SHMET 网讯： 3月初，沪锌开始震荡上行，一波三折之后，在上周二触及两个月高点。但反弹之势就此告终，期价此后节节败退，下行至一个月低位。 锌精矿加工费是否仍在回升，矿端边际转松状态是否在向冶炼端传导？传统旺季背景下需求表现如何？最近沪锌主要受哪些因素拖累？如何看待后续走势？ 文华财经【机构会诊】板块邀请沪锌期货专家为您一一分析。 【机构会诊】：锌精矿加工费是否仍在回升，矿端边际转松状态是否在向冶炼端传导？ 金瑞期货 曾童：年初至今，锌矿连续上行，国产矿加工费从1800元/吨反弹至3400元/吨，进口矿加工费-20美元反弹至35美元/吨，二季度的现货加工费 仍旧处于继续上调的趋势之中。3月开始，国内炼厂结束低产量模式，生产水平逐步恢复至正常，整体产量边际回升。4月，随着河南万洋的新建产能投产， 国内锌产量或将进一步抬升。 一德期货有色研发中心铅锌分析师 张圣涵：2024 年四季度以来，海外如俄罗斯 OZ 矿、刚果（金）Kipushi 矿等矿山陆续复产，国内火烧云、银珠山等矿山 正常出产，锌矿供应逐渐增加。2025 年全球锌精矿产量增量预计超 50 万吨。春节前国内炼厂原料备货较为充裕，锌矿加工费涨势明显，产 ...

文章核心观点 印度2024 - 25财年4月 - 2月期间多种矿产产量增长，铝、精炼铜、铁矿石等产量均有不同程度提升，反映用户行业经济活动强劲，同时印度铝业协会呼吁采取措施促进行业增长，此外还介绍了CCIE 2025 SMM铜业大会相关信息 [1][2] 印度矿产产量情况 - 2024 - 25财年4月 - 2月铝产量小幅增长0.9%，达到383.6万吨，去年同期为380万吨 [1] - 2024 - 25财年精炼铜产量增长7.1%，至49.7万吨 [1] - 2024 - 25财年铁矿石产量同比增长4.4%至2.63亿吨，2023 - 24财年产量为2.74亿吨，铁矿石占MCDR矿产总产量的70% [1] - 2024 - 25财年锰矿产量增长12.8%，达到340万吨 [1] - 2024 - 25财年铝土矿产量增长3.6%，达到2270万吨 [1] - 2024 - 25财年铅精矿产量增长3.5%，达到35.2万吨 [2] 印度行业地位与发展问题 - 印度是全球十大精炼铜生产国之一，铁矿石产量位居全球第四，铝产量位居全球第二 [1] - 印度成为全球最大的废铝进口国，阻碍国内废铝行业发展 [1] 行业协会诉求 - 印度铝业协会要求采取提高进口关税和反倾销保护等措施，促进铝行业长期增长，因印度铝需求预计到2030年将达到1000万吨 [1] CCIE 2025 SMM铜业大会信息 - 大会由上海有色网主办，于2025年4月22 - 25日在江西南昌举行 [2][3] - 超3000位行业精英、产业链上下游企业代表等汇聚，会议涵盖铜全产业链 [2] - 100多家展台企业展示最新铜产业前沿成果 [2] - 主论坛聚焦全球铜市场趋势等，分论坛围绕细分领域探讨热点，会议期间走访12家累计100万吨铜产业代表企业考察 [2]

3月30日（周日），印度矿产部公布的初步数据显示，印度2024-25财年的4月-2月期间铝产量小幅增长 0.9%，达到383.6万吨。 根据政府数据，去年同期的铝产量为380万吨。 与此同时，2024-25财年精炼铜产量增长7.1%，至49.7万吨。 印度是全球十大精炼铜生产国之一，铁矿石产量位居全球第四，铝产量位居全球第二。 发达经济体将铝视为战略资源，采取措施保护本国工业。 2024-25财年印度铁矿石产量持续增加，产量同比增长4.4%至2.63亿吨。 其他关键矿产也表现出强劲增长，同期锰矿产量增长12.8%，达到340万吨，铝土矿产量增长3.6%，达 到2,270万吨。 官方数据显示，铅精矿产量增长3.5%，达到35.2万吨。 再加上铝和铜的增长，这些增长趋势表明，能源、基础设施、建筑、汽车和机械等用户行业的经济活动 将持续强劲。 例如，美国对进口铝征收10%的关税，而中国对从美国进口的废铝征收25%的关税，并施加额外的限 制。 尽管存在这些趋势，但印度已成为全球最大的废铝进口国，这一发展阻碍了印度国内废铝行业的发展。 印度的铝需求预计到2030年将达到1,000万吨，因此行业协会印度铝业协会（AAI） ...

该投行还下调了对全球铜需求增长的预测，预测今年需求将增长2.3%，而之前预测为增长3.1%。预计今年铜市将 供应过剩46万吨，远高于此前预测的过剩12.4万吨。 3月28日（周五），法国巴黎银行（BNP Paribas）周五警告称，随着在美国关税生效前将铜运往美国的努力逐渐 减弱，铜价将在未来几个月下跌。 本周早些时候，伦敦期铜曾攀升至每吨10,000美元关口上方，纽约期铜则创下历史新高，大西洋两岸的价差很 大。 人们担心，在特朗普提议的关税生效之前，提前增加铜进口的努力将使全球供应处于极低水平，这推动了铜价上 涨。据估计，数十万吨铜已经在运往美国的途中。 但铜价涨势已经失去动力，因为目前市场预测关税可能会在数周内加征，而不是数月之后。 法国巴黎银行表示，关税较早到来将导致将货物改道至美国的空间变小。该行预计，随着美国需求放缓，到二季 度末铜价将跌至每吨8,500美元。 法国巴黎银行的大宗商品策略师David Wilson表示，该行预测关税的实施将终结当前铜价的混乱局面，从而使市 场能够将注意力集中在美国贸易政策所带来的负面需求影响上。 Wilson在报告中称："我们预测价格将在2025年二季度下挫。" 欲知 ...

文章核心观点 3月28日LME铜价下跌，受美国关税期限临近、全球经济增长前景恶化等因素影响；本季度铜价涨幅大促使投资者获利了结，美国关税政策不确定性影响市场，法国巴黎银行预计加征关税后铜价下跌且市场将过剩 [1][3] 分组1：3月28日LME基本金属收盘情况 - 三个月期铜收盘价9794.50美元/吨，跌52.00美元，跌幅0.53% [1][2] - 三个月期铝收盘价2547.50美元/吨，跌15.00美元，跌幅0.59% [2] - 三个月期锌收盘价2857.00美元/吨，跌42.50美元，跌幅1.47% [2] - 三个月期铅收盘价2025.50美元/吨，跌15.50美元，跌幅0.76% [2] - 三个月期镍收盘价16380.00美元/吨，涨133.00美元，涨幅0.82% [2] - 三个月期锡收盘价36220.00美元/吨，涨950.00美元，涨幅2.69% [2] 分组2：铜价走势及影响因素 - 铜价本季度迄今上涨12%，有望创四年来最大季度涨幅，促使投资者获利了结 [3] - 美国4月2日将宣布对造成贸易逆差国家征收对等关税，25%汽车关税4月3日生效，不确定性高 [3] - 美国对铜进口关税调查预期时间缩短，缩小COMEX与LME铜期货套利空间 [3] - Comex较LME期铜升水回落至每吨1523美元（15%），本周早些时候创1615美元纪录新高 [3] - 市场猜测美国若很快宣布对铜征税且无豁免，海上运输铜可能转运至LME注册仓库，带来额外压力 [3] - LME系统铜库存注册仓单为5月以来最低，自2月初大幅下滑，因交易商掉期交易并将供应转向美国 [3] 分组3：法国巴黎银行预测 - 预计加征关税将终结铜价混乱局面，使市场关注美国贸易政策负面需求影响 [3] - 预计第二季度铜价跌至每吨8500美元，将2025年全球铜需求预测下调0.8% [3] - 预计今年市场出现46万吨过剩，因需求增长放缓 [3]

征稿(作者：中国国际期货 欧阳玉萍）--沪铝主力合约在3月中旬以21130元/吨的阶段性高点后，近期震 荡回落，目前期价在20600元/吨附近徘徊。预计后期在消费旺季的支撑下，下跌空间有限，整体以高位 震荡格局为主。 国内电解铝产量高位运行 据SMM统计，今年2月国内电解铝产量为333.96万吨，同比增长0.4%，环比下滑9.5%。截止2月底， SMM统计国内电解铝建成产能约4581万吨，国内电解铝运行产能约4364万吨，行业开工率环比上涨 0.07%，同比增长2.26%至95.3%。2月国内电解铝企业的运行产能小幅增长，主要因电解铝利润修复 后，四川、广西等多家早前减产企业于2月初陆续复产；此外，青海某电解铝厂置换升级项目通电启 槽，对电解铝运行产能增长仍有贡献。 步入3月，西南、北方等地企业陆续复产，在相关企业启槽达产的带动下，国内电解铝运行产能将再度 走高，3月底国内电解铝年化运行产能将持平在4384万吨/年，预计3月综合开工率为95.57%。随着"金三 银四"到来，下游开工率回升，且光伏新政可能刺激国内出现抢装行情，电解铝下游需求有望增长，预 计3月铝水比例将再度上涨至约74%。 电解铝进口方面，据海 ...

WisdomTree大宗商品策略师Nitesh Shah称："这似乎确实会损害对汽车的需求，从而损害汽车使用的所 有金属。因此，今天的铜价和其他基本金属价格都受到了损害。" 3月27日（周四），伦敦金属交易所（LME）铜价有所回落，此前美国宣布对进口汽车征收25%的关 税，这可能会抑制金属需求。 伦敦时间3月27日17:00(北京时间3月28日01:00)，三个月期铜收低80.50美元，或0.81%，报每吨9,846.50 美元。前一交易日触及近10个月来最高。 | | 3月27日LIE基本金属收盘报价(美元/吨) | | | --- | --- | --- | | 令屋 | 收盘价 | 涨跌 涨跌幅 | | 三个月期锅 | 9846.50 | J-80.50 J -0.81% | | 三个月期铝 | 2562.50 | - -44.50 -1.71% | | 三个月期锌 | 2899.50 = | -56.50 -1.91% | | 三个月期铅 | 2041.00 | -50.50 -2.41% | | 三个月期镍 | | 16247.00 ↑ +2.00 ↑ +0.01% | | 三个月期锡 | | 35 ...

一、AI产业链蓬勃发展给铜需求带来美好前景 SHMET 网讯： 宏观方面，美联储3月维持基准利率不变，经济和FFR预测方面，美联储上修通胀预测，下修经济预测。如果对等关税进一步增加经济不确定性和市场压 力，可期待2025年美联储降息节奏"前置"。因此，美元震荡偏弱仍有利于有色板块。矿端看铜精矿供应紧缺仍是主要矛盾。短期TC加剧下滑至负数并扩 大，矿端紧张开始传导到精炼铜冶炼环节，产量增速或难一直维持高位。需求需求面高铜价下消费仍有韧性。库存已经开始降库，但降库速度趋缓，总体产 量增长未能体现在累库上。铜价或继续震荡向上，目标位82000-84000初步实现，最终目标位历史新高。 2024年1-12月电网工程完成投资6083亿元，同比增长15.3%。国内方面，国家电网计划在2025年投入超过6500亿元用于电网建设，这一数字远超过去几年的 平均投资规模（约5000亿元）。从历史数据上看，2009年以来15年来，国家电网计划完成额和实际完成额的对比上，只有3年时间没有完成计划目标。倘若 完成目标，年化同比增长将达到6.8%。电网投资占需求的46.9%,按照百分比预计贡献增速3.2%。总体对25年中国需求乐观，预计 ...

最近沪铜单日表现不算突出，但是期价却能拾阶而上，不断刷新阶段性高位，目前离历史高位距离已经不算遥远。铜价凭什么能够如此稳扎稳打？背后 的"发动机"动能还足吗？ 美国对铜征税预期交易延续 美铜持续走高带动内盘 美国可能对进口铜征收关税预期的发酵过程还要从2月初说起，当时美国宣布计划对钢铁和铝产品加征25%的关税，就一度引发了市场对于美国后续可能对 铜征收关税的预期，届时美铜进口成本将出现抬升，且加征关税还有可能推高美国通胀，美铜走势就明显强于伦铜和沪铜，不过当时市场对于美国对铜征税 关税税率的预期普遍在10%-15%附近。随后美国新任总统签署行政命令，指示美商务部调查铜进口和国外铜生产是否对美国经济和国家安全构成风险，有官 员暗示美国对铜加征关税水平可能达到25%，明显高于前期预期，将进一步抬升未来铜进口成本，美铜重心继续上移，对伦铜的溢价最近也稳定在了1000美 元之上。 本周中有消息称美国政府正在迅速开展审查工作，美国可能在几周内对进口铜征收关税，较预计的时间提前数月，美铜涨势再度发酵，最高触及5.374元， 刷新了上市以来高点，对伦铜溢价也随之创下历史新高。美铜的格外强势带来更多套利空间，也对沪铜走势带来 ...

花旗补充说："我们仍预计2025年下半年平均铜价将在8,800美元/吨，由于美国实施更大范围的进口关税上调，以 及美国经济增长面临阻碍，导致实物需求普遍下滑。" 3月27日（周四），花旗研究（Citi Research）在一份报告中称，将其对三个月铜价的预测从每吨10,000美元下调 至每吨9,500美元。 据中国新闻网报道，美国总统特朗普26日在白宫签署行政令，对进口美国的汽车以及零部件征收25%关税。该行 政令规定，针对进口整车的关税将于4月2日生效，汽车零部件的关税生效日期最迟不得晚于2025年5月3日。 大会现场，100多家展台企业将集中展示最新铜加工及冶炼设备，优质原料供应商，新型铜基材料等最新铜产业前 沿成果，尽显铜产业创新与活力。 会议活动精彩纷呈：主论坛聚焦全球铜市场趋势，原料供给，剖析政策影响，解读市场走向。分论坛围绕电工输 配电、再生铜、铜基新材料、五金水暖、储能等细分领域，深入探讨行业热点；会议期间还进行2天走访12家累计 100万吨铜产业代表企业考察。分享前沿技术与宝贵经验，助力铜产业链升级，推动行业高质量发展。 CCIE 2025 SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会助您把握行业 ...