焦炭价格与市场动态 - 山西准一级焦炭出厂价格从年初1650元/吨降至1200元/吨附近，跌幅接近30% [1] - 国内全口径焦炭产量保持稳定，钢厂和独立焦企焦炭产量维持在116~121万吨/天 [1] - 焦化行业利润疲软，吨焦平均利润为-28.6元 [1] 上游成本与供应压力 - 上游焦煤成本持续下行，矿井通过"越亏越产"模式摊薄吨煤成本，导致焦煤现货价格创新低 [1] - 焦炭价格被动跟跌焦煤价格下行趋势 [1] - 焦炭供需再平衡需下半年产量同比削减1330万吨，日均产量需下滑至115万吨以下 [2] - 焦煤需同比减产2000万吨，进口渠道可贡献900万~1000万吨减量，剩余缺口依赖国内产量压减 [2] 需求端与库存压力 - 钢铁行业悲观预期压制焦价，2025年1—5月铁水产量同比增加1337万吨 [1] - 若执行"5000万吨粗钢压减目标"，铁水产量需同比下降0.5%，日产量需降至210万吨 [1] - 焦炭总库存较前期高点回落，但钢厂和焦化厂库存绝对量仍显著高于往年同期 [2] - 钢厂采购意愿低迷，叠加减产预期和高库存，进一步压减原料库存 [2] - 现货流动性衰减加剧，刚性和投机需求减少，焦化厂和贸易商面临流动性考验 [2] 国际市场与价格波动 - 2025年上半年全球钢材需求同比持平，海外铁水产量同比下降2.57% [3] - 印度实施焦炭进口配额制度，减少焦炭进口、增加焦煤进口 [3] - 印尼焦化产能投产加剧海外焦炭供应压力，海外焦煤价格跌至历史低位 [3] - 4—5月焦炭现货价格持稳，期货价格下跌，基差从-155元/吨走强至135元/吨 [3] - 6月以来悲观预期修复，远期价差结构回到平水状态 [3] 市场展望与策略 - 当前焦炭价格上涨为阶段性反弹，核心逻辑是悲观预期超调后的基差修复 [4] - 趋势反转需满足：国内产量有效收缩（精煤周产量稳定降至1000万吨以下）和铁水产量稳定 [4] - 短期可关注基差修复与月差收敛的交易性机会，趋势性做多需等待政策明朗 [4] - 需跟踪7月中央政治局会议对钢铁行业的定调及蒙煤口岸通关车数边际变化 [4] - 若国内产量弹性持续释放，平衡表将于三季度末再度承压 [4]

6月份以来，焦煤和焦炭价格双双震荡上行，本轮上涨行情是阶段性反弹还是反转？对此，期货日报记 者采访了业内人士。 "焦煤价格近期延续反弹节奏。此次反弹主要分为两个阶段，第一阶段为基差修复诉求，焦煤期货价格 大幅下跌后，盘面贴水较深，空头头寸较为拥挤，市场各方情绪也较为敏感，在市场传闻的影响下，盘 面反弹明显。第二阶段的反弹主要由原油价格上涨带动，上周末伊以冲突引发原油价格上涨，焦煤价格 跟涨。"东证期货黑色研究员王心彤说。 海通期货黑色研究员魏亚茹告诉记者，二季度蒙5原煤最优惠长协价折算关口成本在690元/吨左右，蒙5 原煤最新成交价已经跌至700元/吨附近，在三季度蒙煤长协价格公布之前，蒙煤进口量减少是必然的。 近期双焦价格的上涨是对前期超跌的修复性反弹，而不是行情反转。 据记者了解，近期煤矿停产、减产情况较前期有所增加，但整体影响不大，多数煤矿维持正常生产，短 期的减量不足以改变当前上游累库的局面。数据显示，截至6月13日，全国矿山原煤库存为684.89万 吨，较上期数据增加14万吨，较去年同期增加350万吨，增幅达105%。 目前铁水产量维持高位，但按照季节性来看，6—7月份为铁水产量下行阶段，下游焦钢企 ...

焦煤期货价格走势 - 焦煤期货主力合约2509在6月4日录得7.19%的单日涨幅，创年内最高上涨纪录，此后迎来阶段性反弹行情 [1] - 前5个月焦煤期货价格持续下行，6月3日触及709元/吨低点后企稳回升 [2] - 当前市场情绪好转，但供需格局彻底扭转仍需时日，建议以阶段性反弹思路对待 [2] 供需格局分析 - 供应端：2025年国内焦煤产量较2024年进一步增长，进口量虽有回落但减量有限，整体供应保持增长态势 [1] - 需求端：黑色金属终端需求面临房地产、基建支撑不足及国际贸易环境波动等压力，钢厂和焦化企业普遍维持低库存策略 [1] - 长期供应过剩格局暂未彻底扭转，安全生产月结束后煤矿仍有增产可能 [6] 供应端近期变化 - 国内产量收缩：6月安全生产月期间安监加码，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量降至74.1万吨，环比减少0.4万吨/天，连续4周下滑，同比降1.8万吨/天 [3] - 进口量边际收缩：蒙古国政治不确定性引发市场担忧，但蒙煤进口主要依赖长协支撑，进一步收缩空间有限 [4] - 进口价格倒挂抑制进口量，供应端阶段性扰动使基本面悲观预期有所缓和 [6] 国际因素影响 - 伊以冲突引发原油期货价格波动，但资金暂未持续押注地缘冲突对油价影响 [5] - 中美贸易摩擦降温对黑色商品出口形成支撑，原料端市场情绪获得提振 [5] - 地缘政治和中美关系等宏观预期变化带动市场情绪好转 [2] 未来关注重点 - 安全生产月结束后焦煤产量恢复情况 [3] - 蒙古国新政府政策走向及蒙煤进口稳定性 [4] - 地缘政治演变对能源价格的影响 [6] - 供应端变化及需求端恢复情况 [6]

尿素期货价格走势 - 尿素期货主力合约2509当日收盘上涨3.48%报1723元/吨 [1] - 国际地缘政治局势导致中东大颗粒FOB价升至390美元/吨 [1] - 印度NFL尿素进口招标CFR均价399美元/吨高出市场预期10美元/吨 [1] 市场驱动因素 - 国际市场情绪传导至国内带动期现价格走高 [1] - 低价格吸引中下游需求回补华北农业走货好转 [2] - 工业品板块超跌修复行情使尿素获得关注 [2] 供需基本面 - 尿素日产量20.19万吨环比降0.38万吨同比增2.2万吨 [2] - 企业库存117.71万吨回升至历史同期高位 [2] - 复合肥企业开工率季节性下行农业需求以备肥为主 [2] 市场情绪与预期 - 多数从业者看空心理偏强采买节奏放缓 [3] - 供需差有望环比收窄但宽松格局未转变 [3] - 2509合约处于出口政策放松窗口期价格有支撑 [3] 反弹持续性分析 - 日产量维持20万吨以上将持续压制价格 [4] - 出口政策大幅放松或实质性减产短期内难现 [4] - 趋势扭转需日产量降至19万吨以下或出口超50万吨 [4]

白银期货价格突破 - 纽约银价突破35美元/盎司后快速拉升至36美元/盎司关口 创下近一年新高 [1] - 沪银夜盘开盘高开站上8700元/千克 端午节后5个交易日持仓量从87万手攀升至104万手 [1] - 白银突破近一年震荡区间上沿 技术面显示持仓量增加推动价格上涨 [1] 金银比值与市场驱动因素 - 今年以来金银比值攀升至历史高位 6月初比值下行由白银上涨主导 [2] - 短期工业需求复苏预期和商品市场整体回暖成为白银突破关键推动因素 [2] - 6月上旬铜、原油、黑色系期货及农产品板块均出现显著涨幅 白银创2012年以来新高 [2] 历史周期与属性共振 - 21世纪以来金银比值在40~80区间波动 2020年后中枢上移至80附近 最高触及120 [3] - 白银大幅上涨多滞后于黄金牛市 出现在危机后复苏阶段 如2010-2011年和2020年 [3] - 白银阶段性大涨体现贵金属属性与工业金属属性共振 流动性宽松和工业需求复苏形成支撑 [3] 宏观环境与未来展望 - 逆全球化与去美元化浪潮下 美元指数与美债收益率维持弱势 支撑黄金长线上涨趋势 [4] - 6月中美贸易磋商取得新进展 商品市场显现回暖迹象 三季度或围绕经济回暖逻辑交易 [4] - 白银兼具金融与工业属性 在经济复苏预期和金银比值高企背景下有望持续补涨 [4]

5月沪铅主力合约走势 - 5月沪铅主力合约先扬后抑 "五一"期间冶炼厂铅锭库存累积导致铅价承压下行 [1] - 中美贸易政策改善推动铅价修复性反弹 但国内铅蓄电池市场进入消费淡季使铅价重回震荡偏弱 [1] - 6月上半月受环保督察影响 部分再生铅冶炼厂推迟复产计划 铅价震荡走强 [1] LME市场铅价表现 - 5月初美国4月非农就业数据超预期 市场下调美联储降息预期 伦铅震荡下行 [1] - 中美关税政策缓和及美国4月通胀数据回落推动伦铅走势转强 [1] - 5月下旬美国信用评级下调及债务上限谈判引发市场担忧 伦铅再次震荡下行 [1] - 6月美国5月就业及通胀数据优于预期 但市场维持美联储降息两次押注 伦铅区间震荡 [1] 宏观环境影响 - 美国4月制造业、就业及通胀数据优于预期 叠加中美关税政策改善 带动有色金属板块上行 [2] - 美国政府政策增加经济不确定性 加速美元霸权去中心化 推动国际货币体系多元化 [2] - 中长期美元料将进入下行周期 以美元计价有色金属价格有望获得支撑 [2] 铅精矿供应情况 - 一季度海外主要矿山铅精矿产量环比减少超2万金属吨 主因暴雨减产及矿山品位下降 [2] - 天气转好将推动矿山复产 Tara矿山产能爬坡及Endeavor矿山投产将释放增量 [2] - 国内矿山利润维持合理水平 北方矿山季节性复产推动开工率升至近3年高位 [3] - 冶炼端对高品位铅精矿需求增长 铅精矿加工费仍有下行压力 [3] 冶炼端生产状况 - 炼厂生产重心转向副产品利润 短期内副产品价格下行空间有限 [3] - 以副产品利润为导向的生产模式制约原生铅增产空间 预计6月原生铅产量保持稳定 [3] - 二季度废电瓶需求淡季导致原料供应偏紧 再生铅炼厂5月大规模减产 [4] - 回收商畏跌情绪集中抛售使炼厂原料短期补充 但6月废电瓶供应可能再次收紧 [4] 再生铅生产恢复 - 西南、华北地区中小型再生铅炼厂及西北地区大型炼厂计划6月上半月复产 [4] - 环保督察影响复产进度 但部分炼厂按计划推进复产 对6月产量形成提振 [4] - 原料端供应紧张格局未改变 再生铅后续增产空间有限 预计6月产量稳中小增 [4] 下游需求状况 - 二季度进入铅蓄电池替换淡季 经销商走货放缓 电池库存达2017年以来最高水平 [5] - 电池库存较近5年均值增长27.63% 经销商采购需求大幅下降 电池企业被迫降低开工率 [5] - 6月仍处消费淡季 备库周期缩短及锂电池渗透率提升影响铅蓄电池市场需求 [5] - 内外比价及汇率波动拖累铅蓄电池出口企业订单量下滑 [5] - 中美关税政策不确定性可能导致国内铅蓄电池出口需求进一步萎缩 [6] 6月铅市场展望 - 再生铅供应小幅恢复 原生铅产量稳定 但下游需求疲弱格局难改 [6] - 上半月环保督察引发市场紧张情绪 铅价震荡偏强 [6] - 再生铅炼厂逐步复产后 叠加需求端未见回暖 铅价上行空间有限 后续或转向震荡偏弱 [6]

地缘冲突对原油市场的影响 - 中东地缘局势升温导致国际油价突破前期压力位并强势上涨[3] - 伊朗石油设施遭打击可能使原油市场面临失去150万桶/日的供应风险[3] - 若伊朗封锁霍尔木兹海峡，冲击可能超过俄乌冲突的影响[3] - 非OPEC供应增量较大且OPEC+复产速度远超预期，8-9月可能快速复产[3] - 美国汽油消费进入旺季，全球消费回升，今年美国汽油消费与去年大体相当但环比有一定增量[3] - 中国主营炼厂检修进入尾声，加工量逐渐提升，但全年汽柴需求疲软且出口偏弱[3] PTA供需基本面变化 - PTA供应端集中复产而下游聚酯降负导致基本面边际转弱[4] - PTA开工率显著回升至83%附近，回归年内偏高水平，后期仍有少量检修但新装置投产将增加供应[4] - 聚酯环节开工率回落至90.9%，主要因瓶片和短纤负荷下滑[4] - 短纤现金流尚未亏损，负荷进一步下滑空间不大，长丝负荷变动不大[4] - 瓶片因高库存和低现金流压力，减产规模可能扩大，预计聚酯开工率仍有下滑空间[4] - 终端织造开工率下滑至68%，加弹开工率下滑至80%，企业面临成本高企与销售不畅的双重压力[4] - PTA供应增加而需求减少，预计去库格局逆转并转向累库[4] PTA价格走势分析 - 原油价格偏强运行推动PTA上行，但因基本面转弱预计涨幅有限[5] - 地缘冲突走向不明导致PTA绝对价格面临较强不确定性[5] - 从供需偏弱角度可考虑做空PTA环节加工费[5]

与此同时，国内甲醇下游行业开工情况整体稳定。数据显示，截至6月12日，甲醛、二甲醚、冰醋酸、 MTBE、DMF、煤制烯烃等下游产品的开工率分别为29.77%、4.34%、98.81%、49.33%、46.47%、 80.06%，同比分别上升1.28、下降10.29、上升7.63、下降6.5、上升6.18、上升11.56个百分点。除部分 外采甲醇单体的企业外，多数下游行业尚未出现明显亏损。 库存方面，当前国内甲醇企业及港口库存未见显著积压。截至6月12日，国内甲醇港口库存为51.4万 吨，同比增加1.9万吨。其中，华东地区港口库存33.63万吨，同比微增0.08万吨；华南地区港口库存 17.77万吨，同比增加1.82万吨。 我国甲醇供需矛盾相对缓和，但近期中东局势动荡，不仅对我国甲醇进口造成影响，而且刺激能源价格 上涨，进而推高甲醇生产成本。受上述因素综合影响，甲醇价格有望迎来一波涨势。 近期，以色列与伊朗冲突持续升级，加剧中东局势动荡。值得关注的是，伊朗南部布什尔港的甲醇储存 罐发生爆炸，直接影响该国甲醇出口。2015年之前，伊朗曾是我国最大的甲醇进口来源国，自其受国际 制裁后，甲醇出口受限，我国从伊朗的进口 ...

黑色金属市场情绪回暖 - 螺纹钢期货价格低位回升，主力合约一度突破3000元/吨关口，累计上涨近3% [1] - 焦煤期价触底反弹及中美贸易谈判向好提振市场情绪，黑色金属集体回升 [2] - 华东地区现货价格涨跌互现，整体表现弱于期货 [1] 淡季需求走弱 - 螺纹钢周度表需最新值为219.98万吨，环比下降9.04万吨，同比降幅3.14%，处于近年来同期最低 [2] - 钢联水泥出库量和混凝土发运量环比分别下降6.8%、12.6%，同比分别下降21.4%、11.5%，建筑相关品种需求疲弱 [2] - 螺纹钢表观需求量近5年平均降幅为11.8%，当前下游行业承压，淡季需求持续走弱 [3] 供应弱稳运行 - 螺纹钢周产量为207.57万吨，环比减少10.89万吨，同比降幅10.69%，连续三周减量 [4] - 短流程钢厂周产量25.00万吨，吨钢亏损近100元，供应延续收缩 [4] - 长流程钢厂周产量182.57万吨，近三周累计下降20.03万吨，但利润好于其他品类，后续供应或回升 [4] 库存拐点将现 - 螺纹钢库存总量558.08万吨，环比下降12.41万吨，同比降幅28.53%，但降幅收窄 [5] - 螺纹钢库消比最新值为2.537，环比增加1.85%，连续两周回升，库存拐点将现 [5] - 个别地区社会库存开始累积，低库存格局或变 [5] 市场展望 - 市场情绪回暖驱动钢价回升，但淡季需求持续走弱，供需双弱局面下基本面未好转 [5] - 螺纹钢上行驱动不强，后续将延续低位震荡运行 [5]

原油市场紧张情绪升级 - 6月16日WTI原油期价一度冲破76美元/桶，涨幅超过6%，随后回落整理 [1] - 美国等国家正推动伊核协议和谈，事态尚可控，但油价短期将维持高波动 [1] - 6月13日以色列空袭伊朗南帕尔斯气田，导致生产暂停，矛盾急剧恶化 [3] - 冲突后WTI和布伦特原油期货波动率均超过60%，市场不确定性显著增强 [3] 伊朗油气产业现状 - 伊朗已探明石油地质储量123亿吨，90%产量来自西南部胡泽斯坦省和波斯湾海域 [4] - 六大核心油田贡献全国三分之二产量，油气资源主要分布在中西部地区 [4] - 南帕尔斯气田探明储量33.5万亿立方米，占全球17%，是伊朗天然气生产关键基地 [5] - 伊朗天然气管道主要分布在德黑兰、伊斯法罕等地区，与多国相连 [6] 霍尔木兹海峡风险 - 伊朗原油产量从2020年7月的193万桶/日增至2025年5月的336万桶/日，增幅74% [7] - 2025年1-5月全球34%原油海运量经霍尔木兹海峡，沙特等三国占比超70% [7] - 1800-1900万桶/日的石油及相关产品通过该海峡销往亚欧地区 [7] - OPEC+实际产量增长有限，难以短期补充伊朗可能的供应中断 [7] 供需基本面分析 - 沙特以292万桶/日储备产能居OPEC+首位，关注7月6日产量决议 [8] - 中国5月原油加工量同比下降1.8%至1392万桶/日，为去年8月以来最低 [10] - 美国6月6日当周成品油需求1989.1万桶/日，商业原油库存较前周下降364.4万桶 [11] - 美国原油库存较去年同期低5.93%，较过去5年同期低8% [11] 市场展望 - 夏季欧美用油旺季来临，需关注库存去化情况 [11] - 伊以冲突或使原油市场供需再平衡逻辑转换，短期油价向上修复 [11] - 新一轮平衡可能在更高价格基准上建立 [11]