政策与监管环境 - 国家启动“十五五”规划，可持续发展成为衡量经济高质量发展的重要标尺，2025年是中国可持续发展从“理念构建”迈向“实践深化”的关键年份 [3] - 国务院国资委、证监会及沪深北交易所密集出台《央企ESG专项行动指南(2025)》、《上市公司信息披露管理办法》、《上市公司自律监管指引——可持续发展报告（试行）》等政策，明确要求将可持续发展纳入公司治理核心 [3] - 政策推动企业非财务信息披露从“可选披露”迈向“规范披露”，标志着深刻的“范式迁移” [3] 金融机构的角色转变 - 金融机构作为资源配置的核心，已从理念倡导者转变为关键行动者，银行、保险、资管等机构正将ESG深度融入战略与业务流程 [3] - 金融机构通过大力发展绿色金融、创新可持续金融产品、践行负责任投资、强化环境风险管理等一系列努力，精准引导金融活水支持实体经济绿色低碳转型 [3] 典型案例征集活动 - 《清华金融评论》启动“2025可持续发展典型案例征集”活动，旨在搭建高层次实践交流平台，征集、遴选并展示绿色金融、社会责任及可持续发展治理等领域的优秀案例 [4] - 活动目标为树立行业标杆，促进经验共享，共同助力中国ESG生态体系的完善与高质量发展 [4] 征集范围与主题 - 征集范围包括银行机构、保险机构、证券机构、资产管理机构以及上市公司、能源交易所等 [6] - 征集主题围绕三大维度：环境（如应对气候变化、污染物排放、废弃物处理、生态系统保护、能源利用、水资源利用、循环经济）、社会（如乡村振兴、社会贡献、创新驱动、科技伦理、供应链安全、平等对待中小企业、产品安全、数据安全、员工）、治理（如尽职调查、利益相关方沟通、反商业贿赂、反不正当竞争） [7][8] 案例要求与格式 - 案例须反映金融机构及上市公司在可持续发展方面的积极风貌，展示实践成果，提交单位须对案例真实性和严谨性负责 [8] - 案例应有助于探索行业未来发展路径，有积极借鉴意义，报送文件格式为Word，总字数控制在3000字以内 [8] - 案例框架需包括报送单位基本情况、核心要点（如问题发现、解决方案或创新模式）、应用情况与效果展示（尽量以数据、视频、图文等方式体现）、对行业发展的积极作用和意义 [8] 遴选与应用方式 - 经初选符合条件的案例由《清华金融评论》专家组进行筛选复审，遴选出典型优秀案例 [11] - 优秀案例将在《清华金融评论》微信公众号、官方微博号、今日头条号、视频号等新媒体端进行权威发布，优秀案例机构代表有机会受邀在活动中进行案例分享，对精选案例单位将进行实地走访调研和深入报道 [12]

文章核心观点 - 国家发展改革委将高质量推进"十五五"规划编制工作，以推动经济社会高质量发展和中国式现代化建设 [2][3] - "十五五"时期是基本实现社会主义现代化承前启后的关键阶段，需在复杂国际环境中把握战略主动 [9][11][12] - 规划将聚焦现代化产业体系、科技创新、内需市场、绿色转型等12个重点领域，部署可操作性举措 [16][17] "十四五"成就总结 - 经济总量预计达140万亿元，前四年GDP年均增长5.5%，增速居全球主要经济体前列 [6] - 居民人均可支配收入年均实际增长5.5%，与经济增长同步，城乡居民收入比降至2.34 [6] - 常住人口城镇化率达67%，基本养老保险参保率提升至95%以上 [6] - 构建全球最大可再生能源体系，森林覆盖率提高至25%以上，城市空气质量优良天数比例稳定在87%左右 [6][7] "十五五"发展定位 - 作为基本实现社会主义现代化"三步走"中的关键五年，需为2035年目标夯实基础 [11] - 面临大国博弈加剧、科技革命加速、全球化调整等外部挑战，需以确定性应对不确定性 [12] - 需破解国内大循环卡点堵点、新旧动能转换、民生保障短板及绿色转型等高质量发展矛盾 [13] 规划编制重点方向 - 遵循"五个以"指导方针，包括以高质量发展为主题、以改革创新为根本动力等 [14] - 设定经济增长合理区间、全要素生产率提升、碳达峰如期实现等7方面目标 [15] - 重点部署现代化产业体系、科技创新、扩大内需、共同富裕、绿色转型等12项战略任务 [16][17] - 谋划新质生产力、基础设施、民生保障等领域重大工程项目，强化规划落地支撑 [18] 规划实施机制 - 构建国家规划体系，编制专项规划及区域战略实施方案，确保各级规划同向发力 [22] - 完善监测评估机制，开展动态监测、中期评估和总结评估，及时调整政策举措 [23] - 强化政策协调，衔接财政、货币、产业等政策取向，保障规划目标实现 [23]

热点聚焦：黄金税收政策 - 财政部与税务总局发布公告，对通过上海黄金交易所和上海期货交易所交易的标准黄金实施差异化增值税政策：销售方免征增值税；买方发生实物交割时，投资性用途黄金实行增值税即征即退并免征城市维护建设税及教育费附加，非投资性用途黄金则免征增值税 [9] - 政策导致非投资类企业（如珠宝商）进项税抵扣率从13%降至6%，成本可能增加约60元/克，并可能传导至终端金饰售价；投资类企业（如银行、大型金商）销售投资性金条则具备税负优势 [10] - 新税制将推动黄金交易渠道分化，交易所场内交易因税负更低而吸引力增强，可能促使黄金供给向场内集中以提升流动性；零售渠道因含税较高，需求可能受到抑制 [10] 重大政策：中美经贸关系 - 美方将取消针对中国商品（包括香港和澳门特别行政区商品）加征的10%所谓“芬太尼关税”，并对中国商品加征的24%对等关税继续暂停一年；中方将相应调整反制措施，双方同意延长部分关税排除措施 [11] - 美方暂停实施其9月29日公布的出口管制50%穿透性规则一年；中方暂停实施10月9日公布的相关出口管制等措施一年，并将研究细化具体方案 [13] - 双方在芬太尼禁毒合作、扩大农产品贸易、相关企业个案处理等问题达成共识，美方在投资等领域作出积极承诺，中方将与美方妥善解决TikTok相关问题 [13] 重大政策：公募基金监管 - 证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》，基金业协会同步发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意见稿）》，旨在增强公募投资行为稳定性、明晰产品投资风格、提升投资者获得感 [13] - 新规从基金管理人内部明确业绩比较基准设定、变更、披露规范及内部控制机制，到外部加强托管、销售、评价等环节，全链条、多维度地完善业绩比较基准的监管要求 [13] - 此举填补了公募基金监管规则的空白，推动境内公募基金业绩比较基准规范化，强化投资管理纪律性，引导行业回归“受人之托、代客理财”的初心，更好发挥公募基金价值投资工具属性 [14] 重大事件：央行货币政策操作 - 人民银行决定恢复在二级市场进行国债买卖操作，此举措旨在丰富货币政策工具箱，增强国债的金融功能，并促进货币政策与财政政策的协同发展 [14] - 央行此前因债券市场供求不平衡和市场风险累积而暂停国债买卖操作，随着市场运行状况改善，恢复操作以保障货币政策顺畅传导和金融市场稳定运行 [15] - 恢复国债买卖操作被视为对债券市场改革和金融机构做市定价能力提升的重要举措，有助于流动性管理并可能影响国债收益率，进一步促进债券市场健康发展 [15] 重大事件：海南离岛免税新政 - 海南离岛免税购物政策自2025年11月1日起调整：商品种类新增宠物用品、可随身携带乐器2类，总数达47类；服装服饰、鞋帽等部分国内商品可入免税店免税销售；适用人群扩至离境旅客，享每年10万元免税额度且不限次数；岛内居民有离岛记录可全年不限次购买15类“即购即提”商品 [15] - 2018年至2024年，海南离岛免税销售总额年均增速接近30%，国内消费者在海南购买免税品比例从约5%大幅提升至超过20%；海南离岛免税市场规模占全国比重从约25%增长至约70%，全球市场份额从2%提升至8.6% [16] - 2025年超过900个国际知名品牌在海南集聚，新政通过“新增”和“优化”扩大政策享惠面，增加商品供给，改善购物体验，提升岛内居民获得感，推动海南自由贸易港建设 [16] 重要数字：制造业PMI数据 - 10月制造业采购经理指数（PMI）录得49.0%，低于9月0.8个百分点，创2023年以来新低；非制造业商务活动指数为50.1%，上升0.1个百分点；综合PMI产出指数下降0.6个百分点至50.0荣枯线 [18] - 制造业供需两端明显走弱：生产指数时隔五个月再度跌至收缩区间，下降2.2个百分点至49.7%；新订单指数下降0.9个百分点至48.8，为2024年以来最低；新出口订单指数走低1.9个百分点至45.9%，为年内次低 [18] - 制造业活动收缩受“十一”假期前部分需求提前释放、外部环境更趋复杂等因素影响，国际贸易不确定性导致市场需求和企业预期转弱，企业生产意愿趋于谨慎 [19]

研讨会概况 - 2025年10月31日清华大学五道口金融学院举办政策类金融期刊影响力提升路径分析闭门研讨会由《清华金融评论》编辑部主办[1] - 研讨会围绕政策类金融期刊影响力提升和金融期刊国际化等话题进行深入交流是清华大学文科建设处双高计划支持课题的重要组成部分[1] - 活动由清华大学五道口金融学院院长助理、《清华金融评论》执行主编张伟和中国期刊协会秘书长刘晓玲致辞北京清控金媒金融评论事业部总经理白雪主持[2] 政策类金融期刊发展现状 - 政策类金融期刊具有独特定位高度专业性和政治性具有不可替代的重要价值但在国家支持下发展后仍存在影响力瓶颈制约功能发挥与做优做强[4] - 需在新阶段统筹部署推动期刊提质增效打造具有国际影响力的中国期刊品牌与会代表从多维度剖析问题根源并提出建设性意见[4] - 《清华金融评论》英文刊创刊设想在专题汇报环节介绍与会嘉宾围绕英文刊发展规划深入交流并建言献策[4] 《清华金融评论》定位与成果 - 《清华金融评论》是清华大学五道口金融学院与业界的沟通桥梁和研究成果宣传平台定位为政策类金融期刊以分析经济金融形势解读政策建言实践为办刊内容[5] - 致力于建设智库型全媒体平台为政策制定者提供智囊服务为经营决策者提供咨询服务为教学研究者搭建交流平台为投资者提供投资建议[5] - 取得多项成果包括被国家新闻出版署认定为第一批学术期刊入选中国社会科学评价研究院核心期刊连续三年入选中国期刊协会精品期刊展等荣誉[5] 清华大学对期刊发展的支持 - 清华大学通过双高计划课题项目资助方式连续支持提升《清华金融评论》期刊影响力[6] - 2019年至今通过文献分析专家研讨等方式学习优秀期刊经验结合实践探索围绕提升办刊影响力构建政策类金融期刊影响力评价体系等主题输出研究报告[6] - 希望通过建立评价体系促进期刊创新发展[6] 《清华金融评论》投稿要求 - 期刊设置封面专题及宏观经济政策与监管银行与保险资本市场财富与资管金融与科技等九个专业栏目[14] - 投稿风格可为分析研判式或解读评论型文稿无需复杂理论模型和过多图形数据要求观点建立在扎实学术基础上[14][15] - 内容要求深刻通俗有思想性和前瞻性字数控制在3000-6000字投稿需提供作者信息文章采用后需补充身份证和银行账户等资料[16][18]

文章核心观点 - 货币国际化是一国经济实力、科技实力、贸易实力和金融实力等综合作用的结果，其成功依赖于成为世界经济强国、科技强国、贸易强国和金融强国 [1][2] - 主要国际货币（美元、欧元、英镑、日元）的国际化历程显示，坚实的经济基础、充足的黄金储备、健全的金融体系及战略性政策推动是关键成功因素 [1][4][8][11] - 对中国的启示在于需分阶段设定目标，通过加快经济发展、加大黄金储备、建设现代金融市场体系并以市场主导原则推进人民币国际化 [1] 美元国际化历程 - 第二次工业革命使美国超越英国成为世界第一经济强国，为美元国际化打下坚实经济基础 [4] - 两次世界大战中美国未受波及并成为军火物资主要提供者，积攒了强大黄金储备 [4] - 通过“金元外交”政策及“马歇尔计划”，美元先成为拉美地区主导货币，后成为西欧主要结算货币，国际影响力不断提升 [5] - 《金本位法案》、联邦储备体系和布雷顿森林体系的建立，以法律形式确立了以美元为中心的国际货币体系 [7] 欧元国际化历程 - 欧元是区域货币一体化产物，其构想源于1969年的“维尔纳计划”，目标是在欧共体实现货币融合并建立单一货币 [8] - 欧洲货币单位“埃居”的确立和广泛使用，为欧元国际化奠定了基础 [8] - 德国马克凭借币制改革、贸易顺差和黄金储备积累（从1951年的500千克发展到1970年的3540吨），成为当时第二大国际货币，是欧元国际化的重要推动力 [9] - 欧洲中央银行的成立以及欧元区成员国（最初11个，后增至19个）强大的集合经济实力和黄金储备（如德国3469.3吨、法国3025.4吨、意大利2452.5吨），为欧元迅速提升全球影响力提供了重要依托 [9][10] 英镑国际化历程 - 英国现代金融体系的初步建立（如英格兰银行、伦敦股票交易所）及苏格兰银行转型为中央银行垄断货币发行权，为英镑国际化提供了制度基础，并使伦敦成为世界金融中心 [11] - 第一次工业革命使英国确立“世界工厂”地位，1860年其工业总产值全球占比近50%，大量海外贸易提升了英镑在国际贸易中的计价结算比例 [11] - 巨额的黄金储备（通过殖民体系赚取及疯狂开采金矿获得）为英国1816年通过《金本位制度法案》并正式启用金本位制（每1英镑含7.32238克纯金）奠定了基础 [12] - 加大对外投资力度，海外投资总额从1905年的20亿英镑上升到1914年一战前夕的40亿英镑，占本国GDP的1.5倍，占西方国家总投资的一半，资本的扩张推动了英镑国际化飞速发展 [12]

"十五五"规划的战略维度分析 - 规划基调为"逆势而上"，即在逆全球化背景下推动经济发展并提升国际地位[2] - 深刻理解当前宏观外部环境变化的长期性、波动性和剧烈性，全球规则和秩序面临重塑[2] - 应对策略强调集中力量做好自己的事，以内部稳定性应对外部不确定性[2] - 从历史视角定位中国发展新机遇，明确建设社会主义现代化强国的目标导向[3] 经济发展质量与数量目标 - "十四五"前4年经济增速平均达5.5%，为未来奠定良好基础[5] - 为实现2035年中等发达国家水平目标，经济增长需接近5%水平[5] - 提高劳动生产率是增长质量的核心，各行业均需提升效率[5] - 民生领域明确要求工资水平占总收入比例上升，消费占GDP结构提升[5] 国内大市场建设 - 统一国内大市场是提升内部稳定性的关键举措[8] - 需统一规章制度、基础设施、信息、营商环境等要素[8] - 14亿人口规模需通过统一形成合力，抵御外部不确定性[8] 科技创新突破领域 - 人工智能领域走AI+应用路线，强调推理和后训练，已实现局部超越[10] - 量子计算与美国处于此起彼伏的竞争前沿，有望实现突破[11] - 超导高频使用论文数量达美国两倍多，研究基础深厚[12] - 光纤通讯高频引入论文数量超美国两倍以上[13] - 核能投资占全球40%，第四代核电站、核聚变技术领先[13] 对外开放新格局 - 出现"中国+N"全球产业链布局趋势，跨国公司加强在华研发投入[15] - 中国企业通过"一带一路"和全球布点形成中国+N模式[16] - 对外直接投资(ODI)已超过外商直接投资(FDI)，资本流动格局发生逆转[17] - 中国企业开始构建以自身为主干的全球供应链体系[16] 人民币国际化进程 - 人民币国际化需要加速推进，以保护实体经济和增强金融实力[19] - 需加快资本账户开放，建设世界化债券市场[19] - 数字货币发展为人民币国际化提供新机遇[19]

文章核心观点 - 中国证监会主席吴清撰文强调"十五五"时期提高资本市场制度包容性和适应性的重大意义，认为这是服务新质生产力发展、惠及广大人民、推动金融强国建设及扩大高水平开放的必然要求[3][4][6] - 文章系统阐述了提高资本市场制度包容性、适应性的内涵原则，包括坚持政治性人民性、统筹投融资协调发展、深化改革开放及维护市场稳定运行[10][11][12][13] - 明确了"十五五"时期六大重点任务举措，涵盖发展直接融资、培育高质量上市公司、吸引中长期资金、加强监管、扩大制度型开放及优化市场生态[14][15][16][17][18][19] 提高资本市场制度包容性、适应性的重大意义 - 服务新质生产力发展：资本市场通过风险共担、利益共享机制促进创新资源优化配置，推动科技创新与产业创新深度融合[7][8] - 惠及广大人民：我国拥有2亿多股票投资者和7亿多基金投资者，2024年资本市场实现投资者现金分红2.4万亿元，需拓宽居民财产性收入渠道[8] - 推动金融强国建设：新"国九条"要求到2035年基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的资本市场，提升我国在国际金融市场的核心竞争力[8] - 扩大高水平开放：2025年以来人民币资产估值修复增强全球资本投资意愿，通过制度型开放助力国内国际双循环[9] 提高资本市场制度包容性、适应性的内涵和原则 - 支持科技创新：实施更具包容性的发行上市、并购重组制度，适应科技企业研发投入大、盈利周期长等特点[11] - 满足投资者需求：打造多层次市场体系和产品矩阵，拓宽中长期资金入市渠道，增强投资者获得感[11] - 加强监管防风险：提升监管科学性，强化科技赋能，增强风险监测预警处置能力[11] - 坚持政治性人民性：确保资本市场正确发展方向，保护中小投资者合法权益[12] - 统筹投融资协调：注重投融资质的提升，促进一二级市场协调发展[12] - 深化改革开放：坚持市场化、法治化、国际化方向，破除体制机制障碍[12] - 维护市场稳定：坚持底线思维，在中央金融委统筹下防范处置重大风险[13] "十五五"时期重点任务举措 - 发展直接融资：深化科创板、创业板改革，发展多元股权融资和私募股权基金，健全债券市场体系，发展科创债券、绿色债券及不动产投资信托基金[15] - 培育高质量上市公司：深化并购重组和再融资改革，完善激励约束机制，强化现金分红和回购注销，巩固常态化退市机制[16] - 吸引中长期资金：构建长周期考核机制，提高A股投资比例，推进公募基金改革，发展权益类基金和指数化投资，畅通私募基金"募投管退"循环[16] - 提升监管效能：构建全方位监管体系，加强稳市机制建设，运用大数据和人工智能打击财务造假、市场操纵等违法行为[17][18] - 扩大制度型开放：推动在岸与离岸市场协同发展，完善合格境外投资者制度，拓展互联互通，支持上海和香港国际金融中心建设[18] - 优化市场生态：修订证券法、基金法等法律法规，健全投资者保护机制，加强预期管理和舆论引导，营造鼓励创新的氛围[19]

文章核心观点 - 美联储主席鲍威尔正式宣布将于2025年12月1日停止缩表，此举旨在应对货币市场流动性紧张风险，标志着美联储政策转向宽松的关键一步 [1] 美联储政策调整的背景 - 流动性风险信号显现：隔夜利率持续攀升，有效联邦基金利率与担保隔夜融资利率近期显著走高，SOFR一度突破目标区间上限20-30个基点，反映美国银行间流动性趋紧 [2] - 银行准备金规模降至2.93万亿美元，约占GDP的9%，接近市场认定的流动性充足阈值2.5万亿至3万亿美元，逼近2019年“钱荒”前水平 [2] - 工具使用异常：隔夜逆回购余额归零，常备回购便利使用量激增，显示银行体系融资压力加剧 [2] - 经济与通胀双重压力：就业市场降温，就业增长放缓、失业率微升，下行风险增加；尽管9月CPI同比降至3%，但核心通胀受关税等因素影响仍高于2%目标 [2] - 预防危机重演：借鉴2019年缩表引发货币市场失控的教训，美联储选择提前行动，避免流动性恶化冲击金融系统 [3] 政策调整对美国市场的影响 - 流动性改善：停止缩表将稳定银行准备金规模，缓解短期融资压力，降低回购利率波动风险 [5] - 美债需求边际提升：美联储计划将到期MBS资金转投国债，边际缓解长端利率上行压力，尤其利好短债 [5] - 股市支撑有限：流动性改善对估值有温和提振，但企业盈利与降息节奏仍是主导因素 [5] 政策调整对全球金融与经济的影响 - 缓解“美元荒”：结束流动性抽离有助于稳定全球美元融资成本，新兴市场资本外流压力减轻 [5] - 新兴市场受益：美元流动性改善可能推动资本回流新兴市场，主权债利差收窄，股市估值修复 [5] - 大宗商品分化：黄金受实际利率下行支撑，但美元强势抑制整体商品表现；工业金属需关注经济复苏节奏 [5] 潜在风险 - 通胀反复：若美国经济韧性超预期，通胀再度升温可能迫使美联储放缓降息，抵消流动性宽松效果 [5] - 政策独立性挑战：政治压力可能干扰美联储决策，若被迫激进降息恐冲击美元信用 [5] 未来展望 - 短期看，12月是否进一步降息仍存变数，当前市场预期概率约为70%，取决于就业与通胀数据 [6] - 中长期看，若准备金持续消耗，美联储或启动结构性量化宽松，增持短债，为经济提供更深层支持 [6] - 当前政策转向的主要原因是防范流动性危机，而非主动刺激经济 [6]

书籍核心观点 - 探讨多极化国际货币体系变革以及人民币国际化的新定位与新机遇 [3][4] - 分析以美元为主导的国际货币体系内在缺陷显现，各国加速去美元化进程，呈现多元化储备货币趋势 [3] - 关注数字化加速发展，数字货币及新型国际货币体制机制受到国际社会高度关注 [4] - 提供从理论到实践、视角全面的研究成果，涵盖周期性发展、前沿热议主题、未来机遇与挑战 [4] 上篇：国际货币体系演进与人民币国际化新定位 - 分析美元体系的形成、演变与本质，以及欧元形成与发展的政治经济学 [13] - 研究日元国际化失败的宿命，并评估人民币国际化的现状与挑战 [13] - 比较研究国际货币体系改革方案，探讨国际经济体系分化的底层逻辑与人民币的国际定位 [13] - 分析中美竞争力历史演变与未来趋势，以及中国在国际货币体系分化中的战略定位 [13] - 探讨资本账户开放与人民币国际化的互动逻辑与路径选择，以及人民币国际化与汇率机制改革 [13] - 研究人民币碳定价、央行数字货币与货币国际化的关联 [13] 下篇：人民币国际化的推进策略与支撑体系研究 - 聚焦人民币国际化的推进策略与支撑体系研究 [10] - 探讨离岸金融试验区、数字人民币、跨境支付与清结算等关键话题 [4] - 分析离岸人民币市场发展与金融服务体系建设 [13] - 研究强化人民币国际化的微观基础与制度改革，以及对等使用和互惠的多极化国际货币体系设计 [13] - 总结主要结论与政策建议 [13] 作者背景 - 潘英丽为上海交通大学安泰经济与管理学院金融系主任，研究方向集中在国际金融、货币与银行研究，以及人民币国际化、人民币汇率问题 [5] - 管涛为中银证券全球首席经济学家，长期从事货币可兑换、国际收支、汇率政策、国际资本流动等问题研究 [6] - 张明为中国社会科学院世界经济与政治研究所副所长，研究领域包括人民币汇率改革与人民币国际化等 [7]

并购重组的定义及作用机制 - 并购重组是企业通过资本运作实现市场扩张、资源优化、技术获取和竞争格局调整的重要工具，其本质是通过资产收购、股权交易或业务协同实现上述目标的经济行为 [5] - 按交易主体产业关联性可分为三类：横向并购聚焦同业整合，扩大市场份额并优化行业集中度；纵向并购整合上下游以增强成本与供应链优势；混合并购跨行业布局以分散风险并开拓新兴赛道 [5] - 2024年A股市场重大并购重组案例中横向并购占比约42.9%，纵向与混合并购在提升产业链控制力和业务拓展中发挥作用 [5] - 在竞争激烈且市场分散的行业环境中，并购可整合分散资源，避免重复建设与过度竞争，引导资源流向高效企业，提升行业集中度与盈利能力 [6] - 能推动产业链上下游整合，加强环节协同，提升供应链稳定性，如半导体行业在全球芯片短缺背景下借助并购掌控关键资源，增强供应链风险应对能力 [6] - 为企业提供获取外部先进技术和研发能力的捷径，通过收购研发强的科技公司快速引入新技术、新人才，加速技术研发与商业化，抢占市场先机 [6] - 对于希望走向国际市场的企业而言，并购是一条高效的国际化路径，可通过收购海外当地企业快速融入当地市场，利用当地品牌、渠道与客户资源，降低进入门槛 [6] 中国目前的并购重组市场现状 - 中国企业国际并购重组的发展历程体现了经济转型与全球战略布局的互动演进，20世纪90年代末至21世纪初以能源、矿产为主的海外并购拉开了国际化的序幕，此阶段国有企业凭借实力与战略使命成为主力军 [8] - 2001年加入WTO后制度开放红利持续释放，国内产业资本积累进程加快，并购标的从资源型延伸至机械制造、汽车等实体产业，国企与民企共同参与 [8] - 2008年中联重科成功收购意大利CIFA公司，凭借其先进技术与成熟销售网络迅速进军欧洲市场，极大提升了在国际工程机械领域的竞争力 [8] - 2013年"一带一路"倡议提出系统性地重塑了海外并购重组的地理分布与产业投向，沿线国家基建、高端装备、数字经济等领域战略并购增多 [9] - 在全球供应链重构与科技竞争加剧背景下，半导体、生物医药、新能源等战略性新兴产业并购重组持续活跃，推动中国企业并购从规模扩张转向深度价值创造 [9] - 2024年"并购六条"、新"国九条"等政策出台，通过优化环境、降低成本、鼓励企业在国家战略领域开展并购，与"双循环"下的"技术链补强+市场渗透"模式相契合 [9] 中国企业国际并购重组的行业分布 - 早期阶段（2000—2008年）并购重组以能源矿产为主，标的集中在石油、天然气和金属矿产，满足工业化时期的大宗商品需求，同时国企在哈萨克斯坦、澳大利亚等资源区布局 [10] - 随着制造业转型升级压力显现，2009—2015年并购重组重心转向技术密集型产业，汽车零部件、工程机械、化工等领域交易增多，如吉利收购沃尔沃、三一重工收购德国普茨迈斯特等，实现专利池快速扩容 [10] - 2016年"供给侧结构性改革"启动后传统资源类并购因国内产能过剩与大宗商品周期下行而收缩，高端制造业与消费服务业并购持续活跃，半导体、医疗设备、跨境电商等板块增长迅猛 [10] - 近年来并购重组呈现"双重战略"导向：一是在科技自立自强政策驱动下半导体设备、工业软件、生物医药等"卡脖子"领域并购案例增多，标的多集中于欧洲、以色列等技术创新高地 [11] - 二是在碳中和目标驱动下新能源产业链并购加速，光伏、锂电池、氢能等绿色产业并购占比提升，如宁德时代收购加拿大Millennial Lithium、隆基入股越南光伏企业 [11] 中国企业国际并购重组的主要驱动因素与意义 - 驱动因素呈现多层次演化，核心逻辑围绕国家战略导向、企业能力跃迁与全球市场格局演变展开，政策上从2000年"走出去"战略到2020年"双循环"新发展格局，再到2024年"并购六条"与新"国九条"持续释放政策红利 [12] - 市场端国内消费升级推动并购成熟品牌以渗透高端市场，规避贸易壁垒的需求则驱动制造企业海外建厂，技术获取是核心动能，尤其在2018年后全球竞争加剧企业并购聚焦EDA工具、第三代半导体材料等关键技术 [12] - 资源安全方面2008年大宗商品波动引发能源矿产并购潮，近年来新能源崛起使锂、钴等资源地位凸显，赣锋锂业等加大海外收购抢占产业链上游 [12] - ESG与碳中和推动绿色并购兴起，供应链稳定诉求催生东南亚、东欧等地区并购重组，"中国+1"产业备份战略加速落地，同时政治与监管等非经济因素影响上升 [13] - 并购重组具备重要现实意义，"并购六条"与新"国九条"的出台释放积极信号，凸显了并购重组在政策顶层设计中的战略地位，通过简化审批流程、优化税收安排、鼓励创新支付工具等举措显著降低交易成本 [13] - 产业层面并购重组是推动产业结构升级和培育新兴产业的关键手段，更是突破"卡脖子"技术、推动产业链向现代化和高端化迈进的重要途径 [13] - 资本市场层面并购重组是提高上市公司质量的核心路径，通过资产注入、业务协同和治理优化提升上市公司竞争力，改善财务状况、增强盈利能力，对面临市值管理压力的中小市值公司而言是快速实现规模扩张与价值提升的有效路径 [13] 国际成熟市场分析及并购重组案例 - 在全球并购重组市场中美国、日本和欧洲凭借各自独特的经济格局、产业基础以及政策环境塑造出风格迥异且成效显著的并购模式，这些模式不仅影响本土企业发展轨迹更在全球经济一体化中发挥示范与引领作用 [15] - 美国的国际并购重组市场始终是全球资本流动与技术变革的风向标，企业海外并购重组往往呈现"资本+技术+规则"三位一体的特征：以华尔街为枢纽的融资工具创新降成本，硅谷式技术整合重塑产业边界，完备的法律体系构建风险对冲框架 [16] - 这一独特生态使美国企业既能发起"鲸吞式"并购重组（如迪士尼收购21世纪福克斯），也能精准捕捉技术新星（如Meta收购Instagram），形成多层次战略布局，技术霸权巩固与数据资产争夺是当前美国并购重组的核心 [16]