11月28日（周五），智利统计局（INE）公布的数据显示，智利10月铜产量同比下滑7%，至458,405 吨。 （文华综合） 智利是全球最大的铜生产国， 统计局表示，该国10月制造业产出同比小幅下滑0.4%。 ...

铜价表现 - LME三个月期铜价格大幅上涨2[1]4% 创下每吨11[1]205美元的历史纪录新高 超越此前10月29日触及的11[1]200美元的前高点 [1] - 美元走疲为铜价提供了支撑 [1] 供应状况 - 智利10月铜产量同比下滑7% 至458[1]405吨 供应疑虑重现 [1]

沪锡价格异动 - 沪锡主力2601合约价格跳涨2%，最高触及307,680元/吨，创2022年4月以来最高价 [1] 供应端驱动因素 - 刚果（金）两个省份延长手工采矿禁令，且该国东部冲突升级 [1] - 市场担忧Bisie矿运输中断风险，该矿产量约占全球锡矿产量的8% [1]

锡价走势 - 伦敦金属交易所三个月期锡价格上涨2.19%至每吨38,875美元，盘中最高触及38,930美元，创2022年5月9日以来新高 [1] - 锡价上涨主要受刚果（金）两个省份延长手工采矿禁令及该国东部冲突升级影响，引发市场对Bisie矿运输中断的担忧，该矿产量约占全球锡矿产量的8% [1] - 尽管有交易商否认Bisie矿宣布不可抗力的传言，但缅甸瓦邦复产进度因雨季、设备问题及劳动力短缺严重滞后，加剧供应紧张局面 [1] 铜价走势 - 伦敦金属交易所三个月期铜价格上涨0.53%至每吨10,998美元，盘中一度突破每吨11,000美元关口至11,010美元 [1] - 铜价本周累计上涨2%，本月涨幅约1%，分析师预计受矿山供应持续紧张影响，铜价将在圣诞节前再次测试11,000美元，并于新年伊始突破11,500美元 [1] 其他金属价格 - 伦敦金属交易所三个月期锌上涨0.76%至每吨3,038美元 [2] - 三个月期铅上涨0.35%至每吨1,993.5美元 [2] - 三个月期铝上涨0.55%至每吨2,844美元 [2] - 三个月期镍上涨0.18%至每吨14,860美元 [2]

伦敦金属交易所首席执行官 Matt Chamberlain 在声明中表示："虽然我们认为针对定制化跨办公室交易 提高费用是合理的，但我们仍致力于维持实物市场交易关键环节的低费率，例如所有交易场所的场内交 易和短期套利交易。" （文华综合） 交易所称，会员电子交易费将按3.4%至3.7%的"通胀增幅"调整，但补充说明客户在LMEselect平台进行 即期交易的"综合交易成本"将下降4.5%。 这家拥有148年历史的交易所表示，新费率将于2026年1月1日起生效，客户交易费除外，该项调整将于 2026年3月1日实施，以便会员有时间落实相关流程变更。 11月28日（周五），伦敦金属交易所（LME）表示，为增强其LMEselect电子平台的流动性并支持实物 市场交易，明年将降低客户交易费用。 全球主要金属交易市场LME在声明中宣布修订2026年收费方案，客户交易及结算费将下调7.4%-8.5%。 ...

LME期铜价格表现 - 11月28日LME三个月期铜创历史新高每吨11,210.50美元 超过10月29日的前高11,200美元 [1] - 期铜收盘报每吨11,189.00美元 单日上涨249.50美元 涨幅2.28% 周线上涨3.8% 11月上涨2.8% [1][2] - 铜现货合约较三个月远期合约溢价每吨53美元 为10月中旬以来最高水平 凸显近期需求增长 [4] 其他基本金属价格表现 - 三个月期铝收盘报每吨2,868.00美元 上涨39.50美元 涨幅1.40% [2] - 三个月期锌收盘报每吨3,055.00美元 上涨40.00美元 涨幅1.33% [2] - 三个月期铅收盘报每吨1,980.50美元 下跌6.00美元 跌幅0.30% [2] - 三个月期镍收盘报每吨14,829.00美元 下跌4.00美元 跌幅0.03% [2] - 三个月期锡收盘报每吨39,161.00美元 上涨1,120.00美元 涨幅2.94% 创2022年5月以来最高 [2][5] 铜价上涨驱动因素 - 精炼铜流入美国导致其他地区供应紧张 在宏观经济环境支持和基本面积极背景下推高价格 [4] - 最大铜生产国智利10月铜产量同比下降7%至458,405吨 供应趋紧 [5] - 智利国有铜业公司Codelco向美国客户提供的铜溢价创历史新高 每吨较LME溢价500美元以上 [5] - 美元走软使得以美元计价的金属对其他货币持有者更实惠 美元汇率本周创7月下旬以来最差周度表现 [5] 行业观点与事件 - 分析师认为在2026年期间价格很难维持明显的突破性上涨 对交易定价持谨慎态度 [4] - 有观点警告涌入美国的铜可能会耗尽全球其他地区库存 [4] - 刚果民主共和国供应中断言论加剧市场对锡短缺担忧 [5] - LME宣布为增强电子平台流动性并支持实物市场交易 明年将降低客户交易费用 [5] LME交易费用调整 - LME修订2026年收费方案 客户交易及结算费将下调7.4%至8.5% [6] - 新费率将于2026年1月1日起生效 客户交易费调整于2026年3月1日实施 [6]

金属市场12月重要数据发布日程 - 伦敦金属交易所持仓报告将在12月1日、8日、15日、22日、29日及30日公布 [1] - 美国商品期货交易委员会持仓报告将在12月5日、12日、19日、26日及29日公布 其中12月5日的数据因美国联邦假期将延迟至12月6日公布 [1] - 中国11月铜进口及铝出口数据将于12月9日公布 [1] - 智利11月铜出口收入数据将于12月10日公布 [1] - 伦敦金属交易所月度库存报告将于12月11日公布 [1] - 中国11月十种有色金属及原铝产量数据将于12月15日公布 [1] - 世界金属统计局月报将于12月17日公布 [1] - 国际铅锌研究小组月报将于12月18日公布 [1] - 国际铝业协会全球原铝产量报告将于12月22日公布 [1] - 香港流入内地的黄金数据将于12月29日公布 [1] - 智利月度铜产量数据将于12月31日公布 [1] 数据发布机构与时间说明 - 美国商品期货交易委员会持仓数据通常于北京时间每周六4:30或3:30公布 具体时间取决于美国冬令时或夏令时 [1] - 国际铜业研究组织每月中下旬公布铜供需报告 [1] - 因美国政府停摆结束 美国商品期货交易委员会将每周发布两份持仓报告 此安排将持续至2026年1月23日 之后恢复为每周发布一次 [1]

市场表现 - 上海期货交易所交投最活跃的铜期货2601合约收盘上涨360元或0.41%至每吨87,430元，本周累计上涨1.41% [1] - 伦敦金属交易所三个月期铜价格上涨42.5美元或0.39%至每吨10,982美元，周线预计上涨近2% [1] - 上海市场铝期货2601合约上涨70元或0.32%至每吨21,610元，锌期货下滑50元或0.22%至每吨22,425元，铅期货上涨185元或1.09%至每吨17,090元，镍期货上涨170元或0.15%至每吨117,080元，锡期货上涨4,600元或1.53%至每吨305,040元 [2] - 伦敦金属交易所三个月期铝价格上涨0.58%，期锌价格上涨0.73%，期铅价格上涨0.18%，期镍价格上涨0.18%，期锡价格上涨1.81% [2] 价格驱动因素 - 美国9月零售销售数据疲软及消费者信心低迷增强了市场对美联储12月降息的预期 [2] - 美元本周走软使以美元计价的大宗商品对其他货币持有者更具吸引力，从而支撑金属价格 [2] - 伦敦期铜合约在每吨11,000美元价位遇到阻力，缺乏突破该水平的主要触发因素 [1] 行业展望 - 摩根大通预计，铜价吸引力上升叠加市场基本面趋于平衡以及短期供应存在下行风险，将推动铝价在2026年上半年逼近每吨3000美元 [2]

LME金属库存总体变动 - 铜库存增加2,250吨至159,425吨，增幅1.43% [1] - 铝库存减少2,000吨至539,050吨，降幅0.37% [1] - 锌库存增加950吨至51,750吨，增幅1.87% [1] - 铅库存减少1,000吨至263,175吨，降幅0.38% [1] - 锡库存增加35吨至3,160吨，增幅1.12% [1] - 镍库存减少690吨至254,760吨，降幅0.27% [1] - 铝合金库存维持1,500吨不变，变动0.00% [1] LME金属注册与注销仓单情况 - 铜注册仓单增加1.16%至152,850吨，注销仓单增加8.23%至6,575吨，注销占比从3.87%升至4.12% [2] - 铝注册仓单无变动为485,575吨，注销仓单减少3.61%至53,475吨，注销占比从10.25%降至9.92% [2] - 锌注册仓单增加2.10%至46,275吨，注销仓单无变动为5,475吨，注销占比从10.78%微降至10.58% [2] - 铅注册仓单增加0.42%至124,350吨，注销仓单减少1.09%至138,825吨，注销占比从53.13%降至52.75% [2] - 锡注册仓单增加1.27%至2,800吨，注销仓单无变动为360吨，注销占比从11.52%微降至11.39% [2] - 镍注册仓单增加0.19%至244,506吨，注销仓单减少10.05%至10,254吨，注销占比从4.46%降至4.02% [2] 分地区铜库存详情 - 高雄仓库库存增加2,150吨至73,675吨，主要因入库2,250吨及出库100吨 [4] - 光阳、仁川、鹿特丹、釜山、汉堡仓库库存无变动 [4] - 新加坡仓库库存增加100吨至5,675吨，因入库100吨 [4] - 里窝那和柔佛仓库注销占比均为100% [4] 分地区铝库存详情 - 总库存减少2,000吨，全部因巴生港仓库出库2,000吨导致其库存降至347,975吨 [5] - 光阳、仁川、鹿特丹、柔佛、新加坡仓库库存均无变动 [5] - 的里雅斯特仓库注销占比为100% [5] 分地区铅库存详情 - 总库存减少1,000吨，主要因新加坡仓库出库1,500吨及入库525吨，净减少975吨至219,225吨 [7] - 的里雅斯特仓库出库25吨导致库存减少至200吨 [7] - 仁川、里窝那、毕尔巴鄂、仁川、巴塞罗那仓库库存无变动 [7] - 仁川、里窝那、仁川、巴塞罗那仓库注销占比均超过99% [7] 分地区锌库存详情 - 总库存增加950吨，主要因新加坡仓库入库100吨导致库存增至30,700吨，以及高雄仓库入库850吨导致库存增至13,425吨 [9] - 釜山、巴生港、鹿特丹仓库库存无变动 [9] - 鹿特丹仓库注销占比高达91.67% [9] 分地区锡库存详情 - 总库存增加35吨，全部因巴生港仓库入库35吨导致其库存增至2,300吨 [11] - 新加坡、鹿特丹、毕尔巴鄂、高雄、柔佛、巴尔的摩仓库库存均无变动 [11] - 鹿特丹仓库注销占比为41.86% [11]

文章核心观点 - 宏观氛围偏暖与供需基本面偏紧共同支撑铜价偏强震荡 [1][2] 铜价走势与驱动因素 - 沪铜收盘上涨0.41%，价格走势震荡偏强 [1][2] - 美联储降息预期较强，宏观情绪好转是重要支撑 [1][2] - 全球铜库存处于低位，低库存给予铜价向上弹性，LME库存绝对量偏低，国内精铜社会库存不断回落 [2] 现货市场与供需基本面 - 现货市场采销氛围一般，下游消费按需补库，无突出亮点 [2] - 市场上货源相对有限，升水继续支撑上行，好铜稀少升水坚挺，部分平水铜品牌报价最高接近百元水平 [2] - 铜价高位回落后下游需求略有回暖，叠加到货较少，导致国内社库回落 [1][2] - 铜市供应端存在支撑，供需偏紧的基本面支持铜价 [1][2] 铜加工精炼费（TC/RC）谈判动态 - 日本铜冶炼厂正与全球矿产商就2026年加工精炼费进行谈判，寻求达成与中国设定基准不同的协议 [1] - 临近年底，各国冶炼商和矿商关于明年长单加工费的谈判正在进行 [1] - 当前现货加工费极低，部分冶炼厂认为已触及自身承受底线，继续下探空间不大 [1]