亚太地区经济发展与合作框架 - 共同维护多边贸易体制，践行真正多边主义，提高世贸组织权威性和有效性，保障发展中国家正当权益 [3] - 共同营造开放型区域经济环境，推进贸易投资自由化便利化，深化财金合作，利用RCEP和CPTPP契机推动区域经济一体化 [4] - 共同维护产业链供应链稳定畅通，支持供应链开放发展，以亚太经合组织互联互通蓝图实施10周年为契机夯实开放发展基础 [4] 贸易数字化与绿色发展路径 - 共同推进贸易数字化绿色化，发挥数字技术对跨境贸易促进作用，开展无纸贸易、智慧海关合作，破除绿色壁垒 [4] - 亚太示范电子口岸网络和绿色供应链网络已成为区域贸易数字化绿色化合作重要平台 [4][5] - 拓展绿色产业、清洁能源和绿色矿产合作，推动经济全球化更加包容可持续 [4][5] 中国对外开放政策与成就 - 中国过去5年货物和服务贸易规模分别位居全球第一和第二，累计吸引外资超过7000亿美元，对外投资年均增速超过5% [6] - 外资准入负面清单持续缩减，单方面免签持续扩容，22个自贸试验区对接国际高标准经贸规则 [6] - 中国将基于"十五五"规划建议全面深化改革，扩大高水平对外开放，以中国式现代化为亚太和世界提供新机遇 [6] 普惠包容发展措施 - 给予建交最不发达国家100%税目产品零关税待遇，计划通过商签共同发展经济伙伴关系协定对非洲建交国实施同等措施 [5] - 推进高质量共建"一带一路"，支持更多发展中国家实现现代化，解决发展不平衡问题 [5] - 坚持人民为中心发展理念，推动经济全球化更好惠及地区全体人民 [5]

核心观点 - 2025年10月中国综合PMI产出指数为50.0%，与上月相比下降0.6个百分点，表明企业生产经营活动总体保持稳定 [3] - 制造业PMI为49.0%，较上月下降0.8个百分点，回落至收缩区间 [3] - 非制造业商务活动指数为50.1%，较上月微升0.1个百分点，略高于临界点 [3] 制造业采购经理指数 - 10月份制造业PMI降至49.0%，主要受假期前需求提前释放及国际环境复杂等因素影响 [4] - 生产指数和新订单指数分别为49.7%和48.8%，较上月下降2.2和0.9个百分点，供需两端均有所放缓 [4] - 大型企业PMI为49.9%，其生产指数和新订单指数分别为50.9%和50.1%，连续6个月位于扩张区间 [4] - 高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI分别为50.5%、50.2%和50.1%，持续高于制造业总体水平 [5] - 高耗能行业PMI为47.3%，较上月下降0.2个百分点 [5] - 生产经营活动预期指数为52.8%，持续位于扩张区间，有色金属冶炼及压延加工、铁路船舶航空航天设备等行业预期指数升至60.0%以上 [5] 非制造业商务活动指数 - 10月份非制造业商务活动指数为50.1%，较上月上升0.1个百分点 [6] - 服务业商务活动指数为50.2%，较上月上升0.1个百分点 [6] - 铁路运输、航空运输、住宿、文化体育娱乐等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间 [6] - 邮政业商务活动指数升至70.0%以上，业务总量加快增长 [6] - 保险、房地产等行业商务活动指数均低于临界点，景气度偏弱 [7] - 服务业业务活动预期指数为56.1%，持续位于较高景气区间 [7] - 建筑业商务活动指数为49.1%，较上月下降0.2个百分点 [7] - 建筑业业务活动预期指数为56.0%，较上月上升3.6个百分点 [7] 综合PMI产出指数 - 10月份综合PMI产出指数为50.0%，位于临界点 [8] - 构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为49.7%和50.1% [8]

关税职能的历史演变 - 关税最初作为古代城门、渡口或港口的“通行费”存在，在跨境贸易稀少的时期，其财政收入贡献微小，国库主要依赖土地税和人头税 [4][5] - 16世纪大航海时代后，随着欧洲海外扩张与国际贸易兴起，关税从零散的地方性收费演变为国家财政和经济政策的核心工具 [5] 重商主义时期的关税角色 - 在资本主义萌芽期，欧洲各国推行重商主义政策，通过设置高额进口关税限制外国产品流入，同时补贴出口以维持贸易顺差，使关税成为国家财富积累的核心工具 [6] - 英国在1700年至1800年间，关税收入增长约3.5倍，长期占中央财政收入的20%以上，是关税作为核心政策工具的典型案例 [6] 19世纪的关税政策分化 - 19世纪工业革命后，英国等工业先发国家为降低原材料进口成本并输出工业制成品，推动自由贸易，大幅降低进口关税，并通过征收所得税弥补关税收入下降的财政缺口 [6] - 美国、德国等工业化“后来者”则采取保护主义政策，设置高关税以保护本国幼稚产业，抵御英国工业品的冲击，形成与英国自由贸易政策鲜明的对照 [6]

央行恢复公开市场国债买卖操作的核心观点 - 央行宣布恢复公开市场国债买卖操作，凸显其灵活调控思路，旨在回应政策协同要求、为市场注入信心、改善债市环境、配合财政发力并补充银行长期流动性[2][3] 重启国债买卖操作的原因 - 债市环境改善：国债收益率已从10年期一度跌至1.6%的低点回升至1.8%以上，期限利差走阔（如10Y-1Y利差超35bp），市场回归理性；同时股市走强（上证指数突破4000点）引发债基赎回压力，重启操作可阻断“赎回→债市下跌→更多赎回”的负反馈循环[5] - 配合财政发力：今年四季度政府债净融资预计约1.7万亿元，叠加5000亿元地方债结存限额待发行，央行购债可降低政府融资成本，增强财政货币政策协同[5] - 补充银行长期流动性：今年仅降准一次，银行面临“缺长钱”压力（1年期同业存单利率达1.67%），通过购债投放基础货币可替代部分降准功能，缓解年末流动性季节性紧张[5] - 维持央行国债持仓规模：去年买入的1万亿元国债陆续到期（截至2025年9月已到期6600亿元），央行持有量从2.88万亿元降至2.22万亿元，重启操作可保持央行资产端稳定[5] 对市场的影响 - 债市方面：消息公布后各期限国债收益率应声下行3-5bp（如30年期主力合约涨0.55%），短期提振情绪，但中长期影响偏于中性；操作规模预计0.7万亿至1万亿元，可能以“从大行购入短债”为主，避免直接冲击二级市场[7] - 流动性方面：购债可向银行体系注入长期资金，降低年内降准概率（11-12月MLF和逆回购到期3.6万亿元），但若购债规模不足，降准仍是一个选项[7] - 政策协同方面：购债直接支持政府债券发行，压降融资成本，同时增强国债收益率曲线的定价基准作用，助力金融机构提升做市能力[7] - 促进股债市场平衡：在股市走强背景下，避免债市资金过度流失，维护金融市场稳定[7]

中美领导人会晤 - 国家主席习近平与美国总统特朗普在釜山举行会晤，双方自特朗普当选后已进行3次通话和多次信函联系，共同引领中美关系保持总体稳定 [2] - 两国经贸团队在吉隆坡举行新一轮磋商，就解决各自当前主要关切达成基本共识，为领导人会晤提供必要条件 [2] - 中美作为世界前两大经济体，国情不同难免存在分歧和摩擦，但双方领导人需把握方向、驾驭大局，确保中美关系平稳前行 [2] 中美合作前景 - 中国的发展振兴与特朗普"让美国再次伟大"目标并行不悖，两国可相互成就、共同繁荣 [3] - 中美应当建立伙伴和朋友关系，这既是历史启示也是现实需要，习近平愿与特朗普共同为中美关系打下稳固基础 [3] - 双方可共同展现大国担当，携手办理有利于两国和世界的实事，中方已就地区热点问题劝和促谈 [4] 投稿要求 - 投稿内容需涵盖银行与保险、财富管理、金融与科技等九个专业栏目，可采用分析研判或解读评论形式 [10] - 文稿无需复杂理论模型和过多数据表格，但观点需建立在扎实学术基础之上 [11] - 文章要求深刻通俗且具前瞻性，字数控制在3000-6000字，须未公开发表且无抄袭行为 [12] - 投稿需提供作者个人信息包括工作单位、职务职称、学术简介和联系方式，采用后需补充身份证和银行账户信息 [14][15]

"十五五"时期经济社会发展指导方针 - 明确提出了"十五五"时期经济社会发展指导方针，为未来五年工作指明前进方向和科学指引[3] "十五五"时期的历史方位 - "十五五"时期在基本实现社会主义现代化进程中具有承前启后的重要地位，是夯实基础、全面发力的关键时期[4] - 需要把发展放在中国式现代化的历史进程中来把握，通过实施三个五年规划完成2035年基本实现社会主义现代化的目标[5] - 需要把发展放在世界百年变局的深刻演进中来把握，更好把握危与机、确定性与不确定性的辩证关系[6] 指导思想的丰富内涵 - 指导思想集中体现了习近平新时代中国特色社会主义思想的世界观和方法论，对"十五五"发展作出战略指引[9] - 明确提出六个必须遵循的原则：坚持党的全面领导、坚持人民至上、坚持高质量发展、坚持全面深化改革、坚持有效市场和有为政府相结合、坚持统筹发展和安全[10] 加快构建新发展格局 - 构建新发展格局是我国经济现代化的路径选择，要把发展立足点更多放在做强国内大循环上[11] - 建设全国统一大市场是做强国内大循环的关键性改革，要着力统一市场基础制度、基础设施、政府行为尺度等[11] 科技创新与产业发展 - 必须把因地制宜发展新质生产力摆在更加突出的战略位置，科技创新和产业创新是发展新质生产力的基本路径[12] - 要统筹推进教育科技人才一体发展，完善国家创新体系，加快实现高水平科技自立自强[12] 民生保障与共同富裕 - 全体人民共同富裕是中国式现代化的本质特征，要注重把改善民生与扩大内需有机结合起来[13] - 要强化就业优先导向，实施居民增收计划，持续做大"蛋糕"并优化收入分配[13] 统筹发展与安全 - 要坚持在发展中固安全、在安全中谋发展，增强经济和社会韧性[14] - 发展是安全的基础，安全是发展的前提，要通盘考虑内外部风险挑战，防范化解重点领域风险[14]

美联储10月货币政策决议 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到3.75%至4.00%之间，符合市场普遍预期，此为2025年年内第二次降息 [3] - 美联储宣布将于12月1日结束资产负债表缩表（QT）[3] - 降息25个基点的决定在美联储内部存在分歧，两名官员投下反对票，其中一位主张降息50个基点，另一位则认为不应降息 [3] 美国经济现状与通胀数据 - 经济活动以温和速度扩张，今年就业增长放缓，失业率略有上升 [4] - 自今年早些时候以来通胀率有所上升且仍处于较高水平，美国9月CPI同比增长3%，环比上涨0.3%，核心CPI同比上涨3%，环比上涨0.2% [4] 未来政策路径与市场反应 - 美联储货币政策决议声明未对12月的货币政策路径给出指引，但根据9月点阵图，今年年内可能降息三次 [4] - 美联储主席鲍威尔表示12月降息并非板上钉钉，美联储内部对未来货币政策存在很大分歧 [4] - 鲍威尔讲话后美股三大股指涨跌不一，纳斯达克指数上涨0.55%，标普500指数平收，道琼斯工业平均指数收跌0.16% [5] - 美国政府“停摆”导致关键经济数据缺失，可能影响美联储12月货币政策会议的决策，促使决策者更加谨慎行事 [5]

文章核心观点 - 建设全国统一大市场是应对当前严峻复杂国际经济形势、促进新发展格局形成的关键战略选择 [1][2] - 金融服务业在构建全国统一大市场进程中扮演着参与者和推动者的双重角色，承担关键支撑作用 [2] - 需要通过塑造健康金融环境、提升金融软硬件供给能力、稳步推进金融内涵式发展来深入推进全国统一大市场建设 [1][2] 塑造健康金融环境 - 在更高水平上完备法律法规体系，国务院出台了一系列重要政策文件，如2024年4月4日《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》、2025年1月7日《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》、2025年1月10日《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》 [4] - 突出公平属性的规则制定是保证金融体系健康运行的骨架支撑，完善了跨区域市场监管机制和法律协调机制 [4] - 系统规划了产权保护、市场准入、公平竞争、社会信用等基础性制度框架，深化了金融业服务内涵 [5] - 推进信用体系建设，发展改革委、原银保监会于2022年4月发布《关于加强信用信息共享应用推进融资信用服务平台网络建设的通知》，建立健全融资信用服务平台网络 [7] 提升金融软硬件供给能力 - 金融业通过构建完善的金融基础设施体系为全国统一大市场提供"硬件"保障，涵盖金融资产登记托管系统、清算结算系统、交易设施、交易报告库、重要支付系统和基础征信系统服务平台六大核心组成部分 [9] - 以区块链、人工智能和大数据引领金融基础设施自主可控，优化政府部门统筹能力，提升金融机构风险防控水平 [10] - 金融业在为全国统一大市场提供"软件"保障方面发挥关键作用，涵盖法律环境、机构治理、财务准则、反洗钱、投资保护和金融监管等环境制度安排 [11] - 通过统一治理框架、完善市场制度和规则、稳定可预期的政策营造统一规则、统一监管、高效规范、公平竞争和充分开放的软性环境 [11] 金融服务创新与效能提升 - 金融业通过持续深化"放管服"改革，强化服务机制，充分发挥金融网络效应，通过专项金融、差异化金融以及数字化金融等服务畅通金融服务地方经济 [5] - 金融机构可利用大数据、人工智能、区块链等技术开发个性化、多样化金融产品和服务，实现跨行业、跨地域、跨品种交易 [11] - 智能投顾等金融科技应用可满足投资者个性化需要，强化资金和资源匹配性，挖掘更多潜在资金流入市场 [12] - 跨部门协作监管机制持续优化，监管边界更加清晰，各监管环节协同效能更为有效，增强了金融监管体系整体运行效率 [12]

会议背景与目的 - 清华大学五道口金融学院不动产金融研究中心举办《城中村改造的金融创新》课题结题研讨会暨课题评审会，聚焦新时代城中村改造中政府与市场动力的激发及可持续新机制的建立[3][4] - 会议旨在通过政策、学术、产业、金融多方交流，推动研究成果转化为政策举措与实践动能，为城市高质量发展贡献智库力量[1][6] 核心观点与会议总结 - 根据二十届四中全会精神，"十五五"时期需坚持有效市场与有为政府相结合原则，城中村改造需探索多主体共治路径，增强原住民自主更新意愿，破解资金参与难题[4] - 课题形成十余万字报告及多个专项成果，提出通过金融创新构建可持续商业模式与资金循环机制，推动城市治理升级[6] 课题研究成果汇报 - 报告总结不同改造模式的系统分析框架，提出以可持续商业模式为核心的全周期适配路径[7] - 围绕金融工具创新，构建覆盖项目全生命周期的资金循环体系，并以国际经验借鉴风险共担、收益共享的投融资体系[7][9] - 建议从土地制度优化、资金支持机制完善及政府职责明晰等方向协同发力，构建分类别、全周期、可持续的金融创新生态[9] 专家评审意见与建议 - 丁志杰指出未来五到十年经济发展的关键在于破解物价低迷问题，城中村改造需中央与地方在"十五五"规划中坚持有效市场与有为政府结合原则[11] - 张其光强调城中村改造面临"有需求、无模式、缺资金"三大困境，需分类解决土地性质、补偿方式转变及资金监管问题[12] - 刘洪玉提出需解决政府与市场动力问题，政府端需明确改造的公共目标贡献，市场端可借鉴美国FHA 203(k)更新贷款模式创新金融工具[13] - 秦虹建议探索多元共治、原拆原建模式，构建居民自治、市场参与、政策保障的协同机制，政府负责基础设施投入与规划支持[14] - 尹中立认为改造需平衡成本与收益，长期无风险收益率下行可降低资金成本，通过宅基地制度改革提升资产价值[14] - 汤卫忠指出项目面临融资难、融资贵问题，需明确经营权合法地位，探索经营权抵押与证券化，并加强中央财政对保障性住房改造的支持[16] - 周以升从金融逻辑分析"二房东"模式融资难度大，建议构建"业主投资+委托管理"机制及低成本改造贷款工具，并强调重资产模式更易穿越周期[17] 会议总结与未来方向 - 肖钢高度评价课题成果，认为其兼具理论价值与实践意义，强调城中村改造是推动城市高质量发展与治理现代化的系统工程[18] - 未来研究可围绕政府角色定位、地方案例挖掘及政策实验模拟深化探索，构建支撑城中村可持续发展的系统新生态[18]

美联储降息预期与原因 - 市场预计美联储在10月30日议息会议上降息25个基点的概率超过95%，利率区间将降至3.75%—4.00% [2] - 预计年内累计降息幅度达75个基点，即9月、10月、12月各降息25个基点 [2] - 降息原因包括美国就业市场相对疲软，新增就业大幅放缓且裁员增加 [3] - 美国通胀压力缓解，核心CPI持续回落，8月环比仅上涨0.2% [3] - 经济动能减弱，亚特兰大联储预测该地区第三季度增速为-1.8% [3] - 地缘政治有所缓和，中美关系阶段性缓和降低外部风险对经济的拖累 [3] 对美国资本市场的影响 - 美股短期有所波动但中期获得支撑，科技股流动性改善将提振估值，但需警惕“买预期卖事实”的获利回吐 [1][5] - 在经济软着陆预期下，价值股中的金融、工业板块更具韧性 [5] - 需关注估值偏高风险，标普500动态市盈率已达21倍，若盈利不及预期或引发回调 [5] - 美债收益率进一步下行，10年期美债收益率或跌破4.0%，短端利率确定性更强 [6] - 长端利率受欧洲财政扩张、日本加息预期制约，下行空间有限 [6] - 美元承压，美元指数或跌至98以下，非美货币受益 [1][7] - 黄金价格短期震荡加强，长期继续看涨，因实际利率下降及地缘风险对冲需求带来支撑 [1][7] - 全球央行持续购金，去美元化、去法币化浪潮为黄金提供长期支撑 [7] 对中国市场的影响 - A股市场中，AI算力、半导体等科技成长板块将受益于外资流入及流动性宽松 [9] - 港股弹性更高，恒生科技指数市盈率仅约15倍，南向资金持续加仓 [9] - 受美元走弱及中美利差收窄影响，人民币汇率稳中有升，外资配置人民币资产意愿增强 [9] - 若美国通货膨胀意外反弹或就业超预期好转，美联储12月降息概率可能从当前的86-91%下降 [9] - 中东局势紧张推升油价，可能限制全球央行的降息空间 [9]