螺纹钢市场季节性需求分析 - 螺纹钢市场进入6月后逐步进入传统需求淡季 但历史数据显示淡季行情未必平淡 2021年和2023年6-7月价格大幅上涨 而2022年和2024年同期大幅下跌 [1] 基建投资与房地产影响 - 基建投资维持高位 1-4月基建投资(不含电力)增长5.8% 过去3年增速持续保持10%左右 高基数下当前增速仍属较高水平 [2] - 地方政府新增专项债已发行15732亿元 完成年度目标额度的35.7% 较去年同期提升5.2个百分点 [2] - 房地产投资持续下行 1-4月新开工面积1.78亿平方米 同比下降23.8% 4月单月新开工4840万平方米创2020年以来新低 [2] 螺纹钢需求现状 - 螺纹钢周度表观需求247万吨 环比小幅回落 同比下降12% 需求淡季来临预计环比下滑但同比降幅持续收窄 [3] 供应端情况 - 短流程钢厂产能利用率58.7% 同比增长4.4个百分点 处于历史同期高位 [4] - 螺纹钢周产量219万吨 环比下降7万吨 同比下降15万吨 6月钢厂检修减产力度较弱 供应大概率维持高位 [4] 库存变化趋势 - 5月螺纹钢总库存571万吨 环比下降130万吨 同比下降205万吨 需求转弱导致去库速度放缓 6月库存可能由降转增 [5] 价格走势展望 - 短期螺纹钢供需压力增加 但中期基建投资支撑需求有望回升 预计6月期货价格先抑后扬 [5]

刘金鹭也提到，当前棕榈油产地仍处于增产周期，叠加主要采购国印度降低食用油进口关税，马来西亚棕榈油6月出口预期保持强劲。在供需两强的格局 下，市场对马来西亚棕榈油继续累库的预期不变。 "不过，马来西亚东部地区高温少雨的天气提高了果串出油率，缩短了果串成熟时间，从而引发了市场对后续高产的预期。"齐盛期货油脂油料分析师刘瑞 杰分析称，产地过早累库虽对应印度的低库存，且印度已将毛植物油进口关税下调，但鉴于7—9月高产季即将到来，产地销售积极性增强，主动降价销 售，反而容易使市场陷入被动。 国内市场方面，据张翠萍介绍，随着进口利润倒挂幅度大幅缩窄，国内棕榈油进口到港量有所增加，同期下游维持刚需采购，棕榈油库存从33万吨附近触 底反弹，棕榈油或提前进入累库周期。截至6月11日，棕榈油商业库存为40万吨。 6月10日，MPOB公布的马来西亚棕榈油供需报告显示，5月马来西亚棕榈油库存环比增加6.65%，整体影响偏空。6月11日，棕榈油主力合约P2509冲高回 落，收盘下跌1.8%，跌破8000元/吨关口。 市场人士认为，棕榈油价格大幅回落的原因有两点：一是原油价格走弱；二是MPOB公布的5月供需报告符合市场对马来西亚棕榈油累 ...

美国5月非农就业数据 - 5月美国非农就业新增13.9万人 超出预期的12.6万人 失业率维持在4.2% 但内部结构分化 U1失业率下降表明长期失业者减少 U4上升暗示失志就业者增加 [2] - 商品生产部门表现疲软 制造业就业减少1.3万人 主要受耐用品制造拖累 采矿业和建筑业就业小幅回落 反映工业活动承压 [2] - 服务业就业增长14.5万人 休闲酒店业和运输仓储业因季节性需求释放和贸易回暖表现突出 但专业商业服务及教育保健服务成为拖累 政府部门就业继续收缩 减少0.1万人 [2] - 私人部门时薪环比增长0.4% 高于预期的0.3% 同比增速持稳于3.9% 各行业薪资普遍上涨 进一步强化通胀担忧 [2] 我国外贸表现 - 2025年前5个月 我国货物贸易进出口总值为17.94万亿元人民币 同比增长2.5% 其中出口10.67万亿元 增长7.2% 进口7.27万亿元 下降3.8% [3] - 5月单月出口表现亮眼 对东盟 欧盟 非洲等主要市场的出口均实现两位数增长 中部地区外贸增速领跑全国 中非贸易规模创历史同期新高 [3] 中美经贸磋商 - 特朗普与马斯克公开决裂后 团队内部矛盾加剧 或使美方在中美经贸磋商中调整其强硬立场 美国财政部长贝森特表示进行了一次"良好的会谈" 商务部长卢特尼克称讨论"富有成果" [4]

市场表现 - 上证综指6月10日收报3384.82点，日内下跌0.44% [1] - 期指主力合约全线下跌：IF跌0.69%、IH跌0.53%、IC跌0.88%、IM跌0.89% [1] - 基差方面，IF/IH/IC主力合约贴水分别扩大至24.5/16.4/39.8点，IM贴水小幅收窄至47.9点 [1] 持仓量变化 - 期指总持仓量增加8244手至880558手，但品种分化：IF减仓3841手至238881手，IH增仓45手至84465手，IC减仓1543手至219085手，IM大幅增仓13583手至338127手 [1] - 主力席位净空持仓量全线下降：IF净空持仓降至23192手（多单减1763手/空单减5018手），IH净空持仓降至10800手（多单减180手/空单减1443手），IC净空持仓降至8284手（多单增308手/空单减1983手），IM净空持仓降至28091手（多单增12322手/空单增11306手） [2] 重点席位动态 - IF市场中国泰君安期货席位多单减仓1799手至净多11439手，兴证期货多单减仓112手至2749手，浙商期货多单增仓607手至4446手，申银万国期货多单增仓386手至净多1099手 [2] - IF空单方面东证期货减仓447手至净空2240手，广发期货减仓198手至净空1820手，中金期货减仓1081手至净空1313手，国信期货增仓385手至净空1543手 [2] 市场趋势判断 - 期指总持仓量增加但主力净空持仓量普遍下降，显示短期波动可能加大，市场或进入宽幅震荡阶段 [2]

贵金属价格波动与驱动因素 - 国际金价冲高回落受前高阻力限制 国际银价持续走高创13年来新高 [1] - 短期避险情绪因中美贸易谈判启动而缓和 但中期市场对美国通胀反弹和经济衰退担忧加剧 [1] - 欧洲央行连续八次降息推动制造业复苏 工业需求走强驱动金属板块涨价 [1] 黄金市场关注焦点 - 美国政府关税政策整体走向缓和 市场避险情绪下降 [2] - 美联储主席鲍威尔强调货币政策基于非政治化分析 态度略偏鹰派或推迟降息节奏 [2] - 中国央行5月末黄金储备环比增加6万盎司 为连续第七个月增持但幅度放缓 [2] 白银价格驱动与前景 - 黄金价格上涨拉高金银比 资金流向价值洼地白银推动脉冲式补涨 [3] - 欧元区5月制造业PMI升至49.4创2022年8月以来最高 工业需求支撑银价 [3] - Metals Focus预测2024年白银工业需求达6.805亿盎司 供需缺口下银价上行驱动强 [3] 贵金属后市展望 - 沪银价格连续创新高 金银比降至70~80区间或推动银价涨至41~47美元/盎司 [3] - 黄金价格短期在3200~3400美元/盎司区间震荡 技术面存在3430美元阻力位 [4] - 中长期"去美元化"趋势支撑金价 但美联储政策及贸易谈判扰动短期走势 [4]

白银市场近期表现 - 白银迎来补涨行情，与黄金走势相关性高但波动性更大 [1] - 2025年以来黄金涨幅23%，白银涨幅18%，金银比一度高于100 [1] - 白银近期快速上涨，金银比明显修复 [1] 白银价格驱动因素 - 黄金避险属性更强，白银兼具金融和工业属性 [1] - 市场担忧贸易保护措施可能推升白银避险需求 [1] - 全球经济"衰退交易"降温，转向"再通胀交易"利于白银 [1][3] 白银供需基本面 - 2024年白银需求1164.1百万盎司，供应1015.1百万盎司，缺口148.9百万盎司 [2] - 2025年预计需求1148.3百万盎司，供应1030.6百万盎司，缺口117.6百万盎司 [2] - 光伏领域需求快速上升，总供应变化不大 [2] 宏观经济环境影响 - 全球避险情绪降温，美国经济数据显示深度衰退风险不大 [3] - "滞涨"环境比"衰退"更有利于白银价格上涨 [3] - 贸易摩擦初期利空白银，但市场逐渐消化风险 [3] 资金流向与市场情绪 - 白银ETF持仓持续增加，CFTC非商业净多头持仓攀升 [4] - 投机资金是推动白银价格上涨的重要因素 [4] - 黄金ETF持仓变化不大，资金明显偏好白银 [4] 金银比分析 - 历史波动中枢40~80，2020年曾突破120后修复至80以下 [4] - 当前金银比92，仍有向下修复空间 [4] - 美联储降息可能推动金银比回归历史正常水平 [4] 技术面走势 - 沪银突破8500元/千克阻力位，形成有效突破 [5] - 主要均线向上，MACD金叉，处于典型多头趋势 [5] - 技术面与基本面共振推动白银强势上涨 [5] 未来展望 - 宏观交易主线转向"再通胀交易"将利好白银 [5] - 当前金银比表明白银价格向上弹性更大 [4][5] - 供需偏紧、资金流入和技术面共同支撑白银行情 [5]

纯碱行业价格走势 - 2025年纯碱价格下跌近200元/吨 主要受产能扩张和需求下滑影响 [1] - 预计中期价格继续下探 年内低点或至1100元/吨 期货主力合约反弹至1250-1350元/吨可介入 [1] - 现货价格已跌至1250-1300元/吨 氨碱企业陷入亏损 联碱企业维持微利 [3] 产能扩张与供应压力 - 2021-2024年行业利润超1500元/吨 引发产能快速扩张 两年内有效产能从3000万吨增至4000万吨（+30%） [2] - 2025年上半年新增产能210万吨 下半年云图控股拟增70万吨 远兴能源二期拟增280万吨 [2] - 行业工艺转向低污染天然碱和联碱 天然碱产能占比或升至50% 氨碱工艺或降至20%以下 [2] 库存与供需结构 - 截至2025年6月 生产企业库存163万吨 交割库库存35万吨 下游玻璃企业原料库存21天 显性库存合计超300万吨 [3] - 高库存压制价格 联碱企业成本或将被跌破 [3] 下游需求分析 - 浮法玻璃和光伏玻璃日熔量之和从2024年6月286875T/D降至2025年2月237415T/D（-17%） 折合纯碱日需求减少10000吨 [4] - 2025年1-4月房屋竣工面积下降17% 浮法玻璃需求疲软 光伏玻璃下半年或面临过剩风险 [4] 成本支撑变化 - 2025年原盐价格下跌70元/吨 煤炭价格从770元/吨跌至620元/吨 合计降低生产成本170-200元/吨 [5] - 价格支撑下移至1100-1150元/吨 中长期成本或再降100-150元/吨 价格极值或达950-1000元/吨 [5][6] 行业趋势与策略 - 行业处于供应过剩阶段 价格支撑或现1100-1150元/吨 悲观情形下或跌破1100元/吨 [7] - 建议生产企业关注宏观利好和减产带来的卖出套保机会 [7]

铸造铝合金期货上市 - 铸造铝合金期货于2025年6月10日在上海期货交易所正式挂牌上市 [1] - 南华资本同步完成首笔铸造铝合金场外期权交易，体现公司在产业金融服务领域的快速响应能力和创新优势 [1] - 南华期货在期货上市筹备阶段深入产业链调研，掌握企业生产经营状况和市场供需格局，量身定制套期保值解决方案 [1] 帅翼驰新材料集团 - 帅翼驰新材料集团创立于2001年，专注于绿色、低碳再生铝合金原材料的研发、生产、销售 [2] - 公司拥有七大生产基地，年最大产能可达100万吨，年利用再生铝超过40万吨 [2] - 公司的铸造铝合金是上海期货交易所首批注册品牌 [2] - 铸造铝合金作为生产汽车零部件的重要原材料，面临价格波动导致常备库存跌价的风险 [2] - 南华团队在上市首日成功为客户提供向下敲出区间固定赔付累计期权产品，帮助客户灵活管理常备库存 [2] 中国铸造铝合金行业 - 2024年中国铸造铝合金（再生）产能约为1300万吨，产量约为620万吨，占全球总产量的26.2% [3] - 产业面临结构性矛盾：上游废铝供应持续偏紧推高成本，下游产品价格竞争激烈压缩利润空间 [3] - 行业面临需求收缩与库存高企的双重压力，亟需有效的风险管理工具 [3] - 铸造铝合金期货上市后，产业链企业可以通过场外期权工具进行更精准的风险管理 [3] 南华期货的行业定位 - 南华期货及其风险管理子公司作为国内领先的衍生品综合服务商，秉持"金融服务实体"的宗旨 [3] - 公司通过运用场内外衍生工具，切实帮助企业降本增效 [3] - 未来将持续深耕铸造铝合金产业链，通过专业化培训、定制化服务赋能上下游企业 [3]

供应情况 - 5月中旬以来PX装置逐步重启，开工率持续回升至84 5%，接近正常水平 [2] - 5月PTA月均开工率环比小幅下降，但产量仍较高，1-5月产量2969万吨，同比增加84万吨（+2 9%），其中5月产量594万吨环比小幅增长 [2] - 6月恒力大连220万吨/年、福海创450万吨/年等装置计划检修，但江苏盛虹250万吨/年新装置6月7日投料，产能增加将提升供应预期 [2] - PTA现货加工费5月明显好转，生产效益改善推动6月开工率均值提升 [2] 需求变化 - 5月聚酯开工率升至年内最高水平，但下旬长丝和短纤开工率开始走弱，长丝工厂减产增多 [3] - 瓶片开工率5月中旬升至85 1%，但现货加工费降至200元/吨低位，5月下旬小幅回落 [3] - 江浙织机开工率5月底松动，预示纺织原料需求淡季将至，后期将持续回落 [3] - 三房巷75万吨/年瓶片装置5月投产，叠加需求回升有限，瓶片供应压力增大 [3] 库存动态 - 5月PTA社会库存持续下降，中上旬去库速度较快，6月6日库存446 9万吨，较2月高点累计降101 2万吨 [4] - 5月底聚酯开工率回落导致PTA需求下降，同时PTA开工率回升，库存下降速度已放缓 [4] - 长丝库存连续3周上升，纺织需求回落将拖累聚酯开工率，PTA库存可能转为累积 [4] 成本因素 - 原油价格受美国汽油库存超预期增加影响，呈现震荡偏弱运行态势 [5] - PX供需基本面较好但难以摆脱原油价格和聚酯产业链整体供需影响，近期开工率较5月均值上升4 7个百分点 [6] - 1-4月PX进口量同比持平，开工率回升预计将带动PX供应量增加 [6]

油价上涨驱动因素 - 地缘冲突加剧推动国际油价过去一周上涨逾6%，SC原油期货主力合约收涨1.37%，创5月中旬以来新高[1] - 俄乌冲突升级导致原油地缘风险溢价上行，美国对伊朗新一轮制裁进一步推高油价[1] - 中美经贸磋商机制首次会议举行，贸易摩擦缓和可能提升宏观风险偏好并利多油价[1] 供应端分析 - OPEC+实际增产不及预期，仅沙特、阿联酋、俄罗斯等少数国家具备增产能力[2] - 伊拉克、哈萨克斯坦等国长期超产面临减产惩罚，阿尔及利亚等国短期难以释放产能[2] - 美国活跃钻井平台减少导致原油产量较年内峰值下降10万桶/日，加拿大山火致产量减少35万桶/日[2] 需求端支撑 - 美国夏季出行高峰和中东国家用电高峰推动季节性需求激增[2] - 需持续关注原油去库幅度及下游油品消费表现，需求强预期兑现才能支持油价持续上行[2] - 全球贸易摩擦缓和有望增加原油需求30万桶/日以上[3] 后市展望 - 原油市场供需呈现高弹性特征，短期受消费旺季和北美供应下降支撑[3] - OPEC+持续增产带来供应压力，2025年全球原油需求预期偏弱[3] - 二季度全球原油库存上升，前期低库存支撑减弱，海外炼厂利润回落[3] - 短期油价大概率维持区间震荡，长期走势偏空但大幅下跌可能性较小[3]