市场情绪与关注点转变 - 美联储降息预期推动市场情绪 贸易战担忧被彻底抛诸脑后 华尔街将注意力锁定在货币政策前景和人工智能热潮上[1] - 自特朗普4月宣布全球关税攻势以来 标普500指数已飙升32% 大多数预测师预计年底前将进一步上涨[1] - 预期波动率指标处于休眠状态 分析师对2026年上半年的盈利预期正回升至年初水平[1] 盈利预期表现 - 分析师正快速上调盈利预期 自7月触底以来 标普500的2026年盈利预期已连续九周攀升[2] - 目前每股295美元的预期与4月底水平一致 降息的高概率和强劲盈利正推动股市上涨[2] - 第二季度利润增长11% 是季前预期的三倍多 未来三个季度的盈利预期均在上升[3] 通胀与经济数据 - 8月通胀符合预期上升 核心消费价格指数较7月上涨0.3% 同比增长3.1% 使美联储保持在降息轨道上[3] - 美国联合航空公司宣布旅行需求改善 公司首席执行官对全球经济感觉更加乐观[3] 关税政策影响 - 关税政策效应目前更多体现在ISM价格数据而非消费价格指数中 贸易政策被描述为"微观问题"[4] - 彭博全球贸易不确定性指数已降至今年最低水平 较4月峰值回落 期间标普500上涨[4] - 美国有效关税税率为9% 而理论上公布的税率接近18% 主要源于商品转运或获得官方豁免[4] - 关税问题不再是投资者最关注的焦点 但下一个财报季到来时可能会再次成为关注点[4]

一份来自AI初创公司Anthropic的最新报告揭示，企业正在压倒性地使用AI来自动化工作，而非进行人 机协作，这加剧了AI可能颠覆就业市场的风险。 根据Anthropic周一发布的研究报告，超过四分之三（77%）的企业对其Claude AI软件的使用涉及自动 化模式，其中常包括"完整的任务委托"。这一发现基于对Anthropic应用程序编程接口（API）流量的分 析，该接口主要由开发者和企业用户使用。 作为OpenAI的主要竞争对手之一，Anthropic是向企业销售AI工具的领先公司，其目标是帮助加速软件 开发、研究和写作等任务。然而，这项技术也引发了关于可能导致大规模裁员和员工失业的担忧， Anthropic在报告中同样强调了这一风险。 面对这一最新数据，Anthropic对外事务负责人Sarah Heck表示： 值得注意的是，Anthropic的高层此前曾对AI的颠覆性潜力发出过严厉警告。公司联合创始人兼首席执 行官Dario Amodei曾做出预测，称AI可能淘汰50%的初级岗位，并公开表示人们应该停止"粉饰"未来的 挑战。 此次发布的报告在某种程度上为这些预测提供了数据支持，量化了企业用户倾向于使 ...

甲骨文发布炸裂的指引后，股价一度暴涨36%，高盛在最新报告大幅上调甲骨文目标价但维持"中性"评 级，其认为巨额资本支出将推迟至现金流盈亏平衡至29财年，而且能否转化为营收增长仍缺乏明确的可 见性。 据追风交易台消息，高盛在甲骨文26财年第二季度业绩发布后，将其目标价从195美元大幅上调至310美 元，甲骨文目前股价为292.18美元，目前约有6%上涨空间，同时高盛维持中性评级不变。 甲骨文Q2业绩收入同比增长13%，但低于市场预期1%。尽管季度表现平淡，甲骨文管理层大幅上调了 OCI（Oracle Cloud Infrastructure）云基础设施业务的长期收入预期，预计27财年将达到320亿美元。 这一激进预测推动高盛调整了对甲骨文IaaS业务的预期，预计26财年收入180亿美元，27财年320亿美 元，28财年550亿美元，29财年940亿美元。 此外，甲骨文季度业绩显示其剩余履约义务（RPO）同比激增359%至4550亿美元，表明客户需求强 劲，但也引发了对公司如何为所需的计算集群建设提供资金支持的质疑。高盛因此调整了资本支出预 期，将自由现金流盈亏平衡点推迟至29财年。 季度业绩低于预期 现金流承压 ...

A股公司的第二上市地正在迎来更多元化的选择。 日前，上交所和新交所联合举办了"沪新深化合作交流会"，吸引了近70家沪市上市公司和两地机构的参 与。 此次上交所和新交所合作交流会的一大看点是新交所将上交所和深交所上市的公司纳入二次上市的适用 范围。 "新交所持续优化二次上市框架，已将适用范围扩大到在上交所和深交所上市的企业，并在流程透明 度、时间确定性与投资者触达上提供更清晰的路径选择，支持企业在全球市场建立更稳健的投资者基 础。"新交所集团执行副总裁及股权部主管黄耀龙表示。 在此之前，A股公司在亚洲市场第二上市地选择以港交所为主，未来该路径有望向A股和港股、A股和 新交所以及三地上市等方向演化。 在此之前，新交所的二次上市机制所认证的中国证券交易所仅限于港交所，此次相当于沪深两市的公司 可在新交所发行S股募集资金。 新交所相关人士亦向华尔街见闻·信风确认，符合条件的沪深上市公司在履行A股相关义务的同时，可在 新交所筹资，路径明确。 据华尔街见闻·信风获悉，部分A股上市公司已对赴新交所上市表露兴趣，正在接触投行中。 未来是否会有更多A股公司前往新交所上市，正受到关注。 赴新路径开通 此次交流会所提及的"二次上市 ...

花旗银行最新发布的iPhone 17预售首日跟踪报告，为投资者揭示了几个关于苹果未来业绩走向的关键信号。 据追风交易台消息，花旗在12日发布的研究报告表示，高端机型依然是苹果最受欢迎的产品。iPhone 17 Pro Max的交付时间 最长，其次是Pro型号。 与此同时，市场需求呈现出显著的地域分化。与去年同期相比，中国和印度的iPhone 17系列交付时间更长，显示出需求增 长的迹象。相反，美国和英国市场的等待时间则有所缩短。 市场需求分化：中国、印度市场火爆，欧美市场降温 从全球范围看，iPhone 17的初期需求呈现出明显的地域分化特征。 尤其值得关注的是中国市场。尽管新款iPhone Air尚未在中国上市，但其他型号的等待时间却比去年更长，在追踪的四大主 要市场（美国、中国、印度和英国）中，中国的等待时间位居第一。这一动态凸显了中国市场对苹果业绩的战略重要性， 尤其是在其定价策略似乎与本地政策利好精准契合的背景下。 高端化趋势延续，Pro Max机型一机难求 花旗跟踪了美国、中国、印度和英国四个主要市场的iPhone 17交付时间。数据显示，苹果产品线的高端化趋势仍在继续。 最昂贵的iPhone 17 ...

核心观点 - 本轮行情主要由出海相关或绑定海外供应链的品种驱动 需从全球敞口视角评估基本面与流动性的匹配度 而非传统的国内经济周期框架 行情本质是聪明的钱推动的结构性行情 策略应淡化波动 不做扩散 聚焦资源 新质生产力和出海三大主线 [1][2][3][4] 行情驱动因素 - 涨幅居前的品种多与出海逻辑相关 在梳理的695家龙头公司中 6月以来涨幅最大的15家公司有12家属于出海逻辑 主要覆盖海外AI链 创新药BD 全球定价资源股及优势产业出海等领域 [2] - 海外收入占比持续提升 A股上市公司海外收入占比从12.6%提升至2024年的19.4% 2021年后加速提升 表明基本面分析需转向全球视角 [2] - 增量资金机构化特征明显 主要来自中高净值客群和企业客户通过量化 主观多头私募等专业化产品入场 资金结构决定行情聚焦高景气产业趋势或可持续现金回报资产 [3][4] 行业表现与配置 - TMT板块业绩分化显著 通信 计算机 传媒中海外需求导向的企业2025H1业绩明显强于内需主导企业 [2] - 加速出海的公司利润率和ROE不断修复 境外业务收入占比提升超过10%的公司利润率和ROE向海外业务收入占比60%以上的公司靠拢 [3] - 配置框架坚守资源+新质生产力+出海 重点行业包括资源 消费电子 创新药 化工 游戏和军工 [1][8] - 关注供给在内需求在外的行业 如稀土 钴 钨 磷化工 农药 氟化工 光伏逆变器等 这些行业中国具有或有希望获得持续定价能力 [9] 市场流动性分析 - 今年全A日均换手率1.91% 为2012年以来次高 仅低于2015年的2.51% 8月以来日均换手率2.56% 处于历史偏高位置 [5] - 消化情绪溢价后的合理日均换手率估计为1.7%~1.9% 对应成交额1.6~1.8万亿元 [6] - 板块成交放大明显 8月以来双创板块换手率提升显著 创业板50 创业板指 科创200 科创综指分别提升1.71pcts 1.35pcts 1.41pcts 1.04pcts 行业层面电子 有色 军工 钢铁 非银金融交投活跃 [7] 细分投资机会 - 消费电子领域关注AI Agent带来的端侧机会 包括端侧设备 算力芯片和通信模组 [8] - 军工板块军贸出口放量是核心突破口 十五五期间或有持续重大突破 [9] - ETF配置建议 资源和有色ETF 稀有金属ETF聚焦稀土和能源金属 恒生创新药ETF聚焦大制药公司 游戏ETF 化工ETF位置和流动性改善明显 [8][9]

仲裁与销售限制 - REGEN Biotech被禁止在中国内地自行销售AestheFill产品直至仲裁裁决 并需继续向达透医疗供货[1] - 紧急仲裁决定为程序性临时措施 非强制执行结果 实际履行存在不确定性[2] - REGEN仍可能在内地自行销售AestheFill 因决定书属自愿履行性质[2] 产品销售与市场状况 - AestheFill已停售两个月 国内出现缺货现象 下游医美机构无货可拿[2] - 产品更名为"臻爱塑菲"上市 爱美客已向合作机构安排供货[2] - 北京地区仅2家机构使用新名称"臻爱塑菲" 多数机构仍沿用旧称"艾塑菲"[2][3] 品牌与价格体系 - 美团医美平台以"艾塑菲"作为AestheFill的中文名称[3] - 价格体系混乱："艾塑菲"(200mg)最低8700元/支 "臻爱塑菲"(200mg)单价约2.1万元/支[3] - 爱美客需推进销售正常化并维持价格稳定[3] 医美机构示例 - 北京叶子整形美容医院为具备医疗资质的四星级机构 距离朝阳大悦城7.2公里[7] - 该院拥有16年执业历史 7名医师团队 获2500人收藏且入选2025北极星医美榜[7]

合作背景与战略意义 - 东风汽车旗下启辰品牌与哈啰出行达成战略合作 签订万台启辰VX6订单协议 被视为东风在Robotaxi万亿级赛道的战略性布局[2] - 合作模式为汽车制造商提供大规模低成本整车制造能力 互联网平台注入用户数据及运营管理积累 区别于以科技公司和自动驾驶初创公司为主的传统竞争格局[2] - 合作旨在通过海量投放和精细化运营实现商业化普及 复刻共享单车的规模效应模式 寻找Robotaxi规模化盈利的黄金交叉点[3][4] 技术方案与产品规划 - 启辰VX6作为智能纯电SUV平台 适配Robotaxi改装需求 提供自动驾驶传感器安装空间及充裕乘坐空间[3] - 哈啰出行提供L4级Robotaxi方案HI-D（Halo Intelligence Drive） 采用车路云一体化技术架构 算力平台和传感器满足车规级标准[3] - 计划2026年实现前装量产 覆盖超10个城市 实现国际首城规模落地及万辆规模部署 2027年部署超5万辆面向全球的Robotaxi车型[2] 成本趋势与商业化前景 - Robotaxi每公里运营成本从2019年23元降至2023年4.5元 预计2026年进一步降至2.1元 形成盈利黄金交叉点[4] - 成本下降源于激光雷达 计算芯片等硬件成本规模化摊薄和技术进步 以及运营效率提升[4] - 头部企业在单个城市投放超1000辆无人驾驶出租车即可实现收支平衡 万台订单为车队规模化部署提供车辆基础[4] 行业竞争与发展挑战 - Robotaxi领域长期由百度萝卜快跑等科技公司及文远知行 小马智行等自动驾驶初创公司主导 但面临商业化落地缓慢及高成本挑战[2] - 需面对技术成熟度 高昂成本 激烈竞争及法规不确定性等多重挑战 成功取决于技术 成本和运营三维角力的平衡[5] - 大规模低成本高效率运营及社会广泛认可是行业爆发的前提条件[6]

在关键的央行决策周伊始，全球股市窄幅震荡，投资者广泛预期美联联储即将开启一系列降息周期。 欧洲股市上涨，法股创盘中高点。美国国债收益率小幅走高，美元汇率几无变动，黄金价格微跌。 主要股指上扬，债券市场承压 周一，市场风险偏好明显回升。美国股指期货预示华尔街将延续涨势，而欧洲股市也普遍走高。在亚洲，MSCI亚太指数一度突破2021年2月创下 的纪录高位，随后涨幅有所回落。 相比之下，债券市场则面临压力。美国10年期国债收益率上升1个基点至4.07%，长端债券领跌。在欧洲，由于惠誉在政治动荡后下调了该国信用 评级，法国债券表现不及大市。 美股盘前，加密货币交易所Gemini延续前一交易日的涨幅，现涨3.8%；特斯拉盘前涨超2%。纳斯达克100指数期货跌幅扩大至0.1%，至盘中低 点。英伟达盘前跌超2%。 当前，投资者关注的焦点是将于本周三召开的美联储议息会议。市场几乎完全定价了美联储在接下来的三次会议中都将实施降息。 然而，市场也并非没有担忧。Pepperstone Group Ltd.的研究策略师Michael Brown表示，"如果美联储传递出鹰派信息，风险资产本周可能会经历颠 簸"。但他同时认为： "阻力最 ...

核心观点 - 市场监管总局决定对英伟达公司实施进一步反垄断调查 指控其违反反垄断法及收购迈络思时设定的限制性条件 标志着监管审查升级 [1] - 英伟达美股盘前跌超2% 调查结果将对公司在华业务前景产生不确定性影响 [1] 监管调查进展 - 市场监管总局于去年12月9日对英伟达开展立案调查 经初步调查认定公司违反《中华人民共和国反垄断法》和相关监管决定 [1] - 调查聚焦英伟达2020年完成的69亿美元收购迈络思交易 指控公司未能遵守当时批准交易时设定的限制性条件 [1][3] - 监管审查正在深化 从立案调查阶段进入进一步调查程序 [3] 收购案背景与影响 - 英伟达2019年3月签署协议 以69亿美元收购迈络思全部股份 交易于2020年4月获得中国政府附加限制性条件批准 [4] - 该收购使英伟达正式进军网卡市场 标志着公司从GPU制造商向数据中心公司转型 迈络思成为其全资子公司 [4] - 市场监管总局当年评估认为 收购对GPU加速器 专用网络互联设备和高速以太网适配器三个关键技术市场具有排除 限制竞争效果 [4] - 申报方曾在2020年2月9日申请撤回案件 随后于2月12日再次申报并获得立案审查 显示审批过程曲折 [4]