行业持仓概况 - 2025年第三季度通信行业的基金持仓市值占比为7.76%，环比增加3.90个百分点，在所有申万一级行业中位列前五 [1][2] - 基金持仓市值占比排名前五的行业分别为电子(21.18%)、电力设备(12.10%)、医药生物(8.58%)、通信(7.76%)、食品饮料(7.04%) [2] 行业估值与增长预期 - 通信板块整体市盈率(TTM)为43倍，处于2016年以来67%分位数，估值位于历史中枢偏上水平 [2] - 行业有望持续受益于AI基础设施和新联接等领域的发展，保持较快业绩增长以消化估值，未来仍有显著增长空间 [2] 重点持仓公司分析 - AI产业链是当前基金在通信板块的关注重点，2025年第三季度基金持股市值前三名的公司为中际旭创、新易盛和天孚通信 [2] - 中际旭创基金持股市值为1114.46亿元，环比增长62.53% [2] - 新易盛基金持股市值为1101.72亿元，环比增长60.81% [2] - 天孚通信基金持股市值为145.44亿元，环比增长14.90% [2] - 中际旭创和新易盛继续保持通信板块前两大重仓股的位置 [2]

宏观政策与债市定价逻辑转变 - 政策层面呈现“财政主导、货币配合”格局，市场对降息至“自然利率”的预期收敛 [1] - 债市定价的宏观逻辑和待跟踪的宏观指标发生转变，风险资产比价效应对债市形成压制 [1] - 债券并非不再定价基本面，而是微观基础发生变化，债券与贷款比价的基础在于银行间系统对债市定价的力量提升 [1] 债市微观结构与投资者行为 - 在资金入市环境下，债市微观投资者中能够进行多资产投资的占比不断增加 [1] - 资金入市背景下，债市与权益市场的跷跷板效应不断提升 [1] - 国债期货受到权益市场的影响可能更大 [1] 2026年债市展望与投资策略 - 2026年债市可能处于弱震荡格局，上半年由于资产比价造成的回调上有顶 [1] - 票息策略性价比回归，波段操作可能更适配弹性较好的品种 [1] - 受负债端影响，信用债波动在2026年可能边际抬升 [1] 低利率环境下的多元资产配置 - 低利率环境导致收益缺口扩大，大固收投资面临风险偏好加深 [1] - 关注可转债和正股、公募及私募REITs、中资美元债及海外债等多元资产的结构性机会 [1] - 债券ETF轮动可能成为新的发展方向 [1]

会议基本信息 - 会议名称为“REITs市场波澜再起 新格局下机遇如何把握”论坛 [1] - 会议于11月6日上午在北京中国大饭店多功能厅举行 [1] - 论坛由国泰海通证券研究所固定收益团队主办 [1] 会议议程与主讲人 - 议程第一项为“REITs年度策略”，时间为9:15-9:30，由国泰海通证券固定收益研究领域负责人唐元懋和研究分析师刘玉主讲 [1] - 议程第二项为“中国REITs市场展望”，时间为9:30-10:15，由北京大学光华管理学院副院长、北大光华中国REITs研究中心执行主任张峥主讲 [1] - 张峥合著REITs领域重要专著《中国REITs市场建设》 [1]

会议议程概览 - 国泰海通证券将于11月6日上午在北京中国大饭店多功能厅2举办2026年度策略会 主题为“精准的配置 聪明的两融与ETF配置实践” [3] - 会议议程包括致辞、主题演讲、圆桌论坛及多个专题分享 涵盖ETF大类资产配置、市场情绪、研究体系、波动率控制及两融策略等核心议题 [3][4] 核心演讲主题 - 全球风偏提升环境下的ETF大类资产配置策略将由资产配置部首席策略配置韩坤分享 [3] - 融资融券部业务董事王一安将从两融视角解析市场情绪 主题为“远离噪音 两融视角下的市场情绪” [4] - 资产配置部首席ETF配置李雪将介绍国泰海通ETF研究体系 [4] - 资产配置部首席宏观配置匡文迪将探讨ETF多资产组合的波动率控制 [4] - 融资融券部首席策略官智毓贤将分享“给投资加‘弹’力 ETF时代的两融攻略” [4] 圆桌论坛安排 - 圆桌论坛主题为“精准的配置 聪明的杠杆” 由资产配置部联席总经理叶康主持 [4] - 论坛嘉宾包括工银瑞信基金、天弘基金、嘉实基金及银华基金的指数与量化投资领域专家 涵盖投资副总监、基金经理及业务总监等角色 [4]

活动概况 - 活动名称为“海道 : 2026年度 发路” [1] - 活动于11月4日下午在北京中国大饭店会议大厅举行 [1] 议程安排与核心议题 - 主题演讲“从AI浪潮到企业智变”由天际科技投资创始人张倩主讲 [2] - 沐曦集成电路将探讨国产算力如何赋能AI生态 [3] - 智谱公司将分享通用人工智能之路与大模型建设新范式 [3] - 议题涵盖AI在金融领域的全球实践及智能体经济前景 [3] - 汉得信息将探讨企业级应用自主创新AI升级路径 [3]

会议核心信息 - 会议名称为126年度美路 [1] - 会议于11月5日上午在北京中国大饭店多功能厅1举行 [2] - 会议聚焦2026年市场 围绕Z世代新能源 关注核聚变 商业航天 新型储能 智能电动车等重大前沿方向 [3] 会议议程 - 09:00-09:45 议题为2026年储能与电力现货展望 演讲嘉宾为电网专家 [4] - 09:45-10:30 议题为以国外商业航天发展历程展望中国商业航天未来 演讲嘉宾为千域空天洛询创始人蓝天翼 [4]

会议议程 - 2026年中东关系前景展望会议于11月5日上午09:00-10:00举行 主讲人为中国现代国际关系研究院中东所所长廖百智 [2] - 2026年中欧关系前景展望会议于11月5日上午10:00-11:00举行 主讲人为中国社科院欧洲研究所所长冯仲平 [2] - 2026年中美关系前景展望会议于11月5日上午11:00-12:00举行 主讲人为中国社科院国家全球战略智库国际政治研究部主任赵海 [2]

会议核心主题 - 论坛以独到视角解析利率下行受阻的原因和未来 聚焦低利率反弹下的债市应对之策 [2] 主要议题与演讲者 - 2025年货币政策新动向和2026展望由中国人民大学财政金融学院教授马勇主讲 [3] - 低利率预期变化议题由国泰海通证券固定收益研究领域负责人唐元懋主讲 [4] - 圆桌论坛1讨论低利率反弹下的策略换挡和资产寻锚 参与方包括华福证券 建信基金 泰康资产 华夏基金 国泰海通证券 [4] - 圆桌论坛2讨论债券ETF的被动化前景与投资策略 参与方包括光大理财 汇添富基金 易方达基金 国泰海通证券 [4]

会议议程 - 国泰海通证券将于11月5日上午在北京中国大饭店多功能厅6A举行非银年度策略会议 [2] - 会议议程包括非银年度策略报告、理财产品发行与资产配置思路变化探讨、以及投顾业务新范式三个主题环节 [2] 演讲嘉宾与主题 - 刘欣琦作为国泰海通证券金融研究组组长及非银行金融研究首席分析师，将进行非银年度策略报告演讲 [2] - 邮储银行理财子权益投资部副总经理龚晨晨将分享理财产品发行和资产配置思路的变化 [2] - 会议设有投顾业务新范式专题讨论环节 [2] 研究服务信息 - 公众号内容面向国泰海通证券研究服务签约客户 [7] - 提供国泰海通证券研究所的官方公众号，可获取海量研报、热门活动及视听内容 [9]

会议信息 - 国泰海通证券2026年度策略会将于2025年11月4日至6日在北京中国大饭店举行 [3]