黄金与比特币的资产重新配置 - 2024年上半年市场出现黄金与比特币的"零和博弈"现象 自4月22日黄金价格达到3500美元峰值后下跌近8% 同期比特币价格上涨18% [1] - 2024年第四季度黄金与比特币曾同步上涨 但2025年转为相互替代关系 2月中旬至4月中旬黄金上涨伴随比特币下跌 而最近三周呈现相反趋势 [8][9] 资金流向与市场表现 - 实物黄金和现货ETF出现资金外流 比特币/加密货币ETF则经历资金流入 期货市场同样呈现黄金下滑与比特币增长的分化 [3] - 这种资金流向与2月中旬至4月中旬的关税事件形成对比 当时黄金强势上涨而比特币与风险资产同步下跌 [3] 比特币的积极催化因素 - 企业增持趋势显著 MicroStrategy计划到2027年再筹集420亿美元(总计840亿美元)购买比特币 其初始420亿美元的"21/21"计划已完成60% [10] - 美国州政府开始投资加密货币 新罕布什尔州允许将5%州资产投资比特币和黄金 亚利桑那州建立比特币储备基金 可能引发其他州效仿 [11][12] - 加密衍生品市场成熟化 Coinbase收购占全球加密期权交易85%的Deribit Kraken收购Ninja Trader Gemini获MiFID II许可证 这些动作可能提升传统机构参与度 [13]

伯克希尔哈撒韦一季度持仓变动核心观点 - 伯克希尔哈撒韦在一季度对金融股进行了显著减持，同时增持了消费类股票，并存在一项新的保密持仓 [1][3][5][12] - 公司整体买卖操作相对较少，现金储备创历史新高，主要持仓结构保持稳定 [9][13] 金融股持仓调整 - 清仓花旗银行，出售了14,639,502股花旗集团股票 [1][3] - 减持美国银行，出售了48,660,056股，减持比例超过7%，期末仍持有超过6.315亿股 [1][3] - 减持第一资本金融公司30万股，减持比例约为4% [1][4] 消费及其他行业持仓变动 - 最大买入为啤酒制造商星座品牌公司，购入6,384,676股，持仓增加超过113%，总持股数达到12,009,000股 [5] - 加倍持有泳池设备供应商Pool Corp [6] - 清仓巴西数字银行Nubank的母公司Nu Holdings股份，规模为4000万股 [6] - 将其在Liberty Formula One的投资削减约一半，降至350万股 [6] 核心持仓情况 - 苹果公司仍是最大单一持仓，持有3亿股，占整个股票投资组合约25%，第一季度未进一步减持，期末市值666亿美元 [7] - 其他主要持仓包括美国运通、可口可乐、美国银行、雪佛龙 [2][9] - 巴菲特对苹果首席执行官蒂姆·库克的领导能力给予高度评价 [8] 投资组合管理与保密持仓 - 投资经理托德·康布斯和泰德·韦施勒共同管理着伯克希尔约10%的股票投资组合，其余由巴菲特负责 [9] - 许多规模较小（市值在20亿至30亿美元以下）的持仓由康布斯或韦施勒独立管理 [10] - 公司向SEC提出保密请求，要求对一项或多项股票投资暂不披露，新保密持仓规模可能在10亿至20亿美元之间，属于“商业与工业类”股票投资组合 [12][13] - 第一季度公司净卖出股票，买入股票总额32亿美元，卖出总额47亿美元 [13] - 持有的现金和美国国债总额（经调整后）升至创纪录的3330亿美元 [13]

主要财务数据 - 四季度调整后每ADS收益12.52元人民币，上年同期10.14元人民币，预估12.71元人民币 [3] - 四季度营收2364.5亿元人民币，同比增长7%，不及市场预估2379.1亿元人民币 [7] - 年度营收9963.47亿元人民币，同比增长6% [7] - 四季度归属于普通股股东的净利润为123.82亿元，净利润119.73亿元，同比增长1203% [7] - 全年净利润1259.76亿元，同比增长77% [7] - 四季度非公认会计准则调整后净利润298.5亿元人民币，同比+22%，预估293.9亿元人民币 [7] - 调整后息税折旧及摊销前利润417.8亿元人民币，同比+36%，预估412.3亿元人民币 [7] 核心业务进展 淘天集团 - 收入1013.69亿元人民币，同比增长9% [4] - 中国零售商业客户管理收入710.77亿元人民币，同比增长12% [4] - 88VIP会员人数超过5000万，同比双位数增长 [9] - 2024年全年天猫上有超过4100个品牌成交过亿，增速20% [9] 阿里国际数字商业集团 - 收入335.79亿元人民币，同比增长22% [4] - 国际零售商业收入276.03亿元人民币，同比增长24% [7] - 速卖通Choice业务的单位经济效益环比改善 [9] 云智能集团 - 收入301.27亿元人民币，同比增长18% [4] - AI相关产品收入连续七个季度三位数增长 [10] - 全年收入1180亿元人民币，同比增长11% [10] - 未来三年将投入超过3800亿元人民币建设云和AI硬件基础设施 [14] 菜鸟集团 - 收入215.73亿元人民币，同比下降12% [4] - 下降主要因电商业务整合物流服务导致国内物流服务收入下降 [17] 本地生活集团 - 收入161.34亿元人民币，同比增长10% [4] - 财年收入670.76亿元人民币，同比增长12% [16] - 饿了么和高德订单快速增长驱动增长 [16] 大文娱集团 - 收入55.54亿元人民币，同比增长12% [4] - 主要由电影及娱乐业务和优酷广告收入增长带动 [16] - 经调整EBITA转正，优酷实现盈利 [16] 股东回报 - 2025财年回购119亿美元股份，流通股净减少5.1% [5] - 董事会批准派发年度和特别股息合共46亿美元 [5] 市场反应 - 财报发布后，阿里巴巴美股盘前一度跌逾4% [6]

特朗普政府外汇政策转向冲击亚洲货币市场 - 韩元可能是下一个大幅走强的主角，野村证券模型显示韩元被低估约12%，在新兴市场和G10货币中属于"最被低估"之一（仅次于新台币和日元）[1] - 若韩国国家养老金（NPS）提高外汇对冲比例，对韩元需求将大幅上升，美元/韩元可能迅速下行至1300水平[1] 贸易战到货币战 - 韩国财政部副部长与美国财政部助理部长讨论美元兑韩元市场，引发市场猜测特朗普政府可能倾向美元走弱并将汇率问题纳入贸易谈判[2] - 韩国央行行长李柱烈言论显示美国对亚洲国家施加货币升值压力，韩国财政部长强调将针对贸易问题准备"7月方案"[2] - 日本财务大臣可能讨论汇率问题，提升市场对亚洲货币升值预期，汇率若成为贸易讨论部分则升值风险呈现不对称性[2] 韩元升值基本面因素 - 野村基本均衡汇率（FEER）、购买力平价（PPP）、实际有效汇率（REER）等模型均显示韩元持续被低估约12%[3] - 韩元是新兴市场和G10货币中被低估最严重货币之一，亚洲地区另外两种被严重低估货币是新台币和日元[4] 韩国国家养老金服务（NPS）外汇对冲影响 - NPS可能将海外投资战略外汇对冲比例提升至10%，其海外投资额4970亿美元意味着潜在497亿美元外汇出售[4] - 韩国散户海外投资总额1390亿美元，已有迹象显示他们正在抛售海外资产（主要是股票）[5] - 资管行业外国持股约1530亿美元，实际资金管理者可能增加外汇对冲（卖出美元），进一步推高韩元[5]

考拉海购业务发展历程 - 考拉海购APP于2025年3月31日在七麦数据显示下架，实际内部技术下线时间为3月17日，早于公开数据[1][2] - 2019年网易将考拉海购出售给阿里后更名，6年后彻底下架，官网及客服渠道均已失效[1][2][4] - 2021年10月团队从400余人裁至十几人，业务与天猫国际合并为FC事业部，资源转向手机天猫及自营业务"猫享"[4] - 2022年下半年起APP处于维持状态，官方运营停滞，抖音账号最后更新时间为2022年8月26日[4] 市场份额与运营数据 - 2021年Q3天猫国际市场份额37.4%反超考拉海购26.0%，后者失去蝉联10季的榜首地位[4] - 月活跃用户从2020年7月742.3万下滑至2021年9月644.08万，2024年12月购物类APP排名跌至第58位[5] - 2021年考拉海购年交易额不足30亿元，日活低于100万，同期天猫国际GMV达600多亿元[11] 商业模式与竞争困境 - 网易时期以"自营直采"为核心，2019年上半年市场份额27.7%领先天猫国际25.1%[8] - 被收购后与天猫国际业务高度重叠，商品及价格差异不足，独立APP获客成本更高且用户留存率低[10] - 流量依赖淘宝导流但转化效果差，因垂类APP消费频次低且与天猫国际功能趋同[10] 品类结构与行业趋势 - 初期依赖奶粉、纸尿裤等四大品类，但后续缺乏新爆品，成长性受限[9] - 跨境垂类电商生存空间受挤压，蜜芽2022年关停，但山姆会员店成功证明选品与供应链能力是关键差异化因素[9] - 政策红利期（2015年）后，行业逐步向综合电商平台整合，考拉海购定位尴尬未能突破品类瓶颈[6][8][9]

本文作者：王昕杰 渣打中国财富方案部 首席投资策略师 晨雾未散的跑道上，总会见到有人影在匀速前进。他们的跑鞋轻叩地面，摆动的双臂与呼吸编织成奇 妙的韵律，如同那些在资本市场中穿越周期的投资曲线。 投资的起点，恰似长跑的起跑线。 当我们 怀揣着对财富增值的憧憬踏入这个领域，便开启了这场漫长的征程。 同时，投资也需要不断学习和调整策略。长跑者在比赛中会根据自己的身体状况和赛道情况调整速度和 节奏，投资者也应如此。市场是动态变化的，新的投资工具、新的经济形势、新的行业趋势不断涌现。 这就要求我们持续学习，不断更新自己的知识体系。 就像长跑者需要了解如何科学地补充能量、如何调 整呼吸一样，投资者需要学习把握宏观经济变化、分析公司、行业发展趋势等诸多知识。 只有不断学 习，才能更好地把握投资机会，优化投资组合，适应市场的变化。 图片源自渣打上海 10 公里跑主题视频 在投资的长跑过程中，耐心是必不可少的品质，对时间复利和持久力的依赖。正如马拉松选手需保持匀 速避免过早耗尽体力，投资者也需避免因短期波动而频繁操作。 市场的波动如同长跑途中的起伏山路， 时而顺风，时而逆风。 当市场行情大好，投资收益节节攀升时，我们不能因此 ...

稳定币市场扩张与美元霸权巩固 - 全球稳定币交易量突破28万亿美元，超越Visa和Mastercard等传统支付巨头 [1][6][9] - 稳定币总规模从2020年200亿美元激增至2025年5月2460亿美元，Tether（USDT）市值从2022年670亿美元增长至1490亿美元 [7][9] - 83%的稳定币与美元挂钩，持有超1200亿美元美元储备，Tether和Circle分别持有980亿和240亿美元美国国债 [13][15][16] 欧洲对美元稳定币的担忧 - 美元稳定币在欧洲的渗透可能引发"数字美元化"，削弱欧洲央行货币政策有效性 [2][3] - 欧元稳定币仅占全球市场份额0.24%，前十大欧元稳定币总市值约6亿欧元，流动性远低于美元稳定币 [3] - 欧盟MiCA法规对稳定币实施严格管制，而美国宽松环境加速创新，加剧监管套利 [5] 企业应用与用户偏好 - Visa与Bridge合作开发拉丁美洲跨境稳定币支付，并投资BVNK提升技术能力 [1][11] - Shopify支持USDC支付，Gucci自2022年起接受稳定币，PayPal提供PYUSD稳定币3.7%收益 [11][12] - 用户选择稳定币因更高收益率(45%)、效率(41%)及低干预风险(39%)，新兴市场38%用户用于对冲通胀 [12][13] 战略与政治影响 - 渣打银行预测GENIUS法案通过后，稳定币规模将从2300亿美元增至2028年2万亿美元，年吸纳4000亿美元国债 [19] - 美联储指出99%稳定币与美元挂钩，DeFi交易扩张将强化美元主导地位 [19] - 美国政府将稳定币定位为私营部门数字解决方案，特朗普政府明确支持其巩固美元霸权 [14][18] 技术特性与市场优势 - 稳定币交易量自2020年增长598%，活跃钱包地址从2280万增至3500万（+53%） [9] - 可编程性和全球可访问性使其成为地缘动荡时期的避险工具，俄罗斯考虑用于绕过制裁 [13] - 美元稳定币在加密货币交易和DeFi生态中形成网络效应，早期应用场景已占据主导 [5][13]

在商务部今天（15日）召开的例行新闻发布会上，商务部新闻发言人表示，今年3月以来，有关部门已经 多次发表声明强调， 对长和集团出售港口交易将依法进行审查，保护市场公平竞争，维护社会公共利 益。交易各方不得采取任何方式规避审查，未获批准前，不得实施集中，否则将承担法律责任 。希望有 关企业对此保持清醒认识，审慎行事。 本文不构成个人投资建议，不代表 平台 观点，市场有风险，投资需谨慎，请独立判断和决策。 觉得好看，请点"在看" 来源：央视新闻 ⭐星标华尔街见闻，好内容不错过 ⭐ ...

核心观点 - 瑞幸咖啡在市场份额战趋缓后重启扩张步伐，通过定向加盟模式加速下沉市场布局 [3][4][5][6] - 大钲资本董事长黎辉回归管理层，释放业务与资本化提速信号 [7][19][24] - 公司通过产品多元化（轻乳茶等）和动态定价策略改善盈利能力，一季度自营门店经营利润率同比提升超10个百分点 [32][34][36] - 行业竞争格局变化：库迪持续低价策略，蜜雪冰城等茶饮品牌跨界加剧核心点位争夺 [41][44][57][62] 扩张战略 - 2024年推出定点加盟模式，已覆盖200余城超500个审核点位，400+门店开业 [5][15][17] - 2025年一季度净新开1757家门店，达全年目标三分之一，显著快于2024年各季度（2342/1371/1382/997家） [12][14] - 加盟模式侧重学校、医院等下沉市场核心位置，利用当地资源禀赋 [6][17] 资本与治理 - 大钲资本持股31.3%并掌握53.6%投票权，黎辉接任董事长强化控制权 [10][19][24] - 黎辉曾主导瑞幸早期融资上市，财务造假后通过多轮注资重整成为控股股东 [8][9][22] 经营表现 - 一季度营收88.65亿元（+41.2%），净利润5.25亿元（扭亏） [36] - 自营同店销售额增长8.1%，经营利润率升至17.1%（+10pct） [33][34] - 非咖啡饮料贡献杯量同比+10%，轻乳茶单日销量达167万杯 [32][48] 竞争策略 - 动态调整优惠幅度，直营门店单杯价格稳定在13元左右 [30][31] - 跨界茶饮市场，轻乳茶系列通过9.9元代金券促销拉动7980万月活用户（+36.5%） [47][51] - 面临库迪3.9元低价咖啡及蜜雪冰城供应链优势（咖啡豆采购成本低20%）的挑战 [41][59][62] 行业动态 - 现制茶饮品牌集中上市融资，加剧核心点位争夺 [44] - 咖啡豆价格上涨压缩行业利润空间，市场份额向头部集中 [38] - 京东外卖平台成为新战场，库迪借补贴获4000万单销量 [40][41]

5月15日，外交部发言人林剑主持例行记者会。有记者就中方在中阿论坛第四届部长级会议期间，宣布对 巴西等5国实行免签政策一事提问。 本文不构成个人投资建议，不代表 平台 观点，市场有风险，投资需谨慎，请独立判断和决策。 对此，林剑表示，为进一步便利中外人员往来，中方决定扩大免签国家范围。自2025年6月1日起至2026 年5月31日，对巴西、阿根廷、智利、秘鲁、乌拉圭持普通护照人员实行免签政策，上述五国持普通护照 人员来华经商、旅游观光、探亲访友、交流访问、过境不超过30天，可免办签证入境。 林剑指出，中方将坚持高水平对外开放，出台更多措施，不断提升中外人员往来便利化的水平。我们也 欢迎更多外国朋友们用好来华免签和签证便利化政策，多到中国走一走，看一看，体验多彩绚烂、热情 活力的中国。 来源：央视新闻 ⭐星标华尔街见闻，好内容不错过 ⭐ 觉得好看，请点"在看" ...