流动性观察 - 春节期间SPDR黄金ETF持仓量总体微幅增加 [4] - BCI中小企业融资环境指数2026年2月值为48.66，环比下降3.20% [4] - M1和M2增速差在2026年1月为-4.1个百分点，环比扩大0.6个百分点，该指标与上证指数存在较强正向相关性 [4] - 本周伦敦金现价格为每盎司5042美元 [4] 基建与地产链条 - 1-2月全国高炉产能利用率预计将处于5年同期最高水平 [5] - 本周主要商品价格周环比变动：螺纹钢价格持平，水泥价格指数下跌0.73%，橡胶价格上涨3.14%，焦炭价格持平，焦煤价格下跌0.43%，铁矿石价格下跌1.04% [5] - 本周开工率周环比变化：全国高炉产能利用率下降0.16个百分点，水泥开工率持平，沥青开工率下降1.3个百分点 [5] 地产竣工链条 - 钛白粉与平板玻璃价格目前处于低位水平 [6] - 本周钛白粉价格环比持平，平板玻璃价格环比上涨1.14% [6] - 钛白粉毛利润为每吨-1880元人民币，平板玻璃本周开工率为73.89% [6] 工业品链条 - 2026年1月全国PMI新订单指数为49.20% [7] - 本周主要工业品价格周环比变化：冷轧价格下跌0.26%，铜价上涨0.34%，铝价下跌0.04% [7] - 对应产品毛利周环比变化：冷轧毛利增加23.95%，铜亏损扩大9.93%，铝利润下降0.15% [7] - 本周全国半钢胎开工率为59.44%，环比大幅下降13.32个百分点 [7] 细分品种表现 - 取向硅钢价格创2018年以来新低水平 [8] - 石墨电极：超高功率价格为每吨19000元人民币，环比持平，综合毛利润为每吨1946.84元人民币，环比微增0.14% [8] - 电解铝价格为每吨23100元人民币，环比微跌0.04%，测算利润（不含税）为每吨6063元人民币，环比下降0.15% [8] - 电解铜价格为每吨100440元人民币，环比上涨0.34% [8] - 钨精矿价格为每吨697500元人民币，环比上周上涨1.90% [8] 比价关系 - 热轧与螺纹钢价差处于5年同期最低水平 [9] - 本周螺纹钢和铁矿石的价格比值为4.10 [10] - 本周五热卷与螺纹钢的价差为每吨50元人民币 [10] - 本周上海冷轧钢与热轧钢的价格差为每吨300元人民币，环比缩小70元人民币 [10] - 不锈钢热轧与电解镍的价格比值为0.09 [10] - 主要用于地产的小螺纹钢与主要用于基建的大螺纹钢的价差本周五为每吨180元人民币，环比持平 [10] - 中厚板与螺纹钢的价差本周五为每吨30元人民币 [10] 出口链条 - 2026年1月中国PMI新出口订单指数为47.80%，环比下降1.2个百分点 [11] - 本周中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数为1088.14点，环比下跌3.03% [11] - 本周美国粗钢产能利用率为77.80%，环比上升0.70个百分点 [11] - 自2026年1月1日起，对部分钢铁产品实施出口许可证管理，中国钢铁产品出口行为有望进一步规范 [11] 板块估值 - 本周沪深300指数上涨0.36%，周期板块中表现最佳的是商用载货车板块，上涨3.59% [12] - 普钢板块的PB相对于沪深两市PB的比值分位（2013年以来）为57.60%，工业金属板块为82.79% [12] - 普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.50，2013年以来的最高值为0.82（于2017年8月达到） [12]

居民消费价格指数(CPI)分析 - 1月份CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2% [1] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，环比上涨0.3%，为近6个月最高环比涨幅 [1][2] - CPI同比涨幅回落主要受春节错月导致上年同期基数较高影响，以及国际油价变动导致能源价格降幅扩大影响 [1] CPI分类价格变动详情 - **食品价格**：同比下降0.7%，影响CPI同比下降约0.11个百分点，其中鲜菜价格上涨6.9%，鲜果价格上涨3.2%，猪肉价格下降13.7%，鸡蛋价格下降10.6% [1] - **服务价格**：同比上涨0.1%，影响CPI同比上涨约0.05个百分点，其中飞机票价格下降14.3%，旅行社收费价格下降7.7%，家政服务价格下降3.5% [1] - **能源价格**：同比下降5.0%，影响CPI同比下降约0.34个百分点，其中汽油价格同比下降11.4% [1] - **核心商品价格**：扣除能源的工业消费品价格同比上涨2.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，其中黄金饰品价格同比上涨77.4% [2] 工业生产者出厂价格指数(PPI)分析 - 1月份PPI环比上涨0.4%，连续4个月上涨，涨幅比上月扩大0.2个百分点 [1][2] - PPI同比下降1.4%，降幅比上月收窄0.5个百分点 [1][3] PPI环比上涨的主要驱动因素 - **统一大市场与部分行业**：全国统一大市场建设持续推进，带动水泥制造、锂离子电池制造价格环比均上涨0.1%，均连续4个月上涨；光伏设备及元器件制造价格由上月下降0.2%转为上涨1.9% [2] - **需求增长**：算力需求增长带动计算机通信和其他电子设备制造业价格环比上涨0.5%，其中电子半导体材料价格上涨5.9%，外存储设备及部件价格上涨4.0%；春节备货需求带动工艺美术及礼仪用品制造价格上涨4.1%，农副食品加工业价格上涨0.3%；防寒需求带动防寒服价格上涨0.9%，羽绒加工价格上涨0.8% [2] - **输入性因素**：国际有色金属价格上行拉动国内有色金属矿采选业价格环比上涨5.7%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨5.2%，其中银冶炼价格上涨38.2%，铜冶炼价格上涨8.4% [2] PPI同比分行业表现 - **价格上涨行业**：有色金属矿采选业价格同比上涨22.7%，文教工美体育和娱乐用品制造业价格上涨21.2%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨17.1%，电气机械和器材制造业价格上涨0.8% [3] - **价格降幅收窄行业**：非金属矿物制品业价格下降5.4%，黑色金属冶炼和压延加工业价格下降3.7%，计算机通信和其他电子设备制造业价格下降1.6%，降幅均比上月收窄 [3] - **能源相关下跌行业**：石油和天然气开采业价格下降16.7%，石油煤炭及其他燃料加工业价格下降11.5%，煤炭开采和洗选业价格下降9.8%，电力热力生产和供应业价格下降2.3% [3][4]

春节前后大宗商品价格变盘规律 - 从过去五年数据看，春节前后两周商品价格涨跌存在较高的变盘概率 [1] - 以2025年为例，节前下跌的金属能化板块在节后两周出现上涨，而节前上涨的黑色板块在节后出现一定幅度的下跌 [1] - 春节期间大部分商品多处于累库周期，建议做好库存管理和品种套保 [1] 贵金属板块春节前后价格表现 - **黄金**：2025年春节前两周上涨1.90%，节后两周上涨6.20% [4] - **白银**：2025年春节前两周下跌1.50%，节后两周上涨5.80% [4] 有色金属板块春节前后价格表现 - **铜**：2025年春节前两周下跌1.44%，节后两周上涨2.43% [4] - **铝**：2025年春节前两周上涨0.12%，节后两周上涨2.23% [4] - **氧化铝**：2025年春节前两周下跌10.02%，节后两周下跌4.91% [4] - **锌**：2025年春节前两周下跌2.61%，节后两周上涨0.95% [4] - **铅**：2025年春节前两周上涨0.63%，节后两周上涨2.85% [4] - **镍**：2025年春节前两周下跌2.78%，节后两周上涨2.84% [4] 新能源板块春节前后价格表现 - **工业硅**：2025年春节前两周上涨1.30%，节后两周下跌1.00% [4] - **多晶硅**：2025年春节前两周上涨2.70%，节后两周上涨0.40% [4] - **碳酸锂**：2025年春节前两周上涨4.20%，节后两周下跌2.70% [4] 能源化工板块春节前后价格表现 - **原油**：2025年春节前两周下跌6.60%，节后两周上涨0.50% [5] - **烧碱**：2025年春节前两周上涨6.90%，节后两周上涨14.00% [5] - **LPG**：2025年春节前两周下跌4.64%，节后两周下跌2.13% [5] - **PE**：2025年春节前两周下跌1.67%，节后两周上涨1.46% [5] - **PP**：2025年春节前两周下跌0.71%，节后两周上涨0.87% [5] - **PTA**：2025年春节前两周下跌4.00%，节后两周上涨3.70% [5] - **乙二醇**：2025年春节前两周下跌2.00%，节后两周上涨0.38% [5] - **苯乙烯**：2025年春节前两周上涨2.98%，节后两周下跌1.71% [5] - **纯苯**：2025年春节前两周上涨2.07%，节后两周上涨0.32% [5] - **尿素**：2025年春节前两周上涨4.90%，节后两周上涨1.35% [5] - **甲醇**：2025年春节前两周下跌3.18%，节后两周上涨2.11% [5] - **PVC**：2025年春节前两周数据异常（I 334），节后两周上涨0.42% [5] - **沥青**：2025年春节前两周下跌1.20%，节后两周上涨2.60% [5] - **燃料油**：2025年春节前两周下跌3.70%，节后两周上涨5.60% [5] - **玻璃**：2025年春节前两周上涨2.02%，节后两周下跌6.90% [5] - **纯碱**：2025年春节前两周上涨5.48%，节后两周上涨2.84% [5] 黑色金属板块春节前后价格表现 - **铁矿石**：2025年春节前两周上涨3.34%，节后两周上涨0.62% [5] - **焦炭**：2025年春节前两周上涨2.85%，节后两周下跌3.53% [5] - **焦煤**：2025年春节前两周上涨0.71%，节后两周下跌0.66% [5] - **螺纹钢**：2025年春节前两周上涨2.80%，节后两周下跌2.66% [5] - **热卷**：2025年春节前两周数据异常（1 aaa），节后两周下跌2.01% [5] - **不锈钢**：2025年春节前两周上涨0.60%，节后两周上涨0.08% [5] 农产品板块春节前后价格表现 - **豆油**：2025年春节前两周上涨0.47%，节后两周上涨7.67% [5] - **菜油**：2025年春节前两周下跌3.06%，节后两周上涨3.73% [5] - **棕榈油**：2025年春节前两周下跌3.22%，节后两周上涨7.63% [5] - **豆粕**：2025年春节前两周下跌1.10%，节后两周下跌2.30% [5] - **菜粕**：2025年春节前两周下跌1.80%，节后两周下跌0.76% [5] - **生猪**：2025年春节前两周上涨0.70%，节后两周下跌0.20% [5] - **鸡蛋**：2025年春节前两周上涨0.40%，节后两周下跌4.00% [5] 软商品板块春节前后价格表现 - **棉花**：2025年春节前两周上涨1.33%，节后两周上涨1.42% [5] - **白糖**：2025年春节前两周下跌2.15%，节后两周下跌2.77% [5] - **天然橡胶**：2025年春节前两周上涨2.40%，节后两周上涨5.10% [5] - **20号胶**：2025年春节前两周上涨2.18%，节后两周上涨6.90% [5] 假期交易与风险管理 - 临近假期，交易所和期货公司将提高保证金，建议投资者合理持仓过节 [2] 行业研究工具与服务 - “交易理想国”知识星球提供期货与全球宏观交易全流程辅助工具与报告 [11] - 研究阶段工具包括《中国期货市场品种波动率》、《中国宏观价值相对套利》、《中国期货市场跨品种套利工具表》、《中国期货市场跨期价差套利工具表》、《中国期货市场场内期权》以及《全球宏观资产晴雨气候表》报告 [11] - 交易前工具包括《交易计划及复盘》和《交易仓位测算》 [11] - 交易中工具包括《Portfolio&Trading management》和《投资组合管理工具表》 [11] - 复盘阶段提供《TradingDay‘s Memo》报告 [11] - 该知识星球拥有超过4200名成员，运营超过800天，发布内容超过900条 [6]

核心观点 - 市场处于缩量震荡状态，趋势不明朗，但历史经验表明极致的缩量往往预示着放量行情临近 [1] - 当前市场缩量幅度接近历史乐观情况（50%），但与平均情况（60%）和悲观情况（70%）相比仍有距离，意味着行情可能继续缩量 [1] - 结构风险依然存在，成交集中度和股价偏高个股占比均处于历史偏高位置，上涨需要较强逻辑支撑 [2] - 策略上建议控制波动，增大红利仓位，同时关注科技主线的布局机会，因其在前期大幅领先后，年末往往能延续强势 [2] - 转债市场估值高企，需求边际回暖，高价转债重新展现进攻特性，但需警惕强赎压力和高估值下的博弈难度 [2][3] 市场回顾 - 2025年10月20-24日，万得全A收盘价为6320.41点，较10月17日上涨3.47%；中证转债指数同期上涨1.47% [9] - 2025年以来，万得全A累计上涨25.86%，中证转债累计上涨16.08% [9] - 市场核心矛盾是缩量，10月23日万得全A成交额下降至1.66万亿元，创8月6日以来新低 [12] - 板块轮动强度达到2010年以来97%分位数，科技与红利品种轮番占优，难以形成合力 [19] - 转债估值全面拉伸，80元、100元、130元平价对应的估值中枢分别较前一周上升0.55、1.09和1.60个百分点，各价位估值均处于历史高点（分位数95%-100%） [25][29] 权益市场策略 - 历史数据显示，2019年以来的10个缩量案例中，市场缩量比例平均为59.91%，通常发生在成交额缩水50%-70%时 [35] - 本轮行情从8月27日的3.20万亿元高点缩量至1.66万亿元，缩量幅度为48%，接近50%的乐观情况，但距离60%的平均水平和70%的悲观情况仍有空间 [37] - 结构风险指标显示，成交集中度（前5%个股成交额占比）为43.66%，接近历史偏高经验值45%；股价高于其95%历史分位数的个股占比为16.61%，高于历史偏高经验值15% [39][43] - 科技主线仍可期待，2005年以来数据显示，当万得科技大类指数在1-10月相较于万得全A超额收益超过10%时，其在11-12月的平均超额收益达2.98%，明显高于其他板块 [44][46] 转债市场策略 - 重要会议落地后，转债需求与风险偏好企稳回升，转债ETF延续净申购状态 [2][51] - 低价转债波动率显著收敛，高价转债重新展现进攻特性 [47] - 新券及次新券品种估值依然高企，即使正股波动，转债估值压缩有限 [3][54] - 转债市场强赎压力处于历史较高水平，且近期强赎博弈难度高，预期难以形成 [58][61] - 全市场转债价格中位数约为132.10元，120-130元价位转债占比最高，为30.47% [106] 中观产业观察 - 商品市场：焦煤期货结算价环比大幅上涨5.66%；布伦特原油期货结算价环比大幅上涨7.59%；LME铜和铝现货结算价分别环比上涨2.65%和2.28% [80] - 出口与物流：SCFI综合指数环比大幅上涨7.11% [80] - 房地产：30大中城市商品房成交面积环比下降10.79%，处于近年来低位 [80][93] - 科技与制造：光伏级多晶硅现货平均价环比微幅下跌0.31%；高端制造相关转债（如电子、国防军工、汽车、电力设备）表现突出，周涨幅在4.14%至5.47%之间 [80][104] 市场风格与结构 - 中小盘品种占优，中证500、中证1000和中证2000指数周涨幅分别为3.46%、3.25%和3.75%，高于上证50（2.63%）和沪深300（3.24%） [70] - 中游制造和TMT行业表现出色，通信、电子涨幅居前 [70] - 中证红利指数本周上涨1.05%，跑输万得全A，其股息率与10年期国债收益率的差值由2.59%下降至2.50% [75]

碳足迹管理体系建设目标 - 到2027年基本建立广东省碳足迹管理体系并完成200个左右产品碳足迹核算评价 [1][2] 重点覆盖行业与产品 - 率先核算评估广东省优势特色产品碳足迹 包括电子信息 海上风电设备 新能源汽车 家用电器 纺织等行业 [2] - 优先聚焦国际碳足迹规则要求的出口产品 如欧盟碳边境调节机制涉及的钢铁 铝等行业 以提升企业应对绿色贸易规则能力 [2] 金融与政策支持措施 - 将产品碳足迹列入贷款和融资主体绿色低碳水平评价指标 鼓励金融机构采信碳足迹信息并丰富金融产品和服务 [3] - 鼓励投资机构和评级机构将产品碳足迹纳入ESG及可持续发展尽职调查 [3] - 适时将碳足迹纳入政府采购要求 鼓励党政机关 事业单位和国有企业加大低碳产品采购力度 [3] 产业绿色升级路径 - 将碳足迹管理纳入省级零碳园区建设 鼓励绿色工厂和"零碳"工厂开展产品碳足迹核算评价 [3] - 发挥链主企业引领作用 推动产业链上下游企业共同参与碳足迹工作以实现全产业链绿色升级 [3] 国际互认与合作机制 - 探索建立粤港澳大湾区产品碳足迹互信互认机制 在核算方法 因子数据库和应用场景等方面实现互信共享 [4] - 加强国际交流合作 推动与友好省州及"一带一路"国家在碳足迹规则 标准制定和数据库建设方面的合作 逐步建立互认机制 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年10月6日-10日国盛基本面高频指数128.1点，同比增5.9点，增幅扩大；利率债多空信号因子5.0%不变 [1][8] - 工业生产高频指数127.3，同比增5.5点，增幅扩大 [1][8] - 总需求方面，商品房销售高频指数42.3，同比降6.1点，降幅收窄；基建投资高频指数121.8，同比增8.1点，增幅扩大；出口高频指数143.7，同比增1.6点，增幅收窄；消费高频指数120.6，同比增3.6点，增幅扩大 [1][9] - 物价方面，CPI月环比预测0.2%不变，PPI月环比预测0.0%，较前值-0.1%提升 [2][9] - 库存高频指数162.4，同比增8.5点，增幅缩窄；交运高频指数131.5，同比增10.0点，增幅扩大；融资高频指数239.2，同比增30.2点，增幅扩大 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 总指数：基本面高频指数平稳 - 本期国盛基本面高频指数128.1点，前值128.0点，当周同比增加5.9点，同比增幅扩大；利率债多空信号不变，信号因子为5.0% [8] 生产：电炉开工率小幅回落 - 当周电炉开工率59.6%，前值60.3%；聚酯开工率88.2%，前值86.4%；半胎开工率46.5%，前值73.6%；全胎开工率44.0%，前值65.7%；PTA开工率77.5%，前值76.5%；PX开工率87.8%，前值87.4%；秦皇岛港煤炭调度39.0万吨，前值52.9万吨 [14] 地产销售：大中城市土地溢价率上行 - 当周30大中城市商品房成交面积11.4万平方米，前值25.7万平方米；100大中城市成交土地溢价率4.8%，前值1.9% [22] 基建投资：铁水产量小幅回落 - 当周石油沥青装置开工率未公布，中国日均铁水产量241.5吨，前值241.8吨 [36] 出口：出口集装箱运价指数延续下行 - 当周CCFI指数1015点，前值1087点；RJ/CRB指数299.3点，前值300.3点 [39] 消费：日均电影票房小幅回落 - 日均电影票房14803万元，前值15858万元 [50] CPI：猪肉批发价格延续回落 - 最新一期猪肉平均批发价18.7元/公斤，前值19.3元/公斤；28种重点监测蔬菜平均批发价4.9元/公斤，前值5.0元/公斤；7种重点监测水果平均批发价7.0元/公斤，前值7.0元/公斤；白条鸡平均批发价17.7元/公斤，前值17.5元/公斤 [57] PPI：原油价格小幅回落，铜铝价格持续回升 - 秦皇岛港动力煤（山西产）平仓价702元/吨，前值700元/吨；布伦特原油期货结算价65美元/桶，前值66美元/桶；LME铜现货结算价10718美元/吨，前值10358美元/吨；LME铝现货结算价2753美元/吨，前值2685美元/吨 [60] 交运：地铁运量回落 - 当周一线城市地铁客运量3097万人次，前值3550万人次；公路物流运价指数1050点，前值1050点；国内执行航班14245架次，前值14340架次 [72] 库存：电解铝库存回落 - 当周电解铝库存13.6万吨，前值18.8万吨；纯碱库存166万吨，前值160.0万吨 [78] 融资：地方债净融资为负 - 周内地方债净融资-246亿元，前值632亿元；信用债净融资-259亿元，前值-845亿元；6M国股银票转贴现利率0.72%，前值0.89%；票据利率-存单利率均值-0.90%，前值-0.73% [89]

报告核心信息 - 报告为全品种价差日报，数据来源于Wind、Mysteel、广发期货研究所，日期为2025年9月18日 [3][4][5] 各品种价格及基差情况 黑色系 - 硅铁（SF51）折算价72硅铁合格块内蒙 - 天津仓单5728，较前值 -38（-0.65%），基差率54.60% [1] - 硅锰（SM601）折算价6517硅锰内蒙 - 湖北仓单6000，较前值5990上涨，基差率26.60% [1] - 螺纹钢（RB2601）HRB400 20mm上海3168，较前值30上涨，基差率30.20% [1] - 热卷（HC2601）Q235B 4.75mm上海3420，较前值3390上涨0.88% [1] - 铁矿石（I2601）折算价62.5%巴混粉（BRBF）淡水河谷日照港805，较前值 -5（-0.74%），基差率34.60% [1] - 焦炭（J2601）折算价准一级冶金焦A13，S0.7，CSR60，MT7日照港1735，较前值 -100，基差率13.88% [1] - 焦煤（JM2601）折算价S1.3 G75主焦（蒙5）沙河驿1150，较前值1233 -83，基差率12.60% [1] 有色系 - 铜（CU2510）SMM 1电解铜均价80600，期货价80560，基差40，基差率0.05%，历史分位数47.91% [1] - 铝（AL2511）SMM A00铝均价20910，期货价20890，基差 -20（-0.10%），历史分位数50.62% [1] - 氧化铝（AO2601）SMM氧化铝指数均价3050，期货价2937，基差113，基差率3.85%，历史分位数59.47% [1] - 锌（ZN2510）SMM 1锌锭均价22090，期货价22280，基差 -190，基差率 -0.85%，历史分位数13.33% [1] - 锡（SN2510）SMM 1锡均价272540，期货价272000，基差 -540（-0.20%），历史分位数30.83% [1] - 镍（NI2510）SMM 1进口镍均价122000，期货价121790，基差210，基差率0.17%，历史分位数68.54% [1] - 不锈钢（SS2511）304/2B:2*1240*C:无锡宏旺（含切边费）13320，期货价12935，基差385，基差率2.98%，历史分位数76.18% [1] - 碳酸锂（LC2511）SMM电池级碳酸锂均价73640，期货价73150，基差 -490（-0.67%），历史分位数46.91% [1] - 工业硅（SI2511）SMM华东通氧5530均价9350，期货价8965，基差385，基差率4.29%，历史分位数28.69% [1] 贵金属系 - 黄金（AU2510）上金所黄金现货AU（T + D）830.3，期货价835.1，基差 -4.8（-0.58%），历史分位数4.90% [1] - 白银（AG2512）上金所白银现货AG（T + D）9876.0，期货价9906.0，基差 -30.0（-0.30%） [1] 农产品系 - 豆粕（M2601）江苏张家港出厂价普通蛋白豆粕3002.0，期货价2940，基差 -62.0（-2.07%），历史分位数26.70% [1] - 豆油（Y2601）江苏张家港出厂价四级豆油8500，期货价8366.0，基差134.0，基差率1.60%，历史分位数24.80% [1] - 棕榈油（P2601）交货价棕榈油黄埔港9400，期货价9424.0，基差 -24.0（-0.25%），历史分位数13.40% [1] - 菜粕（RM601）广东湛江出厂价普通菜籽粕2560，期货价2460.0，基差100.0，基差率4.07%，历史分位数63.30% [1] - 菜油（OI601）江苏南通出厂价四级菜油10250，期货价9999.0，基差251.0，基差率2.51%，历史分位数75.20% [1] - 玉米（C2511）平舱价玉米锡州港2290，期货价2161.0，基差129.0，基差率5.97%，历史分位数94.30% [1] - 玉米淀粉（CS2511）吉林长春出厂价玉米淀粉2600，期货价2453.0，基差147.0，基差率5.99%，历史分位数72.50% [1] - 生猪（LH251）河南出场价生猪（外三元）13000.0，期货价12950，基差 -50.0（-0.38%），历史分位数39.80% [1] - 鸡蛋（JD2511）河北石家庄平均价鸡蛋3670，期货价3116.0，基差554.0，基差率17.78%，历史分位数67.70% [1] - 棉花（CF601）新疆到厂价棉花3128B 13890.0，期货价15226，基差 -1336.0（9.62%），历史分位数88.50% [1] - 白糖（SR601）现货价白砂糖柳州站台5970，期货价5529.0，基差441.0，基差率7.98%，历史分位数79.80% [1] - 苹果（AP601）苹果交割理论价格（日/钢联）8600，期货价8272.0，基差328.0，基差率3.97%，历史分位数33.90% [1] - 红枣（CJ601）灰枣一级批发价格河北（钢联）10815.0，期货价8300，基差 -2515.0（-23.25%），历史分位数9.00% [1] 能源化工系 - 对二甲苯（PX511）中国主港现货价（CFR）对二甲苯折人民币6772.0，期货价6842.6，基差 -70.6（-1.04%），历史分位数44.80% [1] - PTA（TA601）市场价（中间价）精对苯二甲酸（PTA）华东地区4712.0，期货价4630.0，基差 -82.0（-1.74%），历史分位数21.90% [1] - 乙二醇（EG2601）市场价（中间价）乙二醇（MEG）华东地区4297.0，期货价4380.0，基差 -83.0（1.93%），历史分位数87.40% [1] - 涤纶短纤（PF511）市场价（主流价）涤纶短纤（1.4D*38mm（直纺））华东市场6475.0，期货价6402.0，基差73.0（1.14%），历史分位数63.50% [1] - 苯乙烯（EB2510）中国华东市场价（现货基准价）苯乙烯7180.0，期货价7138.0，基差42.0（0.59%），历史分位数36.40% [1] - 甲醇（MA601）中国江苏太仓市场价（现货基准价）甲醇2280.0，期货价2376.0，基差 -96.0（-4.04%），历史分位数14.30% [1] - 尿素（UR601）市场价（主流价）尿素（小颗粒）山东地区1650.0，期货价1681.0，基差 -31.0（-1.84%），历史分位数6.40% [1] - LLDPE（L2601）完税自提价（中间价）线型低密度聚乙烯LLDPE（膜级）山东7225.0，期货价7245.0，基差 -20.0（-0.28%），历史分位数16.10% [1] - PP（PP2601）完税自提价（中间价）聚丙烯PP（拉丝级，熔指2 - 4）浙江6870.0，期货价6982.0，基差 -112.0（-1.60%），历史分位数4.60% [1] - PVC（V2601）中国常州市场市场价（主流价）聚氯乙烯（SG - 5）4790.0，期货价4973.0，基差 -183.0（-3.68%），历史分位数31.00% [1] - 烧碱（SH601）市场价（主流价）烧碱（32%离子膜碱）山东市场折百2562.5，期货价2608.0，基差 -45.5（-0.85%），历史分位数39.60% [1] - LPG（PG2510）市场价液化气广州地区4498.0，期货价4507.0，基差 -9.0（-0.20%），历史分位数30.00% [1] - 沥青（BU2511）市场价（主流价）沥青（重交沥青）山东地区3520.0，期货价3445.0，基差75.0（2.18%），历史分位数67.40% [1] - 丁二烯橡胶（BR2511）中国经销价顺丁橡胶（大庆，BR9000）中油华东11900.0，期货价11590.0，基差310.0（2.67%），历史分位数62.20% [1] - 玻璃（FG601）法玻璃5mm大板市场价沙河沙河长城玻璃（日）1334.0，期货价1239.0，基差95.0（7.67%），历史分位数11.32% [1] - 纯碱（SA601）纯碱重质市场价沙河（日）15880.0，期货价15050.0，基差830.0（5.51%），历史分位数44.49% [1] - 天胶（RU2601）上海市场价天然橡胶（云南国营全乳胶）15880.0，期货价15050.0，基差 -830.0（-5.51%），历史分位数44.49% [1] 金融系 - IF2509.CFE现货价4551.0，期货价4553.2，基差2.2（0.05%），历史分位数69.40% [1] - IH2509.CFE现货价2952.8，期货价2956.2，基差3.4（0.12%），历史分位数76.90% [1] - IC2509.CFE现货价7260.0，期货价7252.4，基差 -7.6（-0.11%），历史分位数72.50% [1] - IM2509.CFE现货价7554.8，期货价7547.0，基差 -7.8（-0.10%），历史分位数78.30% [1] - 2年期债（TS2512）现货价102.45，期货价102.40，基差0.05（0.05%），历史分位数13.70%，转换因子0.9765 [1] - 5年期债（TF2512）现货价99.58，期货价105.87，基差 -6.29（-6.32%），历史分位数27.70%，转换因子0.9405 [1] - 10年期债（T2512）现货价108.14，期货价106.43，基差1.71（1.61%），历史分位数53.70%，转换因子0.9814 [1] - 30年期债（TL2512）现货价131.11，期货价115.82，基差15.29（13.20%），历史分位数81.30%，转换因子1.1271 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年8月22日 - 2025年8月29日国盛基本面高频指数数据显示 生产同比增幅扩大 总需求中商品房销售同比降幅不变、基建投资和消费同比增幅扩大、出口同比增幅收窄 物价环比预测与前值持平 库存同比增幅缩窄 交运和融资同比增幅扩大 [1][9] 根据相关目录分别进行总结 总指数：基本面高频指数平稳 - 基于统计体系构建覆盖总体、生产、需求、物价、融资等全方位高频数据体系 构建国盛固收基本面高频指数及分项 [8] - 本期国盛基本面高频指数为127.4点 前值127.3点 当周同比增加5.5点 同比增幅不变 利率债多空信号扩大 信号因子为5.0% 前值4.9% [1][9] 生产：PTA开工率大幅回落 - 工业生产高频指数为126.6 前值126.5 当周同比增加5.2点 同比增幅扩大 [1][9] - 当周电炉开工率62.8%、聚酯开工率86.7%、半胎开工率72.8%、全胎开工率63.8%、PTA开工率70.9%、PX开工率84.6% 秦皇岛港煤炭调度48.4万吨 [11][16] 地产销售：商品房成交面积上升 - 当周30大中城市商品房成交面积为24.5万平方米 前值21.2万平方米 100大中城市成交土地溢价率为1.6% 前值10.3% [30] 基建投资：石油沥青开工率下降 - 基建投资高频指数为120.7 前值120.5 当周同比增加5.8点 同比增幅扩大 [1][9] - 当周石油装置开工率为29.3% 前值30.7% [39] 出口:出口集装箱运价指数延续下行 - 出口高频指数为143.7 前值143.7 当周同比增加2.5点 同比增幅收窄 [1][9] - 当周CCFI指数为1156点 前值1175点 RJ/CRB指数为301.0点 前值296.9点 [46] 消费: 日均电影票房下降 - 消费高频指数为120.0 前值119.9 当周同比增加3.0点 同比增幅扩大 [1][9] - 日均电影票房为15240万元 前值17670万元 [61] CPI: 农产品价格平稳 - CPI月环比预测为0.1% 前值0.1% [2][9] - 最新一期猪肉平均批发价20.0元/公斤、28种重点监测蔬菜平均批发价4.9元/公斤、7种重点监测水果平均批发价6.9元/公斤、白条鸡平均批发价17.6元/公斤 [68] PPI: 铜铝价格上涨 - PPI月环比预测为0.2% 前值0.2% [2][9] - 秦皇岛港动力煤平仓价695元/吨、布伦特原油期货结算价68美元/桶、LME铜现货结算价9725美元/吨、LME铝现货结算价2616美元/吨 [72] 交运：客运量小幅下滑 - 交运高频指数为130.2 前值130.0 当周同比增加9.4点 同比增幅扩大 [2][10] - 当周一线城市地铁客运量3937万人次、公路物流运价指数1050点、国内执行航班14473架次 [83] 库存： 电解铝库存回升 - 库存高频指数为161.6 前值161.4 当周同比增加8.9点 同比增幅缩窄 [2][10] - 当周电解铝库存15.3万吨、纯碱库存187.8万吨 [91] 融资:地方债净融资持续上行 - 融资高频指数为235.6 前值235.1 当周同比增加29.9点 同比增幅扩大 [2][10] - 周内地方债净融资2435亿元、信用债净融资-304亿元、6M国股银票转贴现利率0.7%、票据利率 - 存单利率均值-0.9% [102]

有色金属 - 截至8月28日，A股116家有色金属上市公司中72家上半年归母净利润同比增长，18家同比增长超100% [1] - 上半年国内现货铜均价7.76万元/吨同比上涨4.2%，铝均价2.03万元/吨同比上涨2.6%，黄金均价725.6元/克同比上涨46.8% [1] - 全球经济复苏支撑工业金属需求，国内重点项目加速推进释放需求，黄金作为避险资产需求韧性较强 [1] 卫星互联网 - 工业和信息化部印发指导意见支持电信运营商与卫星企业共建共享，推动手机等终端设备直连卫星加快推广应用 [2] - 政策旨在有序推动卫星通信业务开放，产业战略地位凸显，业务准入工作持续优化，牌照发放或将加快 [2] - 鼓励电信运营商依托低轨卫星互联网拓展高速数据服务，促进信息基础设施天地融合发展 [2] 3D打印 - 瑞典科学家研发可通过3D打印制成皮肤移植物的"注射器式皮肤"凝胶，美国康奈尔大学创造3D打印超导体磁场强度纪录，明尼苏达大学团队融合3D打印与干细胞技术修复脊髓损伤 [3] - 2020-2024年国内3D打印市场规模CAGR近20%，2024年总规模超400亿元 [3] - 消费级3D打印受益于设备及材料技术迭代、成本降低，整机厂业绩快速释放且盈利水平较高 [3] 电视面板 - 7月全球电视面板出货量21.3M片同比上升7.8%环比上升4.2%，逆转二季度低迷趋势 [4] - 7月中国大陆液晶电视面板厂全球市场份额达74.3%同环比分别提升9.3和2.2个百分点，京东方出货量约570万片同环比分别增长19.7%和2.5% [4] - 购物旺季等因素带动第三季度电视面板出货量预计环比增长3%-4%，价格有望企稳回暖 [4] 算力 - 阿里云2025年第二季度收入333.98亿元，分部及外部客户收入均实现26%同比增长，增速创三年新高 [5] - 阿里云AI相关产品收入连续八个季度三位数同比增长，25Q2资本性支出386.76亿元同比增长220% [5] - 过去四个季度累计AI基础设施和产品研发投资超1000亿元人民币，计划推进3800亿元资本支出 [5] 存储 - 美国政府撤销三星电子、SK海力士在中国业务的"验证最终用户"授权，政策变动120天后生效 [6] - 新规限制两家公司在华生产线技术革新或扩充，直接影响科磊、科林研发和应用材料等美国设备制造商 [6] - 三星与SK海力士占据全球近70% DRAM市场和近50% NAND Flash市场，VEU撤销可能引发存储器供给紧张 [6] 宏观行业新闻 - 证监会召开"十五五"资本市场规划专家学者座谈会 [7] - 国务院常务会议审议通过《医疗卫生强基工程实施方案》，研究要素市场化配置综合改革试点工作 [7] - 交通运输部审议《"人工智能+交通运输"实施意见》，全国首个低空经济共保体成立 [9] 公司动态 - 阿里巴巴开发新款AI芯片正在测试中，旨在填补英伟达在中国市场空白 [14] - 腾讯元宝建立AI生成内容标识管理体系，对生成内容添加显式及隐式标识 [14] - 小米召回146891件MI牌PB2030MI型充电宝产品，并向安普瑞斯启动经济追偿 [14] 市场数据 - 宁德时代股价创三年新高，多家锂电池龙头中报业绩大增 [13] - 中芯国际创历史新高，寒武纪登顶A股新股王 [16] - 市场成交连续突破三万亿元，上证指数创10年新高 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 市场受政策、经济数据和情绪等因素影响呈分化走势 投资者需关注各品种基本面变化及市场情绪 选择合适投资策略[3][32] 各目录总结 宏观金融类 股指 - 央行开展5000亿元买断式逆回购操作 152家储能企业发声反内卷 香港金管局及证监会发布稳定币声明 美国7月PPI数据超预期[2] - IF、IC、IM、IH各期指基差比例公布 市场短期或震荡加剧 大方向逢低做多[3] 国债 - 周四TL、T、TF、TS主力合约均下跌 美国财长称美联储9月或降息 英国二季度GDP数据向好[4] - 央行周四净回笼320亿元 经济数据有韧性但内需弱修复 资金有望宽松 利率大方向向下 债市短期或重回震荡格局[6] 贵金属 - 沪金、沪银、COMEX金、COMEX银均下跌 美国10年期国债收益率和美元指数公布 美国通胀数据超预期 联储官员表态偏鹰派 贵金属价格短线承压[7] - 建议暂时观望 等待价格回调企稳后逢低做多 给出沪金、沪银主力合约参考运行区间[8] 有色金属类 铜 - 国内权益市场回落 美国PPI数据超预期 美元指数反弹 铜价下探回升 LME和国内库存、基差等数据公布[10] - 美联储降息预期下调 国内权益市场涨势放缓 情绪面减弱 铜原料供应紧张 短期供应扰动大 美国铜关税落地后供应增加预期构成压力 短期铜价或偏强震荡 给出沪铜、伦铜运行区间参考[10] 铝 - 俄乌停火不确定 国内累库放缓 铝价下探回升 沪铝加权合约持仓量、期货仓单、国内主流消费地铝锭和铝棒库存等数据公布[11] - 国内商品氛围有支撑 关税边际影响待察 情绪面偏中性 国内铝锭库存低位 出口数据回升 下游消费偏淡和贸易局势反复构成压力 短期铝价震荡为主 给出国内主力合约、伦铝运行区间参考[11] 锌 - 周四沪锌指数收跌 单边交易总持仓、伦锌3S价格、总持仓、SMM0锌锭均价、上海基差等数据公布 南美矿企部分矿山临时停产[12] - 锌矿累库幅度放缓 TC延续上行 锌矿宽松 锌锭国内社会库存持续抬升 冶炼厂排产预期高 下游消费无起色 海外锌锭注册仓单量触及新低 仓单减少速度放缓 伦锌月差边际回落 中期产业过剩 锌价有下行风险[13] 铅 - 周四沪铅指数收跌 单边交易总持仓、伦铅3S价格、总持仓、SMM1铅锭均价、再生精铅均价等数据公布 河南部分冶炼企业或面临环保应急管控[14] - 8月铅矿港口库存抬升 原生铅开工率回暖 再生铅原料库存低位 开工率缓慢抬升 铅锭社会库存累库 需求端下游消费压力大 蓄企开工率滑落 近期伦铅8月合约多头和仓单集中度提升 后续LME市场可能出现结构性扰动 周四沪铅放量下行 短期有下跌风险[14] 镍 - 周四镍价回落调整 美国PPI数据超预期 市场降息预期降温 美元指数回升 有色板块承压 镍矿、镍铁、精炼镍市场情况公布[15] - 短期宏观氛围偏积极 不锈钢及镍铁价格走强带动镍价反弹 但下游需求好转有限 价格有回调压力 建议观望 观察镍铁及镍矿价格走势 给出沪镍、伦镍运行区间参考[15] 锡 - 2025年8月15日锡价回落调整 沪锡主力合约收盘价、上期所期货注册仓单、LME库存、上游云南40%锡精矿报价等数据公布[16] - 佤邦会议重新讨论复产 锡矿供应恢复预期增强 预计三、四季度产量释放 短期冶炼端原料供应压力大 加工费处于历史低位 国内淡季消费欠佳 下游工厂订单低迷 海外受AI算力带动需求偏强 短期供需双弱 预计国内锡价、LME锡价在一定区间震荡运行[17] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数、MMLC电池级碳酸锂报价、工业级碳酸锂报价、LC2511合约收盘价等数据公布 本周国内碳酸锂产量环比增 锂云母提锂产量下降 锂辉石和盐湖提锂增长 周度库存环比降[18] - 供给边际改善是市场关注焦点 消息扰动影响盘面情绪 资金博弈不确定性高 多空持续性待察 建议投机资金谨慎观望 碳酸锂持货商结合自身经营把握进场点位 给出广期所碳酸锂2511合约参考运行区间[18] 氧化铝 - 2025年8月14日氧化铝指数日内下跌 单边交易总持仓、基差、海外MYSTEEL澳洲FOB价格、进口盈亏、期货仓单、矿端几内亚CIF价格、澳大利亚CIF价格等数据公布[19] - 国内外矿石供应扰动持续 预计支撑矿价 氧化铝产能过剩格局难改 待短期商品做多情绪回落 建议结合市场情绪逢高布局空单 给出国内主力合约AO2509参考运行区间 需关注仓单注册、供应端政策、几内亚矿石政策[19] 不锈钢 - 周四不锈钢主力合约收跌 单边持仓、现货价格、佛山基差、无锡基差、原料价格、期货库存、社会库存等数据公布[20] - 不锈钢期货价格上行受阻 市场观望情绪升温 成交活跃度下降 部分产品价格回落 含钼钢种因成本支撑相对坚挺 下游采购以刚性需求为主 市场需求未明显回暖 短期内市场或将继续维持震荡盘整态势[21] 铸造铝合金 - 截至周四下午3点AD2511合约下跌 加权合约持仓下滑 成交量、AL2511合约与AD2511合约价差、现货价格、国内主流消费地再生铝合金锭库存等数据公布[22] - 铸造铝合金下游处于淡季 供需均偏弱 近期成本端支撑强 期现货价差偏大 价格向上空间相对受限[22] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价、当日注册仓单、主力合约持仓量、现货市场价格 热轧板卷主力合约收盘价、当日注册仓单、主力合约持仓量、现货价格等数据公布[24] - 昨日商品市场氛围偏弱 成材价格震荡偏弱 本周出口量下滑 螺纹钢需求下降 产量持平 库存累计速度上升 热轧卷板需求回升 产量持平 库存累积速度放缓 螺纹与热卷库存边际上升 钢厂利润好 产量维持高位 需求端承接力度不足 市场情绪趋于理性 盘面走势转弱 基本面疲弱 若需求无法有效修复 钢价或难维持当前水平 建议关注终端实际需求修复进度和成本端对成材价格的支撑力度[25] 铁矿石 - 昨日铁矿石主力合约（I2601）收跌 持仓变化、铁矿石加权持仓量、现货青岛港PB粉价格、折盘面基差、基差率等数据公布[26] - 最新一期海外铁矿石发运量及到港量双降 澳洲发运量环比下滑 巴西发运量环比回升 非主流国家发运量环比微降 钢联口径日均铁水产量环比上升 港口库存小幅增加 钢厂进口矿库存增量明显 本周五大材表需走弱 螺纹消费数据降幅明显 供给端处于海外矿山传统发运淡季 压力不显著 钢厂盈利率回落 铁水短期向上增幅或有限 需关注后续高铁水和终端需求的矛盾是否会进一步积累 短期价格或小幅调整 关注唐山独立轧钢企业停产消息对原料端的影响[27] 玻璃纯碱 - 玻璃沙河现货报价、华中现货报价、全国浮法玻璃样本企业总库存、折库存天数、净持仓等数据公布 7月30日政治局会议对市场情绪纠偏 玻璃随市场情绪降温回调 目前情绪基本消化 玻璃产量上升 库存压力增大 下游房地产需求数据暂无明显好转 价格继续调整空间有限 市场对政策端发力有预期 支撑远月合约价格 短期内预计玻璃以震荡为主 中长期需关注反内卷对玻璃产能的影响和房地产政策 若有实质性政策出台 期价或能延续上涨趋势 若需求疲软 则需供给端持续收缩才有较大上涨空间[28] - 纯碱现货价格、国内纯碱厂家总库存、轻质纯碱库存、重质纯碱库存、现货价格、下游浮法玻璃开工率、光伏玻璃开工率、净持仓等数据公布 纯碱装置运行稳定 个别企业开车运行 库存压力增大 重碱库存略有下降 价格随煤化工板块宽幅震荡 短期内预计纯碱价格仍以震荡为主 中长期在反内卷逻辑下 供给端和市场情绪对价格影响大 预计价格中枢会逐渐抬升 不宜过分看空 但下游需求难以迅速改善 基本面供需矛盾仍存 预计对上涨空间有一定限制[29] 锰硅硅铁 - 8月14日锰硅主力（SM509合约）偏弱震荡 硅铁主力（SF509合约）延续弱化 现货端天津6517锰硅、天津72硅铁现货市场报价等数据公布[30] - 锰硅、硅铁盘面价格短期仍站在6月初以来的短期反弹趋势线以上 日K线松散、无序 建议投资头寸观望为主 套保头寸可择机参与 关注下方支撑和上方压力情况[30][31] - 7月以来“反内卷”交易影响盘面 7月底政治局会议表述有“纠偏” 供给侧2.0情绪降温 市场挤出对应拔高部分估值 价格向下调整 情绪对盘面影响显著 短期不建议投机资金过度参与 观望最好 套保资金可根据自身情况抓住套保时机 控制好保证金安全[32] - 锰硅过剩产业格局未因“反内卷”改变 需防范上半年“抢”出来的需求向下回补带来的需求边际弱化 硅铁端无明显变化 未来一段时间内 硅铁与锰硅或整个黑色板块存在需求边际趋弱情况 关注下游终端需求变化和国家是否出台相关需求配套措施拉动需求回升[33] 工业硅&多晶硅 - 昨日工业硅期货主力（SI2511合约）收盘价、加权合约持仓变化、现货端华东不通氧553市场报价、主力合约基差、421市场报价、折合盘面价格后主力合约基差等数据公布[34] - 工业硅价格短期震荡偏弱 产能过剩、库存高位、有效需求不足问题未因价格反弹改变 8月开工率预计上行 下游多晶硅、有机硅产量预计增长 需求端能提供一定支撑 关注各主产区复产力度和是否会产生新的库存压力 月初有关工业硅行业倡议文件流出 关注“反内卷”倡议事项能否有效执行 预计价格震荡偏弱运行[35] - 昨日多晶硅期货主力（PS2511合约）收盘价、加权合约持仓变化、现货端SMM口径N型颗粒硅平均价、N型致密料平均价、N型复投料平均价、主力合约基差等数据公布[36] - 7月“反内卷”及多晶硅行业产能整合方案预期推动价格上涨 当前盘面价格能覆盖企业成本并提供交割利润 8月多晶硅预期增产 下游硅片排产增加幅度相对上游硅料有限 8月大概率累库 库存高位运行 下游分布式组件价格提涨后回调 产业链涨价链条能否向最终端传导有待观察 产能整合政策叙事未结束 消息面不确定性加大价格波动幅度 建议多空谨慎参与 注意风险控制 近期多晶硅仓单数量增长 关注后续仓单是否对价格形成压力 广期所宣布新增多晶硅期货注册品牌 预计围绕仓单的博弈将更激烈 预计硅料价格宽幅震荡 给出短期下方支撑位[37] 能源化工类 橡胶 - NR和RU震荡走弱 多头因季节性预期、需求预期和减产预期看多 空头因需求证伪看跌 山东轮胎企业全钢胎开工负荷、半钢胎开工负荷、全钢轮胎国内和出口订单、半钢轮胎出口订单、中国天然橡胶社会库存、中国深色胶社会总库存、中国浅色胶社会总库存、青岛天然橡胶库存、现货价格等数据公布[39][41] - 胶价短期涨幅大 宜中性思路 暂时观望 可择机进行多RU2601空RU2509波段操作[42] 原油 - WTI主力原油期货、布伦特主力原油期货收涨 INE主力原油期货收跌 新加坡ESG油品周度数据公布 汽油库存、柴油库存累库 燃料油库存去库 总成品油累库[43] - 地缘溢价消散 宏观偏空 但油价相对低估 自身静态基本面与动态预测表现良好 迎来左侧布局良机 基本面支撑当前价格 若地缘溢价重新打开 油价有上涨空间[43] 甲醇 - 8月14日01合约跌 现货跌 基差公布 周四国内商品整体回落 甲醇在现实偏弱背景下跟随快速下跌 盘面技术破位 国内开工回升 企业利润维持高位 后续供应大概率边际走高 进口方面卸货速度增快 港口MTO装置停车 港口库存持续走高 内地受烯烃外采支撑企业库存维持低位运行 整体压力较小 甲醇估值偏高 下游需求表现偏弱 价格面临压力 单边受整体商品情绪影响较大 建议观望为主[44] 尿素 - 8月14日01合约跌 现货跌 基差公布 国内开工由降转升 企业利润处于低位 后续预计逐步见底回升 开工同比仍处中高位 整体供应较为宽松 需求端国内农业需求扫尾 后续进入淡季 随着秋季肥生产展开 复合肥开工持续回升 后续需求主要集中在复合肥以及出口端 国内需求整体偏弱 企业库存去化缓慢 同比仍在中高位 从国内供需来看 短期难有明显驱动 尿素整体估值偏低 继续回落空间有限 倾向于逢低关注多单等待潜在利多出现[45] 苯乙烯 - 现货价格、期货价格下跌 基差走强 市场宏观情绪较好 成本端支撑尚存 BZN价差处同期较低水平 向上修复空间较大 成本端纯苯开工小幅回落 供应量依然偏宽 供应端乙苯脱氢利润下降 苯乙烯开工持续上行 苯乙烯港口库存持续大幅去库 季节性淡季尾声 需求端三S整体开工率震荡下降 短期BZN或将修复 港口库存高位去化 苯乙烯价格或将跟随成本端震荡上行[46] - 给出成本端华东纯苯价格、苯乙烯现货价格、苯乙烯活跃合约收盘价、基差、BZN价差、EB非一体化装置利润、EB连1 -连2价差、供应端上游开工率、江苏港口库存、需求端三S加权开工率、PS开工率、EPS开工率、ABS开工率等数据[47] PVC - PVC09合约下跌 常州SG - 5现货价、基差、9 - 1价差公布 成本端电石乌海报价、兰炭中料价格、乙烯价格、烧碱现货价格、PVC整体开工率、电石法开工率、乙烯法开工率、需求端整体下游开工、厂内库存、社会库存等数据公布[48] - 企业综合利润上升至年内高点 估值压力较大 检修量逐渐减少 产量位于五年期高位 短期多套装置投产 下游国内开工处于五年期低位水平 出口方面印度反倾销政策延期 雨季末期可能存在抢出口 成本端电石下跌 烧碱反弹 估值承压 供强需弱且高估值 基本面较差 观察后续出口是否超预期扭转国内累库格局 短期跟随黑色情绪反复 建议观望[48] 乙二醇 - EG09合约下跌 华东现货下跌 基差、9 - 1价差公布 供给端乙二醇负荷、合成气制负荷、乙烯制负荷、合成气制装置情况、油化工装置情况、下游负荷、装置情况、终端加弹负荷、织机负荷、进口到港预报、华东出港、港口库存、估值和成本等数据公布[49] - 海内外检修装置逐渐开启 下游开工将从淡季中恢复 但高度仍然偏低 预期港口库存去化将逐渐放缓 估值同比偏高 检修季将逐渐结束 基本面强转弱 短期估值存在下降压力[49] PTA - PTA09合约下跌 华东现货下跌 基差、9 - 1价差公布 PTA负荷、装置情况、下游负荷、装置情况、终端加弹负荷、织机负荷、库存、估值和成本等数据公布[50][51] - 8月检修量有所增加 但有新装置投产 预期持续累库 PTA加工费运行空间有限 需求端聚酯化纤库存压力下降 下游及终端即将结束淡季 等待订单好转 估值方面 PXN在PTA投产带来的格局改善下有支撑向上的动力 但受终端和聚酯较弱的景气度影响难以走扩 关注旺季下游表现好转后 跟随PX逢低做多的机会[51] 对二甲苯 - PX11合约下跌 PX CFR下跌 基差、11 - 1价差公布 PX负荷、装置情况、PTA负荷、装置情况、进口情况、库存、估值成本等数据公布[52] - PX负荷维持高位