文章核心观点 文章认为，2026年A股市场将以硬核科技成长为主线，投资应围绕“业绩、资金、产业三维共振”展开，配置优先级为中线布局的AI基建与高弹性赛道，其次是波段的软件与国产替代，最后是短线的题材博弈，核心思路是以硬科技为底仓，聚焦具备“订单+业绩+产业逻辑”验证能力的标的[15][20][19] 中线布局（6-8个月）：硬科技主导，业绩与成长共振 - **AI基建核心赛道**：跨年行情将延续AI硬件的抱团态势，重点关注光模块（提及中际旭创、新易盛）、AI PCB、液冷、AI服务器等受益于全球算力增长需求的出海细分领域[4] - **逻辑支撑**：AI产业链进入规模化落地阶段，硬件需求刚性增长，头部及二线厂商的海外市场拓展打开了增量空间，业绩确定性高[5] 波段机会（3-4个月）：软件赋能+国产突围 - **AI应用或软件类**：聚焦AI+SaaS、工业软件、垂类模型商业化，优先选择具备海外映射逻辑、业绩高兑现的港股或美股标的[6] - **逻辑支撑**：软件及应用赛道盈利模式逐渐清晰，港股或美股流动性与估值优势明显[7] - **国产替代**：关注半导体（设备+材料）、芯片设计（先进制程）、国产HBM（存储自主可控）、高端装备、国产AI硬件等领域[8] - **逻辑支撑**：政策与技术突破双轮驱动，“卡脖子”环节突破带来明确增量[9] - **高弹性赛道**：关注人形机器人、AI电力，其弹性与想象空间大，需关注真实订单与商业化进程，AI电力的机会更多在于相关细分产业的出海[10] - **新兴成长领域**：关注固态电池、商业航空、自动驾驶、端侧AI、医疗创新药等领域[11] - **逻辑支撑**：产业趋势渐明，政策与技术共振，但实际落地节奏有别[12] 短线或超短线（1周-1个月）：题材驱动，博弈事件催化 - **关注领域**：能源、战略资源类，或低空经济、量子计算、类脑智能、可控核聚变等新题材[13] - **策略**：快进快出，聚焦政策、技术突破、学术及国际会议等事件驱动[14] 跨年主线核心逻辑：业绩、资金、产业三维共振 - **业绩兑现能力**：标的需具备可验证的订单增量（如头部客户绑定）以及2026年Q1、Q2的业绩支撑，规避纯概念炒作[15] - **美股映射效应**：紧密跟踪英伟达、谷歌等AI龙头产业链延伸方向，把握海外技术迭代对A股的传导红利[17] - **大资金容纳性**：板块需具备千亿级市值空间，以支持机构等大资金持续流入[17] - **风险规避**：警惕缺乏产业根基的短期主题炒作与过热后泡沫破裂的赛道[17] 具体分析与关键节点 - **光模块估值与行情**：中际旭创、新易盛、天孚通信等当前估值趋于合理，2026-2027年属于产业深化与业绩兑现期，鉴于资金介入较深，具备跨年行情逻辑[16] - **供需动态跟踪**：需密切关注国内上游物料供应商切入北美供应链的进展、光模块二线厂商产能释放节奏，以预判供需平衡拐点，以及人工智能商业化落地的实际进展[16] - **关键验证节点**：2026年Q1、Q2财报验证、产业政策节奏，以及AI应用商业化落地情况，将成为个股短、中线行情转化的分水岭[21]

文章核心观点 - 资产配置的核心在于明确每类资产在投资组合中的特定角色和职责，而非要求其在所有阶段都表现优异[6][33][35] - 投资者常见的困惑源于用资产的短期表现来判断其长期价值，这违背了资产配置的基本原则[6][33] - 一个有效的资产组合应使投资者在不同市场环境下都能保持清醒、从容并持续运作[36][37] 股票：争取长期增长 - 股票在资产组合中的核心角色是参与并争取经济的长期增长，而非提供稳定收益或平滑过程[7][9][12] - 股票资产具有波动大、回撤深、阶段性体验差的常态特征，这是其换取长期向上弹性的必然过程[10][11] - 投资者对股票的焦虑常源于不切实际的期待，即希望其在下跌时也能表现优异[10] - 股票应被视为组合的“发动机”，它决定长期回报潜力，但不保证过程平坦[12] 债券：搭建稳定系统 - 债券在资产组合中的首要职责是降低波动、稳定系统，而非提高整体收益[14][15] - 债券的价值在于为投资者“争取时间”，在市场不顺、情绪紧张时，避免投资者被迫在情绪化时刻卖出风险资产[16] - 债券是组合的“减震器”，其价值往往在市场最差、投资者最不想要它的时候才真正体现[16] - 评估债券不应以其短期是否赚钱为标准，而应看其是否能在不顺时稳定情绪、降低波动[15][17] 商品：抵抗特定风险 - 商品类资产（如黄金、大宗商品）是“工具型资产”，其最大特点在于不创造现金流，高度依赖供需、周期和外部环境[21][22] - 商品不适合作为长期核心资产持有，因其长期收益并不突出，且波动大、周期性强[20][22] - 商品的核心价值在于在特定环境下对冲特定风险，或参与阶段性的结构变化[23][24] - 配置商品的关键在于明确“什么时候用、用在什么地方”，而非纠结于其在组合中的长期比重[24] 现金：给予行动自由 - 现金在资产组合中的核心角色是提供“选择权”和“行动自由”，而非追求增长或跑赢市场[26][31] - 现金是组合的“缓冲区”，能在市场波动加剧、判断难度上升时，显著降低投资者的决策压力[27][28] - 现金的价值在两种时刻体现最清楚：环境高度不确定时可选择不动；机会真正出现时可从容出手[30] - 投资者对现金的焦虑常源于赋予其过多的心理负担，而非现金本身的问题[29]

文章核心观点 - 文章核心观点在于解释近年来宏观经济数据（GDP增速）与微观个体体感存在差异的原因，并指出当前正处在一个关键的流动性拐点，跨国资金回流、账期修复及政策重心转向将共同推动国内现金流改善，进而可能提振内需并利好风险资产（如股市）[3][4][5][9][22][70][71] 宏观经济体感与数据背离的原因 - 宏观经济体感不佳与GDP增速保持较高水平并存，其真实性无需质疑，关键在于“账期”问题[3][4][5] - 以企业为例，即使实现利润，若销售回款（现金流）不佳，实际可用于消费和再投资的资金依然紧张，这解释了体感与GDP数据的差异[6][7][8][9][10] - 规上工业企业应收账款平均回收期从2015年的35天延长至目前的70天，账期翻倍是导致现金流紧张、体感不佳的直接证据[14][17] 现金流被卡住的三个主要环节 - **出口企业海外留存资金**：出口企业赚取的外汇中有约7万亿美元留存海外，未结汇回国[13] - **地方政府债务拖欠**：地方政府因债务负担重，拖欠了大量工程款项[13] - **房地产与建筑公司现金流紧张**：受“三条红线”等政策影响，地产和建筑行业现金流吃紧[13] 现金流改善的积极信号与传导路径 - **跨国资金加速结汇**：近期人民币汇率升值并突破7关口，表明跨国资金开始加速结汇回国，这将直接向国内市场注入流动性[24][25][26] - **流动性投放效果更优**：外贸企业结汇相当于央行直接向市场投放基础货币，其效果优于降准等工具，因资金能更直接用于支付账款和工资，从而提振内需[27][28][29][30][32][33] - **资金流向的传导路径**：结汇资金可能先进入银行短期理财（如短债、货币基金），随后在年末、春节前逐步进入居民账户，最终可能部分流入风险资产[34] 对金融市场的影响与展望 - **债市资金可能向股市转移**：资金结汇可能导致银行间流动性阶段性吃紧，叠加境外银行抛售，给债市带来压力，推动资金从债市流向股市[39][40][41][45] - **长债利率预期上升**：央行认为长债利率未真实反映经济，预计10年期国债利率突破2%是大概率事件，债市可能由牛转熊[43][44] - **股市流动性环境改善**：随着楼市吸金能力减弱，股市有望争夺到更多从债市及结汇回流中溢出的资金，可能孕育“春季躁动”[36][37] 政策逻辑与宏观转折点 - **提升物价与利率的关系**：提升物价并非依靠降准降息，反而可能需要提升市场利率以加速跨国资金回流[46][47][48] - **政策节奏与平衡**：央行会适时操作以稳定债市，并控制人民币升值节奏，防止资产价格和物价波动过于剧烈[49][50][51][52][53][54] - **宏观主要矛盾的转换**：在中美博弈的防守阶段，国家安全是主要矛盾，内需为次要矛盾；随着贸易战等取得阶段性成功，安全得到一定解决，提振内需已成为当前首要任务[56][57][58][59][60][64][65][66] - **内需拐点预期**：随着化债工作推进和房地产风险逐步化解，预计2026年将迎来内需向上的拐点，股市基本面也将随之修复[69][70][71]

文章核心观点 - 贵州茅台于2026年经销商大会宣布全面推进营销市场化转型，核心是“以消费者为中心”，旨在应对消费环境变化，稳定产品价格和市场基本盘 [1] - 公司营销转型措施意义重大，有望稳住主力产品价格，打击假酒，从而稳定白酒乃至整个消费板块 [3][4] - 高端白酒的长期逻辑依然稳固，其消费与财富集中度相关，未来将受益于“少喝酒，喝好酒”趋势及新商务需求，当前行业处于周期底部，投资价值凸显 [4][5][7] 营销战略转型 - 2026年经销商联谊会主题为“坚持以消费者为中心，全面推进茅台酒营销市场化转型”，标志着营销史上的重大事件 [1] - 披露七大营销方向：1) 使产品与价格适配市场需求；2) 2026年适当减少高附加值产品投放量；3) 价格合理稳预期，随行就市；4) 推动线上线下融合、传统现代互补的渠道网络；5) 鼓励渠道商开设线上授权店，构建更广、更合规、更透明的线上网络；6) 取消高附加值产品分销政策；7) 维护老客群，紧盯新经济、新业态商务消费及家宴、私聚等个人场景，挖掘新需求 [2] - “i茅台”自营渠道于12月30日宣布调整2026年上架产品矩阵，涵盖经典、精品、生肖、陈年、文化、低度酒等6大系列，包括53%vol 500ml飞天茅台等多款产品，以贯彻新方向，构建多维协同销售模式，稳定“大单品”市场基本盘 [2] 转型影响与市场意义 - 变革措施对茅台、白酒及整个消费板块意义重大，预计2026年普通飞天茅台酒（普飞）价格将基本稳住 [3] - 厂家直供经销商直接对终端销售，能最大限度保证消费者以较低价格买到真酒，防止分销商低价抛货扰乱市场价格，并从根本上避免假酒扩散 [3] - 价格稳定和假酒问题消散，将有助于茅台、白酒乃至整个消费板块逐步企稳 [4] 行业趋势与消费需求分析 - 反驳“年轻人不喝白酒导致行业萎缩”的观点，指出白酒核心受众历来集中在35-55岁年龄段，这是生理规律决定的 [4] - 未来白酒行业总消费量将保持自2016年以来的下降趋势，但这主要是低端白酒饮用量大幅萎缩所致 [4] - 高端白酒将随中产阶级和高净值人群数量增长而持续保持上升态势，“少喝酒，喝好酒”的主题将长期延续 [4] - 高端白酒主要消费对象是社会财富最为集中的圈层，未来即使人口或适龄人群减少，也可通过“以价代量”（价格增长弥补数量缺口）来维持增长，高端烈酒具备长期抗通胀能力 [5] - 高端白酒消费主力早期靠对公业务，前期以房地产为核心的传统产业，今后将依靠新质生产力为主导的新商务需求 [5] - 随着酒价下调，预计将有越来越多普通家庭进入茅台消费圈层，并举例如春节期间茅台可能出现在许多普通人餐桌上 [5][6] 公司财务与股价表现 - 数据显示自2015年以来，贵州茅台股价与茅台酒批价走势大体一致，批价明显下调时股价通常下行 [6] - 但在2025年，尽管茅台酒批价从2000元滑落至1500元附近，公司股价整体保持平稳，加上分红后并无多大跌幅 [6] - 与2013年相比，公司最大变化在于股息，当前股利支付率比当年高出一倍多，近几个月股息率一直保持在3.6%左右，比10年期国债收益率高出近一倍 [7] - 公司宣布75%的保底分红率，消除了大资金在CPI下行环境中对公司短期业绩的担忧，使其敢于持有甚至加仓 [7] 行业周期与投资展望 - 白酒行业当前面临行业周期、消费周期，根源在于经济周期，渠道压力主要来自销售端需求不足 [5] - 行业持续低迷几年后，经销商已无能力大规模囤货，大的改观需要提升全民消费能力，对“十五五计划”中居民收入提升的预期应抱有信心 [5] - 万事俱备，只差通胀，若2026年CPI能稳定保持在1%以上，白酒行业本轮危机将告一段落 [7] - 高端白酒企业拥有被视为全世界最好的商业模式，这种优秀投资标的只有在经济逆周期时才能给出更好价格 [7] - 当前高端白酒企业的投资价值被视作十年一遇，底部清晰，但后续反转节奏需观察CPI和规模以上工业企业利润总额的修复进度 [7]

2025年A股市场全年及年末交易日表现 - 2025年最后一个交易日，沪指微涨0.09%，实现11连阳，全年累计上涨18.41% [2] - 深成指当日下跌0.58%，但全年累计上涨29.87% [2] - 创业板指当日下跌1.23%，全年则大幅上涨49.57%，科技股行情贯穿全年 [2] - 科创50指数全年上涨35.92%，北证50指数全年上涨38.8% [2] - 当日涨幅居前的板块包括商业航天、AI应用、互联网、文化传媒；跌幅居前的板块包括医药商业、电池、石油、半导体 [3] 商业航天板块热点 - 商业航天板块在年末交易日持续拉升，多只个股表现强势 [5] - 泰尔股份录得5连板，雷科防务、宏英智能录得3连板，长江通信、北斗星通、城建发展、烽火通信涨停 [6] - 消息面上，海南省召开航天领导小组会议，研讨海南商业航天发射场2026年发射计划等议题，强调该项目对航天强国建设具有重要意义 [9] - 江西联创超导技术有限公司承制的“大功率低温制冷系统与模型超导磁体研制服务项目”顺利完成交付并通过验收，标志着公司在商业航天电磁发射领域实现首个工程化订单 [10] 北交所新股表现 - 北交所新股蘅东光上市，开盘暴涨1000%，盘中最高涨幅达1087.08%，收盘报309元，涨幅878.16% [12] - 该股开盘价350元，最高价388元，最低价307元，换手率53.79%，成交额36.48亿元，总市值210.34亿元 [13] - 公司聚焦光通信领域无源光器件产品的研发、制造与销售，主要产品包括光纤连接器、光纤柔性线路产品等 [13] - 其股价表现主要受Meta计划以超20亿美元收购Manus的事件影响 [15] 投资者年度总结与市场观察 - 有投资者分享2025年全仓持有贵州茅台和五粮液，虽错过硬科技板块上涨，但投资理念更加坚定，认为价值投资在于长期持有优秀企业 [17] - 该投资者计划在2026年继续持有现有仓位，并可能在合适价格加仓，同时关注其他具有护城河和稳定现金流的优质企业 [18] - 另一投资者分享其年初错过DeepSeek和哪吒2行情，年末错过商业航天和海南行情，全年收益率约38% [18] - 该投资者指出，4月至9月市场出现一轮普涨行情，多数板块股票大涨，是其收益的主要来源阶段，并观察到市场炒作概念股的现象 [18] - 该投资者目前保持40%的仓位，并考虑拿出20%左右的仓位参与高景气度板块 [19]

文章核心观点 - 对于大多数投资者而言，分散投资的成功概率、可操作性和过程体验均优于集中投资，是更易赚到钱的策略 [4][26] 分散投资的优势 - **成功概率更高**：在成熟市场如美国，依靠分散投资策略发展壮大的大型机构（如贝莱德、先锋领航、道富环球、桥水、富达）数量远多于集中投资的成功典范 [7][8] - **投资难度更低**：投资者只需做好两件事：1）将资金分散投资于不同资产类别和市场（如A股、美股、港股、债券、黄金、原油）；2）通过定投获取平均收益，并根据资产波动进行再平衡（高卖低买） [28] - **过程更舒适**：相比集中投资，分散投资组合波动更小，有助于投资者长期坚持，实现财富的持续增长 [29] 集中投资的挑战 - **成功概率极低**：集中投资创造财富的故事之所以被称为“神话”，正是因为其成功的概率极低 [6] - **执行难度极高**：1）**找到好公司难**：从A股5000多家上市公司中持续找出未来的伟大公司极为困难，因为公司会随时间变化，许多曾经的伟大公司（如苏宁、乐视）已衰落或消失 [11]；2）**看懂公司难**：需要深度理解行业、技术、商业模式、产品、经营及企业文化，这对行业外人士尤其困难，段永平的成功部分归因于其行业内的创业经验 [12]；3）**看懂估值难**：估值受宏观环境、产业周期及市场情绪等多重因素影响，难以准确判断，例如2021年茅台创历史新高时，其估值合理性难以评估 [13][14] - **过程更为煎熬**：1）**需承受大幅亏损**：投资需做好承受股价下跌50%的准备，而多数投资者并未做好此心理准备 [17][18][19]；2）**需克服人性弱点**：需要在公司出现重大危机时敢于重仓买入，并在适当时机舍得卖出止盈，这对人性是巨大考验 [20][21]；3）**需接受机会成本**：押注单一资产意味着可能错过其他资产的上涨机会，且一次成功易导致路径依赖，难以持续复制 [23][24] 对大多数投资者的建议 - 集中投资需要天赋、定力及大量时间进行深度研究，仅适合极少数投资者 [27] - 对于大多数投资者，承认自身局限性，通过分散投资追求更高的胜率和更可持续的收益来源是更可行的路径 [26][27] - 文中以“三分法”投资工具为例，该工具可根据投资者个人风险收益目标匹配投资风格（如成长型为股债商配比6:3:1），旨在帮助投资者实践分散投资 [30]

文章核心观点 - 基金投资出现亏损是常见现象 关键在于识别亏损根源并采取相应策略 而非简单地“谈亏色变” [38][39] - 基金亏损主要源于三种情况：市场整体下跌的系统性风险、特定行业或主题的周期性下跌、以及基金经理管理出现问题 [10][18][28] - 对于前两种情况 若长期逻辑未变 应继续持有 对于第三种情况 则应考虑卖出 [23][27][29] - 通过跨资产类别（如股票、债券、商品）的分散投资 可以有效降低整体组合的波动和风险 这是适合普通投资者的方法 [47][50][54] 基金亏损的三种情况及应对策略 - **第一种情况：市场整体下跌（系统性风险）** - 市场整体下跌时 所有资产都可能受损 例如2008年经济危机期间全市场整体下跌60% 跌幅最小的医药板块也有40%回撤 [10][11][12] - 这种系统性风险无法预测和躲避 如同经济周期 市场会经历从繁荣到衰退再到繁荣的交替 最终会复苏并创造新的繁荣 [13][15][16] - **第二种情况：部分行业或主题下跌** - 特定行业或主题基金存在自身的周期循环 例如光伏行业在“双碳”目标下经历高光后 于2021-2023年因产能扩张进入寒冬 [20][21][22] - 行业下行周期中需求仍在 随着低效企业被淘汰 行业盈利能力可能改善并迎来反弹 如光伏在2024年下半年出现强劲反弹 [25] - 此类亏损是否卖出 关键在于判断行业长远逻辑是否改变 若未改变则应继续持有 避免永久性损失 [23][27] - **第三种情况：基金经理管理出现问题** - 若亏损源于基金经理管理问题 则需考虑卖出 因其核心问题在于基金本身 [28][29] - 管理问题的核心表现有三点：1) 长期业绩大幅跑输同类基金 需观察一个完整的牛熊周期（如2022-2025年）而非短期表现 [30][31]；2) 投资风格漂移 即实际操作背离宣称的投资策略 [33][34]；3) 创造优秀历史业绩的灵魂人物离职后 基金业绩一落千丈 [36] 应对投资波动与风险的方法 - 人性弱点使投资者在账户亏损超过-20%时容易因恐惧做出冲动决定 [39] - 单一资产类别无法避免周期性波动 但当一类资产（如股票）表现不佳时 其他资产（如债券、商品）可能正表现良好 [43][44][46] - 通过配置相关性低的资产（如股票、债券、商品）进行分散投资 可以在最大程度上对冲风险 例如熊市中股票基金亏损20%时 债券和商品基金可能提供收益以降低整体风险 [47][48][50] - 分散投资在降低风险的同时也会摊薄收益 在牛市中的收益可能相应减少 [52] - 对于愿意牺牲部分收益以换取更小账户波动的普通投资者 跨资产类别的分散投资（如“雪球三分法”）是适合的方式 能减少投资决策的焦虑 [54]

2025年CTA策略市场环境总结 - 商品市场全年波动率处于相对低位，相比2021、2022年商品大年差很多，但存在局部机会[10] - 市场波动呈现短频快特征，如4月关税冲击、7月“反内卷”行情推动波动率阶段性快速拉升，但易带来趋势反转[12] - 品种间波动率分化明显，例如6月能化板块、8月黑色系、9月后贵金属等[12] - 商品趋势上半年多数陷入区间震荡，趋势连续性较弱，下半年先有“反内卷”情绪带动集体上涨，随后震荡回调，形成相对清晰趋势[13] - 品种间分化加剧，贵金属、有色板块持续走强，能化板块走弱，截面分化明显[15] - 股指期货市场全年波动率整体偏低，阶段有连续趋势行情[16] - 6、7月为市场分水岭，前期波动低、品种分化小，7月后市场扰动因素增多，行情切换加快，品种差距放大[16] 表现优异的CTA子策略（红榜） - **复合CTA策略**：无论是主观还是量化，均为2025年表现最突出的类型，通过整合多类子策略适应市场切换，部分复合CTA+股多策略也收获优异业绩[20] - **长周期趋势策略**：在月度或年度层面进行趋势跟踪，优势突出，能有效过滤短期波动噪音，捕捉到贵金属、有色的上涨行情及黑色、能化的下跌趋势[21] - **长周期截面多空策略**：受益于品种间显著分化的大趋势，通过捕捉贵金属与能化、有色与部分工业品间的强弱差异构建对冲组合，表现亮眼[22] 表现欠佳的CTA子策略（黑榜） - **中短周期趋势策略**：尤其是依赖周度信号的策略处境尴尬，在阶段升波行情中易出现信号刚识别趋势转折市场就反转的情况，导致反复磨损[24] - **股指CTA策略**：全年表现平淡，受制于波动率偏低及趋势连续性不足，尽管8月至10月中长周期策略凭借趋势连续性实现一定收益，但十一假期后趋势连续性下降，策略表现再度承压[25] - **主观趋势CTA策略**：整体策略指数呈现“前稳后弱”走势，产品分化大，表现依赖基金经理的深度研究和交易判断能力[26] - **套利和中高频策略**：受限于全年整体波动率处于低位及结构性差异明显，对依赖波动率的策略不友好，表现中规中矩[26] 对CTA策略的配置观点 - CTA的配置价值不仅在于危机阿尔法，更在于其本身多种交易方式带来的高夏普[27] - 若追求更好的持有体验，应尽量选择复合CTA[28] - 若看好明年的商品市场机会，可考虑私募商品指增，其逻辑与常见股票量化指增趋同，主要依靠商品市场的beta[28]

市场行情概览 - 沪指日线“十连阳”，收报3965.12点，深证成指涨0.49%，创业板指涨0.63% [2] - 沪深两市成交额21426亿元，较昨日微幅放量33亿元 [2] - 行业板块涨少跌多，电机、能源金属、石油、汽车零部件板块涨幅居前 [2] - 机器人产业链爆发，AI应用端表现活跃，商业航天概念冲高回落 [2] 贵金属市场大跌 - COMEX黄金期货跌4.45%至4350.2美元/盎司，COMEX白银期货跌7.2%至71.64美元/盎司 [4] - 现货白银大跌8.89%，现货黄金跌4.42%，现货钯金跌超15%，现货铂金跌超14% [4] - 芝加哥商品交易所全面上调黄金、白银、钯金等金属期货交易保证金，黄金期货保证金上调10%，白银上调约13.6%，铂金上调约23% [4] - 保证金上调增加投机成本，迫使杠杆多头平仓，引发抛售 [5] - 瑞银集团因持有大量白银空头头寸面临追加保证金要求，市场传言需补缴超20亿美元，流动性不足被迫平仓加剧抛压 [5] - 俄乌冲突出现缓和迹象，市场避险情绪降温，资金从贵金属流出 [5] - 贵金属此前涨幅巨大，技术指标超买，元旦假期前流动性收缩，投资者获利了结 [5] AI应用与行业动态 - A股AI应用板块活跃，酷特智能20%涨停，蓝色光标涨超7% [7] - 酷特智能收盘涨20%至19.56元，成交额8.03亿元，总市值46.94亿元 [8] - Meta以数十亿美元收购开发AI应用Manus的公司蝴蝶效应，为Meta成立以来第三大收购 [11] - 收购前，Manus正以20亿美元估值进行新一轮融资，收购谈判在极短时间内完成 [11] - 智谱今日起正式开启招股，预计募资规模43亿港元，IPO市值预计超511亿港元 [12] - 智谱计划发行3741.95万股H股，发行价每股116.20港元，预计2026年1月8日在港交所主板挂牌 [13][14] - 长江证券指出，2026年大模型景气度确定性较高，to C侧流量入口争夺是明年AI应用核心看点，多模态有望迎来爆发 [14] - 华龙证券认为，政策支持下AI产业有望持续良性发展，资本市场加持有望加速国产AI创新周期 [14] 影视板块走强 - 影视板块逆市走强，百纳千成20%涨停，湖北广电、金逸影视10%涨停 [16] - 截至12月28日，2025年贺岁档电影总票房已突破50亿元，创近8年来同期票房新高 [18] - 贺岁档期间有超过70部中外影片密集上映，类型丰富 [18] - 进口动画电影《疯狂动物城2》票房即将突破40亿元，截至12月28日累计分账票房达35.67亿元 [18] - 业内人士表示，2025年电影市场马太效应明显，头部电影的成功意味着中国电影工业水平提升 [18] - 已有15部影片定档2026年元旦档，招商证券研报表示贺岁档票房表现强劲，后续春节档优质影片值得期待 [19]

文章核心观点 - 文章核心观点在于批判高收入人群普遍存在的财富认知偏差，指出他们虽然收入丰厚，但往往因消费和投资错误而未能积累财富，其根本原因在于将大量资金投入了无法产生正向现金流的“伪资产”，并提出了以现金流为核心、摒弃面子消费、建立被动收入体系三大解决方案 [3][4][6][8] 对财富认知偏差的分析 - 许多高收入专业人士（如医生、律师、高管）年薪可达几十万甚至上百万，但到65岁退休时却可能账户空空、背负债务 [3] - 问题的根源不在于赚得少，而在于将资金投入了看似光鲜的“伪资产” [4] - 引用《富爸爸穷爸爸》定义：资产是把钱放入口袋的东西，负债是把钱从口袋取走的东西，核心在于现金流方向 [5] - 富人买入资产，穷人买入负债却以为是资产，中产阶级买入他们以为是资产的负债 [6] - 资产的本质是“能持续创造正向现金流的权利”，需要持续投入资金维护却无法带来回报的，本质上都是负债 [6] - 芒格指出存在大量“高收入的穷人”，他们因财富认知偏差将一手好牌打烂 [7] 识别与避免伪资产的准则 - 第一准则：紧扣“现金流方向”核心，投资前需确认三点：能带来持续现金流入、收益能跑赢通胀、不需要持续投入资金维护 [8] - 以黄金为例，巴菲特和芒格不看好，因其不产生现金流且无实际用途，全球黄金总价值约8万亿美元，但用这笔钱可买下美国所有农田加10家埃克森美孚，还剩1万亿美元，而前者能产生持续的粮食、租金、盈利和分红 [9] - 对于生活在稳定环境中的普通人，将黄金作为重仓投资品会放弃现金流的复利效应 [9] 消费观念与财富积累 - 第二准则：摒弃“面子消费”，这是最昂贵且愚蠢的自愿税收 [3] - 例如，花费7万美元贷款购买新车从财务角度看是愚蠢决定，汽车从开出4S店即开始贬值，并持续产生保险、保养、油费等现金流出，却被误当作财富象征 [3][10] - 应将对豪车、劳力士手表等“装逼消费”的资金，节省下来投入能创造价值的真资产 [3][10] 构建财富的实践路径 - 第三准则：建立“被动收入体系”，财富自由的核心是让钱为你工作，而非依赖需要持续交换时间和精力的“主动收入”（工资） [11] - 建议从拿出收入的10%-20%开始，投入真资产，逐步搭建投资收益、租金收入、技能变现等被动收入渠道 [12] - 当被动收入能稳定覆盖日常开销时，即实现了拥有“选择不做什么”权利的财富自由 [12] - 在稳定环境中，跨越阶层和守住财富不能仅靠努力工作，关键在于能留住多少钱以及这些钱为你工作的努力程度 [12]