英飞凌在华30年发展历程 - 自1995年进入中国市场，已深耕30年，与中国半导体产业深度绑定 [1][2] - 从见证者转变为深度参与者，与中国经济发展同频共振 [2] - 2025年在上海举办"英飞凌媒体日"，推出"在中国、为中国"本土化战略 [2][3] 公司全球市场地位与技术突破 - 登顶全球MCU市场首位，份额达21.3% [5] - 连续五年蝉联全球车用半导体榜首，2024年全球市场占有率13.5%，中国13.9% [5] - 二十一年稳居全球功率半导体第一，2024年全球市场占有率17.7% [5] - 技术突破：2024年推出全球首款300mm氮化镓晶圆、全球最薄20μm硅功率晶圆，2025年交付首批200mm碳化硅产品 [5] - 研发投入占营收13%（24财年数据） [6] 中国本土化战略成果 - 2024财年大中华区营收占比达34% [7] - 无锡工厂作为大中华区唯一自有生产基地，拥有1500名员工，是全球最大IGBT生产基地之一 [12] - 构建"产学研用"创新生态，包括大学计划、蒲公英俱乐部等平台 [7] - 本土化四大策略：卓越运营、创新应用、本土制造、生态整合 [7] "在中国、为中国"战略四大支柱 1. **运营优化**：无锡工厂推进Easy产线自动化项目，2026年实现70%自动化率，提升40%人员效率 [10] 2. **技术创新**：开发符合中国市场的定制化产品，为电动汽车、可再生能源等领域提供解决方案 [11] 3. **生产布局**：扩大MCU、MOSFET等产品本土化生产，加强与本地代工伙伴合作 [11] 4. **生态共建**：壮大以客户为中心的生态体系，践行企业社会责任 [11] 三大核心业务本土化进展 汽车业务 - 计划2027年完成主要产品本土化量产，涵盖MCU、功率器件、传感器等 [16] - 下一代28nm TC4x产品将在国内开展前后道制造合作 [16] - 构建包含6个MCU培训中心、覆盖10万学生的汽车生态圈 [16] 工业与基础设施业务 - 产品应用于超9.55万台风机、315GW光伏装机、3000余列高铁及33GW储能系统 [19] - 2024年采用公司产品的风机发电量可满足4.6亿人用电需求，高铁满足21亿人次出行需求 [19] - 低功率IGBT已在无锡量产，中功率产品加速规划 [19] 消费、计算与通讯业务 - 为AI服务器推出融合Si/SiC/GaN技术的全链条电源方案，与NVIDIA合作开发800V高压直流架构 [22] - 在家电领域提供超低功耗MCU、高精度传感器及安全IC方案 [22] - 机器人领域推出全栈式解决方案，通过氮化镓技术减小关节尺寸和重量 [22] 未来展望 - 继续坚持长期深耕中国市场，做中国创新的协同者、产业升级的赋能者 [24] - 以碳化硅技术为核心扩大本土化生产规模，支持中国"双碳"目标 [20] - 深度融入中国产业发展，为行业升级注入动力 [24]

纪要涉及的公司 扬杰科技 纪要提到的核心观点和论据 1. **发展成果**：自2014年上市，通过五期股权激励，营收从5亿元增至60亿元，利润从1亿元增至10亿元，市值从20多亿增长到260亿；MCC并购后销售额从2000万美元增长至2亿美元以上；2025年二季度业绩良好，预计营收增长，利润率高位平稳，在手订单充足，三季度业绩不低于二季度[2][4][5][14] 2. **第六期员工持股计划**：目标是2027年营收不低于100亿元或净利润不低于15亿元，采用一次性授予、一次性解锁模式，锁定期36个月；总费用1.6亿元，四年均摊，2025年预计摊销2700 - 2800万元；零元授予，绩效考核与激励数挂钩，灵活性高，用计提奖励基金购买回购池股票激励[2][3][6][7] 3. **战略规划**：自2017年起每年做三年滚动战略规划，目标2027年营收100亿，复合增长率约19.5%；2025年上半年增长符合预期，各产品线有明确目标[2][9] 4. **下游应用场景**：汽车电子未来三年营收占比20% - 30%，复合增长率40% - 50%；工业板块受政策刺激，复合增长率20% - 30%；清洁能源预计未来几年反弹，复合增长率20% - 30%；消费电子2025年增长较好，后续增速平稳，复合增长率10% - 20%[11][12] 5. **各产品线规划**：H1业务（传统汽车）未来三年稳健增长10% - 15%；H2业务（MOSFET、小信号器件）复合增长率20% - 25%，三年后营收占比近40%；H3业务（碳化硅）在新能源汽车领域市场大，碳化硅部分复合增长率达100%，整体HPT部分超50%；材料板块复合增长率10% - 15%[2][13] 6. **海外市场规划**：目标2027年海外营收占比超30%；自2015年布局，已形成完备体系；目前投资集中在研发中心和封测环节，封测未来三年投入不超10亿，建晶圆厂待定，未来三年总投资预计10 - 15亿[15][17] 7. **碳化硅业务**：处于第一梯队，已进入收割阶段，采用Fabless模式；去年投产全自动精华制造及模块封装产线，性能参数国内领先；有高端客户群和经验，产品性价比高、成本低；持续投入确保发展稳定；未来并购考虑补强业务或弥补短板，设计公司不在考虑范围，晶圆看性价比，可能向上游材料领域扩展[16][17] 8. **应对海外需求波动**：关注国际形势，优化供应链管理，提高响应速度，加强与客户沟通；掌握海外下游库存和需求情况，调整内部组织结构，统一品牌管理，优化产销协同和资源配置；建立海外工厂和保税仓库，理性备货成常态[19][20] 9. **单车价值量**：目前最高不到100美元，约500人民币，全型号应用可达200美元；未来三年发展中低压产品线预计增长40%左右，2027年整体有望达200美元[22][23] 10. **盈利能力预期**：未来三年营收目标100亿，净利润保持15亿左右，毛利率30% - 35%；碳化硅业务未盈利，核心在提高产量实现盈亏平衡[26][24] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 扬杰科技在消费电子领域全球市占率达一定规模，国内家电品牌出口减少不影响业绩，其他国家需求会增加[20] 2. 下游车企降价不会显著挤压毛利率，因公司具备竞争力[21] 3. 2025年已完成股权回购及激励等前期事项，预计二季度业绩不错，7月公告，有望公布并购项目草案及最终对价，助于修复市值和市盈率[29]

公司荣誉与专利成就 - 公司获得第二十五届中国专利银奖，该奖项由国家知识产权局与世界知识产权组织共同评选，旨在表彰对技术创新及经济社会发展做出突出贡献的专利权人和发明人 [1] - 第二十五届中国专利奖共授奖中国专利金奖30项、中国外观设计金奖10项、中国专利银奖60项、中国外观设计银奖15项、中国专利优秀奖607项、中国外观设计优秀奖47项 [1] - 此次获奖是对公司技术创新能力、技术发明产业化能力以及在碳化硅半导体领域核心关键技术突破的认可 [1] 知识产权与技术积累 - 公司及下属子公司累计获得发明专利授权194项，实用新型专利授权308项，其中境外发明专利授权14项（截至2024年12月31日） [2] - 公司先后获得国家制造业单项冠军、国家级专精特新"小巨人"企业、国家科学技术进步一等奖、国家知识产权优势企业等多项荣誉 [2] - 公司以国家重大战略需求为导向，深耕半导体材料领域，致力于打造具有国际竞争力的碳化硅产品 [2] 未来发展战略 - 公司将继续强化知识产权保护力度，用知识产权为核心技术保驾护航 [2] - 公司秉承自主创新理念，不断提高核心竞争力，促进经营持续、健康、稳健发展 [2]

纪要涉及的公司 合盛硅业 纪要提到的核心观点和论据 - **工业硅业务** - **供需状况**：供应端新疆部分地区工业用电价格下调，预计更多玻璃企业复产，西南地区开工趋势增加，云南 6 月中下旬约 20 台炉全面开工，四川约 30 台炉开工，公司鄯善和石河子部分产能检修，开工率 6 - 7 成；需求端多晶硅 5 月需求弱，6 月或环比小增，有机硅需求稳定[3] - **价格走势**：当前价格非理性，受供需影响大，三季度西南丰水期开工率提高将施压供应端，短期内价格上行空间有限[6] - **成本情况**：现金成本不到 8,000 元/吨，完全成本约 8,000 元出头，售价与完全成本相当；自备电厂自供比例超 50%，石英石自供比例 2025 年计划提至 70% - 80%，可显著降成本；石油焦价格波动对总成本影响有限[5][7][9] - **生产目标**：2025 年预计产量 160 万吨，外售约 100 万吨，自用量稳定[7] - **多晶硅业务** - **装置情况**：2024 年稳定运行 5 万吨后检修技改，目标将现金成本从约 4 万元压缩至 3.5 万元/吨，硅料产线停产检修，若技改成功且价格恢复，6 月末或 7 月初重新开工[5][19] - **行业格局**：2024 年新增产能约 40 万吨，2025 年预计新增 10 - 80 万吨但投放可能延迟；行业库存高，处于缓慢去库阶段，供需错配持续，整体反转需时间[11][24] - **有机硅业务** - **价格走势**：2 - 3 月因联合检查上涨，淡季后回落，淡季维持现价，金九银十旺季或再涨；预计 2025 年行业双位数增长，虽 4 - 5 月价格受关税影响下降，但下游消费增长可观[12][13] - **开工率**：行业开工率约 60% - 70%，公司开工率与行业同步[12] - **盈利情况**：公司基本处于盈亏平衡状态[5] - **其他业务** - **碳化硅**：已小批量生产 8 英寸产品，与国内外客户合作，去年销售收入约 5,000 万元，今年规划生产 5 万片，暂无明确盈利展望[25] - **光伏电站**：2.1GW 光伏电站预计四季度末供电，3.8 兆瓦风电项目正在选址[26] - **光伏玻璃**：启动首个窑炉，产能利用率不高，目前开工用于自用，无停产计划[5][22] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司已开始部分减产，未来根据市场和下游需求动态调整生产策略，但无大幅变动[2][7] - 2025 年计划基本开支约 40 亿元，用于光伏项目结尾、有机硅下游深加工、技改及光伏电站等[19] - 去年光伏相关产品已充分库存减值，今年预计无需进一步减值[2][21] - 今年全年折旧预计 8 - 9 亿元，每季度约 2 亿元，并有集采计划[23] - 云南工业硅项目下半年启动，约 5 万吨，今年无新有机硅订单[27] - 2025 年一季度还原后现金流约 19 亿元，货币资金约 20 亿元，持续进行子公司增资和市场化再融资，已有 3 个占资引入到账 20 多亿，初步一期子公司京站规模 50 亿，公司债等项目在日程上[28]

行情 - 创新药板块走强，三生国健（20CM）3连板，舒泰神（20CM）、哈三联、海辰药业（20CM）、康弘药业先后涨停，赛升药业、瑞联新材、海创药业、华纳药厂、神州细胞、一品红、金凯生科等集体走强 [2] - 锂电池、固体电池早盘走强，金龙羽2连板，国轩高科、领湃科技（20CM）、圣阳股份、龙蟠科技、泰尔股份先后涨停，宁德时代、天铁科技、盟固利、上海洗霸、翔丰华、利元亨、当升科技等集体走强 [2] - 黄金、珠宝饰品双双上涨，莱绅通灵2连板，西部黄金、潮宏基（炸）、萃华珠宝（炸）涨停，晓程科技、曼卡龙、迪阿股份、四川黄金、紫金矿业等集体大涨 [2] - 抱团股迎来大幅分化，且出现高位大幅波动走势，"天地板"、"地天板"横飞 [2] - 沪指、深成指、创业板指分别收涨0.21%、0.44%、0.83%，但市场超3600股下跌，1600余股上涨 [2] 创新药 - 创新药板块单边走强，最终收涨1.44% [8] - 三生国健及关联方三生制药和沈阳三生制药有限责任公司共同授予辉瑞公司在许可区域及领域的独家开发、生产和商业化许可产品707项目的权利，辉瑞将支付12.5亿美元首付款，至多48亿美元的开发、监管批准和销售里程碑付款，以及两位数百分比的梯度销售分成 [9] - 辉瑞合计60亿美金重金砸向中国创新药，刺激行业走强 [10] - 港股市场凯莱英、歌礼制药涨超10%，君实生物、泰凌医药、昭衍新药等集体大涨 [7] 锂电池 - 锂电池、固态电池板块分别收涨1.04%、2.62% [16] - 宁德时代港股大涨10%，带动A股宁德时代收涨4.21% [17] - 金龙羽2连板，国轩高科、领湃科技（20CM）、圣阳股份、龙蟠科技、泰尔股份先后涨停，天铁科技、盟固利、上海洗霸、翔丰华、利元亨、当升科技等集体走强 [15] 第三代半导体 - 美国宽带隙半导体开发商和制造商Wolfspeed Inc准备申请破产，美股盘后跳水50% [20] - A股碳化硅板块表现活跃，天岳先进收涨6.58%，露笑科技尾盘拉板，蓝海华腾、富特科技、民德电子、瑞纳智能等盘中集体大涨 [23] - 国内SiC已有全面的竞争优势，如果Wolfspeed破产，将空出约34%的市场份额，有利于国内价格战的缓和和市场率的提升 [23] 抱团股 - 抱团股迎来分化，南京港拿下"地天板"，王子新材一度走出"地天板"，成飞集成跌停，利君股份核按钮跌停，红墙股份收涨4.22% [26] - 中毅达公告称如后续股票交易进一步出现重大异常将申请停牌核查，午后跳水收跌5.11% [26] - 抱团股炒作风气盛行，未见停牌进小黑屋，显示监管放松迹象 [27]

纪要涉及的公司 安森美（ON）[1] 纪要提到的核心观点和论据 - **财务概览** - 25Q1营收14.5亿美元，同比降22%、环比降16%，处于指引上限，高于彭博预期[1] - 25Q1 Non - GAAP毛利率40.0%，同比降5.9ppts、环比降5.3ppts，处于指引中值，低于彭博预期[1] - 25Q1 Non - GAAP净利润2.3亿美元，同比降50%、环比降43%，对应EPS 0.55美元，处于指引上限，高于彭博预期[1] - 业绩指引25Q2营收14 - 15亿美元，中值高于彭博预期；Non - GAAP毛利率36.5% - 38.5%，低于彭博预期；Non - GAAP EPS 0.48 - 0.58美元，中值高于彭博预期[2] - **营收拆分** - 分业务部门，PSG业务收入6.45亿美元，同比降26%、环比降20%，低于彭博预期；AMG业务收入5.66亿美元，同比降19%、环比降7%，高于彭博预期；ISG业务收入2.34亿美元，同比降20%、环比降23%，低于彭博预期[3] - 分下游领域，汽车和工业领域贡献80%营收；汽车业务收入7.62亿美元，环比降26%，因欧洲市场疲弱和亚洲市场季节性因素；工业业务收入约4亿美元，环比降4%，好于预期，医疗等业务增长，传统工业稳定[3] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **业务进展**：预计新车约50%用公司碳化硅产品；25Q1向一家中国OEM发800万像素图像传感器用于ADAS平台；另一家亚洲OEM选用该传感器用于下一代ADAS[4] - **改革措施**：执行Fab Right计划，内部晶圆厂产能降12%，年减约2200万美元折旧，收益预计25Q4体现；重组计划减全球员工9%，减少非制造场所数量，25Q2较25Q1省2500万美元，下半年每季度额外省500万美元[4] - **库存情况**：库存消化持续，库存按美元计环比降1.64亿美元，库存天数增3天至219天[4] - **回购计划**：计划将2025年股票回购比例提至自由现金流100%，尚有15亿美元回购授权额度未用[4]

文章核心观点 知名私募明汯投资近期对新莱应材和华润微2家上市公司进行调研，新莱应材受益半导体国产化趋势，将推进国产替代；华润微在汽车电子等领域发力，行业呈温和复苏趋势 [1][2] 新莱应材调研情况 - 主营洁净和高纯及超高纯应用材料，2024年主营收入28.49亿元，同比增长5.08%，2025年Q1营收下降2.33% [1] - 泛半导体产品涵盖真空和UHP应用，有高真空度等特点 [1] - 半导体市场预计2024年达6112亿美元，食品无菌包装市场预计2031年达194.9亿美元 [1] - 食品业务通过收购进入无菌包装市场，已进入国内外一流企业供应链 [1] - 将推进国产替代，布局半导体设备及厂务端零部件市场，坚持“设备+包材”模式 [1] 华润微调研情况 - 在汽车电子、新能源等领域重点发力，MOSFET预期增长15%，IGBT预期增长50% [2] - 2025年一季度毛利率下降1.1个百分点，因高端掩模工厂投产折旧增加及IC类产品价格下降 [2] - 模拟类产品接单良好，MEMS产品订单好转 [2] - 2025年资本开支预计20亿元，用于封测基地产能爬坡及设备投资 [2] - 消费领域降本增效，汽车、工控领域提高产品可靠性 [2] - 重庆12吋产线产能利用率70%，深圳12吋产线产能爬坡 [2] - 汽车电子占比21%，新能源占比20%，家电占比18%，工业设备占比16%，通讯设备占比9% [2] - 碳化硅产品系列丰富，车规级SiC MOS和SiC模块在车企推进测试 [2] - 行业呈温和复苏趋势，产品价格将稳定在一定区间 [2] 明汯投资机构情况 - 2014年成立于上海，注册资本金1000万元，由裘慧明博士创建，有私募证券投资基金管理人资格和观察会员资格 [3] - 专注量化投资领域，构建程序化交易系统和资产管理平台，有多样化策略和强大策略库 [3] - 投资范围涵盖股票、期货、期权等，业务涵盖市场分析等多方面 [3] - 是国内在金融衍生品投资领域有国际视野等优势的量化投资机构，探索适合中国资本市场的体系 [3]

纪要涉及的公司 时代电气 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩表现**：2025年一季度营收45.37亿元，同比增长14.81%；归母净利润6.31亿元，同比增长13.42%；基本每股收益0.45元，同比增长15.38%，展现稳健增长态势，主要因积极融入国家战略、聚焦增收创效、强化成本管控和推进数字化转型[2][3] - **业务板块表现** - **轨道交通装备产品**：营收23.47亿元，同比增长10.72%，其中电器装备业务增长18.89%，轨道工程机械业务下降48%，通信信号业务下降6.5%，其他业务增长111%[2][4] - **新兴装备产品**：营收21.7亿元，同比增长20.88%，基础器件收入增长29.86%，新能源汽车电驱系统和新能源发电业务收入略有下降，工业变流业务大幅增长，海工装备业务有所下降[2][4] - **毛利率和费用情况**：综合毛利率为33.5%，同比增长3.84个百分点，得益于产品结构优化、轨道交通装备业务收入占比提升和提质增效措施；销售费用同比增长20%以上，管理费用同比增长17%以上，财务费用净收益同比增长28%以上，三项费用合计占比略有上升，因折旧费与人工支出增长[2][5][14] - **研发投入情况**：研发总投入5亿多元，同比上升13%以上，用于技术升级和科研能力提升，尤其在碳化硅领域加大投入[2][6] - **产能情况** - **宜兴HBT**：新产能逐步释放，预计下半年达成设计产能，将带来营收和利润增量；2024年新能源汽车功率模块装机量达220万套，市场地位稳固[2][9] - **株洲三期碳化硅项目**：主体厂房已封顶，预计年底实现产线拉通，支持碳化硅相关产品产业化与市场推广，已布局多代碳化硅产品[2][12] - **行业趋势**：国家铁路局发布老旧内燃机车淘汰更新管理办法，国铁集团印发铁路设备更新改造行动方案，2025年新能源相关机车需求预计有一定增量[7] - **各业务未来预期** - **海工装备业务**：虽一季度下降，但在国家提倡深海经济背景下，公司具有优势和领先地位，未来发展前景看好，有信心实现持续增量发展并巩固领先地位[10][11] - **轨道交通维修业务**：一季度检修相关比例约15%，较去年同期显著增长，未来铁路检修预计保持高位平稳，城市轨道预计放量[16] - **新能源车电驱业务**：一季度下滑与车型交付有关，二季度将逐步恢复，全年对交付保持信心，预计商用车电驱业务注入更多订单[17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **回购股份**：2024年12月审议通过继续回购H股股份议案，截至2025年2月20日累计回购4200万股并注销，禁止交易期结束后将在授权范围内继续工作，并在新股东大会完成新授权[15] - **IGBT工厂扩产及资本支出**：2025年新的IGBT工厂预计满产，股东会通过约113亿元开支，主要集中在2024年和2025年，占总量级40%左右，封装开支可能另有几个亿[19] - **碳化硅产品影响及计划**：碳化硅高压平台可能使IGBT需求量下降、碳化硅需求量增长，株洲产线第二期面向碳化硅产品设计和生产，计划2026年开始批量车规转换[20] - **宜兴产线折旧影响**：资产投入约56亿元，折旧影响基本为十年的1/10，2025年折旧数据相对更低[21] - **株洲三期碳化硅项目产值预期**：规划36万片，具体产值与市场情况关系大，难以给出预期[22] - **IGBT海外交付及订单**：法雷奥订单交付顺利，持续开拓境外市场，对境内外市场双轮驱动下达成满产充满信心[23] - **海外收入占比**：包含境外工厂，海外收入占半导体业务比例约10% - 20%[24]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入161.06亿元，同比增长14.61%，归母净利润2.53亿元，同比下降31.02% [1] - 2025年一季度公司实现营业收入43.12亿元，同比增长21.23%，归母净利润2.12亿元，同比增长78.46% [1] - 2025年一季度扣非归母净利润转正 [2] 业务板块分析 - LED市场回暖，高端细分领域如Mini/Micro LED、车用照明、植物照明和LED激光器保持高景气度，LED业务收入和利润持续提升 [2] - 集成电路板块受益于人工智能、消费电子需求回暖，射频前端需求增长，全球半导体市场复苏 [2] - 碳化硅为代表的第三代半导体产品支撑新能源汽车、光伏储能、高速轨交、智慧电网等产业发展，光芯片需求快速增长，激光雷达受益于智能驾驶、机器人领域发展 [2] 碳化硅业务进展 - 碳化硅产品已应用于新能源汽车、光伏储能、充电桩、AI及数据中心服务器等领域 [3] - 湖南三安拥有6吋碳化硅配套产能16,000片/月，8吋碳化硅衬底、外延产能1,000片/月，8吋碳化硅芯片产线建设中，硅基氮化镓产能2,000片/月 [3] - 6吋衬底、外延工艺及良率持续优化，8吋衬底及外延已实现小规模量产并在客户端验证 [3] - 已完成全电压电流的碳化硅二极管产品梯度建设，全系列SiC MOSFET产品布局，部分产品已量产并向重点客户批量供货 [3] 未来展望 - 预计2025年~2027年收入分别为209.7亿元、256.46亿元、314.16亿元，归母净利润分别为16.38亿元、25.01亿元、31.69亿元 [4]

据深交所消息，4月21日至4月25日，深交所共对105起证券异常交易行为采取了自律监管措施，涉及盘 中拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；共对12起上市公司重大事项进行核查，并上报证监会2起涉嫌 违法违规案件线索。此外，本周，针对股票发行上市申请项目中保荐机构及保荐代表人存在违规行为的 情形，深交所对一家会员及相关保荐代表人采取了约见谈话的监管措施。（智通财经） 机构：一季度中国智能手机市场同比增长5% 小米重回第一 深交所：本周共对105起证券异常交易行为采取自律监管措施 Canalys最新数据显示，2025年第一季度，中国智能手机市场出货量达7090万部，受到国家补贴政策提 振及消费复苏推动，同比温和增长5%，延续了自2024年开启的复苏趋势。其中，小米出货量达1330万 部，同比增长40%，时隔十年重回第一，市场份额19%。华为紧随其后，依旧维持双位数增长，出货 1300万部，位列第二。OPPO、vivo分别以1060万部和1040万部的出货量位列第三和第四。苹果在其传 统旺季后出现下滑，出货920万部，同比下跌8%，排名第五。（智通财经） 《低空经济发展趋势报告》：到2030年将至少诞生百余家eVTOL ...