总体CPI表现 - 2025年9月全国居民消费价格同比下降0.3%，其中城市下降0.2%，农村下降0.5% [2] - 1-9月平均全国居民消费价格比上年同期下降0.1% [2] - CPI同比下降主要受翘尾因素影响约-0.8个百分点，新涨价影响约为0.5个百分点 [2] 食品与能源价格 - 食品价格同比下降4.4%，降幅比上月扩大0.1个百分点，影响CPI下降约0.83个百分点 [3] - 猪肉价格下降17.0%，鲜菜下降13.7%，鸡蛋下降13.5%，鲜果下降4.2%，合计影响CPI下降约0.78个百分点 [3] - 牛肉价格上涨4.6%，羊肉价格上涨0.8%，为连续下降44个月后首次转涨 [3] - 能源价格下降2.7%，影响CPI下降约0.20个百分点 [3] 核心CPI与服务价格 - 扣除食品和能源的核心CPI同比上涨1.0%，涨幅连续第5个月扩大，为近19个月首次回到1% [3] - 扣除能源的工业消费品价格上涨1.8%，涨幅连续第5个月扩大 [3] - 服务价格上涨0.6%，其中医疗服务上涨1.9%，家庭服务上涨1.6% [3] - 宾馆住宿价格下降1.5%，飞机票价格下降1.7% [3] 工业消费品细分 - 金饰品价格同比上涨42.1%，铂金饰品价格上涨33.6% [3] - 家用器具价格上涨5.5%，家庭日用杂品价格上涨3.2%，通信工具价格上涨1.5%，涨幅均有扩大 [3]

居民消费价格指数（CPI） - 9月CPI环比由上月持平转为上涨0.1%，同比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点 [1] - 核心CPI同比上涨1.0%，涨幅连续第5个月扩大，为近19个月以来首次回到1% [1][3] - CPI同比下降主要受翘尾因素影响约-0.8个百分点，食品价格下降4.4%是主要下拉因素 [3] - 扣除能源的工业消费品价格上涨1.8%，服务价格上涨0.6%，其中医疗服务价格上涨1.9%，家庭服务价格上涨1.6% [3] 工业品出厂价格指数（PPI） - 9月PPI环比连续两个月持平，同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点 [1][5] - 煤炭加工等6个行业价格降幅收窄明显，对PPI同比的下拉影响比上月减少约0.34个百分点 [5] - 飞机制造价格同比上涨1.4%，电子专用材料制造价格上涨1.2% [6] - 工艺美术及礼仪用品制造价格同比大幅上涨14.7%，运动用球类制造价格上涨4.0% [6] 价格变动驱动因素 - 供需结构改善及宏观政策效果显现是部分工业品价格企稳的主要原因 [5] - 国际油价下行带动国内石油相关行业价格环比下降 [5] - 产业结构升级和消费潜力释放带动相关制造业价格同比上涨 [6] - 全国统一大市场建设推进及对企业低价无序竞争的治理力度加大，有助于价格信号转趋积极 [5][6]

核心观点 - 反内卷政策通过遏制恶性竞争缓解工业品价格下跌趋势 但需求端疲软导致CPI目标难以实现 需供需两端协同发力[1][16][24] 反内卷政策实施效果 - 工业产品降价幅度收窄 8月数据显示煤炭加工 钢铁等行业价格跌幅减缓[5] - 新能源领域光伏和新能源车价格降幅趋缓[5] - 工业消费品和服务价格推动核心物价回暖 以旧换新政策促进供需平衡[7] 反内卷与去产能差异 - 治理范围扩展至上游煤炭钢铁 中下游快递汽车 以及新兴光伏新能源车行业[10] - 采用规则约束替代行政关停 修订法律禁止低价倾销 建立恶性竞争企业黑名单[12] - 淘汰落后产能与引导创新并举 龙头企业推动技术竞争替代价格竞争[14] 行业治理案例 - 快递行业通过协会协调价格避免低价抢单[12] - 新能源车行业引导企业避免盲目扩产[12] - 炼油和钢铁行业淘汰缺乏竞争力的产能[14] 需求端核心问题 - 消费增速低于生产增速导致供需失衡 企业库存积压[18] - 年轻人就业困难抑制消费能力 需通过政府采购服务创造收入[21] - 基建投资和民间投资增速放缓[21] 政策建议 - 扩大服务消费供给 发展健身文化演出等优质服务[19] - 采用灵活政策配合 避免出台限制消费措施[23] - 需供需两端协同发力实现2%物价目标[24]

当前，物价长期低位运行是我国经济面临的主要挑战之一，也是宏观经济保持平稳运行，微观体感却存 在一定"温差"的重要原因。 物价是经济的"晴雨表"，更是民生与企业的"体感温度计"。国家统计局新闻发言人、总经济师、国民经 济综合统计司司长付凌晖近期在发布最新的经济数据时表示，8月主要指标总体平稳，经济增长"稳"没 有改变，就业"稳"没有改变，价格"稳"也没有改变。 在3个"稳"中，价格因持续低位运行备受关注。今年以来，我国居民消费价格指数（CPI）长期处于低 位，不过，在政策推动下的积极变化正在累积，8月核心CPI同比上涨0.9%，涨幅较上月扩大0.1个百分 点，已连续4个月回升。付凌晖指出，这主要由工业消费品价格和服务价格回暖带动。 当下正值"十五五"规划前瞻布局的关键阶段，下阶段经济走势及价格调控路径，成为宏观经济领域关注 的焦点。 中国人民大学经济研究所副所长、中诚信国际信用评级有限责任公司董事长闫衍谈到，今年上半年，我 国经济增速为5.3%，超过市场预期，但三季度经济下行压力凸显，8月一些宏观指标回落，为完成全年 5%左右的经济增长预期目标，如何稳物价，扩内需，是否需要像去年四季度一样出台一揽子刺激政 策， ...

国民经济运行总体表现 - 7月份国民经济保持稳中有进态势，生产供给稳定增长，规模以上工业增加值同比增长5.7%，装备制造业增加值同比增加8.4% [7] - 服务业增势较好，7月份服务业生产指数同比增长5.8%，交通运输、仓储和邮政业生产指数同比增长5.5% [7] - 消费投资保持增长，7月份社会消费品零售总额同比增长3.7%，1-7月份固定资产投资同比增长1.6%，设备工器具购置投资增长15.2% [8] 消费市场特点 - 商品零售中，以旧换新相关和升级类商品销售较好，家用电器和音像器材类、文化办公用品类、家具类、通讯器材类商品零售额同比分别增长28.7%、13.8%、20.6%、14.9% [14] - 服务零售中，文旅服务零售增势较好，1-7月份旅游咨询租赁服务类、交通出行服务类、文体休闲服务类零售额均保持两位数增长 [15] - 线上消费发展向好，1-7月份实物商品网上零售额同比增长6.3%，增速比上半年加快0.3个百分点 [15] 工业生产与投资 - 7月份工业生产平稳较快增长，规模以上工业增加值同比增长5.7%，制造业增加值增长6.2%，装备制造业增加值同比增长8.4% [50][51] - 高端化绿色化态势持续，7月份规模以上高技术制造业增加值同比增长9.3%，集成电路制造、电子专用材料制造行业增加值同比分别增长26.9%和21.7% [51] - 制造业投资较快增长，1-7月份制造业投资同比增长6.2%，纺织服装服饰业、汽车制造业、通用设备制造业投资分别增长25.2%、21.7%、14.8% [45] 外贸表现与支撑因素 - 7月份货物进出口总额同比增长6.7%，比上月加快1.5个百分点，其中货物出口额同比增长8% [31] - 外贸多元化成效显现，1-7月份对东盟、欧盟、共建"一带一路"国家出口额分别增长14.8%、8.2%和11.7% [32] - 出口商品竞争力增强，1-7月份机电产品出口额同比增长9.3%，集成电路出口增长21.8% [32] 新质生产力发展 - 新兴产业茁壮成长，7月份规模以上集成电路制造、电子专用材料制造行业增加值同比分别增长26.9%和21.7% [37] - 数字经济快速发展，7月份规模以上数字产品制造业增加值同比增长8.4%，智能无人飞行器制造、智能车载设备制造增加值分别增长80.8%和21% [38] - 绿色发展提质增效，7月份新能源汽车、锂离子电池产量同比分别增长17.1%和29.4%，碳纤维、生物基化学纤维产量分别增长43.8%和19.8% [38] 服务业发展 - 现代服务业较快增长，7月份信息传输、软件和信息技术服务业生产指数同比增长11.9%，租赁和商务服务业生产指数同比增长8% [55] - 旅游出行相关服务活跃，7月份交通运输仓储和邮政业生产指数同比增长5.5%，铁路客运量同比增长6.6%，国际航线客运量增长15.7% [56] - 金融服务较快增长，7月份金融业生产指数同比增长8.7%，比上月加快1.4个百分点 [56]

CPI数据与价格走势 - 6月CPI同比上涨0.1% 结束连续四个月负增长 核心CPI同比回升至近14个月新高 [1] - 上半年食品价格同比下降0.9% 能源价格下降3.2% 两者合计下拉CPI约0.4个百分点 [2] - 价格低位运行具有结构性特点 传统动能相关产品(钢铁/水泥/建材)价格持续调整 而高科技产品价格上行 [2] 价格回升驱动因素 - 工业消费品价格回升带动CPI转正 受"两新"政策支持和国际市场变化传导影响 [1] - 6月高温多雨影响蔬菜供应 海产品/水产品/牛肉价格出现阶段性回升 [1] - 扩内需政策持续显效 总需求扩张为价格稳定奠定宏观基础 [3] 下半年价格展望 - 预计价格将低位温和回升 支撑因素包括经济向好/政策显效/治理低价竞争/假期效应/翘尾因素减弱 [1][3][4] - 行业协会自律行动(光伏/水泥/汽车)将对相关领域价格产生积极影响 [4] - 转型升级阶段新旧动能转换仍在进行 新动能成长尚难完全对冲传统动能调整压力 [2]

价格走势分析 - 6月CPI同比上涨0.1% 结束连续四个月负增长 核心CPI同比回升至近14个月新高 [1][3] - 上半年食品价格同比下降0.9% 能源价格下降3.2% 两者合计下拉CPI约0.4个百分点 [3] - 价格低位运行具有结构性和阶段性特点 传统动能调整导致钢铁/水泥/建材价格持续调整 新动能相关高科技产品价格上行 [3] 价格回升驱动因素 - 工业消费品价格回升受"两新"政策支持 国际市场变化传导作用明显 [3] - 6月高温多雨影响蔬菜供应 海产品/水产品/牛肉价格阶段性回升 [3] - 经济稳定向好态势支撑总需求扩张 扩内需政策显效拉动消费品价格 [4] 下半年价格展望 - 预计价格将低位温和回升 五大支撑因素包括经济向好/政策显效/治理低价竞争/假期效应/翘尾因素减弱 [1][4] - 行业协会自律行动对光伏/水泥/汽车领域价格产生积极影响 [4] - 翘尾因素对CPI/PPI的下拉影响将递减 [4]

物价数据核心观点 - 6月CPI同比上涨0.1%实现由负转正 食品价格降幅收窄 非食品价格略有上升 燃油和工业消费品价格上升 服务价格持平 [1] - 6月PPI同比下降3.6% 降幅扩大 生活资料价格走势好于生产资料价格 [1] - 上半年CPI平均同比-0.1% PPI平均同比-2.9% 国内物价持续低位运行反映供给保障能力和经济运行结构性特征 [1] 外因分析 - 国际大宗商品价格波动走低形成输入性价格下降压力 全球经济放缓叠加能源矿产开采量上升推动工业初级产品价格走低 [1] - 国际原油价格下行传导至国内 石油和天然气开采业价格同比下降12.6% 燃料动力类价格同比下降10.4% [1] - 逆全球化思潮与贸易保护政策加剧全球经济不确定性 出口产业面临压力 部分产业存在出口转内销带来的物价下行挑战 [2] 内因分析 - 能源结构转型加快 绿电占比提升带动能源价格下降 6月电力热力生产和供应业价格同比下降1.3% 煤炭开采和洗选业价格同比大幅下降21.8% [2] - 部分制造业领域同质化竞争显著 价格战压制产品价格 新兴产业产能快速扩张也出现价格战现象 [3] 结构性涨价亮点 - 整治内卷式竞争加快落后产能退出 汽车制造 光伏设备 锂电池制造等行业价格降幅收窄 部分产品价格企稳回升 [3] - 提振消费政策加力扩围 工艺美术品 体育用品 智能消费品等价格涨势明显 生活资料价格走势趋于平稳 [4] - 智能制造和数字经济相关高技术行业快速发展 产品价格同比上涨 反映行业蓬勃发展态势 [4][5]