资产管理巨头Brookfield将投资至多50亿美元，与Bloom Energy合作，为电力约束的AI数据中心部署现场燃料电池发电技术。此举旨在绕开老化电网 瓶颈，有望满足AI算力扩张对10吉瓦级电力需求的挑战。Bloom Energy股价在盘中交易一度超30%。 根据周一发布的公告，Brookfield Asset Management将投资至多50亿美元，用于部署Bloom Energy的燃料电池技术。这是Brookfield为支持大型AI数 据中心电力及计算基础设施战略的首笔投资。受此消息提振，Bloom Energy股价在盘前中交易中一度飙升超过30%。 当下，AI行业庞大的数据中心计划正与老化的美国电网发生冲突，后者往往难以快速部署新增电力容量。Bloom Energy的燃料电池提供了一种可快速 部署的现场发电方案，因为它不依赖于现有电网，从而有效绕开了传统电力基础设施的限制。 两家公司表示，他们正在全球范围内合作设计和交付所谓的"AI工厂"，并将在今年年底前宣布一个位于欧洲的具体项目地点。此举标志着大型投资者正 积极寻求利用替代能源技术，来破解AI发展面临的能源制约。 "数据中心的自发电模式可能比 ...

OpenAI与博通合作协议 - OpenAI与博通签署多年期协议，合作开发定制芯片和网络设备，计划部署10千兆瓦AI数据中心容量[3] - 10千兆瓦容量相当于约5座胡佛大坝发电量或800多万美国家庭用电需求，标志AI基础设施进入超大规模时代[3][6] - 协议规定OpenAI负责硬件设计，博通负责开发制造，2026年下半年开始部署服务器机架，2029年底完成全部硬件部署[3] AI基础设施投资规模 - OpenAI近期与英伟达达成最高1000亿美元投资协议，目标至少10千兆瓦容量，并与AMD签署6千兆瓦芯片供应协议[1][10] - 过去三周公司宣布与英伟达、Oracle、AMD和博通合作，承诺提供约33千兆瓦计算能力[19] - 业内估算1千兆瓦数据中心成本约500亿美元，其中350亿美元用于芯片[12] 定制芯片战略价值 - 定制芯片可将AI模型开发经验直接嵌入硬件，释放新能力并提升智能水平[3] - 通过自研芯片可降低计算成本，获得巨大效率提升，带来更佳性能、更快模型和更便宜模型[12] - 博通首席执行官指出自研芯片让公司掌握自身命运，持续获得最新计算能力[15] 博通市场表现与行业地位 - 消息公布后博通股价一度涨超10%，2024年股价上涨40%，市值超1.5万亿美元[3][13] - 博通9月获未具名新客户100亿美元定制AI芯片订单，分析师推测为OpenAI[9] - 公司前三大客户为谷歌、Meta和字节跳动，新系统将完全采用博通以太网设备[9][12] AI计算需求展望 - OpenAI目前运行计算能力略高于2千兆瓦，足以支撑ChatGPT扩展和Sora开发[17][18] - 公司联合创始人表示10千兆瓦仅是实现通用人工智能愿景的"沧海一粟"[8] - 首席执行官预计高质量智能将以极低价格快速交付，世界将快速吸收并发现新用途[16]

黄金市场观点 - 美银将2026年黄金目标价上调至每盎司5000美元，较当前价位隐含约22%的上涨空间 [3][5] - 白宫“非传统政策框架”将持续利好黄金，包括财政赤字扩大、债务上升等因素将支撑金价 [1][6] - 政策不确定性推动避险需求，黄金今年以来已累计上涨55%，并于10月8日首次突破4000美元关口 [5][7] - 若要推动金价升至6000美元，投资者需将购买量增加28% [7] 白银市场观点 - 美银将2026年白银目标价设定为每盎司65美元，较当前价位隐含约25%的上涨空间，平均价格预期为56.25美元 [3][8] - 白银市场面临连续第五年的结构性供应短缺，尽管2026年实物需求可能下降11%，但供应紧张仍将推动银价上涨 [1][8][9] - 伦敦金银市场协会遭遇严重冲击，市场“实际上处于停摆状态”，伦敦白银库存自2021年以来已下降三分之一 [9] - 市场出现罕见的现货升水结构，现货银价为50.21美元而12月期货价格仅为48.03美元，交易商正空运实物白银至伦敦进行套利 [9] 市场动态与驱动因素 - 现货黄金日内涨幅超过2.1%，突破4100美元/盎司，再创历史新高；现货白银一度突破52美元/盎司，日内一度超涨4% [3] - 市场供需失衡是核心驱动力，反映了投资者对美国财政赤字、通胀预期以及美元走弱的担忧，“贬值交易”概念驱动资金流向避险资产 [5] - 白银市场租借利率因实物转移操作而急剧上升，最大的白银ETF基金SLV需要15415吨白银支撑其全部份额，相当于全球七个月的产量 [9]

美国最近的采购意向包括计划购买5亿美元的钴、从美国锑业公司采购2.45亿美元的锑、从一家未披露的美国公 司采购1亿美元的钽，以及从力拓和APL工程材料公司共采购4500万美元的钪，这一采购目标超出常规市场规 模。分析认为，西方政府储备关键矿产还处于非常早期的阶段，但他们越来越关注这一点。 根据五角大楼国防后勤局近几个月发布的公开文件，国防后勤局计划购买高达10亿美元的关键矿产作为储备。（路透社） 美国国防部正寻求采购价值高达10亿美元的关键矿产，作为全球库存储备计划的一部分，以应对关键金属供应 链面临的挑战。 采购目标超出常规市场规模 市场分析师对国防后勤局要求的采购规模表示惊讶。据Argus Media的Cristina Belda称： "市场参与者对国防后 勤局在多种金属方面要求的数量感到震惊。许多人认为这些数量不切实际，特别是在拟议的五年时间框架内。" 储备规模远超历史水平 国防部此次储备活动标志着特朗普政府对关键矿产重新关注推动的显著加速。一位前国防官员表示，10亿美元 的规模相比以往储备努力有了显著提升。 "他们（美国国防部）对储备极其关注，"一位前国防官员说。" 他们明确在寻求更多，并且以深思熟虑 ...

核心观点 - 高盛大幅上调阿里巴巴资本支出预测及目标价，认为AI资本支出转化正重塑公司增长预期，AI云计算能力的突破性进展和国际化扩张潜力为股价提供新上涨动力 [1][3][4] 资本支出预测与AI增长预期 - 高盛将公司未来三年资本支出预测大幅上调至4600亿元人民币，为华尔街最激进的预测之一 [1][3] - 引入AI资本支出向收入转化的分析框架，基准情景下2026-2028财年总资本支出为4600亿元，资本支出向收入转化比率为0.2-0.3 [6][7] - 公司数据中心容量计划从当前的3-4GW扩大至2032年的20GW，每年需新增约2GW容量，每GW容量可承载100万个GPU [6] - 阿里云AI收入已连续八个季度实现三位数增长，在6月季度达到云收入的20% [3] 云计算业务增长与市场地位 - 高盛将阿里云外部收入增长率从此前预期的30%/25%/17%上调至33%/29%/19% [3] - 通过对比亚马逊AWS和谷歌云，认为公司发展轨迹较美国云服务巨头滞后约两年 [6] - 全栈AI能力和多模态AI需求激增支撑云计算业务增长预期 [3] 国际化扩张战略 - 预计到2028财年，国际业务将贡献阿里云外部收入的四分之一，年复合增长率达高双位数 [1][3][8] - 阿里云已在29个区域建立91个可用区，海外节点达900个 [8] - Qwen模型的国际定价明显高于国内水平，在海外市场享有溢价 [8] - 正加速在巴西、法国、荷兰等地建设首个数据中心，并在墨西哥、日本等五地升级现有设施，新增28个AI专用套件 [8] - 已获得阿斯利康等跨国企业订单，采用阿里云欧洲节点构建药物发现AI平台效率提升约300% [8] 目标价与估值上调 - 高盛上调公司美股12个月目标价至205美元，较此前179美元的目标价上涨约15% [4] - 重新设定的多空情景分析显示，乐观情况下目标价可达280美元，较当前股价有76%上涨空间 [9] - 6:1的正负收益比令分析师认为当前股价回调提供了有吸引力的买入机会 [9] 短期挑战与竞争格局 - 受即时电商业务投资影响，预计9月季度集团EBITA将同比下降80% [9] - 6月季度即时电商业务亏损110亿元人民币，预计9月季度将扩大至360亿元人民币 [9] - 长期看外卖和即时电商业务市场份额将在美团、阿里巴巴、京东之间形成5:4:1的格局 [9] - 公司需要证明即时电商投资能够带来协同效应，通过交叉销售推动商业化货币化率增长 [9] - 全站推广告产品的商家渗透率已超过30%，即时电商在中期内可为CMR贡献2-3个百分点，长期可达5-10个百分点 [9]

市场前景与泡沫比较 - 当前由人工智能驱动的市场与1929年大崩盘及历史上的泡沫有相似之处，一场市场崩盘终将发生[1][3] - 市场正处于两种可能性之间：要么是由AI股票推动的非凡繁荣，要么是一切都被高估了[3] - 当前AI泡沫的规模已达到互联网泡沫的17倍，是2008年房地产泡沫的4倍[4] - 目前很难否认市场正处于类似2000年互联网泡沫和2008年房地产泡沫的境地[3] AI投资热潮的性质 - 当前的经济和市场很大程度上依赖于人工智能领域的巨额投资浪潮，目前有数千亿美元正被投资于人工智能[5] - AI热潮正在几乎是人为地支撑着经济，其性质是淘金热（长期生产力跃升）还是糖兴奋（短暂投机狂热）可能需要数年才能揭晓[3][5] - 由单一主题驱动的繁荣带来了巨大的不确定性，市场始终暴露在风险之下[5] 加剧市场脆弱性的因素 - 监管护栏被拆除、市场对债务日益增长的依赖加剧了市场脆弱性[3][6] - 近期允许私募股权投资进入401(k)退休账户的政策变化为潜在危机埋下伏笔[6] - 危险在于多个风险因素（投机、债务增加、监管放松）的叠加效应，而非市场立即崩溃[7] 行业专家观点 - 摩根大通首席执行官杰米·戴蒙对美国股市即将出现的回调比其他人担忧得多[4] - 金融市场的本质在于信心，而信心的崩溃往往是突然且迅速的[7]

面对售价3500美元的Vision Pro市场表现未达预期，苹果或将对其穿戴设备战略进行重大调整。公司被曝搁置更平价的头显项 目——"Vision Air"，转而将资源集中于开发更具大众市场潜力的智能眼镜，这可能使其与Meta在该领域展开直接竞争。 10月12日，著名科技记者Mark Gurman在彭博专栏发文称，面对售价3500美元的Vision Pro市场表现平平，苹果可能会搁置更 平价的头显项目，转而将资源集中于研发一副更轻便、更主流的智能眼镜。 这一低成本的Vision Pro头显被外界猜测为是"Vision Air"，该头显将更轻、更便宜。但苹果公司已将部分从事该项目的工程师重 新分配至一个专注于研发智能眼镜的团队。 而这一转变不仅暴露了售价3500美元的Vision Pro在通往大众市场的道路上步履维艰，也预示着苹果将与Meta等竞争对手在更 具潜力的智能眼镜领域展开正面交锋。 战略转向：从"小众"到"大众" Gurman分析认为，苹果的DNA决定了它并非一家追逐小众市场的公司。其巨大的成功建立在iPhone、iPad和Apple Watch等销 量达数千万乃至上亿台的主流产品之上。 竞争格局：与 ...

投资评级与目标价 - 高盛重申对腾讯控股的买入评级并将12个月目标价从701港元上调至770港元 [3] - 腾讯股价今年迄今上涨51%跑赢同期恒生科技指数44%的涨幅 [3] - 高盛给出腾讯在基本牛市和熊市情景下的估值分别为770港元846港元和541港元认为风险回报状况偏向积极 [7] 估值水平 - 腾讯当前估值对应2026年预期非国际财务报告准则市盈率为19倍若剔除其投资组合则为16倍 [1][7] - 腾讯基于国际财务报告准则的市盈率为22倍低于Meta的24倍和谷歌的23倍等全球科技巨头 [7] - 截至发稿腾讯股价为629港元每股 [7] 人工智能赋能与进展 - AI能够赋能腾讯的几乎所有业务线包括游戏广告金融科技云服务和电子商务 [1][9] - 腾讯自研的混元图像大模型Hunyuan Image 30在权威排行榜LMarena上排名第一表现优于包括OpenAI旗下模型在内的全球领先同行 [9] - 腾讯AI应用元宝App的日活跃用户在第三季度实现了12%的环比增长 [9] - 借鉴Kakao与OpenAI合作案例微信未来有望探索更多AI智能体功能强化其超级应用生态地位 [9] 资本开支与云业务预期 - 高盛将腾讯2025至2027财年的资本开支总额预测从3000亿元人民币上调至3500亿元人民币 [10] - 预计腾讯2025至2027年的年度资本开支将分别达到1000亿1170亿和1290亿元人民币 [10] - 高盛大幅上调腾讯云收入增长预测预计2025年2026年和2027年增速将分别达到11%25%和20%远高于此前8%7%和6%的预测 [10] - 基于更高增长预期高盛将腾讯云业务的估值从每股38港元提升至每股48港元 [11] 第三季度业绩预期 - 预计腾讯Q3营收同比增长13%每股收益同比增长18%后者增速持续达到营收增速的15倍 [6] - 增长主要得益于广告游戏和消费金融等高利润业务的驱动以及公司整体的经营杠杆效应 [6] 游戏业务展望 - 预计2025年第三季度和全年的游戏收入将分别同比增长16%和18% [13] - 增长动力来自《三角洲行动》等新游戏的强劲表现以及《王者荣耀》等常青游戏的稳健运营 [13] - 《流放之路2》等重磅游戏储备为未来增长提供清晰路线图 [13] 广告业务展望 - 预计2025年第三季度和全年营销服务收入增速均为19% [14] - AI驱动的广告技术升级提升了点击转化率视频号广告加载率的提升和微信搜索广告等新库存的释放持续推动广告收入增长 [14] 利润率趋势 - 高盛预计腾讯2025年第三季度的经营利润率将扩大212个基点 [15] - 随着AI相关的GPU折旧成本研发投入和营销费用增加利润增长与收入增长之间的差距可能会在未来逐渐收窄 [15]

神秘巨鲸交易员的新空头头寸 - 一位在Hyperliquid平台上的神秘巨鲸交易员于10月12日投入1600万美元，开设了10倍杠杆的比特币空头头寸，总价值超过1.6亿美元 [3][4] - 该头寸建仓时比特币价格为117,370美元，清算价格设定在123,500美元 [1][4] - 截至报道时，该头寸已获得超过400万美元的未实现收益 [3] 历史交易的精准性与市场影响 - 该交易员在上周五的市场崩盘前进行了精准做空，在特朗普于美东时间15:50威胁征收新关税的前一分钟（15:49）完成了最后一笔空头交易 [7][10] - 上周的市场崩盘导致24小时内超过191亿美元的杠杆头寸被清算，刷新历史纪录，超过166万交易员受损 [3][9] - 此次事件对Hyperliquid平台上的其他交易者造成毁灭性打击，超过1000个钱包被完全清零，6300多个账户深陷亏损，累计损失达12.3亿美元，其中205个钱包损失超过100万美元 [9] 市场参与者的反应与质疑 - 币安创始人赵长鹏在社交平台上对该交易员行为的真实性表示关注，呼吁进行交叉核实 [1][3][6] - 市场参与者质疑该交易员是否掌握了非公开信息，认为其交易时机“非常可疑”且“巧合” [3][5] - 区块链分析师对该交易员身份存在分歧，有观点将其与已关闭交易所BitForex前首席执行官Garrett Jin通过链上数据联系，但此联系因证据不足（仅一笔4万USDT转账）而受到质疑 [7] 市场背景与不同观点 - 上周市场崩盘中，比特币领跌，损失53.8亿美元，以太坊损失44.3亿美元 [9] - 尽管市场剧烈震荡，部分观察人士将此次下跌视为自然调整，Bitmine董事长Tom Lee认为在经历36%涨幅后，回调是预期内的，并基于AI整合、机构区块链采用和美联储宽松政策维持看涨前景 [10]

高盛认为，AI能够赋能腾讯的几乎所有业务线，包括游戏、广告、金融科技、云服务和电子商务。当前腾讯2026年市盈率19倍（剔除投资为16倍），估 值低于Meta、谷歌。高盛上调腾讯资本开支预测至3500亿元人民币，并看好混元大模型在LMarena登顶、云业务领域的加速增长。 据追风交易台消息，在12日发布的报告中，高盛分析师Ronald Keung等人将腾讯的12个月目标价从701港元上调至770港元。今年迄今，腾讯股价上涨 51%，跑赢同期恒生科技指数44%的涨幅。 高盛在一份最新研究报告中重申了对腾讯控股的"买入"评级，并上调其目标价，认为尽管该公司股价今年以来大幅上涨，但其估值与全球同行相比并不 苛刻。 腾讯依然是中国市场最具确定性的人工智能应用受益者。 高盛认为，尽管投资者对地缘政治风险的担忧再起，但腾讯的基本面依然强劲。其估值水平、在多个人工智能应用领域的变现潜力以及稳定的股东回报 政策，共同构成了其核心投资逻辑。 该行预计，市场对腾讯即将于11月13日公布的第三季度业绩，将重点关注其AI应用与资本开支前景、基础及多模态大模型能力，以及游戏和广告等核心 业务的增长可见性。预计腾讯Q3营收同比增长13% ...