纪要涉及的行业或者公司 未提及具体公司，涉及全球货币体系、贸易体系相关行业 纪要提到的核心观点和论据 1. **美元走势与信用** - 上周美元资产波动，美债利率上行、美元指数走弱、黄金价格上涨，并非流动性危机，而是信任或信用危机 [2][3] - 长期看美元崩溃可能性低，因汇率基础是经济长期稳定性，美国经济制度有纠偏能力；短期不排除反弹，中期需关注特朗普政府操作是否伤及美元信用 [3][4] 2. **全球贸易趋势** - 中长期，美国制造业难以回流，第三方国家短期内无法快速替代中国生产能力，大概率延续18年以来贸易链产业链趋势，中美直接贸易连接下降，更多通过第三方国家连接，中国企业出海和全球化产能布局是中长期趋势 [5][6][7] - 短期不确定性最大阶段已过去，特朗普表态开始妥协，关税等制裁手段使用接近尾声，其表态强化了长期贸易确定性 [8][9] 3. **全球货币体系变化** - 纸币本质是政府债券，二战前国际支付结算和官方储备依赖贵金属，如今美国冻结他国储备等行为是美元违约，会导致全球货币体系中长期分化 [10][11][13] - 美元作为国际货币，美国需有贸易赤字来发行美元；去美元化过程较慢，国际支付结算中美元依赖度仍高，但信用评级绝对水平下降 [15][16][17] - 贸易顺差大国应考虑降低美元储备依赖，增持黄金，这会推升黄金需求，22年后美元实际利率与黄金价格镜像关系被打破，黄金进入历史性牛市 [18][19][20] 4. **特朗普政府行为对美元信用的影响** - 破坏全球贸易会损伤美元需求和信用，因美元需求与贸易量相关，超40%美元纸币流通在美国以外 [24][25] - 冻结他国储备、踢出SWIFT系统会逼其他国家使用其他货币，破坏美元信用，且信任一旦失去不可逆 [26] - 减少美元资产吸引力，如降低美国国内投资或美债吸引力，会影响资产价格，使美元实际利率、通胀预期等上升 [27][28][29] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 黄金总市值二十多万亿美元，但流通盘不到2%，难以用DCF模型或美元实际利率定价 [22] 2. 国泰海通今年推出“全球货币变局”系列专题报告，包括货币本质、黄金定价、定量测算模型、美元信用等内容，后续还会推出新系列 [33][34][35] 3. 本次电话会议仅服务于国泰海通证券正式签约客户，会议内容仅供内部学习，未经授权不得外发、转载 [36]

那明康你这边可以开始了好谢谢戴总专家您好我们想先跟您简单请教一下咱们智普这款陈思版的模型它整体的模型架构是怎么样的然后麻烦您就是对反思和陈思这两个模型所用到的整个参数作为做一个解读整体的话它整体总体的那个架构还是基于shareform的 一个这样的一系列的一个大言模型然后只是在嗯在快在那个快快思考的那个版本的话是呃你可以认为是引入了一个思维链啊然后在呃慢思考的话是增加了一个在呃也就是 专业术语我们称它叫做test-type-scaling一个这样的一个技术在里头整体架构就是相当于我们可以认为是一个链式的模型然后再加上一个链式模型加上test-type-scaling这样的一个推理我们可以把它认为一个推理的一个架构然后结合起来的这样的一套完整的然后是 意见均不构成浙商证券研究所研究观点如果嘉宾发布的观点和浙商研究所发布的观点有分歧或不一致这也仅作为一种不同的研究视角供投资者参考3.依照监管要求和保密原则未经合法授权严禁录音、记录、转发感谢您的理解和配合若本次交流内容不慎流出 各位投资者大家晚上好非常感谢大家今晚来参加我们关于智普autoglm陈思版产品解读的专家会我是智商证券产业研究院科技首席担任农昨天中关村论 ...

我的声音可以听到吗可以的没问题好的好的那我开始了各位领导下午好我是这个动物策略研究员孔思迈那么很高兴各位来参加我们今天关于二季度科技投资观点的一场会议那我们这个时间点来举办这场会议呢也是因为我们看到就是二月末以来我们说科技主线开始出现这样一个滞涨盘整的一个状态那么三月下旬开始呢 我们说随着业绩期的一个到来啊以及就是我们总量层面这边政策的一个空窗然后包括这个经济数据空窗的一个结束啊然后以及我们说对等关税即将宣布等等诸多的这个外部因素啊我们市场的风险偏好是有所降温的那我们也看到其实春季躁动中的这个涨幅最高的这些方向啊比如说这个AI的算力啊机器人等等这科技板块它的回落幅度也是比较大的啊但是我们俗话都说啊机会其实往往是跌出来的啊所以 说一下关于偏政策偏宏观也不能叫宏观就是偏策略上的选择因为首先是美国的关税应该是在4月4号早上凌晨3点会公布那么我们可能会有一个对等的反击的政策但实际上不管是美国加关税也好还是我们的反击政策这个肯定是有预期的就是美国肯定会加然后我们也会反击这个都是有预期的这个没有什么太大的问题但是核心我自己担心的是 在我们做出反对政策之后美国会不会有别的更激进的关税政策这个是我担心的所以实际上就是美国加关 ...

那各位投资者大家下午好今天的话呢我主要的内容是对于上周在江系的一个调研的一个分享当然我们也顺带的更新一下我们对于季度的一个这个大体的一个过去的一个判断也就是基本面的一个情况 首先的话第一部分就是我们来看一下调研的一个情况因为我们看到在春节前后其实他们的价格有一个明显的和矿石的价格有一个明显的差异就是节前的时候呢礼矿和礼盐的价格其实是一起涨的但是节后呢就是礼盐的价格跌了礼矿的价格其实并没有跌然后这礼盐的一个价格下跌很大的一个原因就是 国内江西那边有大型矿商复产当然其实我们在之前的时候我们也心里面肯定有这样的一个想法就是江西这边成本比较高肯定是这一批离下营周期里面的最先淘汰的但是实际上这一块它的一个复产的话就让我们感到比较疑惑就是我们想要去了解一下它的开工的情况以及第二个的话就是它的成本的情况它能不能支持它 比较长时间的这种复产。然后第三个的话呢,就是我们想去了解这个环保的情况。环保的情况呢,主要是因为陆陆续续的有一些人可能会关注到那边每年的这种例行环保检查,会不会对生产造成影响。 比如说像前两年的时候每年的春夏季节的时候环保的一个督察其实都对产量对市场的情绪造成了明显的利多的影响所以这次我们也顺带去看一下然后后 ...

Hello ladies and gentlemen. Thank you for standing by for 36KR Holdings Inc's second half and fiscal year 2024 earnings conference call. At this time all participants are in listen only mode. After management's prepared remarks there will be a question and answer session. Today's conference call is being recorded. I will now turn the call over to your host Xin Wang, IR manager of the company. Please go ahead Xin. Thank you very much. Hello everyone and welcome to 36KR Holding the Second Half and the Fiscal ...

好的各位亲爱的同志们大家晚上好我是明星金手南轩下面我汇报一下我们对整个这个24k4整个奥康的一个处理的一个这个结论包括我们对它们的一个观点的一个看法首先从整个我们对24k4奥康的一个处理来看的话应该说24k4对整个奥康应该说是发生了比较大的一个变化就是说整个初期应该是超预期的从这个23的24k4包括开特米包括24k1 开始停产之后而一直到这次应该说整个奥康的初期应该是加速了而又新增了这个在这次又新增了两个矿山开始宣布显停产分别是巴达黑奥和这个卓拉卓拉巴达的一个高层的这个选场所以其实截止到这个24的24年年底的话目前已经有了四个矿山这个四个的奥特的一个矿山宣布要停产所以整个单独对于一个产量来看的话就是 整个奥康的一个已经换了从产量基本上是持平的如果说从下面来看的话整个老矿山的一个产量基本上普遍是下滑的也就分为整个里面的一个下跌啊整个矿山主要进行一个这个包括那种巡厂包括那种前厂然后主要的一个供应的量主要是来自于两个异地的项目分别是那个这个这个 其实我们之前就提到过,在以下这种位置的情况下,我们是觉得除了革命不死,除了这种权力不死以外 除了全球品位最高的矿山之外其他的矿山其他的所有的二矿山从全品本的口径来讲的话都是 ...

一些我能够回答的问题进行进一步的解读或解答我们的标题应该来说也比较明确跟上个月的标题形成一个镜像上个月叫做《攻守转折》这个月叫做《峰回路转逢低布局》毫无疑问我们认为四月份的走势可能跟三月份是一个反向的格局 呃那么我们首先简单的展望一下4月份的一个走势啊我们觉得市场可能会呈现一个天意后扬的这么一个走势那么四月中上旬呢决定这个市场的关键变量在于三点第一点呢还是业绩披露性效应其实在整个一直到5月份啊上市公司业绩披露呢始终会成为市场博弈的一个关键的焦点 那么具体到四月份的话就是四月中上旬它是三月中下旬行情的一个演绎那么前面我们在三月份讲的时候我们就说到了 三月中下旬的这个转折前面的我们可以不看业绩啊我们是所谓的业绩中公期那么是个典型的春季公式到了三月中下旬之后呢要开始进入到业绩年报及依次报的业绩披露的窗口期那么随着这个窗口期的来临那么市场呢如果前期涨幅比较大尤其是那些缺少业绩支撑的偏主题偏概念这些股票的话可能就会面临一个比较大的调整压力而三月中下旬以来确实这些股票呢就开始进入一个调整的态势 而四月的中上旬实际上是三月中下旬行情的一个演绎那么由于越来越临近业绩披露期大家肯定会做一些获利了结或者说去规避风险的动作尤其是现 ...

表现还不错但现在重新出现了一个制造业相对活动更强这里面隐含了几个点第一个就是大家提到的欧洲第二个就是美国现在服务业在明显的走弱但是制造业占比比较低也在出现一个明显的 如果我们再去看历史上的另外一个走势图就很有意思了就是说如果我们用大宗商品的全收益指数去比上标普500 就是周中的时候我们在一些地方也发了一个图其实也是在讲最近其实在实物资产还有包括大宗商品发现的一些变化当然了市场的风格在之前可能上周开始陆续出现了一些要切换的端倪当然了 确实在成长风格上也有比较强劲的反弹应该在我们的预期里面三月份是一个风格在均衡的过程倒不是说所有的东西都会天翻地覆但是可能有些事情的演绎可能会为它变得越来越重要我们会理解为 未来偏顺周期以及我们说的资源品偏广义上的实物资产这些领域会陆续出现很多机会当然有一些就是不确定性需要观测我们一步步来看到底是什么一个意思第一个就是肯定 美国的衰退是一个上周交易的重点至于是一个很大的衰退还是放缓现在来看还是有一些不确定性的可能需要进一步的观测紧接着我们来看这样一个结构上的变化如果现在来看 如果你把全球的制造业和服务业进行一个GDP的加权这应该是从22年之后或是23年以来接近三年的时间第一次全球制造 ...

本次电话会议服务于中泰证券正式签约客户为非公开交流活动未经中泰证券授权请勿对外传播本次会议的内容包括但不限于视频音频文字记录内容等信息感谢您的理解与配合 中泰证券对违反上述要求的行为保留追究法律责任的权利市场有风险投资需谨慎本会议信息仅供参考不代表任何投资建议本公司不对任何人因使用本会议中的信息所引致的任何损失负担任何责任 各位投资者大家下午好欢迎参加我们今天下午三点钟的这个南方传媒的这个线上交流因为我们今年一直持续的这个看好啊以及跟踪AI教育的这个相关的一些方向那南方在这个维度上呢我们认为是有非常明确的一个投资的一个亮点 另外一个方面呢那我们其实从去年以来在出版这一侧的这个跟踪以及研究上也是比较深入的那对于出版板块的我们认为现在这个位置也是处在一个相对有一个配置性价比体现的一个阶段所以我们就是两个维度结合吧然后也是在三月份的时候也是重点来call这个南方的一个机会所以我们今天非常有幸是邀请到了 公司的IRD李总跟大家做一个线上近期公司近况的一个交流今天的这个线上交流的形式我们主要以QA的交流方式为主各位投资者如果有感兴趣的问题的话可以随时网络端举手示意然后电话端是新意见然后可以有提示我们有可以接触的机会 H ...

哦 根据证券期货投资者适当性管理办法本次电话会议仅服务于华安证券研究所白名单客户本次会议在任何情形下都不构成对会议参加者的投资建议相关人员应自主作出投资决策并自行承担投资风险 华安证券不对任何人因使用会议内容而引致的任何损失承担任何责任未经华安证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式复制刊载转载转发引用本次会议内容否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担本公司保留追究其法律责任的权利好的各位 我自愿大家下午好我是华安证券的医药研究员李晨今天在线的还有我们医药行业首席谭国超老师欢迎大家参加我们为期一周的线上特约会本场我们请到的是鸡蛋生物的董事会秘书刘总今天我们会议分两个环节前面的5到10分钟左右 麻烦刘总帮我们在重点介绍一下2023年的一些整体的金融情况后面我们进入问答交流环节下面就先把时间交给刘总刘总您那边可以先简单介绍一下好的 感谢陈总介绍谭国超老师也在线是吧非常感谢咱们华安医药的团队也感谢今天下午餐会的投资者 那么我先把这个公司的一些情况呢做一些更新金兰生物呢这个原来是以这个QCD为主那这两年发展的话也发展成一个NVD平台性的一个公司尤其是二三年那公司的这个主营结构呢也发生了一些比较大的一个 ...