沪深股通成交概况 - 1月12日，沪股通总成交金额为1728.58亿元，深股通总成交金额为2261.22亿元 [2] - 沪股通前十大成交个股中，寒武纪以34.06亿元位居首位，紫金矿业和兆易创新分别以24.75亿元和21.32亿元分居二、三位 [3] - 深股通前十大成交个股中，宁德时代以61.26亿元位居首位，中际旭创和新易盛分别以47.86亿元和43.50亿元分居二、三位 [3] 板块资金流向 - 从板块表现看，AI应用、商业航天等板块涨幅居前，保险、油气、房地产等板块跌幅居前 [4] - 主力资金净流入方面，计算机板块以155.26亿元和3.49%的净流入率居首，文化传媒和证券板块分别净流入46.05亿元和43.45亿元 [5][6] - 主力资金净流出方面，电新行业以136.83亿元和3.90%的净流出率居首，电子和基础化工板块分别净流出105.83亿元和63.92亿元 [6] 个股主力资金监控 - 主力资金净流入前十的个股中，东方财富以17.42亿元和10.07%的净流入率居首，领益智造和岩山科技分别净流入16.51亿元和14.36亿元 [7][8] - 主力资金净流出前十的个股中，中国平安以23.03亿元和18.35%的净流出率居首，阳光电源和金风科技分别净流出20.71亿元和19.51亿元 [8] ETF成交动态 - 今日成交额前十的ETF中，香港证券ETF易方达以145.29亿元居首，环比增长23.24% [9] - 成交额环比增长前十的ETF中，传媒ETF（159805）环比增长299.03%居首，软件ETF（159852）和传媒ETF（512980）环比分别增长292.68%和255.97% [10] - 上周份额增长前十的ETF中，医疗器械ETF份额增加27.68亿份居首，证券保险ETF易方达和化工ETF份额分别增加26.95亿份和26.615亿份 [10] - 上周份额减少前十的ETF中，酒ETF份额减少23.994亿份居首，A500ETF龙头和A500ETF南方份额分别减少23.01亿份和21.75亿份 [11] 龙虎榜机构动向 - 机构买入方面，山子高科获四家机构买入4.84亿元，雷科防务获两家机构买入2.35亿元，中科星图获两家机构买入2.88亿元 [14] - 机构卖出方面，昆仑万维遭四家机构卖出5.98亿元，润泽科技遭三家机构卖出3.08亿元，蓝色光标遭一家机构卖出2.84亿元 [14][15] 龙虎榜游资与量化资金动向 - 实力游资方面，国泰海通证券宁波广福街席位买入昆仑万维3.8亿元，国泰海通证券上海中山东路席位买入蓝色光标2.25亿元 [1][17] - 游资集中买入方面，金现代获中国银河证券上海靖宇东路、宁波证券海宴北路、国泰海通上海江苏路席位分别买入1.28亿元、0.58亿元、0.57亿元 [17] - 量化资金方面，在大位科技的交易中，中金公司上海分公司席位买入5193万元，而开源证券西安西大街席位卖出1.12亿元 [18]

沪深股通成交概况 - 沪深股通今日合计成交3989.80亿元，其中沪股通成交1728.58亿元，深股通成交2261.22亿元 [1][2] - 沪股通成交额前三名分别为寒武纪（34.06亿元）、紫金矿业（24.75亿元）、兆易创新（21.32亿元）[3] - 深股通成交额前三名分别为宁德时代（61.26亿元）、中际旭创（47.86亿元）、新易盛（43.50亿元）[3] 板块与主力资金动向 - 板块表现方面，AI应用、商业航天等板块涨幅居前，保险、油气、房地产等板块跌幅居前 [4] - 计算机板块主力资金净流入居首，电新行业主力资金净流出居首 [1][5] - 个股主力资金净流入前十中，东方财富净流入17.42亿元居首，净流入率为10.07% [6] - 个股主力资金净流出前十中，中国平安净流出23.03亿元居首，净流出率为18.35% [6] ETF市场动态 - 成交额前十的ETF中，香港证券ETF易方达（513090）以145.29亿元居首，环比增长23.24% [8] - 成交额环比增长前十的ETF中，传媒ETF（159805）以299.03%的环比增幅居首 [9] - 上周份额增长前十的ETF中，医疗器械ETF（159883）份额增长27.68亿份居首 [10] - 上周份额减少前十的ETF中，多只中证A500相关ETF份额大幅减少，A500ETF龙头（563800）份额减少23.01亿份居首 [1][11] 龙虎榜机构与游资活动 - 机构买入方面，山子高科获四家机构买入4.84亿元，雷科防务获两家机构买入2.35亿元 [14] - 机构卖出方面，昆仑万维遭四家机构卖出5.98亿元，蓝色光标遭一家机构卖出2.84亿元 [1][14][15] - 实力游资方面，昆仑万维获国泰海通证券宁波广福街席位买入3.8亿元，蓝色光标获国泰海通证券上海中山东路席位买入2.25亿元 [1][16] - 量化资金活跃，大位科技获中金公司上海分公司买入5193万元，但遭开源证券西安西大街卖出1.12亿元 [17] 期指持仓情况 - 四大期指主力合约中，IH、IF、IM合约多空双方均加仓，其中IF、IM合约空头加仓数量较多 [12]

市场行情回顾与表现 - 12月万得全A指数累计上涨3.30%，全年上涨27.65%[12] - 12月市场成交额维持在1.5万亿至2万亿元的窄幅区间，12月8日大涨后进入缺口以上修复阶段[12] - 12月17日市场强力反弹，随后两日持续回升，月末触及10-11月前高后转为震荡[1][12] - 12月国防军工、有色金属、通信、机械设备等行业涨幅领先，题材特征明显[15] 市场结构与资金动向 - 12月市场结构风险缓释，成交集中度（前5%成交额占比）低于45%的历史偏高经验值，12月16日降至41%[25] - 股价高于其95%历史分位数的个股占比低于15%的历史经验值，12月16日已低于13%[25] - 12月股票型ETF资金净流入806亿元，其中跟踪中证A500的ETF净流入952亿元[35] - 12月融资余额净流入820亿元，创25385亿元的新高[35] - 12月新上市个股当日市值加权平均涨幅达463.12%，创年内新高[41] 可转债市场估值 - 截至12月31日，80元平价转债估值中枢为53.88%，100元平价对应35.77%，130元平价对应19.06%，较11月28日分别上升0.08、2.40和4.54个百分点[18] - 各价位转债估值历史分位数（2017年起）均位于98%-100%的极高水平[23] - 历史日历效应显示，跨年后转债存在估值拉伸倾向，偏股型品种修复幅度相对较大[55][58] 投资策略观点 - 当前市场隐含波动率低位运行且底线思维牢固，指数向下空间有限，对利好敏感，值得积极参与[3][75] - 岁末年初行情面临前高考验，历史经验显示突破前高（如2014年末、2020年末）能带来可观收益，关键在于新叙事（如科技、新能源）能否得到认可[3][76] - 短期内行情或围绕科技（光模块、PCB、半导体）展开，TMT拥挤度指标位于33%，尚有资金流入空间[3][81] - 若科技行情受拥挤度掣肘，资金可能轮动至电力设备（新能源）和基础化工板块[3][84] - 消费板块成为新主线需数据支撑，12月服务业PMI偏弱，但扩内需被列为2026年首要任务，后续政策值得关注[88] 可转债投资策略 - 若权益市场维持震荡偏强，转债价格中位数或将继续位于130-135元区间，可进行波段交易[4][92] - 后续需观察春季躁动落地节奏，关注135-140元的兑现机会[4][92] - 结构上建议配置大盘底仓与轻仓偏股品种，行业关注红利、科技、资源品及出海方向[92] - 转债最大潜在风险来自权益行情阶段性走弱，可能导致估值和正股的双重压力[3]

核心观点 - 报告核心观点认为，内外部不确定性缓和，跨年行情启动的积极因素增加，但驱动指数突破震荡区间上沿的关键在于增量资金，而当前资金面率先出现的积极变化是机构资金买入力量逐步增强，有望将指数推升至年内高点附近，建议投资者积极参与 [2][8] 资金面支撑因素 - **人民币升值驱动海外资金回流**：截至2025年12月25日，年内人民币兑美元汇率升值幅度近4%，12月25日离岸人民币汇率最高升破“7”关口，过去2个月加速升值，弱美元环境与中美利差收窄可能驱动全球资产配置新格局，提升包括港股在内的中国核心资产吸引力，外资尤其是被动型配置资金有望率先增加配置 [3][9] - **配置型资金加快布局**：近期股票型ETF有加速流入迹象，在宽基ETF内部，与中证A500相关的ETF净流入规模明显放量，一方面险资有进一步增配A股动力，另一方面部分机构可能基于期权落地预期提前布局 [3][12] - **私募资金规模扩张与补仓共振**：2025年10月，私募基金证券管理规模环比大幅增加10400亿元，达到70076亿元，11月继续升至70383亿元，与此同时，私募基金仓位在10-11月因市场震荡下降4.9个百分点至61.3%，相较于历史上牛市中80%以上的高点仍有较大补仓空间，规模上台阶配合加速补仓可能成为重要增量资金来源 [3][14] 居民资金与市场节奏判断 - **居民资金尚未加速流入，Q1或有季节性脉冲**：居民资金的季度性脉冲回升通常出现在第一季度，历史上春节时间较晚的年份（如2013、2015、2018、2021年），一季度基金发行最热的时候往往出现在1-2月份，由此带来节前往往比节后更强的特征，但当前新发基金规模与2014下半年-2015年和2020年的流入速度仍有较大差距，融资余额/流通市值也未出现单边抬升 [3][17][25] - **战术判断与牛市基础**：在政策预期和基本面稳定的情况下，机构资金买入力量增强有望把指数推升到年内高点附近，但后续进一步大幅突破需要验证居民资金活跃度，报告认为支撑流动性牛市的基础依然坚实，包括资本市场支持政策持续发力、产业资本和国家队贡献增量资金、保险等中长期资金入市仍有较大空间、资产荒和赚钱效应驱动居民资金流入条件逐渐成熟 [30] 近期配置观点 - **风格展望**：历史上跨年行情阶段小盘成长占优概率较大，2010年以来历年跨年行情中，申万小盘指数相对于大盘指数占优的概率达到80%，仅2013、2018和2021年为大盘风格占优，成长风格占优的情况也占多数，除非跨年行情开启时伴随宏观经济数据改善，市场风格可能略偏向大盘价值 [35] - **行业配置展望**：报告建议关注多个方向：（1）非银金融：金融整体估值偏低，牛市概率上升，业绩弹性存在，后续居民资金加速流入确定性较高；（2）电力设备：2026年基本面触底企稳概率高，受益于AI产业链投资扩散；（3）机械设备：工程机械出口景气持续，机器人板块催化较多；（4）有色金属与军工：政策、业绩、主题逻辑顺畅，基本面相对独立；（5）高股息资产（石油石化、公用事业、交通运输）：指数震荡期适合做底仓，抗波动能力强；（6）消费：政策增量和预期较高，估值安全，关注服务消费如出行链、免税、教育等 [36][37] 本周市场变化 - **A股市场表现**：本周（截至2025年12月28日当周）A股主要指数全部上涨，其中创业板50上涨4.07%、中证500上涨4.03%、创业板指上涨3.90%涨幅靠前，上证50上涨1.37%涨幅靠后，申万一级行业中，有色金属上涨6.43%、国防军工上涨6.00%、电气设备上涨5.37%领涨，休闲服务下跌1.05%、银行下跌1.01%领跌 [38] - **全球市场与资金面**：本周全球股市涨跌分化，墨西哥MXX上涨2.61%、日经225上涨2.51%表现靠前，商品市场中PTA上涨9.51%、国际黄金上涨4.10%表现靠前，2025年至今全球大类资产收益率中，黄金上涨63.76%、LME铜上涨38.71%排名较高，资金方面，本周南下资金净流入23.20亿元，央行公开市场操作累计净投放-348亿元 [39][40]

市场整体表现与资金流向 - 本周沪深两市股票型ETF和跨境型ETF合计净流入380.69亿元，其中宽基指数ETF净流入490亿元，行业主题ETF净流出148亿元 [1][2] - 本周沪深两市成交总额为9.73万亿元，其中沪市成交4.05万亿元，深市成交5.68万亿元 [2] - 主要股指上涨，沪指全周上涨1.88%报收3963.68点，深证成指全周上涨3.53%报收13603.89点 [2] 宽基指数ETF资金动向 - 中证A500相关ETF成为资金流入核心，本周合计净流入493亿元 [1][5] - 5只中证A500相关ETF周成交额均超400亿元并创历史新高，包括华泰柏瑞A500ETF（725.09亿元）、A500ETF基金（680.27亿元）、南方A500ETF（521.21亿元）、中证A500ETF（494.29亿元）、易方达A500ETF（402.08亿元） [21][22] - 规模较大的10只宽基指数ETF本周合计净流出17.85亿元，其中沪深300ETF（510300.SH）净流出34.08亿元 [7][8] - 部分宽基ETF仍有资金流入，中证500ETF（510500.SH）净流入33.37亿元，中证1000ETF（512100.SH）净流入20.01亿元 [8] 行业主题ETF资金流入 - 本周有31只行业主题ETF净流入资金超1亿元 [10] - 卫星、新能源、游戏ETF受资金追捧，卫星ETF（159206.SZ）份额增加10.51亿份，净流入15.51亿元，周涨幅11.24% [10][11] - 新能源ETF（516160.SH）份额增加4.50亿份，净流入13.04亿元，周涨幅6.67% [10][11] - 游戏ETF（159869.SZ）份额增加8.31亿份，净流入11.92亿元 [10][11] - 其他净流入显著的行业主题ETF包括机器人ETF易方达（净流入7.83亿元）、有色金属ETF基金（净流入6.63亿元）、电网设备ETF（净流入6.17亿元） [11] 行业主题ETF资金流出 - 本周有64只行业主题ETF净流出逾1亿元 [13] - 军工板块遭大幅抛售，军工龙头ETF（512710.SH）份额减少26.66亿份，净流出19.42亿元，军工ETF（512660.SH）份额减少12.48亿份，净流出16.11亿元 [12][13] - 芯片半导体板块资金流出明显，芯片ETF（159995.SZ）份额减少8.83亿份，净流出15.29亿元，科创芯片ETF（588200.SH）净流出14.50亿元 [12][13] - 人工智能ETF（159819.SZ）净流出8.06亿元，银行ETF（512800.SH）净流出7.88亿元，半导体ETF（512480.SH）净流出7.81亿元 [12] 市场观点与行业分析 - 有分析认为，随着宏观经济数据影响消退，流动性及风险偏好对市场影响将增加，叠加国内政策利好预期，市场有望逐步演绎“春季躁动”行情 [9] - 中证A500指数因均衡覆盖科技成长与顺周期行业，被视为捕捉未来结构性行情的理想工具，其ETF资金集中流入或与长期资本的前瞻性配置有关 [22] - 商业航天领域受关注，分析指出随着发射成本下降与在轨算力提升，太空算力等新兴应用有望推动商业航天迎来具备规模化商业价值的产业变革 [15] - 对于资金流出的军工板块，有券商表示我国军贸已完成三重跃迁，在全球新一轮军备竞赛背景下，内需外贸双轮驱动有望使行业进入长期景气通道 [19] 新产品动态 - 下周预计有2只ETF上市，跟踪标的分别为港股通汽车产业主题和科创创业人工智能 [23][24] - 下周预计有1只ETF发行，跟踪标的为上证科创板芯片指数 [24] - 未来另有6只ETF已披露发行计划，跟踪标的包括光伏产业、智选船舶产业、港股通互联网、科创板芯片设计、科创板200等指数 [25]

股票型ETF资金流向 - 12月份以来，股票型ETF整体呈现资金净买入状态，月内净申购份额达400.96亿份 [1] - 在股票型ETF中，宽基ETF受到投资者青睐，截至12月22日，宽基ETF月内净流入金额超100亿元，具体达111.37亿元 [1] 宽基指数ETF布局情况 - 中证A500、中证500、科创50等重要宽基指数相关的ETF获得资金积极布局 [1]

市场整体表现与资金流向 - 本周A股主要股指涨跌互现，沪指全周上涨0.03%报收3890.45点，深证成指全周下跌0.89%报收13140.21点 [2] - 沪深两市本周合计成交8.69万亿元，其中沪市成交3.71万亿元，深市成交4.98万亿元 [2] - 股票型ETF和跨境型ETF本周合计净流入资金688.11亿元，其中宽基指数ETF净流入474亿元 [1][2] 宽基指数ETF资金动向 - 中证A500相关ETF成为资金流入核心，本周合计净流入326亿元，占股票型及跨境型ETF总净流入的近一半 [1][5] - 规模较大的10只宽基指数ETF本周合计净流入84.1亿元，其中创业板ETF净流入30.84亿元 [8] - 具体宽基ETF中，中证500ETF净流入13.99亿元，科创50ETF净流入17.87亿元，而上证50ETF则净流出4.44亿元 [9] 行业主题ETF资金动向 - 通信、证券保险及半导体设备ETF获资金追捧，净流入资金分别为12.12亿元、12.05亿元和10.79亿元，份额分别增加4.11亿份、13.08亿份和7.20亿份 [12][13] - 证券保险ETF近期持续获资金追捧，基金份额创上市新高 [15] - 军工相关ETF遭遇大幅抛售，军工龙头ETF、军工ETF和证券ETF分别净流出资金18.78亿元、9.35亿元和8.34亿元，份额分别减少26.84亿份、7.54亿份和6.90亿份 [14][15] - 本周有35只行业主题ETF净流入超1亿元，同时有35只行业主题ETF净流出逾1亿元 [12][15] ETF成交活跃度 - 本周有18只股票型ETF和跨境型ETF成交额超过100亿元 [22] - A500ETF华泰柏瑞周成交额高达612.30亿元，多只中证A500相关ETF周成交额创历史新高 [23] - 多只港股相关ETF，如恒生科技ETF、港股创新药ETF等，本周创近60日新低 [23] 市场观点与逻辑 - 分析认为中证A500的编制更顺应中国经济结构转型升级的大方向，能帮助投资者把握盈利改善与产业升级共振的机遇 [10] - 有券商观点指出，近期A股经历调整后已具备乐观基础，岁末年初机构再配置需求与资金回流有望改善流动性，跨年攻势已逐步启动 [24] - 对于军工行业，有券商展望2026年将迎来需求刚性化、结构高端化等关键转折，估值逻辑可能从主题博弈转向基本面定价 [21] 新产品动态 - 下周预计有3只ETF上市，跟踪标的分别为港股通互联网、工程机械、科创板芯片设计，初始募集份额分别为3.6861亿份、2.3088亿份和2.8447亿份 [25][26] - 下周有4只ETF披露将发行，跟踪标的包括科创板芯片设计、食品、创业板新能源、电力公用事业等 [27]

市场资金流向 - 12月17日，权益类ETF净申购192亿元 [1] - 当日中证A500ETF净申购额最高，达112亿元，沪深300ETF净申购31亿元，港股主题ETF净申购26亿元 [1] - 最近一周（12月11日至17日），中证A500相关ETF净申购额已超过250亿元 [1] 市场观点与展望 - 富国基金认为当前国内政策定调积极，但外部流动性环境存在不确定性，短期市场或延续震荡态势 [1] - 中长期看，在政策引领与产业周期的共振下，市场基本面有望继续巩固，A股长期慢牛的逻辑未改 [1] - 后续看好扩内需、创新引领、反内卷等投资主线 [1]

市场整体概览 - 截至12月12日，上市ETF总数量为1370只，总规模为5.78万亿元 [1] - 上周全市场ETF总规模增加228.71亿元，各大分类均实现稳步增长 [1] - 上周新增3只ETF，其中两只为股票型ETF，剩余1只为跨境ETF [1] 各类型ETF规模变动 - 股票型ETF规模一周新增117.07亿元，主要得益于宽基指数ETF增长超160亿元，而行业ETF缩水超66亿元 [1] - 债券型ETF规模增加48.73亿元 [1] - 商品型ETF和货币型ETF单周规模分别增加20.83亿元和5.36亿元 [1] - 跨境ETF规模增加36.72亿元 [1] 指数挂钩ETF表现分化 - 上周，中证A500、科创50等指数挂钩ETF规模增长显著 [1] - 沪深300等6只指数挂钩ETF规模出现缩水 [1] - 上周中证A500相关ETF规模大增超过百亿元，大幅领先所有指数 [2] 中证A500ETF产品动态 - 12月11日，华泰柏瑞中证A500ETF管理规模达到307.04亿元，成为全市场首只突破300亿元的中证A500ETF产品 [2] - 目前中证A500挂钩的ETF产品合计规模超2000亿元 [2] - 除华泰柏瑞外，南方、华夏、易方达、国泰等公司的中证A500ETF产品规模均突破200亿元 [2]

市场整体表现与资金流向 - 本周A股市场主要股指涨跌互现，沪指全周下跌0.34%报收3889.35点，深证成指全周上涨0.84%报收13258.33点 [3] - 沪深两市股票型ETF和跨境型ETF合计净流出资金28.97亿元，其中跨境ETF净流入107亿元，行业主题ETF净流出140亿元 [1][3] - 市场全周成交总额为9.67万亿元，其中沪市成交4.03万亿元，深市成交5.64万亿元 [3] 宽基指数ETF资金动向 - 中证A500相关ETF成为资金主要流入方向，本周净流入资金达96.84亿元 [3][6] - 创业板指相关ETF遭遇显著资金流出，本周净流出31.52亿元，其中规模较大的创业板ETF单只净流出18.22亿元 [6][8] - 规模较大的10只宽基指数ETF本周合计净流出0.13亿元，资金流向分化明显 [8] - 科创50ETF与科创板50ETF分别获得8.57亿元和9.77亿元的资金净流入 [9] 行业主题ETF资金配置 - 有色金属、机器人和绿色电力主题ETF获得资金追捧，净流入资金分别为8.19亿元、6.91亿元和6.00亿元，份额分别增加4.63亿份、7.11亿份和5.02亿份 [11][12] - 机器人ETF（562500）和绿色电力ETF（159625）近期持续获资金流入，基金份额均创上市新高 [13] - 金融相关ETF被大幅抛售，证券ETF、银行ETF和人工智能ETF分别净流出资金23.05亿元、21.68亿元和15.28亿元，份额分别减少18.77亿份、26.51亿份和10.10亿份 [2][12][13] - 军工、芯片、5G通信等主题ETF也出现不同程度的资金净流出 [12] 市场热点与政策动态 - 国家发改委、国家能源局发布通知，旨在优化集中式新能源发电企业市场报价，以提升电力资源配置效率并助力双碳目标实现 [14] - 机器人行业出现积极信号，特斯拉、越疆等企业产能规划逐步落地，中国厂商订单持续增长，机构分析认为2026年量产前景正在显现 [14] - 创新药板块经历震荡调整后，机构认为其股价、市场预期和资金配置已回到相对合理偏低位置，投资安全边际及收益回报价值凸显 [19] ETF成交活跃度 - 本周有17只股票型ETF和跨境型ETF成交额超过100亿元 [15] - A500ETF华泰柏瑞和香港证券ETF成交额最为活跃，分别达到430.57亿元和412.67亿元 [18] - 多只中证A500相关ETF周成交额创下历史新高，而港股创新药ETF成交额创近60日新低 [18] 新产品发行动态 - 下周将有5只ETF新发行，跟踪标的涵盖食品、工业软件、央企红利、港股通医疗等主题 [21] - 具体包括鹏华中证全指食品ETF、广发国证工业软件主题ETF、平安恒生中国央企红利ETF、易方达及华宝旗下的中证港股通医疗主题ETF [22] - 另有一只跟踪恒指港股通标的的ETF将于下周上市 [20]