以下是 Robinhood 2025 年一季度的财报电话会纪要，财报解读请移步《 Robinhood：涨跌全靠特朗普， 何时才能 "我命由我不由天"？ 》 一、核心财报信息回顾 | Robinhood (HOOD.O) Earnings wrapup | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | (USD in ,00mns) | 1Q23 | 2Q23 | 3Q23 | 4Q23 | 1Q24 | 2Q24 | 3Q24 | 4Q24 | 1Q25 | | Overview | | | | | | | | | 9.3 | | Total Revenues 4.4 VOV | 47% | 4.9 53% | 4.7 29% | 4.7 24% | 6.2 40% | 6.8 40% | 6.4 36% | 10.1 115% | 50% | | Transaction-based revenue 2.1 | | 1.9 | 1.9 | 2.0 | 3.3 | 3.3 | 3.2 | 6.7 ...

Rivian 于 2025 年 5 月 6 日美股盘后发布了 2025 年一 季度财报。来看关键信息： 1）一季度业绩不错，收入超预期： 从整体收入来看，一季度整体收入 12.4 亿美元，而市场预期还在 10 美元左右，有接近 2.5 亿美元的预期差，超预期的原因在 于本季度汽车业务收入（超预期 1.6 亿）和软件服务收入（超预期 1 亿）都表现不错。 2）整体毛利率站上了低双位数水平，继续边际改善： 本季度 Rivian 整体毛利率 16.6%，直接站上了低双位数，呈现继续边际改善趋势（环比提升 7 个百分点）， 而市场本来给 Rivian 一季度预计了负低双位数的毛利率（-13.5%），方向完全和市场预测相反 （差距太大，详细解释见正文）。 海豚君认为主要是由：① 实际真实的卖车毛利率还在继续提升（环比提升 6 个点至本季度-15%），虽然仍然是负双位数，但看到了确实一直在呈现边际改善状 态，由单车收入提升和降本共同拉动； ② 大众合作对软件和服务业务的贡献，大众给 Rivian 的技术服务费几乎是纯利润。 3）但仍然很稀烂的指引，加剧了市场担忧： 对于 Rivian 来说，2025 年本来就是艰难且缺少 ...

| (in US$ million) | | | | | | AMD (AMD.O) 1Q25 Financial Performance | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Calendar Year | | | 1Q23A | 2Q23A | 3Q23A | 4Q23A | 1Q24A | 2Q24A | 3Q24A | 4Q24A | 1Q25A Consensus | | A vs Cons | | Overview | Total Revenue | | 5,353 | 5,359 | 5,800 | 6,168 | 5,473 | 5,835 | 6,819 | 7,658 | 7,438 | 7,102 | 4.73% | | | | yoy | -9.1% | -18.2% | 4.2% | 10.2% | 2.2% | 8.9% | 17.6% | 24.2% | 35.9% | | | | | Gross Profit ...

2025 年 5 月 7 日极氪美股盘前，吉利汽车向极氪提交了私有化邀约，海豚君整理了一下公告的核心信息： 1）核心内容：吉利汽车目前持有极氪约 65.7% 的股本，而吉利计划从小股东手上买下剩余 34.4% 的股份，使极氪成为吉利的全资子公司，并使极氪从纽交所退 市； 2）收购价格：吉利计划以 25.66 美元收购极氪，相比公告发出之前的收盘价（5 月 6 日极氪股价 22.6 美元）溢价 13.6% 3) 收购报价方式：a. 收现金：现有小股东 可选则 直接以现金方式接受邀约（每股 25.66 美元价格），b. 换股：或者选择接受换股，每 1 极氪 ADS 股票可换 12.3 股吉利控股股票（基于吉利 30 日均价 16.14 港元/股，汇率 1 美元=7.7503 港元）。 4）吉利支付方式：私有化资金将通过 发行新股、现金储备及债务融资（如需）组合方式筹集。 海豚君点评：其实此次吉利私有化极氪挺超出海豚君意外的，但是又相对可以理解，海豚君认为主要可能有以下几点原因： 1. 最重要：极氪估值太低，明显低于新势力车企 极氪估值相比其余新势力太低了，而回想极氪刚上市的时候，是作为吉利高端纯电品牌主打的（几乎 ...

北京时间 5 月 2 日早美股盘后，美国版 "支付宝"$Block.US 在发布了 2025 年 1 季度财报后，股价单日暴跌超 20%。业绩中爆出了什么 "大雷" 导致了如此的暴跌？ 海豚投研和各位一起来探究一下： 2、仅存支柱 Cash App 也 "倒了"： 近几个季度以来，Square 板块连续数个季度仅个位数% 增长的表现让市场已对其并不抱过多期待。 公司近期的业绩一直是靠 增长强劲的 Cash App 板块的支撑 （直到 3Q24 Cash App 板块仍有仅 30% 的营收增速） 。 因此 本季度 Cash App 板块的增长同样跳水式滑坡，是本季业绩反映出 的最大问题。 具体来看，剔除 BTC 交易后的 Cash App 核心营收， 本季仅同比增长 9.4% 到$15.8 亿 ，同样滑入了个位数区间。 远低于上季实际和本季市场预期都约 14% 的增 速 。 核心经营指标上， Cash App 的月活数量已连续 5 个季度维持在越 5700 万左右，本季同比增长正式归于 0%， 再度强调了 Cash App 的用增已遇到显著的瓶颈 。 最关键的指标， 资金流入额（Cash inflow 指新流入 ...

业绩表现 - 一季度多邻国业绩全面超预期，得益于全球营销活动"Dead Duo"激活大量睡眠老用户，单季月活达1.3亿，净增1300万用户，增量相当于过往半年水平 [1][2] - 一季度销售费用加速增长但人均获客成本低至不足2美元，显著低于平时的3-5美元/人，成熟市场增长最快带来高价值用户 [2] - 自由现金流增长至103.01亿，占收入比提高到44.6%，商业模式现金流表现优异 [9] 用户与粘性 - 用户粘性DAU/MAU持续提升至35.8%，媲美社交平台，主要因营销活动唤醒睡眠老用户而非新手用户过渡期影响 [2] - 付费率(Subs/Avg. MAU)提升至8.9%，主要由DAU增长和用户粘性提高驱动 [3] - MAX订阅用户渗透率从5%提升至7%，用户规模从45万增长至72万 [4] 商业化策略 - 订阅ARPPU同比增长1.7%至月均不足6美元，提升空间仍存，公司策略聚焦平衡MAX和家庭套餐渗透进度 [4][5] - 地区定价差异化明显，中国仅折价3%~5%，印度折扣最高以推动教育普惠渗透 [4][6] - 公司计划扩充课程内容如国际象棋，通过游戏化PvE体验进一步提高用户粘性和付费转化 [6][15] 成本与毛利率 - 一季度毛利率环比同比下滑至71.1%，主要因MAX相关AI+视频成本确认，预计年内改善暂停 [7] - 长期通过AI优化内容生产成本，特别是GenAI在互动和用户习惯运营点的应用 [7] - 尝试引导用户网页端付费以规避渠道分成（如苹果税），但因摩擦成本暂未推进 [7] 财务指引 - 上调全年收入指引，但隐含下半年增速28%较上半年的33%放缓，反映以用户渗透为主的战略 [5][6] - 一季度总营收230.7亿，超预期3.73%，订阅收入191亿同比增长45% [11] - 调整后EBITDA 62.8亿，超预期12.03%，EBITDA利润率27.2% [11] 市场与产品定位 - 营销活动"Dead Duo"以2700万美元成本获得17亿阅读曝光，低成本撬动高价值成熟市场用户 [15] - 产品向"云游戏"平台转型，结合娱乐与学习体验强化用户粘性 [15] - 当前225亿市值接近乐观预期250亿，估值对应25/26年业绩预期需结合指引增速 [16]

以下为$Palantir Tech.US 2025 年一季度业绩电话会纪要，财报点评可参考《 Palantir："DOGE+ 关税" 双刀齐上，AI 信仰会跌落神坛吗？ 》 一、重要财务指标 | | | | | | | Palantir (PLTR.N) Financial Results | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | (USD in millions) | 3Q23A | 4Q23A | 1Q24A | 2Q24A | 3Q24A | 4Q24A | 1Q25A | 2Q25e | Consensus | Diff(%/pct) | 25' outlook 25' Consensus | | | Hightlights | | | | | | | | | | | | | | Reveneue | ર્ટક | ୧୦୫ | 634 | 678 | 726 | 828 | 884 | | 863 | 2.4% beat | 3890~3902 | 37 ...

核心观点 - 公司2025年一季度业绩表现受到特朗普政府对虚拟货币市场政策的影响，呈现显著增长但存在结构性分化 [1][27] - 收入增长主要由交易类业务驱动，其中虚拟资产贡献最大但增速放缓，期权业务稳定性突出 [2][4][6][7][9] - 内生用户资产规模(AUM)下降与获客成本上升暴露运营效率问题 [20][23] 业务表现分析 交易类业务 - **虚拟资产**：一季度收入2.5亿美元(环比下滑)，占总收入30%，交易额同比增速放缓至28%，但变现率维持高位 [4][6] - **期权业务**：收入环比增长9%至2.4亿美元，成为三大支柱中唯一正增长业务，稳定性受益于市场波动 [7][9] - **正股交易**：收入环比下跌至5600万美元，变现率持续走低，尽管交易笔数稳定 [11] 生息业务 - 整体收入2.9亿美元(环比下降3%)，毛利率提升但受制于市场利率环境 [14][15] 运营效率 - **营销支出**：环比增长28%至历史高位(占收入比显著提升)，其中品牌宣传和数字营销开支激增60%，投入产出错配 [17] - **获客成本**：单客成本攀升至194美元，实际净增用户50万(剔除并购影响)，用户流失率上升导致隐性成本更高 [20] - **AUM动态**：并表后总AUM达2200亿美元，但内生AUM环比下降7%至1800亿美元，反映用户资产净流出 [23] 财务概览 - 总营收9.27亿美元，经营利润3.7亿美元(利润率40%，低于预期50%) [17] - 交易业务收入结构：虚拟资产(2.5亿)、期权(2.4亿)、正股(0.56亿) [6][7][11] - 运营费用中营销占比显著提升，R&D和行政管理费用相对克制 [17] 用户与资产数据 - 季度净增用户50万(含并购影响)，MAU达1490万，但用户资产配置效率下降 [20][26] - 资产类别分布：股票(1255亿)、虚拟货币(352亿)、期权(18亿)、现金(333亿) [26]

AMD（AMD.O）于北京时间2025年5月7日上午的美股盘后发布了2025年第一季度财报（截止2025年3月），要点如下： 1、整体业绩：收入&利润，双双同比提升 。 AMD在2025年第一季度实现营收74.4亿美元，同比增长35.9%， 好于市场预期（71亿美元） 。 收入端的增长，主要 来自于客户端业务和数据中心业务的带动。 AMD在2025年第一季度实现净利润7.1亿美元， 若剔除摊销等相关影响， 公司本季度核心经营利润11.2亿美元，同比 增长170%，核心经营利润率为15.1% 。 2、各业务细分：CPU表现强劲，GPU期待新品 。在数据中心和客户端业务增长的带动下，两项业务收入合计占比达到8成。 1）客户端业务抢份额： 本季度收入增长至22.9亿美元，同比增长67.7%。本季度全球PC市场出货量增长5%，而公司的客户端业务同比增长60%+，这主要得益于 AMD在PC市场份额的继续提升； 2）数据中心等新品 ：本季度收入为36.7亿美元，同比增长57.2%。数据中心业务增长，主要是因为公司相关产品（GPU及CPU）的出货增加，根源在于核心云厂 商资本开支的拉动。细分来看，公司服务器端CPU份额继续 ...

Palantir于美东时间5月5日盘后发布了2025年一季度的业绩。整体来看，一季度业绩超预期，虽然不如上季度惊艳，但短中期的高增长趋势并未打破，二季度指引 以及全年指引均优于机构预期。 不过高估值下市场容忍度也在降低。财报前无视关税和DOGE的影响，市值创新高已经逼近3000亿，隐含25年EV/Sales 75倍。因此，除了对"不够惊艳"的挑剔外， 一季度代表中长期增长潜力的国际商业市场收入首次出现同比下滑，恐怕是引发财报后市场反馈不佳的主要原因。 具体来看财报核心信息： 1. 政府效 率年的影响还未体现： 一季度美国政府收入同比增长45%，相比四季度小幅扩张，算是略微打消了财报前部分资金对政府收入增长的担忧。政府收支官 方网站上，一季度Palantir被授予的合同规模确实增速环比下降， 但从往年情况来看，短期季节间的波动并不能说明什么。 Palantir前两月的深度调整，主要源于政府DOGE的影响，2月国防部长更是扔下了一枚炸弹：未来国防部门开支将每年减少8%。市场立即对美国政府收入占比高达 40%以上的Palantir，引发了收入增长的担忧。 但国防部长后面还有半句话： 集中投资高ROI领域。 而Pal ...