政策核心内容 - 新免税店政策自2025年11月1日起正式施行 涵盖优化国内商品退（免）税政策管理、扩大免税店经营品类、放宽免税店审批权限以及完善便利化和监管措施四大方面 [1] - 政策旨在发挥免税店在提振消费、吸引外籍人员入境消费、促进海外消费回流等方面的重要作用 推动免税零售业务健康有序发展 [1] 经营品类扩大 - 免税店经营品类进行历史性大扩容 在口岸出境、口岸进境和市内三类免税店中新增手机、微型无人机、运动用品、保健食品、非处方药、宠物食品等商品 [2] - 鼓励具有免税商品经营资质的企业和经批准的外商投资企业加大优质特色国内商品采购力度 采购国内商品进入口岸出境和市内免税店销售视同出口 退（免）增值税、消费税 [2] - 新增品类精准踩点当前消费热点 手机和微型无人机是中国智造优势领域 运动用品、保健食品等则反映国内消费升级和健康、品质生活趋势 [3] 审批权限放宽与市场活力 - 将口岸出境免税店的设立审批权限下放至省级人民政府 由口岸所在地省级财政部门会同商务、文旅、海关、税务等部门审批 [4] - 对于客流量小、面积有限的口岸 省级部门可核准采用竞争性谈判等其他方式确定经营主体 免税店经营面积由口岸业主与经营主体协商确定 [4] - 审批权限下放将调动地方政府发展免税经济的积极性 推动开发具有地域特色的主题购物场景 使免税店个性化、主题化 [4] 消费便利化措施 - 服务流程再造 推出网上预订服务和市内预订、进境提货的新模式 [5] - 新模式打通市内店和口岸店渠道 让消费者可利用市内店选品丰富、购物时间充裕的优势进行挑选和预订 同时享受进境时提货的便利 [5][6]

核心经营业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入6039.31亿元，同比增长38.40%，归母净利润224.87亿元，同比增长48.52% [3] - 第三季度单季营业收入2431.72亿元，同比增长42.81%，单季归母净利润103.73亿元，同比增长62.04%，为历史首次单季盈利超百亿元 [5][6] - 2025年前三季度业绩已接近2024年全年水平，其中净利润达到2024年全年的97% [1] 业务驱动因素 - 云计算业务为核心驱动，2025年前三季度该业务收入同比增长超65%，第三季度同比增长超75% [8] - 云服务商业务表现尤为亮眼，前三季度收入占云计算业务的70%，同比增长超150%，第三季度同比增长逾2.1倍 [8] - 云服务商GPU AI服务器销售收入第三季度同比增长逾5倍，前三季度同比增长超300% [1][8] - 通信及移动网络设备业务为第二轮驱动，交换机业务第三季度收入同比增长100%，其中800G交换机收入同比增长超27倍 [1][8] 财务与运营指标 - 为满足强劲需求，公司存货大幅增加，截至2025年9月底存货达1646.64亿元，较2024年末增加793.98亿元 [10] - 合同负债为25.38亿元，同比增长超605%，反映下游需求旺盛 [12] - 应收账款同比减少319.87亿元至857.80亿元，应付账款同比增加506.42亿元至1544.63亿元 [13] - 2025年前三季度经营现金流净额为-41.41亿元，同比下降199.73%，主要因备货导致 [11] - 公司研发投入为76.06亿元，较上年同期增加4.73亿元 [14] 二级市场表现 - 2025年初以来公司股价最大涨幅达290.14%，从21.50元/股上涨至83.88元/股 [14] - 截至10月30日收盘，公司市值约为1.55万亿元，在A股市场排名第九位 [15]

广汽集团 - 公司前三季度每销售一辆车亏损3643元 [1] - 公司目标为2027年自主品牌销量达到200万辆 [1] 绿地控股 - 公司在20天内新增诉讼案件1344件 [1] - 公司资产负债率为89% [1] - 公司新业务仍处于投入期 [1] 重庆银行 - 公司净利润增长10% [1] - 公司中间业务收入下降27.6% [1] - 公司因贷款及投资业务违规被罚款220万元 [1] 飞龙股份 - 公司出现三年来首次单季度营收和利润双双下降 [1] - 公司募集2.71亿元资金的投资项目在半年内几乎无进展或将延期 [1] 宇树科技 - 公司更名以推进IPO进程 [1] - 公司海外业务收入占比达到50% [1] - 公司产品迭代速度加快 [1] 宁德时代 - 公司第三季度日均盈利达到2亿元创历史新高 [1] - 公司进入全球扩张周期 [1] - 摩根大通对公司持看多观点 [1] 工业富联 - 公司业绩表现良好并首次进行中期分红 [1] - 公司上市以来累计盈利接近1500亿元 [1] - 公司累计现金分红达631亿元 [1] 埃斯顿 - 公司面临48亿元有息债务压力 [1] - 公司通过两次出售资产回笼资金3.4亿元 [1] 歌尔股份 - 公司终止一项价值百亿元的收购案 [1] - 公司过去五年半累计投入研发费用248亿元进行多领域布局 [1] 农业银行 - 公司大规模整合吉林省192家机构 [1] - 国有大行通过“村改支”方式参与农村信用社系统改革 [1] 爱尔眼科 - 公司慈善运作模式受到质疑并有骗保被罚记录 [1] - 公司业绩增长乏力股价跌至6年前水平 [1] - 公司商誉价值高达87亿元 [1] 富力地产 - 公司累计被执行金额超过163亿元 [1] - 公司正加紧变现以190亿元收购的万达酒店资产 [1] 寒武纪 - 公司前三季度大幅盈利16亿元同比增长超过3倍 [1] - 知名投资者章建平再次增仓累计浮盈36亿元 [1] 药明康德 - 公司四次减持药明合联股份套现近64亿元 [1] - 公司在两年半内员工数量减少6529人 [1] - 公司董事长李革年薪为4200万元 [1]

公司业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入88.59亿元，同比增长27.39% [1][2] - 2025年前三季度归母净利润11.20亿元，同比增长66.91% [1][2] - 2025年前三季度扣非净利润10.53亿元，同比增速高达126.94% [1][2] - 公司业绩增长主要受益于国内市场行业政策落地节奏加快以及海外业务稳步增长 [1][3] - 公司营业收入从2018年的20.35亿元增长至2023年的114.11亿元，归母净利润从亏损1.26亿元增至19.74亿元 [2] 海外市场拓展 - 海外市场已成为公司重要增长引擎，报告期内北美、欧洲、东南亚、拉丁美洲等关键市场均实现多笔高价值订单签约 [4] - 2025年上半年公司海外收入同比增长22.48%至11.42亿元，收入占比达到18.99% [5] - 在北美市场，公司高端影像设备已覆盖美国超过70%的州级行政区，累计装机超过400台/套，其中PET/CT设备部署超过150台 [4] - 在欧洲市场，公司产品已入驻超20个国家，高端长轴PET/CT在2025年进入法国和德国顶尖医院 [4] - 在亚太、拉美等新兴市场，创新产品覆盖亚太数十个国家以及拉美近15个国家 [4] 研发投入与成果 - 2021年至2025年前三季度，公司研发费用合计为70.14亿元 [1][8] - 2025年前三季度研发费用达12.5亿元，同比增长28.6%，研发费率达到14.11% [8] - 公司累计获得超过6100项的知识产权授权，其中发明专利授权超过3600项 [1][8] - 2025年8月，公司自主研发的中国首款光子计数能谱CT uCT Ultima获得国家药品监督管理局上市许可，成为全球范围内首家实现该产品商业化落地的中国企业 [8] 全球化布局与产品线 - 公司已在美国、荷兰、阿联酋、马来西亚、哥伦比亚等地设立区域总部及研发中心，并在上海、常州、武汉、美国休斯敦进行产能布局 [6] - 公司面向全球市场推出超140款产品，其中50余款获FDA许可，超60款通过CE认证 [7] - 公司产品覆盖范围扩大至超90个国家和地区的15700多家医疗及科研机构 [7] - 公司已构建包括医学影像设备、放射治疗产品、生命科学仪器在内的完整产品线 [6][7]

核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营收8.52亿元，同比增长37.76% [1][2] - 2025年前三季度归母净利润达1.39亿元，同比大幅增长1696.45%，超过2024年全年净利润的6倍 [1][2] - 第三季度单季营收3.02亿元，同比增长43.10%，归母净利润5143.33万元，同比增长644.41% [2] - 盈利能力显著提升，销售毛利率从2024年的17.37%提升至2025年前三季度的32.62%，销售净利率从2.73%跃升至16.28% [1][2] 股价与市值表现 - 截至10月30日收盘，公司股价报38.78元/股，较2024年末约8元/股的股价水平，2025年以来涨幅高达364.67% [1][3] - 公司总市值增至341.6亿元 [1][3] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长主要源于报告期内普通中高端电子级玻璃纤维布价格同比上涨及销量增加 [3] - 公司高性能产品低介电常数玻璃纤维布、低热膨胀系数玻璃纤维布于2025年上半年开始批量生产并交付，带动营收和净利润显著提升 [3] - 公司是全球极薄布（厚度≤16μm）核心供应商，专注于中高端电子级玻璃纤维布及超细纱的研发、生产与销售 [1] 研发投入与技术优势 - 2020年至2025年前三季度，公司研发费用累计达2.12亿元，近六年研发费用占总营收比例始终维持在3%以上行业较高水平，2025年前三季度占比为5.76% [5] - 深厚研发积累使公司成功突破技术瓶颈，形成以中高端电子布为主的产品结构，填补国内市场需求，打破对进口产品的依赖 [5] 产能扩张与资本运作 - 2025年8月21日，公司发布定增公告，拟募集资金总额不超过9.95亿元，该定增已于10月28日获上交所审核通过 [1][5] - 募集资金中6.33亿元将用于高性能玻纤纱产线建设项目，新建年产1254吨高性能玻纤纱生产线，以巩固在AI服务器、半导体封装领域的供给能力 [5] 财务状况与资产规模 - 公司总资产由2020年的22.22亿元增长至2024年的25.09亿元，增幅12.92%，2025年前三季度进一步增至28.51亿元，创历史同期新高 [6] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额达1.75亿元，较上年同期增长97.59% [6]

近期重大合同签署 - 10月29日，子公司签订秘鲁皮乌拉大区高复杂性医院设计与施工项目合同，金额约65.68亿元，项目包括新建一所占地37780平方米、建筑面积98141.29平方米、设387张床位的医院，合同工期1080天 [1][2] - 10月10日，子公司联合体签订沙特阿菲夫1和2光伏IPP项目合同，总金额约117.19亿元 [1][4] - 10月内公司累计获得海外订单金额合计182.87亿元 [1][4] - 2025年其他海外重大项目包括：2月签订埃及苏伊士1.1GW风电项目EPC合同（金额约59.7亿元）、7月签订几内亚铝土矿采矿运输项目合同（金额约50.63亿元）、8月签订南非供水扩建项目2期合同（金额约69.94亿元） [3] 2025年1-9月经营情况 - 新签项目数量6306个，新签合同金额9045.27亿元，同比增长5.04% [1][7] - 境外新签合同金额2137.54亿元，同比增长21.45% [1][7] - 境内新签合同金额6907.73亿元，同比增长0.83% [7] 历史合同金额与增长 - 2024年新签合同金额1.27万亿元，同比增长11.19%，创历史新高 [7] - 近三年新签合同金额持续增长：2022年1.01万亿元（同比增长29.34%）、2023年1.14万亿元（同比增长13.24%）、2024年1.27万亿元（同比增长11.19%） [6][7] - 三年合计签订合同金额达3.42万亿元 [7] 财务与资产状况 - 2025年上半年营业收入2928亿元，同比增长2.66% [7] - 公司营业收入自2007年506.2亿元连续增长17年至2024年6337亿元，期间增幅达11.52倍 [7] - 截至2025年上半年末，公司总资产为1.36万亿元，较2024年同期的1.25万亿元增长8.85% [7] 研发投入 - 公司持续加大研发投入，2022年研发费用208亿元，2023年232.5亿元，2024年242.5亿元 [8] - 2025年上半年研发费用为79.42亿元 [8] - 三年半时间研发费用合计达762.42亿元 [8][9] 业务范围与能力 - 业务涵盖工程承包与勘察设计、电力投资与运营、设备制造与租赁等，具备全产业链服务能力 [5] - 公司大力发展新能源业务，涉及海上风电、风储基地、光伏发电、智慧能源等领域 [6]

核心经营业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入6039.31亿元，同比增长38.40%，归母净利润224.87亿元，同比增长48.52% [3] - 第三季度单季营业收入超过2400亿元，达2431.72亿元，同比增长42.81%，单季归母净利润历史性突破百亿，达103.73亿元，同比增长62.04% [2][4] - 2025年前三季度业绩已逼近2024年全年水平，其中净利润达到2024年全年的97% [2] 分季度业绩表现 - 第一、二、三季度营业收入分别为1604.15亿元、2003.45亿元、2431.72亿元，同比增速均超过35%，且环比持续增长 [4] - 第一、二、三季度归母净利润分别为52.31亿元、68.83亿元、103.73亿元，同比增速逐季提升，分别为24.99%、51.13%、62.04% [4] - 从第二季度开始，单季营业收入均超过2000亿元 [4] 业务驱动因素 - 云计算业务是核心驱动力，2025年前三季度该业务收入同比增长超过65%，第三季度同比增长超过75% [6] - 云服务商业务表现尤为亮眼，前三季度收入占云计算业务的70%，同比增长超过150%，第三季度同比增长逾2.1倍 [6] - 云服务商GPU AI服务器销售收入前三季度同比增长超过300%，第三季度环比增长逾90%、同比增长逾5倍 [2][6] - 通信及移动网络设备业务是第二轮驱动力，交换机业务第三季度收入同比增长100%，其中800G交换机收入第三季度同比增长超27倍 [2][6] 财务与运营指标 - 为满足强劲需求，公司大幅备货，截至2025年9月底存货达1646.64亿元，较2024年末增加793.98亿元 [9] - 经营现金流净额为-41.41亿元，同比下降199.73%，主要因备货导致 [9] - 合同负债为25.38亿元，同比增长超605%，反映下游需求旺盛 [10] - 应收账款同比减少319.87亿元至857.80亿元，应付账款同比增加506.42亿元至1544.63亿元，显示公司在产业链中议价能力强 [10] - 2025年前三季度研发投入为76.06亿元，较上年同期增加4.73亿元 [10] 二级市场表现 - 2025年初以来公司股价从21.50元/股上涨至83.88元/股，最大涨幅达290.14%，约上涨3倍 [2][10] - 截至10月30日收盘，公司市值约为1.55万亿元，在A股市场排名第九位 [2][11]

捐赠事件概述 - 国脉集团向厦门大学教育发展基金会无偿捐赠630万股国脉科技股份，占公司总股本的0.63% [1][2] - 以公告当日收盘价11.52元/股计算，此次捐赠股票市值约7257.6万元 [1][2] - 捐赠股份来源于国脉集团非公开发行和增持的股份，均为无限售流通股 [2] 捐赠资金用途与安排 - 捐赠资金将用于支持厦门大学统筹推进教育科技人才体制机制一体改革，加快建设世界一流大学 [1] - 受赠方可选择继续持有股份或按规定转让变现，持有期间的分红收益或转让价款均用于支持厦门大学建设与发展 [2] 股权结构变动 - 本次捐赠实施后，国脉集团持股比例从3.72%下降至3.10% [3] - 一致行动人陈国鹰（持股21.56%）、林惠榕（持股27.36%）持股不变，三方合计持股比例从52.64%微降至52.02% [2][3] - 捐赠不会导致公司控股股东、实际控制人发生变化，也不会对公司治理结构及持续经营产生重大影响 [3] 历史捐赠与合作 - 公司实际控制人陈国鹰曾于2021年厦门大学百年校庆时捐赠1亿元，用于设立“陈国鹰数学与生命科学突破奖基金” [1][4] - 2025年3月28日，公司与厦门大学等多方签约“国脉未来科学城”项目，计划总投资高达50亿元 [4][5] 战略合作项目 - “国脉未来科学城”项目旨在响应国家创新驱动发展战略，深化教育科技人才体制机制一体改革，强化产教融合、科教融汇 [4][5] - 项目聚焦人工智能、身联网技术、生命科学、精准健康管理等数字经济领域的未来产业 [5] - 公司作为投资与运营主体，厦门大学发挥学术优势，福州市马尾区政府提供全方位服务 [5][6] 公司经营业绩 - 公司2025年前三季度营业收入为3.82亿元，同比增长4.54% [6] - 归母净利润为1.96亿元，同比增长32.30%；扣非归母净利润为1.15亿元，同比增长16.68% [6] 公司背景信息 - 国脉科技于2006年在创业板上市，成为A股第一家专注于电信外包服务的公司，目前总市值约116亿元 [4]

合作协议与订单 - 公司与敦煌市人民政府签署战略合作协议，围绕飞行营地网络建设、陆空融合自驾路线拓展展开合作，加速低空经济产业发展 [2] - 公司与杭州高直通用航空有限公司等五家企业共同签署飞行营地合作意向书及首批200台飞行汽车采购协议 [2][3] - 公司在迪拜签订中东地区首批600台飞行汽车订购协议，创下飞行汽车领域最大的海外批量订单纪录，预计最早2027年实现当地销售 [4] - 截至目前，公司全球总订单累计超过7000台，以约200万元人民币的产品销售单价计算，订单金额或达140亿元人民币 [2][5] 生产制造与设施 - 公司全球首个飞行汽车量产工厂已经封顶，正进行设备调试，计划在2025年第四季度竣工 [2][7] - 该工厂规划年产能1万台，“陆地航母”飞行汽车将在2026年量产交付 [2][7] - 公司获得中国建设银行等五家银行联合提供的12.6亿元人民币银团贷款，用于支持飞行汽车智造基地建设 [7] - 小鹏汽车总部迁至广州天河智慧城新址，总投资40亿元，占地面积约50万平方米，包含飞行汽车起降场等设施 [7][8] 产品与技术 - 公司推出首款分体式飞行汽车产品“陆地航母”，分为陆行体和飞行体两部分，支持一键自动分离与结合 [6] - 公司正研发高速长航程飞行汽车A868，设计续航大于500公里，设计航速超360公里/小时，预计11月在广州亮相 [6] - 公司目标是实现全国核心城市用户在30分钟车程内到达飞行营地，未来用户自驾游将向空中拓展 [7] 公司背景与战略 - 公司是小鹏汽车的生态企业，也是目前亚洲规模最大的飞行汽车公司之一 [6] - 公司于2025年年初完成2.5亿美元B轮融资，最大股东为何小鹏，持股60.1% [6] - 创始人何小鹏认为飞行汽车有巨大战略价值，适合智能汽车公司长期研发 [6] - 中东订单是公司全球化战略的第一步，选择阿联酋因其消费水平高、用户心态开放 [4]

公司整体经营业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入55.50亿元，同比增长24.75% [1][2] - 2025年前三季度公司实现归母净利润9051.48万元，同比增长65.47% [1][2] - 2025年第三季度单季营收为20.56亿元，同比增长45.72%，归母净利润为3652.17万元，同比增长558.30% [2] - 公司业绩自2024年好转，当年营收58.75亿元同比增长68.91%，归母净利润5681.57万元实现扭亏为盈 [2] AI算力业务发展 - AI算力业务成为公司重点方向，2025年上半年实现营收14.82亿元，同比增长33.85% [1][3] - 2024年AI算力业务收入达19.88亿元，同比增长5303.3%，占营收比重从1%提升至33.84% [3] - AI算力资源服务业务2025年上半年营收达2.35亿元，同比激增3321.30%，占AI算力业务营收比例达15.86% [3] - 2025年以来公司频揽算力订单，5月及6月子公司签署的合同金额合计超过9亿元 [4] 主营业务FPC业务表现 - 公司是柔性电路板（FPC）龙头，2025年上半年FPC业务收入达16.94亿元，同比增长11.57% [2] - 盈利增长得益于FPC业务毛利率大幅提升，实现扭亏为盈 [2] 研发投入与技术实力 - 2020年至2025年前三季度，近六年公司研发费用累计达7.53亿元 [1][4] - 截至2025年上半年，公司（含子公司）已获得授权专利633项，其中授权发明专利112项 [4] 战略布局与未来展望 - 公司2023年提出"ALL IN AI"战略，构建"算力底座+大模型+AI应用"全栈生态 [3] - 规划的庆阳128亿元智算中心及绿色智能数字基础设施项目被定位为前瞻卡位AI算力业务的关键战略节点 [3]