文章核心观点 - 推动金融高质量发展和建设金融强国需要加强金融“硬实力”和提升文化“软实力” [1] - 培育和践行中国特色金融文化是金融机构的重要任务，需从中华优秀传统文化中汲取养分，并坚持知行合一 [1][2] 中国特色金融文化的内涵与培育 - 培育中国特色金融文化需突出“中国特色”关键，从中华优秀传统文化中汲取道德资源 [1] - 金融行业必须以信用为基础，坚持契约精神，做到诚实守信 [1] - 金融具有功能性和营利性双重特性，必须始终坚持以义取利，实现社会效益和经济效益的统一 [1] - 金融业是高风险行业，必须始终坚持把防控风险作为永恒主题，不能急功近利 [1] - 创新是推动金融业前行的动力，必须始终坚持守正创新 [1] - 金融业面临较高道德和操作风险，必须始终坚持依法经营、合规操作，不能突破底线 [1] 践行中国特色金融文化的具体要求 - 要坚持知行合一，将诚实守信融入各项业务，发扬“铁算盘、铁账本、铁规章”精神，不做假账，不逾越底线 [2] - 要正确处理义利关系，在服务经济社会发展中创造价值和利润，不能唯利是图 [2] - 要树立正确的经营观、业绩观、风险观，稳健审慎经营，不看短期暴利，不急躁冒进，不过度冒险 [2] - 要明确金融为谁服务、为谁创新，紧紧围绕服务实体经济、便利人民群众推动创新，不搞伪创新、乱创新 [2] - 要严格遵纪守法，遵守金融监管要求，在监管许可范围内依法经营，不靠钻空子、规避监管来逐利 [2] - 金融机构和从业人员需内化于心、外化于行，做中国特色金融文化的积极传播者和模范践行者 [2] 行业使命与发展方向 - 加快建设金融强国使命在肩、责任重大，需胸怀“国之大者”，强化使命担当 [2] - 要积极培育中国特色金融文化，坚定不移走中国特色金融发展之路 [2] - 目标是不断开创新时代金融工作新局面，为全面推进中国式现代化作出更大贡献 [2]

公司乡村振兴“金扁担”模式概述 - 公司以“金融向善”为文化内核，将服务乡村振兴、服务实体经济融入工作[1] - 自2016年起，公司在延安市延长县等地开展乡村振兴帮扶工作[1] - 公司探索并实施具有期货特色、符合陕北实际、贯穿全产业链的“金扁担”帮扶模式[1] 春播阶段：解决“栽”的问题 - 自2017年开始，公司向延长县捐赠65万专项帮扶资金，用于为贫困农户购买农机农具，提升苹果种植机械化水平和生产效率[1] - 公司投资23万元建成可视化电商中心[1] 夏长阶段：解决“收”的问题 - 近年来，公司在延长投入40万元，做深做实“保险+期货”项目，为农民提供保险兜底，并通过期货工具对冲保险公司承接的项目风险[2] - 公司投入近20万元，深入推进“订单收购+期货”，通过场外期权等衍生品工具对冲合作社的成本风险[2] 秋收阶段：解决“卖”的问题 - 近年来，公司持续投入近20万，在天猫、京东、苏宁等电商平台搭建延长苹果销售店铺[2] - 作为项目发起方，公司带头采买了近100万的苹果，以消费帮扶形式直接助力当地苹果销售[2] 冬藏阶段：解决“守”的问题 - 公司投入近40万为乡村老人在村里建设了一个由7口窑洞组成的幸福家园活动中心[3] - 近年来公司累计为延川留守儿童、贫困师生送去30万元的慰问物资[3]

行业政策与文化建设背景 - 中央金融工作会议提出“加快建设金融强国”背景下的“五要五不”要求 为金融行业高质量发展确立了价值导航与行为标尺 [1] - “五要五不”要求首次从精神和价值层面为行业确立准则 具体内容包括诚实守信、以义取利、稳健审慎、守正创新、依法合规 [1] - 国泰君安期货积极响应中国证监会和中国期货业协会号召 将“五要五不”文化融入公司治理和业务实践 [1] 公司治理与党建 - 公司党委深刻认识到党的领导是中国特色金融文化之魂 [1] - 公司构建“三个一”党建品牌 即凝聚共谋发展的“一条心” 拧紧干事创业的“一股绳” 下好“金融报国”的“一盘棋” [1] - 推动党建与公司治理深度融合 [1] 合规风控体系建设 - 公司将合规经营视为发展的生命线 构建覆盖事前、事中、事后的全过程风险管理体系 [2] - 坚持“一道防线压实、二道防线健全、三道防线独立”原则 将合规与风险管理主动前移至业务一线 [2] - 通过制度化、系统化的管控措施确保各项业务合规运行 [2] - 创新建立“强廉、育廉、倡廉、促廉、护廉、润廉”的“六廉”机制 构建“不敢腐、不能腐、不想腐”的有效机制 [2] - 通过编制《违纪违法警示案例汇编》、打造“清风”廉政课堂等举措推进廉洁文化建设 [2] 业务发展与服务创新 - 公司秉持“守正创新 不脱实向虚”原则 将创新聚焦于提升服务实体经济能力 [2] - 全面对接集团客户服务体系 打通前中后台职能壁垒 [2] - 围绕客户形成线上线下联动的环式服务体系 [2] - 持续加强数字化转型 丰富数字化工具使用场景、优化数字化服务使用体验 [2] - 持续为金融持牌客户、国际客户和产业客户提供差异化、一站式服务解决方案 [2]

市场指数与成交概况 - 截至收盘，上证指数跌0.23%，深证成指涨0.29%，创业板指跌0.02% [1] - 全市场成交额达1.79万亿元 [1] 房地产板块表现 - 房地产板块直线拉升，财信发展、华夏幸福等多股涨停，特发服务、金地集团、保利发展等涨幅居前 [1] - 万科A快速冲高涨停，收盘涨停板上仍有超34万手封单，股价报5.25元/股，最新市值为626.36亿元 [1] - 万科将于12月10日召开债券持有人会议，审议“22万科MTN004”展期事宜，计划将本金兑付时间展期12个月至2026年12月15日 [1] 海南自贸区板块表现 - 海南自贸区板块持续走强，海南发展3天2板，京粮控股、海德股份、海南高速、欣龙控股、罗牛山等多股涨停 [2] - 神农种业午后“20CM”涨停，收盘股价报6.88元/股，最新总市值为70.45亿元 [2] 海南自贸港政策动态 - 《中共海南省委关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》发布，提出高标准建设海南自由贸易港，加快完善以“零关税、低税率、简税制”“五个自由便利一个安全有序流动”为主要特征的政策制度体系 [2] - 规划建议大幅提高贸易自由化便利化水平，动态调整禁止、限制进出口清单，推动优化进口征税商品目录，深化非关税措施改革，完善跨境服务贸易负面清单 [2] - 海南自贸港全岛封关将于12月18日启动，将实施以“‘一线’放开、‘二线’管住、岛内自由”为基本特征的自由化便利化政策制度 [2]

活动概况 - 黄冈市人民政府、大连商品交易所、湖北证监局联合主办期货服务市县经济高质量发展培训 活动于12月9日在黄冈成功举办 [1] - 来自黄冈市、区、县农业农村局、产业企业、保险及证券期货机构等共计80余人现场参会 [1] - 活动内容包括专家授课 系统梳理期货市场发展历程 阐释服务实体经济路径 剖析“保险+期货”模式创新实践 并结合黄冈产业特点分享企业套期保值策略与案例 [1] 期货市场服务湖北实体经济现状 - 湖北省已构建坚实的期货服务基础 拥有2家期货公司、76家分支机构、43个期货交割库 [2] - 2024年以来 辖区期货公司风险管理子公司场外衍生品业务服务企业逾376家 服务规模超263亿元 [2] - 2023年以来 实施208个“保险+期货”项目 覆盖生猪、鸡蛋等9个品种 总保费3.44亿元 总保障金额70.91亿元 [2] 未来工作方向 - 湖北证监局将在证监会统一领导下 进一步凝聚多方合力 提升期货市场服务实体经济的精准性和有效性 [2]

中国期货市场开放进程与品种扩容 - 合格境外投资者可交易的境内期货和期权品种数量截至2025年10月底达到107个，境外交易者可参与的国际化品种数量达到24个 [2] - 上海期货交易所面向境外投资者开放的特定品种数量增至6个，合格境外投资者可参与品种数量增至32个，开放品种数量占已上市品种总数的70%以上 [2] - 郑州商品交易所已有7个品种引入境外交易者，合格境外投资者可交易范围包含26个期货和期权品种 [3] - 大连商品交易所以合格境外投资者模式对外开放的品种数量累计达到27个，以特定品种模式对外开放的品种数量在过去5年中累计达到11个 [3] - 广州期货交易所的工业硅、碳酸锂、多晶硅期货和期权于2025年3月4日面向合格境外投资者开放 [3] 境外参与者增长与市场吸引力 - 上海期货交易所境外交易者来自六大洲30多个国家和地区，其人数每年呈两位数增长 [2] - 2024年末，上期所特定品种路径下的境外客户数量同比增长约20%，合格境外投资者客户数量同比增长约60% [2] - 截至2025年11月，郑州商品交易所共有来自33个国家和地区的787个特定品种境外客户，以及来自12个国家和地区的186个合格境外投资者开户 [3] - 2025年前三季度，已有近400名境外客户参与了大连商品交易所品种交易 [3] - 外资机构如瑞银期货表示，其合格境外投资者和特定品种业务规模不断增长，客户数量、交易量、持仓量等指标连年突破 [4] “中国价格”国际影响力提升 - 上海期货交易所的有色金属期货已成为全球三大有色金属定价中心之一，其原油期货是全球第三大原油期货市场 [6] - 以“上海胶”为跨境贸易定价基准的实物挂钩量显著增长，全球橡胶定价中心正在上海逐步形成 [6] - 2025年5月，以上期所天然橡胶期货交割结算价为基准的合约在大阪交易所挂牌上市，并于9月完成首次现金交割，实现价格回归 [7] - 马来西亚衍生产品交易所于2024年3月基于大商所豆油期货推出FSOY合约，其成交量在BMD全部11个商品类产品中位列第二，在全球约20个农产品期货外挂合约中位列第五 [7] - PTA期货、菜粕期货、花生期货等“郑州价格”成为国际贸易谈判的价格基准或重要参考 [8] - 海外产业客户和机构投资者已将中国期货市场视为全球风险管理与价格发现体系中的关键一环 [9] 期货经营机构业务创新与服务实体经济 - 瑞银期货在连续交易服务、境外中介业务和国债质押保证金业务等方面积极创新，探索结合国内规则与国际惯例的发展之路 [10][11] - 南华期货的国际业务已成为其业务增长的重要引擎之一，为“走出去”的中资实体企业提供跨境风险管理方案，对冲价格和汇率风险 [11] - 永安期货构建的全球价格管理网络将长约贸易、浮动定价等模式推广至12个国家和地区，近5年业务规模突破7亿美元 [11] - 永安期货通过打通跨境铁路专线，将物流周期从45天压缩至10天，提升了供应链韧性 [12] - 永安期货境外子公司成功服务大宗商品贸易巨头完成“境内交割+境外提货”的低硫燃料油跨境交收 [12] - 时瑞金融在原油价格波动时，协助境外能源产业客户利用上海原油期货合约实施风险管理，规避了市场极端事件的影响 [12] 交易所未来发展规划 - 上海期货交易所下一步将扩大特定品种范围，稳步增加对外开放品种数量，允许合格境外投资者参与更多品种交易 [13] - 上期所计划做精做细现有国际化品种，并推动与更多境外交易所探索结算价授权合作，丰富“上海价格”国际应用场景 [13] - 郑州商品交易所将持续丰富品种工具供给，稳步扩大高水平开放，加快建设世界一流交易所 [14] - 大连商品交易所以提升重要大宗商品价格影响力为核心目标，加快建设产品齐全、功能完备的世界一流期货交易所 [14] - 广州期货交易所围绕打造绿色期货交易所的目标，全力打造与绿色低碳转型相适配的期货市场，健全服务绿色发展品种与体系 [15]

2026年宏观经济与政策展望 - 全球主要央行政策将呈现复杂分化态势 美联储利率政策存在较大不确定性 欧洲央行需在能源转型成本、地缘政治风险与经济停滞间寻求平衡 [3] - 亚洲央行呈现多元取向 日本央行可能小幅加息并谨慎推进货币政策 中国央行预计维持灵活精准的流动性管理以服务经济结构转型 [3] 贵金属市场投资逻辑 - 黄金的核心驱动逻辑正从传统的利率对标 转向对全球信用体系的结构性质疑与地缘政治风险的长期对冲 在全球央行持续购金背景下战略配置价值稳固 [4] - 白银呈现“双重属性”强化特征 光伏等绿色工业需求提供坚实基底 在流动性充裕环境下其价格弹性往往优于黄金 [4] - 铂、钯市场与特定工业周期（如汽车行业转型）紧密绑定 结构性机会与风险并存 [4] 有色金属市场结构性分析 - 铜是“绿色金属”典型代表 新能源发电、电动汽车及AI数据中心建设构成需求“新三极” 矿山品位下降与投资周期漫长制约供给 预计2026年供需格局趋于紧张 铜价中枢存在上行支撑 [5] - 铝市场受益于新能源及轻量化趋势 但国内产能受“双碳”目标约束 需求侧正经历动能转换 光伏、新能源汽车用铝快速增长对冲传统建筑领域承压 [5] - 镍需求增长持续显著 围绕电池技术演进 锌更依赖传统基建周期 在缺乏强劲新增需求下价格可能更多受成本及阶段性供应影响 [5] 2026年金属投资策略建议 - 贵金属配置宜“稳中求进” 将黄金作为资产组合的“压舱石”对冲宏观不确定性 白银可作为增强组合弹性的工具 在货币宽松预期强化时适时增配 [7] - 聚焦有色金属中的“绿色核心” 战略性看多铜 关注其供给瓶颈与持续增长需求间的长期矛盾 铝的投资应聚焦高端制造、新能源等高附加值需求领域 [7] - 构建组合并动态管理风险 通过跨品种（如铜铝搭配）、跨市场方式构建投资组合 并设置明确的止损纪律以应对货币政策转向等风险 [8] - 投资关键在于识别处于长期结构性需求增长轨道、供给响应滞后的品种 2026年从宏观视角进行自上而下资产配置并结合产业微观验证是获取超额收益的关键 [8]

碳酸锂价格近期走势与市场特征 - 碳酸锂期货主力合约11月涨幅接近20%，12月9日收盘价为92800元/吨，价格在突破100000元/吨后出现回落，目前盘面宽幅震荡，市场分歧加剧，日内波动较大 [1] - 短期基本面“强现实”为价格提供支撑，供需大幅超预期的情况年内较难出现，在供需紧平衡逻辑下，碳酸锂价格易涨难跌 [1] - 中期来看，经历几年价格下行周期后，碳酸锂在估值和情绪层面已具备上涨基础，本轮储能需求爆发提供新驱动，2026年价格中枢有望上移 [1][13] 短期供应分析 - 11月中国碳酸锂产量为95350吨，环比增加3090吨，同比增长49%，12月排产量预计继续增加至98210吨的高位 [2] - 供应增量主要来自前期检修的锂辉石和云母提锂生产线部分恢复及部分小型代工厂，盐湖端受天气影响仍有小幅减量预期，回收端小幅下降 [2] - 宁德时代枧下窝锂矿复产预期已部分兑现，若实际落地将为短期供应提供补充 [2] - 市场流通精矿减少，矿端维持偏紧状态，报价坚挺，11-12月澳大利亚锂精矿月到货量均值预计在38万吨左右，库存整体或维持低位 [2] - 短期供应端确定性较强，年内有望维持小幅增加态势 [2] 短期需求分析 - 9-10月需求旺季的超预期增长是推动本轮价格上涨的重要驱动因素 [3] - 动力电池市场表现较强，受充电桩配套建设加速及新能源汽车购置税优惠政策即将到期引发的“抢购潮”推动 [3] - 储能市场方面，三季度后大储订单爆发，行业内反馈电芯出现短缺 [4] - 11月碳酸锂需求量为133451吨，较上月增加6490吨，同比增长42.02%，12月需求量预计小幅下滑至130418吨 [5] - 正极材料排产量持续高速增长，头部企业基本满负荷运行，动力重卡订单增量较多，储能订单火爆 [5] - 预计12月磷酸铁锂排产量为409550吨，环比减少0.8%，同比增长54%，三元材料排产量为78280吨，环比下滑6.7%，同比增长37.3% [5] - 储能市场爆发令需求曲线更加平滑，今年需求端“淡季不淡”基本明确 [5] - 动力电池市场近期有走弱迹象，新能源汽车渗透率突破50%后边际增速明显放缓，储能市场的持续支撑力需在明年一季度后逐步检验 [5] 库存与仓单情况 - 11月全产业链去库存超过1万吨，12月以来库存每周下降2000-3000吨，印证了下游强劲需求 [5] - 上游整体保持去库存趋势，下游材料环节库存自10月初以来逐步降低，电池及其他环节库存持稳为主 [6] - 贸易环节存在较多样本范围外的隐性库存，根据现货市场反馈，库存累积幅度较大，可能存在表外库存压力 [7] - 国庆节后交易所仓单快速下降，但从11月开始因交割利润降低，仓单下降速度明显放慢，近期仓单集中注销后逐步开始新一轮注册 [7] 中期供应展望 - 2025年全球锂资源供应端仍处于产能扩张周期，年底全球碳酸锂冶炼产能将超过200万吨，较2024年年底增长26.5%，其中国内冶炼产能超过150万吨 [8] - 上游供应增量主要在三季度后开始释放，2025年全球锂供应量预计达163.6万吨，同比增长约22.1% [8] - 2026年上游仍处于增产期，主要项目包括Greenbush、Goulamina等，上半年会陆续带来供应增量，下半年南美洲、欧洲及国内新投产项目也将释放增量 [8] - 若锂盐价格中枢上移并维持偏强运行，今年上半年因成本压力而减产技改的澳大利亚锂矿项目和国内云母项目可能加快复产 [8] 中期需求结构转变 - 过去5年碳酸锂需求结构中新能源动力电池占比超70%，但今年下半年尤其是四季度以来，储能需求爆发带动消费结构转变 [9] - 截至10月，储能电芯单月排产量占比已从年中的23.8%提升至40.3%，中期需求增长驱动力可能切换 [9] - 动力电池市场整体保持稳健增长，1-10月新能源乘用车累计生产1203.7万辆，同比增长30.3%，累计批发1205.8万辆，同比增长29.9%，新能源乘用车零售渗透率为57.2%，较去年同期提升4.3个百分点 [9] - 新能源动力电池市场已进入稳定发展期，渗透率突破50%后边际增速明显放缓，2026年增长驱动可能在于电池带电量提升及重卡市场经济性改善 [10] - 储能市场爆发是事实，其根本原因是储能项目经济性提升带动需求由政策驱动转向市场驱动 [10] - 自2026年1月1日起，新光伏项目需进入市场化交易，不再享受保障性收购，催生对储能的真实需求，上游碳酸锂价格下行也降低了原料成本 [11] - 海外市场方面，美国《通胀削减法案》通过税收抵免等补贴大幅提升储能项目收益率 [11] - 相比受渗透率制约的新能源动力市场，储能市场的上限更高 [12] 短期与中期行情展望 - 短期基本面“强现实”提供支撑，供需大幅超预期概率不大，在供需紧平衡下价格易涨难跌，但逐步进入淡季后基本面新增驱动可能弱化 [13] - 近期行情单边驱动已明显弱化，实质性新增利多因素有限，短期面临大厂复产和淡季需求持续性问题，价格向上空间可能有限，预计盘面以宽幅震荡调整为主 [13] - 中期来看，碳酸锂价格在估值和情绪层面已具备上涨基础，本轮储能需求爆发提供新驱动，2026年价格中枢有望上移 [13] - 目前对储能需求的预期仍处于“讲故事”阶段，需在2026年一季度后观察其持续增长以确认周期性走强信号 [14] - 供应端仍处于产能释放周期，高价持续可能加快上游项目释放及前期减产项目复产 [14] - 从节奏看，市场情绪偏强，明年上半年供给端集中放量且需求处于淡季，价格可能出现向下调整，待需求增长逐步确认后，价格中枢可能开始上移 [14]

国内食糖市场核心观点 - 国内期现货糖价表现疲软，市场情绪看淡，主要受新榨季阶段性供应宽松预期、现货抛售压力以及期货盘面兑现广西大幅增产预期等因素影响，预计糖价将保持震荡寻底态势 [1] 国内食糖生产与供应 - 广西2025/2026榨季开榨加速，截至12月8日已有55家糖厂开榨，日榨蔗能力约43.65万吨，云南已有15家以上糖厂开榨，新疆和内蒙古甜菜糖生产顺利，甜菜糖总产量预期乐观 [1] - 广西甘蔗种植面积预计达1234万亩左右，为近10个榨季峰值，得益于政策补贴、蔗价稳定及“退桉还蔗”等措施 [2] - 广西甘蔗亩产预计恢复至4.5吨左右，全区甘蔗入榨量预计为5535万至5600万吨，以产糖率12.3%至12.5%估算，食糖产量预计为680万至700万吨，较上榨季增产34万至54万吨 [3] - 截至11月末，广西新榨季已产糖13.39万吨，同比减少37.85万吨，混合产糖率9.29%，同比下降1.63个百分点 [3] - 中国糖业协会预计2025/2026榨季全国食糖产量将继续回升至1170万吨左右，已实现连续3个榨季恢复性增长 [4] 食糖进口情况 - 2025年10月中国食糖进口量同比增加20.93万吨，至74.62万吨，1月至10月累计进口390.16万吨，同比增长13.69% [4] - 2025年10月糖浆与白砂糖预混粉进口量同比减少11.03万吨，至11.56万吨，但1月至10月进口总量仍高达100万吨，高于市场预期 [4] 行业面临的挑战 - 蔗糖水溶液及白砂糖预混粉进口量大，威胁食糖产业安全 [4] - 糖农增产难增收，制糖行业生产经营压力上升 [4] - 食糖消费增长乏力 [4] 全球糖市背景 - 全球糖市增产是主要话题，其中印度2025/2026榨季甘蔗入榨量、产糖量预计显著增加，全球阶段性供给趋于宽松，糖价上涨驱动力量有限 [5]

工业硅与多晶硅期货价格走势分化 - 12月9日，工业硅期货价格震荡走弱，主力SI2601合约报收8340元/吨，下跌3.47%，跌破前期支撑位 [1] - 同日，多晶硅期货价格大幅走强，主力PS2601合约报收55610元/吨，上涨3.45%，多个远月合约涨幅超过5% [1] 工业硅价格下跌原因分析 - 需求端走弱：有机硅企业计划12月联合减产，上周企业开工率已下滑，对工业硅需求或走弱 [1] - 供应端季节性下跌：西南企业停产数量持续增加，西北产区也易因环保问题限产 [1] - 成本支撑减弱：煤炭价格大幅下行，硅煤价格可能跟随下行，工业硅生产成本或下移 [2] - 库存压力：进入12月工业硅延续累库格局，下游需求同步走弱导致库存去化受阻 [1][3] 多晶硅价格上涨原因分析 - 消息面提振：12月9日有消息称“多晶硅产能整合收购平台”正式成立，公司名称为北京光和谦成科技有限责任公司，注册资本30亿元，引发市场关注 [2] - 市场信心回升：涉及多晶硅产能整合的新消息，让市场对“反内卷”进程的信心再度回升，从而带动价格上涨 [2] - “收储”预期支撑：自下半年以来，“多晶硅收储”是支撑价格上涨的重要因素，平台公司注册的消息是阶段性进展的确认 [3] 行业基本面现状 - 多晶硅下游需求疲软：光伏产业链除多晶硅企业外，下游各环节企业生产均处于亏损状态，下游排产量大幅下行 [3] - 多晶硅供应过剩：12月份多晶硅产量虽有所下调，但总体仍供过于求，持续累库 [3] - 工业硅供需两弱：西南地区枯水期减产效应边际减弱，而有机硅、多晶硅行业需求同步收缩，基本面持续偏弱 [3] 后市展望 - 多晶硅价格预期：当前期货价格升水现货，在供需双弱情况下，“收储”消息可能难以推动价格突破震荡区间上限，未来期货价格大概率逐步向现货价格靠拢 [4] - 多晶硅上方空间：在“反内卷”预期下价格有回升预期，但当前基本面偏弱，产能预期波动反复，价格上方空间相对有限 [4] - 工业硅价格预期：在供需两弱状态下，价格或将围绕成本线震荡，需关注硅煤价格及西北电价波动 [4] - 工业硅下行空间：在成本支撑削弱下，硅价或有一定下行空间，但预计后市煤价或逐步企稳，下行空间或相对有限 [4]