监管调查结果 - 美国机动车监管部门结束对Waymo自动驾驶汽车碰撞事故的调查 [1] - 美国机动车监管部门同时结束对特斯拉RoboTaxi意外事故的调查 [1] 公司应对措施 - Waymo母公司Alphabet及特斯拉在调查前已实施两次召回 [1]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：Robotaxi 行业 - **公司**：特斯拉、百度（萝卜快跑、Apollo Go）、小马智行、文远知行、哈啰出行、广汽、东风、上汽、一汽、阿里、美团、字节跳动、滴滴出行、大众交通、华为、Momenta、卓驭、理想汽车、元戎启行、小鹏汽车、Waymo 纪要提到的核心观点和论据 特斯拉 RoboTaxi - **运营现状**：处于尚不成熟阶段，运营规模和里程未提升，副驾需安全员全程监控，运营区域覆盖奥斯汀南部约 70 多平方公里，平均接管率约 30 公里/次，远低于 Waymo，安全行驶里程预计符合德州运营标准 [2][3] - **技术挑战**：纯视觉方案在极端天气下无法运营，夜间性能下降，预计不会新增激光雷达，因引入激光雷达需重新训练模型，且美国运营区域路况相对简单，纯视觉性能与激光雷达方案差异不大 [3] - **拓展节奏和定价**：单次乘坐定价 4.2 美元，半年内扩展至千台规模，2025 年底进入加州等市场，后期按英里计费并根据高峰期上浮，拓展面临技术可靠性不足、监管问题和竞争压力 [4][5] - **运营许可**：需获 NHTSA 企业许可及各州运营牌照，加州、德州和亚利桑那州态度开放 [1][6] 百度萝卜快跑和 Apollo Go - **萝卜快跑**：覆盖十多个城市，武汉部署近 500 台，日均单量约占全城网约车 1%，通信效率低，运营区域集中在郊区，补贴后价格约为网约车七折至八折，适合价格敏感用户，未来渗透率有望提升 [1][9][10] - **Apollo Go**：计划 2025 年底武汉车队规模达千台，面临运营亏损和市场份额抢占挑战，五代车预计 2026 - 2027 年报废或换代，六代车逐步替代，六代车在驾驶、乘坐和补能效率方面更优，补能补贴券由百度与合作方共同提供 [2][11][12][13] 小马智行 - **运营现状**：推出第七代车型，车队规模约 100 余台，主要运营广州、北京、深圳和上海，计划 2025 年底扩展至 500 余台 [2][13] - **技术发展**：正从 Robots 方案向端到端技术迁移，计划抛弃 Word 世界模型，采用车载安全系统，线上安全员比例约为 1:8 [2][13][19] 其他公司 - **文远知行**：车队规模约 60 - 70 台，主要在广州市区运营，技术方案以 Robo 方案为主，计划向量产前装车方案发展 [14] - **哈啰出行**：由蚂蚁集团和宁德时代共同投资，进入 L4 级 RoboTaxi 领域，车辆采用前装换电模式 [14] 行业发展阶段和渗透率 - **发展阶段**：分为技术收敛期（2027 - 2028 年）和标准争夺期，技术收敛期主要优化驾驶体验和效率，标准争夺期竞争转向价格战和先发优势 [17] - **渗透率**：若在一个城市占据 5%市场份额可确立主导地位，长期渗透率或达 20% - 25% [2][17] 运营策略和牌照 - **运营策略**：一线城市适合精细化运营，面向对技术认可度高的用户；二线城市采用“农村包围城市”策略，扩大运营里程和范围，尝试实现盈利 [15] - **牌照颁发**：不同城市存在差异，上海特定区域颁发牌照审慎，二线城市更宽松，厂商因重资产投入且未盈利，若无政府支持不愿大规模拓展二线市场 [16] 车载大模型 - **发展趋势**：从两段式架构向一段式架构（纯端到端或 VLA 模式）发展，预计 2025 年大规模上车，推动智能驾驶升级 [20] - **主要参与者**：纯端到端方向有特斯拉、华为、Momenta 和卓驭等；VLA 方向有理想汽车、元戎启行和小鹏汽车等 [20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **无方向盘车辆**：特斯拉 Cybertruck 预计 2026 年量产，需获 NHTSA 审批，安全依赖冗余硬件和远程监管，紧急情况人工干预依赖远程系统，通信受干扰时有优化远程通信和设计冗余系统两种应对方案 [1][7][8] - **运营牌照影响因素**：地方政府在牌照发放上态度不同，二线城市宽松是因规模化运营厂商少且成熟运营能力厂商更少，厂商因重资产投入未盈利且缺乏政府支持不愿拓展 [16] - **产业发展变量**：未来两到三年，主要变量是技术提升（降低接管率、提高通信效率、提升至 90%人类驾驶效率、提高平均安全里程）和运营政策放开（解除区域限制、全面开放区域） [23]

报告核心观点 - 黄金方面非农小幅超预期，白银实现技术突破 [1] - 黄金趋势强度为0，呈中性；白银趋势强度为2，表现为最看多 [4] 基本面跟踪 贵金属价格表现 - 沪金2508昨日收盘价783.24，日涨幅 -0.06%，夜盘收盘价774.18，夜盘涨幅 -1.09%；黄金T+D昨日收盘价779.56，日涨幅 -0.18%，夜盘收盘价771.01，夜盘涨幅 -1.20%；Comex黄金2508昨日收盘价3331.00，日涨幅 -1.34%；伦敦金现货昨日收盘价3309.47，日涨幅 -1.55% [2] - 沪银2508昨日收盘价8850，日涨幅4.45%，夜盘收盘价8808.00，夜盘涨幅0.62%；白银T+D昨日收盘价8839，日涨幅4.54%，夜盘收盘价8792，夜盘涨幅0.58%；Comex白银2508昨日收盘价36.130，日涨幅0.94%；伦敦银现货昨日收盘价35.978，日涨幅0.74% [2] 成交与持仓情况 - 沪金2508合约对2512合约价差昨日成交272,195，较前日变动73,773，昨日持仓178,314，较前日变动 -4,494；Comex黄金2508昨日成交183,467，较前日变动 -36,394，昨日持仓324,992，较前日变动2,726 [2] - 沪银2508昨日成交1,310,024，较前日变动990,721，昨日持仓481,044，较前日变动102,762；Comex白银2508昨日成交81,652，较前日变动 -29,293，昨日持仓118,897，较前日变动0 [2] ETF持仓与库存情况 - SPDR黄金ETF持仓昨日为935.65，较前日变动0；SLV白银ETF持仓（前天）为14,672.53，较前日变动120 [2] - 沪金库存（千克）为17,847，较前日变动600；Comex黄金（金衡盎司）（前日）为38,353,044，较前日变动25,046；沪银库存（千克）为1,107,305，较前日变动20095；Comex白银（金衡盎司）（前日）为495,973,597，较前日变动888,378 [2] 价差情况 - 黄金T+D对AU2506价差昨日为 -3.68，较前日变动0.00；沪金2506合约对2512合约价差昨日为5.84，较前日变动0.48；买沪金12月抛6月跨期套利成本昨日为4.77，较前日变动 -0.87；黄金T+D对伦敦金的价差昨日为396.98，较前日变动398.06 [2] - 白银T+D对AG2506价差昨日为17，较前日变动 -5；沪银2502合约对2504合约价差昨日为55，较前日变动 -1；买沪银12月抛6月跨期套利成本昨日为73.41，较前日变动 -11.3；白银T+D对伦敦银的价差昨日为3,534，较前日变动4,105 [2] 汇率情况 - 美元指数昨日价格98.75，较前日变动 -0.06%；美元兑人民币（CNY即期）昨日价格7.18，较前日变动 -0.09%；欧元兑美元昨日价格1.14，较前日变动0.00；美元兑日元昨日价格142.94，较前日变动0.05；英镑兑美元昨日价格1.21，较前日变动0.00 [2] 宏观及行业新闻 - 国务院副总理何立峰于6月8 - 13日访问英国，其间与美方举行中美经贸磋商机制首次会议 [2] - 中国商务部就中重稀土出口管制措施答记者问，实施出口管制符合国际通行做法，已依法批准一定数量的合规申请 [5] - 美国5月非农好于预期，特朗普仍呼吁降息1个百分点，指责鲍威尔让美国“损失惨重”，并称将很快公布下一任美联储主席人选 [5] - 中国央行连续第7个月增持黄金，环比增加6万盎司，增持速度继续放缓 [5] - 马斯克“悄悄删帖”，特朗普称“关系已经结束”，警告马斯克若资助民主党将面临“严重后果” [4] - 特斯拉RoboTaxi本周发布，多空激辩，多头看到关键进展，空头质疑规模化路径 [4] - 比亚迪李云飞怒骂“又蠢又坏”，吉利杨学良点名“贼喊捉贼” [4]

市场概述 - 非农数据超预期缓解衰退担忧，标普500触及6000点 [2] - 特斯拉盘中涨超7%后收涨3%，科技七巨头全线走高 [2] - 中概指数全周累计涨超3%，美国稀土概念股普跌 [2] - 美联储降息预期下降，两年期美债收益率突破4% [2] - 现货黄金跌超1%，白银涨1.4%，美油涨近2% [2][5] 中美经贸动态 - 中国副总理何立峰将访英并举行中美经贸磋商机制首次会议 [3][8] - 商务部回应稀土出口管制：符合国际通行做法，已批准部分合规申请 [3][8] - 中欧电动汽车价格承诺磋商进入最后阶段，探讨新技术路径 [13] 央行与黄金储备 - 中国央行连续第7个月增持黄金，5月环比增6万盎司（4月增7万盎司），增速持续放缓 [3][8] - 5月末外汇储备环比上升36亿美元至32853亿美元 [8] 特斯拉与马斯克动态 - 特斯拉RoboTaxi本周发布，多头看好技术迭代，空头质疑规模化路径 [3][11] - 特朗普威胁审查马斯克政府合同，xAI融资或生变，机器人主管离职 [9] - "特马"关系破裂内幕：药物成瘾指控、白宫冲突及政治报复 [10] 汽车行业竞争 - 比亚迪回应"常压油箱"争议，吉利指责行业恶性竞争 [11] - 车企竞争烈度升级，从"在一起"转向剑拔弩张 [12] AI与科技趋势 - 浏览器成AI核心入口，谷歌、腾讯、阿里等加速布局AI功能 [3][12] - Meta拟超百亿美元投资Scale AI，创私营公司融资纪录 [18] - 人形机器人轴承需求增长，国产替代加速推进 [19] 能源与大宗商品 - 原油看涨情绪高涨，美油全周累计涨6.23%，布油涨5.88% [5] - 煤炭价格或迎转折，政策调控成关键变量 [19] 海外市场 - 日本一季度房地产投资创新高，东京以110亿美元跃居全球第一 [17] - 韩国股市受外资追捧，"股东友好型"政策提振市场 [17] - 美国消费信贷激增，学生贷款达1.8万亿美元历史新高 [16] 行业热点 - 水利建设：三峡新通道项目取得实质性进展 [19] - ASIC需求爆发，博通指引2026年XPU部署超预期 [19]