小米3nm芯片发布 - 公司宣布推出小米玄戒O1芯片 采用第二代3nm工艺制程 目标跻身第一梯队旗舰体验 [1] - 公司强调高端旗舰SoC研发对掌握先进芯片技术和支持高端化战略的重要性 [1] - 公司在2021年重启"大芯片"业务 重新开始研发手机SoC [1] 研发投入情况 - 过去四年多累计研发投入超过135亿人民币 今年预计研发投入将超过60亿元 [1] - 公司芯片研发投入规模在行业内排名前三 [1] 发展历程 - 公司芯片业务已发展11年 但与同行相比仍处于起步阶段 [1] - 此次3nm芯片发布被视为公司芯片研发的第一份重要成果 [1]

英伟达多元化发展战略 - 公司正大力推进多元化发展战略 寻求摆脱对微软 亚马逊和谷歌等科技巨头的依赖 [1] - 通过与沙特 阿联酋等国家建立"主权AI"合作关系 以及扶持CoreWeave等"新云"平台 试图在科技巨头之外建立新收入来源 [2] 全球拓展与主权AI战略 - 公司与沙特阿拉伯的Humain达成数十亿美元芯片交易 阿联酋宣布在阿布扎比建设全球最大数据中心之一 [3] - 海湾国家计划构建庞大AI基础设施 成为公司芯片重要买家 多个国家政府已接触公司希望采购芯片 [4] - CEO黄仁勋本周访问海湾地区 展示公司希望在全球复制的战略模式 [4] 扶持新云平台战略 - 公司积极支持CoreWeave Nebius Crusoe和Lambda等"新云"平台 纳入"英伟达云合作伙伴"网络 [5] - 合作伙伴获得内部资源优先访问权 包括专业设备设计和优化数据中心的顾问团队 公司还对部分新云平台进行投资 [5] - CoreWeave成为首家普遍提供英伟达Blackwell平台的云服务提供商 [6] - 与思科 戴尔和惠普等供应商建立联盟 帮助向企业管理IT基础设施的企业客户销售产品 [7] 市场前景与行业趋势 - CEO黄仁勋表示比一年前更确信大型云服务提供商之外的业务机会 [8] - 在GTC大会上 CoreWeave和思科等合作伙伴比传统科技巨头更突出 [8] - 预测"每个行业"都将拥有自己的"AI工厂" 代表潜在价值数千亿美元的新销售机会 [8] 科技巨头的竞争态势 - 公司最近财季监管文件仍警告依赖于"有限数量的客户"（即大型云服务科技巨头） [9] - 科技巨头正在开发自己的AI芯片 亚马逊投资的Anthropic正使用AWS Trainium处理器训练下一代模型 [9]

赛事概况 - 2025渣打上海10公里跑以"一起 我们跑更远"为主题 于5月17日在世博庆典广场举办 设4500个参赛名额[1] - 赛事融合多元赛制设计 毗邻黄浦江畔的经典赛道 并联动渣打跑系列IP[1] 赛事亮点 - 推出象征第五届赛事的特别纪念奖牌 以数字"5"为设计灵感 融合上海地标元素[10] - 引入全新首席合作伙伴迪桑特 提供专业赛事装备 并配备14位官方配速员[12] - 首次设立2公里公益融合跑方阵 帮助心智障碍儿童和视障跑者参与[14] 赛事联动 - 男女组前三名选手可获得渣打香港马拉松和新加坡马拉松直通资格[16] - 通过抽奖方式额外提供香港/新加坡马拉松名额 以及英超利物浦对阵AC米兰的观赛机会[16] 赞助与合作 - 赛事获迪桑特 华尔街见闻 财新通 Keep等多家品牌赞助[21] - 中国（上海）自贸区管委会 上海金融业联合会 保时捷等机构提供支持[21] 赛后活动 - 设置利物浦俱乐部主题展区 乐队表演 保时捷试驾抽奖等互动环节[18] - 跑者可参与打卡互动赢取礼品 现场氛围热烈[18]

中国4月经济数据 - 1-4月全国房地产开发投资同比下降9.9%[8] - 4月社会消费品零售总额同比5.9%[8] - 规模以上工业增加值同比增长7.7%[8] - 一线二手房价环比转正 各线房价同比降幅收窄[8] - 华创证券预计4月经济呈"量稳价弱"状态 出口有韧性 消费受益于"以旧换新"[8] 货币政策与LPR - 5月20日1年期LPR预计从3.6%降至3.5% 5年期从3.1%降至3%[12] - 央行5月8日下调7天逆回购利率10基点至1.4% 带动LPR同步下行[11] - 瑞银预计2025年内还将降息20-30基点[13] 科技行业动态 - 英伟达CEO黄仁勋在Computex 2025发表AI主题演讲 聚焦加速运算与实体AI[27] - 微软Build大会将发布AI集成新功能 Copilot深度整合至Windows等产品[31][32] - 谷歌I/O大会重点展示Gemini 2.5 AI系统及Android 16新特性[34] - 华为发布nova14系列及鸿蒙电脑 实现全场景互联[40][41] - 英伟达推出RTX 5060显卡 CUDA核心增加25% 显存带宽提升65%[42] 企业财报与IPO - 百度Q1预计营收314.3亿元同比增10% 智能云收入或达45亿元同比增9%[22] - 哔哩哔哩Q1广告收入预计同比增28%至16.3亿元[23] - 宁德时代港股IPO募资约46亿美元 或成2025年全球最大规模IPO[25][26] 海外经济指标 - 美国5月Markit制造业PMI初值50.2 服务业PMI初值50.8[15] - 日本4月核心CPI同比3.7% 连续44个月上涨[35][36] - 欧元区5月综合PMI初值50.4 制造业PMI初值49[15] 行业会议与事件 - G7财长会议或评估贸易冲击影响[18] - 台北国际电脑展聚焦AI Next主题 1400家厂商参展[27] - 国内成品油价预计下调 年内已"三涨四跌两搁浅"[38][39]

在贸易企稳背景下，美国经济活动或呈现通胀先抬升，经济活动后走弱，这或使美联储2025年维持观 望。 据追风交易台消息，摩根士丹利在5月16日的报告中表示，中美贸易紧张局势近期虽有缓和， 但美国通 胀预计将从5月开始明显上升，全年通胀率可能升至3.0-3.5%，这将迫使美联储在2025年保持利率不 变。 美国财政谈判进展表明财政立场将基本保持不变，缺乏大规模刺激措施。 对投资者而言， 这意味着美国经济将进入低增长、高通胀的组合，资产定价需要适应"没有降息"的新现 实。 美联储2025年将按兵不动 商务部官方消息，当地时间5月10日至11日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头 人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔在瑞士日内瓦举行中美经贸高层会谈。本次中美经贸高层会 谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平，美方取消了共计91%的加征关税，中方相应取消了91%的 反制关税；美方暂停实施24%的"对等关税"，中方也相应暂停实施24%的反制关税。 大摩分析师表示， 尽管贸易冲突降级大大减少了贸易流量硬停止的风险，进而降低了经济近期衰退的 可能性。然而，13%的有效关税率仍然远高于年初的约2%，政策不确定性 ...

法案核心内容 - 美国国会共和党人提出新法案 拟对非公民向海外的所有汇款征收5%的税 [1] - 该提案将影响H-1B F-1签证持有者和绿卡持有者等非公民 但豁免美国公民和通过合格汇款提供商汇款的国民 [1][2] - 法案还要求对非美国居民将税后股票期权收入转移到海外的行为征收5%的税 [2] 潜在影响群体与规模 - 法案将影响数百万合法移民 包括绿卡持有者 工作签证持有者和非居民外国人 [2] - 以印度移民为例 其是美国前三大移民群体之一 有近230万印度人通过各种签证计划在美国工作 [4] - 印度移民是印度最大的汇款来源之一 仅在2023年就向印度汇回国内230多亿美元 [4] 对个人与家庭财务的影响 - 以一个每月向海外汇款1000美元的家庭为例 5%的税收意味着每次只能汇出950美元 或需承担额外成本以保持相同汇款金额 [3] - 许多外国人将RSU作为薪酬的一部分 根据提案 即使是将出售RSU后的税后收益转移到海外 也将被征收5%的税 [4] 对行业与经济的潜在连锁反应 - 税务专家警告 这项税收的影响可能远超个人汇款 还会影响薪酬福利水平 [4] - 批评者警告 该政策可能将汇款推向非正式或不受监管的渠道 [4] - 这可能给雇主施加压力 迫使他们提高薪资以抵消这项税收 [5] - 该政策可能使美国对来自国外的技术工人的吸引力下降 [4] 引发的争议与批评 - 有观点认为这项税收不公平地针对合法移民 而他们与美国公民一样为美国经济作出贡献 [6] - 这可能损害美国与合法移民所在国的关系 [6]

OpenAI全球扩张计划 - OpenAI计划参与阿联酋5GW数据中心园区建设 可能成为主要租户 该项目是"星际之门"计划的一部分 旨在支持AI开发 [1] - "星际之门"首座数据中心计划2026年完工 具备1.2GW电力供应量 OpenAI还计划在美国本土建设多达10个类似园区 [2] - OpenAI推出OpenAI for Countries计划 将"星际之门"扩展至全球 第一阶段计划开展10个项目 [4] 阿联酋AI园区合作 - 阿联酋与美国政府建立"美阿AI加速伙伴关系" 包括建设1GW的AI数据中心 属于总规划5GW的园区部分 占地10平方英里 [2] - 该园区将由阿联酋科技公司G42建设 并同多家美国企业共同经营 美国公司将运营数据中心并提供云服务 [2] - 园区将有美国超大规模企业入驻 这些企业可利用该地区算力为发展中国家提供服务 [2] 参与企业动态 - 英伟达将供应配置Blackwell GB300系统的硬件支持"星际之门"数据中心项目 [1] - OpenAI CEO Sam Altman 英伟达CEO黄仁勋等科技企业高层随同特朗普访问阿联酋 [3] - OpenAI在阿联酋建数据中心取决于能否获得足够英伟达尖端芯片 特朗普政府考虑放宽芯片出口限制 [4] 项目规模与规划 - 5GW电量相当于五座核反应堆总和 远超OpenAI及其竞争对手已宣布的数据中心项目规模 [2] - 5GW电力不会全部分配给OpenAI 而是由多家公司共享 [1] - 阿布扎比投资公司MGX考虑与OpenAI共同参与该项目 其他美国公司也可能参与 [1]

美联储裁员计划 - 美联储计划在未来几年内裁员10%，覆盖整个系统包括总部和12家地区联储，预计减少近2500人[1][4] - 裁员主要通过自然减员、招聘冻结和自愿延期辞职方案实现，目标是将员工总数降至接近十年前水平[2][4] - 延期辞职方案面向2027年底前具备完全退休资格的理事会员工开放，类似1997年克林顿任期内的精简计划[3][4] 裁员背景与动机 - 举措被视为鲍威尔对特朗普政府效率部门潜在干预的先发制人，旨在通过主动优化避免强制性裁员扰乱运营[1] - 美联储员工数量自2010年显著增长，而同期其他联邦机构缩减10%，引发对人员过剩的批评[4][5] - 美国政府效率部曾批评美联储人员过多及总部翻修成本膨胀至25亿美元，鲍威尔在国会听证会否认人员过剩说法[5] 战略意义与执行方式 - 通过渐进式整合职能、业务流程现代化实现效率提升，同时确保履行法定使命[2] - 分析师认为该计划展示了鲍威尔在复杂政策环境中的政治敏锐度，保持对裁员进程的自主控制权[1][4] - 2024年预算原计划增员2.5%至24553人，但裁员将使规模回调至约22000人[4]

牛市核心观点 - 当前牛市的核心要素仍然存在 包括宏观数据韧性 盈利向好 贸易形势缓和 但上涨主要由散户投资者和企业推动 成为"最不受欢迎"的上涨之一 [1] - 回调风险上升但可能性不大 集中度风险加剧担忧 类似去年上半年集中于大型科技股的情况 标普500指数本季度可能触及历史高点6144点 [1] - 市场存在大量怀疑情绪 若反弹持续可能出现意想不到的情况 [8] 支撑因素分析 - 就业数据向好 5月非农未受关税冲击 6月数据可能仅部分受影响 存在意外上行空间 [2] - 零售销售数据虽不及预期但仍推动市场 贸易缓和后消费者信心恢复 信用卡数据表明消费强劲 [2] - 英伟达有望重回两位数增长 中东协议推动盈利预测上调 [3] - 季节性表现强劲 过去10年7月标普500平均上涨3.35% 命中率100% 6月平均上涨1.15% 命中率80% [3] - 更多贸易协议即将达成 加拿大 欧盟 墨西哥等未达成协议国家可能面临90天延迟期届满压力 [3] 利率与资产配置 - 10年期美债收益率突破4.5%非完全负面 股市需1-2个月消化调整 周期高点为5%仍有上涨空间 [4] - 收益率上升推动资金转向高质量股票 尤其是大型科技股 对必需消费品和公用事业板块构成压力 [6] - 10年期国债收益率预测从4%上调至4.35% 2年期从3.1%上调至3.5% 源于更高实际GDP增长和更低通胀预期 [6] 市场情绪与资金流向 - 对冲基金仍在净卖出 杠杆率接近历史低点 市场情绪低迷 [7] - Mag7回归"旧模式" 宏观担忧时买入大型科技股作为避险选择 [11] - 年初资金流出美国风险资产集中于Mag7 当前回流趋势正在逆转并缩小差距 [12] - 工业板块周二补涨优于大盘 显示主动增持而非被动回补 反弹更健康 [9] - 科技大会反馈显示企业和投资者对宏观/市场持乐观态度 尽管部分行业波动较大 [9] 行业动态 - 消费者支出数据表现积极 截至5月6日的最新数据验证消费韧性 [10] - TMT部门观察到多头投资者配置不足 未出现大规模追高 科技股净卖出 [9] - CTA成为更好买家 股票回购增加 短期下跌可能较浅 主动资金将被迫进入高风险股票 [9]

投资组合变动 - 段永平管理的美股投资组合持仓规模从145亿美元降至120亿美元，降幅15.95%，但持股数量从8只增至11只 [1] - 前五大重仓股为苹果（63.33%）、伯克希尔B类股（15%）、拼多多（7.64%）、西方石油（5.69%）、阿里巴巴（4.39%） [2] 重点增持与新建仓 - **拼多多**：增持52.52万股（增幅7.27%），总持股775.39万股，市值超9亿美元，组合占比提升2.81%至7.64% [3][5] - **西方石油**：增持24.91万股（增幅1.83%），总持股1382万股，市值超6.8亿美元 [4] - **AI产业链新建仓**： - 微软29.92万股，市值1.12亿美元（占比0.94%） [3] - 英伟达64.51万股，市值6991.5万美元（占比0.58%） [3] - 台积电27.18万股，市值4511.7万美元（占比0.38%） [3] 重点减持 - **苹果**：减持664.04万股（降幅16.25%），仍为第一大重仓股，市值76亿美元（占比63.33%） [5] - **阿里巴巴**：减持146.87万股（降幅26.94%），市值5.26亿美元（占比4.39%） [6] - **谷歌**：减持265.59万股（降幅70%），市值1.7亿美元（占比1.45%） [7] - 其他减持：伯克希尔B类股、莫德纳（接近清仓，占比0.02%） [8] 行业布局 - **科技与AI**：新建仓微软（OpenAI最大支持者）、英伟达（AI芯片市占率超80%）、台积电（高端芯片制造） [3] - **消费与能源**：拼多多（全球化标杆）、西方石油（能源板块增持） [3][4]