开放权重模型发布 - OpenAI六年来首次推出开放权重语言模型gpt-oss-120b和gpt-oss-20b，这是自2019年GPT-2以来首次发布此类模型[1] - 两款模型允许开发者定制，但不提供训练数据，被视为对Meta、Mistral AI和DeepSeek等竞争对手的回应[1] - 模型采用专家混合（MoE）架构的Transformer，减少活跃参数数量，支持高达128k的上下文长度[5][6] 模型技术参数 - gpt-oss-120b总参数量1170亿，每token激活5.1亿参数；gpt-oss-20b总参数量210亿，每token激活3.6亿参数[6][7] - gpt-oss-20b可在16GB内存笔记本运行，gpt-oss-120b需要约80GB内存，均支持高级推理、工具使用和思维链处理[2][3] - gpt-oss-120b在竞赛编码、通用问题求解和工具调用方面优于o3-mini，匹敌甚至超越o4-mini[8][9] 战略与市场影响 - 发布标志着OpenAI战略转向重要节点，此前多次推迟开放权重模型发布并进行广泛安全测试[3] - 亚马逊首次向客户提供OpenAI模型，微软将GPU优化版gpt-oss-20b引入Windows设备[3][4] - 竞争压力特别是来自中国DeepSeek的挑战推动OpenAI此次战略转变[16] 生态系统部署 - 模型在Apache 2.0许可下免费提供，可通过Hugging Face和GitHub下载[15] - 与Azure、vLLM、Ollama、AWS等领先部署平台合作，确保广泛可用性[15] - 举办50万美元奖金池的红队挑战赛，鼓励识别新的安全问题[15] 性能与特点 - gpt-oss-120b在健康相关查询和竞赛数学方面表现超过o4-mini[8] - 较小的gpt-oss-20b在同类型评估中匹敌甚至超越o3-mini[9] - 模型可在个人电脑甚至手机上本地运行，无需互联网连接，提供完全控制权和隐私保护[3]

美国经济放缓信号 - 美国经济显现明确放缓信号 劳动力市场成为关键指标 美联储降息周期箭在弦上 [1] - 高盛测算美国潜在月度就业增长从第一季度20.6万骤降至7月2.8万 远低于维持市场稳定所需的9万盈亏平衡点 [1][2] - 花旗指出就业数据大幅下修后 美联储可能"不再有耐心等待降息" 失去"观望"态度的"奢侈" [1] 就业市场恶化 - 美国7月非农新增就业7.3万远低于预期 前两月数据大幅下修25.8万 劳动力市场从"温和放缓"转为"急速刹车" [2] - 高盛分析显示经济走弱时延迟报告数据的公司往往是裁员企业 导致初步就业数据存在高估 修正后就业增长可能非正数 [2] - 花旗认为考虑到薪资统计结构性高估 修正后的就业增长甚至可能不是正数 [2] 经济增速放缓 - 高盛数据显示2025年上半年美国实际GDP年化增长率仅为1.2% 比潜在增长率低整整一个百分点 [4] - 高盛预计下半年经济将维持同样疲软增长步伐 就业增长乏力及关税传导效应将抑制消费支出 [4] - 花旗认为潜在经济活动增长已放缓至潜力以下 为降息至中性或更低水平提供理由 [5] 美联储政策转向 - 美联储内部鸽派力量增强 1993年以来首次出现两位理事同时投下反对票 预示更快宽松政策可能 [1][7] - 高盛预计美联储将在2025年9月、10月和12月连续三次降息25基点 2026年上半年再降息两次 [8] - 花旗基准情景预测政策利率降至3% 风险偏向更低利率 若数据恶化9月可能激进降息50基点 [11] 美元走势预测 - 美联储政策转向与其他主要央行形成鲜明对比 可能成为驱动美元走弱关键催化剂 [14] - 美元广义实际贸易加权汇率比长期平均水平高出15% 美国经常账户赤字占GDP比重达4% 基本面不利美元 [15] - 高盛建议投资者在美债收益率曲线前端建立多头头寸 为美元进一步大幅贬值做好准备 [15]

补贴是当前汽车 消费的 重要 驱动力， 自 2024年"两新"政策（汽车报废更新、汽车置换更新）推 出以来， 经过 一年多 实践，补贴 实施形式、实施 效率 都在不断优化 。 8月1日 ，河北省 各地市率先 推出汽车置换更新 补贴 "抢券"模式—— 每月 1-5日， 消费者 通过 "懂车帝"A pp先申 领资格券， 抢券成功后再申报置换补贴 ， 换新能源车 最高 能领 15000元。 汽车补贴应该怎么发？是当前各地商务部门面临的共性课题。 河北省 补贴模式 创新，通过 "先抢资 格、后申补贴"的方式控制资金流向，提升政策效能，为全国 促进汽车 消费提供了 一份 "河北样 本"。 通过 "抢券"控制补贴资金发放进度；与懂车帝政企联动，对发券时间和数量进行总体设计，撬动消 费者购车热情。 中国汽车工业协会专务副秘书长许海东认为，河北 的 抢券模式创新，在每月月初形 成消费热点 ， 能 引导消费者形成线上领券、线下购车的电商式消费习惯 ， 为全国其他地区更好开 展汽车 "两新"工作，提供了宝贵的经验参考。 什么是 "抢券"模式？ 7月31日，保定、承德等市正式公布了汽车置换更新补贴资格券领取使用流程：登陆"懂车帝" ...

行业背景 - 中国餐饮收入增速首次略低于社零总额增长水平，行业结束高速扩张周期进入结构性调整阶段 [3] - 大型连锁餐饮企业面临决策效率下降、边际效益递减的转型迟滞风险 [4] 百胜中国业绩表现 - 2025年二季度总收入达28亿美元同比增长4% [6] - 同店销售额恢复正增长同比增长1%，经营利润达3.04亿美元同比增长双位数，经营利润率提升100个基点至10.9% [10] - 维持2025年中单位数系统销售额增长指引，轻微上调全年利润率指引 [11] - 2025-2026年计划向股东回馈30亿美元，2025年至少12亿美元，年均回馈约占市值9% [11] 规模与单店效率 - 近3年年均净增1500家门店，2025年规划净增1600-1800家门店保持双位数增速 [14][15] - 肯德基"疯狂星期四"、必胜客高性价比产品（36.9元披萨/19.9元意面）有效吸引理性消费者 [19] - 儿童节玩具套餐单日销售额刷新2025年记录，含玩具套餐累计售出超400万份 [19] - 肯德基二季度净增295家门店，系统销售额增5%，经营利润增11%；必胜客同店交易量增17%，经营利润率连续五季度提升 [23][24] 创新增长路径 - 肯悦咖啡采用"肩并肩"模式借力肯德基资源，二季度新增300店，气泡美式品类占比超50% [26] - 肯悦咖啡2025年门店目标从1300家两度上调至1700家 [28] - 下沉市场覆盖肯德基2400城/必胜客900城，近一年新进入300/150城，小镇迷你模式投资门槛降至50万 [29] 供应链与数字化 - 推出"百胜和羹发展计划"联合圣农等头部供应商建立技术共享联盟 [34] - 数字订单收入占比超90%，会员总数突破5.6亿贡献超60%消费 [35][36] - AI应用于60多个场景，智能体"Q睿"实现销售预测、排班等管理功能 [36][38] 战略稳定性 - 外卖销售占比从38%增至45%同时餐厅利润率提升60个基点 [44] - 审慎应对价格战，通过自有渠道保护利润空间 [43] - 过去十年中国餐饮十强中唯一持续位居榜首的企业 [46]

云基建资本开支增长超预期 - 美国四大云服务提供商（亚马逊、谷歌、Meta、微软）2025年合并资本开支预计达3590亿美元，同比增长57%，2026年将进一步增至4540亿美元，同比增长26% [1][2] - 摩根士丹利将2025年资本开支增速预测从38%上调至57%，2026年增速预测从17%上调至26%，微软和Meta是2026年上调幅度最大的公司 [2] - 全球前11大云服务提供商2025年总资本开支预计达4450亿美元，相当于2023年和2024年云资本支出的总和 [2] 资本开支占收入比例创新高 - 到2026年，云服务公司资本开支占收入比例将超过20%，2025年这一比例为18% [3] 二线及非美云厂商需求被低估 - 非美国地区PCIe/HGX服务器需求强劲，B200服务器需求在Q2回升，B300需求预计Q3接力增长 [5] - 二线云服务商AI服务器储备规模可能超过头部厂商，2026年下半年可能大规模增加资本开支 [5] 供应链瓶颈逐步缓解 - 英伟达GB200芯片组装良率持续改善，GB300样品测试预计Q3开始，未发现显著问题 [6] - 超大型项目如"星际之门"已与亚洲供应链接触，4.5GW数据中心需2.8万个GB200 NVL72机柜 [6] 行业前景积极 - 全球强劲需求、被低估的增长领域和供应链改善共同支撑云半导体行业持续向上 [7]

美联储主席候选人名单 - 特朗普已将美联储主席候选人范围缩小至四人 名单不包括财政部长斯科特·贝森特[1][2][13] - 明确提及的两位候选人均名为凯文 包括白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特和前美联储理事凯文·沃什[4][5] - 第三名候选人为现任美联储理事克里斯托弗·沃勒[2][6] - 第四名候选人身份未披露 但市场预测平台显示存在未被讨论的候选人[2][11][14] 候选人背景及政策倾向 - 凯文·哈西特现任特朗普经济顾问 曾担任白宫经济顾问委员会主席 熟悉特朗普经济政策理念[5] - 凯文·沃什曾任美联储理事（2006-2011） 被视为相对温和的鹰派 在华尔街享有声誉[5] - 克里斯托弗·沃勒近期投票支持降息 认为关税通胀风险有限而就业市场走弱 政策倾向符合特朗普宽松货币政策偏好[7][8] 市场预测与潜在黑马 - 预测市场平台Polymarket数据显示 凯文·沃什胜率29% 未被讨论候选人胜率28% 凯文·哈西特胜率22% 克里斯托弗·沃勒胜率15% 斯科特·贝森特胜率1%[19] - 投资公司Azoria首席执行官James Fishback曾自荐担任临时美联储职位 并已向总统助手提交材料[9][10][12] 美联储理事任命关联性 - 特朗普计划本周末前确定美联储理事库格勒的继任者 该任命可能成为未来美联储主席人选的预演[3][21] - 新任理事任期持续至明年1月 但可能被选为接替鲍威尔的人选 从而在明年5月鲍威尔任期结束前影响政策辩论[21][22]

平台企业价格监管 - 贵州省市场监管部门集中约谈携程、同程、抖音、美团、飞猪五家涉旅平台企业，要求严格遵守《价格法》《反垄断法》等法规，制止价格乱象[1] - 通报平台企业可能存在的违法行为包括：实施"二选一"、技术干预商家定价、订单生效后毁约或加价、价格欺诈、哄抬价格等[1] - 要求平台企业立即开展全面自查自纠，禁止价格欺诈、哄抬价格、滥用市场支配地位等行为[1] - 监管部门将持续关注平台竞争态势，对整改不到位的企业从严查处并曝光典型案例[1] 住宿行业价格规范 - 贵州省市场监管局发布告诫函，要求住宿业及第三方平台经营者合理制定价格，不得扰乱市场秩序[2] - 严格执行明码标价规定，需在网络页面和经营场所醒目位置标明客房价格及服务内容，宣传图片需与实际情况相符[3] - 价格变动应及时调整并告知消费者，禁止标价外加价销售[4] - 已确定价格的客房不得在消费者入住时额外加价，无正当理由不得退订[5] - 第三方平台不得利用技术手段擅自调整住宿业经营者公示价格[7] 价格违法行为处罚 - 违反明码标价规定的罚款上限5000元[10] - 价格欺诈最高罚款50万元，哄抬价格最高罚款300万元，串通操纵价格最高罚款500万元[10]

美股回调预警 - 华尔街多家大行分析师警告美股可能出现短期回调 因股市高估值与走弱经济数据形成冲突 [1] - 标普500指数从4月低点快速上涨至历史高位 周一报6329 94点 单日涨幅1 47% [1] - 摩根士丹利 德意志银行和Evercore ISI均预测未来数周或数月可能出现下跌 [1][4] 机构具体预测 - 摩根士丹利策略师威尔逊预计本季度标普500可能调整10% 因关税冲击消费者和企业财务 [4] - Evercore分析师伊曼纽尔预测跌幅或达15% 德意志银行指出股市已连续上涨三个月 回调早该发生 [4] - 威尔逊强调第三季度应预期适度回调 该警告与经济数据走弱同步 [5][6] 市场风险信号 - 美国通胀抬头 就业增长和消费者支出放缓 经济前景引发担忧 [6] - 历史数据显示8月和9月为美股最弱时段 标普500过去30年这两个月平均下跌0 7% 其他月份平均上涨1 1% [6] - 标普500的14日RSI指数突破76 创2024年7月以来新高 超过技术分析"过热"阈值70 [6] 期权市场动向 - SPDR标普500 ETF的60天看跌期权与看涨期权隐含波动率溢价升至2023年地区银行危机以来最高水平 显示市场对下跌担忧加剧 [6] 长期趋势与策略建议 - 分析师普遍认为长期牛市趋势未改 建议回调时买入 Evercore建议继续持有AI受益公司仓位 [7] - 德银指出标普500平均每1 5-2个月出现3%回调 每3-4个月出现5%以上回调 [7] - 交易员接受"看多但回调可买"建议 周一标普500和纳斯达克100指数均上涨逾1% [8]

摩根大通企业竞跑赛 - 上海站赛事将于2025年11月20日举办 起点和终点设在浦发银行东方体育中心 赛后设有联谊活动 [2] - 2024年全球赛事吸引来自6,900多家公司的220,000多名参与者 覆盖6大洲8个国家的16个城市 [4] - 上海站2024年参赛数据为182家公司和机构的近4,000位参赛者 [2] - 赛事已连续举办49年 每站向当地非盈利机构捐赠 2025年受益机构将于开赛前公布 [9][12] 摩根大通在华业务 - 公司自1921年在华展业 业务涵盖投资银行 商业银行 支付 资产管理等全方位金融服务 [11] - 中国区业务网络覆盖全国 服务对象包括本土及跨国企业 金融机构和政府机构 [11] - 中国区联席首席执行官强调植根中国超百年 通过赛事巩固与商界伙伴的长期关系 [6][7] 赛事运营细节 - 赛程为3.5英里（5.6公里） 仅限企业及其员工参与 每公司最少需4人报名 [12][9] - 2025年上海站注册截止时间为10月14日或额满即止 报名需通过官网完成 [9][14]

市场展望 - 中国市场在下半年还有新高，包括上证指数、恒生指数和恒生科技指数 [1][4][23] - 无风险收益率趋势性下降是推动股市上升的关键动力，长期国债收益率跌破2%将促使投资者转向股票市场 [2][6][7][8][11] - 历史上2014-2015年和2019-2021年股市表现较好的年份均受益于无风险收益率下降 [3][6] 无风险利率影响 - 中国家庭资产配置面临无风险收益率降低，导致对固定收益产品兴趣下降，对股票市场兴趣提升 [2][6][8][11] - 类似现象曾在1998年日本和2011年美国出现，长期国债收益率跌破2%后债券规模下降，股市表现增强 [5][8][10][11] - 当前中国长期国债收益率跌破2%，债券价差和票息利率降低，投资者需寻找新的资产保值增值途径 [11][12] 资本市场改革 - 2025年资本市场改革以投资者为本，提高上市公司质量和投资回报 [13][15][16] - 新规包括退市、减持、信息披露违规追责、财务造假重罚等措施，制度完善力度为30年来罕见 [14][15] - 提出健全投资和融资相协调的资本市场体系，首次强调投资者回报与融资功能并重 [15][16] 行业与资产机会 - 新兴科技是主线，包括人工智能、集成电路、创新药、国防军工等 [24][26][27] - 周期和金融是黑马，推荐券商、银行、高速公路运营商等稳定类别公司 [7][25][27] - 供需格局改善的周期类公司如有色、化工、钢铁、建材等也有机会 [27] - 新消费领域如港股互联网、传媒、零售、化妆品、国潮品牌等表现活跃 [24][26][27] 市场结构分析 - 港股过去三年调整75%，创业板指调整65%，风险计价已充分 [21] - 上证指数从2635涨至3600，但除金融板块外多数权重股仍处于低位 [21][22] - 中国经济结构转型，新供给创造新需求，如人工智能、机器人、新消费等领域活力上升 [24][26]