公司产品与战略规划 - 公司将资源重点押注在新一代L9上，销量预测超10万辆[1] - 新款L9采用全新设计，尺寸加大，底盘升级，电池超70度，纯电续航超400公里[1] - 自研芯片M100上车，座舱芯片升级8797，前排屏幕升级为大连屏[2] - 换代L9电池在70度以上，L6为45度电池，相比友商直接上到80度的做法，公司策略相对保守[2] - 公司高管表示，增程电池与纯电车一样追求600公里纯电续航是不对的，电池重量大会对道路基础设施有压力，但短期会去跟进[3] - 公司计划在2026年通过换代产品，拿回在增程领域的领先位置[3] - 2026年公司大概率仅有一款全新纯电SUV[3] 市场表现与销售目标 - 理想i8每月新增订单千余个[3] - MEGA月销量下滑至不足1000辆[3] - 公司2024年销量约为41万辆[3] - 市场消息预测，公司为2026年初步制定了约40%的增长计划，对应约55万辆销量[3] 销售体系调整 - 部分门店开始推行“店长讲车”，对一线管理者提出更高的专业与销售要求，能力不匹配者将被转岗[3] - 一批能效较低的商超门店即将关停，不再续约，这些门店多是在此前扩张周期中快速铺设，已难以匹配公司对单店效率和投入产出的要求[3] 行业动态 - 主机厂电芯采购需兼顾性能和成本[10] - 比亚迪出海发力东南亚市场[13] - CATL（宁德时代）的储能市场增长高于动力市场[13]

电池行业动态 - 电池企业开工率波动有限 储能产线已基本满产 后续计划减少假期干扰以维持产量 [1] - 受原材料报价持续上行影响 电芯散单价格有所提升 [1] - 出口退税政策对储能和海外三元电芯客户影响较多 [1] 新能源汽车市场 - 2026年1月1-11日 乘用车市场零售32.8万辆 同比下降32% 新能源车市场零售11.7万辆 同比下降38% 较上月同期下降67% 新能源车零售渗透率达35.5% [2] - 2025年全年 中国新能源汽车产销分别完成1662.6万辆和1649万辆 同比分别增长29%和28.2% 新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的47.9% [2] - 2025年 新能源汽车国内销量1387.5万辆 同比增长19.8% 其中新能源乘用车国内销量1300.5万辆 同比增长17.7% 新能源商用车国内销量87.1万辆 同比增长63.7% [2] - 2025年 新能源汽车出口261.5万辆 同比增长1倍 其中新能源乘用车出口253.2万辆 同比增长1倍 新能源商用车出口8.3万辆 同比增长86.8% [2] 储能市场动态 - 本周国内储能电芯价格出现上涨 除某头部企业外 其他主要电芯厂均已上调产品价格 [3] - 价格上涨后 下游下单意愿转弱 处于观望状态 市场目前处于备库状态 [3] - 集成报价未大幅上调 C家企业维持较高开工率 [3] - 今年美国数据中心储能需求预计在20-30GWh 配储需求良好 [3] - 本周招投标前十天招标量达30GWh 反映国内一季度行情非常好 [3] 公司及技术动态 - 宁德时代国内市占率约46% 海外市占率约43% 预计出口退税率调整后 其海外市占率能有1-2%的上升 [4] - 钠电池因缺乏经济性且能量密度不如锂电池 近几年商业前景一般 宁德时代目前未进行相关材料的大规模采购 [4] - 根据固态电池研发项目里程碑规划 预计到2027年上半年才会有比较明确的设备采购需求和招标动作 [4] - 宁德时代在储能市场的增长高于动力电池市场 [12] - 主机厂电芯采购策略兼顾性能和成本 [9] - 比亚迪出海战略发力东南亚市场 [9]

小鹏X9超级增程产品力与市场定位 - 凭借星舰造型外观、主动式后轮转向、辅助驾驶、三排电动三折叠、1602km超长续航、冰雪稳行系统六大核心产品力，打造全场景无焦虑出行体验，树立高端MPV新标杆 [3] - 差异化产品定位与技术优势突破了传统MPV固有用户圈层，实现了跨年龄、跨地域、跨兴趣群体的广泛触达 [3] 小鹏X9市场表现与销量数据 - 2025年12月，小鹏X9交付量达5,424台，同比增速289.1% [3] - 个人用户交付量占比近八成，领先同级竞品约35个百分点，登顶高端MPV个人用户交付量榜首 [3] - 斩获2025年下半年香港MPV销量冠军，并夺得2025年12月印尼纯电MPV销量冠军 [3] 用户画像特征：年轻化与家庭化 - 用户中90后占比高达57.2%，00后占比13.7%，而整个MPV行业中00后平均占比仅为2% [7] - 小鹏X9用户的购车年龄比MPV用户平均年龄年轻10岁 [7] - 首购比例高达21%，接近行业平均水平的两倍 [5] - 女性车主占比22%，反映出产品对家庭用户的吸引力 [9] 产品吸引力与消费趋势 - 用户认为产品“外观造型前卫、不显老气”，科技感与时尚设计是赢得年轻家庭青睐的关键因素 [9] - 36.8%的用户在提车后选择进行贴膜等个性化改装，体现“顾家”又“悦己”的多元需求 [9] - 高端MPV的使用场景已从传统商务车转变为年轻家庭日常出行代步主力 [9]

中国动力电池市场回顾 - 12月国内动力及其他电池产量达201.7GWh，同比增长62.1%，环比增长14.4% [1] - 12月国内动力电池装机量达98.1GWh，同比增长35.1%，环比增长4.9% [2] - 1-12月国内动力及其他电池累计产量达1755.6GWh，同比增长60.1% [4] - 1-12月国内动力电池累计装机量达769.7GWh，同比增长40.4% [4] 中国动力电池技术路线与竞争格局 - 12月磷酸铁锂电池在产量和装机量中占据主导地位，产量占比79.5%（160.5GWh），装机量占比81.3%（79.8GWh）[1][2] - 1-12月磷酸铁锂电池累计产量占比80.0%（1405.1GWh），累计装机量占比81.2%（625.3GWh）[4] - 12月国内装机量前三名为：宁德时代（45.71GWh，占比46.6%）、比亚迪（17.63GWh，占比18.0%）、中创新航（7GWh，占比7.1%）[3] - 1-12月国内累计装机量前三名为：宁德时代（333.57GWh，占比43.3%）、比亚迪（165.77GWh，占比21.5%）、中创新航（53.61GWh，占比7.0%）[4] 全球动力电池市场回顾 - 11月全球动力电池装机量达112.5GWh，同比增长13.8%，环比下降7.6% [5] - 1-11月全球动力电池累计装机量达1046.0GWh，同比增长32.6% [7] 全球动力电池竞争格局 - 11月全球装机量前三名为：宁德时代（44.8GWh，占比39.8%）、比亚迪（17.3GWh，占比15.4%）、LG新能源（10.4GWh，占比9.2%）[6] - 1-11月全球累计装机量前三名为：宁德时代（400.0GWh，占比38.2%）、比亚迪（175.2GWh，占比16.7%）、LG新能源（96.9GWh，占比9.3%）[8] 行业动态与公司战略 - 主机厂采购电芯策略兼顾性能与成本 [12] - 比亚迪出海战略发力东南亚市场 [15] - 宁德时代（CATL）的储能市场增长高于动力电池市场 [15]

核心观点 - 锂电主要材料处于涨价通道，供应商提价诉求强烈，涨价由核心原材料碳酸锂价格大幅上涨及部分环节供需结构性紧张驱动 [5] - 宁德时代凭借产业链布局、大客户优势及生产效率提升，对成本上涨有较强的消化和传导能力，目前未对储能大客户普涨，更注重市场份额，通过“随行就市”的联动机制应对成本变化 [5] - 2026年大部分材料价格尚未锁定，谈判预计在春节前后集中进行，全年材料价格上涨是必然趋势 [5][8] 各主材谈判进展与价格情况 - **六氟磷酸锂**：行业已接受15万元/吨的价格并开始交割，主要供应商包括天赐材料、天际股份、多氟多及宁德时代控股的电解液材料公司，当前价格已涨至约16万元/吨 [5] - **磷酸铁锂正极**：供应商在持续亏损三年后要求上调加工费，结合碳酸锂涨价，预计吨成本上升约3800-5000元，高端料要求再涨3000元/吨 [5] - **电解液**：受六氟磷酸锂推动，价格已从上一周期约1.9万元/吨涨至约6万元/吨 [5] - **铜箔**：与供应商（如嘉元）在谈价但预计不会锁死价格，已与嘉元达成2026-2028年优先保障不低于62万吨供应量的协议，金额约661亿元 [5] - **负极材料**：目前没有任何订单谈成，聚焦春节后再谈，需观察碳酸锂价格及第一季度排产情况 [5] - **隔膜**：湿法隔膜（如7μm、9μm）价格上涨约7分，至约1.07元/平米 [8] - **VC（碳酸亚乙烯酯）**：行业已涨价约40%，但宁德时代因控股相关企业受影响较小 [8] - **其他材料**：隔膜、电解液（除六氟外）、铝箔等其他大部分材料价格均未锁定 [5] 价格变动与供应商诉求 - **采购模式转变**：当前市场环境下，不存在传统的“年度招标”锁价锁量模式，大部分材料的长期协议难以达成，交易更多转向按订单的现货或短协交割，价格波动频繁 [5] - **普遍涨价诉求**：供应商普遍要求涨价，幅度约10%-15%或更高 [5] - **价格联动机制**：含碳酸锂成本占比高的材料普遍采用价格联动或“甲供”模式，加工费是谈判焦点，在市场波动期已无法按固定周期调价，交易更依赖实时报价的订单模式 [8] - **采购周期**：非自然年，主要以春节为节点进行价格谈判切换，当前生产仍使用上一采购周期的价格 [8] 宁德时代运营与供应链情况 - **排产计划**：2026年第一季度目前排产约229 GWh，较2025年第四季度的249 GWh有所下降，2月排产待修正，可能回升至230-240 GWh，与第四季度持平，2026年全年产能口径更新至1250 GWh，预计实际出货约980 GWh [8] - **保供压力**：没有保供压力，原材料是结构性紧缺而非绝对短缺，只要支付市场价格即可获得 [8] - **成本消化能力**：通过超级拉线等工艺提升生产效率，可将产线速度从60 PPM提升至100 PPM，大幅摊薄原材料上涨带来的成本增加，例如碳酸锂涨7万元/吨，对应成本仅增加约0.03元/Wh，具备较强的抗涨能力 [8] 产品价格与市场展望 - **储能电芯价格**：行业二线厂商价格自2025年9月起涨幅超20-30%，绝对值达约0.33元/Wh（此前约0.25-0.26元/Wh），宁德时代对占业务95%的大客户未进行普涨，价格不透明，主要通过联动机制调整 [8] - **动力电池价格**：一直有价格联动机制，将随新的原材料价格周期调整，预计有0.03-0.04元/Wh的上涨空间 [8] - **2026年收入估算**：可按约0.6元/Wh的单价进行估算 [8] - **市场展望**：在需求逻辑未被破坏且成本能顺畅传导至下游的背景下，全年材料价格上涨是必然趋势 [8]

整体市场情况 - 2025年12月中国乘用车终端销量为227.8万辆，环比上升13.6% [1] - 2025年11月新能源乘用车总销量为133.4万辆，环比增长9.0% [1] - 2025年12月新能源渗透率达到57.4%，较上月的60.1%略有下降 [1] - 2025年全年新能源乘用车销量达1233.8万台，较2024年全年的1074.4万台增长15% [1] - 2025年全年新能源渗透率为53.4%，占比首次超过半数 [1] 月度新能源车型销量结构 - 2025年11月纯电车型销量为78.1万辆，环比微增0.9% [1] - 2025年11月插混车型销量为41.2万辆，环比增长23% [1] - 2025年11月增程车型销量为14.2万辆，环比增长24.6% [1] 市场驱动与分化因素 - 新能源车辆购置税免税政策在年末到期，带动了终端零售表现，并创下历史新高 [3] - 多数省市以旧换新政策预算资金池告罄，与购车优惠形成对冲效应 [3] - 汽车以旧换新政策调整，导致市场走势分化明显 [3] 纯电车型销量排行 (2025年12月) - 特斯拉Model Y以5.0万辆销量位居榜首 [7] - 星愿以4.0万辆销量位列第二 [7] - 小米YU7以3.9万辆销量位列第三 [7] - 特斯拉Model 3、蔚来ES8、宏光MINI、比亚迪元UP、比亚迪海鸥等车型销量在1.8万至2.0万辆之间 [7] 插混车型销量排行 (2025年12月) - 比亚迪秦PLUS以3.6万辆销量位居榜首 [9] - 钛7以3.1万辆销量位列第二 [9] - 比亚迪宋Pro以1.7万辆销量位列第三 [9] - 比亚迪海豹05、比亚迪宋L、高山、驱逐舰05等车型销量在1.0万至1.6万辆之间 [9] 增程车型销量排行 (2025年12月) - 问界M7以1.23万辆销量位居榜首 [10] - 理想L6以0.93万辆销量位列第二 [10] - 问界M8以0.82万辆销量位列第三 [10] - 问界M9、理想L7、北京40等车型销量在0.47万至0.56万辆之间 [10] 行业其他动态 - 主机厂在电芯采购方面需兼顾性能和成本 [14] - 比亚迪出海战略发力东南亚市场 [17] - CATL（宁德时代）的储能市场增长高于动力电池市场 [17]

蜂巢能源技术进展与产品规划 - 公司发布3.5代离子振荡脉冲充电技术，满充时间较第二代缩短25%，无需额外成本提升，计划2026年第三季度量产 [1] - 公司推出全球电芯容量最大的HEV动力电池，容量达10.8Ah，支持62C脉冲放电和47C脉冲充电，循环寿命超4万次，电量覆盖3.6-7.3kWh，首款产品将于2026年第三季度上市 [1] - 公司已建成2.3GWh半固态电池专用产线，第一代能量密度270Wh/kg的电芯进入C样试制，计划2026年实现量产爬坡，并规划开发400Wh/kg及更高能量密度产品 [1] - 公司宣布预计在2025年第四季度首次实现季度盈利，标志经营拐点到来 [1] 蜂巢能源其他电池产品信息 - 公司发布堡垒2.0电池，容量80kWh，支持6C充电，10%-80%充电仅需10分钟，计划2026年3月量产 [3] - 公司发布蜂行短刀2.0电池，支持800V快充，第二代产品实现12C充电，8分钟完成10%-80%充电 [3] - 公司发布半固态电池，容量100kWh，支持6C充电10分钟，计划2026年第三季度装车 [3] 行业动态与公司战略 - 主机厂在电芯采购策略上兼顾性能和成本 [6] - 比亚迪出海战略发力东南亚市场 [6] - 宁德时代（CATL）的储能市场增长高于动力电池市场 [9]

2026年产品规划 - 2026年上半年计划为大多数现有车型推出增程式电动车版本，并基于X9平台推出一款新SUV [1] - 2026年下半年计划推出一款新的纯电动车，同时MONA品牌的小型SUV将首次亮相，并对现有MONA M03轿车进行改款 [1] 产品策略 - 所有增程式电动车车型计划采用大电池解决方案 [2] - 产品组合目标是实现纯电动车和增程式电动车的均衡搭配 [2] 海外扩张 - 预计国际市场的销量增速将大幅快于国内市场 [3] - 目标到2026年，海外市场收入占总收入比重超过20% [3] - 在奥地利推进本地化生产，预计此举将缩短交付时间、降低税费，并进一步改善利润率 [3] 行业动态 - 主机厂在电芯采购策略上兼顾性能与成本 [8] - 比亚迪正发力东南亚市场以推动出海业务 [8] - 宁德时代在储能市场的增长表现高于动力电池市场 [11]

政策支持与行业信心 - 工信部最新文件重申加快全固态电池及车端技术落地，明确国家支持立场，消除市场对项目推进的质疑 [1] - 国家对固态电池项目的持续支持将确保项目验收和第二批企业支持不受影响，板块贝塔属性增强 [1] - 政策表态被视为重要催化剂，提振市场信心，此前板块因位置低和进展超预期已具备投资价值 [1] 技术验证与应用拓展 - 日本与NASA等机构在太空环境中对全固态电池的测试显示高稳定性和低衰减，容量保持率超80%，表现超预期 [2] - 太空应用场景（如卫星供电）因固态电池的高能量密度和可靠性优势具备长期前景，代表重要方向 [2] - 太空算力需求带动光伏发电，而固态电池作为储能装置可解决卫星背光阶段的供电问题 [2] 产业化进程与设备需求 - 2026年核心方向为固态电池上车，分两个阶段：年初产线招标放大和全固态电池量产过渡 [3] - 技术需解决加压优化（材料掺杂、硫化物应用）和车载压力传导问题 [3] - Q1头部电池厂（宁德时代、比亚迪等）将启动固态产线招标，单线规模预计达0.5G瓦时以上，设备规格需提升 [3] - 26年全固态上车测试带动车载加压设备需求 [3] 行业其他动态 - 主机厂电芯采购策略兼顾性能和成本 [5] - 比亚迪出海战略发力东南亚市场 [7] - 宁德时代（CATL）认为储能市场增长高于动力市场 [10]

文章核心观点 - 容百科技获得宁德时代长期巨额磷酸铁锂正极材料订单，标志着公司在铁锂技术、成本控制和产能扩张方面取得重大突破，有望在激烈的市场竞争中占据有利地位 [1] 容百科技与宁德时代的重大订单 - 公司与宁德时代签订长期供应协议，从2026年第一季度至2031年，将合计向宁德时代供应国内区域磷酸铁锂正极材料305万吨 [1] - 该订单销售金额超过1200亿元人民币 [1] 磷酸铁锂正极材料的技术优势 - 公司自2017年开始研发铁锂技术，将传统生产工艺的14-15个工序缩短至6个 [2] - 新工艺使投资成本降低40%，能耗降低30% [2] - 产品在容量、一次烧成高压实性能方面领先，达到行业四代半至五代水平 [2] - 在欧洲本土化一体化生产的成本低于进口成本 [2] 产能规划与扩张策略 - 公司计划利用贵州地区的两个现成厂房进行快速扩产 [3] - 目标在2026年底将产能扩至60万吨，2027年底达到100万吨 [3] - 工艺流程短、空间和设备集约度高，使得扩产速度快、成本低 [3] 多项降本增效的具体措施 - 与贵州钢铁厂合作，利用高炉铁水替代废铁废钢进行溶解雾化，以降低原料成本 [5] - 与某基地商合作配置磷矿并引进磷化工企业，未来计划生产100万吨磷酸 [5] - 结合使用天然气、绿电等能源以降低生产成本 [5] - 利用自身湿法工艺对锂的提纯能力，使用低品位的盐湖碳酸锂作为原料 [5] 行业动态与市场趋势 - 主机厂采购电芯时，正在兼顾性能与成本 [8] - 比亚迪正在发力东南亚市场，以推动其出海战略 [8] - 宁德时代的储能市场增长速度高于其动力电池市场 [11]