台积电(TSM.US)即将于周四公布财报，其股价表现与业绩预期将呈现"需求分化+技术溢价"的双重驱动 逻辑。大摩给出1288元新台币目标价，隐含17.6%的上行空间，并维持"买入"评级。 收入预测：三季度或成业绩分水岭 大摩认为台积电2025年收入增长存在三档情景：若三季度收入环比增5%(同比超30%)，全年收入增速有 望突破30%;若环比增0-3%(同比约20%)，则全年增速落至20%区间;最悲观情景下环比降1-3%，全年增 速将维持在20%左右。 研报揭示台积电业绩的上行风险集中于三点：1)AI芯片需求超预期，当前H100/H200芯片代工订单已排 至2026年;2)英特尔(INTC.US)CPU外包业务在2025-2027年加速放量，预计贡献5%-8%收入增量;3)加密 货币市场回暖带动ASIC芯片投片量回升。 下行风险则包括：1)消费电子库存调整持续至2025年底;2)3nm以下制程客户拓展不及预期;3)美国/欧洲 工厂运营成本超支。大摩特别强调，台积电在先进制程领域的技术代差(较三星2nm良率低20个百分点) 构成核心护城河。 投资焦点：三大变量决定估值弹性 大摩建议投资者重点关注7月17日台积电法 ...

英伟达市值与AI行业地位 - 英伟达市值从1万亿美元跃升至4万亿美元仅用两年时间，成为全球首家突破4万亿美元市值的上市公司 [2][3] - 公司股价于2024年7月10日收于164 10美元创历史新高，创始人黄仁勋身家达1436亿美元超越巴菲特 [3][4] - 投行WedBush预测英伟达市值将在未来18个月内冲击5万亿美元 [5] AI行业生态演变 - AI竞争核心从"训练大模型"转向"普及应用"，进入以推理需求驱动的"第二幕"阶段 [2][13] - 全球AI使用率从2017年20%升至2024年78%，53%企业高管频繁使用生成式AI工具 [15] - 企业AI投入回报率达1:3 7，89%企业积极推进生成式AI项目 [15] 英伟达市场与技术优势 - 英伟达GPU占据全球前500超算76%份额，H100/H200芯片垄断OpenAI、微软、谷歌等大模型训练市场 [6] - 2024财年营收突破1200亿美元，净利润率高达58% [6] - 公司被类比为"AI时代的苹果"，可能占据标普500总市值16% [13] AI应用场景爆发 **企业端** - 微软365 Copilot已覆盖52%企业，预计2026年贡献250亿美元营收 [16] - Salesforce、Amazon等推出垂直岗位Copilot产品加速AI决策渗透 [16] **消费端** - ChatGPT移动端DAU达2 25亿同比增长503%，谷歌DAU保持20亿规模 [17] - Perplexity月流量430万次同比增长176%，Claude月流量380万次同比增长156% [18] **工业端** - 空客AI设计实现零件减重50%，耐克鞋底减重13%强度提升4% [21] - 罗尔斯-罗伊斯AI优化提升设备利用率30%，年预防400起停机事故 [21] 算力与能源基础设施竞争 - Meta、微软、谷歌、亚马逊2024年基础设施投入达3200亿美元 [24] - ChatGPT单次查询耗电0 34瓦时，科技巨头加速布局绿电与核能 [24][25] - 亚马逊采购1 9GW核电，微软锁定800MW供电，谷歌投资核聚变 [25] 行业趋势与竞争格局 - AI竞争焦点转向"降低使用成本"，推理需求引发全产业链重构 [24] - 用户向头部AI平台集中形成"供应商锁定"效应，跨代产品将加剧流量虹吸 [27]