公司战略动向 - 京东将发力自提外卖业务 [1] - 公司计划于1月18日开启相关促销活动 [1] - 部分自提食品价格低至0.01元人民币 [1] 促销活动详情 - 消费者需通过京东App点击“秒送”频道参与活动 [1] - 可通过搜索“外卖请客”进入活动会场 [1] - 也可寻找“自提更省”标识定位自提美食 [1] - 选择到店自提可享受减免1元人民币的优惠 [1]

公司业务动态 - 京东将发力自提外卖业务 [1] - 公司计划于1月18日开启促销活动 [1] - 促销活动中部分自提食品价格低至0.01元 [1] 促销活动详情 - 消费者需通过京东App点击“秒送”频道参与活动 [1] - 活动参与方式为搜索“外卖请客”进入会场 [1] - 消费者也可找到“自提更省”标识定位自提美食 [1] - 选择到店自提可享受减1元优惠 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为41.6亿元至45.6亿元，较上年同期增长260.35%至295.00% [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为41.5亿元至45.5亿元，较上年同期增长263.59%至298.64% [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩高速增长主要得益于公司在AI算力、数据中心、高性能计算等关键领域的高端产品实现大规模量产 [1]

公司业绩与财务预测 - 澜起科技预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为21.5亿元至23.5亿元 [1] - 预计净利润较上年同期增长52.29%至66.46% [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩大幅增长受益于AI产业趋势 [1] - 行业需求旺盛 [1] - 公司互连类芯片出货量显著增加 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润为1.4亿元至1.7亿元 [1] - 预计净利润同比增加6744.75万元到9744.75万元，同比增长92.96%到134.3% [1] - 预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.38亿元至1.68亿元 [1] - 预计扣非净利润同比增加2356.38万元到5356.38万元，同比增长20.59%到46.81% [1]

市场表现 - 2026年开年以来A股脑机接口概念股表现异常活跃 脑机接口主题指数年内累计涨幅为18.04% [1][2] - 截至1月16日收盘 在10个交易日里A股脑机接口板块总市值累计增长约1087亿元 [8] - 多只概念股走出连板行情 例如创新医疗在1月5日至11日斩获5连板 美好医疗在1月5日至7日斩获三连板 [2][5][7] 行业驱动因素 - 政策层面持续加大重视 2025年7月工信部等七部门联合发布《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》 2025年10月脑机接口被列入“十五五”规划建议中需要前瞻布局的未来产业之一 [3] - 技术方面 脑机接口可分为侵入式、半侵入式和非侵入式三类 根据Precedence Research统计数据 2022年至2024年非侵入式脑机接口市场收入占据80%以上的市场份额 [3] - 预计未来三到五年是非侵入式脑机接口技术产业化与应用的快速发展期 也是侵入式脑机接口技术开发的一个突破发展期 [3] - 行业正从实验室加速迈向商业化 面临概念炒作与真实业务分化的挑战 步入商业化验证关键期 [3][4] 公司动态与业务布局 - 创新医疗的控股子公司博灵脑机产品采用脑机接口技术 主要用于脑血管疾病患者的康复训练与运动功能辅助 [5] - 博灵脑机2023年、2024年经营亏损分别为660.17万元、866.41万元 其产品赛博灵科AC5于2025年10月上市 2025年共实现收入11.40万元 [6] - 美好医疗作为全球人工耳蜗龙头企业的战略合作伙伴与核心供应商 正与下游脑机接口客户深入开展产品合作 协助客户实现商业化转化 [7] - 亚辉龙与深圳脑机星链科技有限公司签署战略合作框架协议 计划共同开发脑机接口相关在研产品及推进市场拓展 [9] - 爱朋医疗积极开拓脑机接口创新业务 业务布局包括顽固性失眠麻醉治疗系统等 同时参股国内神经调控领域一线公司瑞神安医疗 [9] 产业链与技术应用 - 脑机接口核心技术壁垒集中于产业链中上游 主要包括硬件（电极、芯片）、脑机接口手术、脑电采集处理与分析 [10] - BCI在医疗领域应用分为意识与认知障碍诊疗、精神疾病诊疗、肢体运动障碍诊疗、感觉缺陷诊疗四大类 [10] - 神经调控技术多项适应症临床验证有效 成熟度及安全性高 但国内渗透率和国产化率提升空间大 [10] - 人工耳蜗是脑机接口的重要应用方向 也是当前临床应用中最为成功的技术典范之一 [7]

公司销售政策动态 - 近期部分茅台省区直营店面向纳税达标企业开放1499元/瓶飞天茅台（53度、500ml）申购 [1] - 与去年相比，今年的政策明显优化，达标企业在申购平价飞天茅台时无需再搭配购买其他非标茅台产品 [2] - 茅台酒销售公司有关人士表示，自营店正在与原有企业团购客户签订2026年销售合同，所售产品根据客户消费需要选定，包含飞天500ml贵州茅台酒等主力产品 [2] - 目前相关销售活动仅针对原有企业团购客户，未对新增企业客户开放 [2]

2025年业绩预告与亏损状况 - 公司预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为-3.13亿元至-4.42亿元，同比增长18.22%至42.07% [1] - 公司预计2025年全年扣除非经常性损益的净利润为-3.36亿元至-4.75亿元，同比减少16.35%至64.26% [1] - 业绩亏损原因包括产品销售及毛利率水平下降、广东瑞石创新原料药生产基地投入使用导致折旧摊销增加以及持续的研发投入 [1] - 2025年度非经常性损益对净利润的影响金额预计约2700万元，主要来自政府补助及计提的资产减值准备 [1] - 2025年前三季度公司实现营业收入8.14亿元，同比下降34.35% [4] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-1.36亿元，扣非净利润为-1.79亿元，亏损持续扩大 [4] 历史业绩与亏损原因 - 2022年至2024年，公司归母净利润增长率连续三年为负数 [3] - 2024年公司迎来上市以来首次亏损，归属于上市公司股东的净利润为-5.4亿元，扣非后净利润为-2.89亿元 [3] - 2024年亏损原因包括行业政策、市场环境变化、新生产基地爬坡导致营收和产品毛利率同比下降 [3] - 2024年公司自主研发投入约3.25亿元，同比增长7.77% [3] - 2024年因集采违规导致的2.66亿元医保退款，该金额超过公司2023年全年净利润（1.85亿元） [3] 重大资产处置与股东支持 - 报告期内，公司参股的美国Arthrosi Therapeutics, Inc. 被Sobi US Holding Corp. 以9.5亿美元首付款（约合人民币67.13亿元）及最高达5.5亿美元（约合人民币38.87亿元）的里程碑付款收购100%股权 [2] - 该交易预计2026年第一季度完成交割，交易完成后公司将不再持有Arthrosi股权，预计对公司产生积极影响 [2] - 报告期内，公司控股股东广东广润集团有限公司将其子公司持有的Arthrosi 9.07%股权，按照E轮投资后的净收益无偿、无条件给予公司，以支持公司研发创新发展 [2] 重大诉讼风险 - 去年11月，公司及子公司一品红制药遭遇汇友国际就注射用前列地尔脂质体有关专利的索赔，索赔总额达5.28亿元 [5] - 公司已聘请律师团队应诉，律师评估认为汇友国际无权发起诉讼，其诉讼请求应予以驳回 [6]

核心事件 - 公司两款核心在研产品三价HPV疫苗和九价HPV疫苗（女性适应症）的III期临床试验因临床试验经费支付逾期而被暂停 [1][2] - 暂停原因为现场研究经费短缺，无法继续开展后续妇科访视工作，暂停方为山西省疾病预防控制中心和江苏省疾病预防控制中心 [2] - 公司表示将积极筹集资金以支付逾期经费并恢复试验，但相关方保留在公司无法及时支付前提下终止项目的权利 [4] 临床试验进展与影响 - 三价HPV疫苗III期临床试验已于2024年8月达到临床方案规定的病理学终点（CIN2+）收集要求并完成期中分析，目前处于48至60月访视阶段 [3] - 九价HPV疫苗（女性适应症）III期临床试验已于2025年2月达到临床方案规定的主要终点病毒学终点（PI12）收集要求并完成期中分析，目前处于48至54月访视阶段 [3] - 三价HPV疫苗的上市许可申请（BLA）已于2025年4月获受理，公司预计此次暂停不会对其上市申请产生重大不良影响 [4] - 九价HPV疫苗已完成主要终点病例收集，但若临床试验长时间未恢复，可能对次要终点病例收集和上市申请工作造成不良影响 [4] - 根据招股书，三价HPV疫苗原预计2025年提交BLA，九价HPV疫苗（女性适应症）原预计2026年提交BLA [4] 财务状况与资金压力 - 公司自2020年至今已累计亏损超过17亿元 [1][7] - 截至2025年9月30日，公司货币资金余额为631.54万元，同比大幅减少91.88% [8] - 同期流动资产合计为2630.91万元，较上年末减少约77% [8] - 公司流动负债高达10.01亿元，流动比率仅为0.026，资产负债率达78.36% [8] - 公司尚未实现商业化，主营业务收入（销售科研试剂和提供技术服务）仅百万元左右，远不能覆盖研发投入 [7] - 近期出现债务逾期情况：控股子公司昆明康乐曾未按期偿还银行贷款本息2021.17万元，后归还500万元，尚余1521.17万元未还，占公司最近一期经审计净资产的2.75% [5] - 公司及子公司因诉讼仲裁共有15个银行账户被冻结，占银行账户总数的41.67%，累计冻结金额34.69万元 [6] - 过去12个月累计诉讼、仲裁所涉金额合计3085.66万元，占公司最近一期经审计净资产的5.58% [6] - 子公司昆明康乐为基地项目建设申请了总额度不超过4.47亿元、期限不超过7年的银团贷款，并由公司及股东、实际控制人等提供了多重担保和抵押 [7] 公司背景与市场地位 - 公司于2023年3月在北交所上市，为北交所人用疫苗第一股 [5] - 公司拥有三价、九价和十五价HPV疫苗的全球最丰富HPV疫苗产品组合，位列国内HPV疫苗研发第一梯队 [1] - 公司目前尚未实现产品商业化 [1] 市场竞争环境 - 国内已上市HPV疫苗共6款，来自默沙东、葛兰素史克、万泰生物和上海泽润生物 [9] - 国内另有十多款HPV疫苗处于上市申报或临床研究阶段 [9] - 公司承认未来产品若获批上市，将面临与国际医药巨头及国内企业的激烈市场竞争 [9] 市场反应 - 截至2026年1月16日收盘，公司股价报9.81元/股，当日跌幅5.40%，总市值27.56亿元 [1]

核心观点 - 公司发布2025年业绩预告，预计亏损1.7亿元至2.55亿元，同比大幅下滑416%至575%，正经历从原料药向创新药转型的阵痛期 [1] 2025年业绩与亏损原因 - 预计2025年报告期内亏损1.7亿元至2.55亿元，同比大幅下滑416%至575% [1] - 研发投入大幅攀升是影响净利润的重要原因，全年研发费用增至约10亿元，同比有较大增长 [1] - 控股子公司巨石生物因在研管线投入较大尚未盈利，随着持股比例从51%提升至80%，其损益对合并报表净利润的影响相应扩大 [2] - 传统核心业务咖啡因类产品受市场因素影响，毛利率及盈利水平较上年同期略有下降，导致功能性原料业务利润下降 [2] - 维生素B12价格暴跌及咖啡因业务竞争加剧也是业绩预亏的原因 [5] 研发与创新药管线进展 - 为加速推进创新管线，公司持续加大研发投入 [1] - 2025年，4款抗体药物、6款ADC产品及1款mRNA疫苗首次取得临床试验批准 [1] - 2025年，1款单抗产品（注射用奥马珠单抗）新适应症获批上市 [1] - 2025年，1款单抗产品（帕妥珠单抗注射液）上市申请获得受理 [1] - 2025年，另有2款ADC产品进入Ⅲ期临床阶段 [1] - 公司在并购巨石生物后囊获具备全球竞争力的ADC和mRNA平台 [5] 业务转型与资产重组 - 公司正处于从传统原料业务向创新业务转型的重要时期 [3] - 2023年，公司以现金增资18.7亿元的方式收购巨石生物，实现控股，业务从原料药拓展至创新药领域 [3] - 巨石生物是一家生物医药公司，在研管线包括ADC、mRNA疫苗和抗体疗法 [3] - 随着巨石生物创新药资产注入，公司在2023年11月更名为石药创新制药股份有限公司 [3] - 2025年10月，公司对巨石生物的持股比例提升至80% [3] - 公司曾计划收购石药集团百克生物100%股权以延伸至长效蛋白等前沿领域，但该项历时15个月的重组最终终止 [3] 历史业绩与业务状况 - 2022年是公司业绩巅峰时期，营收和归母净利润分别为26.26亿元、7.26亿元 [4] - 自2022年之后业绩逐年下滑，2023年、2024年营收分别为25.39亿元、19.81亿元，归母净利润分别为4.34亿元、5373万元 [4] - 咖啡因出口单价在2022年触达峰值后持续回落，到2024年第二季度已回落至2017年-2020年的平均值 [4] - 自2020年至2024年，公司始终保持着全球最大化学合成咖啡因生产商地位，是可口可乐、百事可乐及红牛等巨头的全球供货商 [2] - 公司传统保健品业务增长乏力，而功能性食品、原料药等新业务尚未形成规模 [5]