铸造铝合金期货上市 - 铸造铝合金期货于2025年6月10日在上海期货交易所正式挂牌上市 [1] - 南华资本同步完成首笔铸造铝合金场外期权交易，体现公司在产业金融服务领域的快速响应能力和创新优势 [1] - 南华期货在期货上市筹备阶段深入产业链调研，掌握企业生产经营状况和市场供需格局，量身定制套期保值解决方案 [1] 帅翼驰新材料集团 - 帅翼驰新材料集团创立于2001年，专注于绿色、低碳再生铝合金原材料的研发、生产、销售 [2] - 公司拥有七大生产基地，年最大产能可达100万吨，年利用再生铝超过40万吨 [2] - 公司的铸造铝合金是上海期货交易所首批注册品牌 [2] - 铸造铝合金作为生产汽车零部件的重要原材料，面临价格波动导致常备库存跌价的风险 [2] - 南华团队在上市首日成功为客户提供向下敲出区间固定赔付累计期权产品，帮助客户灵活管理常备库存 [2] 中国铸造铝合金行业 - 2024年中国铸造铝合金（再生）产能约为1300万吨，产量约为620万吨，占全球总产量的26.2% [3] - 产业面临结构性矛盾：上游废铝供应持续偏紧推高成本，下游产品价格竞争激烈压缩利润空间 [3] - 行业面临需求收缩与库存高企的双重压力，亟需有效的风险管理工具 [3] - 铸造铝合金期货上市后，产业链企业可以通过场外期权工具进行更精准的风险管理 [3] 南华期货的行业定位 - 南华期货及其风险管理子公司作为国内领先的衍生品综合服务商，秉持"金融服务实体"的宗旨 [3] - 公司通过运用场内外衍生工具，切实帮助企业降本增效 [3] - 未来将持续深耕铸造铝合金产业链，通过专业化培训、定制化服务赋能上下游企业 [3]

供应情况 - 5月中旬以来PX装置逐步重启，开工率持续回升至84 5%，接近正常水平 [2] - 5月PTA月均开工率环比小幅下降，但产量仍较高，1-5月产量2969万吨，同比增加84万吨（+2 9%），其中5月产量594万吨环比小幅增长 [2] - 6月恒力大连220万吨/年、福海创450万吨/年等装置计划检修，但江苏盛虹250万吨/年新装置6月7日投料，产能增加将提升供应预期 [2] - PTA现货加工费5月明显好转，生产效益改善推动6月开工率均值提升 [2] 需求变化 - 5月聚酯开工率升至年内最高水平，但下旬长丝和短纤开工率开始走弱，长丝工厂减产增多 [3] - 瓶片开工率5月中旬升至85 1%，但现货加工费降至200元/吨低位，5月下旬小幅回落 [3] - 江浙织机开工率5月底松动，预示纺织原料需求淡季将至，后期将持续回落 [3] - 三房巷75万吨/年瓶片装置5月投产，叠加需求回升有限，瓶片供应压力增大 [3] 库存动态 - 5月PTA社会库存持续下降，中上旬去库速度较快，6月6日库存446 9万吨，较2月高点累计降101 2万吨 [4] - 5月底聚酯开工率回落导致PTA需求下降，同时PTA开工率回升，库存下降速度已放缓 [4] - 长丝库存连续3周上升，纺织需求回落将拖累聚酯开工率，PTA库存可能转为累积 [4] 成本因素 - 原油价格受美国汽油库存超预期增加影响，呈现震荡偏弱运行态势 [5] - PX供需基本面较好但难以摆脱原油价格和聚酯产业链整体供需影响，近期开工率较5月均值上升4 7个百分点 [6] - 1-4月PX进口量同比持平，开工率回升预计将带动PX供应量增加 [6]

油价上涨驱动因素 - 地缘冲突加剧推动国际油价过去一周上涨逾6%，SC原油期货主力合约收涨1.37%，创5月中旬以来新高[1] - 俄乌冲突升级导致原油地缘风险溢价上行，美国对伊朗新一轮制裁进一步推高油价[1] - 中美经贸磋商机制首次会议举行，贸易摩擦缓和可能提升宏观风险偏好并利多油价[1] 供应端分析 - OPEC+实际增产不及预期，仅沙特、阿联酋、俄罗斯等少数国家具备增产能力[2] - 伊拉克、哈萨克斯坦等国长期超产面临减产惩罚，阿尔及利亚等国短期难以释放产能[2] - 美国活跃钻井平台减少导致原油产量较年内峰值下降10万桶/日，加拿大山火致产量减少35万桶/日[2] 需求端支撑 - 美国夏季出行高峰和中东国家用电高峰推动季节性需求激增[2] - 需持续关注原油去库幅度及下游油品消费表现，需求强预期兑现才能支持油价持续上行[2] - 全球贸易摩擦缓和有望增加原油需求30万桶/日以上[3] 后市展望 - 原油市场供需呈现高弹性特征，短期受消费旺季和北美供应下降支撑[3] - OPEC+持续增产带来供应压力，2025年全球原油需求预期偏弱[3] - 二季度全球原油库存上升，前期低库存支撑减弱，海外炼厂利润回落[3] - 短期油价大概率维持区间震荡，长期走势偏空但大幅下跌可能性较小[3]

铸造铝合金期货上市交易 - 我国首个再生金属期货品种铸造铝合金于6月10日正式上线交易 首个合约为2511合约 [1] - 产业链结构为废铝—铸造铝合金—压铸件—终端 终端消费最大板块为交通运输（汽摩） 废铝主要来源同样为交通运输板块 [1] - 当前交割标的ADC12处于消费淡季 价格较A00大幅贴水 挂牌基准价偏低 预计上市首日呈现前高后低走势 [1] 现货市场报价与交割品分类 - 主流报价平台包括江西保太（中小企业现金结算）、上海钢联（头部+中小企业）、上海有色（头部厂商） 三者价差分别为江西保太最低 上海钢联居中 上海有色最高 [2] - ADC12市场流通分为两类：专供主机厂的高品质铝水（不参与交割）和中低品质合金锭（符合交割标准 主要供给机械器具及白色家电二级供应商） [2] - 江西保太与上海有色价差通常为500~700元/吨 与上海钢联价差为100~200元/吨 [2] 产业套保参与结构 - 上市初期参与主力为合金锭生产厂商（卖保需求）和下游二级零部件供应商（买保需求） 主机厂参与度较低（铝水不交割+价格联动机制） [3] - 行业供应产能明显过剩 产业卖保意向占优 [3] 二季度基本面分析 - 成本端：二季度为废铝产销淡季 成本支撑有限 [4] - 供需端：铝合金总产能过剩但流通合金锭比例极小 社会库存仅1万~2万吨 现货数量对价格有支撑 [4] - 需求端：跟随汽车消费淡旺季节奏 二季度终端按需采购 预计ADC12累库但期货上市或提升交割需求 [4] - 季节性特征：ADC12在5-8月偏弱运行概率大 2022年曾跌至近5年低点 [4] 首日价格区间与策略 - 合理运行区间为19000~19800元/吨 [5] - 上限逻辑：江西保太现货价19400元/吨+交割成本176元/吨+资金成本105元/吨+远月季节性溢价400元/吨 或AlSi9Cu3牌号交割溢价300~400元/吨 [5] - 下限逻辑：全国加权成本19548元/吨下浮300元/吨至19200元/吨 或ADC12—A00价差波动区间-500~1000元/吨 [5] - 首日策略：短线区间高抛低吸 竞价做多为主 警惕冲高回落 [6] - 场外期权策略：持有现货方可采用累沽期权策略收取权利金 [6] - 套利策略：关注跨期正套机会及ADC12—A00价差多单（多铸造铝合金空电解铝） [7]

国债期货表现 - 2年期、5年期、10年期、30年期国债期货周涨幅分别为0.05%、0.11%、0.18%、0.31%，呈现震荡偏强走势 [1] - 债市多空博弈相对均衡，经济基本面波浪式修复叠加资金面宽松支撑市场，利率上行有顶但下行空间受存单提价约束 [1] 经济基本面分析 - 5月官方制造业PMI为49.5%，环比上升0.5个百分点，出口回暖带动边际改善 [1] - 财新制造业PMI录得48.3%，环比下降2.1个百分点，生产指数和新订单指数创2022年12月以来新低 [1] - 官方与财新PMI"劈叉"反映政策驱动的大企业复苏与市场主导的中小企业困局分化 [1] 全球货币政策动向 - 中国央行开展1万亿元买断式逆回购操作，释放流动性呵护信号 [2] - 欧洲央行将三大关键利率下调25个基点延续降息路径 [2] - 美国5月ADP就业人数增加3.7万人（预期11万人），ISM非制造业PMI录得49.9%进入收缩区间，市场预期美联储9月前降息概率升至77.1% [2] 资金面与市场流动性 - 跨月后资金利率微幅下滑，银行间主要利率债收益率下行 [3] - 6月存单到期规模超4万亿元，一级发行利率高企反映银行负债管理压力 [3] - 政府债供给、信贷投放、季末回表等因素或加大资金面波动，但财政支出和央行投放料抑制利率大幅上行 [3] 债市展望 - 市场维持震荡格局，利率下行需中美关税、基本面或央行政策等变量触发 [4] - 央行短期进一步宽松概率较低，但超预期国债购买可能催化长端利率下行 [4] - 中短端利率债为技术性安全选择 [4]

市场表现 - 上周市场震荡上行 成长风格表现强势 [2] - 主要指数悉数上涨 创业板指涨幅领先 上证50和沪深300涨幅落后 [2] 经济修复态势 - 出口逐步回暖 二季度经济有望延续修复态势 [3] - 5月制造业PMI上行0.5个百分点至49.5% 大型企业PMI重返临界点以上 [3] - 生产指数为50.7% 较上月上升0.9个百分点 新订单指数为49.8% 上升0.6个百分点 [3] - 新出口订单指数为47.5% 较上月上升2.8个百分点 "抢出口"带动外需改善 [3] - 5月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为46.9%和44.7% 均较上月下降0.1个百分点 [3] - 原材料库存指数为47.4% 较上月回升0.4个百分点 产成品库存指数为46.5% 下降0.8个百分点 [3] - 非制造业商务活动指数为50.3% 比上月下降0.1个百分点 服务业商务活动指数回升0.1个百分点至50.2% [3] - 建筑业商务活动指数下降0.9个百分点至51% 土木工程建筑业商务活动指数为62.3% 连续两个月回升 [3] 内需与政策展望 - 下半年内需成为经济增长核心动能 [4] - 5月二手房销售同比涨幅收窄 地产政策下半年预计继续发力 [4] - 1—5月政府债券净融资6.4万亿元 同比多增3.7万亿元 进度超往年同期 [4] - 下半年财政政策有望继续加码 如增发特别国债等 [4] 美国就业市场 - 5月新增非农就业人数为13.9万人 高于预期的12.6万人 [5] - 失业率为4.2% 持平于预期和前值 劳动参与率为62.4% 低于前值62.6% [5] - 5月平均时薪环比增加0.4% 高于预期的0.3% 同比增速为3.9% 高于预期的3.7% [5] - 稳健的就业数据部分缓解市场对经济衰退的担忧 支持美联储保持观望立场 [5] 综合展望 - 经济逐步修复以及类"平准基金"对指数形成支撑 下行风险不大 [7] - 短期内中美元首通话对市场情绪有一定提振 或带动指数震荡上行 [7]

黄金价格走势 - 纽约期金价格6月5日盘中最高升至3427美元/盎司 但在6月6日晚回调至3330.78美元/盎司 [1] - 今年以来黄金累计涨幅达25% [3] - 黄金从3000美元/盎司涨至3500美元/盎司仅用1个月 [5] 影响黄金价格的关键因素 - 全球地缘政治不确定性加剧导致金价大幅波动 [1] - 美国关税政策反复驱动黄金价格反弹 中美元首通话后避险情绪降温 [1] - 美国非农就业数据超预期 5月新增13.9万人 失业率4.2% 平均时薪环比增长0.4% [2] - 市场下调美联储降息预期 预计年内降息幅度不足50个基点 [2] 市场观点 - 短期黄金价格失去上行动力 因美国"对等关税"政策延期 中东和俄乌冲突僵持 [1] - 6月投资黄金的平均收益率最低 可能不适合入场 [3] - 短期金价上行空间受限 或延续高位震荡态势 [3] - 长期看涨逻辑牢固：美元信用下降 全球央行持续购金 地缘政治风险上升 美国通胀与货币政策不确定性 [4] 长期支撑因素 - 美国税改法案增加财政赤字压力 主权信用走弱强化黄金货币属性 [3] - 全球长期去美元化趋势增强 [3] - 2024年全球央行净购金量达1045吨 连续第三年超1000吨 [4] - 新兴市场央行若保持当前购金规模 到2027年黄金储备占比将从12%升至18% 需求增量达700吨/年 [4] - 美国财政赤字扩张将推动黄金价格继续上行 [4]

甲醇市场供需分析 - 甲醇主力合约近期出现明显反弹 主要由于市场担忧后期进口量不及预期 [1] - 内地甲醇价格跌幅扩大 但坑口煤价弱稳 煤制甲醇生产利润保持在300元/吨左右 处于历年高位水平 [1] - 春检最集中阶段已结束 生产企业陆续恢复生产 甲醇装置检修损失量逐步减少 [1] - 煤制甲醇生产利润高企 部分长期停产企业开始复工 预计甲醇供给将保持充裕 [1] 生产成本与装置运行 - 天然气价格偏高导致气头装置成本压力增加 部分企业因利润下滑被迫减产 [1] - 卡贝乐85万吨/年天然气制甲醇装置出现计划外检修 需关注气头装置运行稳定性 [1] - 伊朗ZPC 330万吨/年甲醇装置因氧气供应问题短期停车 [1] - Apadana 165万吨/年和Kimiya 165万吨/年甲醇装置重启 Kaveh 230万吨/年装置负荷提升 推动伊朗地区甲醇周产量大幅回升 [1] 进口与运输因素 - 中国甲醇到岸价格偏低 部分伊朗货物转向印度港口中转 [2] - 江苏海事局限制船龄超25年船舶停靠长江沿线港口 共涉及24艘甲醇船(6艘25年整 18艘超25年) [2] - 交通运输部开展老旧液货船舶专项检查 船龄30年以上船舶抵港后将强制查验 可能导致滞留 [2] - 上述因素短期内影响港口甲醇到货节奏 中长期可能抬升运输成本 [2] 下游需求状况 - 传统下游综合加工利润虽有反弹 但整体仍维持在盈亏平衡线附近 [2] - MTBE企业因亏损停车降负现象增多 传统下游步入季节性淡季 [2] - 下游企业对高价甲醇产生抵触情绪 市场交投氛围平平 [2] - 高温和梅雨天气到来将导致传统下游开工率进一步下滑 [2] 新增产能与装置动态 - 谦信荆门60万吨/年醋酸装置已于5月16日投产 需关注醋酸产能密集投放影响 [3] - MTO开工率回升后维持稳定 暂无停车装置重启计划 [3] - MTO装置亏损幅度收窄至盈亏平衡线附近 需密切关注运行动态 [3] 库存与市场趋势 - 春检结束后国内甲醇装置检修损失量减少 伊朗甲醇产量高企 [3] - 国产供应和进口量同步回升 导致内地和港口甲醇库存均呈现累积趋势 [3] - 下游利润低迷和季节性淡季导致甲醇需求明显减少 [3]

小麦最低收购价执行预案启动 - 国家粮食和物资储备局在河南省启动2025年小麦最低收购价执行预案 自6月7日起实施[1] - 2025年和2026年小麦(三等)最低收购价为1 19元/斤 相邻等级价差0 02元/斤 实际托市收购底价可能维持在1 21-1 23元/斤[3] - 河南省第一批参与托市收购的库点共955个 空仓容量1042 5万吨 后续将根据收购需要增加库点[3] 全国麦收情况 - 截至6月8日 全国麦收已推进到河北 山东等北方产区 河南 湖北 江苏等地麦收接近尾声[1] - 除河南南部 陕西和山西部分灌溉条件较差地区因干旱导致单产下降外 全国大部分地区小麦单产增加[1] - 近期主产区天气良好 小麦质量大幅提高 表现为容重高 水分低 赤霉病占比小 呕吐霉素指标下降[1] 新麦市场行情 - 湖北 安徽 河南南部等地新麦已大量上市 开秤价1 18-1 2元/斤 后稳中有降 多数地区收购价维持在1 18元/斤左右[2] - 新麦上市初期制粉企业与贸易商有抢购心理 后因下游需求疲软和产区新麦外流不畅 市场转为谨慎观望[2] - 河南作为全国小麦产量第一大省(占全国1/4)启动托市收购 将稳定市场信心和价格 并对玉米 豆粕等农产品价格形成支撑[2][3] 政策影响分析 - 托市收购是国家对粮食主产区的支持性政策 旨在避免"谷贱伤农" 保障农民种粮收益[3] - 及时启动最低收购价执行预案有利于提高农民种粮积极性 特别是对秋季作物的种植意愿[3] - 近几次托市收购多为国标二等 一等小麦 显示政策执行中对质量要求较高[3]

甲醇期货价格走势 - 甲醇期货价格依托5日和10日均线支撑突破20日和40日均线压制回升至2250~2300元/吨区间 [1] - 甲醇期货2509合约仍维持空头排列预计续涨空间有限 [1] 煤炭价格对甲醇利润影响 - 5月国内炼焦煤原煤日产量达197.95万吨环比增加1.13万吨 [2] - 4月进口炼焦煤889万吨环比增加3.6%其中蒙煤184万吨环比增9.4% [2] - 5月西北地区煤制甲醇生产利润回升至20%以上山东和内蒙古地区达15%~20% [2] 甲醇供应情况 - 5月甲醇装置检修产能751万吨/年同比大幅萎缩56.59%实际产出量同比减少27.64% [3] - 预计6月检修产能90万吨/年同比减少89.73%实际产出量同比减少94.12% [3] - 5月30日当周国内甲醇平均开工率82.95%环比回升2.56个百分点同比回升8.25个百分点 [3] - 同期甲醇周度产量均值196.67万吨较去年同期169.07万吨增加27.60万吨 [3] 甲醇需求与库存 - 6-8月为甲醇传统消费淡季6月处于年内需求低谷 [4] - 5月30日当周华东和华南港口甲醇库存39.44万吨环比增加4.58万吨 [4] - 内陆甲醇库存35.50万吨环比大幅增加7.16万吨 [4] - 6-10月港口甲醇通常处于累库阶段 [4]