大会概况 - 国泰海通2025上海先导产业大会暨第14届医药CEO论坛+第5届人工智能大会在上海成功举行 聚焦生物医药与科技领域的前沿趋势与跨界机遇 [2] - 大会汇聚近百位行业领袖 近200家上市公司代表及近千位投资者 通过主论坛 分论坛 座谈交流等多元形式打造思想盛宴 [2] - 国泰海通副总裁 研究与机构业务委员会总裁 政策和产业研究院院长陈忠义出席大会并致辞 [2] 大会历史与定位 - 国泰海通是先导产业的见证者与同行者 自2012年首届医药CEO论坛以来伴随中国创新药产业从萌芽走向成熟 见证原研药立项 创新药上市 国际化BD合作等关键节点 [4] - 医药CEO论坛举办地已拓展至纽约 中国香港等地 成为连接全球医药资源的重要桥梁 [4] - 自2019年启动的人工智能大会见证AI技术从实验室概念到产业核心驱动力的跨越 涵盖算力基础设施升级 模型算法迭代及游戏 医疗 制造等场景的深度落地 [4] - 公司未来将继续发挥专业优势 借助平台资源 致力于打造具有国际影响力和本土定价权的一流证券研究机构 [4] 生物医药会场焦点 - 生物医药会场主要探讨创新药研发 医疗技术革新及全球化布局三大主题 [5] - 近10场董事长/总经理圆桌讨论为最大亮点 约50家龙头医药企业的董事长 总经理及核心高管参与 通过圆桌对话交流前瞻观点与实践经验 [5] 科技会场焦点 - 科技会场聚焦AI对产业的颠覆性影响 硬件侧探讨大尺寸AI芯片 智算中心及高性能交换机的技术突破与未来挑战 [5] - 软件与应用侧分享AI在游戏沉浸体验 视频内容生成以及健康管理等领域的创新实践与商业化前景 [5] 大会影响与未来展望 - 上海先导产业大会已成为洞悉生物医药与科技趋势 捕捉投资机遇的知名平台 [8] - 大会为行业提供思想碰撞与资源对接的舞台 将进一步推动生物医药与科技的跨界融合 [8] - 国泰海通研究所将继续深化生物医药与科技领域研究 为先导产业高质量发展持续贡献智慧与力量 [8]

风险提示： 分析维度存在局限性，模型设计存在主观性，历史与预期数据存在偏差，市场一致预期调整，量化模型局限性。 报告来源 以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。 报告名称：宽松在望：美联储降息预期持续强化；报告日期：2025.09.15 报告作者： 王子翌（分析师），登记编号：S0880523050004 方奕（分析师），登记编号：S0880520120005 重要提醒 报告导读： 我们维持此前的战术性大类资产配置观点。我们建议战术性超配 A 股，战术 性标配美债与黄金，战术性低配美元。 美国劳动力市场降温强化了货币政策预期的"预防式"宽松预期 。权益资产中， 我们对经济景气预期持续上修、国家高度支持资本市场发展、市场流动性稳 定、风险偏好逐渐改善以及微观交易结构稳固优化的 A 股高度乐观。 债券资产中， 我们对受到货币政策预期趋松以及国内景气边际收敛支持的美债相对中 性。 大宗商品中 ， 我们认为黄金价格或将边际受益于地缘政治形势升温与美联储货币政策预期的调整。 全球外汇中 ， 我们认为美联储货币政策指引以及货 币政策预期趋松或边际削弱美元相较于其他货币的表现 。 多重因素有望支持中国资产继续表现 ...

国泰海通证券 | 研究所 黄 涛 煤炭首席分析师 行业核心洞察 行业底部反转, 国企改革掀大旗 价值主张 坚持做领先的行业预判 : 21842 《疆煤聚焦"就地转化",外云补充内 " """""" ... 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证 券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、 控制投资风险 还请取消关注 请勿订阅 接收或使用本订阅号中的任何信息 我们对由此给您造成的 点击下方图片 查看电话会回放详细议程 推 荐 阅 读 上线了！国泰海通2025研究框架培训视频版｜洞察价值，共创未来 报告来源 观点来自国泰海通证券已发布的研究报告。 报告名称：反内卷下国企整合加速，旺季更旺已充分证 实；报告日期：20250810；报告作者：黄涛S0880515090001；风险提示：宏观经济增长不及预期; 进口煤大规模进入;供给超预期。 扫码关注 星标不迷路 国泰海通证券研究所官方公众号 海量研报 | 热门活动 | 视听内容 ...

行业整体表现 - 8月天猫和抖音美妆品类销售额合计同比增长19.0% [2] - 抖音美妆类目GMV超200亿元 同比增长19.56% [2] - 天猫GMV同比增长18.37% [2] - 7-8月两大平台GMV综合增速达16.1% 较6月明显提升 [2] - 天猫平台通过"超级88"和加码外卖业务实现13.2%的恢复性增长 [2] 品牌竞争格局 - 七夕大促期间国际高端品牌赫莲娜、海蓝之谜、欧莱雅凭借高端礼盒进入TOP10 [3] - 头部榜单中国货品牌占据多数席位 [3] - 韩束以超7亿GMV保持断层领先地位 [3] - TOP20彩妆品牌数量同比增加4个 新增毛戈平、卡姿兰及抖品牌BABI、ELL [3] 国货品牌表现 - 韩束和珀莱雅通过多元产品布局在防晒、精华、护肤套装等子类目均占据前列 [3] - 国货品牌展现了强大的市场竞争力和广泛的消费者基础 [3]

以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。 报告名称：科创IPO增加，看好PE机构业绩改善；报告日期：2025.09.15 报告作者： 刘欣琦（分析师），登记编号：S0880515050001 孙坤（分析师），登记编号：S0880523030001 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证 券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、 控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的 不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 报告导读： 政策推动叠加市场向好， 2025 年 IPO 数量持续增加，其中科创属性公司占 比高，其加速上市有望使私募股权投资公司退出获利增厚。 IPO 数量持续增加，科创属性企业成为 IPO 的主导力量。 2025 年以来，资本市场持续繁荣， IPO 数量持续增加，截止 2025 年 8 月，共 67 家企业登陆 A 股，同比 +13.56% ； 57 家企业在港股上市，同比 +32.5 ...

政策核心与行业评级 - 工业和信息化部等多部门于9月13日印发《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》[1][2] - 该方案明确了汽车行业在健康有序市场环境中实现稳健发展的政策导向[2] - 政策为2025至2026年汽车产业高质量发展提供重要支撑[2] - 维持行业"增持"评级[1][2] 主要发展目标 - 2025年目标实现全年汽车销量约3230万辆，同比增长约3%[3] - 2025年目标新能源汽车销量约1550万辆，同比增长约20%[3] - 2025年目标汽车制造业增加值同比增长6%左右[3] - 2026年目标行业运行保持稳中向好，产业规模和质量效益进一步提升[3] - 2025年1-8月中国乘用车销量达1835.4万辆，同比增长14%[3] - 预计2026年全年乘用车同比增长率有望达到5%[3] 具体工作举措维度 - 工作方案从四个维度提出15条工作举措：扩大国内消费、提升供给质量、优化发展环境、深化开放合作[2] - 具体举措包括加快新能源汽车全面市场化拓展、进一步加大力度促进汽车消费、推动智能网联技术产业化应用等[2] 政策背景与行业影响 - 该方案是在"反内卷"倡议和汽车行业网络乱象专项整治行动等政策基础上的进一步明确[3] - 政策导向是通过优化管理政策、规范市场竞争秩序来营造健康有序的市场环境[3] - 在存量市场背景下，行业预计将保持稳定增长态势[3]

政策支持与产业创新势能 - 商业航天被列为重点发展产业 2023年中央经济工作会议首次写入政府工作报告 2024年 证监会纳入科创板第五套上市标准适用范围 2025年6月 工信部向中国联通颁发卫星移动通信业务经营许可 2025年9月[1] - 低轨卫星频轨资源稀缺加剧全球竞争 美国商业卫星发射节奏加快 中国需补足运力 成本 可靠性短板[1] - 国内GW星座和千帆星座等卫星组网明显提速 卫星移动通信牌照发放打通终端应用场景 产业链公司投融资路径拓宽[1] 产业链与市场规模 - 商业航天是全球技术创新与产业链配套的新域新质力 中国具备从高端制造到场景应用的完整产业链 包括上游卫星制造 中游火箭发射和终端运营[2] - 全球商业航天市场规模达4800亿美元 定位导航 授时 地面站 设备 卫星电视 卫星通讯市场占比高[2] - 2024年中国商业航天投融资金额全球占比大幅提升至24% 航天器发射 卫星通信 商业载人航天飞行是热门投融资赛道[2] - 2025年中国商业航天总体规模有望突破2.5万亿元 加速构建产业集群[2] 卫星组网与发射需求 - 中国星网发射第10组卫星互联网卫星 2025年累计发射9组低轨卫星 组网进度显著加快 千帆星座等潜在卫星组网规模大[3] - 长征系列火箭为主力 中科宇航 星河动力 蓝箭航天等民商火箭有望成为重要运力增量[3] - 时空道宇 格思航天 长光卫星等民营卫星制造公司入轨卫星数量显著提升 成为重要供给来源[3] - 海南商发二期工程加速推进 逐步增加发射工位满足高频次 大运力 低成本发射需求[3] 技术创新与发展趋势 - 可回收火箭 液体火箭等新技术提升火箭发射频率与运载能力 蓝箭航天 星际荣耀 中科宇航等多家民商火箭公司可回收火箭陆续进入首飞阶段[3] - 大型液体火箭有望成为主流技术路线[3] - 商业航天成为全球科技竞争关键领域 低轨卫星频轨资源稀缺全球竞争加剧[4] - 中国商业航天产业进入发展机遇期 多个星座进入大规模组网阶段 可重复使用火箭技术 大型液体火箭技术突破 终端应用场景落地与投融资渠道拓宽[4] 投资机会 - 受益运力投资加码的火箭制造 卫星载荷和发射场等新基建[4] - 受益产业规模化应用的卫星通信 导航 遥感 太空旅行等新场景[4] - 受益综合成本下降需求的可回收火箭 液体火箭 平板卫星等新技术[4]

生猪养殖 - 上周猪价13.56元/kg 环比下降0.37元/kg 其中两广地区降幅最明显 一周价格下降接近1元/kg 对全国均价拖累最为明显[2] - 两广价格下降主要源于调运政策变化 外调受限导致省内价格受冲击 同时90kg以下出栏比例小幅增长至3.71% 显示养殖疫情边际影响[2] - 长期需关注产能调控政策对行业供应和猪价的影响 政策决心和力度将决定行业长期走势 继续推荐养殖板块[3] 宠物行业 - 抖音平台宠物类目品牌日均销售额排名前三为麦富迪、卫仕及弗列加特 中宠股份的领先和顽皮品牌分别位列第27和35名[4] - 乖宝宠物的麦富迪微信公众号上新原生鲜肉粮 突出减油卖点 中宠股份的顽皮品牌获得"美团闪购唯一宠物品牌"最佳增长奖[4] - 宠物品牌创新从取悦宠物主转向关注宠物健康 国产品牌创新力整体更强[4] 种植行业 - 9月多数农产品进入成熟收获期 需关注粮食收成情况 本周玉米和小麦现货价格均略有抬升[5] - 需特别关注黄淮海极端高温和极端降水情况下玉米种子田间表现 重点观察耐高温耐密等能力较强的玉米品种崛起[5]

反倾销调查启动 - 商务部于2025年9月13日对原产于美国的进口相关模拟芯片启动反倾销立案调查 调查期为2024年1月1日至2024年12月31日 产业损害调查期覆盖2022年至2024年 整体调查预计在2026年9月13日前完成 若遇复杂情况可延长6个月 调查范围聚焦使用40nm及以上工艺制程的通用接口芯片与栅极驱动芯片 [1] 盈利空间影响 - 海外模拟大厂发起价格战 2023年5月德州仪器率先全面下调中国市场芯片价格 降幅高达50% 尤其针对电源管理与信号链芯片 其他海外大厂随后卷入 国产厂商市场份额与利润空间遭受严重挤压 [2] - 商务部数据显示 2022至2024年期间申请调查产品自美进口量累计增长37% 进口价格累计下降52% 低价倾销行为压低和抑制了国内产品销售价格 对国内产业造成实质性损害 反倾销调查启动将加速释放行业利润空间 [2] 市场份额与国产替代 - 中国为全球模拟芯片最大消费市场 2024年占全球模拟芯片市场的35% 市场规模超过2000亿人民币 [3] - 海外厂商占据市场主导地位 2023年全球模拟厂商排名前十均为海外公司 CR10达68% TI/ADI两家模拟芯片大厂2024财年来自中国的收入超过300亿 [3] - 国产替代率从2019年的个位数提升至2024年的16% 模拟芯片制程成熟 供应链已完成国产化 产能保障充沛 未来在工业、汽车等中高端市场的突破将加速国产化率提升 [3] 行业催化剂 - 反倾销调查下行业价格企稳回升 [4]

公司战略与业务布局 - 公司系统构建具有行业特色的科技金融服务生态 通过专业服务推动科技成果转化 [3] - 公司创新性设立"一所一院" 其中政策和产业研究院致力于打造高端智库平台 [3] - 公司通过"院士讲坛"品牌推动内部加强"投资、投行、投研"三投联动 外部共建合作生态圈 [6] 活动与行业影响 - 公司举办第一期"院士讲坛" 超过100位来自政府部门、研究机构、知名企业、投资机构的嘉宾出席 [1] - 活动由李树深院士就半导体芯片与人工智能主题作主旨演讲 探讨全球科技竞争格局与产业实际 [5] - 活动旨在打造顶尖思想汇聚平台 构建产学研投用深度融合的跨界桥梁 [3] 行业发展趋势 - 科技创新成为驱动经济高质量发展的核心引擎 新质生产力加速形成 [3] - 公司通过金融手段为科技创新注入活力 支持上海"五个中心"建设 [6]