理想汽车新产品发布 - 全新一代理想L9推出Livis版本，售价为55.98万元 [2] - 该车型为60万元以内首款搭载800V全主动悬架的车型，单轮举升力超万牛 [2] - 配备线控转向、后轮转向系统及全电控机械制动（EMB）系统 [2] - 底盘系统设计支持人机共驾架构 [2] - 搭载两颗5nm自研马赫100芯片，全新智驾平台算力达2560 TOPS [2] - 全车360度实现激光雷达感知覆盖 [2] - 提供定制版双色车身，采用三重喷漆配合手工打磨工序 [2] 行业动态与数据服务 - 公众号提供“数说新能源2026年月度电池装机数据库”和“中国汽车上险数据库”的订购服务 [2] - 比亚迪出海战略聚焦东南亚市场 [11] - 宁德时代（CATL）的储能市场增长速度高于动力电池市场 [11] 社群与交流 - 公众号运营者建立了理想汽车车主及意向用户交流群 [3] - 提供锂电行业社群加入渠道，可获取行业动态、干货报告及拓展人脉 [10]

松下能源业务25Q4业绩表现 - 25Q4能源业务收入118亿元，同比增长22.3%，环比增长15.5% [4] - 车载动力电池收入49亿元，同比微降0.5%，环比增长10.6% [4] - 工业及消费级电池收入69亿元，同比大幅增长46.6%，环比增长20.0% [4] - 调整后营业利润18.7亿元，同比下降2.1%，但环比显著提升 [4] - 剔除北美AMPC补贴约10.1亿元后，营业利润为8.6亿元，同比增长55.3%，环比扭亏 [4] - 调整后营业利润率15.9%，同比下降3.96个百分点，环比提升15.8个百分点 [4] - 剔除补贴后营业利润率7.3%，同比提升1.3个百分点，环比提升17.8个百分点 [4] 松下业绩影响因素分析 - 车载动力电池收入同比下滑主因电动车市场环境恶化及补贴取消，北美工厂销量下降 [4] - 工业及消费级电池收入增长主因数据中心储能系统销售良好 [4] - 车载动力电池营业利润5.6亿元，同比大幅下降44.9%，但环比扭亏 [4] - 车载动力电池利润下降受北美销量下降、IRA税收抵免减少及美国关税影响 [4] - 工业及消费级电池营业利润13.0亿元，同比增长58.5%，环比增长59.3% [4] - 工业及消费级电池利润显著增长受益于数据中心储能系统销量增长 [4] 松下后续业务展望与战略 - 预计车载动力电池业务将继续受北美电动车市场疲软影响而下滑 [4] - 预计工业及消费级电池业务收入将随储能系统销量增长及汇兑收益增加而提升 [4] - 因北美电动车恶化超预期，将26财年北美动力电池销量预测下修至39GWh [4] - 预计北美电动车市场有望在25Q4触底后逐步复苏 [4] - 公司将最大化利用堪萨斯州工厂以满足客户对高能量密度电池的需求 [4] - 计划利用北美本土产能优势，为Lucid、Zoox、Hexagon Purus等新电动汽车客户生产电池 [4] - 工业及消费电池业务目标在29财年实现约35亿元的销售额及超20%的ROIC [4] - 当前电池产品主要用于BBU系列，预计26年开始将逐步用于CBU及电源机架中的BBU [4] - 目标将日本电芯产能较25年扩大3倍，并审查利用美国堪萨斯州动力电芯基地产能新建模组工厂 [4] - 计划于2026年量产模块化包括超级电容器的CBU [4] ATL 25Q4及全年业绩表现 - 25Q4 ATL收入约168.9亿元，同比增长16.4%，环比增长4.0% [8] - 25Q4 ATL营业利润约30.2亿元，同比下降8.0%，环比下降18.1% [8] - 25Q4 ATL营业利润率约17.9%，同比下降4.8个百分点，环比下降4.8个百分点 [8] - 2025年全年实现收入585亿元，同比增长15.1% [8] - 2025年全年实现营业利润109亿元，同比增长2.5% [8] - 2025年全年营业利润率18.6%，同比下降2.3个百分点 [8] ATL业务分项表现及指引 - 可充电能源设备业务因销量增长及新机型影响，小容量电池销售额有所增长 [8] - 电源供应业务中工业备用电源销售额下降，但盈利能力同比改善 [8] - 指引26Q1销售额环比下滑15%-19%，主因ICT市场的小容量电池销售预计下滑 [8]

2026年1月销量核心解读 - 2026年1月全国乘用车销量预计在170万-175万辆左右，不及市场预期[5] - 1月新能源渗透率预计比去年同期高约10个百分点，但相比12月有所回落[5] - 销量不及预期的原因包括：补贴政策提前消化、新车营销前置、缺乏促销氛围、价格体系不稳的负面预期以及春节时间晚[5] - 1月销售结构中，中高端的豪华品牌燃油车和10万以下的经济型燃油车表现相对较好[5] - 核心需求延后，消费者“买新不买旧”的观望情绪浓厚[5] 未来销量节奏展望 - 2月受春节长假影响，预计环比1月下滑30%左右[5] - 3月预计能恢复至与1月持平的销量水平（约170万辆），环比2月增长约30%[5] - 4月行业有望复苏，但受北京车展和重磅新车发布影响，部分需求可能集中在月底释放，预计4月环比3月增长10%以内[5][8] - 5月、6月预计是上半年的销量高点[8] - 下半年（可能在7、8、9月）增长会相对明显，但全年出现销量大起大落的可能性较低[8] - 全年销量增长预计放缓，增速可能从前两年的15%左右降至个位数（如8%-5%）[8] - 月度销量模型将比以往更平稳、线性，因补贴政策采用总量控制、先到先得或定额发放的模式[8] 价格与行业监管趋势 - 2026年新车定价主旋律是“加配置、稳价格或微涨”，而非降价，车企主要通过提升产品力来应对成本压力[8] - 行业强监管强调新车上市前的验证周期，拉长产品研发周期，提升安全门槛[8] - 监管打击“水军”、虚假宣传，规范智能化功能表述，并通过管控汽车垂直网站的报价信息限制经销商擅自降价[8] - 监管效果立竿见影，以奔驰、宝马为例，在行业组织干预下迅速调整商务政策并下调部分进口车型指导价（降幅10-18%）[8] - 长期看，监管将推动行业从“电子快消品”式竞争回归到注重产品质量稳定性、品牌口碑和长期价值的轨道[8] 主要车企2026年新产品节奏 - **比亚迪**：3月开技术发布会，3-5月密集上市，重点为王朝网/海洋网经济型轿车全面换代，方向是高电压、长续航（插混400km、纯电1000km）、提升智能化；腾势品牌高端车型上半年上市[9] - **吉利**：A网聚焦星舰7（纯电）、星越8（插混）等；新网有M7、M8（五座版）、星愿（纯电）等；微网后续有对标丰田亚洲龙的轿车、皮卡及硬派SUV；上半年集中推出经济型新车，下半年推出个性化车型[10] - **长城**：3月推出欧拉首款轿车；坦克品牌主要在下半年推出700/300的智驾版改款[11] - **新势力/其他**： - 华为系（问界/智界）：上半年主推30万以内车型；下半年推出更高端车型[11] - 理想：上半年推L9的增程版；新车主要集中在下半年[11] - 蔚来：上半年推ES7（改款）；下半年有全新轿车（ET9）和SUV[11] - 小米：小米SU7预计3月发布，4月上市[11] - 零跑：近期有D19亮相并上市[11] 总结核心观点 - 短期低迷源于“等待”：1-2月销量疲软是消费者在强监管抑制降价、新车营销空前前置背景下，形成“买新不买旧”共识，需求后置[11] - 拐点看三四月：3月底至4月北京车展期间，伴随头部车企大量高性价比新车集中上市，被压制的消费需求有望释放，成为行业关键观察拐点[11] - 行业逻辑生变：在“反内卷”强监管下，行业竞争从价格战转向产品力、品牌力、合规经营和渠道健康的比拼，价格体系趋于稳定[11] - 全年增速放缓：受高基数及补贴政策平稳化影响，2026年销量增速预计将放缓至个位数，月度走势更趋平稳[11]

全球动力电池装机市场 - 2025年全球动力电池装机总量达到1187GWh，同比增长31.7% [1] - 中国企业宁德时代2025年全球装机量达464.7GWh，同比增长35.7%，全球市场份额为39.2%，同比提升1.2个百分点 [1] - 其他主要中国厂商中，比亚迪市场份额为16.4%（同比-0.5pcts），中创新航为5.3%（同比+0.7pcts），国轩高科为4.5%（同比+1.2pcts），亿纬锂能为2.6%（同比+0.5pcts），蜂巢能源为2.4%（同比+0.5pcts） [1] - 日韩企业中，LG新能源2025年装机量为108.8GWh，同比增长11.3%，市场份额为9.2%，同比下降1.7个百分点 [1] - 其他日韩厂商SKon、松下、三星SDI的市场份额分别为3.7%、3.7%、2.4%，同比分别下降0.7、0.1、1.0个百分点 [1] 全球储能电池出货市场 - 2025年全球储能锂电池出货总量为550GWh，同比增长79% [1] - 分区域市场看，中国市场规模达352GWh，同比增长117%，占全球份额64% [1] - 北美市场规模为88GWh，同比增长12%，占全球份额16% [1] - 欧洲市场规模为39GWh，同比增长20%，占全球份额7% [1] - 其他地区市场规模为72GWh，同比增长108%，占全球份额13% [1] - 厂商排名方面，宁德时代2025年出货167GWh，同比增长80%，市场份额30% [2] - 海辰储能出货69GWh，同比大幅增长200%，市场份额13% [2] - 亿纬锂能出货66GWh，同比增长65%，市场份额12% [2] - 比亚迪出货48GWh，同比增长78%，市场份额9% [2] - 瑞浦兰钧出货43GWh，同比增长34%，市场份额8% [2] 行业动态与公司战略 - 宁德时代在储能市场的增长表现高于其动力电池业务 [7] - 主机厂在电芯采购策略上兼顾性能与成本 [3] - 比亚迪的出海战略正发力东南亚市场 [4]

4Q25及2025年业绩表现 - 公司4Q25营收188.22亿元，同比增长2.8%，环比增长26.4% [2] - 公司4Q25营业利润为亏损14.58亿元，同比亏损扩大16.3%，但环比亏损收窄49.4% [2] - 电池业务4Q25营收176.66亿元，同比增长1.6%，环比增长28.4% [3] - 电池业务4Q25营业利润为亏损16.54亿元，同比亏损扩大26.5%，但环比亏损收窄46.2% [3] - 4Q25电池业务营收环比增长、亏损收窄，主要因储能系统季度销量创历史新高、先进制造业生产税收抵免增加，以及对电动汽车销量下降的补偿 [3] - 2025年电池业务营收同比下降，营业利润转亏，主要因不利环保政策变化影响电动汽车销量放缓、战略合作伙伴销售低迷、储能系统关税负担，以及小型电池需求恢复延迟 [5] - 电子材料业务2025年营收和盈利能力同比下降，半导体材料销售改善被OLED材料销售疲软所抵消 [6] 2026年市场预测 - 全球电动汽车电池需求预计2026年同比增长16%，剔除中国市场后增长6% [7][8] - 美国电动汽车电池市场预计2026年同比下滑9%，欧洲市场预计同比增长9% [8] - 全球电池市场总规模预计2026年达1850GWh，2028年有望达2400GWh [12] - 美国储能系统电池市场预计2026年规模达100GWh，并持续增长至2030年的150GWh [12] - 储能系统电池需求受AI数据中心推动，公用事业、UPS和BBU需求将持续增长 [9] - 圆柱形小型电池需求受益于数据中心建设带动的电动工具市场反弹，以及电动二轮车、机器人等新需求增长 [10] - 软包小型电池需求因AI手机及折叠屏手机等高端型号对高能量密度电池的需求而增加 [11] 公司订单、产能与业务进展 - 电动汽车电池方面，匈牙利工厂按计划推进46大圆柱生产线，争取更多LFP、中镍等项目，并开始进军HEV市场 [13] - 储能电池方面，美国本土SBB 2.0产线计划于2026年第四季度量产，2026年方形储能电池目标实现20GWh满产销售，预计ESS收入同比增长近50% [14] - 小型电池方面，公司在BBU电芯领域的全球市场份额2025年已达50%，计划2026年推出无极耳电池，利用马来西亚基地力争实现20%以上的销售增长 [14] - 公司已与现代汽车就机器人电池达成合作，并与多家机器人公司探索高安全、高功率电池供应，目标2027年开始为机器人及城市空中交通等新应用量产 [15] 资本支出与技术创新 - 2026年投资侧重于匈牙利46线、美国LFP ESS产线改造及马来西亚工厂技术应用，整体资本支出将同比略有下降 [16] - 技术创新方面，目标2027年实现全固态电池的量产，并重点研发储能相关系统及非活性材料技术等 [16]

2026年1月中国汽车行业总体数据与特点 - 行业总量预计同比下滑两位数，呈现“内销差、出口好”的结构性分化[4] - 内销显著下滑是拖累行业的主因，出口预计延续30%-50%的高增长[4] - 行业表现可总结为“三好一差”：出口好、燃油车好、新车型多的企业好；新能源车内销差[4] 内销下滑原因分析 - 核心原因是补贴退坡，新能源汽车“以旧换新”补贴退坡幅度大于燃油车，导致新能源车内销下滑[4] - 原材料成本显著上涨，包括铜、铝、碳酸锂、存储芯片，对智能化程度高的新能源汽车成本冲击尤其大[4] - 主流车企在成本压力下选择“保价保利润”策略，而非大规模价格战，对行业相对利好[4] 出口高增长原因分析 - 出口延续了2024年下半年40-50%的高增长趋势[4] - 背后核心原因是中国车企在海外市场和渠道的全面扩张[4] 其他结构性亮点 - 燃油车表现较好，因补贴退坡幅度相对较小且受原材料涨价影响较小，如上汽通用增长29%、上汽大众仅下滑9%、广汽丰田增长10%[4] - 新车型多的车企表现较好，如零跑增长27%、蔚来增长90%、鸿蒙智行增长66%、小米增长70%[4] 新势力品牌销量及动态分析 - **华为（鸿蒙智行）**：销量接近6万台，同比增长66%，增速领先[8] - 问界销量约4万台，同比增长83%，其中新款M7贡献约2万多台，M8约1.7万台[8] - 未来看点包括即将上市的20万级问界M6、华为首款MPV智界V9及上半年将上市的硬派越野车享界[8] - **蔚来**：销量27,000多台，同比增长96%[8] - 其中约17,000台来自ES8，占比很高[8] - 未来看点包括2026年上半年将上市的全尺寸SUV ES9及乐道品牌新车L80[8] - **小鹏**：销量约20,000台，同比下滑34%，主要因2025年Q1基数较高[8] - 增程车型X9在1月销量达4,200多台，表现不错[8] - **理想**：销量24,000多台，同比下滑7.5%，仍面临产品压力[8] - 未来看点包括全新纯电全尺寸SUV理想L9预计在2026年贡献增量[8] - **零跑**：销量32,000多台，同比增长27%[8] - 2026年产品矩阵丰富，包括4月上市的全尺寸6座SUV D19、一二季度上市的A10及上半年上市的MPV D99[8] - **小米**：销量39,000多台，同比增长70%[8] - 未来看点包括2026年将推新款SUV及4月上市的全新一代SU7改款[8] - **新势力小结**：华为、蔚来、零跑、小米同比高增，小鹏下滑较多，理想微降，头部新势力整体表现不错[9] 传统/龙头主机厂销量及动态分析 - **比亚迪**：总销量21万台，同比下滑30%，主要因2025年Q1基数高[12] - 出口10万台，同比增长43%，出口占比大幅提升至47.6%[12] - 公司2026年海外销量目标130万台[12] - **长城汽车**：总销量9万多台，同比增长11.6%[12] - 出口4万多台，同比增长43.8%，出口占比已达45%左右[12] - **吉利汽车**：总销量27万台，同比增长1.3%[12] - 出口6万多台，同比增长121%，增长迅猛[12] - 出口新能源车达32,000多台，占出口量的53%，出口占比提升至22.4%[12] - **上汽集团**：总销量33万台，同比增长24%[12] - 出口10.4万台，同比增长51.7%，出口占比提升至32%[12] - **广汽集团**：总销量33万台，同比增长24%[12] - 出口同比增速60%多[12] - **奇瑞汽车**：总销量19万台，同比下滑10%[12] - 出口12万台，同比增长48%，表现强劲[12] - **特斯拉（中国）**：销量6万多台，同比下滑11%[11] - **传统主机厂小结**：除比亚迪因高基数下滑外，其他主要车企1月销量均实现增长，且增速多为双位数[11] - 普遍亮点是出口业务表现超预期，量增且占比显著提升，标志着出口进入全面发力阶段[11]

政策核心内容 - 国家发改委与能源局发布文件，首次在国家层面明确建立电网侧独立储能容量电价机制，标志着此前多省试点政策正式向全国范围推广 [1] - 政策核心原则为“煤储同补”，新型储能容量电价的制定需参照煤电标准执行，煤电容量电价明确为330元/千瓦·年，其中50%（即165元/千瓦·年）需通过容量电价体现 [2] - 政策建立了两大关键机制：一是覆盖煤电、气电、抽水蓄能及电网侧独立储能的常规容量电价机制；二是在新能源占比较高的省份有序建立发电侧可靠容量补偿机制，目前甘肃省是唯一明确建立该机制的省份 [2] 项目管理与规模 - 对储能项目实施“清单制”动态管理，参考山西标杆标准，要求入清单项目需在6个月内实质性开工，12个月内建成并网，部分省份将并网期限放宽至18个月，此举旨在清退“备而不建”的僵尸项目 [2] - 截至2025年，国内已备案独立储能项目规模超1600GWh，但存在大量重复备案和僵尸项目，目前纳入省级清单管理的项目规模约为250-300GWh [3] - 各省份清单项目规模差异显著，其中河北（超60GWh）、山西（接近25GWh）、山东（接近40GWh）体量最大，而江西、陕西等省份清单项目体量不足10GWh [3] 成本收益测算 - 根据“煤储同补”原则测算，一个100MW/400MWh的储能电站，全国层面年容量电价收入预计在1500万元以上，而甘肃省同规格4小时储能电站年补偿金额接近2000万元 [4][6] - 煤电容量电价最低标准为165元/千瓦·年（330元/千瓦·年固定成本的50%），全国均值约为180-190元/千瓦·年，四川、重庆、云南等煤电利用小时数较低的省份定价标准将高于均值 [4][9] - 容量电价测算的核心参数包括调整系数（按全年净负荷高峰持续时长上限6小时计算）、时长系数（储能放电额定小时数÷6）以及约90%的可靠容量系数 [6] 政策影响与行业展望 - 政策出台有助于将锂电储能设备上涨的成本向用户侧合理传导，缓解因碳酸锂涨价导致的项目延期和观望问题，自2025年12月起，已有超30GWh项目处于观望、延期状态 [5][11] - 清单制管理将加速优质项目落地，预计今年国内锂电大储市场装机量约250GWh，较此前预测有所上调 [5][14] - 政策将推动央企、国企加大独立储能布局，因其融资成本普遍低于3%，且在电网节点选择上比民企更具优势，可能出现在成本压力下民企放弃项目、央企接手的情况 [15][16] 地方政策差异与动态 - 除京津塘地区（北京、天津、冀北电网）和西藏外，其余省份预计于今年上半年出台地方细则，新疆和山西将成为储能建设热潮省份 [3] - 国家政策落地后，山东等地的容量电价预计将明显提升，例如100MW/200MWh电站的年补偿金额将从当前的300-400万元至少翻倍 [8] - 容量电价补贴会动态调整，各省调整周期为1-2年，预计未来5年补贴持续性较强，“十五五”末期容量市场将逐步取代现行机制 [12] 项目节点与市场动态 - 市场上“抢节点”指抢占220千伏及以上变电站附近的优质电网节点，目前250-300GWh清单内项目多为这类接入条件好、价差稳定的优质节点项目 [13] - 政策落地后仍会有新增项目进入市场，因为备案项目远多于清单项目，且变电站扩建会新增优质节点，项目建设将分批次推进，防止系统运营费用暴涨 [13] - 变电站扩建流程中，500千伏及以上等级需提前一年纳入规划，周期约2年；220千伏（部分330千伏）无需提前规划，周期不足2年，政府审批态度积极但标准不放松 [17]

2026年1月中国车市整体表现 - 2026年1月国内汽车批发销量达10万辆，同比增长39%，环比基本持平 [1] - 同期终端销量为3至3.1万辆，同比减少5%至10% [1] - 出口销量超过2.6万辆，同比增长超过20% [1] - 批发端高增长部分由车企销量结算周期差异造成 [1] - 展望2026年第一季度，国内以旧换新政策延续及春节后补贴有望落地，对国内销量形成支撑 [1] - 海外市场因同期低基数及亚非地区高景气度，出口有望持续高速增长 [1] 市场结构变化 - 2026年1月新能源重卡销量大幅回落，主要因2025年末以旧换新政策截止及新能源购置税退坡带来的需求透支效应 [2] - 2025年1月新能源重卡销量约为0.7万辆，新能源渗透率约为22% [2] - 随着节后补贴落地，新能源渗透率有望回升至2025年下半年稳态水平28%以上，全年渗透率有望达到33% [2] - 天然气重卡销量有所回升 [2] 行业动态与公司战略 - 主机厂在电芯采购策略上兼顾性能与成本 [7] - 比亚迪出海战略发力东南亚市场 [7] - 宁德时代（CATL）的储能市场增长高于动力电池市场 [10]

2026年1月中国汽车市场销量核心观点 - 市场整体呈现明显分化态势，部分新势力品牌同比大幅增长，而部分传统强势品牌则出现显著下滑 [2] - 1月市场整体销量预计约180万辆，环比下降20.4%，同比微增0.3%，主要受年底冲量透支、春节假期及政策退坡等因素影响 [3] - 海外出口成为关键增长引擎，多家车企出口销量同比大幅增长，表现突出 [4] 车企集团销量排行 (TOP 5) - **吉利汽车集团**：以270,167辆销量位居榜首，同比微增1%，其中海外出口60,506辆同比翻倍，新能源车销量达124,252辆 [1] - **比亚迪**：销量210,051辆，同比大幅下滑30.11%，但出口100,482辆，同比增长51.47%，并蝉联新能源销量冠军 [1] - **奇瑞集团**：销量200,269辆，同比下降10.72%，出口表现强劲达11.96万辆，同比增长48.1%，出口占比近60% [1] - **广汽集团**：销量116,622辆，同比增长18.47%，其中自主品牌销量超4.9万辆，同比大幅增长87.58% [1] - **长城汽车**：销量90,312辆，同比增长11.59%，海外销量40,278辆，同比增长43.77% [1] 造车新势力销量排行 (TOP 10) - **问界(AITO)**：以40,016辆销量位居新势力榜首，同比增长83% [1] - **小米汽车**：销量超39,000辆，同比增长70%以上，紧追问界 [1] - **零跑汽车**：销量32,059辆，同比增长27%，为2025年全年新势力销冠 [1] - **理想汽车**：销量27,668辆，同比下降7.55%，环比下降37.5%，受春节假期影响 [1] - **蔚来汽车**：销量27,182辆，同比大幅增长96.1%，品牌分拆为蔚来20,894辆、乐道3,481辆、萤火虫2,807辆 [1] - **极氪汽车**：销量23,852辆，同比接近翻倍增长，达99.7% [1] - **方程豹**：销量21,581辆，同比激增247%，为比亚迪旗下越野品牌，增速最高 [1] - **东风奕派科技**：销量21,269辆，同比增长145%，为东风旗下新能源品牌 [1] - **小鹏汽车**：销量20,011辆，同比下降34.07%，处于产品换代期，交付受影响 [1] - **岚图汽车**：销量10,515辆，同比增长31%，1月销量连续三年连升 [1] 市场特点分析 - **增长亮点**：问界、小米、蔚来、极氪、方程豹等新势力品牌同比大幅增长 [2] - **承压明显**：比亚迪(-30.11%)、小鹏(-34.07%)、广汽本田(-69.86%)等品牌同比大幅下滑 [4] - **出口强劲**：奇瑞(出口11.96万辆，同比+48.1%)、比亚迪(出口10.05万辆，同比+51.47%)出口表现突出，成为增长新引擎 [1][4] 产业链相关动态 - 主机厂电芯采购策略兼顾性能和成本 [8] - 比亚迪出海战略发力东南亚市场 [11] - 宁德时代(CATL)的储能市场增长高于动力电池市场 [11]

LG新能源2025年第四季度财务表现 - **收入与毛利**：2025年第四季度实现收入299亿元，同比下降4.79%，环比增长7.75%；毛利率为12.55%，同比提升4.31个百分点，但环比大幅下降12.83个百分点 [1] - **营业利润**：2025年第四季度营业利润为-5.9亿元，营业利润率为-2.0%；若剔除美国AMPC制造业补贴贡献的12.6亿元（环比下降9.02%），实际营业利润约为-22.4亿元，对应营业利润率为-7.4% [1] - **业绩驱动因素**：收入环比略增主要得益于北美储能业务收入显著增长及客户对圆柱电池需求增长，部分抵消了美国电动汽车补贴终止及车企年末库存调整导致的动力电池销量减少 [1] - **利润亏损原因**：利润亏损主要由于北美电动汽车市场放缓导致产品结构恶化，以及新增储能产线前期运营成本较高 [1] 市场与行业展望 - **电动车需求**：预计2026年全球电动车（包括EV和PHEV）销量将同比增长18% [1] - **北美电池需求**：预计2026年北美整体电池需求接近200GWh，其中储能需求占比约50%，达到100GWh [1] - **储能装机需求**：预计2026年全球储能装机增速同比达40% [1] - **储能应用结构**：2025年北美储能需求的96%应用于电网和工商业领域，AIDC中的UPS及BBU储能占比约4% [1] LG新能源增长策略 - **储能业务订单**：预计2026年公司新增储能订单将超过90GWh，2024年和2025年新增订单分别为55GWh和90GWh [2] - **储能业务策略**：加强从北美地区获取公用事业大规模储能长期订单；通过高功率NCM软包电池扩大UPS订单；开发高功率21700电池以应对BBU高增长市场；提供硬件和软件一体化的交钥匙方案 [2] - **储能产能规划**：2025年底全球储能系统产能为36GWh，其中北美占比60%（约21.6GWh）；预计到2026年底，储能系统产能将超过60GWh，其中北美市场占比提升至80%（约48GWh） [2] - **储能产能扩张路径**：一方面扩大北美密歇根州的储能产能，另一方面临时改造现有合资动力产线（包括与STLA、本田等合资）生产储能产品；同时拓展欧洲和澳大利亚等北美之外的储能市场 [2] - **动力电池业务**：预计2026年第一季度量产LFP和中镍高电压电池；计划在2026年将产线转换为方形电池生产；提升46大圆柱电池的快充性能，预计2026年底之前在亚利桑那州开始生产；加快对HEV（混合动力汽车）需求的响应 [2] - **新业务拓展**：扩大进入机器人、船舶、低空市场的机会；基于储能电池数据开发EMO（能源管理优化系统） [2] - **新技术研发**：通过运营LFP试验线，推动干法电极工艺的量产可行性；开发用于固态电池/钠电池商业化所需的材料和工艺 [2] LG新能源2026年度指引 - **收入目标**：目标收入增速为15%-20%，增长主要来自圆柱电池的稳定增长以及储能系统销售的提升 [3] - **营业利润率目标**：目标实现营业利润率（含AMPC补贴）同比提升（2025年约为5.7%），计划通过提高储能供应量、提升成本竞争力和运营效率达成 [3] - **资本开支计划**：目标是同比削减资本开支40%，对应金额约为306亿元人民币 [3] SK on（SK innovation电池业务）2025年第四季度表现 - **收入**：2025年第四季度电池业务实现收入70.82亿元，同比下降8.9%，环比下降19.4% [3] - **营业利润**：2025年第四季度电池业务营业利润约为-21.45亿元，同环比亏损均扩大 [4] - **营业利润率**：2025年第四季度电池业务营业利润率为-30.3%，同比下降7.8个百分点，环比下降23.4个百分点 [4] - **业绩影响原因**：尽管欧洲电池销量增加，但由于北美电池销售下滑，导致营业利润环比下滑 [4] - **2026年展望**：尽管外部环境不利，公司中长期计划通过投资平衡以及加强储能业务来进行重塑 [4] SK on电池产能情况 - **2025年底产能**：合计产能为111GWh，同比无增长，其中韩国7GWh、中国35GWh、欧洲48GWh、美国22GWh [4] - **2026年预计产能**：合计产能预计达到179GWh，同比新增68GWh，增量主要来自中国盐城工厂（预计新增33GWh）和北美佐治亚州与现代的合资工厂（预计新增35GWh） [4]