报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对黄金、基本金属、工业硅、碳酸锂、多晶硅、锡、黑色产业、农产品、能源化工等多个期货市场进行分析，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略建议，涵盖多单持有、等待企稳买入、平仓离场、关注特定因素等多种策略 [1][2][4][6][7][8][9][10] 各品种总结 黄金市场 - 市场表现：昨日夜盘贵金属快速回落，沪金 2604 合约险守 1100 元关口，沪银 2604 合约跌破 20000 元大关 [1] - 基本面：美财政部长同意转移鲍威尔调查权，市场担忧 AI 投资落地，引发美国科技股及金银大跌；国内黄金 ETF 小幅流出 0.4 吨；COMEX 黄金库存为 1071.3 吨，减少 8.9 吨；上期所黄金库存为 105.1 吨，维持不变；SPDR 黄金 ETF 持仓为 1076.2 吨，减少 5.1 吨；伦敦黄金库存 1 月底 9155.8 吨；COMEX 白银库存为 11794.1 吨，减少 72.6 吨；上期所白银库存为 349.6 吨，增加 7.5 吨；iShares 白银 ETF 持仓为 16174.2 吨，减少 62 吨；金交所白银上周库存 450 吨，减少 43 吨；伦敦 1 月末白银库存从 27814 吨减至 27785 吨；印度 11 月白银进口约 750 吨，10 月进口修正为 1898 吨 [1] - 交易策略：黄金建议多单持有，长期逻辑未变依旧看好；白银市场现货临近假期几乎无成交，库存小幅累计，建议谨慎参与 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价走弱明显 [2] - 基本面：美国股市大跌，市场担忧 AI 影响及 CPI 强于预期，俄罗斯示好美国使美元走强；铜矿紧张，春节淡季，需观察节后旺季表现 [2] - 交易策略：建议等待企稳买入机会 [2] 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日跌 0.21%，收于 23610 元/吨，国内 0 - 3 月差 - 400 元/吨，LME 价格 3127 美元/吨 [2] - 基本面：供应方面，电解铝厂维持高负荷生产；需求方面，周度铝材开工率小幅上升 [2] - 交易策略：宏观环境不确定，大宗商品风险偏好回落，基本面供需双弱，预计短期价格维持震荡运行 [2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日跌 1.20%，收于 2808 元/吨，国内 0 - 3 月差 - 206 元/吨 [2] - 基本面：供应方面，部分氧化铝厂进入压产轮修阶段；需求方面，电解铝厂维持高负荷生产 [2] - 交易策略：国内氧化铝运行产能下降，现货价格止跌企稳，海外现货价格回暖，短期供应端收缩为价格提供上行潜力，关注后续检修停产情况 [2] 工业硅 - 市场表现：周四早盘平开，全天窄幅震荡；主力 05 合约收于 8335 元/吨，较上个交易日减少 35 元/吨，收盘价跌 0.42%，持仓量减少 652 手至 30.7 万手；品种沉淀资金减少 0.66 亿，今日仓单量增加 204 手至 19521 手 [4] - 基本面：供给端，本周开炉数量稳定，整体开工率 22.36%；需求端，多晶硅和有机硅行业推进反内卷，多晶硅 2 月产量预计下滑至 9 万吨以内，有机硅行业挺价，周度产量持续小幅减少，铝合金开工率保持稳定 [4] - 交易策略：基本面供需双弱，2 月关注大厂节后复产进度，盘面预计在 8200 - 8800 区间内震荡，若大厂减产持续时间有限，可考虑逢高轻仓空 [4] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605 为 149,420 元/吨，较前日跌 840 元，收盘价跌 0.56% [4] - 基本面：澳大利亚锂辉石精矿（CIF 中国）现货报价为 2,005 美元/吨，较前日涨 25 美元/吨，SMM 电碳报 142,500 元/吨，较前日涨 4500 元/吨，Mysteel 优质碳酸锂晚盘价 143,450 元/吨，较前日涨 3250 元/吨；供给方面，部分锂盐厂进入检修，周产量为 20184 吨，环比减少 560 吨，SMM 预计 2 月碳酸锂排产为 81,930 吨，环比减少 16.3%；需求方面，磷酸铁锂 1 月产量为 39.7 万吨，环比减少 1.8%，SMM 预计磷酸铁锂 2 月排产为 35.4 万吨，环比减少 10.7%，三元材料 1 月产量为 8.1 万吨，环比减少 0.9%，SMM 预计三元材料 2 月排产为 6.9 万吨，环比减少 14.6%；库存方面，预计 Q1 因抢出口维持紧平衡，样本库存为 10.29 万吨，去库 2531 吨，其中冶炼环节去库 1436 吨，下游环节累库 835 吨，贸易商环节去库 1930 吨，总计库存天数为 29.6 天，较前日减少 0.4 天；广期所仓单为 37,282 手，较前日增加 1,755 手；资金方面，昨日沉淀资金为 253.9 亿元，较前日减少 3.0 亿元 [4] - 交易策略：当前市场对 3 月材料端排产上修预期，环比 1 月微增，体现为 Q1 电池抢出口窗口期过后，终端需求预期坚挺，预计价格震荡运行 [4] 多晶硅 - 市场表现：周四早盘平开，全天窄幅震荡；主力 05 合约收于 49015 元/吨，较上个交易日减少 165 元/吨，收盘价跌 0.43%，持仓量减少 611 手至 37702 手；品种沉淀资金减少 0.31 亿，今日仓单量增加 560 手至 8500 手 [4] - 基本面：供给端，周度产量持平，行业库存本周持稳，本周仓单起量速度放缓；需求端，二月硅片排产持稳，电池片、组件排产环比均下滑超 10%；25 年光伏总装机超 300GW，较超市场预期；12 月组件出口同比增 10%，9 号光伏出口退税取消政策对窗口期内的组件出口有一定支撑，需求端有望淡季不淡 [4] - 交易策略：短期关注现货成交价格区间，主力预计在 45000 - 53000 元区间内弱势震荡 [4] 锡 - 市场表现：昨日锡价走弱明显 [4] - 基本面：美国股市大跌，市场担忧 AI 影响及 CPI 强于预期，俄罗斯示好美国使美元走强；锡矿紧张格局不改，昨日国内仓单大幅增加 3780 吨，可交割品增加 1000 - 1500 元 [4] - 交易策略：建议等待企稳买入机会 [4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力 2605 合约收于 3056 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨 11 元/吨 [6] - 基本面：钢联口径建材表需环比下降 46 万吨至 102 万吨，产量环比下降 23 万吨至 169 万吨；钢材现货市场交易渐疏，供需矛盾不显著；建材需求预期较弱，但供应同比显著下降，矛盾有限；板材需求稳定，直接、间接出口维持高位，库存水平仍然较高但库存边际变化情况位于历史同期最强；钢厂持续亏损，产量上升空间有限；目前期现价格存在一定技术支撑 [6] - 交易策略：平仓离场，RB05 参考区间 3040 - 3100 [6] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力 2605 合约收于 759.5 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌 2.5 元/吨 [6] - 基本面：铁矿库存环比下降 194 万吨至 1.69 亿吨，同比增 1553 万吨；铁水产量环比增 1.9 万吨至 230 万吨，同比增 2.5 万吨；铁矿供需中性；钢联口径铁水产量环比小幅上升，同比基本持平；焦炭提涨后暂无后续提涨计划；钢厂利润较差，后续高炉产量或稳中有降；供应端符合季节性规律，同比略增；炉料补库接近尾声，库存天数持续上升至历史均值水平以上；港口主流铁矿库存占比极低，结构性矛盾持续；铁矿维持远期贴水结构但同比略低，估值中性；目前期现价格存在一定技术支撑 [6] - 交易策略：平仓离场，I05 参考区间 750 - 780 [6] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力 2605 合约收于 1121 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨 1 元/吨 [6] - 基本面：铁水产量环比增 1.9 万吨至 230 万吨，同比增 2.5 万吨；钢厂利润较差，后续高炉产量或稳中有降；第一轮提涨已经落地，后续暂无提涨计划；供应端各环节库存分化，口岸、坑口库存较高，其余环节库存偏低，总体库存水平中性；05 合约期货升水现货，远期升水结构维持，期货估值偏高；焦煤供需较弱；目前期现价格存在一定技术支撑 [6] - 交易策略：平仓离场，JM05 参考区间 1090 - 1140 [6] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：短期 CBOT 大豆偏强，交易美豆出口向好预期 [7] - 基本面：供应端，南美丰产预期；需求端，美豆压榨强，且出口预期增强；大格局来看，美豆供需改善预期，但全球供需趋宽松预期不变 [7] - 交易策略：美豆偏强，关注中国采购美豆和南美产量兑现度；而国内弱于外盘，偏震荡，关注海关政策及南美产量兑现度 [7] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格偏强运行，玉米现货价格稳定 [7] - 基本面：供需面来看，目前售粮进度已超六成，售粮压力不大；不过年底东北产区售粮心态松动，卖粮积极性增加，下游饲料企业和深加工企业逢低补库，年前下游将逐步停收，购销逐步转清淡，现货价格预计波动不大；关注天气及政策端变化 [7] - 交易策略：政策面扰动提振，期价预计震荡偏强 [7] 油脂 - 市场表现：短期马盘偏弱 [8] - 基本面：供应端，MPOB 显示 1 月马来产量环比降 14%，处于季节性减产末期；需求端，出口环比改善，MPOB 显示 1 月马来出口环比增 11%；1 月底马棕库存环比降 7.7%至 282 万吨 [8] - 交易策略：油脂偏弱，弱季节性减产末期和生柴预期利多共振弱化，策略反套结构；关注后期产量及生柴政策 [8] 棉花 - 市场表现：隔夜 ICE 美棉期价继续反弹上涨，国际原油期价大幅下跌 [8] - 基本面：国际方面，NCC 将 26/27 年度美棉意向种植面积同比调低 3.2%；截至 2 月 5 日当周，25/26 年度美棉出口销售净增 23.1 万包，较之前一周减少 8%，较前四周均值减少 23%；国内方面，郑棉期价震荡上行，短期出现较强买盘支撑；2 月 BCO 数据将 25/26 年度国内棉花总需求提高 10 万吨至 878 万吨，期末库存减至 631 万吨；同时将 26/27 年度棉花产量下调，进口增加，总供应减少 [8] - 交易策略：逢低买入做多，价格区间参考 14600 - 15000 元/吨 [8] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格反弹，鸡蛋现货暂停报价 [8] - 基本面：供需面来看，蛋鸡在产存栏下降，前期利润好转导致补栏积极，鸡苗价格快速上涨，去产能放缓；备货进入尾声，贸易端风控情绪增加，积极清库存，伴随着需求转弱，后期蛋价预计季节性回落，期价预计震荡偏弱 [8] - 交易策略：需求转弱，期价预计震荡偏弱 [8] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格偏弱运行，生猪现货价格略涨 [8] - 基本面：供需面来看，小年过后屠宰量预计快速回落，本月日均出栏压力较大且出栏进度偏慢，供强需弱，期现货价格预计偏弱运行；关注近期屠宰量及出栏节奏变化 [8] - 交易策略：供强需弱，期价预计震荡偏弱 [8] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天 LLDPE 主力合约延续小幅震荡；华北地区低价现货报价 6530 元/吨，05 合约基差为盘面减 200，基差偏弱，市场成交表现一般；海外市场方面，美金价格持稳为主，当前进口窗口处于关闭状态 [9] - 基本面：供给端，前期新装置投产，部分装置出现降负荷和停车，国产供应压力放缓；进口窗口持续关闭，预计后期进口量小幅减少；总体国内供应压力回升但力度放缓；需求端，当前下游逐步放假，需求环比走弱，其他领域需求维持稳定 [9] - 交易策略：短期来看，产业链库存小幅去化，基差偏弱，节前供需偏弱，关注地缘政治情况，短期震荡偏弱为主，上方空间受进口窗口压制明显；中期，上半年新增产能减少，供需格局有所改善，建议逢低做多 [9] PTA - 市场表现：PXCFR 中国价格 917 美元/吨，PTA 华东现货价格 5180 元/吨，现货基差 - 73 元/吨 [10] - 基本面：PX 方面，总体供应维持历史高位水平；海外方面，装置负荷提升，进口供应增加；调油需求淡季套利窗口关闭；PTA 方面，能投按计划重启，整体供应高位；聚酯工厂负荷加速下降，综合库存压力不大，聚酯产品利润改善，下游进入放假模式，开工持续下降；综合来看 PX、PTA 供需累库 [10] - 交易策略：PX 中期多配观点维持不变，关注买入机会；PTA 季节性累库，中期供需格局改善，加工费已至高位，适当止盈 [10] PP - 市场表现：昨天 PP 主力合约延续小幅震荡；华东地区 PP 现货价格为 6550 元/吨，01 合约基差为盘面减 130，基差偏弱，市场整体成交表现一般；海外市场方面，美金报价持稳为主，当前进口窗口关闭，出口窗口打开 [10] - 基本面：供给端，短期来看，上半年新装置投产减少，部分装置意外出现停车情况，国产供应逐步增加，市场供给压力有所上升，出口窗口打开；需求端，国补政策出台，但短期下游逐步放假，开工环比下滑 [10] - 交易策略：短期产业链库存小幅去化，供需偏弱，基差偏弱，关注地缘政治情况，预计盘面震荡偏弱为主，上行空间受进口窗口限制明显；从中长期视角分析，上半年新增装置减少，供需格局略有所改善但矛盾仍大，区间震荡为主，逢高做空为主 [10] MEG - 市场表现：MEG 华东现货价格 3675 元/吨，现货基差 - 105 元/吨 [10] - 基本面：供应端油制装置重启，产量进一步提升，卫星计划 2 月底检修一条

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对多种期货品种进行分析，给出各品种走势判断及相关基本面信息和行业新闻，如黄金震荡反弹、白银高位回落等，还涉及各品种趋势强度评估 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金震荡反弹，沪金2602昨日收盘价1,090.12，日涨幅 -1.41%，夜盘收盘价1114.50，夜盘涨幅2.82%；趋势强度为0 [2][5] - 白银高位回落，沪银2602昨日收盘价18799，日涨幅 -6.19%，夜盘收盘价19840.00，夜盘涨幅3.51%；趋势强度为0 [2][5] - 铂震荡中修复，钯跟随贵金属板块有所反弹，趋势强度均为0 [2][28] 有色金属 - 铜交易谨慎，价格震荡，沪铜主力合约昨日收盘价100,100，日涨幅 -0.87%，夜盘收盘价101490，夜盘涨幅1.39%；趋势强度为 -1 [2][8] - 锌区间震荡，沪锌主力收盘价24450，较前日变动0.23%；趋势强度为0 [2][11] - 铅供需双弱，价格震荡，沪铅主力收盘价16510，较前日变动 -0.27%；趋势强度为0 [2][15] - 锡震荡整理，沪锡主力合约昨日收盘价357,000，日涨幅 -0.94%，夜盘收盘价366,450，夜盘涨幅1.69%；趋势强度为0 [2][19] - 铝关注节后去库，氧化铝震荡收敛，铸造铝合金跟随电解铝；铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为 -1，铝合金趋势强度为0 [2][25] - 镍节前资金离场冲击，中线矛盾仍在印尼；不锈钢二月检修减产频出，成本支撑重心上移；趋势强度均为0 [2][32] 能源与化工 - 碳酸锂供需格局偏紧，关注宏观情绪演绎；趋势强度为0 [2][39] - 工业硅行业库存累库，关注本周商品情绪；多晶硅行业成本指导价确定；趋势强度均为0 [2][44] - 铁矿石补库接近尾声，需求预期转弱，I2605昨日收盘价760.5，涨跌 -8.0，涨跌幅 -1.04%；趋势强度为 -1 [2][47] - 螺纹钢表需环比走弱，宽幅震荡，RB2605昨日收盘价3,077，涨跌 -20，涨跌幅 -0.65%；趋势强度为0 [2][51] - 热轧卷板表需环比走弱，宽幅震荡，HC2605昨日收盘价3,251，涨跌 -14，涨跌幅 -0.43%；趋势强度为0 [2][52] - 硅铁、锰硅基本面与情绪面博弈，宽幅震荡；趋势强度均为0 [2][56] - 焦炭、焦煤高位震荡；趋势强度均为0 [2][60] - 动力煤节前煤价仍以稳为主 [2][64] - 对二甲苯单边震荡市，月差偏弱；PTA区间震荡市；MEG区间操作；趋势强度均为 -1 [2][71] - 橡胶宽幅震荡，主力合约日盘收盘价16.080，较前日变动 -95；趋势强度为0 [2][80] - 合成橡胶震荡承压，顺丁橡胶主力（03合约）日盘收盘价12,790，较前日变动 -65；趋势强度为 -1 [2][83] - LLDPE进口窗口缩窄，节前偏震荡市，L2605昨日收盘价6812，日涨跌0.52%；趋势强度为 -1 [2][86] - PP估值修复有限，出口周签单下滑，PP2605昨日收盘价6691，日涨跌0.22%；趋势强度为0 [2][89] - 烧碱成本抬升，估值低位，建议春节前03合约空单止盈，05合约考虑逐步低位建仓多单；趋势强度为0 [2][92] - 纸浆震荡运行，主力合约日盘收盘价5.234，较前日变动 -20；趋势强度为0 [2][99] - 玻璃原片价格平稳，FG605昨日收盘价1072，日涨跌 -1.83%；趋势强度为0 [2][102] - 甲醇震荡运行，主力合约收盘价2,244，较前日变动19；趋势强度为0 [2][105] - 尿素震荡有支撑，主力合约收盘价1,778，较前日变动 -9；趋势强度为0 [2][111] - 苯乙烯高位震荡，苯乙烯2602昨日收盘价7,718，较前日变动12；趋势强度为0 [2][114] - 纯碱现货市场变化不大，SA2605昨日收盘价1,190，日涨跌 -1.82%；趋势强度为0 [2][116] - LPG地缘扰动仍存，基本面驱动向下；丙烯供需维持偏紧，上行驱动转弱；趋势强度均为0 [2][122] - PVC偏弱震荡，05合约期货价格4981，华东现货价格4760；趋势强度为 -1 [2][131] - 燃料油窄幅调整，短期弱势暂缓；低硫燃料油偏弱震荡，外盘现货高低硫价差继续下探；趋势强度均为0 [2][134] 农产品 - 豆粕隔夜美豆小幅收涨，连粕或震荡；豆一现货逐步进入假期模式，盘面震荡；趋势强度均为0 [2][157] - 玉米回调幅度有限，C2605昨日收盘价2,279，日涨跌0.22%；趋势强度为0 [2][160] - 白糖窄幅整理，原糖价格（美分/磅）14.11，同比 -0.16；趋势强度为0 [2][163] - 棉花节前预计维持震荡走势，CF2605昨日收盘价14,580，日涨幅 -0.21%；趋势强度为1 [2][167] - 鸡蛋震荡调整，鸡蛋2603收盘价2,904，日涨跌 -0.34%；趋势强度为0 [2][172] - 生猪旺季不旺确认，堰塞湖释放开始，河南现货价格12430元/吨；趋势强度为 -2 [2][176] - 花生震荡运行，PK603昨日收盘价8,054，日涨跌0.07%；趋势强度为0 [2][181] 其他 - 原木港口到货偏低，现货价格稳中有涨，2603合约收盘价784，日涨跌幅 -2.2%；趋势强度为0 [2][66] - 集运指数（欧线）震荡市，EC2602昨日收盘价1,739.9，日涨跌 -0.14%；趋势强度为0 [2][136] - 短纤、瓶片短期震荡市；趋势强度均为0 [2][145] - 胶版印刷纸空单止盈离场，70g天阳山东市场价格4475元/吨；趋势强度为0 [2][148] - 纯苯偏强震荡，BZ2603昨日收盘价6070，较前日变动 -57；趋势强度为0 [2][153]

政策核心内容 - 四川省商务厅召开通气会 系统解读并谋划2026年“川行天下”国际市场拓展支持政策与具体路径 旨在支持企业开拓国际市场并推动外贸提质增效 [1] - 2026年政策进行全面优化升级 共提出5方面具体支持举措 包括支持企业参加国际性展会、参加境外重点经贸促进活动、完善国际营销服务体系、利用外贸新业态新模式拓展国际市场以及开展认证、品牌打造和线上营销 [1] 政策优化方向 - 优化后的政策支持体系更突出重点市场 以“西拓”为重点 巩固欧美、东盟等传统市场 拓展拉美、中亚、西亚、非洲等新兴市场 构建多元市场拓展网络 [1] - 政策更突出优势产业 紧密围绕全省六大优势产业及新兴未来产业确定展会名录 既包括电子信息、装备制造等传统优势领域 也增加医药器械、人工智能、宠物用品等细分领域展会 [1] - 政策建立参展企业绩效评估机制 对企业订单履约、贸易变化等进行综合评估 引导资源向优质企业倾斜 [2] - 政策更突出资金使用绩效 加快企业支持资金拨付进度 并鼓励各地制定配套政策以形成上下联动合力 [2] 重点展会名单详情 - 发布的展会活动名单是政策落地关键抓手 共包含200场重点支持的境内外展会 覆盖全球47个国家和地区的超60个行业类别 [2] - 名单首次创新采用“20+80+100”的分层分类管理模式 按照不同类别差异化予以参展企业费用支持 [2] - 20场为知名展会 包括拉斯维加斯消费电子展、德国汉诺威工业博览会、欧洲制药原料展等全球顶级行业盛会 是企业融入全球产业链供应链核心环节的高端平台 [2] - 80场为重点展会 深度契合四川省电子信息、工业机械、汽车及零配件、能源化工等优势产业发展需求 是企业开拓目标区域市场的主力平台 [2] - 100场为推荐展会 包含90场境外展和10场境内国际性展会 聚焦医药器械、人工智能、安防劳保、矿业设备、宠物用品、线缆线材等更多细分领域和新兴市场 为不同类型和阶段的企业提供多元选择 [2] 后续配套措施 - 四川省商务厅将加强政策宣传解读和培训指导 并通过设立“外贸全生命周期服务专栏”、按季度发布《四川省重点国别市场贸易指南》、举办产销对接会等方式 强化信息引导和产业融合 [3] - 后续措施旨在确保政策红利直达企业 助力四川外贸高质量发展 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观消息面平静，日本央行加息落地后全球权益资产风险偏好回归，股指震荡反弹但突破需量能支持，年底市场情绪谨慎，股指以震荡运行为主；资产荒和弱经济利好债期，但央行提示利率风险，关注日本央行利率决策；各品种受宏观、产业、供需等因素影响呈现不同走势，部分品种有投资机会但也需警惕风险 [1] 各品种总结 宏观金融 - 股指震荡反弹至关键位置，突破需量能，年底市场情绪谨慎，以震荡为主 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜价因日本央行加息、美联储降息预期，市场风险偏好回升而偏强运行 [1] - 铝价产业驱动有限但宏观情绪好转，震荡偏强 [1] - 氧化铝国内基本面偏弱，价格维持低位 [1] - 锌基本面好转，成本中枢上移，利空兑现，随市场风险偏好好转震荡偏强 [1] - 镍受印尼政策及库存影响，短期偏强运行，中长期一级镍过剩，操作短线低多不追高 [1] - 不锈钢原料镍价修复，期货反弹，操作短线低多，等待逢高卖套机会 [1] - 锡受有色锡业分会倡议影响震荡走弱，但考虑局势和市场偏好，关注低多机会 [1] 贵金属与新能源 - 黄金流动性宽松和地缘紧张使其创新高，短期偏强，但美国GDP增长削弱降息预期，警惕波动 [1] - 白银宏观、供需和资金因素利好，但场内杠杆有风险，警惕波动 [1] - 铂钯短期多头格局，但国内期货升水现货且溢价外盘，警惕波动 [1] - 工业硅产能中长期去化，多晶硅、有机硅排产下降，看空 [1] - 多晶硅终端装机提升，大厂挺价，短线投机情绪高 [1] - 碳酸锂新能源车旺季、储能需求旺、供给复产增加，突破前高 [1] 黑色板块 - 螺纹钢期现正套可止盈，基差和利润不高，不建议追空 [1] - 铁矿石近月受限产压制，远月有向上机会 [1] - 硅铁直接需求弱，供给高，价格承压 [1] - 玻璃供需有支撑，估值低，价格波动走强 [1] - 纯碱跟随玻璃，供需尚可，估值低，或承压震荡 [1] - 煤焦利空出尽企稳，关注现货和冬储补库 [1] - 焦炭逻辑同焦煤 [1] 农产品 - 棕榈油高频数据好转但难改产地宽松，反弹做空 [1] - 豆油受CBOT和国内油脂影响偏弱运行 [1] - 棉花新作丰产但收购价支撑成本，下游有补库需求，短期有支撑无驱动，关注相关政策和需求 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识强，关注资金面 [1] - 小麦、玉米拍卖使市场供需缓和，农户惜售，库存低，春节前有备货需求限制跌幅 [1] - 美豆出口疲软、南美天气无炒作驱动，巴西贴水或承压，内盘震荡偏弱，关注海关和拍卖 [1] - 纸浆受需求和供给拉扯波动大，单边观望，月差1 - 5反套 [1] - 原木期货受外盘和现货影响，01合约临近交割震荡偏弱 [1] - 生猪现货稳定，需求支撑，产能有待释放 [1] 能源化工 - 原油受OPEC + 、俄乌协议、美国制裁影响震荡 [1] - 燃料油逻辑同原油 [1] - 沥青短期跟随原油，赶工需求或证伪，供给不缺，利润高 [1] - 沪胶原料成本支撑，期现价差低，中游库存或累库 [1] - BR橡胶成本支撑，成交上涨，开工率高，市场心态强 [1] - PTA PX价格强，装置高负荷，聚酯备货产销好，消费量高，看多 [1] - 乙二醇累库下跌，煤炭成本支撑弱，关注政策变动 [1] - 短纤跟随成本波动 [1] - 苯乙烯成本有支撑但经济性为负，现货补库需求，库存高位 [1] - 尿素出口缓和，内需不足，有支撑 [1] - PF检修少，供应增加，需求弱，油制成本下降，2026年过剩加剧 [1] - 丙烯单体高位，成本支撑，2026年投产多，需求增幅有限 [1] - PVC回归基本面，检修少，产能放量，需求弱，区间震荡 [1] - 烧碱广西氧化铝采购放缓，开工高，山东有累库压力 [1] - PG地缘缓和，燃烧需求释放，产销顺畅，盘面区间震荡 [1] 其他 - 集运欧线12月涨价不及预期，旺季预期提前计价，运力供给宽松 [1]

1. 报告行业投资评级 未提及 2. 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个期货市场进行分析，提供各品种市场表现、基本面情况及交易策略建议，如部分品种建议做多、逢低买入或观望，部分品种建议反套等 3. 各行业总结 贵金属市场 - 市场表现：昨日贵金属价格震荡，国际金价基本收平 [1] - 基本面：11月美非农数据好但失业率飙升，美联储内部分歧严重；国内黄金ETF小幅流入，各库存有增减变化 [1] - 交易策略：金价重拾强势建议做多，白银海外市场紧张但国内累库，多单暂时止盈 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡偏弱运行 [2] - 基本面：美国11月非农情况使美元指数偏弱，供应端铜矿紧张，需求端有贴水和升水情况，伦敦注销占比及结构有变化 [2] - 交易策略：建议等待低位买入机会 [2] 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日-0.34%，国内0 - 3月差-235元/吨，LME价格2885.5美元/吨 [2] - 基本面：供应端电解铝厂高负荷生产产能增加，需求端周度铝材开工率下降 [2] - 交易策略：海外供应扰动、宏观环境偏暖及低库存支撑，预计价格震荡运行 [2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日+0.16%，国内0 - 3月差107元/吨 [2] - 基本面：供应端氧化铝厂运行产能稳定，需求端电解铝厂高负荷生产 [2] - 交易策略：基本面供需矛盾未改，进口原料价格松动削弱支撑，难改下行压力，关注几内亚大选对矿端影响 [2][3] 锌 - 市场表现：昨日沪锌2601合约收盘价较前一交易日-1.71%，国内0 - 3月差-45元/吨，社会库存去库 [3] - 基本面：宏观氛围与供应收紧共振，海外冶炼厂停产，国内锌精矿加工费下调，炼厂减产，需求端分化，内外盘比价低，进口窗口关闭 [3] - 交易策略：逢低做多，谨慎追高 [3] 铅 - 市场表现：昨日沪铅2601合约收盘价较前一交易日-1.09%，国内0 - 3月差-51.52元/吨，社会库存累库 [3] - 基本面：国内供需温和，供应端原生铅和再生铅开工率有变化，需求端铅蓄电池开工率微升，库存方面有交仓累库可能，价格受支撑，原料端成交清淡、加工费持稳、银价支撑成本 [3] - 交易策略：区间操作，高抛低吸 [3] 工业硅 - 市场表现：周二早盘平开窄幅震荡，主力05合约收涨，持仓和仓单量增加 [3] - 基本面：供给端开炉数量增加，社会库存和仓单库存累库；需求端多晶硅和有机硅行业有动作，铝合金开工率稳定 [3] - 交易策略：基本面供需平稳但库存累库，盘面预计在8000 - 9000区间弱势震荡，建议观望 [3] 碳酸锂 - 市场表现：周五LC2605收跌 [3] - 基本面：澳大利亚锂辉石精矿现货报价上涨，供给端产量增加，需求端部分材料排产下降，预计12月去库但紧缺程度收窄，库存天数下降，广期所仓单和沉淀资金增加 [3][4] - 交易策略：短期价格上下驱动有限，建议关注复产节奏和政策指引，短期观望 [4] 多晶硅 - 市场表现：周二早盘高开震荡下行，主力05合约收涨，持仓增加，仓单量不变 [4] - 基本面：供给端产量持稳，行业库存累库；需求端排产下滑，光伏新增装机有变化 [4] - 交易策略：基本面供应降速不及需求，月度库存预计累库，盘面预计在50000 - 58000元/吨区间宽幅震荡 [4] 锡 - 市场表现：昨日锡价震荡偏弱运行 [4] - 基本面：美国非农情况使美元指数偏弱，供应端锡矿紧张但缅甸矿环比增加，需求端国内交仓，有升水和注销占比情况 [4] - 交易策略：建议等待低位买入机会 [4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2605合约收涨 [5] - 基本面：钢银口径建材库存下降，杭州螺纹出库和库存有变化，钢材供需偏弱且分化，螺纹期货贴水大、估值低，热卷期货贴水环比持平、估值高，钢厂亏损产量或降 [5] - 交易策略：观望为主，尝试做空螺纹2605合约，参考区间3050 - 3100 [5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2605合约收涨 [5] - 基本面：澳巴发货上升，铁矿港存下降，供需较弱，铁水产量下降，钢厂利润差高炉产量或降，供应符合季节性规律，铁矿维持远期贴水结构，估值中性偏高 [5][6] - 交易策略：观望为主，I05参考区间750 - 780 [6] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2605合约收涨 [6] - 基本面：铁水产量下降，钢厂利润恶化高炉产量或降，焦炭提降，供应端各环节库存分化，05合约期货升水现货，期货估值偏高 [6] - 交易策略：观望为主，JM05参考区间1040 - 1100 [6] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：短期CBOT大豆延续下行 [6] - 基本面：供应端近端减产、远端南美供应预期大且生长正常，需求端美豆压榨强但出口慢，全球供需边际转好但仍宽松 [6] - 交易策略：美豆偏弱交易南美丰产预期，国内阶段性近强远弱，成本端驱动向下 [6] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格窄幅震荡，现货价格略跌 [6] - 基本面：全国玉米渠道库存低有建库需求，物流紧张使现货偏强，但玉米上涨致下游亏损、采购积极性下降，短期现货预计偏弱，期货预计震荡回落 [6] - 交易策略：现货价格走弱，期价震荡回落 [6] 油脂 - 市场表现：马盘延续下跌，12月1 - 10日马棕出口环比-15% [6] - 基本面：供应端步入季节性减产但同比增产，需求端ITS预估情况，近端马棕累库，远端季节性减产 [6] - 交易策略：阶段性油脂震荡偏弱且品种分化，关注后期产量及生柴政策 [6] 棉花 - 市场表现：美棉期价下跌，国际原油价格下跌，郑棉期价上涨但棉纱价格跟涨不及预期 [6] - 交易策略：逢低买入做多，价格区间参考13800 - 14200元/吨 [6] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格偏弱运行，现货价格上涨 [7] - 基本面：蛋鸡在产存栏下降、淘汰积极性下降，低价带动需求但涨价后拿货意愿低，蔬菜价格提振蛋价，供应充足蛋价上行压力大，短期预计震荡运行 [7] - 交易策略：供需矛盾不大，期价预计震荡运行 [7] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格震荡运行，现货价格略跌 [7] - 基本面：生猪供应充裕，需求端季节性增加，供需压力缓解，南方腌腊需求有望增加带动屠宰量回升，猪价有望震荡回升，短期期价预计震荡运行 [7] - 交易策略：需求季节性增加，期价预计震荡运行 [7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天主力合约小幅震荡，华北低价现货报价6450元/吨，基差持稳，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭 [8] - 基本面：供给端新装置投产、部分装置降负荷或停车，进口量预计减少，国内供应压力回升但放缓；需求端下游农地膜淡季，需求环比走弱，其他领域需求稳定 [8] - 交易策略：短期震荡偏弱，上方空间受进口窗口压制；中长期明年上半年新增产能减少，供需改善，建议逢低做多远月合约 [8] PVC - 市场表现：V05收涨1.9% [8] - 基本面：受宏观情绪提振，现货成交改善，供应增加，新装置投产，11月产量同比增5.6%，四季度预计开工率80%；需求端下游开工率下滑，11月房地产走弱，社会库存高位 [8] - 交易策略：供需偏弱，建议反套 [8] 玻璃 - 市场表现：FG05收跌0.2% [8] - 基本面：玻璃价格回落、减产增多，库存季节性回落，下游深加工企业订单、开工率和原片库存天数有情况，各工艺玻璃有利润情况，11月房地产走弱，12月预计减产 [8][9] - 交易策略：供需偏弱，建议反套 [9] PP - 市场表现：昨天主力合约小幅震荡，华东现货价格6140元/吨，基差持稳，海外美金报价稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开 [9] - 基本面：供给端新装置投放、部分装置停车，国产供应增加，出口窗口打开；需求端下游开工率环比走弱，国补透支部分四季度需求 [9] - 交易策略：短期震荡偏弱，上行空间受进口窗口限制；中长期明年上半年新增装置减少，供需改善，建议逢低做多远月机会 [9] 原油 - 市场表现：油价连续下跌创五年新低，因宏观数据不佳、需求忧虑及俄乌和平协议谈判进展 [9] - 基本面：供应端关注美对俄制裁下俄油生产和出口、美委军事冲突对委出口影响，欧佩克+计划增产但实际增量温和，美国等国增产量释放，供应压力大；需求端欧美炼厂开工率恢复但终端需求淡季，OECD油品总库存高于五年均值 [9] - 交易策略：年末及Q1供应过剩概率高，原油作为空头配置，等待地缘事件溢价后逢高做空 [9] 苯乙烯 - 市场表现：昨天主力合约小幅震荡，华东现货市场报价6450元/吨，市场交投氛围一般，海外美金价格稳中小涨，进口窗口关闭 [9] - 基本面：供给端纯苯库存正常偏高、供需偏弱，苯乙烯库存正常偏高、短期检修增加；需求端下游企业成品库存高位，需求淡季，开工率下降，国补透支后期需求 [9] - 交易策略：短期盘面震荡偏弱，上行空间受进口窗口限制；中长期明年上半年纯苯供需压力比苯乙烯大，建议逢低做多苯乙烯或纯苯反套及做多苯乙烯利润 [9] 纯碱 - 市场表现：sa05收涨1.4% [9] - 基本面：新装置投产、煤炭走弱致价格回落，上游订单12天，开工率82%，库存高位，下游光伏玻璃日融量及库存天数有情况 [9][10] - 交易策略：供需偏弱，建议反套 [10]

业绩增长驱动因素 - 上半年归母净利润实现大幅增长 [1] - 能源相关业务订单结转价格提升及生产效率释放带动盈利能力提升 [1] - 物流相关业务通过强化生产采购材料成本管控，使成本下降幅度大于营收下降幅度，为毛利率增长创造空间 [1] 各业务分部毛利率表现 - 海工分部毛利率同比大幅提升5.84个百分点至10.88% [1] - 能化分部毛利率同比提升1.91个百分点至15.12% [1] - 集装箱制造分部毛利率提升3.95个百分点至16.15% [1] 整体业绩与板块表现 - 上半年营收较去年同期略有下降，但归母净利润和整体盈利能力大幅增长 [1] - 集装箱制造、海洋工程、能源化工及液态食品、空港与消防、金融及资产管理分部、循环载具等板块均实现业绩增长 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年10月6日-10日国盛基本面高频指数128.1点，同比增5.9点，增幅扩大；利率债多空信号因子5.0%不变 [1][8] - 工业生产高频指数127.3，同比增5.5点，增幅扩大 [1][8] - 总需求方面，商品房销售高频指数42.3，同比降6.1点，降幅收窄；基建投资高频指数121.8，同比增8.1点，增幅扩大；出口高频指数143.7，同比增1.6点，增幅收窄；消费高频指数120.6，同比增3.6点，增幅扩大 [1][9] - 物价方面，CPI月环比预测0.2%不变，PPI月环比预测0.0%，较前值-0.1%提升 [2][9] - 库存高频指数162.4，同比增8.5点，增幅缩窄；交运高频指数131.5，同比增10.0点，增幅扩大；融资高频指数239.2，同比增30.2点，增幅扩大 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 总指数：基本面高频指数平稳 - 本期国盛基本面高频指数128.1点，前值128.0点，当周同比增加5.9点，同比增幅扩大；利率债多空信号不变，信号因子为5.0% [8] 生产：电炉开工率小幅回落 - 当周电炉开工率59.6%，前值60.3%；聚酯开工率88.2%，前值86.4%；半胎开工率46.5%，前值73.6%；全胎开工率44.0%，前值65.7%；PTA开工率77.5%，前值76.5%；PX开工率87.8%，前值87.4%；秦皇岛港煤炭调度39.0万吨，前值52.9万吨 [14] 地产销售：大中城市土地溢价率上行 - 当周30大中城市商品房成交面积11.4万平方米，前值25.7万平方米；100大中城市成交土地溢价率4.8%，前值1.9% [22] 基建投资：铁水产量小幅回落 - 当周石油沥青装置开工率未公布，中国日均铁水产量241.5吨，前值241.8吨 [36] 出口：出口集装箱运价指数延续下行 - 当周CCFI指数1015点，前值1087点；RJ/CRB指数299.3点，前值300.3点 [39] 消费：日均电影票房小幅回落 - 日均电影票房14803万元，前值15858万元 [50] CPI：猪肉批发价格延续回落 - 最新一期猪肉平均批发价18.7元/公斤，前值19.3元/公斤；28种重点监测蔬菜平均批发价4.9元/公斤，前值5.0元/公斤；7种重点监测水果平均批发价7.0元/公斤，前值7.0元/公斤；白条鸡平均批发价17.7元/公斤，前值17.5元/公斤 [57] PPI：原油价格小幅回落，铜铝价格持续回升 - 秦皇岛港动力煤（山西产）平仓价702元/吨，前值700元/吨；布伦特原油期货结算价65美元/桶，前值66美元/桶；LME铜现货结算价10718美元/吨，前值10358美元/吨；LME铝现货结算价2753美元/吨，前值2685美元/吨 [60] 交运：地铁运量回落 - 当周一线城市地铁客运量3097万人次，前值3550万人次；公路物流运价指数1050点，前值1050点；国内执行航班14245架次，前值14340架次 [72] 库存：电解铝库存回落 - 当周电解铝库存13.6万吨，前值18.8万吨；纯碱库存166万吨，前值160.0万吨 [78] 融资：地方债净融资为负 - 周内地方债净融资-246亿元，前值632亿元；信用债净融资-259亿元，前值-845亿元；6M国股银票转贴现利率0.72%，前值0.89%；票据利率-存单利率均值-0.90%，前值-0.73% [89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内商品期货多数下跌，新能源材料跌幅居前 [1] - 短期市场波动或加大，重要事件结束后，国内或进入固定资产投资和消费季节性旺季验证期，基本面对资产定价权重或升高；海外未来1 - 2季度流动性维持扩张趋势，进入“宽松预期 + 弱美元”修复通道，有望支撑总需求修复，形成情绪与海外宏观基本面正反馈，关注非美元资产 [8] 各部分总结 宏观精要 - 海外方面，美国宏观基本面平稳，美联储政治压力推升市场降息预期，宽松预期与资产重估有望对投资和消费形成正反馈，但存在服务通胀黏性、关税冲击以及美联储独立性担忧等尾部风险；国内方面，市场对企业利润率预期改善，“反内卷”推动7月中游利润好转，一线城市需求侧政策频出，政策边际放松或推进成交量上行但持续性待察；资产观点上，短期市场波动或加大，国内进入固定资产投资和消费季节性旺季验证期后，基本面对资产定价权重或升高，海外未来1 - 2季度流动性扩张，进入“宽松预期 + 弱美元”修复通道，关注非美元资产 [8] 观点精粹 金融板块 - 股指期货筹码有松动迹象，关注增量资金衰减，短期震荡上涨；股指期权以对冲防御为主，关注期权市场流动性恶化，短期震荡；国债期货继续关注股市表现，关注关税超预期、供给超预期、货币宽松超预期等情况，短期震荡 [9] 贵金属板块 - 黄金/白银9月美国降息周期有望重启，但需关注市场风险偏好影响，关注美国基本面表现、美联储货币政策、全球权益市场走势，短期震荡上涨 [9] 航运板块 - 集运欧线三季度旺季转淡，装载承压缺乏上涨驱动，关注9月运价回落速率，短期震荡 [9] 黑色建材板块 - 钢材成本支撑偏强，盘面止跌企稳，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量，短期震荡；铁矿基本面健康，价格震荡运行，关注海外矿山生产发运情况等多方面因素，短期震荡；焦炭提涨声音减弱，盘面震荡运行，关注钢厂生产、炼焦成本以及宏观情绪，短期震荡；焦煤供应短暂收紧，盘面震荡运行，关注钢厂生产、煤矿安全检查、宏观情绪，短期震荡；硅铁盘面低位运行，关注成本调整，关注原料成本、钢招情况，短期震荡；锰硅市场情绪不佳，期价低位震荡，关注成本价格、外盘报价，短期震荡；玻璃中游库存偏高，价格震荡运行，关注现货产销，短期震荡；纯碱远兴产量回升，供需仍旧过剩，关注纯碱库存，短期震荡 [9] 有色与新材料板块 - 铜中美延长暂停关税，铜价高位震荡，关注供应扰动等多方面因素，短期震荡；氧化铝现货弱稳仓单增长，氧化铝震荡承压，关注矿石复产不及预期等情况，短期震荡；铝社库小幅累积，铝价高位震荡，关注宏观风险等因素，短期震荡；锌黑色系价格下跌，锌价震荡回落，关注宏观转向风险等因素，短期震荡下跌；铅消费仍未明朗，铅价震荡回落，关注供应端扰动等因素，短期震荡；镍市场情绪反复，镍价宽幅震荡，关注宏观及地缘政治变动超预期等因素，短期震荡；不锈钢镍铁价格持续回升，不锈钢盘面回调，关注印尼政策风险、需求增长超预期，短期震荡；锡原料供应仍然偏紧，锡价高位震荡，关注佤邦复产预期及需求改善预期变化情况，短期震荡；工业硅煤炭价格反复，硅价持续波动，关注供应端超预期减产等因素，短期震荡上涨；碳酸锂多空博弈延续，价格宽幅震荡，关注需求不及预期等因素，短期震荡 [9] 能源化工板块 - 原油供应压力延续，关注地缘扰动，短期震荡下跌；LPG估值修复告一段落，价格震荡看待，关注原油和海外丙烷等成本端进展，短期震荡；沥青美委局势升级，沥青地缘溢价大涨，关注制裁和供应扰动，短期震荡；高硫燃油高硫燃油地缘溢价大涨，关注地缘和原油价格，短期震荡；低硫燃油低硫燃油跟随原油走高，关注原油价格，短期震荡；甲醇港口库存累积叠加烯烃回落，甲醇震荡走低，关注宏观能源、上下游装置动态，短期震荡；尿素国内供需宽松为主，等待秋季需求回暖、出口释放，关注出口实际落地情况，短期震荡；PX氛围冷却，所获向上支撑不足，关注原油大幅波动等因素，短期震荡；PTA终端氛围略有降温，但供需偏紧对价格仍有支撑，关注原油大幅波动等因素，短期震荡；短纤下游观望情绪浓厚，旺季表现仍需验证，关注下游纱厂拿货节奏等因素，短期震荡；瓶片主流大厂延续减产规模，不排除扩大减产幅度，关注瓶片企业超预期提负等因素，短期震荡；丙烯短期跟随PP波动为主，关注油价、国内宏观，短期震荡；PP新产能压力提升，PP震荡偏弱，关注油价、国内外宏观，短期震荡；塑料基本面支撑有限，塑料震荡回落，关注油价、国内外宏观，短期震荡；苯乙烯商品情绪转好，关注政策细节落地，关注油价、宏观政策、装置动态，短期震荡；PVC弱现实压制，PVC偏弱运行，关注预期、成本、供应，短期震荡；烧碱现货反弹趋缓，烧碱暂震荡，关注市场情绪、开工、需求，短期震荡；油脂蛋白粕或继续震荡调整，关注下沿支撑，盘面料延续区间震荡，关注美豆天气等因素，短期震荡；玉米/淀粉贸易商提前布局囤货，情绪不易过度悲观，关注需求不及预期等因素，短期震荡 [11] 农业板块 - 生猪猪源充裕，猪价低位震荡，关注养殖情绪、疫情、政策，短期震荡；橡胶胶价上行驱动有限，但下方支撑偏强，关注产区天气、原料价格、宏观变化，短期震荡上涨；合成橡胶盘面维持区间震荡，关注原油大幅波动，短期震荡上涨；纸浆现货成交清淡，纸浆期货核心驱动难定，关注宏观经济变动、美金盘报价波动等，短期震荡；棉花棉价震荡整理，关注收购价，短期震荡；白糖供应压力边际增大，糖价偏弱运行，关注进口，短期震荡；原木弱现实与旺季预期博弈，关注出货量、发运量，短期震荡下跌 [11] 热门行业及商品涨跌幅 - 热门行业中，通信日度涨跌幅125%、周度涨跌幅1256、月度涨跌幅50.63%、季度涨跌幅64.60%；电力设备及新能源日度涨跌幅1.41%、周度涨跌幅0.15%、月度涨跌幅0.15%、季度涨跌幅19.08%、今年涨跌幅19.46%；医药日度涨跌幅 - 0.03%、周度涨跌幅1.69%、月度涨跌幅1600、季度涨跌幅18.77%、今年涨跌幅28.40%等 [3] - 海外商品中，能源板块NYMEX WTI原油日度涨跌幅2.592、周度涨跌幅2.593、月度涨跌幅2.524、季度涨跌幅1.00%、今年涨跌幅 - 8.70%；ICE布油日度涨跌幅1.34%、周度涨跌幅2.894、月度涨跌幅2.395、季度涨跌幅3.66%、今年涨跌幅 - 7.70%等；贵金属板块COMEX黄金日度涨跌幅2.374、周度涨跌幅2.37%、月度涨跌幅2.875、季度涨跌幅8.58%等；有色金属板块LME铜日度涨跌幅0.98%、周度涨跌幅0.79%、月度涨跌幅0.79%、季度涨跌幅1.04%、今年涨跌幅13.65%等；农产品板块CBOT大豆日度涨跌幅 - 1.73、周度涨跌幅 - 1.23%、月度涨跌幅3.775、季度涨跌幅1.22%、今年涨跌幅2.97%等 [3] - 国内商品中，航运板块集运欧线日度涨跌幅 - 1.32%、周度涨跌幅4.92%、月度涨跌幅4.92%、季度涨跌幅 - 1.19%、今年涨跌幅 - 41.38%；贵金属板块黄金日度涨跌幅1.31%、周度涨跌幅3.79%、月度涨跌幅3.79%、季度涨跌幅6.16%、今年涨跌幅31.94%等；有色板块铜日度涨跌幅0.56%、周度涨跌幅0.88%、月度涨跌幅0.88%、季度涨跌幅0.84%、今年涨跌幅8.59%等；能源化工板块原油日度涨跌幅0.57%、周度涨跌幅1.65%、月度涨跌幅1.65%、季度涨跌幅1.92%、今年涨跌幅 - 11.91%等；农业板块豆二日度涨跌幅0.30%、周度涨跌幅 - 0.03%、月度涨跌幅 - 0.03%、季度涨跌幅1.77%、今年涨跌幅12.20%等 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内商品期货大面积飘绿，股指板块普遍下跌，近期全球风险预期缓和、宽松流动性预期、美元中枢下移是风险资产价格上涨的主要驱动，经济快速修复阶段趋于尾声，随着后续重要事件来临及经济增速放缓压力上升，短期市场波动可能加大 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观方面，美国经济基本面短期平稳，中期有就业和通胀压力，货币宽松预期支撑市场风险偏好，鲍威尔年会发言超预期鸽派强化市场降息预期，当前基本面预期环比走弱但绝对水平有韧性，8月美国消费者信心恶化、通胀担忧抬升，7月新屋开工数稳健增长、建筑许可发放延续下降趋势 [6] - 国内宏观方面，中国工业企业利润有所改善，上海市优化调整房地产政策，2025年1 - 7月全国规上工企利润累计同比 - 1.7%、前值 - 1.8%，营业收入累计同比2.3%、前值2.5%，上海市商业性个人住房贷款利率不再区分首套和二套住房；在中美关税谈判缓和背景下，外需大幅下行概率降低，内需环比走弱但绝对水平尚可，资金面维持宽松，流动性支撑相关资产 [6] - 资产观点方面，短期国内临近9月初重要事件市场情绪高涨，重要事件结束后进入固定资产投资和消费季节性旺季验证期，基本面对资产尤其是短久期商品资产定价权重升高；海外9月降息预期加强，宏观货币走宽进入“宽松预期 + 弱美元”修复通道；当前资金与基本面表现分化，后续市场波动可能加大 [6] 观点精粹 金融 - 股指期货因杠杆资金拥挤、抢跑止盈，关注增量资金衰减情况，短期震荡上涨 [7] - 股指期权看跌侧博弈偏强，关注期权市场流动性恶化情况，短期震荡上涨 [7] - 国债期货资金面偏松、曲线走陡，关注关税、供给、货币宽松超预期情况，短期震荡 [7] 贵金属 - 黄金/白银9月美国降息周期有望重启，但受市场风险偏好影响，关注美国基本面、美联储货币政策、全球权益市场走势，短期震荡上涨 [7] 航运 - 集运欧线三季度旺季转淡、装载承压缺乏上涨驱动，关注9月运价回落速率，短期震荡 [7] 黑色建材 - 钢材现实支撑有限、盘面承压运行，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量，短期震荡 [7] - 铁矿市场情绪转弱、基本面变化小，关注海外矿山生产发运、国内铁水生产、天气、港口矿石库存变化、政策动态，短期震荡 [7] - 焦炭供应区域受限、八轮提涨再起，关注钢厂生产、炼焦成本、宏观情绪，短期震荡 [7] - 焦煤市场情绪回落、盘面回调明显，关注钢厂生产、煤矿安全检查、宏观情绪，短期震荡 [7] - 硅铁黑链走势偏弱、期价承压运行，关注原料成本、钢招情况，短期震荡 [7] - 锰硅板块回调走弱、盘面偏弱震荡，关注成本价格、外盘报价，短期震荡 [7] - 玻璃商品情绪降温、价格震荡运行，关注现货产销，短期震荡 [7] - 纯碱供应短期下行、刚性需求维持，关注纯碱库存，短期震荡 [7] - 铜中美延长暂停关税、铜价高位震荡，关注供应扰动、国内政策、美联储态度、国内需求、经济衰退情况，短期震荡 [7] - 氧化铝现货弱稳仓单增长、震荡承压，关注矿石复产、电解铝复产、板块走势情况，短期震荡 [7] - 铝社库小幅累积、铝价高位震荡，关注宏观风险、供给扰动、需求情况，短期震荡 [7] - 锌黑色系价格下跌、锌价震荡回落，关注宏观转向、锌矿供应回升情况，短期震荡下跌 [7] 有色与新材料 - 铅消费未明朗、铅价震荡回落，关注供应端扰动、电池出口、宏观及地缘政治、印尼政策、环节供应释放情况，短期震荡 [7] - 镍市场情绪反复、镍价宽幅震荡，关注供应端释放情况，短期震荡 [7] - 不锈钢镍铁价格回升、盘面回调，关注印尼政策、需求增长情况，短期震荡 [7] - 锡原料供应偏紧、锡价高位震荡，关注佤邦复产、需求改善预期变化情况，短期震荡 [7] - 工业硅煤炭价格反复、硅价持续波动，关注供应端减产、光伏装机情况，短期震荡上涨 [7] - 碳酸锂多空博弈延续、价格宽幅震荡，关注需求、供给扰动、新技术突破情况，短期震荡 [7] 能源化工 - 原油供应压力延续、反弹持续性有限，关注OPEC + 产量政策、中东地缘局势，短期震荡下跌 [9] - LPG裂解价差企稳，关注原油和海外丙烷等成本端进展，短期震荡 [9] - 沥青原油回落、期价震荡回落，关注制裁和供应扰动，短期下跌 [9] - 高硫燃油冲高回落，关注地缘和原油价格，短期下跌 [9] - 低硫燃油期价跟随原油震荡回落，关注原油价格，短期下跌 [9] - 甲醇港口库存累积但石化消息短期提振，关注宏观能源、上下游装置动态，短期震荡 [9] - 尿素国内供需支撑不足、出口拉动不及预期，关注出口政策、淘汰产能情况，短期震荡 [9] - 乙二醇库存低位与旺季预期共振，关注煤、油价格波动、港口库存节奏、装置计划外停车，短期震荡 [9] - PX情绪刺激叠加旺季推动，关注原油大幅波动、宏观异动、需求旺季情况，短期震荡上涨 [9] - PTA供减需增、8 - 10月存去库预期，关注原油大幅波动、宏观异动、旺季情况，短期震荡上涨 [9] - 短纤终端旺季秋冬打样启动、纱厂回笼资金为主，关注下游纱厂拿货节奏、装置超预期降负，短期震荡 [9] - 瓶片库存下滑、上游偏强加工费承压，关注瓶片企业超预期提负、海外出口订单量，短期震荡 [9] - 丙烯短期跟随PP波动，关注油价、国内宏观，短期震荡 [9] - PP中韩石化消息刺激但基本面支撑有限，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [9] - 塑料石化反内卷消息提振小幅走强，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [9] - 苯乙烯商品情绪转好，关注油价、宏观政策、装置动态，短期震荡 [9] - PVC市场情绪提振弱企稳，关注预期、成本、供应，短期震荡 [9] - 烧碱现货反弹趋缓、近月多单止盈，关注市场情绪、开工、需求，短期震荡 [9] 农业 - 油脂继续震荡调整，关注美豆天气、马棕产需数据，短期震荡 [9] - 蛋白粕国储拍卖市场下跌、内盘弱于外盘，关注美豆天气、国内需求、宏观、中美中加贸易战，短期震荡 [9] - 玉米/淀粉现货跌幅放缓、盘面小幅反弹，关注需求、宏观、天气，短期震荡 [9] - 生猪猪源充裕、价格低位震荡，关注养殖情绪、疫情、政策，短期震荡 [9] - 橡胶跟随市场氛围回落、自身变化不大，关注产区天气、原料价格、宏观变化，短期震荡上涨 [9] - 合成橡胶盘面跟随天胶走弱，关注原油大幅波动，短期震荡上涨 [9] - 纸浆持续下行，关注宏观经济变动、美金盘报价波动，短期震荡 [9] - 棉花低库存叠加需求好转，关注需求、库存，短期震荡 [9] - 白糖供应压力边际增大，关注进口，短期震荡 [9] - 原木09交割压力大拖累远月合约，关注出货量、发运量，短期震荡下跌 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期股指对利空反映钝化，市场成交量和情绪维持强势，在“资产荒”与“国家队”护盘下，市场对权益资产配置意愿增强，“反内卷”和地产政策预期提振市场情绪，短期内股指预计偏强运行；各行业板块受不同因素影响呈现不同走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指短期内预计偏强运行，“资产荒”与“国家队”护盘使市场对权益资产配置意愿增强，“反内卷”和地产政策预期提振市场情绪 [1] - 债期受资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险，压制上涨空间 [1] - 黄金市场不确定性仍存，金价短期料偏强震荡 [1] - 白银短期银价维持韧性，中期仍需谨慎对待 [1] 有色金属 - 铜国内反内卷题材有所反复，下游需求尚可，铜价震荡偏强 [1] - 铝国内反内卷题材发酵，但高价抑制下游需求，铝价或震荡运行 [1] - 氧化铝氧化铝利润走扩，供应及库存双增，价格宽幅震荡 [1] - 锌国内反内卷、去产能题材发酵，雅下项目利好基建链条需求，叠加LME锌挤仓风险升温，锌价持续走强 [1] - 镍国内“反内卷”政策发酵，宏观情绪向好，印尼上半年RKAB审批配额达3.64亿湿吨，印尼镍矿升水小幅下滑，镍价短期受宏观主导震荡偏强，中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 不锈钢国内“反内卷”政策发酵，宏观情绪转暖提振钢价，原料镍铁价格偏弱，不锈钢社会库存小幅去化，利润修复后钢厂减产料不及预期，不锈钢期货偏强震荡 [1] - 锡LME锡库存持续去化，注销仓单异常增多，锡价短期波动率或放大 [1] - 工业硅西南地区零星复产，多晶硅有减产预期，市场情绪高 [1] - 多晶硅市场有光伏供给侧改革预期，市场情绪高 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷炉料强势提供估值支撑 [1] - 铁矿石商品情绪向好，但基本面存在边际走弱 [1] - 锰硅、铬铁、玻璃、纯碱供给侧改革再启动，价格偏强为主 [1] - 信息高层会议提及“反内卷”，市场期待15年供给侧改革牛市，鉴于交易层面短期无法证伪，空单暂时回避，产业客户把握升水机会建期现正套头寸 [1] - 焦炭逻辑同焦煤，重点把握期货升水机会卖出套保 [1] 农产品 - 棕榈油国际需求增长预期，马来参考价上调，风险点在于产地增产及出口弱的利空影响 [1] - 甲醇短期缺乏独立驱动，观察前高压力 [1] - 豆油澳菜籽有望进入国内，中加贸易摩擦仍在，国内菜籽低库存 [1] - 棉花棉花短期增仓上行，近月逼仓逻辑主导，01合约高度有限，关注7月底8月初时间窗口及滑准税配额释放 [1] - 白糖原糖底背离反弹叠加旺季需求，白糖偏强运行，但高度有限，关注5600 - 6000区间震荡 [1] - 玉米旧作供需趋紧支撑盘面，但麦玉价差低位挤占玉米需求，高仓单压力下，预期C09反弹空间有限，新季玉米种植成本降低，产情较好，C01建议逢高做空 [1] - 豆粕国内豆粕处于累库周期，预期基差继续承压，短期现货缺乏大涨条件，低基差下预期M09上方空间有限，进口成本支撑下，M01建议等待回调做多机会 [1] - 纸浆纸浆受商品偏强情绪出现明显反弹，目前阔叶浆基差走弱至 - 1400元/吨，不建议继续追多 [1] - 原木短期内原木的主要交易逻辑可能转向09合约的“强预期”，大幅上涨后不建议继续追多 [1] - 生猪生猪存栏持续修复背景下，出栏体重持续增加，盘面存栏宽裕预期较明显，贴水现货较多，短期现货受出栏影响较弱，整体下滑有限，期货整体仍呈现稳定 [1] 能源化工 - 原油中东地缘局势降温，盘面重回供需逻辑主导，OPEC + 超预期增产，短期欧美旺季消费偏强支撑 [1] - 燃料油中东地缘局势降温，盘面重回供需逻辑主导，OPEC + 超预期增产，短期欧美旺季消费偏强支撑 [1] - 沥青短期供需矛盾不突出跟随原油，成本扰动与需求回暖制衡，波动有限 [1] - 橡胶短期产区降雨扰动，库存去化速度缓慢，盘面宏观情绪偏多 [1] - BR橡胶成本端丁二烯尚有支撑，合成胶基本面宽松维稳，需求回淡，现货价格震荡运行，后续丁二烯部分装置检修且船货补充有限，预计BR盘面阶段性盘整，后续存价格支撑 [1] - PTA PTA供给有所收缩，但原油价格保持强势，聚酯下游负荷在降负的预期之下依然维持在90%的水平，7月份瓶片和短纤即将进入检修周期，PTA港口小幅去库，聚酯补货意愿不高 [1] - 短纤短纤仓单注册量较少，短纤工厂检修增加，在高基差的情况下，短纤成本跟随紧密 [1] - 苯乙烯纯苯价格小幅回落，苯乙烯出货积极，苯乙烯装置负荷回升，苯乙烯基差明显走弱，纯苯苯乙烯涉及老旧产能较多 [1] - 尿素供给收缩预期，国内需求进入淡季 [1] - PF宏观情绪消退，回归基本面，检修较多，需求维持刚需为主，价格震荡偏弱 [1] - DO检修支撑力度有限，订单维持刚需，反内卷激起热潮，下游迎来季节性淡季，供应压力上升，盘面震荡偏强 [1] - PVC焦煤等价格上涨，盘面情绪较好，检修较前期有所减少，检修接近尾声，现货跌至低位，烧碱交割替代品升水增加，煤炭政策较多，情绪较好 [1][2] - LPG原油支撑不足，国际基本面宽松，港口丙烷库存高企，CP - FEI价差收窄，LPG燃烧需求季节性淡季，化工需求一般，工民价差收窄，内盘液化气价格弱势运行 [2] - 运价运价见顶信号显现，欧洲港口仍旧拥堵，8月7日航线班船较多 [2]