电力行业整体趋势 - 电力行业正在经历市场化改革带来的深刻变化 各板块逻辑重塑 [3][6] - 行业从同质化竞争转向差异化竞争 区域和成本控制能力成为关键 [4] - 双碳目标下电力板块长期逻辑清晰 但短期需适应市场化带来的变化 [6] 火电板块 - 北方地区火电企业受益于电价降幅小和煤价下行 盈利修复明显 如华能国际 华电国际 [4] - 广东 浙江 江苏等地企业面临量价压力 电价降幅大且市场竞争激烈 [4] - 长协煤占比低的企业在现货煤价倒挂时能获得更便宜的燃料 业绩弹性更大 [4] - 下半年到明年电价签约阶段 广东广西等地电价下行空间可能有限 优质企业或抢占更多市场份额 [4] 水电板块 - 一季度水电表现亮眼 上游水库蓄能情况良好 如雅砻江两河口电站首次蓄满 [4] - 水电现金流稳定 股息率有吸引力 长江电力等龙头股息率高于十年期国债收益率 [4] - 机组折旧陆续到期 未来业绩有释放空间 [4] - 大型水电项目开发接近尾声 现有优质资产稀缺性凸显 防御性板块在市场波动时更受资金青睐 [4] 新能源板块 - 新能源行业处于转型关键期 从"固定电价+补贴"转向"市场交易+差价补偿-调节费用"模式 [5] - 上半年出现抢装潮 因6月1日后存量和增量项目政策不同 [5] - 市场化带来收益波动性 行业分化加剧 成本低 技术强的企业更具竞争力 [5] - 行业逻辑从"跑马圈地"变为"精耕细作" 效率和策略成为核心竞争力 [5] 核电板块 - 核电保持高核准量 机组陆续投产带动发电量增长 [5] - 电价和成本相对稳定 市场化交易比例提升但大部分地区有回收机制 结算电价接近核准价 [5] - 燃料成本通过长协锁定 天然铀价波动影响有限 [5] - 华龙一号技术国产化率高 造价低 在建机组中占比达一半 [5] - 核电在电力结构中占比将稳步提升 稳定增长属性吸引长期资金布局 [5] 投资思路 - 火电关注北方区域且长协煤占比低的企业 [6] - 水电关注龙头公司 [6] - 新能源选择有技术和成本优势的公司 [6] - 核电可布局龙头企业 [6]

资产配置方案表现 - 截至2025年6月25日，采用雪球三分法创建的资产配置方案实现6.23%的资金加权收益率，跑赢基准指数及沪深300 [2][4] - 包含债券、A股、港股、美股、黄金的经典组合回测7年数据显示累计收益超100%，最大回撤仅12.8%（30%易方达中债+20%广发纳指+20%创金合信红利低波+20%汇添富恒生指数+10%黄金）[18][19] 资产配置核心优势 - **投资范围无限制**：突破基金合同约束，可跨资产类别（股票/债券/商品）和跨市场（A股/港股/美股）配置，避免单一资产周期波动风险 [5][6][7][8] - **仓位调整灵活性**：不受公募基金最低仓位限制（如股票型基金需保持80%股票仓位），可动态调整股债配比以应对市场波动 [9][10] - **利益一致性**：规避公募基金以规模为导向的管理费模式，消除基金经理短期业绩排名压力导致的追涨杀跌行为 [12] 雪球三分法操作流程 - **风险测评**：通过亏损承受力、预期收益和投资时长三要素，结合资产历史表现与当前性价比生成个性化配置比例 [13] - **组合构建**：选取低相关性资产（如债券+A股+港股+美股+黄金，成分基金相关性均低于+0.5）实现风险分散 [15][16] - **定投执行**：采用定期定额投资策略避免情绪化择时，通过决策框架保持纪律性 [23][24] - **动态再平衡**：系统自动监测资产偏离度（如黄金涨幅过大触发调仓提醒），实现高卖低买操作 [25][26] 增值服务 - 提供12次年报、实时资产诊断、再平衡提醒及1V1专业投后服务，支持用户持续优化配置方案 [29] - 雪球投研团队提供全市场精选基金池，降低个人选基难度 [21]

美股再次刷新纪录！ 标普500收于6173点，纳指站上20273点，双双创出历史新高。英伟达、Meta等科技巨头轮番拉升，连耐克都猛涨15%。 但就在市场沉浸在技术性牛市确认的喜悦时，特朗普突然宣布终止与加拿大的所有贸易谈判，准备重启关税战。与此同时，美联储预期9月降息， 尽管通胀数据还在反弹。 市场短暂震荡后，很快又强势收涨。 01 特朗普晒图 纳指标普齐创新高 标普500强势突破6173点，纳斯达克冲上20273点，双双刷新历史收盘纪录。 根据统计，自从4月上旬跌至熊市边缘(从2月高点回落近20%)以来，标普500指数已累计反弹了约23%，同时市值则大幅回升了逾10万亿美元，这轮 猛烈的升势似乎与当初的跌势一样迅猛。 标普500指数自4月8日阶段低点以来累计涨幅超过20%，这是华尔街公认的牛市标志。从技术面看，美股已确立技术性牛市格局。 瑞银财富管理近期上调了美股预期，将标普500指数年底目标从6000点上调至6200点，并将2026年目标从6400点上调至6500点。该机构认为，AI的 长期发展趋势依然强劲，将带动科技股持续上涨。 美国财长贝森特称赞美股创历史上最快反弹，迅速收复15%的跌幅。此前4月初 ...

投资策略反思与优化 - 投机陷阱导致亏损：2024年国庆"924行情"中因追高被套，验证消息驱动投机的不可持续性[2] - 高估值加仓风险：2024年9月起大额定投标普500和纳指100，2025年4月因关税事件两日暴跌10%被迫割肉[3] - 伪分散问题暴露：持有十几只同质化基金导致组合剧烈波动，需通过低相关性资产实现真正分散[4] 三分法资产配置体系 - 守势堡垒配置：30%中债综指作为压舱石，强调动态再平衡的纪律性[4] - 攻守兼备组合：15%A股红利低波+15%A股现金流指数构成A股稳健资产[4] - 全球对冲布局：15%标普500+15%纳指100覆盖美股核心资产[4] - 危机缓冲工具：8%黄金ETF+2%原油期货用于抵御通胀和黑天鹅事件[4] 投资哲学提炼 - 核心方法论：指数化投资（获取市场β收益）+全天候策略（股债黄金原油对冲）+动态再平衡（定期校准仓位）[4][5] - 执行工具：借助雪球三分法工具实现纪律性仓位管理[5] - 长期主义实践：通过体系化配置降低对短期行情的依赖，强化时间复利效应[5]

市场整体表现 - 全市场超3600只个股上涨 沪深两市半日成交额9913亿 较上个交易日放量138亿 沪指跌0.21% 深成指涨0.85% 创业板指涨1.16% [1] - 券商股盘中拉升 有色金属大涨 银行 保险 港口等板块跌幅居前 [2] 小米汽车及股价表现 - 小米集团（ADR）股价暴涨超10% 港股小米股价一度大涨超6%至61.45港元创历史新高 总市值超1.5万亿港元 [4][5] - 小米汽车概念股开盘大涨 电工合金20cm涨停 模塑科技直线拉涨停 海泰科 凯众股份 德迈仕等跟涨 [7] - 小米首款SUV汽车YU7标准版定价25.35万元 Pro版27.99万元 Max版32.99万元 3分钟大定突破200000台 1小时突破289000台 [10] - 雷军表示订单远超预期 将加快交付 分析师认为小米汽车设计博采众长且价格优势显著 专家指出小米通过生态联动构建市场壁垒 战略向平台型企业转型 [12] 券商及金融板块 - 券商股盘中拉升 天风证券涨停 华西证券 国海证券 国盛金控等跟涨 [13][14] - 天风证券股价5.16元涨10.02% 总市值523.32亿 换手率18.72% [15] - 大金融板块活跃 弘业期货4连板 爱建集团3连板 五矿资本 中粮资本 瑞达期货等跟涨 [17] - 香港发布数字资产政策宣言2.0 将实施牌照化管理 天风国际证券牌照升级可提供虚拟资产交易服务 [20][21] - 中信证券认为稳定币连接法币与虚拟世界 中美立法加速推动科技企业和金融机构入局 [22] 有色金属板块 - 有色金属概念股走强 北方铜业 株冶集团 中孚实业涨停 西藏珠峰 江西铜业涨超6% [23][24] - 高盛预计铜价2025年8月达每吨10050美元峰值 因供应紧张 分析师指出铜在电动车 电力系统 AI基建中的关键作用 中国银河证券认为铜矿供应矛盾将持续 铜价中枢有望上移 [27]

公司获奖情况 - 雪球资管在"2025金长江私募基金发展论坛暨第十届私募基金金长江奖颁奖典礼"上荣获三项大奖 [1] - 北京雪球私募基金管理有限公司获"2024年度金长江奖快速成长私募基金公司" [2] - 宏观对冲策略基金经理杨鑫斌获"2024年度金长江奖年度新锐私募基金经理" [3] - 股票多头策略基金经理陈俊涛获"2024年度金长江奖年度新锐私募基金经理" [3] 公司背景与理念 - 雪球资管定位于前沿资产配置理论的实践者 秉持"厚雪长坡 成就客户 严守风控"价值观 坚守"长期主义"和"科学配置"投资理念 [4] - 公司自2015年成立至今管理规模突破百亿 核心策略在同类产品中跻身头部阵营 [4] - 公司致力于为投资者创造不依赖市场环境的长期稳定投资回报和体验 [4] 基金经理与策略特点 宏观对冲策略 - 基金经理杨鑫斌为牛津大学数学系本硕 13年投资经验 曾任职工银瑞信投资资本市场部负责人 历史管理规模约1000亿 [5] - 策略采用全球资产风险均衡配置 追求长期稳定绝对收益 与股票债券商品等资产呈现低相关性 [5] - 通过固收权益搭配多资产多策略使用 旨在获取长期稳健收益 [5] 股票多头策略 - 基金经理陈俊涛拥有二十余年证券市场投资经验 是雪球知名价值投资者 善于挖掘企业大周期拐点机会 [7] - 策略以高确定性低估值逆向投资为主 保持"低波红利+科技成长"哑铃型持仓结构 [7] - 投资组合分散于港股A股美股市场 以降低单一市场风险并提高回报机会 [7] 行业发展与公司定位 - 私募基金行业进入追求更高质量更可持续发展新阶段 策略创新与精进成为增长核心动力 [7] - 公司将持续优化风控建设和策略迭代 追求投资者利益最大化 在行业新格局中保持竞争力 [8] - 金长江奖评选吸引数百家规模业绩代表性私募机构参评 是中国资本市场历史悠久且权威的奖项 [4]

价值投资策略筛选 - 文章核心观点是筛选市净率介于1.05~2.00倍的基金，重点关注价值投资风格[4] - 采用格雷厄姆价值投资理念，认为市净率小于2说明公司估值处于中等或较低水平[3] - 初始筛选出1242只基金，经过三年业绩和夏普比率等指标筛选后保留71只[5] 基金筛选标准 - 要求基金类型为偏股混合型、普通股票型或灵活配置型，股票仓位大于50%[5] - 基金规模合并值需大于0.5亿元，基金经理上任满三年[5] - 最终筛选指标包括夏普比率、机构占比、股票占比、市盈率、市净率等[5][6] - 剔除近三年最大回撤大于-30%的基金后剩下54只[8] 基金经理表现 - 近三年夏普比率排名前十的基金经理包括缪玮彬、刘旭、余志勇等[7] - 唐晓斌任职以来年化回报21.36%排名第一，刘旭年化回报17.02%[17] - 伍旋2011年上任以来年化回报13.14%，展现长期投资能力[17] 重点基金分析 - 广发多因子混合规模118.52亿元，重仓股平均市净率1.85倍[19] - 大成高鑫股票A规模179.01亿元，重仓股平均市净率1.99倍[23] - 大成优势企业混合A规模42.71亿元，重仓股平均市净率2.00倍[27] - 鹏华盛世创新LOF规模8.79亿元，重仓股平均市净率1.70倍[30] 行业配置特点 - 万家双引擎灵活配置混合A在有色金属行业配置权重达58.07%，集中度高[14] - 广发多因子混合在非银金融行业配置20.31%，相对均衡[14] - 大成高鑫股票A在通信行业配置20.26%，大成优势企业混合A通信行业19.83%[14]

理财入门历程 - 2019年前主要以余额宝为主，缺乏理财思维，后通过财商教育视频激发兴趣[2] - 利用碎片时间系统学习投资经典著作，包括《富爸爸穷爸爸》《聪明的投资者》等[2] - 2019年9月正式开启理财之路，初期以低管理费ETF联接基金为主，恰逢牛市获得较好收益[3] 市场波动应对 - 2020年3月经历首次市场暴击（疫情+原油暴跌），坚持长期投资原则并在后续反弹中获益[4] - 2021年末市场转向下跌周期，持续数年煎熬促使反思投资策略[4] - 探索多种策略包括低估值买入、晨星奖基金组合及美股指数，最终美股指数成为稳定收益来源[4] 三分法投资体系 - 2024年底通过雪球基金群接触三分法，初期未重视但逐步建立首个组合"极简三分"（含债基/股基/商品基）[5][6] - 深入研究后发现三分法优势：通过股债商三维平衡风险，历史回测数据显示年化收益率达12.26%，超额收益率82.70%[7][9] - 功能支持预约买入、组合调仓、再平衡及月报分析，提升投资专业性与可控性[7] 组合优化与表现 - 创建"长坡厚雪"组合，配置黄金/债券/红利基金/QDII宽基指数，目标为低回撤高收益[10] - 回测数据显示累计收益率78.38%，显著跑赢沪深300指数（-4.32%），夏普比率1.17[9] - 近5年年化收益率12.26%，最大回撤控制优于基准，盈利概率提升[9] 工具价值总结 - 三分法提供系统性基金投资工具，使风险收益比可量化预期，增强投资安全感[11] - 雪球创新功能支持用户构建个性化资产配置方案，提升投资效率[11]

核心观点 - 红利指数增强策略难以实现显著超额收益，因其本身已具备高Beta特性，而宽基指数（如中证2000、沪深300）更易通过量化策略获取高Alpha [2][4] - 主流红利指数（中证红利、红利低波、港股红利）表现分化，港股红利近3年涨幅达70.47%，中证红利仅5.75% [8][9] - 主动管理的红利增强基金多数跑不赢红利低波指数基金，仅个别基金（如广发稳健策略）通过独特因子（景气度、价量因子）实现超额收益 [12][15] 指数增强策略差异 - 红利指数增强难度高：中证2000指数超额收益可达30%以上，而红利指数超额通常仅个位数，因其自带估值或盈利能力筛选规则（如红利低波、红利质量）[2][3] - 宽基指数增强空间大：沪深300、中证500等Beta较低，量化策略可显著提升Alpha收益 [4] 红利指数表现对比 - 中证红利全收益：近3年5.75%，近1年27.87%，今年来-0.72% [9] - 中证红利低波全收益：近3年15.05%，近1年48.59%，今年来6.32% [9] - 中证港股通高股息全收益：近3年70.47%，近1年26.40%，今年来16.97% [9] 主动基金与指数基金对比 - 广发稳健策略：今年来14.03%（超额8%），近1年30.08%（超额16%），使用景气度与价量因子 [12][15] - 中泰红利优选：近3年50.69%（超额10%）[12] - 华商红利优选：近3年-13.56%，呈现"红利减弱"效应 [12][14] - 红利低波指数基金（华泰柏瑞）：近3年40.03%，优于多数主动基金 [12] 投资建议 - 高Beta红利指数（如红利低波）建议直接配置指数基金或ETF，因其增强策略边际效益低且已有"月月分红"产品 [16] - 低Beta宽基指数（如中证2000）优先选择指数增强基金以突破长期业绩瓶颈 [16]

市场整体表现 - 市场窄幅震荡，沪指跌0.22%，深成指跌0.48%，创业板指跌0.66%，全天成交1.58万亿 [1] - 军工板块领涨，银行股逆市走强，稳定币概念活跃，创新药、半导体跌幅居前 [1] 国泰君安国际 - 国泰君安国际获香港证监会批准升级证券交易牌照，可提供虚拟资产交易服务，引发市场关注 [9] - 该股昨日大涨近200%，今日高开近90%后迅速回落至跌0.81%，成交额达250亿港元 [7] - 香港证监会披露共有40家机构获批提供虚拟资产交易服务，包括天风国际、哈富证券、富途证券等 [13] 航天军工板块 - 航天军工板块延续强势，中光防雷、国瑞科技20cm涨停，北方导航、建设工业7天6板 [13] - 9月3日将举行阅兵，展示国产现役主战装备及新型作战力量如无人智能、水下作战等 [16] - 长江证券研报指出世界军贸需求显著增加，中国军贸或迎高速增长期，企业盈利将改善 [17] 英伟达及算力产业链 - 英伟达涨超4%创历史新高，总市值达3.77万亿美元，成为全球市值最高公司 [18] - 英伟达概念股活跃，光模块龙头新易盛涨5.8%，PCB龙头胜宏科技涨4.6%，总市值均超1100亿 [21] - LightCounting报告预测Q2光模块销售额环比增10%，1.6T光模块首次出货 [22] 创新药出海与荣昌生物 - 荣昌生物将泰它西普授权给Vor Bio，交易额达42.3亿美元，首付款4500万美元 [24] - Vor Bio股价大涨74%后盘后再涨138%，但荣昌生物开盘跌超18% [25] - 市场此前预期较高，消息落地后部分投资者获利了结，导致股价回调 [28]