AI生活观察报告核心数据与趋势 - 过去6天，千问用户共使用41亿次“千问帮我”功能，通过AI完成下单超1.2亿笔 [1] - 活动上线6天，用户通过千问下单了超过1000吨鸡蛋、超过2300件健身器材和1500多本图书 [5] - 迎新年的染发造型用品、礼品鲜花、水果礼盒、宝宝用品等零售订单，较活动上线初期增长超过10倍 [17] AI购物用户画像与行为特征 - 有156万年龄大于等于60岁的用户首次尝试使用AI进行闪购外卖服务 [13][17] - 在县城使用AI购物的用户中，有近10%的用户年龄在50岁以上 [17] - 有近50%的订单来自县城 [15] - 武汉等十城领跑全国AI购物潮 [1] AI驱动的热门消费品类 - 通过千问×闪购购买的热门好物包括：鸡蛋6万份、可口可乐2.6万份、乐事黄瓜味薯片2.3万份 [8] - 运动户外品类订单达16750单，鲜花品类订单达14075单，图书品类订单达1571单 [10][15][16] - 随着春节临近，使用AI闪购零食、饮料、牛奶、水果、鲜花等年货成为新趋势 [5] 公司的AI战略与技术生态 - 公司AI能力基于自研芯片平头哥、亚太第一的阿里云、全球最强的开源模型千问构成的全栈技术 [20] - 公司生态整合了电商、闪购、出行、酒旅等多年积累的丰富供给和履约能力，进化为AI可调用的“衣食住行娱”服务网络 [20] - 公司的AI战略体现了技术追求与普惠日常生活的结合 [20]

公司活动与市场表现 - 公司在2月6日启动“春节30亿大免单”活动，活动上线后连续6天位居苹果App Store免费榜榜首[2] - 活动前6天，用户通过语音指令“千问帮我”累计被调用41亿次，AI完成的下单量突破1.2亿笔[1] - 公司表示未来几天还将推出更多活动[2] 用户行为与市场渗透 - 春节返乡潮带动县域AI消费升温，近半数AI订单来自县城及乡镇[1] - 由于支持语音一句话下单，活动期间有156万名60岁以上用户首次完成外卖点单[1] - 用户使用AI的行为从购物扩展到多种生活场景，包括写春联、写拜年祝福、做PPT、翻译文件、讲睡前故事等[2] 订单结构与商品品类 - 全国用户通过AI下单了超过1000吨鸡蛋、2300多件健身器材和1500多本图书[1] - 社交平台上有用户分享使用AI下单“第一杯AI奶茶”的经历[2] 技术与生态布局 - 千问由阿里开发，其技术支撑来自自研芯片平头哥、阿里云基础设施及千问开源模型[2] - 阿里旗下电商、闪购、出行、酒旅等业务已接入AI调用体系，形成了一个覆盖衣食住行娱的服务网络[2] 行业趋势与模式演进 - 从PC时代的主动搜索，到移动互联网的算法推荐，再到当前的一句话指令完成下单，行业交互模式正在演进[2] - 今年春节，数亿用户开始尝试以AI为核心的购物与生活方式[2]

文章核心观点 - 国产AI/GPU芯片板块近期股价集体大幅下跌，反映市场情绪从追捧梦想转向关注现实业绩，板块估值体系正经历剧烈调整[1][3] - 股价下跌是公司自身盈利脆弱、商业化进程缓慢，叠加行业竞争加剧、海外巨头回归，以及市场资金撤离等多重利空因素共同作用的结果[13] 公司表现与财务分析 - **寒武纪**：股价从1500元跌至1058元，一个月内跌幅超过30%[3]；2025年预计营收60-70亿元，同比增长4-5倍并预告扭亏为盈，但第四季度净利润环比下滑引发市场对盈利可持续性的担忧[4]；客户集中度高，且存在现金流与营收数据不匹配的问题[6]；即便扭亏，市盈率仍超过250倍[13] - **摩尔线程**：股价从941元高点跌至539元，跌幅超过40%[3]；2025年业绩预告预计亏损9.5亿到10.6亿元，自成立以来累计亏损超过62亿元[7]；融资余额占流通市值比例为8.26%[13] - **沐曦股份**：股价从895元跌至490元，接近腰斩[3]；2025年业绩预告预计亏损6.5亿到7.98亿元，自成立以来累计亏损超过38亿元[7]；融资余额占流通市值比例高达9.55%[13] - **共同问题**：摩尔线程与沐曦股份的核心GPU产品仍处于市场推广初期，尚未能大规模进入华为、阿里、腾讯等国内顶级大厂的核心供应链，商业化能力弱[7]；持续的巨额研发投入（如芯片流片成本以亿计）短期内看不到尽头[8] 行业竞争格局 - 国产AI芯片市场从“稀缺”变为“拥挤”，华为昇腾系列已占据国内市场的半壁江山，部分分析认为其份额超过80%，阿里平头哥也在快速推进[10] - 沐曦、摩尔线程等中小玩家的市场份额合计仅约1.3%，在巨头环伺下成长难度大[10] - 海外竞争加剧：此前受限的英伟达高端芯片（如H200）对华出口有所放开，其领先的性能和成熟的生态可能挤压国产芯片的需求[10] - 技术迭代迅速，行业成为高成本的持续军备竞赛，一旦产品落后就可能失去客户[11] 市场资金动向 - AI算力芯片板块在2月4日单日主力资金净流出高达24.54亿元，显示卖盘力量巨大[3][13] - 市场估值逻辑发生根本转变，从看重成长空间和故事的“市梦率”转向关注实实在在业绩的市盈率[11] - 高融资盘比例（沐曦9.55%，摩尔线程8.26%）在股价下跌时可能引发强制平仓，加剧股价下跌速度，形成恶性循环[13]

阿里“通云哥”AI战略核心 - 公司内部提出“通云哥”新概念，指代通义实验室（大模型）、阿里云（云计算）和平头哥（芯片）三位一体的AI黄金三角，由创始人马云命名并强调其全栈AI能力是公司的优势与责任[3][4] - 公司CEO吴泳铭指出，“云+AI+芯片”是未来十年科技战略最重要的三角支撑，AI是云计算最大增量，软硬件高度一体协调的AI模型将成为下一代云计算公司的必备武器[3] - 公司认为自身是中国为数不多拥有全栈AI能力的科技公司，布局类似Google，涵盖自研芯片、云服务、大模型、AI应用及业务生态[5] “通云哥”作为AI基础设施体系 - 公司将千问大模型、阿里云和平头哥芯片绑定为一套AI基础设施体系，改变了以往分散出牌的策略，旨在形成合力[6] - 在公司的科技战略版图中，云被比喻为土壤，大模型为空气，芯片为水分，三者是AI应用不可或缺的要素，共同构成降低不确定性、提升系统可控性的选择[8] - 该体系的核心是系统级协同，通过芯片、云与模型的深度绑定，在真实业务场景中验证需求并推动快速迭代，其优势体现在工程效率与交付能力，而非单点技术指标[9][13] 阿里云业务表现与规划 - 阿里云2025年第三季度营收达398.24亿元，同比增长34%，其中AI相关产品收入已连续9个季度实现三位数增长[9] - 市场预计公司2026财年（2025.4.1-2026.3.31）全年营收有望达到1500亿元[9] - 公司正考虑将未来三年对AI基建与云计算的投入从3800亿元提升至4800亿元[9] - 云业务因AI驱动获得增长，营收预期单季度能有30%-40%的增长，且股价上涨几乎都与AI相关[6] - 云被视为“通云哥”的起点，AI会加速推动客户上云，云在AI时代变成了好生意，例如大模型公司MiniMax未来三年向阿里云的预计算力采购上限共计3.75亿美元[7] 平头哥芯片业务进展 - 公司首次披露自研高端AI芯片“真武810E”（PPU），其累计出货量已达数十万片，超过寒武纪，在国产GPU厂商中属第一梯队[5] - 公司决定支持平头哥未来独立上市[5] - 平头哥“真武”PPU已服务国家电网、中科院、小鹏汽车、新浪微博等400多家客户，多数客户通过使用阿里云算力服务间接采用平头哥芯片[10] - 2025年，平头哥拿下小鹏汽车和比亚迪两个外部大客户订单，均下单超万片PPU，2026年将重点拓展智能驾驶、具身智能、AI训练推理等方向[10] - 平头哥在阿里内部的应用分为两大场景：阿里云对外的AI推理算力服务；集团内部业务自用算力，推理环节优先采用平头哥芯片[12] - 2026年上半年，公司算力供给将以适配推理的现有库存芯片和平头哥真武系列芯片为主，后者将作为支撑阿里云推理算力的主力[12] 平头哥芯片技术布局与对比 - 平头哥主要芯片布局包括：2019年推出的含光800 AI推理芯片（每秒处理7.8万张图片）；2021年发布的通用服务器芯片倚天710；以及真武810E PPU和镇岳510 SSD主控芯片（出货量超50万片）[11][17] - “真武810E”已大规模用于千问大模型的训练和推理，并可应用于AI训练、推理和自动驾驶等领域[17] - 行业人士指出，真武810E在部分典型负载下性能已进入国产算力芯片第一梯队，可与华为昇腾910系列相提并论，在特定场景中综合表现可超过英伟达A800、接近H20，但在通用算力规模、显存带宽等核心指标上与英伟达H100、H200仍有明显代际差距[12] - 与英伟达的“硬件先发+CUDA生态”及华为的“全栈自研+阶段性开放”路径不同，平头哥重心在于“芯片—云—模型”的系统级协同[13] - 未来国产GPU竞争的关键在于打造“好用、通用、易开发”的生态，以实现对英伟达的市场替代[13]

港股“腾笼换鸟”模式兴起 - 近期港股市场出现“母公司退市+子公司独立上市”的资本运作模式，被称为“腾笼换鸟”，成为传统企业向新能源、科技领域转型的关键资本路径[1] - 2025年8月，东风集团股份公告子公司岚图汽车将以介绍方式登陆港股，东风集团股份同步完成私有化退市，交易采用“股权分派+吸收合并”的组合模式[3] - 2026年1月20日，创维集团公告将分拆创维光伏并以介绍方式上市，同时原有创维集团将通过股份回购撤销上市地位，股东每股创维集团股份可获得约0.37股创维光伏股份，回购中股东可选择每股获得4.03港元现金或换取1股私有化后的新股份[3] - 更广泛地看，港股分拆上市案例常见，如舜宇光学科技计划分拆车载光学业务，阿里巴巴亦被传考虑分拆芯片子公司平头哥，其共同逻辑是为新兴业务打造独立的融资与发展平台[3] 模式的核心驱动因素 - 直接动因是传统业务在港股市场存在严重估值折价，母公司估值低估阻碍了公司为新业务布局所需的资本迫切需求[6][7] - 东风集团股份私有化方案公布前，在港股市场的市净率仅为0.33倍，显著低于汽车行业平均水平；创维集团的市净率也只有0.56倍，相对行业平均水平明显偏低[7] - 港股市场对新业务（如新能源、科技）往往具有估值溢价，通过将新业务独立上市，可以为企业拓宽融资渠道，并实现战略转型[7] - 子公司独立上市后，可以更加灵活地实施股权激励计划，吸引和留住优秀人才，这对于科技创新型企业提升创新能力和核心竞争力至关重要[8] 模式的战略意义与影响 - 这一模式有助于企业更清晰地梳理主业与新业务的边界，通过将成长性、技术属性更强的新业务独立出来，企业可以更加聚焦资源配置，避免新旧业务相互掣肘[10] - 独立上市后，新业务拥有更匹配自身发展阶段的融资平台和估值体系，有利于引入长期资金、优化激励机制，并通过市场定价机制持续检验转型方向[10] - 该模式对传统企业内部治理具有积极示范意义，通过分拆上市，在战略上实现“分类管理、差异发展”，既保留成熟业务的稳定现金流，又为新业务创造更灵活的决策空间[11] - 该模式为传统企业的战略转型提供了可操作、可复制的路径示范，是破解传统估值困境、推动企业战略转型的重要手段[4][9]

港股市场 - 恒生指数上涨119点（0.5%），收于26,749点[1] - 恒生科技指数上涨35点（0.6%），收于5,798点[1] - 全天大市成交额2,409亿元，南向资金净流出16亿元[1] - 科技股回暖，阿里巴巴涨2.2%，小米涨2.8%，快手涨2.7%[1] - 光伏板块拉升，信义光能涨11.1%，福莱特玻璃涨10.4%[1] 美股市场 - 道琼斯指数下滑285点（0.6%），报49,098点[2] - 纳斯达克指数升65点（0.3%），报23,501点[2] - 标普500指数升2点，收报6,915点[2] - 英特尔股价因保守业绩指引急挫17%[2] 行业动态 - 汽车智驾板块表现突出，曹操出行股价涨10.2%[3] - 恒生医疗保健指数上周下跌2.8%，但周五上涨1.1%[4] - 中国证监会考虑收紧内地公司在港发行H股的标准，或设最低市值限制[1]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对多个细分板块给出了景气度判断 [14] 报告核心观点 * AI驱动的算力需求持续旺盛，是通信行业增长的核心驱动力，国内与海外市场均存在投资机会 [1][4] * 国产AI产业链（包括芯片、模型、应用）的协同发展，有望加速国产链向上突破 [2][14] * 光模块行业维持高景气度，但需关注短期出口数据波动及供应链物料紧缺等潜在影响 [1][2][34] 细分赛道总结 * **服务器**：行业景气度“稳健向上” [14]，本周指数上涨0.11%，本月以来上涨7.32% [2][6]，国产芯片（如平头哥）的崛起有望进一步推动服务器需求 [2][6] * **光模块**：行业景气度“稳健向上” [14]，天孚通信2025年预计归母净利润18.81亿元-21.5亿元，同比增长40%-60%，验证行业高景气 [1][9]，但本周指数下跌5.05%，本月以来微跌0.90% [2]，需关注光芯片物料紧缺问题 [1][2][9] * **IDC**：行业景气度“加速向上” [14]，本周指数下跌1.51%，但本月以来上涨8.24% [2]，AI应用（如字节“扣子”平台）落地将催生推理需求，利好国产链 [2][14] * **运营商**：行业景气度“稳健向上” [14]，2025年前11个月电信业务收入累计完成16096亿元，同比增长0.9% [3][15]，新兴业务（云计算、大数据等）增长强劲，2024年12月收入396亿元，同比增长66.39% [15] * **物联网**：行业景气度“加速向上” [14]，截至2025年11月末，蜂窝物联网终端用户达29亿户，同比增长9.85% [40]，2025年第三季度全球物联网模组出货量同比增长10% [40] 核心数据更新总结 * **电信业务**：2025年前11个月，按不变价计算的电信业务总量同比增长9.1% [3]，移动互联网累计流量达3587亿GB，同比增长17% [21]，11月当月户均移动互联网接入流量(DOU)达22GB/户·月 [21]，截至11月末，5G移动电话用户数达11.93亿户，占比65.3% [17]，千兆宽带用户达2.39亿户，占比34.3% [17] * **资本开支**：2025年第三季度，微软、谷歌、Meta、亚马逊的资本支出分别为167亿美元、240亿美元、196亿美元、351亿美元，同比分别增长53%、83%、133%、55% [3] * **光模块出口**：2025年11月，中国光模块出口金额当月同比下降24.0% [3][34]，1-11月累计同比下降18% [3][34]，下降主要因国内厂商在海外建设工厂 [3][34] * **网络建设**：截至2025年11月末，全国5G基站总数达483万个，当月新增7.2万个 [30]，具备千兆能力的10G PON端口数达3134万个 [30] 重要公司动态总结 * **天孚通信**：发布2025年业绩预告，预计归母净利润18.81亿元-21.5亿元，同比增长40%-60%，AI发展与IDC建设驱动高速光器件需求增长 [1][52] * **阿里巴巴/平头哥**：正考虑将芯片设计子公司平头哥分拆为独立公司并推动上市，以增强AI领域竞争力 [1][51] * **腾景科技**：获得某客户C子公司采购订单，总金额1280万美元（约8915万元人民币），产品为用于AI算力中心的二维准直器阵列 [53] * **剑桥科技**：预计2025年归母净利润2.52亿元至2.78亿元，同比增长51.19%至66.79%，三大核心业务协同发展驱动增长 [54] * **字节跳动**：旗下AI Agent平台“扣子”宣布2.0品牌升级，通过封装领域知识与工具，将通用AI能力与特定任务结合 [1][55] * **OpenAI**：计划在2026年下半年推出首款AI设备（口袋大小、无屏幕）[1][57]，与ServiceNow合作开发语音对话智能体 [1][57]，计划在ChatGPT免费版和Go版测试广告并将Go版（月费8美元）推广至全球 [1][58]，正寻求新一轮大规模融资，规模可能至少500亿美元，对应估值7500亿至8300亿美元 [1][58] * **Anthropic**：年化收入从2025年夏季的约40亿美元提升至2025年底的90亿美元以上，但利润率下调至40% [1][61] * **Google**：Gemini API调用量已增长逾一倍至850亿次，Gemini企业订阅用户增长至800万 [56] * **苹果**：计划在2025年6月发布全新AI聊天机器人，并于9月正式推出，新版将依赖谷歌Gemini团队开发的定制AI模型 [60] 行业政策与新闻总结 * 中国工信部印发通知，要求到2026年底建成全国算力态势感知自动化监测体系，以优化算力资源配置 [49] * 欧盟委员会公布《欧盟网络安全法》修订草案，计划在5G、半导体等18个关键领域逐步淘汰所谓“高风险供应商”的组件和设备 [50]

港股市场表现 - 1月23日港股市场延续反弹，恒生指数开盘报26861.36点，上涨231.40点，涨幅0.87% [1] - 恒生科技指数开盘报5817.51点，上涨55.07点，涨幅0.96% [2] 市场热点与个股动态 - 阿里巴巴-W早盘涨超3%，有消息称阿里巴巴集团已决定支持旗下芯片公司平头哥未来独立上市，具体时间尚不明确，公司方面对此未作评论 [3][5] - 泡泡玛特早盘涨超7%，其星星人情人节限定系列发售，部分隐藏款溢价近7倍 [5][7] - 其他新消费概念股走强，老铺黄金涨6.60%，锅圈涨3.55% [7] - 科网股普遍上涨，小米涨超3%，京东涨超2%，哔哩哔哩、快手涨超1%，百度跌近1% [7] - 商业航天股高开，均达股份涨超30% [7] 机构后市展望 - 国联民生证券坚定看好中国AI的价值重估，认为不仅有情绪因素，更有扎实的产业催化时间表 [8] - 国联民生证券指出，国内方面DeepSeek V4有望在2月份春节期间发布，将复刻去年的“春节攻势” [8] - 国联民生证券预测，海外方面2026年上半年将迎来模型发布密集期，谷歌、Meta、xAI均有望在一、二季度发布新一代大模型及多模态视频模型，在此全球共振背景下硬件基础设施将率先受益 [8] - 摩根大通认为，在企业盈利和仓位因素支撑下，随着投资者继续偏向增长股，A股和港股升势有望延续至农历新年，预计港股在上升行情中会跑赢A股 [8] - 摩根大通指出，盈利预期上调正陆续出现，尤其集中在材料和通信服务板块，而从估值、增长和流动性来看市场并未出现过热 [8]

市场整体表现 - 1月23日香港恒生指数开盘上涨0.87%至26861.36点，恒生科技指数上涨0.96%至5817.51点 [1][2] - 恒生中国企业指数上涨0.96%至9201.85点，恒生综合指数上涨0.89%至4139.84点，恒生生物科技指数上涨0.93%至15857.89点 [2] - 行业板块多数上涨，有色金属、煤炭、传媒、医药生物、半导体等板块涨幅居前 [2] 主要科网股表现 - 阿里巴巴股价上涨3.88%至171.200港元，市场消息称阿里巴巴集团已决定支持旗下芯片公司平头哥未来独立上市 [2][3] - 京东集团股价上涨2.63%至116.900港元，阿里健康股价上涨2.23%至6.890港元 [2][3] - 哔哩哔哩股价上涨1.40%至260.600港元，腾讯音乐股价上涨1.34%至64.100港元，快手股价上涨1.26%至80.100港元，商汤股价上涨1.21%至2.500港元 [2][3] 其他重点公司表现 - 金蝶国际股价上涨1.79%至14.780港元，海尔智家股价上涨1.67%至26.760港元 [3] - 地平线机器人股价上涨1.24%至9.000港元，京东健康股价上涨1.16%至65.600港元 [3] - 小鹏汽车股价上涨0.97%至77.700港元，蔚来股价上涨0.92%至37.380港元，中芯国际股价上涨0.83%至78.500港元，比亚迪电子股价上涨0.82%至34.580港元 [3]

阿里巴巴股价表现 - 2024年1月23日，阿里巴巴-W（9988.HK）在港股市场高开，开盘价为171.2港元，较前一日收盘价164.8港元上涨6.4港元，涨幅为3.88% [1][5] - 当日港股开盘成交额超过8亿港元，具体成交额为8.11亿港元，成交量为476.05万股 [2][6] - 隔夜美股市场，阿里巴巴（BABA）股价收于177.18美元，单日涨幅为5% [1][5] - 截至该交易日，公司总市值为3.27万亿港元，总股本为190.99亿股，静态市盈率为23.31，市净率为2.891 [2][6] 平头哥业务动态 - 有市场消息称，阿里巴巴集团正计划推进其旗下AI芯片子公司平头哥的独立上市进程 [2][6] - 公司计划首先对平头哥的芯片业务进行内部重组，将其改造成一个部分由员工持股的业务实体 [2][6] - 在完成内部重组后，公司将探索平头哥进行首次公开募股（IPO）的可能性 [2][6] - 具体的上市时间表尚未确定，该行动目前仍处于准备阶段 [2][6] 市场与技术指标 - 根据行情数据，阿里巴巴港股52周最高价为186.2港元，52周最低价为84.149港元 [2][6] - 该股历史最高价为304.852港元，历史最低价为55.702港元 [2][6] - 其美国存托凭证（ADR）换算价为171.598港元，相对港股价格存在+0.398港元或+0.23%的溢价 [2][6] - 有市场分析提及MACD金叉信号形成，显示部分股票涨势良好，但未明确特指阿里巴巴 [3]