黄金的定价基础 - 黄金本质是一种财富储存工具，而非生息资产，其价值体现在不同宏观环境下的再定价过程[7] - 长期影响黄金定价的核心因素包括：货币体系与信用环境变化、实际利率水平变化、整体风险偏好变化[8][9][11] - 当市场对法币信用稳定性产生疑问时，黄金作为非主权信用资产的属性会被重新审视和定价[8] - 黄金不产生利息，在高实际利率环境下持有机会成本高，在降息预期升温或实际利率下行时相对劣势被削弱[10] - 地缘冲突、金融系统压力或经济前景不确定会通过风险偏好变化间接影响金价，当投资者更关注防守和确定性时，黄金会获得额外溢价[11] - 影响金价的因素往往阶段性一起发力，导致其走势不平缓，可能出现快速上涨，也可能高位横盘或回撤多年，因此不适合被视为趋势资产或“稳稳赚钱”的工具[11] 黄金的波动与持有体验 - 黄金长期价格波动并不小，其特征往往是在某些阶段集中上涨，随后进入长时间的震荡、横盘甚至回撤[13] - 以过去二十年为例，国际金价在2011年接近1900美元/盎司见顶后持续回落，到2015年底一度跌至1050美元/盎司附近，最大跌幅接近45%，调整持续数年[13] - 价格下行节奏不快但时间拉长，对投资者耐心和信心消耗大，许多人是在横盘期被“耗走”而非“跌怕”[13] - 黄金本身不产生现金流，在价格横盘或回撤阶段，投资者无法通过分红或利息获得正反馈，只能等待下一轮再定价，这是其持有体验中最易被忽视的一点[13] - 黄金被纳入资产配置并非因为它不跌，而是因为在某些极端情形下，它与权益、债券等主流资产相关性较低，能够在结构层面分散风险、缓冲波动[14] - 黄金在组合中承担的是稳结构的定位，而非追收益的工具，其作用类似于一种战略储备，在极端情况下存在本身就有意义[15] 黄金在资产配置中的定位与操作 - 黄金在投资组合中的核心定位是充当大类对冲、平滑波动的平衡器，而非博取高回报的进攻工具[17] - 配置黄金的关键操作原则是：心理上重视，执行上克制，必须保持仓位纪律性，过度配置会使其成为新的波动来源[17] - 经典的全天候策略中，黄金占比通常在7.5%左右，设计目标仅用于对冲罕见的宏观极端风险[17] - 对于大多数普通投资者，将黄金配置比例控制在整体资产的5%至10%之间，已能较好发挥风险分散作用[19] - 世界黄金协会建议可从占组合2%-3%的微小比例开始，逐步体会效果，但长期配置比例通常也不宜超过10%，提倡“先留位置，再慢慢校准”的渐进方式[19] - 配置黄金本质是一种长期风险管理动作，解决的是“组合如何更稳”，而不是“下一段行情能不能多赚一点”[19] - 黄金不适合在市场情绪高度一致、讨论度极高时集中加仓，因为价格往往已提前反映预期，此时大幅提高仓位易使其变成新的波动来源[19] - 在操作层面，对于黄金通常无需择时、重仓或频繁调整仓位，真正重要的是在整个资产结构中给予其一个清晰、克制且不过度期待的位置[19]

市场整体表现 - A股市场主要指数全线上涨，沪指涨1.09%实现17连阳，深成指涨1.75%，创业板指涨1.82% [3] - 全市场成交额达3.64万亿元，创历史新高，连续第二个交易日突破3万亿元，较前一交易日放量4787亿元 [3] - 市场呈现普涨格局，超4100只个股上涨，其中201只个股涨停 [4] 商业航天板块 - 板块全线爆发，星图测控以30%幅度涨停，理工导航、天银机电以20%幅度涨停，金风科技5连板，通宇通讯4天3板，卫星行业ETF涨停 [7] - 核心催化因素为中国向国际电信联盟提交了新增20.3万颗卫星的申请，涵盖14个卫星星座，创下我国卫星星座申报数量新纪录 [9] - 此次申报使中国低轨卫星规划总量在原有超6万颗基础上实现数量级突破，彰显国家抢占稀缺频轨资源、构建全球天基网络的决心 [10] - 根据国际电信联盟“先申报先使用”原则，卫星发射数量和速度成为国家空间战略部署的关键，需在立项后14年内完成全部发射部署 [10] 人工智能（AI）应用板块 - AI赛道全线爆发，引力传媒6天5板，利欧股份、美年健康、天下秀、省广集团等多股涨停 [13] - 市场情绪高涨，利欧股份收盘时涨停板封单仍达284.2万手，约合资金23.3亿元 [13] - 近期催化因素包括智谱与MiniMax登陆港股、沃尔玛与谷歌合作将AI用于购物体验等，产业投资呈现由“硬”向“软”切换趋势 [15] - 生成式引擎优化成为热点方向，据明略科技数据，预计全球GEO市场规模将从2025年的112亿美元增长至2030年的1007亿美元，年复合增长率约55% [16] - 马斯克宣布将在一周内正式开源X平台的内容推荐算法，市场解读为其涉足GEO领域 [16] - 多家机构认为2026年将成为AI应用主线大年或“黄金元年”，得益于技术成熟、政策护航、市场需求共振等拐点 [16] 贵金属板块 - 国际现货黄金价格首次突破4600美元/盎司大关，新年首月累计上涨280美元，现货白银日内涨超5%，站上84美元/盎司关口，双双刷新历史纪录 [18] - A股贵金属板块活跃，湖南白银涨超6%，晓程科技涨超5%，招金黄金、中金黄金、赤峰黄金等多股跟涨 [19] - 地缘政治局势升级推升避险需求，报道称美国总统特朗普计划讨论针对伊朗的下一步措施，并对古巴施压 [21] - 美联储主席鲍威尔遭调查的消息引发市场对政治干预央行独立性的担忧，推动美元指数和美股期指走弱，进一步支撑金银价格 [21] - 分析师认为，地缘政治紧张强化了全球避险情绪，金价受支撑明显，短线存在进一步冲高机会 [21]

文章核心观点 - 2025年A股市场呈现典型的“结构性牛市”，其上涨主要由流动性驱动而非宏观基本面，但资金在流入时会选择边际增长更快的方向，形成了结构性行情[3][4][5] - 市场行情由两类资金共同推动，形成了“动量因子”主导的特征：一类是基于业绩预期“线性外推”的基本面资金，另一类是基于“动量效应”追逐趋势的资金，两者都指向动量策略，但后者推动的属于“伪动量因子”[5][6][7] - 2025年A股动量行情呈现“横截面动量弱，时间序列动量强”的特点，导致价格动量高度集中在少数板块，赚钱难度增加，量化资金因此更容易跑赢主观交易者[14][17][19] - 与2019-2021年“横截面动量”和“时间序列动量”双强的普涨行情不同，2025年因宏观基本面弱、可选择的强势板块少，导致资金过度集中于科技股，加剧了波动，使“横截面动量策略”失效[20][21][23] - 在当前的动量行情特征下，投资者不应无脑追动量，而应接受分化常态、谨慎逆势、在对的方向上坚持持有，并对强趋势的退潮信号保持敏感[27][28][29][30] 结构性牛市 - 2025年A股大涨主要源于流动性驱动而非基本面，前三季度全A非金融上市公司整体营收增长0.7%，净利润增长1.92%，但全年涨幅超过20%，几乎全是估值提升[4] - 市场呈现“整体不相关，结构高度相关”的特点，科技股因业绩相对较好而大幅跑赢传统行业，创业板和科创板Q3营收同比分别增长10.49%和6.02%，业绩增长最快的TMT和原材料也是年内涨幅最大的板块[4] - 由估值推动的行情中，结构性特征明显，形成“去弱持强”的局面，其背后是两类逻辑的资金：基于业绩预期“线性外推”的基本面资金，以及基于“动量效应”追逐趋势的资金[5][6] - 机构预测2025和2026两年营收增速均在15%以上的行业是电子和军工，预测继续涨价的行业是有色，这些是2025年最强的行业[5] - 机构预测2025和2026两年利润增速均为负值的行业包括石油石化、煤炭、家用电器、食品饮料、公用事业和交通运输，这些总量经济行业估值处于历史区间下沿[5] 真动量板块和伪动量板块 - 真动量板块的驱动力是基本面有持续的增长逻辑、产业趋势全面扩散、有明确可验证的业绩变量（如收入、订单、产能、渗透率），参与资金种类丰富，形成“机游共振”[10] - 过去两年的“海外算力”主线是真动量板块的典型，明确对应海外AI资本开支增长，板块内一二三线个股均有业绩表现，吸引了公募、游资、散户、量化乃至部分保险社保资金参与[10] - 伪动量板块的驱动因素往往建立在大量假设之上，由资金情绪驱动，例如2025年的各种政策概念、新技术以及处于政策规划中的产业趋势（如年中的军工、年末的商业航天），其空间难以转化为订单、收入和现金流[11] - 真动量板块上涨多且回撤小，有业绩支持，回调时有大量资金承接；伪动量板块上涨快、角度陡，但回调猛烈，因预期无法兑现，资金在财报前会回避[12] - 中小市值题材股、连板股、妖股的上涨属于高波动因子，通过不断换龙头、重洗筹码实现，长期对A股动量因子的胜率是负贡献，并非真正的动量板块[12] 假趋势与真波动 - 2025年A股“横截面动量策略”（横向比较买入最强、卖出最弱）效果较差，因板块轮动快、政策事件频繁，强弱排名易被打断[17] - “时间序列动量策略”（持有持续上涨的品种）在2025年仍有较好表现，少数方向如海外算力、人型机器人、有色从年初涨到年尾且回撤有限[17] - “横截面动量策略”弱而“时间序列动量”强，导致价格动量呈点状，高度集中在极少数板块[18] - 量化资金在2025年更容易跑赢主观交易者，原因有二：一是市场容错率低，趋势少而强，适合纠错能力强的量化；二是“时间序列动量”要求涨多了继续持有，这逆人性，而人性更适应“横截面动量”[19] - 2019-2021年的牛市钱更容易赚，因为当时“时间序列动量”和“横截面动量”双强，强势板块品类丰富（如消费、半导体、新能源）且持续，板块内龙头、次龙、二线依次走强，散户买强势股大概率能跑赢[20] - 2019-2021年动量“双强”的首要原因是宏观基本面强，盈利预测逐季上抬，股价上涨有基本面支持[21][22] - 第二个原因是可选择的板块多，板块间相互牵制，成长因子和价值因子表现都好，资金分散，板块不易超涨，使“横截面动量策略”保持有效[23] - 反观2025年，价值因子失效，红利因子回调，成长因子仅体现在科技股，导致所有资金挤进科技股“华山一条道”，造成暴涨暴跌，“横截面动量策略”失效[23] - 动量策略需要反制因素，美股有大量价值资金、对冲基金做反向交易；而2025年A股缺乏“逆科技股动量”的制衡板块，强势板块容易涨过头[23] 动量投资的四个避坑建议 - 接受分化是常态，若持有对业绩有信心的弱势股，需有正常心态，相信强弱转化可能发生在一个周末[28] - 若非对基本面有绝对信心，不要轻易做逆势均值回归，毕竟当前横截面只有少数强势板块[29] - 不要总是忙着换最强的板块（横截面动量），当下的市场不一定总会奖励此行为，但要在对的方向上坚持持有（时间序列动量），市场会持续给予奖励[29] - 如果投资方法偏动量，需对强趋势的退潮信号极其敏感[30]

文章核心观点 - 投资市场中最可怕的状态是“无规划、无判断、无预案”的三无状态，这本质上是将投资决策等同于许愿，并将未来寄托于运气[5] - 多数投资者，尤其是入门者，普遍会经历从盲目许愿、无预案操作到陷入绝境后慌乱求救的糟糕状态，这是筛选成熟投资者的第一道门槛[6] - 成熟的投资体系并非与生俱来，往往需要通过经历真实的亏损来建立对风险的深刻认知，完成从许愿到规划、从感觉判断到系统预案的转变[16][17] 根据相关目录分别进行总结 01 把许愿当决策 - 许多投资者进入市场的核心动机是赚快钱、赚大钱的强烈愿望，但该愿望从未转化为可执行的计划[8] - 此类投资者不分析经济基本面、行业趋势或技术图表，其投资逻辑完全基于主观的“我觉得它会涨”[9] - 这种投资方式等同于将证券市场视为许愿池，将决策权交给运气、内幕消息或他人推荐，盈利时归功于自身眼光，亏损时则归咎于外部因素[10] 02 无预案的狂奔 - 无预案是加剧投资糟糕状态的加速器，成熟投资者始终思考“如果错了怎么办”，而不成熟的投资者则只幻想“如果对了能赚多少”[11] - 在市场上涨时，无预案的投资者表现为激进的趋势追随者，倾向于使用高杠杆并全仓单一标的，将运气误认为能力[11] - 当市场下跌时，他们因缺乏止损位和回撤管理计划而陷入慌乱，其投资策略建立在“市场必须按我想的走”这一脆弱假设之上，一旦预期落空则体系崩溃[11][12] 03 绝境中四处求救 - 当出现账户腰斩、杠杆爆仓等重大亏损时，投资者才开始意识到风险，并通过加群、咨询大V甚至购买高价解套方案等方式求救[14] - 然而，风险管理必须是事前和事中的，事后的补救措施往往如同火灾发生后才寻找灭火器，更多是心理安慰而非实际解决方案[14] 04 成熟投资者必经之路 - 成熟的投资体系很少能在入市之初就建立，人性的贪婪与恐惧通常需要通过真实的亏损体验来深刻理解，风险认知需通过“撞南墙”来获得[16] - 经历糟糕的投资状态具有筛选价值，能从中走出的投资者学会了将愿望拆解为目标，将感觉升华为判断，将祈祷转化为预案[16] - 投资本质上是与自身的不安、贪婪和认知局限博弈，成熟的标志在于敬畏市场、理解不确定性并建立个人的“生存法则”，从而不再向市场许愿而是为自己做好准备[16][17]

文章核心观点 - 个人投资成功的关键在于尽早开始并坚持长期投资，以充分利用复利效应，而非试图精准预测市场周期[4][5][21][22] - 投资者面临的核心矛盾是经济周期的循环往复与个人生命及财务阶段单程不可逆之间的冲突，时间成本是投资中最容易被忽视的昂贵成本[5][7][8][21] - 投资策略必须与个人的生命周期阶段相匹配，根据年龄调整风险敞口和资产配置，以在有限的时间内实现财富目标[16][17][18][19] 周期幻觉 - 经济周期理论（如基钦周期、朱格拉周期）给人以确定性的幻觉，但周期的回归不等于个人财富的回归[7] - 等待周期回归存在巨大的时间成本，例如100万元经历7年熊市后回本，但期间可能错过房价翻倍等其他机会，且7年年化8%的收益可使本金增至171万元[8] - 个人在不同人生阶段的风险承受能力和财务约束不同，40岁开始投资即便捕捉到一轮7年周期，到47岁时时间窗口已大幅收窄[8] 时间之殇 - 年轻投资者（如25岁）虽有时间优势，但可能因认知不足（如在2015年股灾前夕买入并恐慌割肉）而错失机会[9] - 中年投资者（如45岁）面临上有老、下有小的财务约束，可能每月仅能定投3000元，且此时3000元的购买力远不如20年前，风险承受能力收窄[10] - 老年投资者（如60岁）时间困局更为严峻，一笔投资若需3-5年甚至7-8年回本，届时年龄已高，享受复利成果的时间所剩无几[11] 残酷的数学真相 - 复利具有极强的时间依赖性：从25岁起每月定投3000元，年化10%至60岁，累计投入126万元，终值约1139万元；若从35岁起每月定投6000元（投入加倍），同样至60岁，累计投入180万元（多42.8%），终值仅约796万元，反而少了342万元（少30%）[13] - 投资回撤的恢复具有非对称性：亏损20%需上涨25%回本，亏损50%需上涨100%回本，亏损80%需上涨400%回本[15] - 以2015年基金亏损70%为例，需上涨233%才能回本，即使以年化15%的优秀回报计算，也需近9年时间，对中老年投资者构成巨大时间压力[15] 与时间对抗的智慧 - **20-30岁（时间红利期）**：应采用激进配置，权益类基金占比可达70%-100%，可投资科技、医药、新能源等高波动主题基金，坚持定投并经历完整牛熊周期以建立认知[16] - **30-45岁（平衡增长期）**：应攻守兼备，权益类基金占比降至40%-70%，配置偏重宽基指数（如沪深300）与行业主题基金，并开始配置固收+基金，采用核心-卫星策略并每年再平衡[17] - **45-60岁（稳健保值期）**：主要目标是保值，权益资产权重控制在20%-40%，品种转向红利、可转债、固收+等，切忌为追赶时间而进行高风险投资[18] - **60岁以后（安全至上期）**：保本和流动性重于收益，权益类基金权重压至20%以内且只投宽基，主要配置债券基金、货币基金，警惕“保本高息”诱惑[19] - 通用原则：投入“真闲钱”，坚持固定金额定投以在低位多买份额，并设置止盈策略（如单基金收益率达70%赎回部分）[20] 时间的礼物与诅咒 - **时间的礼物**：给予足够时间，复利终会显现魔力；每个周期都提供低位买入机会；时间能抹平波动，让概率站在投资者一边[21] - **时间的诅咒**：人生只有一次，错过无法重来；风险承受能力随年龄递减；复利所需的时间，投资者未必给得起[21] - 投资的本质是与时间赛跑，无法延长生命长度，但可通过正确的投资决策拓展财富宽度，最大的遗憾不是投资失败，而是从未开始[21][22]

文章核心观点 - 基于近十年全球大类资产表现数据，强调没有单一资产能够持续领先，市场风格轮动频繁，因此多元资产配置的核心在于管理风险而非追求最高收益，并据此提出了一个具体的基金配置框架 [7][13][14][21] 近十年全球大类资产表现分析 - **A股市场**：表现波动剧烈，2019年大涨36%，但2021至2023年表现垫底，2024至2025年又重回前列 [9] - **日本股市**：近三年（2023-2025）涨幅靠前，最低涨幅超过19%，但2016、2018、2019、2021、2022年表现仅属中等偏下 [9] - **欧洲股市**：波动显著，呈现好一年坏一年的规律，例如2022年下跌17.28%，2023年上涨16.68%，2024年下跌0.87%，2025年上涨31.95% [9] - **美股市场**：在近十年中的8年提供正回报，2019年涨28.88%、2021年涨26.89%、2023年涨24.23%、2024年涨23.31%，表现稳健，但2018年下跌6.24%、2022年下跌19.44% [10] - **黄金**：前五年表现中等，近五年表现靠前，2024年上涨27%，2025年大幅上涨55.51%成为年度冠军，但2018年和2021年为负收益 [12] - **原油**：波动剧烈，2021年上涨超50%，2022年成为涨幅冠军，但2023至2025年连续为负增长，位列倒数第二 [12] - **国债**：表现稳定，十年中有8年为正收益，最高收益为2024年的9.54%，仅2017年下跌1.83%和2025年微跌0.32%为负 [13] 多元资产配置的重要性与好处 - 多元资产配置能有效克服投资中因贪婪和恐惧导致的人性弱点 [15][16] - 其好处在于降低账户整体波动，例如2022年当美股、A股、欧股下跌时，国债和原油上涨可起到对冲作用 [17] - 通过均衡配置确保无论哪类资产上涨，投资者都不会完全踏空，从而能够长期留在市场 [18] - 资产组合波动降低有助于稳定投资心态，提升长期持有信心，以获取复利收益 [19] 2026年基金配置建议框架 - 总体策略为不赌方向，进行多元配置，权益资产、债券和另类资产分别占总资金的50%、40%和10% [21][22] - **权益资产（50%）**： - **A股（25%）**：配置于中证A50指数、中证优选300指数增强、高股息/现金流指数以及中小盘量化指数增强等基金 [22] - **美股（15%）**：作为组合“压舱石”，配置标普500和纳斯达克100指数基金以分散单一市场风险并分享全球顶尖企业成长 [22][23] - **其他海外市场（10%）**：包括欧洲主动基金、东南亚科技指数基金及港股科技指数基金，以进一步分散地域风险 [22][24] - **债券资产（40%）**：作为组合稳定器，配置于中短债及美债等主动基金，在市场下跌时提供缓冲 [22][25] - **另类资产（10%）**： - **黄金（8%）**：作为天然避险工具配置 [22][26] - **油气等商品（2%）**：小仓位配置以对冲通胀或捕捉周期机会 [22][27] - 建议保持部分现金以应对生活急需或市场暴跌时的补仓机会 [29] 投资执行的关键原则 - 应放弃追逐上一年度的暴涨资产，转而追求长期稳健的增值 [31] - 对于A股、美股等波动市场，定投是自动化实现“低点多买，高点少买”以克服择时难题的有效工具 [32] - 需定期进行资产再平衡，例如在年底卖出因大涨而超配的资产，将资金加入跌多了的资产，实现纪律性的“高卖低买” [32] - 资产配置的本质是承认无法预测未来，通过建立涵盖不同地域、类别和风险收益特征的组合来从容应对各种可能性 [33]

核心观点 - 当前A股市场上涨主要由流动性驱动，牛市最大的风险是踏空，投资者应保持积极心态并关注流动性、成交额及管理层意愿等关键指标以把握趋势 [2][3][4][5] 流动性驱动市场 - 上涨主要由流动性驱动，尚未进入业绩驱动阶段，只要流动性充裕，市场可能持续上涨 [7][8] - 国内货币政策维持适度宽松，为流动性提供支撑 [8] - 美联储降息是立场问题，只是时间早晚，将影响全球流动性 [8] - 中美利差收窄背景下，跨国资金回流加剧，2023年结售汇顺差约1500亿美元（约1万亿人民币），相当于向市场注入流动性 [8] - 楼市和债市资金可能正在向股市转移，近期超预期的CPI和PPI数据也反映了流动性充裕的影响 [8] 成交额作为关键指标 - 本周A股日成交额已攀升至3万亿以上水平，表明有增量资金入场 [8][9] - 股价由公式“股价=成交额/(自由流通股本*换手率)”决定，在自由流通股本短期不变的情况下，成交额增长快于换手率是股价上涨的关键 [10][11][12] - 成交额增长背后是增量资金，在流动性驱动行情中，基本面并非关键问题 [13][14] - 若本轮上涨天量达到3.5万亿，股价可能继续上涨，目标点位可达4300点 [15] - 港股近期萎靡主要因流动性被A股抽走，而非IPO影响（2023年港股IPO约2400亿港元，再融资总计约8800亿港元，相对于48万亿港元总市值影响有限），一旦流动性恢复，港股上涨可能更快 [16][17][18][20] - 随着中长期资金及指数基金占比增加，A股换手率增速可能慢于成交额增速，有利于股价上涨 [21] 管理层控盘与市场节奏 - 市场大趋势由流动性等因素决定，但上涨节奏受管理层控盘影响，需配合国家战略 [22][23][24] - 盘中已出现明显控盘迹象，投资者需了解大趋势并控制好仓位以应对波动 [25][26] - 市场上涨节奏放缓反而更健康，有利于经济和物价随流动性回升而恢复，从而为股市提供基本面支撑，使上涨更健康、无泡沫 [27][28][29][30][31] - 经济周期虽可能迟到但不会缺席，迟到越久后续弹性可能越大 [32][33][34]

中国商业航天卫星星座大规模申请 - 中国相关企业向国际电信联盟提交了新增20.3万颗卫星的申请，涵盖14个卫星星座 [3][4] - 其中CTC-1和CTC-2两个星座各自申请了96,714颗卫星，是本次申报的主力 [4] - 申请单位无线电创新院由7家单位联合共建，旨在服务卫星互联网产业，是卫星互联网“国家队” [4] - 根据ITU规定，新申请需在7年内发射首颗卫星，并在第9年、第12年和第14年分别完成总申报数量的10%、50%和100%部署 [5] - 这一强制性履约机制使得卫星制造与发射成为未来数年产业中最确定、最紧迫的环节 [5] - 东吴证券认为，2026年商业航天行业将迎来多重催化，火箭运力有望显著提升，我国低轨卫星互联网有望在2026年迎来更大批量发射 [5] SpaceX第二代星链计划获监管批准 - 美国联邦通信委员会正式批准SpaceX部署另外7500颗第二代“星链”卫星 [7] - 此次批准使其全球获批在轨运行的二代卫星总数达到1.5万颗 [7] - FCC还批准了SpaceX对卫星进行技术升级，允许其跨五个频段运营，并豁免了此前限制信号覆盖重叠和网络容量提升的规定 [7] - FCC要求SpaceX必须在2028年12月1日前发射并运行授权最大数量50%的第二代卫星，剩余卫星需在2031年12月前完成发射 [7] - 针对第一代星链卫星，FCC要求SpaceX在2027年11月下旬前完成7500颗卫星的部署 [7] DeepSeek计划发布新一代AI大模型 - 据报道，DeepSeek计划在2025年春节前后发布V4版本 [9] - 其内部的初步测试表明，V4主要在编程能力上超过了目前市场上的其他顶级模型，如Claude和GPT系列 [10] - 回顾去年DeepSeek发布大模型R1时，在AI行业和资本市场都获得了巨大热度，并开启了相关行情 [10] “死了么”App引发市场关注 - 一款名为“死了么”的App近期冲上热搜，它是一款为独居人群打造的轻量化安全工具 [11] - 该应用需要用户每天签到，若连续多日未签到，系统将自动发送邮件通知其紧急联系人 [13] - 该App为付费应用，费用为8元，目前已冲上苹果应用商店付费榜第一名 [14] - 该App从立项到上线开发时间不到一个月，初始投入成本仅“1000多块钱”，开发团队最初仅有三人且均为95后 [16] - 尽管投入微小，但该App已实现盈利，创始人计划以100万元出让公司10%的股份，据此计算其估值已达到1000万元人民币 [16]

文章核心观点 - 投资中出现的极致高收益属于极小概率事件，是极致运气的副产品，不应被视为可复制的投资策略或引发焦虑 [6][7][8] - 投资者应专注于通过建立严谨的投资体系、控制风险来夯实收益下限，并理解最终收益水平很大程度上取决于市场贝塔，而非盲目追逐由运气决定的上限 [10][11] - 在合理的资产配置框架下，对局部资产出现的意外超额回报应坦然视作计划外的惊喜，而不应让其成为投资决策的导向或滋生过度自信 [12][13] - 投资者需要与运气和解，接受投资结果的不确定性，以平和心态专注于可理解、符合自身投资框架的系统性机会，避免被市场噪音和神话故事干扰 [14][15][16] 根据相关目录分别进行总结 01 极致高收益是极小概率事件，不过是极致运气的副产品 - 市场上传播的极端收益故事（如某科技股一个月涨三倍、某基金去年收益率超过200%）具有极强的传播力，但它们是统计学上的必然，而非可复制的技巧 [5][8] - 金融研究表明，长期获得超额收益的投资者比例与随机概率分布基本一致，多数所谓的“股神”只是运气使然，其光芒会随时间拉长而均值回归 [9] 02 能力决定下限，运气决定上限，市场决定最终结果 - 投资者的能力和努力决定了其投资收益的下限，即通过建立严谨的投资体系、控制仓位和风险、保持理性来夯实基础 [11] - 投资收益的上限由运气决定，而最终收益水平还需依赖市场的贝塔，成功的典范如巴菲特，其核心在于几十年如一日地避免重大失误，实现复利增长 [11] - 许多投资者失败的原因在于只盯着收益上限，幻想捕捉下一个特斯拉或比特币，从而追逐热点、全仓押注并忽视风险控制 [11] 03 资产配置中的“意外之喜”应坦然受之，不应成为主动追求目标 - 在合理的资产配置下，局部资产的意外大涨应被视为市场馈赠的计划外惊喜，投资者应感恩这份运气但不应因此改变整体策略 [13] - 投资中最危险的时刻之一是在某次投资意外获得高回报后，此时容易滋生过度自信、风险意识迟钝，并可能导致后续的惨重损失 [13] 04 与运气和解，做时间的朋友而非赌徒 - 投资的本质是在不确定性中寻求概率优势，投资者可以通过研究和分析提高成功概率，但永远无法完全消除运气对结果的影响 [15] - 理解运气的作用后，投资者能以更平和的心态面对市场，不因他人的惊人成功而焦虑，也不因自己错失某个机会而懊恼 [15] - 市场上的高收益神话本质上是一种无法纳入可执行策略的噪音，投资者应专注于抓住自己真正理解且符合投资框架的机会 [15][16]

文章核心观点 - 投资成功的关键在于做好三件事：以合理的价格买入、构建分散的投资组合、并坚持长期持有[4][5][28] 第一件事：管住手，别买太贵 - 买入价格至关重要，即使优质资产，价格过高也会导致亏损[6][7] - 判断价格贵贱最直观的尺子是估值指标，如市盈率，它衡量了投资回本所需年限[8] - 通过对比历史估值判断当前水位，例如沪深300指数过去十年平均市盈率约为12倍，若当前达到15-16倍则表明性价比低，若回落至9-10倍则是买入良机[9][10][11] - 市场情绪可作为辅助判断指标，当社交场合热议股票、爆款基金一日售罄时，往往是市场情绪亢奋的顶点，此时进场风险高[12] - 投资中留出安全边际至关重要，不追涨、不抢热点是保住本金的第一法则[12] 第二件事：分散投资，承认无法预测 - 过度自信是投资大忌，个人研究无法掌控宏观环境、行业政策或市场情绪的突变[14][15] - 全仓押注单一资产会使容错率降为零，并带来巨大的心理压力[16] - 市场风格多变，普通投资者重仓单一赛道可能面临本金腰斩的风险[17] - 承认无法预测是成熟的表现，解决方案是拥抱宽基指数[18][19] - 宽基指数如沪深300、中证A500、恒生指数等覆盖国民经济各行业龙头，能分享不同板块的增长红利，只要经济保持增长，其长期趋势向上[19][20] 第三件事：用长钱，慢慢熬 - 股市短期是受情绪和消息影响的投票机，波动随机且难以预测，长期则是反映基本面的称重机，确定性更高[21][22][23] - 历史数据显示，持有偏股混合型基金指数的时间越长，获得正收益的概率越高：持有1个月亏损概率高，持有1年赚钱概率约60%，持有3年以上正收益概率可提升至80%甚至更高[24] - 投资必须使用长期资金，即未来三年内无需动用的闲钱，用于应对首付、学费或医疗等支出[25][26] - 长期资金是维持长期心态的基础，短期资金在市场波动时容易导致焦虑并在底部恐慌性卖出[26] - 耐心是投资中最可贵的品质，长期投资是享受复利奇迹的前提[27] 总结：投资成功的框架 - 投资不是比谁更聪明，而是比谁更少犯错[28] - 通过看估值和热度，可以在大概正确的时机进场，避免买入价格过高的问题[28] - 通过选择宽基指数或策略，可以在不确定的市场中降低风险，解决投资过于集中的问题[28] - 通过使用闲钱并长期持有，可以忽略市场短期波动，解决拿不住的问题[28] - 当投资者不再追求“暴富”，而是尊重常识、敬畏概率时，投资可以变得简单许多[29]