集采范围与时间安排 - 第十一批国家药品集中采购纳入55个品种[1] - 开标时间为10月21日 地点为上海[1] 集采原则与临床导向 - 遵循"稳临床、保质量、防围标、反内卷"原则制定方案[1] - 医疗机构可按具体品牌报量 中选企业直接成为供应企业[1] - 调整报量方式以匹配临床需求 实现用药平稳过渡[1] 质量管控要求 - 要求投标企业具有2年以上同类型制剂生产经验[1] - 投标药品需通过上市前GMP符合性检查[1] 中选规则调整 - 设立锚点价格作为报价参考基准[1] - 锚点价格取"单位可比价"平均值的50%与最低价二者中的高值[1]

在活跃的市场中斩获正收益并非难事，但在持续震荡的A股市场连续多个年份实现稳健回报，则是对投 资能力的真正考验。财通基金的基金经理沈犁自2021年1月接管财通新视野混合以来，该基金在2021年 至2024年均实现了完整会计年度正收益。Wind数据显示，截至9月18日，该基金今年以来的回报率已超 66%。另外，在沈犁管理的4只权益产品中，有3只均实现了近一年净值翻倍。 值得注意的是，在沈犁的持仓中，半导体、周期、高端制造等成长风格突出的板块占比不低，但基金净 值走势却呈现出平稳的上行态势。 其中，隐藏着沈犁独特的投资平衡术——他拒绝被"成长"或"价值"的标签束缚，在产业趋势与安全边际 的交叉地带，力图于成长中找寻更具韧性的标的，于价值中探寻更具弹性的空间。近日，在接受中国证 券报记者采访时，沈犁系统阐释了这一策略内核，并分享了对当前市场的深度思考。 用看消费的眼光看成长 面对市场上主流的投资策略分类，沈犁的定位显得有些不同。他将主流策略归纳为三类：左侧深度价 值、右侧主题趋势以及介于两者之间偏向周期和景气研究型的主流策略。他自己选择的则是一条非典型 路径："这更像是价值区间里偏成长的一端，或是成长范畴里偏价值的领 ...

作为"固收+"赛道的先行者之一，华富基金固收团队在可转债、红利、风险平价等收益增厚策略方面积 累了丰富的投资经验。并且，团队抓住了过去三年市场调整的窗口期，基于风险收益特征对旗下"固收 +"产品线进行重新梳理和定位，实现了从低波、中低波到中波、高波策略的全覆盖。 于是，尹培俊在那几年带领团队，将所管理的一级债基、二级债基、偏债混合型基金、灵活配置型基金 等"固收+"产品，按照低波、中低波、中波、高波的不同收益风险特征，全部重新梳理产品定位。一方 面，把产品线按照风险收益从低到高排序，为每只产品明确收益目标和回撤目标；另一方面，依据不同 基金经理的能力圈和既往投资风格进行产品匹配，并通过严格的业绩考核强化风险收益约束。"设定清 晰的目标有助于基金经理厘清投资方向，更有动力为投资者持续创造收益。"尹培俊表示。 在"固收+"产品的设计过程中，华富基金固收团队也充分考虑了自身的专业优势，选择在部分细分策略 上进行突围，比如陆续开发了红利策略"固收+"、风险平价策略"固收+"、价值平衡型"固收+"、可转债 策略"固收+"等一系列风格明晰的产品，同时，风格稳定性和产品风险收益特征均明显改善。后续，随 着部分产品投资范围拓 ...

核心观点 - 公司处于业绩拐点期 传统业务稳步回升 新业务增长动能强劲 现金流持续健康 [1] - 公司打造"云服务+AI+数据"三位一体核心战略 构建全栈服务体系 形成难以复制的综合竞争优势 [2] - 公司业绩承压由行业竞争及历史包袱导致 但经营状况已开始企稳回升 明年起业绩有望持续改善 [2] 业务战略布局 - 聚焦大数据 人工智能及云计算核心能力建设 基于生成式技术对数据仓库进行技术重构 [1] - 高度重视知识图谱构建 将多源数据转化为高价值结构化知识 [1] - 建立六大标准框架并工具化 帮助ToB客户落地AI应用 已完成数十个项目 [1] - 推出面向企业客户和个人用户的双版本"文生数"产品 [1] - 深度融合企业级大数据与AI技术积累 通过控股视拓云获得规模化智算服务能力 [2] - 以近4万张GPU算力资源及AutoDL平台为云基座 构建覆盖全栈的服务体系 [2][3] - 打通从底层算力 中间平台到顶层智能应用的全链条 [2] 传统业务发展 - 通信板块三大运营商加速推进IT系统集中化建设 [2] - 作为中国联通长期核心服务商 拥有超过15年成熟经验 [2] - 预计在中国移动和中国电信IT系统集中化建设中成为主要受益者 [2] - 运营商业务收入未来几年有望实现增长 [2] 新业务进展 - 内蒙古和林格尔智算中心与头部互联网客户签订长期合同 机柜供不应求 [3] - 1号楼22MW已于6月交付并开始贡献收入 [3] - 2号3号和5号楼68MW即将装机完毕 预计今年年底投产 [3] - 4号和6号楼110MW已于8月完成主体结构封顶 预计明年年底投产 [3] - 智算中心业务将从明年开始放量 带来稳定可观收入增量 [3] - 通过控股视拓云进入C端算力零售赛道 平台为国内领域龙头 [3] - 合并形成近4万张GPU卡算力资源池 服务超70万C端用户和6000多家企业 [3] - 将发挥软件研发优势 与视拓云共建算力应用生态 提升平台附加值 [3] 运营优化措施 - 持续优化内部管理 提升运营效率 经营现金流保持健康 [4] - 历史因素如商誉等影响逐渐减弱 为利润修复奠定基础 [4] - 成本费用优化与历史包袱出清 [4] 未来发展规划 - 深化与视拓云业务协同 加快算力应用生态建设 [4] - 把握运营商IT集中化建设机遇 扩大市场份额 [4] - 保障和林格尔智算中心建设运营 做好未来算力基础设施规划储备 [4] - 稳步推进ToC数据服务业务 探索新增长模式 [4]

锦波生物定向增发 - 公司向北交所申请向特定对象养生堂发行不超过717.57万股股票 募集资金总额不超过20亿元 为北交所年内最大规模定增融资方案 [1][2] - 养生堂以278.72元/股现金认购全部股份 发行完成后持股比例达6.24% 与杭州久视合计持股1292.89万股 占总股本10.58% [2] - 募集资金中11.5亿元用于人源化胶原蛋白FAST数据库与产品开发平台项目 8.5亿元用于补充流动资金 项目将填补伤口护理/骨科植入材料/毛发健康/眼科药物领域空白 [2] - 养生堂作为战略投资者将提供技术资源增强核心竞争力 带来市场渠道与品牌资源促进销售业绩提升 [3] 北交所再融资动态 - 万通液压获证监会批准发行不超过150万张定向可转债 募集资金不超过1.5亿元 全部用于补充流动资金 [4] - 发行对象包括深交所上市公司盘古智能 其拟现金认购不低于1.2亿元 盘古智能在风电领域集中润滑系统市占率超50% [4] - 万通液压高端液压油缸产品可适配盘古智能风电液压系统 助推进入新市场领域 增强液压领域综合竞争力 [5] - 优机股份已成为北交所首家发行定向可转债企业 威博液压1亿元定向可转债申请已进入北交所第二轮问询阶段 [5] 北交所定增项目状态 - 锦波生物定增为北交所目前唯一定向增发受理项目 [1] - 国航远洋4.6亿元定增因财务报告过期于6月30日中止审核 中止期不超过三个月 [1] - 科润智控与骏创科技于7月中旬撤回定增申请 北交所已终止相关审核 [1]

北交所并购重组市场活跃度 - 北交所并购重组市场持续活跃 创远信科拟收购微宇天导100%股权并配套募资 股票自9月16日起停牌[1] - 五新隧装公告并购重组进展 将收购兴中科技股权比例从100%调整为99.9057% 体现灵活务实态度[5] - 若创远信科交易完成 将成为北交所市场继五新隧装后第二例重大资产重组并购案[4] 创远信科并购及财务表现 - 创远信科上半年营业收入1.11亿元 同比增长18.44% 归母净利润631.53万元 同比增长354.24%[2] - 公司研发费用5247.06万元 占营业收入比重47.20% 增长主因研发投入加大及产品竞争力增强[2] - 交易处于筹划阶段 尚未签署正式协议 需经董事会 股东会及监管机构审批[3] 五新隧装并购策略调整 - 收购方案调整保留绝对控制权 0.0943%股权差异不影响业务协同根基[5] - 采用市场化思维灵活应对个体股东差异 避免因极小股权比例延缓整体进程[5] - 被视作以共赢思维破解僵局的典型案例 体现效率优先和协同共赢理念[5] 北交所制度优化与市场影响 - 2025年5月北交所修订重组规则 引入小额快速审核机制和重组简易审核程序[7] - 截至9月21日 北交所超30家上市公司披露收购兼并或资产重组公告[7] - 制度提升市场活跃度和流动性 为专精特新企业提供重组工具支持[7] 行业专家观点 - 并购重组成为北交所企业实现外延式增长和提升竞争力的重要路径[1][7] - 北交所企业规模较小 有通过并购快速做大做强的内在动力[7] - 专精特新指数推出和并购项目落地有望维持市场高活跃度[7]

2024年9月，新一代核心宽基指数中证A500发布。一年以来，相关产品及策略百花齐放，中证A500 已成资产配置"新蓝海"。围绕中证A500，ETF及ETF联接基金、场外指数基金、指数增强基金、增强策 略ETF在内的多元立体产品矩阵得以建立。目前，32只中证A500ETF总规模突破1800亿元。其中，以险 资为代表的长期资金发挥了重要作用，已有近150个险资账户配置了中证A500ETF。 此外，"国家队"、外资机构、券商、企业年金及养老金、信托、私募、期货机构和广大个人投资者 的深度参与，让中证A500指数相关策略维度不断拓展，从简单的被动跟踪，延伸至主动量化增强，再 到指增+市场中性、指增+主动量化、指增+CTA等多种策略的复合应用，中证A500指数生态圈日益扩 大。 拉开宽基投资新时代序幕 2024年9月，中证A500指数横空出世，市场目光持续聚焦A股核心资产。随后，来自华泰柏瑞基 金、国泰基金、南方基金、富国基金、嘉实基金、景顺长城基金、摩根资产管理、招商基金、泰康基 金、银华基金的首批10只中证A500ETF启动发行，正式拉开了宽基指数投资新时代的序幕。 中证A500指数创新性覆盖三级行业龙头，并采取 ...

行业政策背景 - 中国证监会5月印发《推动公募基金高质量发展行动方案》 推动行业从重规模向重投资者回报转型 强化服务实体经济、优化资源配置和满足居民财富管理需求等关键作用 [1] 投研体系建设 - 建信基金推进投研体系重塑 搭建"1+3+5"专业高效决策体系 包括1个公司层级投资决策委员会 3个专项业务小组（大类资产配置、投资业绩考核、业务审核与创新准入）和5个资产策略级专业投资决策委员会（权益、固收及混合、数量及海外、REITs、投资顾问） [4] - 优化策略管理 形成资产配置策略、风格行业策略、组合交易策略于一体的策略管理体系 权益端划分极致成长、景气成长、价值成长、价值稳健四大风格策略 固收端明确利率债、信用债两大品类投资优化举措 [4] - 建立投研人员清晰成长路径（研究员-基金经理助理-行业/主题基金经理-全市场基金经理） 打造投研一体化平台 应用大数据和大模型推进数字化转型升级 [5] - 完善业绩考核导向 大幅提升中长期业绩权重 以三年以上考核为主 部分产品采取超额收益考核 养老产品实施5年期考核 加入投资者盈亏率和持有期收益等获得感指标 [5] 产品布局策略 - 前瞻性布局新质生产力方向权益产品 覆盖不同风险偏好和生命周期的产品矩阵 [7][8] - 加速布局科技类基金 包括A股硬科技核心资产指数基金、七大高增长科技细分赛道行业基金、全市场科技创新主题基金及全球科技龙头配置 [8] - 深耕产业链研究 搭建科创标的上市公司全覆盖研究体系 完成AI、电子、创新药等知识图谱搭建 加强产业调研与专家合作 [8] - 上半年新发覆盖主动含权、被动含权、短债、长债等多品类产品 发行规模位居行业前列 通过定投策略帮助投资者把握黄金、创新药、电子行业、纳斯达克等布局机会 [9] 投资者服务与风控 - 服务个人和机构投资者数量达9290万 旗下产品累计分红1690亿元 2024年正收益客户占比97% 发行浮动费率产品强化利益绑定 [11] - 创新构建"业绩红绿灯"机制 以滚动业绩排名和区间超额收益划分业绩等级 对预警基金启动全流程督导举措 包括投资指导、策略调整、设置限制、止盈止损等 [12] - 打造投教内容矩阵 开展"走出去"与"走进来"主题投教活动 提出"以终为始"养老FOF配置方案和"步步为盈"养老指数投资方案 建立"投顾先锋营"提供基金健诊等服务 [13]

基金经理沈犁投资策略 - 财通新视野混合基金自2021年至2024年均实现完整会计年度正收益 截至9月18日该基金今年以来回报率超66% [1] - 沈犁管理的4只权益产品中有3只近一年净值翻倍 [1] - 持仓以半导体、周期、高端制造等成长风格板块为主 但基金净值走势呈现平稳上行态势 [1] 投资框架与定位 - 策略定位为价值区间偏成长或成长范畴偏价值的交叉地带 规避对短期景气的过度追逐和静态低估值的机械依赖 [2] - 采用两层筛选机制：自上而下要求行业景气不下行即可 规避周期下行领域 自下而上聚焦企业盈利空间确定性、成长延续性及风险收益比 [2] - 以半导体企业为例 关注处于资产投入阶段但现金流稳健、产能扩张明确的公司 从五年维度评估行业龙头确定性 [2] 市场操作与风控逻辑 - 在市场下行和震荡阶段通过低吸高抛获取收益 但在单边上行阶段可能跑输激进策略 [2] - 今年4月市场大幅震荡时逆向加仓出海类标的 聚焦回购增持和基本面扎实的公司 [2][3] - 6月-7月算力股短期涨幅过大时主动防守 放弃情绪过热带来的泡沫以规避回撤 [3] 能力圈与行业视野 - 从消费研究员起步 逐步将能力圈延伸至半导体和设备制造领域 通过降低行业和个股集中度更好把控回撤 [4] - 投资聚焦创造增量的领域 注重中观行业选择 秉承"捕鱼要去鱼群密集区"的战略理念 [3] 后市研判与板块机会 - 当前市场处于修复深化期 情绪指标修复至正常区间并向乐观方向摆动 居民储蓄迁移刚起步将成为未来增量来源 [5] - AI硬件是产业周期主轴 发展阶段类似2018年白酒 海外算力需求至少持续3年-5年 硬件估值仍处合理水平 [5] - 半导体进入第二轮上行周期 较2019年-2021年首轮周期更具发展质量 下行周期已验证留存公司的产品竞争力 [5] - 优质制造出海类公司完成价值重估 全球产能布局能力形成新壁垒 估值中枢系统性提升 [6] - 消费领域关注平价逻辑 性价比赛道如量贩零食和高性价比日用品契合确定性需求 白酒行业总量承压但龙头有望通过渠道优化和份额提升实现估值修复 [6]

预制菜行业监管 - 国务院食安办联合多部门加快推进预制菜国家标准制定 大力推广餐饮环节使用预制菜明示以维护消费者权益 [1] 电影市场表现 - 《731》当月票房突破10.67亿元（含预售） 超过《碟中谍6：全面瓦解》成为中国影史9月票房冠军 [1] 中国股市展望 - 高盛分析师认为本轮中国股市（包括A股、港股）上涨行情基础更为健康 具备可持续性 [2] 向日葵重大资产重组 - 公司拟以发行股份及支付现金方式收购漳州兮璞材料科技100%股权和浙江贝得药业40%股权并募集配套资金 [3] - 兮璞材料主营高端半导体材料研发制造 产品包括半导体级高纯度电子特气、硅基前驱体等 [3] - 贝得药业主要从事抗感染类、心血管类、消化系统类药物研发制造 [3] 冠中生态控制权变更 - 控股股东及实际控制人正在筹划控制权变更事项 可能导致公司控股股东及实际控制人发生变更 [4] - 公司股票及可转换公司债券自9月22日起停牌 预计停牌时间不超过2个交易日 [4] 泰慕士股价异常波动 - 公司股票连续2个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20% 属于异常波动情形 [4] - 最新市盈率与行业市盈率相比有较大差异 存在市场情绪过热和非理性交易风险 [4][5] - 控制权拟发生变更事项尚未完成 实施结果存在不确定性 [5] 臻镭科技高管变动 - 实际控制人、董事长郁发新被实施留置措施 暂不能履行董事相关职责 [5] - 公司控制权未发生变化 [5] 四季度投资策略 - 东吴证券建议关注顺周期风格交易窗口期和科技风格内部高切低行情 [6] - 重点布局AIDC配套设施、AI应用（AI+医药、人形机器人、端侧AI、智能驾驶）等AI产业链分支 [6] - 华泰证券认为黄金中长期配置价值不变 建议逢低买入 [6]