深耕协作机器人十载营收稳健增长，2021 - 2024年营收CAGR达29.1%，海外收入增速高于整体[17] - 协作机器人市场成长性可观，2023 - 2028E复合年增长率预计达36.6%，越疆凭借五大核心技术高筑护城河[18] - 2025年3月预售具身智能人形机器人Dobot Atom，推进人形机器人行业商业化，预测2025 - 2027年营收并首次覆盖给予“增持”评级[19] 应流股份 - 深耕高端铸造领域，“两机”业务构筑新增长极，2017 - 2023年收入CAGR达9.8%[20] - 传统业务范围广、客户多元，盈利能力稳定，2023年毛利率为30.8%[20] - “两机”业务零部件国产替代进行时，核电行业景气度上升核能材料业务稳健增长，预计2024 - 2026年归母净利润并首次覆盖给予“买入”评级[21][22] 半导体键合设备 - 半导体封装技术发展，键合种类多元，传统封装为引线键合，2024年我国引线键合机进口市场空间约6.18亿美元[25] - 先进封装追求高密度互联，热压键合、混合键合为未来趋势，2030年混合键合设备需求有望达约200亿人民币，先进封装下临时键合&解键合应运而生[26] - 投资建议国内推荐拓荆科技等，海外关注BESI等[26] 船舶行业 - 2024年订单、船价维持高位，新造船市场延续高景气，签单、船价、在手与交付情况良好[28][29] - 供需缺口短中期难以消解，造船行业景气度有望延续至2030年后，本轮周期中国船厂最为受益已迎盈利拐点，推荐中国船舶等[30][31] 工程机械 - 工程机械开工销售旺季即将来临，重视板块“春季躁动”行情，2025年国内挖机销量复苏有望迎来明显行情[34] - Q1挖机销量有望超预期，2025年行业迎来国内外共振，挖机收入&利润占比高，行业复苏有望带来较大利润弹性，推荐三一重工等[35][36] 兆威机电 - 国内微型传动领军企业，近年来经营稳中向好，2024Q1 - Q3营收同比+30%，盈利能力改善[38] - 深耕精密传动领域，汽车电子与XR双轮驱动业绩增长，形成技术+渠道双重壁垒[39] - 前瞻布局人形机器人灵巧手，有望在产业化进程中受益，预计2024 - 2026年归母净利润并维持“增持”评级[41] 人形机器人 - 人形机器人板块行情受技术迭代与量产进程推动，商业化落地为大趋势，关注国内外产业链进展[42] - 本体国内外产业链共振助推产业化落地，减速机看好国产谐波抢占市场份额，灵巧手关注工艺更迭零部件机遇，丝杠需求有望放量，丝杠设备&耗材关注国产化与需求提升[43][44] - 投资建议关注整机、减速机等多环节相关公司[45] 优必选 - 国内人形机器人第一股，涵盖企业级&消费级两端用户，2020 - 2023年营收CAGR为13%，2024H1营收同比+87%[46] - 人形机器人政策鼓励发展，市场广阔，国内外厂商积极布局，未来有望覆盖多下游场景[47] - 高研发投入赋能，已率先实现商业化落地，预计2024 - 2026年收入并首次覆盖给予“增持”评级[48][49] 工程机械（非洲市场） - 中非工程机械贸易伙伴关系持续加深，2019 - 2024年我国出口非洲工程机械金额CAGR达30%，2024年占比达17%[50] - 矿业开发+城镇化驱动，中大型工程机械需求旺盛，“一带一路”合作深化，中国企业加速非洲投资进程，推荐三一重工等[50][51][52] 人形机器人年度策略 - 人工智能的终极载体，特斯拉Optimus量产在即，海外产业链巨头入局[53] - T链核心关注Tier1和谐波减速器环节，未来变化首推灵巧手环节，国内产业链华为领衔潜力巨大[53][54] - 投资主线关注T链、华为机器人产业链及其余链条相关公司[56] 行业重点新闻 - 关税摩擦方面，4月2日美国对中国输美商品征“对等关税”，中方自4月10日起对原产美国进口商品加征34%关税[57] - 工程机械方面，Off Highway Research预测全球工程机械市场今年触底反弹，不同地区市场表现有差异，中国等新兴市场有增长[58][61] 公司新闻公告 - 三一重工2025年4月3日发布员工持股计划（草案），参加对象不超5552人，设立规模不超535331979元，资金源于奖励基金，股票源于回购专用账户，购买价格16.09元/股[62] - 富创精密2025年3月31日公告联合投资人共同对外投资暨收购浙江镨芯电子科技有限公司股权，拟投资6亿元持有特殊目的公司27.65%股权，特殊目的公司拟收购浙江镨芯控股权[63][64] 重点高频数据跟踪 - 2025年3月制造业PMI为50.5％，环比提升0.3pct[67] - 2025年2月制造业固定资产投资完成额累计同比+9.0%[71] - 2025年2月新能源乘用车销量68.2万辆，同比+78.6%[73] - 2025年2月动力电池装机量34.9GWh，同比+94%[76] - 2025年1 - 2月工业机器人产量91088台，同比+27.0%[78] - 2025年1月全球半导体销售额565.2亿美元，同比+17.9%[80] - 2025年1 - 2月电梯、自动扶梯及升降机产量为14.2万台，同比 - 7.2%[82] - 2025年2月挖机销量1.9万台，同比+52.8%[83] - 2025年2月全球集装箱/油船新接订单量同比分别+1138%/-91%[85] - 2025年2月我国船舶手持订单同比+47%[87]