英特尔战略调整 - 新任CEO陈立武采取奥卡姆剃刀原则，大刀阔斧砍非核心业务，包括出售Altera部门（估值87.5亿美元，保留49%股权）和自动驾驶业务Mobileye [2] - 内部改革涉及网络和边缘计算事业部收缩、推迟美国新工厂投建、传闻2万人裁员计划 [3] - 原计划剥离英特尔资本（Intel Capital），但在最新财报会议上突然反转决定保留该业务 [3][9] 英特尔资本历史与价值 - 成立于1991年困境期，最初为解决半导体行业竞争压力和技术短板而设立 [4][5] - 累计投资超1800家公司，总额超200亿美元，促成200+IPO案例（含VMware、Broadcom等） [7] - 2022年设立10亿美元新基金专注投资晶圆代工相关技术领域 [7] - 2024年投资案例Astera Labs上市后市值超90亿美元，成为年度最佳退出案例之一 [10] 战略反转原因 - 资本市场退出环境恶化：2024年美国风投退出总额仅1492亿美元，远低于2021年8410亿美元 [10] - 分拆导致核心员工流失，团队从42人缩减至33人 [11] - 新任CEO陈立武具有深厚风投背景，曾通过华登国际投资85家半导体企业（26家被并购/19家IPO） [12] - 陈立武获半导体最高奖时被评价为"技术远见者与风投先驱" [13] 未来方向 - 保留战投业务但调整策略：变现现有投资组合，新增投资更审慎聚焦战略协同 [13] - 计划2024年启动去杠杆化进程，优化资产负债表健康度 [13]

风险投资的本质与教学方法 - 风险投资兼具理性与艺术性，基础方法论可系统化教学但成为大师需个人悟性[3][5][6] - 行业20年未发生本质变化，底层逻辑仍沿用西方模式但即将迎来变革[9][17] - 教学核心在于训练世界观而非传授成功学，通过案例研讨培养系统性思维[10][23][25] - 课堂采用"左右互搏"教学法，强制多维度思考避免经验主义[28][29][31] 行业现状与人才发展 - 从业者多为"工匠型"，缺乏理论体系支撑决策[14][16] - 新一代投资人面临行业容器缩小焦虑，需通过通识教育拓宽认知边界[36][37] - 不同代际投资人本质差异不大，但培养路径从"街头选拔"转向体系化训练[39][41] - 投资回报呈现幂律分布，头部项目贡献绝大部分收益[20][21] 教学实践与案例 - 课堂规模达150-170人/次，含头部机构从业者且保持三年持续参与[11][26] - 通过DeepSeek案例解析中国特色的工程化创新路径[23][24] - 用邵东打火机基地案例训练产业系统性思维[26] - 创新性解读新闻联播政策信号作为分析素材[26] 学科建设方向 - 风险投资应定位为交叉学科，涵盖人文社科与技术金融[32][33] - 教学将引入高校资源并保持公益性质，计划增加授课频率[42] - 基础训练包括"抬杠式追问"和产品陌生化等反人性训练[31][32] - 设置抗焦虑专题课解决年轻从业者职业发展困惑[36]

文章核心观点 文章围绕巴菲特股东大会及伯克希尔 - 哈撒韦公司展开，涵盖贸易、美国财政、日本投资、美股、现金储备、接班人等多方面观点，还提及公司一季度财报情况，巴菲特计划年底卸任CEO，投资者需为无其掌舵的伯克希尔做准备 [1][13] 分组1：巴菲特股东大会要点 贸易 - 贸易不应成武器，美国应与他国贸易，做擅长之事，保护主义政策是严重错误 [2][23] 美国 - 财政政策是巴菲特在美国最担心的问题，政府不负责任行动或使货币价值令人恐惧；他暗示全力押注美国，称出生在美国是最幸运的事 [3][52] 日本 - 不会轻易海外投资，除非有巨大潜力机会；打算继续持有日本商社股票五六十年，即便日本央行加息也不抛售；目前在日本投资达200亿美元，希望当初投资1000亿美元 [4][5][29] 美股 - 近期美股波动不是重大波动，不算剧烈熊市 [6][66] 创纪录现金储备 - 未来五年可能有投资机会，公司差点进行100亿美元投资；希望减少现金至500亿美元 [7][8][31] 接班人 - 年底阿贝尔应接任CEO，他不会抛售伯克希尔股份，将逐步捐赠 [9][129] 伯克希尔 - 若股价下跌一半是机会，股价波动不影响价值评估；整体盈利能力一段时间内持续增长 [10][11][102] 投资公司 - 资产负债表是评估公司投资价值的良好起点，巴菲特研究资产负债表时间多于利润表 [12][85] 年轻人投资 - 若人生有方向，应让尊敬、渴望成为的人成为朋友，最快成功路径是与优秀的人同行 [12][60] 分组2：伯克希尔一季度财报要点 - 第一季度运营利润96.4亿美元，去年同期112亿美元，同比下跌14%，不及分析师预期，关税或打击利润 [15] - 整体利润因美元一季度贬值受冲击，外汇损失约7.13亿美元，去年同期收益5.97亿美元 [16] - 连续第十个季度成为股票净卖出方，一季度净卖出15亿美元股票资产 [17] - 现金储备当季达3477亿美元，再创历史新高，巴菲特投资谨慎，暂缓回购部分源于法律对股票回购征1%消费税 [17][78] 分组3：股东大会问答环节要点 贸易问题 - 进口凭证设计为平衡贸易，比当下讨论的方案好；批评关税和贸易保护主义，认为贸易不应成武器，保护主义长期对美国有负面影响 [22][23] 日本问题 - 未来五十年不出售日本股票，投资符合公司理念，打算长期持有并扩大合作；目前投资200亿美元，希望当初投1000亿美元 [26][27][29] 现金部署问题 - 对投资机会谨慎，希望减少现金至500亿美元，未来五年可能投入创纪录现金；近日差点斥资100亿美元投资 [31] 房地产投资问题 - 房地产投资比股票复杂困难，变数多、流程繁琐、周期长；建议用智慧和策略选择 [33][34] AI对保险业影响问题 - AI可能改变保险行业评估、定价、销售风险及理赔方式；伯克希尔谨慎对待，合适机会会投资；巴菲特让贾因决定未来十年保险业务是否用AI [36][37] 投资热狗公司问题 - 巴菲特对Portillo's了解不多，阿贝尔澄清伯克希尔未拥有该公司，是类似名字的投资公司拥有 [39] 对美国局势看法问题 - 美国不会经历剧烈“革命”式变化，巴菲特认为出生在美国很幸运，美国虽有问题但发展良好 [41][42] 投资耐心原则问题 - 出现好机会不应表现耐心，应迅速行动；要耐心等待偶尔出现的机会 [44] 车险公司Geico问题 - Geico曾面临费率结构和精算定价机制问题，现已解决并盈利；巴菲特肯定CEO Todd Combs的工作 [45][46] 选择接班人问题 - 巴菲特未直接回答，建议与优秀人才共事，做喜欢的事，谨慎选工作地点，不必纠结起薪 [48][49] 美元贬值和货币风险问题 - 公司不投资贬值货币，增加日元持仓，不排除关注其他货币；强调货币博弈复杂，美国财政政策令人担忧，政府行动可能使货币价值令人恐惧 [51][52] 蒙古投资问题 - 不会轻易海外投资，除非有巨大潜力机会；目前在蒙古无短期投资计划 [55] 私募公司竞争保险业问题 - 私募股权竞争使伯克希尔保险业务投资变难，公司放弃在寿险领域竞争；伯克希尔与竞争对手不同，巴菲特对投资承担更大个人责任 [57][58] 年轻人投资建议问题 - 建议与尊敬、渴望成为的人做朋友，向聪明有智慧的人学习；找到有意义工作，花时间和优秀的人相处 [60][61] 市场巨震投资机会问题 - 淡化近期市场波动，认为不是重大波动和剧烈熊市；建议担心投资组合涨跌的人改变投资理念，适应世界 [64][66][67] 应对人生挫折问题 - 建议专注美好事情，人生有精彩也有挫折 [68] 自动驾驶对保险业务影响问题 - 自动驾驶不会立刻带来本质改变，技术普及后会调整；保险行业未来难预测，要结合研究和数据看待 [69][72] 从芒格等人身上学到什么问题 - 巴菲特推荐纪录片《成为凯瑟琳·格雷厄姆》；解释资产负债表是评估公司投资价值的良好起点 [80][85] 阿贝尔接替后资本配置问题 - 伯克希尔有强大投资文化和清晰风险意识，重视信誉；会继续关注各行业机会，不局限保险；需充足现金储备，关键时刻介入；能源领域有可推进的领域，需政府协调 [86][89][90] 14岁女孩加入伯克希尔问题 - 阿贝尔鼓励女孩勤奋工作、乐于贡献；巴菲特建议保持好奇心、多读书 [93][94] 野火影响公用事业问题 - 野火风险不会消失，公司必要时切断设备电源；伯克希尔不会把钱用在认为“愚蠢”的事情上 [95] 女粉见面请求问题 - 巴菲特感谢女粉热情和坚持，但无法满足见面请求；建议拜访他人前想好要说的话和问题 [98][99] 收购自身能源部门剩余资产问题 - 巴菲特对公用事业行业不乐观，认为价值会变；解决能源行业问题需政府与私营企业合作 [101] 伯克希尔未来盈利问题 - 公共事业收入或受影响，盈利受市场环境和情绪影响；股价下跌一半是机会，整体盈利能力一段时间内持续增长 [102] 科技巨头股票问题 - 科技巨头赚钱且投资多，观察其未来资本密集程度提升有趣；很多人通过关注他人投资变富有 [104] 高中课程或活动对投资帮助问题 - 巴菲特认为未来在工作中可学习 [105] DOGE对美国影响问题 - 巴菲特未直接谈DOGE，认为美国财政赤字状况难长期持续，削减预算赤字艰巨但重要，国会未着手处理；再次提及美元贬值风险 [107][108][112] 穿越到1776年为美国创建资本主义基础问题 - 伯克希尔将增强盈利能力，增长非线性；美国资本主义成功但需平衡“大教堂”和“赌场”，分配回报看似随意反复无常 [113] 伯克希尔经营子公司模式问题 - 采取“非干预”管理方式，日常经营中经理人有很大自主权；阿贝尔出色，有自主性且乐于接受建议 [116][117] 伯克希尔对环境变化看法问题 - 支持和收购能源公司考虑政府要求；以爱荷华州为例，建设风电项目并淘汰燃煤机组，但仍需燃煤机组维持电力供应 [119][122][123] 美国医保改革问题 - 终止与摩根大通和亚马逊合作是因变革阻力大 [125] 未来阿贝尔角色问题 - 阿贝尔是出色经营者，擅长处理运营事务；真正挑战是用伯克希尔资源做正确的事，他能结合投资和运营工作 [127] 问答结尾 - 巴菲特宣布年底阿贝尔应成为公司CEO，卸任后仍留伯克希尔提供帮助，最终决定权在阿贝尔；巴菲特无意出售股票，会逐步赠予，对阿贝尔领导能力有信心 [129][130][131] 分组4：财报补充说明要点 - 保险板块一季度表现下滑，因价格下滑、风险上升承压 [74] - 投资收入变化不大，预计今年投资总额约400亿美元，整体收益低但负面少 [76] - 铁路业务略有增长，能源板块收益回升，其他业务需努力；目前有充足现金，承保业务盈利时现金可发挥作用 [77] - 今年未做收购，暂停股票回购部分因法律对股票回购征1%消费税 [78]

行业趋势 - AI与机器人领域创业潮涌现，90后与00后成为主力军，2025年AI领域高潜力公司中90后创始人占67%，00后创业者同比增长120% [2][3][7] - 技术迭代速度极快，AI技术以"月迭代"速度重塑商业生态，团队需保持"半月迭代"节奏以避免被淘汰 [2][18] - 创业方向高度聚焦于AI应用与机器人，失败项目平均存活周期仅6个月，但年轻团队重启速度更快 [3][7] 创业者特征 - 年轻创业者普遍具备技术直觉和工具整合能力，作为互联网原住民对技术颠覆适应力更强 [7][10] - 新一代创业者更加务实，倾向于"轻资产+敏捷开发"模式，5人以下团队占比从2020年32%升至2025年68% [7][12] - 创业者具有全球视野，通过GitHub等平台参与全球开源项目，技术社区中30%贡献者来自海外 [13][14] 商业模式 - 创业模式从烧钱换规模转向"小步快跑"，更注重现金流，2025年具身智能赛道融资中70%投向已有稳定现金流项目 [11][12] - AI工具类项目更易获得投资，Aha Lab的AI Agent团队展现出颠覆传统KOL投放模式的潜力 [6][11] - 机器人赛道向工业和服务场景进发，技术攻坚方向为仿生关节设计和多模态感知融合 [16] 融资环境 - 2024年AI领域融资事件同比下降16%，2025年一季度机构融资笔数同比下降25%，机构鲜少出手 [17] - 全球经济增长放缓导致VC募资难度加大，2024年部分机构资金减少20%-30%，美元基金缩小规模 [17] - 创业者对个人天使投资依赖度提升，产业资本更受青睐，因其懂场景且容忍长周期 [17] 技术发展 - DeepSeek推出的低成本AI模型将大语言模型开发成本压缩至传统方案的1/5 [7] - 工具链成熟大幅降低创业门槛，大模型API调用成本同比下降40% [12] - 技术颠覆速度快，DeepSeek V3模型发布让数十家AI写作工具一夜过时 [17]

公司概况 - 滴普科技是一家专注于大模型人工智能应用解决方案的北京明星公司，估值已达68亿元[3][4] - 公司由华为前核心专家赵杰辉与杨磊于2018年联合创立，团队具有华为和阿里背景[5][6] - 经过7年发展，公司已成长为行业领先企业并启动港股IPO进程[10] 业务与技术 - 核心产品包括FastData企业级数据智能解决方案和FastAGI企业级人工智能解决方案[12][13] - FastData可实现多模态数据标准化治理，FastAGI为多行业提供Agentic人工智能应用[13] - 开发了Deepexi企业级大模型平台，支持监督微调和强化学习训练企业专属大模型[9] - 典型客户案例：为百丽构建定制化大模型，覆盖9000家门店，年处理10万+查询，意图识别率达90%以上[14] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为1亿元、1.29亿元和2.43亿元，三年累计超4亿元[4][14] - 2024年收入同比增长88%，在中国企业级大模型应用市场处于领先地位[14] - 经调整后净亏损持续收窄：2022年2.24亿元→2023年1.89亿元→2024年0.96亿元[16] 行业前景 - 中国企业级AI应用市场规模2024年达386亿元，预计2029年将达2394亿元[16] - 公司定位为专业解决方案提供商，在消费零售等领域已建立标杆案例[14][17] 融资历程 - 成立至今完成8轮融资，投资方包括高瓴、IDG资本、五源资本等知名机构[18][19] - 投后估值从1亿元(2018年)→2.57亿美元(2020年)→9.35亿美元(2022年，约68亿元)[19][20] - 上市前股权结构：创始人赵杰辉持股16.49%，高瓴持股15.42%，IDG资本持股11.44%[20]

三只松鼠赴港上市 - 三只松鼠在2019年A股IPO后，近期再次启动赴港上市计划，由安徽前首富章燎原带领 [1] - 公司旗下拥有"三只松鼠"和"小鹿蓝蓝"等品牌，主营坚果、烘焙食品、零食组合等休闲零食，年收入超百亿元 [1][7] - 截至2024年底，章燎原持股40.37%，IDG资本持股4.2%，今日资本持股2%，两大投资机构已套现数十亿元 [1] 公司发展历程 - 2012年章燎原从詹氏食品离职创业，抓住电商机遇，以淘宝、京东为主阵地，通过流量策略快速成长 [4] - 成立4个月即入驻天猫，同年以766万元销售额拿下"双11"零食特产类第一名 [4] - 2019年成为"国民零食第一股"，是零食行业首个年收入过百亿元的公司，章燎原同年成为安徽首富 [4] - 2020-2022年营收连续三年下滑，后通过"高端性价比"战略和"D+N"经营模式实现转型 [5] - 2023年三季度起连续五个季度实现营收和净利润双增长，成为行业前五大公司中增速最快的休闲零食企业 [5] 业务与财务表现 - 产品覆盖坚果、烘焙、肉制品等1000多个SPU，正在孵化宠物食品、预制菜、咖啡等多个子品牌 [8] - 2024年10月宣布不超过3.6亿元收购三家零食相关企业，以实现供应链协同 [8] - 收入从2022年72.93亿元增长至2024年106.22亿元，净利润从1.29亿元增至4.07亿元 [9] - 通过短视频平台和电商平台触达用户，2024年成为中国最大的中资休闲零食企业 [9] 行业动态 - 2025年4月，东鹏饮料、卡游、遇见小面等多家消费公司集中赴港上市 [2][11] - 鸣鸣很忙（拥有"零食很忙"和"赵一鸣零食"品牌）门店突破1万家，估值超百亿元 [12] - 泡泡玛特2024年收入130.4亿元（同比增长106.9%），经调整净利润34亿元（同比增长185.9%） [13] - 2025年泡泡玛特股价涨超110%，老铺黄金涨超198%，布鲁可和蜜雪冰城上市后分别涨超120%和140% [13] - 港股流动性改善和上市门槛放宽，为消费企业提供了良好上市窗口期 [13][14]

核心观点 - 2024年可能是真正的AI应用元年，OpenAI正通过收购Windsurf贯彻"应用导向"战略[1][2] - OpenAI拟以30亿美元收购Windsurf，这将是其完成400亿美元融资后的首个重大并购动作[1] - AI编程工具市场到2032年预计达271.7亿美元，Windsurf的"代理式编程"理念与OpenAI技术路线高度契合[11] 公司背景 - Windsurf前身Codeium由MIT校友Varun Mohan和Douglas Chen于2021年创立，创始团队40%成员来自MIT[4][6] - 公司最初专注GPU虚拟化，后转型AI编程工具，2022年推出Codeium产品支持70种编程语言[5][6] - 通过免费策略吸引用户，2023年活跃开发者达30万，企业客户100家，2024年ARR增长500%至八位数[6][7] 业务数据 - 当前日处理超1000亿token，拥有1000+企业客户包括Anduril、Zillow和戴尔[7] - Cascade智能体完成90%代码生成，远超传统工具20%-30%渗透率[7] - 团队规模170人，人均产出指标优异，估值达ARR的30倍（约1亿美元ARR对应30亿美元估值）[17] 融资历程 - 共完成4轮融资：种子轮300万美金（估值2600万）、A轮2500万（2.15亿）、B轮6500万（5.1亿）、C轮1.5亿（12.5亿）[14][16] - 早期投资者回报丰厚：种子轮Greenoaks预计获115倍回报，A轮14倍，B轮6倍，C轮2.4倍[16] - 转型关键节点：2022年A轮后从GPU软件转向AI编程，B轮融资后KP助力搭建销售体系[14][15] 行业竞争 - OpenAI此前曾尝试收购Cursor母公司Anysphere（估值近100亿美金）未果，接触过20余家标的[9] - 面临谷歌Gemini、微软GitHub等竞争压力，收购是快速弥补AI编码短板的战略选择[10] - 代理编程（氛围编程）理念源自OpenAI联合创始人，技术路线存在协同基础[11]

将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 只要创业者和投资人相信AGI的未来，行业就一定能做出来。 整理丨 杨博宇 来源丨 投中网 DeepSeek如何改变中国AI投资？具身智能距离清晰商业化还要多久？关于人工智能与人形机器人的 热门话题，吸引了众多资深投资人热烈讨论。 在 "第19届中国投资年会·年度峰会"上，投中网主编曹玮钰、红杉中国合伙人公元、云启资本合伙 人陈昱举行了一场别开生面的对谈，就当下AI与具身智能两大赛道进行了分享。 在陈昱看来，DeepSeek打破了美国AI叙事，对投资也有很多益处，美国投资人会对华人科技创业者 高看一眼。而具身智能将给十年后的世界显著的改变。他举了一个例子，随着平均年龄越来越渐长， 劳动力短缺，人们希望具身能够帮助我们养老，这就是社会对于具身智能最简单的诉求之一。 公元则从商业化的角度分析，今天的创业模式与互联网时代很大的不同在于，明确的商业化路线的重 要性已经让位于技术的颠覆创新。因为一个新模型能力的突破，用户可以瞬间转移。AI时代已经不再 像互联网时代，DAU和MAU这些指标和数据对企业而言有那么明显的领先优势。 "DeepSeek只打开一扇窗，六小龙远没到终局" ...

公司概况 - 溜溜果园集团股份有限公司（溜溜梅）2025年4月向港交所递交招股书，开启二次IPO冲刺，IPO前估值超22亿元[2] - 公司定位为"中国青梅食品第一品牌"，深耕青梅赛道18年，年销20亿颗青梅，稳居中国果类零食行业榜首[2][6] - 创始人杨帆19岁带50元创业，从夫妻档小作坊发展为"中国梅王"，构建覆盖100万亩青梅种植基地的产业生态[4][6] 产品与品牌 - 核心产品梅干零食贡献超60%收入，子品牌"梅冻"2024年收入达4.1亿元，占营收25.4%，居天然果冻行业第一[5][8] - 通过"青梅+地域果干"组合拓展消费场景，形成梅干零食、西梅产品、梅冻的多元化矩阵[5] - 采用"321战略"（每年3新品、2发芽、1成功）推动产品迭代，三年投入超5000万元研发费用开发48个SKU的"梅+"矩阵[6][9] 财务表现 - 2022-2024年营收从11.74亿增至16.16亿元，年均复合增长率17.2%，净利润由0.68亿提升至1.48亿，增幅117.6%[8] - 毛利率稳定在36%-40%，高于行业均值，直营渠道毛利率较良品铺子高出14.3个百分点[8][9] - 2024年外包加工成本降至3200万元，较2022年削减56.8%，显示产能优化成效[9] 资本运作 - 2015年获红杉中国1.35亿元A轮融资（投后估值9亿元），2024年以2.61亿元回购其全部股份[11][12] - 2016年B轮融资投后估值20.52亿元，2019-2020年C轮引入深圳君荣、诺享谨鸿等机构[11][12] - 2024年D轮融资投后估值22亿元，华安基金、兴农基金分别认购1.8%、1.57%股权[12] 市场与渠道 - 中国果类零食、天然果冻及梅产品三大细分市场份额分别达4.9%、45.7%和7%[6] - 与山姆会员店合作定制高溢价产品"皇梅"，与盒马鲜生共建"梅好生活馆"提升复购率37%[9] - 线上通过抖音自播积累私域用户1600万，应对三只松鼠、良品铺子等巨头的价格战竞争[13] 未来规划 - 港股募资将投向三大方向：5亿扩建福建梅冻基地、3亿研发梅酒/梅醋等深加工产品、2亿拓展东南亚市场[13] - 目标2027年梅冻收入占比突破40%，并实现青梅采购100%可追溯的ESG承诺[8][13]

以下文章来源于东四十条资本 ，作者纪佳文 东四十条资本 . 聚焦股权投资行业人物、事件、数据、研究、政策解读，提供专业视角和深度洞见 | 创投圈有趣的灵魂 将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 一场旷日持久的拉锯战。 事件的起因是，听证会上，美国司法部认为谷歌的搜索垄断地位可能延伸到AI领域，提出要求谷歌出售其Chrome浏览器，并 采取其他措施，以终结法官认定的其在在线搜索领域的垄断地位。 OpenAI第一个跳出来要买，因为收购Chrome的好处显而易见。正如特利说的那样，此举将使OpenAI 能够"提供真正令人难 以置信的体验"并"向用户介绍人工智能优先的浏览器是什么样子" 。此前有消息称，OpenAI计划开发新的网络浏览器，就在 去年，其还聘请了两位前谷歌的开发人员。 当然，感兴趣的不只是OpenAI ，AI搜索领域的独角兽Perplexity随后也表达了积极的收购意向。考虑到 Chrome在全球拥有 约 34.5 亿用户，占据了近三分之二的浏览器市场份额，任何有财力且寻求流量和分发入口的科技公司都会对这笔收购兴致盎 然。 但谷歌当然不打算卖。Chrome浏览器为谷歌提供了大量用户数据和流量，这 ...