高通（QCOM.O）于北京时间 2025 年 5 月 1 日上午的美股盘后发布了 2025 财年第二季度财报（截止 2025 年 3 月）： 以下为 高通 2025 财年第二季度业绩说明电话会纪要，财报解读请移步《高通：三星 "补血" 难续力，苹果 "拆台" 藏暗雷》 一、 $高通.US 财报核心信息回顾： | | | | | | QUALCOMM (QCOM.O) Q2 FY2025 Financial Performance | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | (in US$ million) | | | | | | | | | | | | | | Calendar Year | | 1Q23A | 2Q23A | 3023A | 4Q23A | 1Q24A | 2024A | 3Q24A | 4024A | 1Q25A Consensus | | A vs Cons | | Overview | Total Revenue | 9,275 | 8 ...

高通（QCOM.O）于北京时间 2025 年 5 月 1 日上午的美股盘后发布了 2025 财年第二季度财报（截止 2025 年 3 月），要点如下： 1、整体业绩：收入仍有增长，毛利率继续低迷。高通在 2025 财年第二季度（即 25Q1）实现营收 109.8 亿美元，同比增长 16.9%， 好于市场预期（106.3 亿美 元） 。 公司本季收入增速继续增长，主要受益于 QCT（半导体芯片业务）中的手机、汽车及 IoT 等业务增长的带动；高通 在本季度实现净利润 28.1 亿美元，同 比增长 20.9%， 好于市场预期（27.2 亿美元），增长主要来自于收入端增长和对费用端的控制。 2、各业务细分：核心业务需求相对低迷 。手机业务仍然是公司最为核心的一项，收入占比超过六成。结合行业面情况看， 即使在中国补贴政策推动下，全球安 卓类手机行业出货量同比基本持平 。公司手机业务本季度的增长，主要来自于 公司产品在三星 S25 中份额的提升 。此外，汽车及 IoT 的增长的超预期增长，主要 是受智能座舱、工业类产品及 AI PC 等相关需求提升的带动。 3、高通业绩指引：2025 财年第三季度（即 25Q2）预期收 ...

北京时间 5 月 1 日美股盘后，Airbnb（爱彼迎）公布了 2025 财年 1 季度财报，详细要点如下： 1、核心经营指标全面放缓 ：本季 Airbnb 的 总预订金额（GBV）为$245 亿，同比仅增长 7% ，疫情以后首次跌破 10%，且直接跌至仅中个位数%，放缓幅度非常 明显。即便 剔除汇率逆风影响，增速也仅 9%，同样环比降速约 3pct。 价量驱动上，本季 总间夜预订量同比增长仅 7.9% ， 环比降速整整 6.4pct 。作为典型的可选性支出， 酒旅是被认为受近期关税和宏观走弱影响最大的行业之一 ， 因此业绩前市场对包括 Airbnb 在内的酒旅行业普遍比较悲观， 实际表现也确实很弱。 雪上加霜的是， 本季 ADR 也同比下降了约 0.9% ，也 是 4Q22 以来首次客单价下滑 。据公司解释，主要是 受汇率的拖累 。 2、北美欧洲地区疲软，南美亚太仍坚挺 ：分地区来看， 北美地区 需求走弱是最严重的， 本季间夜单量增长仅低个位数 。 剔除北美地区，本季整体间夜增速可 达 11%。 欧洲地区的间夜量同比增长也仅中个位数，同样很弱。 南美和亚太地区间夜预订量增速则分别为 20+% 和 15% 左 ...

在北京时间 5 月 1 日美股盘后，微软公布了截至 3 月底的 2025 财年 3 季度财报，整体来看相比市场对营收增长放缓，经营利润率开始收缩的悲观预期，营收增长 加速、利润率继续扩大的表现相当不俗。最核心的 Azure 业务也有超预期的表现，具体要点如下： 1、Azure 超预期提速，拐点已现： 最受关注的 Azure 业务， 本季营收同比增长 33%，剔除汇率影响后的增速则达 35%，较上季度分别环比提速了 2pct 和 4pct 。明显好于市场预期的仅会环比持平的表现。 业绩前，由于 1Q 调研显示企业的 IT 投入有所走弱，宏观经济前景也不佳， 市场普遍对 Azure 的预期并不高。 同时， 对 "Azure 增长再提速" 这个关键拐点的发 生时间节点的预期也明显后移， 且不再那么具有信心。而本季超预期的表现，以及 对下季度 Azure 的增速指引同样在 34%~35%（恒定汇率下）， 则正式 确认 了" Azure 增长再提速" 的已提前到来。 2、AI 需求依旧强劲、非 AI 需求也没那么差：本季度 AI 需求对 Azure 增速的贡献达到 16 个百分点，大跨步环比提高了 3pct， 是 2Q ...

以下为 微软 2025 财年第 3 季度业绩说明电话会纪要，财报解读请见《Azure 再度雄起，微软重回 AI 顶梁柱》 1、财报核心信息回顾： | Microsoft earnings summary | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Actual | unit: $ 100mn | 1Q24A | 2Q24A | 3Q24A | 4Q24A | 1Q25 | 2025 | 3025 | vs. Est. | 3Q25E | | | | | | | | | | | રહટ | 620 | 647 | 701 | 2.3% | Total revenue | 619 | 656 | 696 | ୧୫୧ | YoY | 12.8% | 17.6% | 17.0% | 15.2% | 16.0% | 123% | 13.3% ...

根据一些调研，A WS 似乎在获取高性能 GPU 以及新数据中心/算力的供给上，相比 Azure 有更明显的瓶颈 ，因此限制了 AI 需求的释放（而传统需求又不好）， 这或许是 AWS 增长未能提速的原因之一。 5 月 2 日早美股盘后，亚马逊公布了 2024 年 1 季度财报，当季业绩中规中矩，同样属于在过于保守预期下，反而显得不错的表现。但业绩主要雷在公司对下季度 的利润指引偏低，暗指利润率将环比下降。具体来看： 1、AWS 没有提速，利润则大超预期：本季 AWS 的营收同比增速为 16.9%，相比上季放缓约整整 2pct ，也比卖方预期的 17.3% 要低，并不如昨天的 Azure 有超 预期强劲的表现。 不过业绩前，市场对 AWS 的预期并不高。横向对比 3 大云计算巨头，除了 Azure 外， GCP 和 AWS 的增速都呈放缓趋势的。 且即便是 Azure，加速增加的主要原 因也是 AI 业务的贡献，传统非 AI 业务的贡献增速同样是略微放缓的。从这个角度， 企业在传统非 AI 需求上的支出确实是有走弱的迹象的。 因此 AWS 平平的表 现也可以说是预期之内。 2、虽然增长平平，但 AWS 本季利 ...

以下为 亚马逊 2 025 年第 1 季度财报电话会纪要，财报解读请移步《AI 猛投、关税搅局，亚马逊重进 "下蹲期"？》 1、财报核心信息回顾： | Amazon earnings wrap | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | $'00 mn | 1Q23 | 2Q23 | 3Q23 | 4023 | 1Q24 | 2Q24 | 3Q24 | 4Q24 | 1Q25 | 1Q25E | Var. | | Total revenue | 1,274 | 1,344 | 1,431 | 1,700 | 1,433 | 1,480 | 1,589 | 1,878 | 1,557 | 1,552 | 0.3% | | yoy | 9.4% | 10.8% | 12.6% | 13.9% | 12.5% | 10.1% | 11.0% | 10.5% | 8.6% | 8.3% | | | Online store | 511 | 530 | 573 | ...

1. 第一季度总收入为 423 亿美元，同比增长 16%，按固定汇率计算增长 19%。第一季度总支出为 248 亿美元，比去年增长 9%。 以下为Meta 2025年一季度电话会纪要，财报点评可参考《 TikTok劫，Meta爽，老扎AI野心膨胀 》 一、重要财务指标 | | | | | | | | Meta (META.O) Financial Results | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | USD in 100 millions | | 3Q23A | 4Q23A | 1Q24A | 2Q24A | 3Q24A | 4Q24A | 1Q25A | Consensus | Diff( %/pct ) | outlook for 2Q25 & 2025 | Consensus | | | Total revenues | 341.5 | 401.1 | 364.6 | 390.7 | 405.9 | 483.9 | 423.1 | 413.8 | 2.26 ...

核心观点 - Roblox 2025财年第一季度业绩表现优异，核心成长指标和盈利指标均超预期，体现公司在生态活跃和经营效率上的健康趋势 [1] - 用户活跃度恢复，DAU增速回升，青年用户占比提升至62%，Bookings流水重回30%高增长 [2][3][4] - 公司通过广告加载、内容生态优化和开发者让利等策略支撑中长期增长，渠道改革推动毛利率提升至78.3% [4][5] - 尽管GAAP亏损率24.6%环比持平，但自由现金流达4.3亿（占流水35%），EBITDA指引超市场预期 [5][28] 用户与活跃度 - **DAU恢复增长**：一季度DAU同比增25.9%至9770万，超预期5.16%，扭转上季度滑坡趋势 [2][7] - **用户粘性提升**：人均每日时长同比增3.2%，反映核心用户忠诚度及内容吸引力 [2] - **年龄结构优化**：13岁以上青年/成年用户占比达62%，单季净增890万，儿童用户仅增360万 [3][7] - **区域分布**：欧美DAU贡献主要增量，亚太地区增速相对滞后 [15] 财务表现 - **Bookings增长**：一季度Bookings同比增30.6%至12.07亿，超预期7.7%，二季度指引22%-25% [4][7] - **毛利率提升**：渠道改革（引导官网充值）推动毛利率环比增0.4pct至78.3% [4][7] - **现金流改善**：自由现金流4.3亿（占流水35%），EBITDA利润率16%同比提升700bps [5][28] - **亏损收窄**：经营亏损2.55亿（亏损率24.6%），但研发和销售费用控制严格 [5][7] 增长驱动策略 - **广告变现**：接入谷歌广告系统，拓展广告加载率以提升收入 [4] - **开发者生态**：开发者分成占比提升至23%，吸引优质内容创作者 [4] - **内容优化**：聚焦青年用户需求，通过AI工具（如Roblox Assistant）加速内容生成 [11] - **渠道改革**：官网充值激励措施降低苹果/谷歌税影响，直接渠道占比提升 [4][26] 行业与估值 - **商业模式优势**：自有流量平台+内容分发权，现金流健康且壁垒随规模强化 [10] - **AI赋能**：AI工具降低创作门槛，但社区属性护城河抵御颠覆风险 [11] - **估值逻辑**：短期避险属性或匹配35x-40x EV/EBITDA，中期看内容-流量协同效应 [9][10] 数据图表摘要 - **用户时长**：一季度用户总时长21.7亿小时，同比增29.9% [16] - **付费指标**：ABPDAU（人均流水）稳定在12.3美元，青年用户变现潜力更高 [18] - **费用结构**：开发者分成和渠道成本占比优化，研发费用同比增速放缓 [21][24]

苹果 (AAPL.O) 北京时间 2025年5月2日上午，美股盘后发布2025财年第二季度财报（截至2025年3月），要点如下： 1、整体业绩：收入&利润，稳步提升 。 本季度苹果公司实现营收954亿美元，同比增长5.1%， 略好于市场一致预期（942亿美元）。公司本季度收入端的提升， 主要受益于iPhone、Mac、iPad及软件服务业务的增长带动。 苹果公司毛利率47.1%，同比增加0.5pct， 符合市场一致预期（47.1%）。本季度软件服务业务毛利率 继续提升至75.7%。 2、iPhone：均价回落，出货增长。本季度公司iPhone业务实现营收468亿美元，同比增长1.9%， 好于市场一致预期（454亿美元）。 本季度手机业务的增长，主 要来自于iPhone16e的推出和部分消费者应对关税而提前购买的带动。 对于本季度，海豚君估算iPhone整体出货量同比增长10.1%，出货均价同比下滑7.4%。 3、iPhone 以外其他硬件：可穿戴等业务，仍将承压 。受新品及换机需求的带动，公司的Mac业务和iPad业务在本季度继续增长。而至于可穿戴等其他硬件业务， 虽然受益于中国国补政策，但本季度的收入仍然是 ...